液冷服务器板块市场表现 - 液冷服务器板块在8月12日出现短线拉升行情 [1] - 大元泵业涨停 飞荣达 高澜股份 鸿富瀚 申菱环境 同飞股份等公司跟涨 [1]

美股财报季业绩表现 - AI软件供应商C3.ai第一财季营收7020万-7040万美元 同比下降19% 远低于分析师预期的1.043亿美元 比公司业绩指引低约33% [1][4] - 公司调整后营业亏损5770万-5990万美元 较预期亏损2350万-3350万美元扩大近1倍 [4] - 股价单日暴跌超30% 收盘跌幅达25.58% [1][4] 公司经营状况 - 现金及等价物规模为7.119亿美元 [4] - 2022-2025财年营收从2.53亿美元增长至3.89亿美元 但净利润连续四年亏损 亏损额从1.92亿美元扩大至2.89亿美元 [6] - 首席执行官因健康问题（严重视力障碍）将辞职 公司已启动继任者寻找程序 [4][5] 行业市场情绪 - 美银调查显示91%基金经理认为美股被高估 比例为2001年以来最高 [2][7] - 49%基金经理认为新兴市场股票被低估 为2024年2月以来最高水平 [2][7] - 45%投资者认为"做多七巨头"为最拥挤交易 [7] 科技股整体表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.45% 纳指跌0.3% 标普500跌0.25% [2] - 大型科技股多数下跌 苹果/微软/英伟达/谷歌/亚马逊/Meta/AMD小幅下跌 英特尔涨超3% 特斯拉涨超2% [2] 宏观经济预期 - 68%基金经理预测全球经济将实现软着陆 22%认为不会着陆 仅5%预测硬着陆 [7] - 主要尾部风险包括：贸易战引发全球衰退（29%）、通胀阻碍美联储降息（27%）、债券收益率无序上升（20%） [8]

A股市场表现 - 上证指数再创年内新高 成长风格指数领涨 创业板指大涨2% 逼近7月29日2406点高点 [1] - 创业板ETF天弘(159977)大涨2.07% 科创综指ETF天弘(589860)涨1.89% [1] - 创业板ETF天弘最新规模达83.31亿元 近5个交易日有3日获资金净申购 [1] 锂矿行业动态 - 宁德时代宜春项目采矿许可证8月9日到期后暂停开采作业 引发供给收缩预期 [1] - 机构看好锂价回升 因供给收缩叠加旺季需求因素 [1] AI算力板块表现 - 工业富联第二季度服务器营收增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60% [1] - 科技巨头在前沿模型领域军备竞赛推动算力持续爆炸式增长 [1] 医药板块行情 - A股医药板块全线上涨 赛诺医疗20%涨停 泰格医药涨3% [1] ETF产品特征 - 创业板ETF天弘(159977)跟踪成份股中 电力设备/电子/医药生物/算力基础设施四大科技赛道合计占比超65% [1] - 科创综指ETF天弘(589860)连续两日净流入超6800万元 居同类第一 [2] - 科创综指ETF跟踪指数市值覆盖度达97% 行业分布涵盖半导体/电力设备/机械制造/医药等硬科技领域 [2]

液冷服务器概念股表现 - 液冷服务器概念股8月11日反复活跃 [2] - 康盛股份午后涨停 [2] - 欧陆通此前封板 [2] - 兴瑞科技、英维克、科士达、爱科赛博等涨超6% [2]

行业投资评级 - 报告未明确提及整体行业投资评级，但细分领域如光模块、服务器、液冷等均被标注为"稳健向上"或"高景气维持" [15] 核心观点 AI算力需求 - OpenAI发布GPT-5，数学推理和编程能力刷新纪录，输出token减少50-80%，推理成本显著降低 [1][6] - Google DeepMind推出Genie 3世界模型，可实时生成720p/24fps交互式3D环境，应用于游戏、自动驾驶等领域，大幅提升算力需求 [1][6] - 2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出同比增速达28%/70%/102%/91%，反映海外云厂商持续加码AI基础设施 [3] 光模块与连接器 - 安费诺以105亿美元收购康普连接与电缆解决方案业务，强化"光进铜退"趋势，利好太辰光等MPO光纤连接器供应商 [1][8] - 光模块指数本月累计-1.36%，但800G/1.6T需求上修，ASIC集群中单芯片光模块用量提升 [8][15] 液冷技术 - 维谛技术2Q25业绩超预期，EPS 0.95美元（+14.46%），营收26.4亿美元，有机增长34% [14] - GB200/GB300服务器放量推动液冷需求，奇鋐、富世达、双鴻等台厂液冷板出货增长 [1][14] 运营商与IDC - 中国移动1H25营收5437.69亿元（-0.5%），归母净利润842.35亿元（+5.0%），中期派息2.75港元/股（+5.8%） [1] - 中国移动总智算规模达61.3EFLOPS（自建33.3EFLOPS），IDC机架超66万架 [1] - 电信业务收入1-6月累计9055亿元（+1%），新兴业务收入396亿元（+66.39%） [16][23] 细分赛道数据 服务器 - 服务器指数本周-0.13%，本月-1.70%，工业富联等厂商受益于海外AI大模型迭代 [6][15] 光模块 - 6月光模块出口同比-29.45%，1-6月累计-11.21%，但海外云厂商需求旺盛或带动国产份额提升 [3][34] 物联网 - 6月末蜂窝物联网终端用户28.31亿户（+11.9%），1Q25全球模组出货量同比+16% [39][42] 网络基建 - 千兆用户占比达33%（较上年末+2.1pct），5G基站总数454.9万个（6月新增6.3万个） [21][29] - 移动互联网流量1-6月1867亿GB（+16.4%），户均流量20.75GB/户·月 [22][27] 公司动态 - 中国电信研究院空芯光纤项目由长飞光纤中标，预算72万元 [52] - 亚信科技1H25 AI大模型交付签约额同比+78倍，5G专网订单+51.7% [53] - 中兴通讯与长江委水文局推出"九派∙Basin"流域水文模型，支持全自动建模 [54] - 阿里巴巴开源图像生成模型Qwen-Image，200亿参数MMDiT架构实现中文文本渲染SOTA [58]

物价总体态势 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 呈现"食品能源弱 核心稳"格局 [1] - 核心CPI同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [2] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降约0.13个百分点 占总降幅近七成 [1] 食品价格变化 - 食品价格环比下降0.2% 影响CPI环比下降约0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格下降5.9% 鲜果价格上涨3.3% 淡水鱼价格上涨3.1% [2] - 鸡蛋猪肉禽肉类价格稳中略降 降幅在0.3%至1%之间 [2] 服务消费价格 - 服务价格同比上涨0.5% 涨幅较上月扩大0.2个百分点 [2] - 宾馆住宿价格环比上涨4.6% 旅游价格环比上涨0.8% 均高于季节性水平 [3] - 交通工具租赁费同比上涨3.6% 飞机票同比上涨1.2% 旅游价格同比上涨0.9% [2] 工业消费品价格 - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6% 涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 金饰品价格同比上涨40.1% 家用纺织品上涨1.9% 文娱耐用消费品上涨1.8% [2] - 服装价格环比上涨0.6% 好于季节性水平 [2] 工业生产者价格 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% [3] - 生活资料价格环比由降转平 衣着上涨0.2% 一般日用品上涨0.1% 耐用消费品上涨0.1% [3] - 光伏设备价格同比下降12.1% 锂离子电池价格下降5% 降幅分别收窄0.4和0.3个百分点 [4] 高技术制造业价格 - 集成电路封装测试和飞机制造价格均同比上涨3.6% [3] - 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% 微波通信设备价格上涨2.1% [3][4] - 服务器价格上涨0.8% 半导体器件专用设备制造价格上涨0.7% [4]

股票市场表现 - 华光新材、飞龙股份午后双双涨停 [1] - 英维克此前涨停 [1] - 强瑞技术、依米康涨超10% [1] - 中石科技、申菱环境、日海智能、淳中科技等涨超5% [1] 信息来源 - 本文来自第一财经 [2]

GPT-5 即将推出 ，新一轮大模型竞赛正在进行 OpenAI 最新模型曝光 ，在2025年国际数学奥林匹克竞赛( IMO)上达到了金牌水平!OpenAI 团队表示， 这次成功并非依靠针对特定任务的狭隘方法 ，而是在通用强化学习和测试时计算扩展方面取得新突破 ，突破了传统强化学习中依赖明确可验证奖励的范式 ，创造出了能够像人类数学家一样构建精巧论证 的模型 。我们认为新一轮大模型竞赛正在进行中，算力基础设施投资仍将持续 。 H20目前没有计划重启生产 ， 国产替代持续推进 根据TechWeb ，7月15日 ，英伟达官方发布信息称 ，英伟达将恢复 H20 在中国的销售 ，并宣布推出面 向中国市场的全新且完全兼容的GPU。据外媒报道 ，英伟达已告知中国客户 ，其为中国市场定制的 H20 人工智能芯片库存有限 ，并且目前没有计划重启生产 。 同时 ，根据快科技，国产 GPU 捷报频 频，砺算科技正式官宣在7月26日发布自研的 6nm GPU，采用的是自研 TrueGPU 架构 ，系针对新一代 高性能图形渲染的需求以及 AI 应用普惠化浪潮对芯片的新要求而设计的第一代 GPU 融合架构 ，也是 业界第一个融合了高性能 ...

涉及的行业或公司 * 超微电脑（SMCI）[1] * AI服务器与数据中心基础设施行业[2][6][7] * GPU技术供应商（Nvidia、AMD）[6] 核心观点和论据 **财务表现** * 2025财年第四季度收入58亿美元 同比增长8% 环比增长25% 超出56亿至64亿美元指引范围[2][11] * 2025财年全年收入220亿美元 同比增长47%[3][12] * 2026财年第一季度收入指引60亿至70亿美元[2][9][18] * 2026财年全年数据中心业务收入预期至少330亿美元[10] * 2025财年非GAAP毛利率11.2% 低于2024财年13.9%[2][15] * 长期毛利率目标15%-17%[2][15][22] * 第四季度非GAAP营业利润率5.3%[16] * 第四季度经营活动现金流8.64亿美元 全年17亿美元[17] **业务驱动因素** * 下一代空冷和液冷GPU AI平台贡献第四季度收入超70%[2][11] * AI机架业务持续增长推动业绩[2][9] * 大规模即插即用客户从2024财年2家增至2025财年4家[5] * 企业渠道分部2025财年收入38亿美元 同比增长80% 占总收入39%[13] * OEM设备和大型数据中心分部2025财年收入增长50% 占总收入60%[13] * 亚洲市场第四季度收入同比增长91% 环比增长78%[14] **产品与技术优势** * 提供针对Nvidia B3 ante、GB3 ante、B200、B300、GB300及AMD MI350、MI355x优化的AI平台[6][22] * X14和H14 GPU系统支持大规模AI训练和推理[6] * 数据中心构建块解决方案（DCBBS）加速客户AI数据中心部署 缩短液冷数据中心建设时间至18个月（传统改造需2-3年）[2][7][22] * DCPP关键组件（如DLC解决方案）降低功耗和用水量 提高性能并减少总体使用成本[7] **全球运营与客户** * 在美国、台湾、马来西亚及荷兰拥有高密度制造园区 支持地区需求变化并缓解关税压力[2][8] * 2025财年四大客户收入占比分别为11%、11%和21%[4][23] * 主权国家AI基础设施建设带来机会 正在与欧洲、中东和亚洲地区合作[20][22] **战略与展望** * 策略兼顾收入增长、市场份额扩张和利润率提升[4][19] * DCBBS提供全面数据中心解决方案 包括计算、机架、冷却、电源等组件[19][22][24] * DCBBS收入占比预计很快超过20% 甚至达30%以上[26] * 企业和物联网业务利润率较高 DCPPS软件与服务业务增强盈利能力[9][22] * 客户购买周期曾延长 但目前与英伟达合作可更快服务客户[21] 其他重要内容 **风险与挑战** * 产品客户结构变化导致毛利率下降[2][15] * 关税影响非GAAP每股收益（第四季度同比下降50%）[3] * 延迟提交年报和主要新合作伙伴收入确认延迟影响现金流[3] * 新平台技术爬坡期需要生产学习曲线适应时间[22] **运营细节** * 第四季度GAAP营业费用3.16亿美元 同比增23% 主要因薪酬和员工增加[16] * 2026财年第一季度资本支出指引6000万至8000万美元[18] * 库存准备金调整已趋稳定 DCBBS帮助减少滞销产品[27] * 5G电信边缘物联网分部占总收入1%[13]

美国东部时间8月5日，超微电脑（Supermicro）公布了本财年第四财季（2025年二季度，下称"二季 度"）业绩。财报显示，超微电脑二季度营收同比增长7.5%至57.6亿美元，不及市场预估的58.9亿美 元；经调整后每股收益0.41美元，不及市场预估的0.45美元。 今年初以来，超微电脑股价已大涨近90%，远超戴尔、慧与（HPE）两大竞争对手。但令市场意外的 是，超微电脑发布财报后下调了营收目标，该公司最新预计截至明年6月的2026财年营收将达到330亿美 元，显著低于今年2月给出的400亿美元目标。彼时，受益于搭载英伟达芯片的AI服务器销售强劲，超 微电脑对未来营收非常乐观。 然而，当时市场对超微电脑新财年营收的普遍预期为200亿美元左右，主要担忧其盈利能力恶化。新发 布的财报进一步印证了这种担忧。财报显示，超微电脑二季度毛利率为9.5%，已经连续四个季度下 滑，此前三个季度，其毛利率分别为13.1 %、11.8 %和 9.6%。 超微电脑作为AI投资浪潮的受益者，在2023年和2024年股价暴涨、营收大增。这也是AI基建扩张红利 的体现。然而，进入2025年后，其利润率不断下滑。超微电脑预计其截至9月 ...