公司战略与业务 - 公司强调不参与贴牌生产 所有产品从零部件到整机均为自主设计制造[3][7] - 公司工业核心零部件如电机 电容已获得外国企业主动采购[1] - 公司将资源集中于研发投入而非价格竞争[7] 行业竞争现状 - 家电行业存在普遍偷工减料现象 部分企业通过低价策略误导消费者[3] - 贴牌生产模式导致工厂利润受压 进而引发产品质量下降[3] - 部分空调产品售价低至1000元 引发对产品质量的质疑[5] 质量管理主张 - 公司主张行业竞争应从价格转向质量与技术导向的"向上卷"模式[1][5] - 公司认为缺乏技术支撑的低价竞争是行业发展的无能表现[5] - 公司强调产品质量需保障长期使用可靠性 避免损害消费者利益[5] 企业领导力与影响力 - 公司高管多次公开批评行业乱象 包括贴牌生产和质量缺陷问题[3][5] - 公司高管通过直播和公开演讲持续传递质量至上的经营理念[3][5][7] - 公司宣称获得消费者信任 即使面临网络质疑仍保持市场信心[7]

你今年用"国补"消费了吗？9月开学季，往往是大学生更换或购买新电脑的时节，今年很多大学生却发现，有了"国补"，买电脑却更难了——"国补"要么 抢不上，或者厂商先涨价，国补后的价格才恢复正常水平。 这种现象只是最近最直观的一个缩影。按照国家统计，截至8月14日，2025年"消费品以旧换新"带动相关商品销售额超1.9万亿元，惠及超3.2亿人次：汽车 以旧换新超730万辆，家电以旧换新超1.1亿台，手机等数码产品购新超7400万件。 当然，这些数字仍然很大，但如果对比总销量，补贴占比就更清晰了：乘用车销量2112万辆，补贴车占比34.6%；手机销量约2亿台，补贴销量占比也能 达到30%左右。可见，对这些品类而言，补贴规模空前。但回到整体消费中，1-8月社会消费品零售总额323,906亿元，被补贴的消费仅占5.8%，并不算 高。这也解释了为什么，尽管各批次资金都在下发，社零同比增速从5月后便一路下滑。 从6月开始，补贴政策细节又生变化：多省在6月底调整政策，凸显部分地区资金见底，无法继续；另一些地方，流程也开始变繁琐。究竟是什么原因，让 这笔巨额补贴出现"抢不到、用不上"的尴尬局面呢？ 中央设计的蛋糕，地方的执行与博 ...

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.91%或238点至26397点 恒生科技指数上涨2.19% 早盘成交额达1509亿港元 [1] 科技与互联网行业 - 阿里巴巴股价拉升逾6% 公司正积极推进3800亿AI基础设施建设 [1] - 金蝶国际上涨近6% 云之家重新实现并表且发展方向与公司战略一致 [2] - 喜相逢集团早盘上涨5.86% 最高涨幅超9% 公司与智慧蛮驴达成战略合作意向加速智能物流部署 [9] 半导体行业 - 芯片股表现活跃 中芯国际上涨超7%创历史新高 华虹半导体上涨7% [1] - ASMPT上涨超8% 半导体设备国产化方向明确 公司上半年TCB设备订单量增长50% [8] 生物医药行业 - 劲方医药-B上涨6.77% 公司研究数据亮相AACR年会 目前已形成RAS靶向疗法矩阵 [4] 消费与制造业 - 中国食品再涨超4% 入通后累计涨幅逾两成 公司在中粮集团内最适宜承接食品业务 [3] - 海信家电上涨9.69% 公司与陶氏达成战略合作 管理层对海外家电业务看法乐观 [7] 通信与能源行业 - 香港宽频再涨超5% 中移动出售股份旨在配合监管要求 未来将改善公司财务状况 [5] - 中创新航上涨超7% 国内储能市场持续强劲 公司将受益于订单集中化趋势 [6]

港股午间收盘，恒生指数涨0.91%，恒生科技指数涨2.19%。港股科技ETF（159751）涨1.91%，恒生港 股通ETF（159318）涨1.34%。板块方面，建筑产品、汽车板块涨幅靠前；林业与纸制品、生物科技板 块跌幅靠前。个股方面，华虹半导体涨7.96%，中芯国际涨7.03%，阿里巴巴-W涨6.4%，阿里巴巴-WR 涨6.09%，快手-W涨5.2%，快手-WR涨5.01%；沧港铁路跌7.69%，大众公用跌7.71%；海信家电涨 9.69%，ASMPT涨8.35%。 ...

战略合作与品牌联动 - 苏宁易购与松下电器联合启动智慧生活焕新计划 通过科技新品矩阵和场景化体验升级共同开启假日品质消费新篇章[1] - 双方通过新品首发 场景化体验及多样化服务将科技融入日常 为消费者打造从家电产品到生活方式的一站式解决方案[1] 高端产品技术特性 - ALPHA G5四筒全热泵洗烘护一体机采用四筒合一设计 将5㎡洗衣房功能浓缩于普通洗烘套装尺寸内 通过集成化架构实现多品类衣物同步洗烘[3] - 大海豹Pro冰箱采用60cm纤薄机身搭配515L扩容空间 搭载-3℃微冻技术和纳诺怡™X除菌系统实现食材细胞级保鲜[3] - 新奕仕系列洗烘套装通过智能感知技术实现衣料精准护理 产品共同体现隐形科技显性体验的设计哲学[3] 场景化体验创新 - 苏宁易购门店打造科技新品与假日生活场景实验室 针对换季洗烘护需求设立大四洗一键焕新体验区演示四筒洗衣机同步处理功能[6] - 大海豹Pro冰箱与嵌入式厨电组成假日宴客厅 展示食材保鲜 快速制冰与餐厨联动的一站式解决方案满足宅家聚会需求[6] - 通过真实生活场景还原体现产品功能特点 让消费者直观感受科技对生活品质的提升[6] 消费者互动体验 - 门店提供免费保时捷护肤级衣物护理服务 体验纳米水离子护理技术对西装羊毛衫的塑形除菌效果[8] - 新品品鉴会设置食材鲜享环节 消费者可免费品尝刺身级海鲜及新鲜果蔬[8] - Suning Max及Pro新店设置松下黑科技产品与宇树机器人机器狗互动环节 实现从功能消费向理念消费的转型[8]

丹纳赫模式核心方法论 - 丹纳赫商业系统DBS以精益管理为引擎 将常识做到极致 实现400次并购鲜有败绩 [2] - DBS从丰田生产系统进化而来 覆盖基础工具 精益运营 增长引擎与领导力建设的全局操作系统 [7] - 系统本质是将经验转化为标准 将标准固化为基因 [7] 美的集团MBS实践成果 - 美的集团自2004年学习丰田生产系统 2015年底开始试点MBS 2017年全面导入各事业部 [4] - 通过MBS推动工厂效率年均提升约15% 打造6座灯塔工厂 培养众多精益人才 [5] - 2020年编写60多份全价值链精益教材 2023年起赋能海外工厂 [5] 并购与产业升级策略 - 丹纳赫从多元化并购转向聚焦医疗健康 证明企业边界取决于核心能力辐射半径而非资本厚度 [7] - 通过系统化并购和可复制管理模式进入新质生产力行业 [7] - 并购应实现能力嫁接与产业升级 而非规模堆砌 [10] 全球化战略实施 - 丹纳赫采用内生与外延双轮驱动 结合技术+文化+管理的系统输出 [8] - 美的在海外布局17个研发中心 22个制造基地 推动OBM优先战略构建第二主场 [8] - 真正全球化需研发扎根本土需求 人才流动于全球网络 [8] 数字化与效率竞争 - 美的将精益管理与数字化完美融合 直接打通先进数字化智能化与管理体系 [7] - 中国具备世界一流数字化生态 企业无历史负担 [7] - 未来效率竞争是精益管理能力与数据密度算法精度的较量 [7] 企业发展与转型启示 - 丹纳赫从100万美元贷款起步 市值一度突破2000亿美元 体现对流程 事实和效率的坚守 [10] - 传统行业如房地产 橡胶制品 建筑材料需寻找增长曲线 [7] - 在不确定环境中需依靠战略定力 常识坚持和文化韧性穿越周期 [5][10]

股价表现 - 早盘涨超6% 截至发稿涨5.78%报24.88港元 成交额7012.15万港元 [1] 战略合作 - 与陶氏公司签署战略合作谅解备忘录 深化聚氨酯业务和家用电器领域合作 [1] - 在上海陶氏中心设立联合实验室 开发新材料与新技术满足家电市场需求变化 [1] 财务目标 - 管理层努力达成2025年员工持股计划目标 [1] - 预计未来三年收入年均复合增速达中高个位数 利润年均复合增速达10%-20%区间 [1] 国内业务 - 因收入基数相对龙头企业较低 预计下半年国内业务利润率将改善 [1] 海外业务 - 预计海外家电业务三季度增长加速 四季度进一步改善 [1] - 库存和需求正常化推动海外业务增长 [1] 中央空调业务 - 7月份中央空调业务环比改善 [1] - 房地产市场压力可能持续 但公司举措有望缓和影响 [1]

股价表现 - 海信家电早盘涨超6% 截至发稿涨5.78%报24.88港元 成交额达7012.15万港元 [1] 战略合作 - 陶氏公司与海信家电集团于9月8日正式签署战略合作谅解备忘录 深化聚氨酯业务和家用电器领域合作 [1] - 双方同意在上海陶氏中心设立联合实验室 专注于开发新材料与新技术以满足家电市场需求变化 [1] 财务目标 - 管理层承诺达成2025年员工持股计划目标 预计未来三年收入年均复合增速达中高个位数 [1] - 预计未来三年利润年均复合增速将达10%-20%区间 [1] 业务展望 - 国内业务利润率预计下半年改善 因相对龙头企业收入基数较低 [1] - 海外家电业务三季度增长加速 四季度进一步改善 受库存和需求正常化推动 [1] - 中央空调业务7月份环比改善 但房地产市场压力持续 公司称各项举措有望缓和影响 [1]

产能规模与战略定位 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产 年规划产能达600万套 覆盖多品类空调产品 成为中国品牌在东南亚地区规模最大的空调制造基地[1][1] - 工业园总占地约32.4万平方米 规划建设多条智能化生产线和超大型仓储物流中心 构成中国品牌在东南亚最大的空调全链条制造体[1] - 产能规模为中国空调企业在东南亚最高 产品线覆盖14大类上千款机型 包括家用柜机/挂机/窗机 商用水机/热泵/车用空调及集装箱恒温空调 适配家庭/商用/特种空气场景[2] 智能化与运营效率 - 工业园为泰国首个智能互联工厂 首次在海外实现OPSI端到端全流程数字化 规划上线13个业务场景和23个系统 打破数据孤岛并构建数字孪生运营能力[2] - 数字化转型使生产基地生产效率提升20% 运营成本降低15% 订单响应速度提升50%[2] - 携手110家供应商布局 打造东南亚家电产业链的灯塔 成为全球领先的家电产业集群[1] 全球战略与市场地位 - 依托泰国区位优势直供北美/欧洲/日韩市场 成为海尔空调全球产能与出口枢纽[2] - 海尔业务覆盖全球200多个国家和地区 连续16年位居全球大型家电品牌零售量第一 在冰箱/洗衣机/热水器等多个品类实现多年第一[2] - 工业园作为中国品牌在东南亚的标杆级制造基地 在规模/产能/数字化方面实现全方位领先[1]

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：明明 彭阳 孙毓铭 ▍政策实施情况： 上半年国补资金快速消耗，带动以旧换新政策火热推进，但部分地区出现额度紧张甚至阶段性暂停。进 入下半年后，地方普遍采取定时、限额、摇号等方式控制发放节奏。以上海为例，自9月起家电家居补 贴改为公证摇号，每两周一次，以平衡资金使用并扩大覆盖面。 ▍结构性成效与消费拉动： 2025年的以旧换新政策补贴范围和标准进一步扩围：家电类由8大类扩至12大类，新增手机、平板、智 能手表等数码产品，汽车报废更新范围扩大，家装、电动车等同样获支持。这些举措显著提振了耐用品 消费，推动消费结构向智能化、绿色化升级。1-5月社零增速保持在5.0%，明显高于去年同期，显示政 策刺激传导迅速而有效。 ▍边际效应与后续展望： 6月以来，受资金消耗过快与去年高基数影响，社零增速有所放缓。社零增速1-5月高达5.0%，6-8月当 月增速分别下滑至4.8%、3.7%和3.4%。补贴边际效应有所减弱，但整体仍可控，随着最后一批资金落 地叠加年末消费旺季，预计下半年社零仍有条件维持温和增长。需要关注的是居民可能形成"等补再 买"的心理和部分超前消费倾向，但在政策节奏管理和 ...