农产品期货价格表现 - 洲际交易所农产品期货主力合约多数下跌 [1] - 原糖期货价格下跌0.70%至15.58美分/磅 [1] - 棉花期货价格下跌0.17%至66.09美分/磅 [1] - 可可期货价格上涨0.86%至7463.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌0.33%至373.15美分/磅 [1]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★★★| |生猪|★★★| |鸡蛋|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，给出投资评级和操作建议 综合考虑天气、政策、供需等因素对各品种价格走势做出判断，部分品种建议观望，部分可择机操作 [1][2][3] 各品种总结 豆一 国产豆主力合约减仓价格震荡向上 本周五竞价拍卖成交情况不佳 新豆长势好预计9月下旬上市 关注新豆开称及贸易政策表现 [2] 大豆&豆粕 美豆产区干旱区域增加 未来两周少雨高温 全球油脂走强或带动大豆压榨量提升 国内豆粕现货偏弱 年底中美贸易若未谈妥明年一季度大豆供应或有缺口 行情短期震荡中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 豆棕油主力合约增仓价格上涨 中国大豆明年一季度供应不确定影响四季度预期 海外棕榈油四季度减产 国内四季度需求旺季 长期工业需求托底价格 可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 菜系主力合约增仓价格企稳回升 全球菜籽主产国新季供给将上市 中国菜系进口多元化 预计国内菜系供需紧平衡 价格重心抬升 关注中加贸易谈判成果 [6] 玉米 大连玉米期货走强 9月进口玉米拍卖成交率提升 国内新季玉米大概率丰产 旧作结转库存偏少 预计新粮开秤前后偏强震荡 收购热情淡去后或底部偏弱运行 [7] 生猪 生猪期货先弱后强 现货价格偏弱 下半年供应压力大 基本面偏弱 关注反内卷政策变量与猪价支撑 主力期价接近反内卷之初 暂观望 [8] 鸡蛋 鸡蛋期货增仓打压 现货价格上涨 行业亏损老鸡淘汰情绪增强 8月鸡苗补栏量低 年底蛋鸡新开产数量或下降 关注现货反弹及产能去化 空头减仓规避 可择机布局远月多单 [9]

瑞达期货研究院 「2025.09.05」 玉米类市场周报 前期空单止盈离场 推动盘面底部回弹 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 策略建议：短期观望。 4 Ø 玉米淀粉： Ø 行情回顾：大连玉米淀粉期货低位震荡微涨，主力2511合约收盘价为2519元/吨，较前一周+18 元/吨。 Ø 行情展望：新陈玉米交替阶段，部分企业阶段性限产检修，加工完陈玉米等待新粮上市再复产， 行业开工率明显下滑。供应压力减弱，叠加需求略有好转，使得库存压力有所下滑。截至9月3日， 全国玉米淀粉企业淀粉库存总量126.50万吨，较上周下降5.30万吨，周降幅4.02%，月降幅4.16%； 年同比增幅37.2%。不过，行业库存仍然偏高，且木薯淀粉和小麦淀粉替代优势仍然较好，继续 挤压玉米淀粉市场需求。盘面来看，在玉米回涨提振下，淀粉市场也有所上涨，不过总体走势弱 于玉 ...

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 国内豆粕库存继续增加，虽低于去年同期但供应仍较宽松，未来大豆到港量高，库存有上涨空间，近期市场消息多，中美谈判预期向好、巴西升贴水走弱致进口成本下降，豆粕价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [2] - 国内玉米供应端华北及东北新粮上市临近，市场供应量预计增加，贸易商余粮偏紧，需求端深加工企业库存和开机率季节性下降，饲料企业库存下降，多等待新粮上市，小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3048元/吨，较前日变动 -18元/吨，幅度 -0.59%；菜粕2601合约2519元/吨，较前日变动 -2元/吨，幅度 -0.08% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 + 12，较前日变动 +18；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M01 - 78，较前日变动 -2；广东地区豆粕现货价格2950元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 - 98，较前日变动 +8；福建地区菜粕现货价格2640元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM01 + 121，较前日变动 +2 [1] - 7月份美国大豆压榨量2.047亿蒲，为历史同期最高纪录但略低于市场预期，7月底美国豆油库存18.73亿磅，为近7个月最低且低于市场预期 [1] 市场分析 - 国内豆粕库存继续增加，虽低于去年同期但供应仍较宽松，未来大豆到港量高，库存有上涨空间，近期市场消息多，中美谈判预期向好、巴西升贴水走弱致进口成本下降，豆粕价格回落，需关注中美贸易政策谈判情况 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2210元/吨，较前日变动 +17元/吨，幅度 +0.78%；玉米淀粉2511合约2498元/吨，较前日变动 +11元/吨，幅度 +0.44% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 + 80，较前日变动 -17；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 + 122，较前日变动 -11 [3] - Allendale组织的农户调查显示，预计美国2025年玉米产量将触及166.31亿蒲式耳的纪录高位，平均玉米单产为每英亩187.52蒲式耳；预计美国2025年大豆产量为42.68亿蒲式耳，平均单产为每英亩53.28蒲式耳 [3] 市场分析 - 国内玉米供应端华北及东北新粮上市临近，市场供应量预计增加，贸易商余粮偏紧，需求端深加工企业库存和开机率季节性下降，饲料企业库存下降，多等待新粮上市，小麦替代使用偏多，需关注新季玉米产量情况 [5] 策略 - 谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 棉花市场国际上印度延长暂免关税支撑美棉，USDA下调全球棉花产量及期末库存使供需偏紧，但部分增产国家产量调整或未到位，美棉供需预期改善但出口销售慢限制上方空间；国内棉花去库快、商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，供应偏紧格局未改，旺季需求改善支撑棉价，但新年度增产预期强且新花集中上市套保压力大限制棉价高度 [2] - 白糖市场原糖方面巴西产量预估下调，巴基斯坦寻购白糖有提振，但巴西压榨高峰期且北半球增产预期在，反弹空间有限；郑糖配额外进口利润高、进口量大，加工糖冲击现货市场，糖浆政策调整或有新变化 [4][5] - 纸浆市场供应上国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢、港库处高位，供应压力仍存；需求上欧美消费弱、全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力、原纸成品库存压力攀升，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14010元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15352元/吨，较前一日变动-21元/吨，现货基差CF01+1342，较前一日变动-41；3128B棉全国均价15451元/吨，较前一日变动-14元/吨，现货基差CF01+1441，较前一日变动-34 [1] - 印度截至8月29日新年度棉花播种面积达1088万公顷（约16320万亩），较去年同期1114万公顷（约16710万亩）减少约2.3%，月内新棉种植面积增加不足30万公顷，播种进度放缓 [1] - 巴基斯坦截至8月31日新年度籽棉上市量折皮棉约20.7万吨，较前两周增加6.9万吨，环比增加50.5%，高于去年同期的19.1万吨，同比增加约8.6% [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5533元/吨，较前一日变动-29元/吨，幅度-0.52% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5880元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01+347，较前一日变动+9；云南昆明地区白糖现货价格5845元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+312，较前一日变动+24 [3] - 乌克兰预计2025/26榨季食糖产量将从180万吨降至150万吨 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5052元/吨，较前一日变动+2元/吨，幅度+0.04% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5715元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP11+663，较前一日变动-37；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+48，较前一日变动-2 [5] - 昨日进口木浆现货市场多数偏稳运行，不同浆种间价格存个别涨跌互现情况，进口针叶浆个别牌号价格下探20 - 50元/吨，进口阔叶浆个别牌号价格上调20元/吨，进口本色浆价格下探30 - 50元/吨，进口化机浆价格横盘整理 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际上印度延长暂免关税支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存使供需偏紧，但部分增产国家产量调整或未到位，美棉供需预期改善但出口销售慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间 [2] - 国内棉花去库快、商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，供应偏紧格局未改，旺季需求改善支撑棉价，但新年度增产预期强且新花集中上市套保压力大限制棉价高度 [2] 白糖 - 原糖方面巴西产量预估下调，巴基斯坦寻购白糖有提振，但巴西压榨高峰期且北半球增产预期在，反弹空间有限 [4][5] - 郑糖配额外进口利润高、进口量大，加工糖冲击现货市场，糖浆政策调整或有新变化 [4][5] 纸浆 - 供应上国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢、港库处高位，供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [7] - 需求上欧美消费弱、全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力、原纸成品库存压力攀升，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限，关注四季度需求能否回暖 [7] 各品种策略 - 棉花短期供应趋紧、旺季及抢收预期支撑棉价，中期丰产预期强、集中上市期盘面压力大，若旺季不佳棉价或下跌 [3] - 白糖糖浆政策调整或有情绪利空冲击，但国产糖库存低，下跌空间有限 [5] - 纸浆基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [8]

美国玉米供需状况 - 截至9月2日当周美国玉米受干旱影响区域占比9% 较前周5%上升4个百分点 但低于去年同期13% [1] - 预计美国2024/25市场年度玉米出口净销售区间为-40至10万吨 2025/26市场年度玉米出口净销售预期90-220万吨 [1] 巴西玉米出口动态 - 巴西9月玉米出口量预计达194万吨 较去年同期162万吨增长19.8% [2] 中国玉米市场供应格局 - 东北地区新季玉米少量上市 农户低价售粮意向一般导致基层购销清淡 [3] - 华北地区渠道库存供应偏紧 流通量有限促使价格窄幅波动 [3] - 港口结转库存处于低位 下游饲料及深加工企业玉米库存水平不高 [3] - 期货市场近期反弹对市场情绪产生利多影响 [3] 中国玉米价格走势 - 东北产区储备轮换玉米持续投放 贸易商挺价信心减弱并加速销售余粮 [4] - 用粮企业备库充足 大型企业安全库存可维持至10月初 多家加工企业控制收购量 [4] - 市场购销清淡导致价格持续偏弱调整 近期期价反弹主因空头获利回补 [4]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [2] 报告的核心观点 - 短期国产大豆价格维持平稳态势，后期关注政策指引及下游实际需求改善情况；花生短期供需结构维持稳定，关注产地天气、新米质量及中秋节前下游备货需求 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 大豆观点 - 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3965.00元/吨，较前日变化+4.00元/吨，幅度+0.10% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A11 + 255，较前日变化 - 4，幅度32.14% [1] - 黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价较昨日持平 [1] 花生观点 - 期货方面，昨日收盘花生2510合约7778.00元/吨，较前日变化 - 18.00元/吨，幅度 - 0.23% [2] - 现货方面，花生现货均价8440.00元/吨，环比变化 + 40.00元/吨，幅度 + 0.48%，现货基差PK10 + 622.00，环比变化 + 318.00，幅度 + 104.61% [2] - 通货米全国均价4.22元/斤，上涨0.02元/斤，河南白沙通货米4.35 - 4.45元/斤不等、8个筛价格4.8 - 4.85元/斤，以质论价 [2] - 国内一级普通花生油报价14730元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16520元/吨，较之前持平 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油缺乏持续驱动，等待回调；豆油震荡调整；豆粕或跟随美豆反弹，谨防霜冻风险；豆一反弹震荡；玉米震荡运行；白糖因巴西出口同比下降需关注；棉花需注意新作上市情况；鸡蛋近端博弈情绪偏强；生猪现货转弱，远端预期偏强；花生需关注新花生上市 [2] 各品种总结 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9368元/吨，涨0.24%，夜盘收盘价9402元/吨，涨0.36%；豆油主力日盘收盘价8410元/吨，跌0.52%，夜盘收盘价8356元/吨，跌0.64%；菜油主力日盘收盘价9848元/吨，跌0.53%，夜盘收盘价9738元/吨，跌1.12% [5] - 现货方面，棕榈油（24度，广东）价格9320元/吨，降80元/吨；一级豆油（广东）价格8700元/吨，降50元/吨；四级进口菜油（广西）价格9700元/吨，降100元/吨 [5] - 宏观及行业新闻显示，MPOA预估马来西亚8月棕榈油总产量为185万吨，产量预估增加2.07% [6] - 趋势强度上，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [9] 豆粕、豆一 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3965元/吨，涨0.03%，夜盘收盘价3971元/吨，涨0.13%；DCE豆粕2601日盘收盘价3048元/吨，跌0.29%，夜盘收盘价3050元/吨，跌0.42% [10] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕现货价格有持平或小幅度变动 [10] - 宏观及行业新闻提到，9月4日CBOT大豆大多合约收涨，美国大豆期货尾盘技术性买盘推动下反弹；气象学家警告潜在霜冻天气威胁美国玉米和大豆作物 [10][12] - 趋势强度上，豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0 [12] 玉米 - 期货方面，C2511日盘收盘价2210元/吨，涨0.59%，夜盘收盘价2214元/吨，涨0.18%；C2601日盘收盘价2194元/吨，涨0.50%，夜盘收盘价2197元/吨，涨0.14% [14] - 现货方面，东北、锦州、华北、广东蛇口等地玉米及相关产品价格有持平或小幅度变动 [14][15] - 趋势强度上，玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面数据显示，原糖价格15.7美分/磅，降0.35；主流现货价格5920元/吨，降10；期货主力价格5533元/吨，降29 [17] - 宏观及行业新闻表明，印度季风降水量较LPA高8.8%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；巴西8月出口374万吨，同比减少5% [17] - 趋势强度上，白糖趋势强度为 -1 [20] 棉花 - 期货方面，CF2601日盘收盘价14010元/吨，涨0.14%，夜盘收盘价13960元/吨，跌0.36%；CY2511日盘收盘价19975元/吨，涨0.05%，夜盘收盘价19975元/吨，持平 [22] - 现货方面，北疆3128机采、南疆3128机采等棉花现货价格有小幅度变动 [22] - 宏观及行业新闻显示，国内棉花现货交投冷清，棉商库存不多，销售基差多数持稳；纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期；ICE棉花期货维持低位窄幅波动 [23] - 趋势强度上，棉花趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2510收盘价3021元/500千克，涨1.41%；鸡蛋2601收盘价3405元/500千克，跌0.18% [26] - 产业链数据显示，辽宁、河北、山西、湖北等地鸡蛋现货价格有小幅度变动 [26] - 趋势强度为0 [26] 生猪 - 基本面数据显示，河南现货14080元/吨，持平；四川现货13850元/吨，持平；广东现货15640元/吨，降200元/吨 [28] - 市场逻辑指出，月底月初集团大幅缩量，现货价格反弹；8月集团计划出栏量增加，9月供应压力仍存；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速 [30] - 趋势强度为0 [29] 花生 - 期货方面，PK510日盘收盘价7958元/吨，跌0.10%；PK511日盘收盘价7778元/吨，跌0.21% [32] - 现货方面，辽宁308通货价格7700元/吨，持平；河南白沙通货价格8800元/吨，涨140元/吨 [32] - 现货市场聚焦显示，多数产区受降雨影响上货量不大，新花生长势尚可，预计9月下旬左右上市 [33] - 趋势强度为0 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中美贸易前景是影响豆类市场最大不确定性因素，若采购协议达成，内外盘豆类价差有修复预期，远期供应缺口或被证伪，市场交易逻辑向弱现实切换，短期豆粕期价反弹承压，价格震荡偏弱运行 [6] - 近期棕榈油对原油期价波动敏感度高，产业端市场预期马来西亚棕榈油库存攀升幅度受限，受出口强劲支撑，短期棕榈油期价围绕能源属性和产业端变化波动，或宽幅震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑受进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求等因素影响 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [9] - 核心逻辑与生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求相关 [8] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8]

豆粕期货价格波动 - 豆粕期货2601合约从3190元/吨高点大幅下跌至3030元/吨 随后在3030~3040元/吨区间震荡 9月4日报3048元/吨 [1] - 市场呈现"弱现实 强预期"格局 弱现实体现为国内大豆及豆粕供需宽松 强预期体现为四季度供应存在缺口 [1] - 巴西大豆贴水较高导致大豆进口成本上升 [1] 美豆市场多空因素 - 中美尚未达成具体采购协议 但特朗普要求中国大幅增加大豆进口 达成协议概率上升 [1] - 美豆丰产基本确定 预计单产53蒲式耳/英亩 产量42.46亿蒲式耳 天气炒作空间有限 [1] - 市场焦点转向出口情况 [1] 豆粕期货反弹原因 - 巴西大豆贴水回升 11月船期对华报价从278美分/蒲式耳回升至292美分/蒲式耳 推升国内进口成本约40元/吨 [2] - 2026年一季度国内进口大豆存在供应缺口 市场对远月合约看涨预期增强 [2] - 中下游企业近期逢低点价 [2] 进口与采购情况 - 1-7月美豆进口量同比增长31.2% 7月阿根廷大豆进口量大幅增长 [2] - 8-10月月均到港量约1000万吨 高于往年同期 [2] - 若四季度中美未达成采购协议 巴西大豆贴水难以显著下降 [2] 豆粕供需基本面 - 7月进口大豆1167万吨 [2] - 大豆和豆粕库存均处于阶段性高位并继续累积 [2] - 四季度仍有采购缺口 [2] 现货市场状况 - 现货价格稳定在3000元/吨左右 基差调节有效减缓期货价格波动 [3] - 华南地区现货基差100元/吨 10-11月基差维持负值 [3] - 周度压榨量持续维持在220万吨左右高位 [3] 市场预期与展望 - 市场关注点集中在美豆单产和中美大豆采购协议 [3] - 美豆单产变化直接影响全球大豆季节性供应 当前单产表现良好但仍有减产预期 [3] - 若中美达成采购协议将抬高国内大豆进口成本并改变全球大豆贸易流 [3] 价格支撑因素 - 若美豆无法进入中国市场 四季度采购缺口利多豆粕期货 远月合约价格有望上涨 [3] - 国内油厂提前采购南美大豆支撑巴西大豆贴水持续走高 [3] - 当前国内市场大豆和豆粕供应充足 油厂库存压力持续压制豆粕价格 [3] 行业表现与策略 - 豆粕在农产品板块中表现相对强势 若进口货源减少价格有望延续偏强态势 [4] - 豆粕单边建议逢低布局多单 套利操作推荐买豆粕空菜粕 [4] - 菜粕总体供应过剩 10月之后水产需求预计大幅下滑 价格上行空间有限 [4]