公司回购进展 - 公司于2025年8月22日首次实施本轮A股回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购A股股份1720万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.0% [1]

市场整体表现 - 沪指下跌0.50%，A股总成交量1491.12亿股，总成交金额24636.03亿元，较上一交易日增长8.18% [1] - 个股涨跌分布显示1284只上涨（含59只涨停），4041只下跌（含17只跌停），市场呈现普跌格局 [1] 行业涨跌排名 - 石油石化行业涨幅居首达1.78%，银行和家用电器分别以1.56%和0.89%的涨幅位列二三位 [1] - 通信行业跌幅最深达4.51%，电子和计算机行业紧随其后，跌幅分别为3.75%和3.54% [1][2] 行业成交额变化 - 机械设备行业成交额最高达2071.05亿元，较前日大幅增长34.93% [1] - 电子行业成交额4338.23亿元位列第一，且较前日增长6.14% [2] - 交通运输行业成交额265.59亿元，较前日显著下降16.30% [1] 领涨个股表现 - 汽车行业舜宇精工以29.98%涨幅成为全市场领涨股 [1] - 家用电器行业拾比佰涨幅达16.71%，公用事业行业京运通涨幅10.13% [1] - 石油石化行业统一股份上涨6.76%，银行行业渝农商行上涨3.92% [1] 领跌个股表现 - 通信行业德科立跌幅最深达14.34%，医药生物行业舒泰神下跌14.67% [1][2] - 基础化工行业科创新源下跌13.82%，电力设备行业新雷能下跌12.61% [1] - 电子行业隆扬电子跌幅12.01%，计算机行业宏景科技下跌11.28% [2]

近期表现与交易数据 - 截至2025年9月2日13:11，国企共赢ETF上涨0.63%，最新报价1.59元，近2周累计上涨0.51% [3] - 盘中换手率6.84%，成交额490.45万元，近1年日均成交额1667.44万元 [3] - 近1周规模增长218.70万元，新增规模位居可比基金前1/3，份额增长200.00万份，新增份额位居可比基金前1/3 [3] 历史业绩与风险指标 - 近3年净值上涨51.31%，在指数股票型基金中排名215/1860（前11.56%），自成立以来最高单月回报14.61%，最长连涨月数7个月，连涨涨幅24.70% [4] - 涨跌月数比25/19，上涨月份平均收益率4.14%，年盈利百分比100.00%，历史持有3年盈利概率100.00% [4] - 近3个月超越基准年化收益11.82%，近半年最大回撤7.60%，相对基准回撤0.29%，回撤后修复天数37天（可比基金中最快） [4] 产品结构与运作特征 - 管理费率0.25%，托管费率0.05%，为可比基金中最低费率水平 [5] - 近1月跟踪误差0.060%，跟踪精度在可比基金中较高 [5] - 紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，该指数包含100只成分股（80只A股+20只港股），聚焦全球化和可持续发展的国有企业 [5] 成分股与权重分布 - 前十大成分股包括中国石油（权重15.94%，涨2.18%）、中国石化（权重11.93%，涨1.40%）、中国建筑（权重9.59%，涨0.18%）等 [7] - 权重集中度较高，前三大成分股合计权重37.46%，前十大成分股合计权重63.38% [7] - 部分成分股出现下跌，如中国中铁（权重4.53%，跌0.71%）和中国铁建（权重3.81%，跌0.37%） [7] 市场环境与政策背景 - 上市公司2025年半年度分红回购规模创新高，利润分配趋于常态化规范化 [3] - 央企发挥示范引领作用，贡献71%的分红金额，13家公司分红超百亿 [3]

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市场整体表现 - 8月A股市场普涨，科创风格表现强势，上证指数仅有5个交易日下跌，市场交易热度较高，全部A股日均成交额达到2.3万亿元，两融余额达到2.2万亿元，两融交易额占市场成交额比重持续上升 [3] - 科创板块是6月底以来市场上涨过程中表现最强势的主线，8月科创50指数上涨28%，投资者对涉及AI、半导体、先进制造等概念的叙事关注度显著提升 [3] - 上行趋势仍在延续，但需注重近期成交较快上涨后的短期波动风险，当前以自由流通市值计算的换手率达到5%以上，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场表现 [4] - 当前沪深300盈利收益率相对于10年期国债收益率的股权风险溢价仍超过5%，在地产景气偏弱的情况下，股票市场仍是"资产荒"背景下我国居民资产配置重要方向之一 [4] 宏观环境 - 海外方面，美联储处于降息周期之中，二季度以来美国需求下行压力增加，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上释放偏鸽派信号 [4] - 全球货币秩序重构是A股市场上涨的核心驱动力，全球货币秩序重构带来的格局转换和资金流动的力量，或远大于一时、一国和一市场的基本面力量 [4] - 国内方面，需求端仍待改善，但受益于经济转型与产业升级的景气行业增加，最近1个月一致预测净利润规模上调幅度较大的行业包括有色金属、钢铁、软件及服务、计算机设备、通信设备、电子硬件、半导体、保险、证券等 [4] - "十五五"规划筹备中，中长期产业升级有望带动A股资产质量提升 [4] 能源及基础材料行业 - 供给有望趋于理性，实现"困境反转"关注需求回暖，8月下旬"反内卷"在资产价格角度预期反复，周期品价格表现分化 [5] - 截至8月末，动力煤、焦煤、焦炭、铁矿石、水泥价格分别环比上涨5%、10%、3%、1%、1%，螺纹钢、玻璃、化工指数分别环比下跌2%、7%、2% [5] - 黄金价格在3300~3500区间高位震荡，工业金属及小金属（稀土、钨）价格普遍上涨 [5] - WTI原油价格下跌8%，OPEC+加速增产可能导致全球原油市场供过于求，油价中期走势或面临波动 [5] 工业品行业 - 电力设备出口需求高增，财政支持拉动挖掘机、装载机等需求，7月挖掘机内销累计同比增长22%，出口同比增长13% [6] - 新能源装机量方面，7月风电、光伏新增装机累计同比分别增长79%、81%，新能源装机高增带动电网投资景气向上，同时电网海外出口延续高增，尤其对欧洲、非洲等市场 [6] - 7月汽车销量259万辆，同比上升15%，新能源汽车销量126万辆，同比增长27%，新能源汽车出口同比增长69% [6] - "反内卷"预期催化下，光伏产业链多晶硅价格反弹，锂电供需改善叠加固态电池等新技术放量，储能与海外市场是重要增长点 [6] 消费品行业 - 传统消费领域景气度仍待提振，7月洗衣机、冰箱、空调国内销售量当月同比分别为11%、0%、18%，出口数量当月同比分别为-18%、3%、14% [7] - 白酒批发参考价格延续下跌，8月飞天茅台批发价下跌5% [7] - 截至7月末，柯桥纺织指数、柯桥纺织市场景气指数、外贸景气指数分别同比下降11%、下降27%、上升58% [7] - 酒店ADR（平均每日房价）、OCC（入住率）、RevPAR（每间可供出租客房收入）当周同比分别下降1.4%、4.2%、5.5% [7] - 农产品方面，生猪、蔬菜、白条鸡、鸡蛋、生鲜乳价格同比均下跌 [7] 科技行业 - AI算力基建需求高增、应用端商业化逐步落地、国产替代持续深化，AI应用生态闭环加速形成，算力需求表现强劲 [7] - 电子终端需求方面，7月手机销量同比下降3.5%，9月苹果和华为新品发布会临近，可关注新机型发布情况 [7] - AR眼镜、折叠屏等端侧AI创新品类具备题材性机会 [7] - 半导体景气度维持高位，6月全球半导体销售额同比增长19.6%，中国半导体销售额同比增长13.1%，海外不确定性带来半导体供应本土化提速，未来半导体设备投资、材料国产化率有望持续提升 [7] 金融行业 - 保险、证券直接受益于资本市场回暖，7月保险行业保费收入同比增长6.8%，保险公司资产总额同比增速约为16.8%，市场情绪回暖支撑投资收益，保险资产规模稳步扩大 [8] - 8月以来全部A股日均成交额、两融余额、新开户投资者数量、两融交易额占市场成交额比重持续上升，券商行业业绩高增，板块估值有望修复 [8] 房地产行业 - 行业仍处于寻底阶段，关注政策支持与需求改善情况，金融周期处于底部区间，房地产投资端、销售面积表现偏弱 [8] - 30大中城市商品房销售面积处于过去5年低位，8月70大中城市房屋销售价格指数新建商品住宅和二手住宅分项同比分别为-7.4%、-5.9% [8] 9月配置建议 - 流动性预期好转，科创、赛道主题业绩具备中长期比较优势，关注具备产业逻辑相对扎实的行业，如通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、国防军工、机器人等 [9] - 中国制造优势凸显，关注对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的白色家电、工程机械和电网设备等 [9] - 资本市场情绪回暖提振金融业绩表现，关注保险、券商 [9] - "反内卷"引导行业供给收缩，政策发力催化需求企稳预期，关注光伏等行业 [9] - 红利板块或存在分化，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，布局消费龙头、顺周期龙头、电信等 [9]

文章核心观点 - 险资通过私募基金形式加大A股市场布局，重点配置高股息、强现金流的红利资产，以匹配保险资金长期稳定的投资需求，鸿鹄基金作为试点标杆已取得显著收益并持续扩容 [1][3][12][13] 鸿鹄基金一期投资表现 - 截至2025年二季度末总资产571.12亿元，净资产556.84亿元，综合收益56.84亿元，实际盈利可能更高因部分浮盈未兑现 [1][3][4] - 500亿元资金于2025年3月初全部投资落地，风险低于基准且收益高于基准 [3] - 新华保险按50%持股比例享有278.42亿元净资产份额，基金当期营业收入12.03亿元，净利润9.68亿元 [3][4] 鸿鹄基金一期持仓详情 - 重仓伊利股份（持股1.53亿股，比例升至2.42%）、陕西煤业（持股1.16亿股，比例升至1.2%）、中国电信（持股7.62亿股，比例0.83%），二季度末持股市值合计120.4亿元 [1][5][6] - 标的均具备中长期盈利能力和稳定股息，伊利股份、陕西煤业、中国电信过去10年平均股息率分别为2.69%、5.03%、4.84% [6][7] 鸿鹄基金二期与三期布局 - 二期新进中国石油（持股2.17亿股，比例0.12%）和中国神华（持股5220.61万股，比例0.26%），二季度末持股市值分别为18.68亿元和18.86亿元 [9][10] - 三期1号于2025年7月入股中国石化（持股3.05亿股，比例0.25%），持仓市值16.24亿元 [10][11] - 投资逻辑为长期持有获取稳健股息收益，二期已基本完成建仓，三期进展顺利 [8][11] 险资私募配置逻辑与行业趋势 - 能源板块龙头股（如中国神华）因资源稀缺和高股息受青睐，2016-2022年现金净额6140亿元中仅26%用于资本开支，2023-2024年分红比例超75%，当前股息率8.6% [12] - 私募基金可享受风险因子折扣，降低资本占用和偿付能力消耗，成为险资加仓重要渠道 [2][14] - 长期股票投资试点规模从500亿元扩至2220亿元，鸿鹄基金1-3期规模达925亿元，接近千亿目标 [13][14] 行业试点与机构参与 - 第一批试点500亿元由国寿和新华保险通过鸿鹄基金一期实施，投资上市公司股票及现金管理类品种 [14] - 第二批试点520亿元涉及泰康、太保、阳光人寿等，策略聚焦高股息资产和新质生产力板块 [14] - 第三批试点600亿元由国寿资产、新华资产等主导，继续投资中证A500成分股中符合条件的大型公司 [14]

香港股市表现 - 恒生指数上涨539.8点至25617.42点 涨幅2.15% 主板成交额3802.31亿港元[1] - 国企指数上涨174.08点至9121.87点 涨幅1.95%[1] - 恒生科技指数上涨124.65点至5798.96点 涨幅2.2%[1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨1.42%至605港元[1] - 香港交易所上涨0.67%至454港元[1] - 中国移动下跌0.17%至86.55港元[1] - 汇丰控股上涨0.25%至100港元[1] 香港本地地产股 - 长实集团上涨1.63%至37.32港元[1] - 新鸿基地产上涨1.58%至93.05港元[1] - 恒基地产上涨1.04%至27.18港元[1] 中资金融股 - 中国银行上涨1.17%至4.31港元[1] - 建设银行上涨0.53%至7.55港元[1] - 工商银行下跌0.69%至5.73港元[1] - 中国平安上涨0.62%至56.65港元[1] - 中国人寿下跌1.5%至23.66港元[1] 石油石化板块 - 中国石油化工股份下跌0.23%至4.3港元[1] - 中国石油股份上涨1.6%至7.63港元[1] - 中国海洋石油上涨2.26%至19.95港元[1]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 国际油价和氢氟酸价格上涨，TDI价格下跌 [2] - 八月份建议关注中报行情、"反内卷"对供给端影响、电子材料自主可控、分红稳健的能源企业 [2][3] - 中长期推荐三大投资主线：原油价格中高位延续、新材料领域发展、政策加持需求复苏 [3] - 推荐中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技等公司，建议关注中海油服、海油工程、彤程新材等 [3] - 8月金股为卫星化学和安集科技 [3] 行业基础数据与变化 - 跟踪的100个化工品种中，33个价格上涨，31个下跌，36个稳定 [4][9][36] - 月均价环比上涨产品占46%，下跌占43%，持平占11% [4][9][36] - 周均价涨幅前五：NYMEX天然气、甲醛（华东）、硝酸(华东地区)、无水氢氟酸（华东）、环氧氯丙烷（华东） [4][9][36] - 周均价跌幅前五：TDI（华东）、煤焦油（山西）、尿素(华鲁恒升小颗粒)、甲乙酮（华东）、维生素E [4][9][36] - WTI原油期货收于64.01美元/桶，周涨幅0.55%；布伦特原油期货收于68.12美元/桶，周涨幅0.58% [4][9][37] - NYMEX天然气期货收于3.00美元/mmbtu，周涨幅11.11% [4][9][37] - 碳酸锂-电池级参考价为79,933.33元/吨，较8月1日上涨10.51% [9] 投资建议 - SW基础化工市盈率25.77倍，处历史82.14%分位数；市净率2.23倍，处历史54.61%分位数 [3][10] - SW石油石化市盈率11.87倍，处历史28.30%分位数；市净率1.17倍，处历史23.58%分位数 [3][10] - 原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续 [3][10] - 新材料领域发展空间广阔，包括电子材料、新能源材料、吸附分离材料 [3][10] - 政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及氟化工、维生素、轮胎等高景气度子行业 [3][10] 8月金股：卫星化学 - 2024年营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77% [11] - 四季度归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36% [11] - 2024年销售毛利率23.57%，同比提升3.73个百分点；销售净利率13.28%，同比提升1.75个百分点 [12] - 四季度销售毛利率27.11%，环比提升3.49个百分点；销售净利率17.76%，环比提升5.06个百分点 [12] - 化学品及新材料销量735.27万吨，同比提升15.83% [13] - 功能化学品营收217.07亿元，同比增长1.96%；高分子新材料营收119.87亿元，同比增长0.60% [13] - 境外营收55.53亿元，同比增长193.51%，占比12.16%，同比提升7.60个百分点 [13] - 平湖基地年产80万吨多碳醇项目投产，与丙烯酸形成产业链闭环 [14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为70.13亿元、95.67亿元、114.35亿元 [15] 8月金股：安集科技 - 2024年营收18.35亿元，同比增长48.24%；归母净利润5.34亿元，同比增长32.51% [17] - 24Q4营收5.23亿元，同比增长53.90%；归母净利润1.41亿元，同比增长61.58% [17] - 25Q1营收5.45亿元，同比增长44.08%；归母净利润1.69亿元，同比增长60.66% [17] - 2024年毛利率58.45%，同比提升2.64个百分点；净利率29.08%，同比下降3.45个百分点 [18] - 25Q1毛利率55.70%，同比下降2.75个百分点，环比下降2.48个百分点；净利率30.96%，同比提升3.19个百分点，环比提升3.98个百分点 [18] - 抛光液收入15.45亿元，同比增长43.73%；毛利率61.16%，同比增长1.97个百分点 [19] - 全球半导体CMP抛光材料市场规模2024年34.2亿美元，2025年预计增长6%至36.2亿美元 [19] - 抛光液全球市占率近三年分别约7%、8%、11% [19] - 功能性湿电子化学品收入2.77亿元，同比增长78.91%；毛利率43.21%，同比增长10.48个百分点 [20] - 清洗液全球市占率约4% [20] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.48亿元、9.48亿元、11.78亿元 [21] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 美国原油日均产量1,343.9万桶，较前周增加5.7万桶，较去年同期减少13.9万桶 [4][37] - 美国石油需求总量日均2,161.4万桶，较前周高10.8万桶；汽油日均需求量924.0万桶，较前周低39.8万桶 [4][37] - 美国原油库存总量82,250万桶，较前一周少160万桶；商业原油库存41,830万桶，较前一周减少240万桶 [4][37] - 美国汽油库存22,230万桶，较前一周减少120万桶 [4][37] - 美国天然气库存总量32,170亿立方英尺，较前一周增加180亿立方英尺，较去年同期减少1,120亿立方英尺，同比降幅3.4% [4][37] 重点关注 - 氢氟酸市场均价10,466元/吨，较上周上涨4.70%，较3月底高点下降11.92% [4][38] - 原料萤石均价3,296元/吨，较8月1日累计上涨4.24% [4][38] - 氢氟酸产量34,300吨，较上周下降1.44%；行业开工率50%，较上期下降0.40个百分点 [4][38] - 氢氟酸行业毛利润-19.54元/吨，较上周亏损收窄 [4][38] - TDI市场均价14,738元/吨，较上周下跌3.60%，较年初上涨14.25%，较去年同期上涨9.17% [4][39] - TDI产量28,418吨，较上周提升21.13%；行业开工率66.99%，较上周提升11.69个百分点 [4][39] - TDI行业毛利润3,562.71元/吨，较上周下降22.86%；毛利率24.50%，较上周下滑3.92个百分点 [4][39] 行业要闻摘录 - 中国石化与沙特ACWA Power签订沙特延布绿氢/绿氨项目合同，将建设4.5GW电解水制氢设施和约8000吨/天合成氨设施 [23] - 中国石化5项技术装备入选第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单 [23] - 中国石化获得超长期特别国债资金支持，用于油气开采安全生产领域设备更新改造 [24][25] 公司公告摘录 - 中国石油收购新疆油田储气库、重庆相国寺储气库及辽河油田储气库100%股权 [27] - 迪尔化工年产5万吨硝酸钾装置"三化"改造完成并投产 [28] - 广信材料使用募集资金1.41亿元对江西广臻增资实施募投项目 [29] - 南京化纤进行重大资产置换，主营业务将变更为滚动功能部件研发、生产及销售 [30] - 东材科技将山东胜通100%股权无偿划转给江苏东材 [31] - 晨化股份全资子公司淮安晨化年产35000吨烷基糖苷扩建项目取得环评批复 [31] - 中油工程拟向中国石油集团发行A股股票募集资金59.13亿元 [32] - 奥克股份仲裁获裁定中国石化返还投资款本金5,239.5万元及利息 [33] - 国光股份将重庆依尔双丰100%股权划转至四川润尔 [34] - 科恒股份提起诉讼，涉案金额2,684.10万元 [35]

行业指数表现 - 石油石化指数本周下跌0.57% [1][2] - 其他石化子行业表现最佳 涨幅1.15% [1][2] 原油市场动态 - 美原油库存下降 能源价格震荡 [3] - 地缘风险可能带来原油溢价 利好上游标的 [3] 聚酯产业链状况 - 涤纶长丝价格稳中有涨 价差同步扩大 [1][3] - 江浙织机涤纶长丝库存天数上升 织机开工率提高 [1][3] 烯烃市场表现 - 样本聚烯烃现货价格保持平稳 [3] - 聚烯烃库存水平出现下降 [3] 行业政策关注点 - 持续关注反内卷进展及老旧装置淘汰退出情况 [2] - 炼化行业需求好转及落后产能淘汰进展将利好中游炼化 [4]

行业投资评级 - 强大于市 维持 [1] 核心观点 - 石化板块整体表现一般 石油石化指数较上周下跌0.57% [2][3][5] - 持续关注反内卷进展 包括老旧装置淘汰退出和更新改造 [2] - 能源价格震荡 布伦特原油期货上涨0.7%至68.1美元/桶 TTF天然气期货下跌5.2%至31.74欧元/兆瓦时 [6][8] - 美原油库存下降 原油和石油产品库存(不包括战略石油储备)减少4394千桶 [11][14] - 聚酯行业表现积极 涤纶长丝价格稳中有涨 POY/DTY/FDY价格分别为6900/8050/7150元/吨 [15][17] - 烯烃市场平稳 样本PE和PP价格分别为7850元和8050元/吨 聚烯烃石化库存减少8.5万吨至64.5万吨 [23][26] 行业指数表现 - 申万一级行业指数中石油石化指数下跌0.57% [3][5] - 中信三级行业指数中其他石化板块涨幅1.15% 表现最佳 [2][5] 原油市场 - 布伦特原油期货上涨0.7%至68.1美元/桶 [8] - 美国原油库存(不包括战略石油储备)减少4394千桶 [14] - 成品油库存分化 汽油增加471千桶 航煤增加293千桶 馏分燃料油减少1786千桶 [14] 聚酯市场 - 涤纶长丝POY/DTY/FDY价差分别为1292/2442/1542元/吨 较上周变化+40/+40/-10元/吨 [17] - 江浙织机涤纶长丝库存天数上升 FDY/DTY/POY分别为24/28.6/15.3天 [21] - 涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别增加0.3%和1.9% [21] 烯烃市场 - 样本聚烯烃现货价格平稳 华东线型低密度聚乙烯(7050)和华东聚丙烯粒(3080)价格基本稳定 [23][26] - 聚烯烃石化库存下降8.5万吨至64.5万吨 [26] 投资机会 - 上游标的受益于地缘政治带来的原油溢价 [2] - 中游炼化标的受益于需求好转和落后产能淘汰 [2]