彭博谷物分类指数及CBOT农产品期货市场表现 - 彭博谷物分类指数在周一纽约尾盘下跌0.60%，报29.8908点，该指数在美股开盘时曾涨至30.1739点的日内高点[1] - CBOT玉米期货下跌0.17%[1] - CBOT小麦期货下跌0.23%[1] CBOT大豆及相关产品期货市场表现 - CBOT大豆期货下跌1.04%，报10.9375美元/蒲式耳，盘中曾冲高至11.0725美元的日内高点，全天呈现冲高回落走势[1] - 豆粕期货下跌0.22%[1] - 豆油期货下跌0.99%[1] CBOT畜牧类期货市场表现 - CBOT瘦肉猪期货上涨0.09%[1] - 活牛期货下跌0.14%[1] - 饲牛期货下跌0.94%[1]

行业投资评级 未提及 核心观点 年末临近，生猪市场供需两旺，期价低位大幅反弹，后市或偏强运行；进口大豆充足、压榨量高企，豆粕库存回升，期价破位大跌，后市转入下行趋势 [1] 各品种情况总结 生猪 - 主力 2603 合约大幅上涨，受需求好转提振，年末市场供需两旺，供应端 12 月规模猪企出栏环比增加、适重猪源充足，需求端南北终端消费攀升、季节性需求规模放大，下游购销回暖，屠宰企业开工率回升，西南和华南猪价同频上涨，多头增仓推动期价上涨 [2] - 期价向上突破 20 日均线、收复前周跌幅，技术转入上行趋势，策略上空头平仓、轻仓多单 [2] 豆粕 - 主力 2605 合约大幅下跌，受进口大豆充裕及豆粕高库存压力，11 月进口大豆 810.7 万吨、同比增长 13.4% 达近四年同期最高，前 11 个月进口总量 1.0379 亿吨、同比增长 6.9%，油厂维持高压榨，豆粕库存回升到 120 万吨左右，现货供应持续宽松，期价承压大跌 [3] - 合约破位下行、跌破均线系统，图表形成双顶、跌破颈线位，技术进入下行趋势，策略上继续寻阻力位轻仓抛空 [3] 棕榈油 - 大连棕榈油主力 2605 合约震荡回落，市场在 MPOB 报告公布前交投谨慎，因马来西亚 11 月棕榈油出口疲弱，预期马棕油库存增至 6 年半高位，部分多头减仓离场，棕油期价逆转回落，需继续关注 MPOB 数据指引 [5] - 合约震荡回落、失守 20 日均线，短期震荡加大，策略上多单平仓，暂短线交易，待重要数据公布后再入趋势单 [5] 红枣 - 主力 2605 合约先扬后抑、反弹受限，需求旺季与高供应高库存等因素博弈令行情波动大，新疆主产区收购进度达九成左右，企业及客商采购积极性高、订单增加，新枣收购价格企稳，产区货源运至销区，内地客商试探性提涨，年底进入消费旺季支撑价格，但新枣集中上市及陈枣高库存限制反弹空间 [8] - 合约反弹遇阻、先扬后抑，20 日均线得而复失，期价回落至前期低位区间内，策略上暂短线交易 [8] 苹果 - 主力 2605 合约从高位震荡下跌，行情调整，产区苹果库存量相对低位，截至 12 月 3 日全国冷库库存量 763.51 万吨、环比减少 3.24 万吨，但市场交易速度不快、走货一般，柑橘类竞品水果冲击苹果消费，需关注需求变化 [9][11] - 合约震荡收阴、高位回落，期价跌破 10 日均线，走势转弱，策略上多单平仓，关注 20 日均线支撑作用 [11] 鸡蛋 - 主力 2601 合约低位反弹，市场憧憬年底需求好转，蛋鸡存栏量仍处高位、供应端压力偏高，但年底临近市场憧憬需求好转，养殖端最新淘鸡数据环比下滑，截至 12 月 4 日当周老母鸡出栏量 66.43 万只、环比下滑 0.70%，产能去化仍存变数，鸡蛋期价反弹震荡 [12] - 合约反弹震荡、脱离低点，站上 5 日均线，策略上空单平仓，暂短线交易 [12] 白糖 - 郑糖主力 2601 合约低位反弹，技术修正，受部分空头回补提振，但新糖上市供应压力仍存，年底消费需求或好转，但季节性供应压力大，广西、云南甘蔗开榨进度持续推进，已有 50 家糖厂开榨，新糖不断上市、供应增加 [14] - 合约低位反弹，但期价仍在各均线之下波动，下行趋势尚未扭转，技术弱势，策略上空单持有 [14] 棉花 - 主力 2601 合约震荡收阳、高位运行，新疆棉花销售率较高，截至 11 月 27 日全国棉花销售率 33.2%、同比提高 18.9 个百分点，显示需求显著增强，新疆纺织企业开工率偏高、订单充足，内地纺企开工平稳，棉花运输成本抬升，中美经贸关系缓和及国内消费促进政策提振纺织行业市场信心，支撑棉价 [17] - 期货主力 2601 合约震荡收阳、调整受限，期价尾盘收复 10 日均线，走势偏强，策略上多单持有 [17] 花生 - 主力 2603 合约大幅下跌，走势转弱，各产区上货量不大，但需求亦偏弱，食品厂刚需采购，内贸市场销量缓慢，交易活跃度低，贸易商补货意愿不强，油厂开机率维持低位，需求不多，油厂严控质量、部分工厂退货率偏高，且持续下调收购价格，当日油脂行情普遍下挫，花生期价承压大跌 [18][20] - 图表上，合约大幅下跌，跌破 10 日均线，跌至 20 日均线附近，MACD 红柱缩小，技术转弱，策略上轻仓抛空 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生价格偏强，进口花生价格稳定，油料花生与商品花生价差仍大，河南与东北通货花生价差处于高位，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定 [9] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好，河南等地花生质量较差，花生现货相对偏低但价格偏强，目前盘面交易油料米宽松，大型油厂收购价格上调，花生期货仍会高位震荡 [9] - 预期新季花生产量高于去年，种植成本下降，新季花生大量上市，花生 01 今日回落，油料米仍宽松，花生 01 仍有回落空间 [9] 根据相关目录分别总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，PK604 收盘价 7972，跌 50，跌幅 0.63%，成交量 65180，增幅 75.14%，持仓量 26967，增幅 1.06%；PK510 收盘价 8186，跌 24，跌幅 0.29%，成交量 74，增幅 80.49%，持仓量 733，减幅 0.14%；PK601 收盘价 8056，跌 12，跌幅 0.15%，成交量 32547，增幅 7.34%，持仓量 64428，减幅 12.62% [2] - 现货与基差方面，河南南阳现货报价 7800，山东济宁和山东临沂报价 8200，日照花生粕 3250，日照豆粕 3020，花生油 14470，日照一级豆油 8490，河南南阳涨跌 0，山东济宁和山东临沂涨跌 200，其他涨跌 0，基差方面河南南阳 -256，山东济宁和山东临沂 144，豆粕 - 花生粕 -3，花生油 - 豆油 5980；进口价格苏丹米 8600，塞内米 7600，涨跌均为 0 [2] - 价差方面，PK01 - PK04 价差 84，涨跌 38；PK04 - PK10 价差 -214，涨跌 -26；PK10 - PK01 价差 130，涨跌 -12 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格上涨，东北花生价格偏强，东北吉林扶余 308 通货 4.8 元/斤，较昨日涨 0.05 元/斤，辽宁昌图 4.75 元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价 3.75 - 3.8 元/斤，较昨日涨 0.05 元/斤，山东莒南 3.4 元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米 8600 元/吨，塞内 7600 元/吨，巴西新米报价 9200 元/吨，印度规格米 50/60 报 8000 元/吨，较昨日稳定，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂收购价格上调，主流成交价格维持在 6900 - 7600 元/吨，油厂理论保本价 7860 元/吨；豆油价格稳定，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在 14500 元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为 16500 元/吨 [4] - 副产品方面，日照豆粕现货稳定，为 3010 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48 蛋白报价 3100 元/吨 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生高位震荡，01 花生逢高短空 [10] - 月差：1 - 5 价差逢高反套 [11] - 期权：逢高卖出 pk603 - P - 8200 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差等附图，数据来源为银河期货和 iFinD 资讯 [14][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米上涨但后期单产或下调，产量处于高位，呈窄幅震荡；国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强，市场关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉现货因玉米偏强而偏强，但企业盈利下滑，01淀粉跟随玉米回落，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2261，跌34，跌幅1.50%，成交量914,137，增幅13.64%，持仓量848,965，减幅8.56%；C2605收盘价2265，跌21，跌幅0.93%，成交量163,794，增幅7.61%，持仓量429,267，增幅2.48%；C2509收盘价2274，跌16，跌幅0.70%，成交量11,319，减幅32.07%，持仓量33,117，减幅0.51%；CS2601收盘价2549，跌39，跌幅1.53%，成交量153,327，增幅28.71%，持仓量217,169，减幅5.09%；CS2605收盘价2587，跌28，跌幅1.08%，成交量9,934，增幅31.24%，持仓量17,797，增幅30.07%；CS2509收盘价2624，跌19，跌幅0.72%，成交量314，增幅56.22%，持仓量1,220，减幅1.85% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2065，涨10，基差 -209；松原嘉吉今日报价2190，基差 -84；诸城兴贸今日报价2334，涨10，基差60；寿光今日报价2320，涨28，基差46；锦州港今日报价2320，涨10，基差59；南通港今日报价2420，跌10，基差146；广东港口今日报价2480，跌10，基差206；淀粉方面，龙凤今日报价2680，基差93；中粮今日报价2700，基差113；嘉吉今日报价2800，基差213；玉峰今日报价2890，基差303；金玉米今日报价2820，基差233；诸城兴贸今日报价2880，基差293；恒仁工贸今日报价2780，涨20，基差193 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -4，跌13；C05 - C09价差 -9，跌5；C09 - C01价差13，涨18；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -38，跌11；CS05 - CS09价差 -37，跌9；CS09 - CS01价差75，涨20；跨品种CS09 - C09价差350，跌3；CS01 - C01价差288，跌5；CS05 - C05价差322，跌7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米上涨但后期单产或下调，产量仍处高位，呈窄幅震荡；国外玉米进口利润下跌，1月巴西进口价格2180元；北方港口平仓价上涨，东北和华北玉米现货上涨，东北与华北玉米价差缩小；华北小麦价格偏强，小麦与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存；近期东北玉米上量低，农户惜售，港口库存低，北港收购价偏强；01玉米大幅回落，现货基差走强，短期玉米现货可能走弱，市场关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货偏强，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为105.4万吨，较上周减少1.5万吨，月降幅1.4%，年同比降幅12.61%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期稳定，东北玉米偏强，淀粉现货偏强但企业盈利下滑；01淀粉跟随玉米回落，华北玉米12月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [6] 第三部分 玉米期权 - 交易策略：单边美玉米400美分/蒲有支撑，03玉米轻仓逢高短空，05玉米继续等待；套利01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [8] - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [9] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][13][14][16]

报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 供给方面，USDA对2025/26年度美豆单产预估为53蒲式耳/英亩，期末库存2.9亿蒲，后续美豆单产或因8 - 9月产区降雨偏少下调；CONAB预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨，截至11月29日，巴西大豆播种率为86%，阿根廷2025/26年度大豆进度达36%；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，明年一季度国内豆粕供应存不确定性；中加现行贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预期缩量，2025/26年全球菜籽预期恢复性增产 [5] - 需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重或影响远月供应；豆粕性价比相对较高；近期豆粕下游成交正常，提货表现良好，菜粕下游成交提货谨慎 [5] - 库存方面，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，预期12 - 1月加速去库；本周饲料企业豆粕库存天数小幅增加；国内菜粕库存持续去化 [5] - 基差/价差方面，基差中性 [5] - 利润方面，国内大豆新作买船榨利良好，加菜籽榨利良好 [5] - 估值方面，从基差角度看，豆粕盘面价近期处于估值中性偏高位置 [5] - 宏观及政策方面，中美达成大豆采购协议，中国开始陆续采购美豆，但采购量级和时间不确定，对美盘带来支撑 [5] - 投资观点方面，中国采购需求支撑美盘，内盘短期偏震荡，关注南美天气，若无明显天气问题，12 - 1月在巴西丰产预期下新作贴水预期承压，M05预期偏弱，M03 - M05预期偏向于正套，风险点在于国内储备投放情况 [5] - 交易策略方面，单边震荡，套利为M3 - M5正套，需关注政策和天气 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 各因素驱动及逻辑涵盖供给偏空、需求豆粕偏多菜粕偏空、库存中性偏多、基差/价差中性、利润偏空、估值中性、宏观及政策中性等方面 [5] - 投资观点为震荡，交易策略是单边震荡、套利M3 - M5正套，关注政策和天气 [5] 粕类供需基本面数据 - 11月，25/26年度美豆库消比和全球大豆库消比下调，菜籽库消比下降 [33][39] - 美豆国内榨利压榨利润下滑，出口销售进度偏慢 [50][61] - 巴西种植进度截至11月29日为86% [5] - 国内大豆、豆粕库存高位，饲企库存小幅增加，豆粕成交正常、提货良好，菜粕成交提货谨慎 [78][96] - 饲料月度产量有一定变化趋势，养殖利润方面生猪、肉鸡、蛋鸡养殖利润各有表现，猪价小幅下滑、体重去化不明显 [110][112][116]

报告行业投资评级 - 豆粕：短线偏多震荡★ [1] - 菜粕：短线偏多震荡★ [1] - 棕榈油：有望阶段止跌★ [1] - 豆油：短期偏多震荡★ [1] - 菜油：区间震荡★ [1] - 棉花：谨慎看多★ [1] - 红枣：震荡偏弱★ [1] - 生猪：震荡偏弱★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕中美豆采购开启但美豆出口前景遭质疑，库存环比增加短期供应充足，本周压榨量预计环比下降或减轻供应压力，美农12月报告公布前夕暂维持偏多震荡格局，追多需谨慎 [1][3] - 菜粕沿海油厂菜籽零库存等，港口库存同比偏高，基本面暂无大波动，远期供需偏强但近端有压力，受豆粕及菜籽低进口预期影响，远月暂维持震荡偏多行情 [1][6] - 棕榈油11月出口数据弱势，产量环比略减，东南亚洪灾引发减产预期，印度采买增加提振情绪，但11月累库概率大，反弹高位追多谨慎，可关注调整后企稳逢低看多机会 [1][8] - 豆油国内库存环比略降但仍高于五年同期，跟随棕榈油窄幅整理，关注南美大豆天气，周内以区间行情对待 [1] - 菜油沿海油厂零开机等，基本面偏强但现货成交低迷，近月主力调整多，看多关注远月合约，关注澳籽等进口情况 [1] - 棉花美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重增加，国内新棉公检过半且销售偏快，成本端支撑增强，下游需求有韧性，但上行面临高库存和套保压力，可回调试多并关注中长期机会 [1][12] - 红枣随着新作上市和消费季到来，盘面波动增加，宽松格局下维持偏空态度，前期升水大部分已挤出，现货下跌有限不过分追空，短期观望 [1][14] - 生猪12月样本企业出栏热情高，需求增量有限现货挺价困难，近月01关注高空机会，03合约偏空但下探节奏视12月供应释放程度，关注后市抛压释放后09、11回调短多机会 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2821元/吨，较前一日跌12元/吨，跌幅0.42%；全国现货均价3111.43元/吨，较前一日涨1.43元/吨，涨幅0.05% [2] - 截至2025年11月28日，全国港口大豆库存957.6万吨，环比上周增加15.10万吨；125家油厂大豆库存733.96万吨，较上周增加18.97万吨，增幅2.65%；豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨，增幅4.49% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2377元/吨，较前一日跌45元/吨，跌幅1.86%；全国现货均价2474.74元/吨，较前一日跌18.94元/吨，跌幅0.76% [4] - 截至11月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0.01万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周减少0.01万吨 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8770元/吨，较前一日涨104元/吨，涨幅1.20%；全国均价8798元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.69% [7] - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比上周减少1.36万吨，减幅2.04%；同比去年48.27万吨增加17.08万吨，增幅35.38% [7] - SGS数据显示马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为779392吨，较上月同期减少39.21%；SPPOMA数据显示2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少0.19%；Amspec数据显示马来西亚2025年11月1 - 30日棕油产品出口量为1263298吨，较10月同期减少15.89% [8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13750元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.29%；CCIndex(3218B)现货价格15022元/吨，较前一日涨24元/吨，涨幅0.16% [9] - 国际方面，美国新棉收获进度达79%，已检验123.7万吨，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有较大降雨 [10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超474万吨，销售进度偏快，新季皮棉成本14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨，环比持平；全国商业库存环比上升至446万吨，新疆商业库存上升至361万吨，内地主要省份库存上升至18.27万吨；需求端棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比基本持平 [11] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘9175元/吨，较前一日涨145元/吨，涨幅1.61%；河北特级灰枣现货价格9.74元/千克，较前一日涨0.04元/千克，涨幅0.41% [13] - 供应方面，和田等地区收购结束，其他产区收购进度八成，产区价格趋弱；库存方面，36家样本点物理库存13910吨，环比增加3062吨，低于同期270吨；下游需求到货走货未显著好转，客商采购旧枣积极，对新季原料采购积极性减弱 [14] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11385元/吨，较前一日持平；全国外三元生猪现货价格11540元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.17% [15] - 全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，较上月增加11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，较上月减少8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，较上月减少45万头，减幅1.12% [15] - 12月计划出栏整体增加3.2%，悲观预期下出栏压力大，标肥价差走扩，补栏高峰或已过去，冬至前后释放供应压力；需求端下游屠宰环比增量、冷库被动入库，社零餐饮消费同比增幅略有改善 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场国内处于“供强需弱”格局，价格在成本支撑与库存压力下震荡偏弱，短期价格偏弱运行 [5] - 棕榈油市场处于“弱现实”与“强预期”博弈中，期价在高库存、弱出口现实压力与潜在政策利好、季节性减产预期间博弈，短期连续反弹后面临压力或转震荡运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为弱势，中期观点为震荡，参考观点为弱势 [5] - 核心逻辑是国内市场“供强需弱”，大豆供应充裕、港口库存同比大增，豆粕市场在高库存压力与成本支撑预期间博弈 [5] - 短期受进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力影响 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是市场处于“弱现实”与“强预期”博弈，供应端压力大，马来西亚11月底库存预计升至六年半新高，期价在现实压力与潜在利好间博弈 [7] - 后市需关注马来西亚官方库存数据、印尼生物柴油政策动向及主要进口国采购节奏 [7] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱 [6] - 受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期技术反弹，等待马来12月减产幅度确认价格底部，产地去库及一季度产量不及预期或带来新年度想象空间 [5][8] - 豆油受美豆影响短期反弹高度有限，中国采购节奏和南美天气决定回调程度，一季度豆系或有上方空间，短期轻仓多配，区间运行等待题材共振 [7][8] - 豆粕和美豆若无意外利多，预计价格偏弱，连豆粕和豆一期价下周偏弱震荡 [16][20] - 玉米价格涨至阶段性高位后上行驱动有限，或有回调，需关注北港累库情况 [39] - 白糖国际市场低位整理，国内市场偏弱运行，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和政策以及国内进口政策变化 [65][87] - 棉花郑棉期货预计维持震荡偏强走势，但上涨空间有限，需注意现货基差变化 [88][104] - 生猪现货价格弱势运行，期货市场基差逻辑回归，关注反套并注意止盈止损 [108][109] - 花生关注现货，期货近月有支撑，远月不确定性多，需关注大型油厂收购策略调整 [120] 各品种总结 棕榈油 - 上周观点：维持震荡，超跌后技术反弹，棕榈油01合约周涨1.67%，抄底不宜过分乐观 [4] - 本周观点：马来四季度产量或高于去年，11月库存大概率上260万吨，12月减产10%以上年末库存或维持，印尼12月出口大概率偏好，销区有补库需求，关注马来12月减产情况 [5] - 行情数据：棕榈油主连开盘价8638元/吨，收盘价8770元/吨，涨跌幅2.12% [10] 豆油 - 上周观点：美豆销售进度偏慢，缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡，豆油01合约周涨0.27% [4] - 本周观点：美豆新作单产偏好，库存中性稍宽松，短期反弹高度有限，中国采购节奏和南美天气决定回调程度，国内豆油1 - 3月到港情况有别，棕榈油反弹时轻仓多配，区间运行等待题材共振 [7] - 行情数据：豆油主连开盘价8238元/吨，收盘价8266元/吨，涨跌幅0.34% [10] 豆粕 - 上周情况：美豆期价跌势为主，中方采购美豆时间延长且数量未超预期，国内豆粕期价冲高回落，成交量周环比上升，提货量略降，基差上升，库存上升，大豆压榨量周环比下降 [16][17][18] - 下周预计：连豆粕期价偏弱震荡，美豆出口无进一步利多，关注12月USDA供需报告，若无意外利多，美豆和豆粕可能回调 [20] 豆一 - 上周情况：国内豆一期价偏弱，现货稳中偏强，国储收购支撑价格，农户惜售情绪松动，销区需求“北方较好、南方稳定” [16][19] - 下周预计：豆一期价偏弱震荡，受抛储传言影响，盘面短期偏弱 [20] 玉米 - 市场回顾：12月5日当周，现货上涨，期货盘面上涨，主力合约收盘价2295元/吨，基差走弱 [34][35] - 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，玉米淀粉库存下降，价格涨至高位后或回调，需关注北港累库情况 [36][39] 白糖 - 本周回顾：国际市场美元指数、原油价格等有变化，原糖价格下跌，基金净多单大幅减少；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力报价下跌，基差走低，25/26榨季累计进口食糖增加 [63][64] - 下周展望：国际市场低位整理，国内市场偏弱运行，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和政策以及国内进口政策变化 [65][87] 棉花 - 行情数据：截至12月5日当周，ICE棉花主连收盘价63.95美分/磅，郑棉主连收盘价13750元/吨，棉纱主连收盘价20005元/吨 [91] - 基本面：国际方面，ICE棉花小幅下跌，美棉出口数据不佳，其他主产国和消费国情况各异；国内方面，棉花价格上涨，仓单增加，下游情况变差且有分化 [92][97][99] - 操作建议：郑棉期货维持震荡偏强走势，但上涨空间有限，注意现货基差变化 [104] 生猪 - 本周回顾：现货价格震荡调整，期货价格偏弱震荡，LH2601合约基差为145元/吨 [107] - 下周展望：现货价格弱势运行，供应压力大，需求增量已兑现，出栏加速；期货市场基差逻辑回归，关注反套并注意止盈止损 [108][109] 花生 - 市场回顾：现货价格偏弱，全国通货米均价周环比跌0.04元/斤；期货下跌，主力合约收盘价8076元/吨 [119] - 市场展望：市场处于深度博弈阶段，现货价格区域分化，期货近月有支撑，远月不确定性多，需关注大型油厂收购策略调整 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米近期期价上涨打破震荡恢复上行，12月需警惕期现报价持续调整，关注政策预期对价格的影响 [1] - 豆粕延续窄幅震荡走势，策略上以震荡思路操作，单边区间思路，做空波动率，月间反套 [1] - 油脂价格减产下跌，策略上卖看涨期权，期货短线参与 [1] - 鸡蛋期货震荡，建议短线交易，关注养殖端补栏、淘汰意愿变化对产能的影响 [1][2] - 生猪远期报价有望延续震荡偏强表现，12月到春节前供应充裕与需求转好的多空因素交织 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米近月2601合约领涨，资金向3月和5月合约转移，中储粮哈尔滨库收购价高支撑黑龙江产区价格，山东深加工企业早间剩余车辆维持高位，部分企业价格窄幅调整，华北玉米基层购销活跃度不强，销区市场玉米价格继续窄幅上调，饲料企业高价采买意愿不强，12月警惕期现报价持续调整 [1] - 美豆单周净销售较之前一周减少14%，较四周均值增加19%，巴西11月出口419.7万吨，加菜籽产量高于市场预期，国内蛋白粕延续窄幅震荡，豆粕现货价格震荡，基差报价小幅走高 [1] - BMD棕榈油延续下跌，马来西亚11月棕榈油库存或攀升至六年半高位，国内油脂价格减产下跌，现货供应充足，终端需求低迷 [1] - 鸡蛋期货早盘震荡向下后反弹，主力2601合约收平，2603合约收涨0.29%，现货价格环比有跌有平，终端市场随销随采，下游环节采购积极性平平，养殖持续亏损，市场对未来产能淘汰持乐观预期 [1][2] - 生猪近、远月合约延续震荡，资金向远期合约转移，远期2609合约表现偏强，现货市场猪价下行，东北地区中大猪供应压力扩大，价格支撑力减弱，12月到春节前多空因素交织，远期报价有望震荡偏强 [2] 市场信息 - 截至11月26日，全国生猪出场价格较11月19日下跌1.23%，主要批发市场玉米价格持平，猪粮比价下跌1.3% [3] - 12月4日农产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉、牛肉、羊肉价格下降，鸡蛋价格上升 [3] - 2025年11月第4周，全国生猪出场价格降至5周最低水平，猪料比价环比下跌，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均亏损为247.43元 [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [6][7][11][14][17][18][23]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 美豆受南美天气和美豆出口因素影响，在天气风险未明朗前预计震荡偏强；各农产品受自身供需、政策、天气等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化寻找投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 主力合约减仓，价格下跌；中储粮大豆竞价采购全部成交，成交均价3972元/吨；国产大豆仓单增加，现货价格稳定偏坚挺；关注国产大豆政策端和现货端表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货价格震荡偏弱运行；关注12月USDA全球农产品供需报告；05合约中期向上突破需看美豆出口和南美天气影响；策略上观察能否向上突破，关注做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油11月预计累库，库存压力大，关注MPOB报告验证；供应端减产持续则价格或阶段性见底，但反弹力度受限；豆油中期关注政策变化；国内大豆盘面压榨利润环比转好；对豆棕油维持区间波动观点，关注油脂基本面指引 [4] 菜粕&菜油 - 菜系延续弱势走势，外盘菜籽报价承压下行；加拿大2025年菜籽产量预估略高于市场平均；澳大利亚菜籽抵港缓解供给担忧；国内菜系需求端疲弱，菜粕不具备性价比；菜系期价短期弱势震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货C2601合约冲高回落仍上涨0.97%，后续合约上升动力不足；东北及北港玉米现货价格坚挺，供需错配；关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况；01合约观望，03、05合约等待回调 [7] 生猪 - 生猪期货弱势运行，03合约创新低，现货稳定；11月能繁母猪存栏环比小幅下降；南方腌腊将启动，供应端二育大肥有出栏压力，行业体重高需去库；预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 期货小幅偏弱，现货全国大部分地区价格下跌；供应端压力高，上半年补栏蛋鸡处产蛋高峰期；远期存栏下降预期交易结束，近月重回弱势逻辑，01盘面升水现货，持近月空头思路 [9]