境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

本报记者 李乔宇 8月31日，中国上市公司协会披露《中国上市公司2025年半年度经营业绩报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示， 截至8月31日，我国境内股票市场（沪深北三家证券交易所，以下简称"全市场"）共5432家上市公司披露2025年半年度报告。 数据显示，2025年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元，同比增长0.16%，其中第二季度实现营收18.11万亿 元，同比增长0.43%，环比增长7.15%；上半年全市场上市公司实现净利润3.00万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升 4.76个百分点。全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利 双增长。 工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对《证券日报》记者表示，上市公司中期"成绩单"不仅印证了中国经济的强大 韧性，更凸显出结构优化、质量提升的高质量发展新趋势，为全年经济稳定向好奠定坚实基础。经济复苏的"向上动能"正在加 速积聚，后续增长的连贯性与稳定性值得期待。 消费潜能持续释放 上半年，全市场19个门类行业中，有17个行业实现盈利，7个行业营收正增长，10个行业净利润 ...

核心观点 - 海外降息在即，国内PPI止跌，A股在三大再平衡支撑下有望震荡上行，重点关注科技轮动、降息交易和PPI回升三大方向的机会 [3][11][18] - 美股资金提前防御，降息交易轮动，建议先关注困境反转的金融、保健和地产，及降息受益的美债和黄金 [3][14] - 国内经济边际放缓但重点行业延续扩张，7月工业利润降幅收窄2.8个百分点，高技术制造业利润由降转增18.9%，PPI止跌值得期待 [11][15] - 行业选择聚焦三大方向：科技成长内部高低切换（机器人/创新药/军工/半导体/消费电子）、中美货币宽松共振利好板块（TMT/有色/非银）、PPI回升受益产业链（上游周期/中游制造/下游消费） [3][18] 海外市场分析 - 美国上诉法院裁定特朗普"对等关税"违法，232条款行业关税（钢铁/铝/铜等已落地，半导体/木材/关键矿产等仍在调查）成后续政策核心，缓冲期至10月14日 [12] - 8月美国非农若持续快速回落可能触发一次性降息50BP，CPI/PPI抬头程度决定降息空间和节奏，9月美国财政部发行国库券使TGA现金余额从约4900亿美元增至8600亿美元，银行准备金或降至3万亿美元以下 [12][13] - 美股标普和VIX空头仓位同时回升，资金提前防御，需警惕意外事件和宏观数据冲击，降息交易先关注金融/保健/地产困境反转，后关注科技成长/金融科技/生物技术 [14] 国内市场表现 - 7月规上工业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，高技术制造业利润增长18.9%（集成电路制造增176.1%，半导体设备制造增104.5%），原材料制造业利润大幅增长36.9% [15] - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，生产指数50.8%扩张加快，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%，价格指数连续三个月回升（原材料购进价格指数53.3%，出厂价格指数49.1%） [16] - 供需矛盾缓和，规上工业企业应收账款和产成品库存增速连续5个月下降，原材料库存指数48.0%降幅收窄 [15][16] 行业及个股逻辑 - 电子行业：蓝思科技2024年营收698.97亿元（同比+28.27%），归母净利润36.24亿元（同比+19.94%），切入iPhone 17 Air轻薄化供应链和人形机器人关节模组/灵巧手领域，UTG产品有望导入苹果折叠屏供应链 [19][20][21] - 电子行业：盛科通信-U 2025年上半年营收5.08亿元（同比-4.56%），阿里巴巴云业务收入同比增26%至333.98亿元，AI相关收入连续八季度三位数增长，全球以太网交换芯片市场规模2024年达347.44亿元，2030年预计482.53亿元（CAGR 5.63%） [23][24][25] - 电子行业：生益电子2024年营收46.87亿元（同比+43.19%），2025Q1营收15.79亿元（同比+78.55%），服务器产品占比提升至48.96%，英伟达H20出口受限推动国产AI芯片替代，高多层PCB需求增长（2024-2029年CAGR 15.7%） [28][29][33] - 中小盘行业：思泉新材2024年营收6.56亿元（同比+51.1%），2025Q1营收1.83亿元（同比+93.59%），受益AI手机（2023-2028年CAGR 63%）和AIPC（2024-2028年CAGR 42%）散热需求，拓展汽车/储能/机器人领域 [35][36][37] - 汽车行业：模塑科技2024年归母净利润6.3亿元（同比+39.5%），墨西哥工厂净利润同比增190.4%，全球汽车保险杠市场规模2022年1568亿元，2025年预计2006亿元（CAGR 6.4%），近一年获定点项目总销售额超100亿元 [39][41][42] - 新能源行业：浙江荣泰2024年营收11.35亿元（同比+42%），外销收入5.7亿元（同比+76%），收购KGG 51%股权布局机器人丝杠业务，新电池安全标准要求热失控后2小时无起火爆炸 [44][47][48] - 计算机行业：东方财富2024年营收116.04亿元（同比+4.72%），归母净利润96.1亿元（同比+17.29%），"妙想"大模型覆盖超百亿金融数据，智能终端实现投研全链条智能化 [50][51][52] - 有色行业：赤峰黄金2024年矿产金产量15.16吨（同比+5.60%），归母净利润17.64亿元（同比+119.46%），Q4全维持成本270.06元/克（环比-18.83%），资产负债率降至47.25% [54][55][58] - 医药行业：昂利康2025年上半年营收72435.50万元（同比-14.52%），复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊中选集采，肿瘤微环境激活型小分子偶联药物进入Ⅰ期临床 [59][61][63] - 食品饮料行业：舍得酒业2025Q2营收11.25亿元（同比-3%），归母净利润0.97亿元（同比+139%），中高档酒营收7.39亿元（同比-16%），省外收入6.86亿元（同比+5%） [65][66] 盈利预测数据 - 蓝思科技2025年预测PE 32.41倍，EPS 0.96元 [9][10] - 盛科通信-U 2025年预测PE -2050.33倍，EPS -0.06元 [9][10] - 生益电子2025年预测PE 75.53倍，EPS 1.03元 [9][10] - 思泉新材2025年预测PE 111.23倍，EPS 1.87元 [9][10] - 浙江荣泰2025年预测PE 84.61倍，EPS 0.90元 [9][10] - 模塑科技2025年预测PE 12.44倍，EPS 0.77元 [9][10] - 东方财富2025年预测PE 43.80倍，EPS 0.66元 [9][10] - 赤峰黄金2025年预测PE 17.09倍，EPS 1.52元 [9][10] - 昂利康2025年预测PE 130.05倍，EPS 0.38元 [9][10] - 舍得酒业2025年预测PE 36.37倍，EPS 1.88元 [9][10]

工业制造业绩表现 - 制造业上半年营收同比增长4.73% 净利润同比增长7.75% [1] - 有色金属行业营收同比增长6.49% 净利润同比增长36.55% [1] - 塑料制品行业营收同比增长10.10% 净利润同比增长19.59% [1] 先进制造领域需求 - 军工 新能源 医疗器械领域原料需求旺盛 [1] - 有色金属和塑料制品价格持续突破新高 [1] 产业链下游景气周期 - 光模块行业上市公司净利润实现翻倍增长 [1] - PCB行业上市公司净利润增长近50% [1] - 海外客户业务扩张带动光模块 PCB行业订单量保持高位 [1]

A股半年报业绩与热门板块表现 - A股5424家上市公司披露半年报 综合 农林牧渔 钢铁 建筑材料 计算机 有色金属 传媒 电子等行业净利润增速居前 [1] - AI算力概念股受资本追捧 包括CPO PCB AI芯片 液冷等细分板块 军工 稀土永磁 人形机器人 创新药等板块涨幅居前 [1] - 八大热门板块相关公司半年报业绩兑现 多只股票归母净利润同比增长超10倍 [1] 地面装备板块 - 板块今年以来上涨107.85% 15家公司中9家归母净利润同比增长 [2] - 纳睿雷达归母净利润同比增长866.97% 居板块首位 [2] PCB板块 - 板块今年以来上涨93.12% 112家公司中73家归母净利润同比增长 [3] - 宏和科技归母净利润同比增长10587.74% 业绩增长居板块首位 [3] - 全球服务器销售额2025年一季度达952亿美元 同比增长134.1% 预计2025年全球服务器市场规模达3660亿美元 同比增长44.6% [3] - PCB市场规模将从2024年735.65亿美元增至2029年946.61亿美元 五年复合增长率5.2% [3] - 18层以上多层板复合增长率达15.7% HDI复合增长率达6.4% 是市场主要驱动力 [3] CPO板块 - 板块今年以来上涨79.05% 多家头部公司业绩出色 [4] - 仕佳光子归母净利润同比增长1712% 新易盛归母净利润同比增长355.68% [4] - CPO技术预计2026年至2027年逐步渗透起量 3.2T产品大量推出后被批量应用 [5] AI芯片板块 - 板块今年以来上涨62.62% 35家公司中22家归母净利润同比增长 [6] - 优博讯归母净利润同比增长1455.37% 寒武纪营收同比增长4347.82% 实现同比扭亏 [6] - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8参数精度 为下一代国产芯片设计 提升解码效率与运算能力 [6] 稀土永磁板块 - 板块今年以来上涨62.12% 58家公司中41家归母净利润同比增长 [7] - 华宏科技归母净利润同比增长3480.57% 业绩增长居板块首位 [7] - 稀土价格上涨和磁材排产延长期凸显需求韧性 企业三季度可能实现量价齐升 [7] 人形机器人板块 - 板块今年以来上涨54.30% 163家公司中107家归母净利润同比增长 [8] - 天娱数科归母净利润同比增长453.67% 业绩增长居板块首位 [8] - 华为 字节跳动 比亚迪 小米 广汽等企业加码具身智能 特斯拉 Figure AI等加速商业化量产 [8] - 人形机器人进入工业场景成为确定性较高的应用趋势 商业化落地可期 [8] 液冷概念板块 - 板块今年以来上涨49.94% 106家公司中77家归母净利润同比增长 [9] - 高澜股份归母净利润同比增长1438.57% 业绩增长居板块首位 [9] - 液冷技术从AI核心算力侧向网络设备和ASIC芯片延伸 Meta 谷歌 亚马逊等推进自有AI架构和集群部署 [9] 创新药板块 - 板块今年以来上涨44.05% 145家公司中71家归母净利润同比增长 [10] - 翰宇药业归母净利润同比增长1504.3% 业绩增长居板块首位 [10] - 2025年国内创新药产业迎来拐点 由资本驱动转向盈利驱动 在ADC TCE PD-1双抗 CAR-T等领域展现竞争优势 [10]

A股半年报业绩与热门板块表现 - A股5424家上市公司披露半年报 综合 农林牧渔 钢铁 建筑材料 计算机 有色金属 传媒 电子等行业净利润增速居前 [1] - AI算力概念股表现突出 CPO PCB AI芯片 液冷等细分板块受资本追捧 [1] - 军工 稀土永磁 人形机器人 创新药等板块今年以来涨幅居前 [1] - 八大热门板块相关公司半年报业绩兑现 多只股票归母净利润同比增长超10倍 [1] 地面装备板块 - 板块今年以来上涨107.85% [2] - 15家公司中9家上半年归母净利润同比增长 [2] - 纳睿雷达归母净利润同比增长866.97% 居板块首位 [2] PCB板块 - 板块今年以来上涨93.12% [3] - 112家公司中73家上半年归母净利润同比增长 [3] - 宏和科技归母净利润同比增长10587.74% 业绩增长居板块首位 [3] - 算力缺口带动行业需求上行 2025年一季度全球服务器销售额952亿美元同比增长134.1% [3] - 预计2025年全球服务器市场规模3660亿美元同比增长44.6% [3] - PCB市场规模将从2024年735.65亿美元增至2029年946.61亿美元 五年复合增长率5.2% [3] - 18层以上多层板复合增长率15.7% HDI复合增长率6.4% 成为主要驱动力 [3] CPO板块 - 板块今年以来上涨79.05% [4] - 仕佳光子归母净利润同比增长1712% 新易盛同比增长355.68% [4] - CPO领域渗透率较低但前景确定 上市公司通过产业链整合提高参与度 [4] - CPO技术预计2026-2027年逐步渗透起量 3.2T产品推出后批量应用 [5] AI芯片板块 - 板块今年以来上涨62.62% [6] - 35家公司中22家上半年归母净利润同比增长 [6] - 优博讯归母净利润同比增长1455.37% 寒武纪营收同比增长4347.82% [6] - 寒武纪利润总额 归母净利润同比扭亏 [6] - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8参数精度 针对下一代国产芯片设计 [6] - UE8M0 FP8格式提升芯片解码效率与运算能力 支持复杂模型推理 [6] 稀土永磁板块 - 板块今年以来上涨62.12% [7] - 58家公司中41家上半年归母净利润同比增长 [7] - 华宏科技归母净利润同比增长3480.57% 业绩增长居板块首位 [7] - 稀土价格上涨和磁材排产延长期凸显需求韧性 [7] - 企业三季度可能实现量价齐升 利润空间有望扩大 [7] 人形机器人板块 - 板块今年以来上涨54.30% [8] - 163家公司中107家上半年归母净利润同比增长 [8] - 天娱数科归母净利润同比增长453.67% 业绩增长居板块首位 [8] - 华为 字节跳动 比亚迪 小米 广汽等企业加码具身智能 [8] - 特斯拉 Figure AI等加速商业化量产进度 [8] - DeepSeek推动通用机器人大模型发展 人形机器人进入工业场景 [8] 液冷概念板块 - 板块今年以来上涨49.94% [9] - 106家公司中77家上半年归母净利润同比增长 [9] - 高澜股份归母净利润同比增长1438.57% 业绩增长居板块首位 [9] - 液冷技术向网络设备和ASIC芯片延伸 [9] - Meta 谷歌 亚马逊等推进自有AI架构和集群 未来有望部署液冷散热 [9] 创新药板块 - 板块今年以来上涨44.05% [10] - 145家公司中71家上半年归母净利润同比增长 [10] - 翰宇药业归母净利润同比增长1504.3% 业绩增长居板块首位 [10] - 2025年国内创新药产业迎来拐点 由资本驱动转向盈利驱动 [10] - 国内创新药在新靶点 新技术 新疾病领域布局呈现领先趋势 [10] - ADC TCE PD-1双抗 CAR-T等领域展现竞争优势 [10]

AI算力成为基础设施核心 - AI浪潮下算力需求急速膨胀 AI算力成为基础设施中的硬通货 [2] - 英伟达市值冲上4万亿美元 算力周期红利沿产业链释放 [2] - 算力赛道成为资本市场炙手可热的主线之一 [2] A股算力产业链表现强劲 - AI服务器、光模块、液冷、高端PCB与高速连接等环节全面点燃 [2] - 龙头公司半年报普遍超预期 工业富联市值突破万亿 [2] - 新易盛股价三年累计飙升逾28倍 胜宏科技股价今年以来涨幅超过500% [2] 光模块龙头业绩狂飙 - 新易盛上半年营收104.37亿元同比增长282.64% 净利润39.42亿元同比增长355.68% [6] - 中际旭创上半年营收147.89亿元同比增长36.95% 净利润39.95亿元同比增长69.40% [6][7] - 天孚通信上半年营收24.56亿元同比增长57.84% 净利润8.99亿元同比增长37.46% [7][8] - 新易盛光模块毛利率达47.48% 与博通紧密合作提升毛利率 [8] - 800G光模块需求继续高增长 1.6T光模块需求从下半年开始放量 [8] AI服务器领域高速增长 - 工业富联上半年营收3607.6亿元同比增长35.58% 净利润121.13亿元同比增长138.61% [6] - 工业富联二季度单季营收首次突破2000亿元 AI服务器营收同比增幅超60% [6] - 浪潮信息上半年营收801.92亿元同比增长90.05% 净利润7.99亿元同比增长34.87% [6] PCB产业景气度提升 - 胜宏科技上半年营收90.31亿元同比增长86% 净利润21.43亿元同比增长366.89% [6][9] - 鹏鼎控股上半年营收163.75亿元同比增长24.75% 净利润12.33亿元同比增长57.22% [6][9] - 高多层/高阶HDI及载板需求抬升带动板厂景气 [9] 液冷技术渗透率提升 - 英伟达GB200 NVL72等机柜化方案放量 液冷渗透率显著提升 [8] - 2025年AI数据中心液冷渗透率将升至33% [8] - 英维克上半年营收25.73亿元同比增长50.25% 净利润2.16亿元同比增长17.54% [8] - 比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链 上半年营收806.1亿元同比上升2.58% [9] 全球云厂商资本开支大幅增长 - 2025年第二季度微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升69%至874亿美元 [13] - 2025年四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元 [13] - 2025年第一季度国内三大互联网厂商合计CAPEX为550.12亿元 同比增速99.38% [13] 连接器市场格局与增长 - 安费诺、Molex和泰科占据背板连接器市场60%到80%份额 [9] - 立讯精密通信数据中心业务增长接近50% 上半年营收1245.03亿元同比增长20.18% [9] 算力需求持续增长 - 海外云服务厂商持续加大AI基础设施建设 资本开支快速增长 [13] - 英伟达预计今年CSP等Capex约6000亿美元 [14] - 到本十年末全球AI基础设施支出将达到3万亿-4万亿美元 [14] - 中国大陆是全球第二大计算市场 预计市场规模约500亿美元 CAGR约50% [14] 产业链投资机会广泛 - 关注服务器硬件层面系统组装、GPU、CPU、存储、高速连接器等零部件 [14] - 关注国内寒武纪、海光信息等国产GPU/CPU厂商和华为昇腾等自主算力产业链 [14] - 关注先进制造/封装和HBM等产业链机会 [14]

财务表现 - 2025年上半年实现营收90.31亿元 同比增长86% 归母净利润21.43亿元 同比增长366.89% [1][2] - 2025年上半年毛利率和净利率分别提升至36.22%和23.73% 单季度25Q2毛利率和净利率分别达38.83%和25.91% [2] - 25Q2单季营收47.19亿元 同比增长91.51% 环比增长9.42% 归母净利润12.22亿元 同比增长390.14% 环比增长32.78% [2] 技术优势 - 实现PCB全品类覆盖 具备100层以上高多层PCB及8阶28层HDI和16层任意互联HDI技术能力 [3] - 积极推进下一代10阶30层HDI布局 技术能力与交付效率获头部科技企业认可 [3] - 在AI算力卡和AIDC UBB&交换机市场份额全球领先 位列全球PCB供应商第6名 中国大陆内资厂商第3名 [3] 产能布局 - 国内以惠州总部为核心 划分多层板一至六处和HDI一至二处 实现产品定位清晰与协同作业 [4] - 泰国和越南生产线持续扩充海外高端PCB产能 满足全球客户高多层及高阶HDI交付需求 [4] - 通过境内外自建工厂与并购完成全球化产能建设 构建高端制造与区域协同运营网络 [4] 行业前景 - AI算力需求强劲推动高端高多层及HDI需求增长 硬件迭代带动PCB产品价值量提升 [2][5] - 公司作为全球AI PCB重要供应商 扩建产能逐步释放有望充分受益行业高增态势 [5]

AI算力成为科技产业核心基础设施 - AI算力因大模型推理与训练需求急速膨胀，成为基础设施中的"硬通货" [1] - 英伟达市值冲上4万亿美元，算力周期红利沿产业链释放 [1] - 算力赛道成为资本市场炙手可热的主线之一 [1] AI服务器板块表现突出 - 工业富联二季度单季营收首次突破2000亿元，AI服务器营收同比增幅超60% [2] - 工业富联市值突破1万亿元，在A股排名第十 [2] - 浪潮信息2025年上半年营收801.92亿元，同比增长90.05% [2] - 浪潮信息归母净利润7.99亿元，同比增长34.87% [2] 光模块行业高速增长 - 中际旭创2025年上半年营收147.89亿元，同比增长36.95% [2] - 中际旭创归母净利润39.95亿元，同比增长69.40% [2] - 天孚通信上半年营收24.56亿元，同比增长57.84% [2] - 天孚通信归母净利润8.99亿元，同比增长37.46% [2] - 新易盛上半年营收104.37亿元，同比增长282.64% [3] - 新易盛归母净利润39.42亿元，同比增长355.68% [3] - 新易盛光模块毛利率达47.48% [3] - 2025年800G光模块需求继续高增长，1.6T光模块需求从下半年开始放量 [3] 液冷技术渗透率提升 - 2025年AI数据中心液冷渗透率将升至33% [3] - 英维克上半年营收25.73亿元，同比增长50.25% [3] - 英维克归母净利润2.16亿元，同比增长17.54% [3] - 英维克股价年内累计涨幅高达109.16% [3] - 比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链 [4] PCB产业景气度提升 - 胜宏科技股价年初以来上涨519.2%，总市值突破2000亿元 [4] - 胜宏科技上半年营收90.31亿元，同比增长86% [4] - 胜宏科技归母净利润21.43亿元，同比增长366.89% [4] - 鹏鼎控股上半年营收163.75亿元，同比增长24.75% [4] - 鹏鼎控股归母净利润12.33亿元，同比增长57.22% [4] 连接器市场格局 - 安费诺、Molex和泰科占据背板连接器市场60%-80%份额 [5] - 立讯精密通信数据中心业务增长接近50% [5] - 立讯精密整体营收1245.03亿元，同比增长20.18% [5] 全球云厂商资本开支大幅增长 - 微软、亚马逊、Meta、谷歌2025年第二季度合计资本开支同比提升69%至874亿美元 [7] - 2025年四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元 [7] - 国内三大互联网厂商2025年第一季度合计CAPEX为550.12亿元，同比增速99.38% [7] AI基础设施投资前景 - 英伟达预计今年CSP等Capex约6000亿美元 [8] - 全球AI基础设施支出到本十年末将达到3万亿-4万亿美元 [8] - 中国是全球第二大计算市场，预计市场规模约500亿美元，CAGR约50% [8]

AI算力成为全球科技产业核心基础设施 - AI算力需求急速膨胀 成为基础设施中的硬通货 英伟达市值冲上4万亿美元[1] - 算力周期红利沿产业链层层释放 AI服务器 光模块 液冷 高端PCB与高速连接等环节全面点燃[1] - 工业富联市值突破万亿 新易盛股价三年累计飙升逾28倍 胜宏科技股价今年以来涨幅超过500%[1] AI服务器板块表现突出 - 工业富联二季度单季营收首次突破2000亿元 AI服务器营收同比增幅超60%[2] - 浪潮信息上半年营收801.92亿元 同比增长90.05% 归母净利润7.99亿元 同比增长34.87%[2] - 工业富联8月29日市值突破1万亿元 在A股排名第十[2] 光模块赛道持续高增长 - 中际旭创上半年营收147.89亿元 同比增长36.95% 归母净利润39.95亿元 同比增长69.40%[2] - 天孚通信上半年营收24.56亿元 同比增长57.84% 归母净利润8.99亿元 同比增长37.46%[2] - 新易盛上半年营收104.37亿元 同比增长282.64% 归母净利润39.42亿元 同比增长355.68%[3] 液冷技术渗透率快速提升 - 2025年AI数据中心液冷渗透率将升至33%[4] - 英维克上半年营收25.73亿元 同比增长50.25% 归母净利润2.16亿元 同比增长17.54%[4] - 比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链 上半年营收806.1亿元 同比上升2.58%[4] PCB产业实现高速增长 - 胜宏科技股价年初以来上涨519.2% 总市值突破2000亿元[4] - 胜宏科技上半年营收90.31亿元 同比增长86% 归母净利润21.43亿元 同比增长366.89%[4] - 鹏鼎控股上半年营收163.75亿元 同比增长24.75% 归母净利润12.33亿元 同比增长57.22%[5] 连接器与通信业务快速发展 - 安费诺 Molex和泰科占据背板连接器市场60%到80%份额[5] - 立讯精密通信数据中心业务增长接近50% 整体营收1245.03亿元 同比增长20.18%[5] - 立讯精密有柜间以及柜内的高速互连解决方案[6] 全球云厂商资本开支大幅增长 - 2025年第二季度微软 亚马逊 Meta 谷歌合计资本开支同比提升69%至874亿美元[7] - 2025年四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元[7] - 2025年第一季度国内三大互联网厂商合计CAPEX为550.12亿元 同比增速99.38%[7] AI基础设施投资前景广阔 - 英伟达预计今年CSP等Capex约6000亿美元[8] - 全球AI基础设施支出到本十年末将达到3万亿-4万亿美元[8] - 中国大陆预计市场规模约500亿美元 CAGR约50%[8] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF近五日涨跌2.51% 市盈率21.23倍 主力资金净流入2262.3万元[10] - 游戏ETF近五日涨跌3.36% 市盈率44.76倍 主力资金净流出3164.0万元[10] - 云计算50ETF近五日涨跌6.58% 市盈率128.37倍 主力资金净流出499.5万元[11]