整体观点 - 中央经济工作会议要求2026年坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [4] - 中央财办表示2026年要加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设零碳园区和工厂 [4] - 持续看好2026年绿色能源相关板块（氢氨醇、绿电、储能等）的投资机会 [4] 国内储能 - 2025年11月国内储能新增装机总规模为4.51GW/13.03GWh，功率环比增长57.14%，容量环比增长74.66%，功率同比增长45.95%，容量同比增长49.6% [5] - 2026年国内独立储能招标有望维持2025年的较好水平，独立储能将通过电能量市场、容量市场和辅助服务市场实现完整收益模型 [5] - 从2025年11月招标来看，压缩空气储能快速上量 [5] - 华能2GWh储能电池框采开标，13家企业入围华能8GWh储能框采 [5] 海外储能 - 英伟达计划举办闭门峰会，旨在破解AI时代的电力短缺困局，后续可持续关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽 [5] - 俄罗斯对乌克兰能源设施的打击导致乌克兰多地停电，拉动了户储需求，后续可重点关注户储企业的月度排产和逆变器出口数据 [5] 氢氨醇与风电 - 中央财办表示2026年要培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [6] - “十五五”期间，在中国未来产业和2026年欧盟碳关税双重利好下，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资 [6] - 发改委强调氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设 [6] 锂电 - 2025年12月1-7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比下降17%，较上月同期下降10% [6] - 12月中央经济工作会议部署称要优化“两新”政策实施，意味着2026年国补政策延续，促汽车消费的政策方向不变 [6] - 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标预期，并持续关注新能源车销售情况 [7] - 供给端锂电产业链有“反内卷”逻辑加持，供需好转趋势确立 [7] - 锂电企业纷纷推出500-1000Ah储能大电芯方案，500+Ah方案核心在于降本 [7] - 短期六氟磷酸锂预期已较高，中期可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜等环节的投资机会 [7]

公司动态 - 天晟新（上海）科技有限公司于近日成立，法定代表人为杨守庆，注册资本为12000万人民币 [1] - 公司经营范围广泛，主要涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等一般项目 [1] - 公司业务涉及汽车零部件研发、模具销售、轴承及传动部件销售、数控机床销售等传统制造领域 [1] - 公司业务亦涉及轨道交通专用设备及关键系统部件销售、轨道交通工程机械及部件销售 [1] - 公司业务还包括机械设备研发、机械电气设备销售 [1] - 公司业务布局延伸至风力发电技术服务、海上风电相关系统研发及装备销售等新能源领域 [1] 行业与业务布局 - 公司业务横跨多个高端制造与装备领域，包括汽车零部件、轨道交通设备、数控机床及通用机械电气设备 [1] - 公司积极布局新能源产业链，特别是风电领域，涵盖陆上风电技术服务和海上风电的系统研发与装备销售 [1] - 公司注册资本规模达1.2亿元人民币，显示其初始投入规模较大，可能旨在支持技术研发和装备制造等资本密集型业务 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议召开，双碳引领地位提升，建设能源强国成为重点任务，2026年将制定能源强国建设规划纲要，持续提高新能源供给比重，构建新型电力系统[4] - 电力市场化改革深化，各类电源资产面临价值重估，红利配置价值显著[4] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 板块周行情：本周（2025/12/08-2025/12/12），SW公用指数下降0.09%，细分板块中SW光伏发电（+1.27%）、SW火电（+0.22%）表现较好，中广核电力（-4.87%）跌幅较大[9] - 个股涨跌幅：本周涨幅前五的标的为兆新股份（+15.3%）、聆达股份（+15.3%）、九丰能源（+15.2%）、胜通能源（+10.0%）、嘉泽新能（+9.7%）；跌幅前五的标的为蓝天燃气（-15.2%）、德龙汇能（-14.0%）、北京燃气蓝天（-10.5%）、中国港能（-6.9%）、胜利股份（-6.8%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电量 - 2025年1-10月全社会用电量8.62万亿千瓦时，同比增长5.1%，增速较1-9月上升0.5个百分点[13] - 分产业看，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电量分别同比增长10.5%、3.7%、8.4%、6.9%[13] 2.2. 发电量 - 2025年1-10月累计发电量8.06万亿千瓦时，同比增长2.3%，增速较1-9月上升0.7个百分点[21] - 分电源看，火电、水电、核电、风电、光伏发电量分别同比增长-0.4%、-1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%[21] 2.3. 电价 - 2025年11月全国平均电网代购电价（算术平均数）为401元/兆瓦时，同比下降2%，环比上升2.8%[36] 2.4. 火电 - 煤价：截至2025年12月12日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为745元/吨，同比下跌6.17%，周环比下跌5.10%[44] - 装机容量：截至2025年9月30日，中国火电累计装机容量达到15亿千瓦，同比增长5.7%；2025年1-9月，火电新增装机容量5668万千瓦，同比增长69.5%[45] - 利用小时数：2024年全年，中国火电利用小时数为4400小时，同比下降76小时[45] 2.5. 水电 - 水情：截至2025年12月12日，三峡水库站水位172.03米，蓄水水位正常；三峡入库流量6000立方米/秒，同比减少7.7%；出库流量6480立方米/秒，同比减少7.56%[52] - 装机容量：截至2025年9月30日，中国水电累计装机容量达到4.4亿千瓦，同比增长2.9%；2025年1-9月，水电新增装机容量716万千瓦，同比减少10.1%[58] - 利用小时数：2024年全年，中国水电利用小时数为3349小时，同比提升219小时[58] 2.6. 核电 - 核准情况：2019年重启核电核准以来，2019-2025年分别核准6、4、5、10、10、11、10台机组，2025年已核准10台，安全积极有序发展趋势确定[64] - 装机容量：截至2025年9月30日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比增长7.6%；2025年1-9月，核电新增装机容量153万千瓦[67] - 利用小时数：2024年全年，中国核电利用小时数为7683小时，同比上升13小时[67] 2.7. 绿电（风电、光伏） - 装机容量：截至2025年9月30日，中国风电累计装机容量达到5.8亿千瓦，同比增长21.3%；光伏累计装机容量达到11.3亿千瓦，同比增长45.7%[72] - 新增装机：2025年1-9月，风电新增装机容量6109万千瓦，同比增长56.2%；光伏新增装机容量24027万千瓦，同比增长49.3%[72] - 利用小时数：2024年全年，中国风电利用小时数为2127小时，同比下降107小时；光伏利用小时数为1211小时，同比持平[72] 3. 投资建议 - 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领高质量发展；建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值；建议关注华能国际H、华电国际H[4] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强；重点推荐长江电力[4] - 核电：成长确定、远期盈利及分红提升；重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估：被RWA、电力现货交易赋能有望价值重估；建议关注南网能源、朗新集团、特锐德、盛弘股份等[4]

长三角一体化新阶段核心战略 - 国务院批复《长三角国土空间规划（2023—2035年）》，标志着区域协同从“物理联通”的“做大连接”阶段，转向追求产业分工与制度规则“化学融合”的“做深融合”新阶段 [1] - 新阶段的核心命题是在实现“无缝连接”基础上，推动要素跨城流动更顺畅、协作更稳定、收益更可持续 [1] - 实现深度融合需要完成三重进阶：核心都市圈从“挨得近”走向“配得准”，外围都市圈从“同赛道堆资源”转向“错位突围”，创新廊道将协同落实为可复制的制度产品 [1] 第一重进阶：核心都市圈功能耦合 - 协同深度从取决于“地理邻近”转向取决于“功能耦合”，即围绕研发、制造、场景、标准等环节形成稳定的跨城分工关系，让创新链和产业链闭环运转 [3] - 上海大都市圈与苏锡常都市圈是典型样本：苏锡常都市圈2024年经济体量达5.38万亿元、工业总产值突破8万亿元，提供制造底盘；上海提供科创策源与资本、人才等资源，形成“研发设计在沪、转化生产在苏锡”的常态模式 [3] - 协同模式从“产能外迁”升级为“链条嵌合”，企业根据效率在长三角内部优化布局研发、制造、交付等环节，例如上海仙途智能科技将总部研发留在松江，无人清扫车生产基地布局在嘉兴平湖 [4][5] 第二重进阶：外围都市圈错位发展 - 规划旨在破解同质化竞争，推动南京、杭州、合肥、宁波等外围都市圈形成差异化互补优势，而非在同一条赛道上重复加码 [6] - 杭州强化“数字经济”与“数字+制造”复合韧性：2024年数字经济核心产业营收超2万亿元，增加值占GDP比重28.8%，AI领域营收超百亿企业达7家 [6] - 南京致力于建设“平台型枢纽”，通过科创飞地扩散创新要素；合肥趋向“工程化与产业化中心”，2025年前三季度规上工业增加值增速15.2%，战略性新兴产业占比55.8%；宁波强化“海洋与港口”优势，舟山港2025年集装箱吞吐量首次突破4000万标箱 [7] 第三重进阶：G60科创走廊制度创新 - G60科创走廊通过制度供给降低跨区域协同摩擦，其价值在于“规则更顺了”而不仅是“路更通了” [8] - 制度供给一：“一网通办”成为跨城经营基础设施，通办事项增至195项，累计办件突破100万件，减少企业制度性交易成本 [8] - 制度供给二：“科研资源共享”市场化，近3000家企业领取科技创新券近6亿元，可调用仪器设备近7万台套，并配套《科学仪器选型手册》整合138家企业、300款国产仪器信息 [8] - 制度供给三：构建跨城成果转化与金融通道，G60科技成果拍卖会累计成交额突破500亿元，配套成果转化基金与银行专属产品 [9] 深水区攻坚与制度协同方向 - 当前核心矛盾是市场融合走在前面，但深层治理仍受行政边界牵制，在税收分享、GDP核算、数据资产确权、跨区域执法互认等方面存在障碍 [11] - 迈向“化学融合”需深化三件事：规则共建，将场景、标准、监管互认从个案变为可执行的清单；平台共用，将分散资源封装为统一服务；收益共享，建立标准化的贡献核算与分配机制 [11][12] - 规划要求“统一底图、统一标准、统一规划、统一平台”，完善“一张图”系统以提升空间治理数字化水平 [10] 近期区域产业动态与项目 - **智能网联汽车**：上海开放浦东、闵行及虹桥枢纽自动驾驶测试道路，累计开放测试道路达5238.82公里，并推动沪苏测试应用场景互通，形成“虹桥枢纽—嘉定汽车城—苏州昆山”跨区域测试廊道 [13] - **新能源汽车**：上汽大众引入的峰梅汽车动力系统产业基地在嘉定投产，总投资8亿元，聚焦新能源汽车电池包组装与发动机核心部件制造 [13] - **商业航天**：北京箭元科技火箭生产试验及总装总测基地落户杭州钱塘，总投资52亿元，一期用地7.2万平方米，具备年产25发可回收火箭能力，系国内首个实现相关技术突破的商业航天项目 [14] - **绿色能源**：三峡集团大丰800兆瓦海上风电项目首台13.6兆瓦机组并网，叶轮直径252米，年发电4650万千瓦时，是目前国内离岸最远（85.5千米）的浅滩风电项目 [14] - **半导体与资本市场**：苏州纳芯微电子在港交所主板上市，成为苏州首家“A+H”两地上市企业 [14] - **低空经济**：江淮汽车、北理工合肥无人院、阿尔特三方在合肥共建飞行汽车联合实验室，瞄准九大关键技术攻关 [14] - **数据资产融资**：合肥兴泰租赁发行全国首单数据资产知识产权ABS，规模3.21亿元，票面利率仅1.86%，为20家高新技术企业提供低成本融资 [14]

公司限售股解禁 - 公司约9.42亿股限售股份将于2025年12月23日解禁并上市流通 [1] - 此次解禁股份数量占公司总股本的比例高达76.83% [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入几乎全部来自风电行业，该业务占比为99.29% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为323亿元 [2]

每经AI快讯，金风科技（SZ 002202，收盘价：17.5元）发布公告称，2025年12月15日，金风科技接受 兴业证券等投资者调研，公司投资者关系经理于洋，投资者关系主管刘茜参与接待，并回答了投资者提 出的问题。 截至发稿，金风科技市值为739亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"一针两千，童颜针年销3亿元"背后：多家关联方注册地"查无此人"，股民 追问"钱呢"！钱氏姐弟几乎"掏空"江苏吴中，公司即将退市 2025年1至6月份，金风科技的营业收入构成为：风电行业占比97.84%，其他占比2.16%。 （记者 曾健辉） ...

国际业务拓展 - 截至2025年三季度末，公司国际业务累计装机11,214.62兆瓦 [3] - 海外在手外部订单共计7,161.72兆瓦 [3] - 亚洲（除中国）装机突破3吉瓦（即3,000兆瓦） [3] - 南美洲、大洋洲装机量均已超过2吉瓦（即2,000兆瓦） [3] - 北美洲、非洲装机量均已超过1吉瓦（即1,000兆瓦） [3] 自营风电场运营 - 截至2025年9月30日，公司国内外自营风电场权益装机容量合计8,688兆瓦 [3] - 权益装机地区分布：华东28%、西北27%、华北19%、东北12%、南方9%、国际5% [3] - 国内风电场权益在建容量4,062兆瓦 [3] - 2025年1-9月，新增权益并网装机容量745兆瓦，同时销售风电场规模100兆瓦 [3] - 2025年1-9月，自营风电场平均利用小时数为1,730小时 [3] 混塔（钢混塔架）业务 - 2024年发布204米全新数字化钢混塔架平台，创行业高度新纪录 [4] - 成功中标首个使用公司混塔方案的国际项目，实现战略出海突破 [4] - 荣获国内首个DNV欧标工厂制造评估证书，并获UL Solutions和TÜV NORD权威报告及认证 [4] - 联合发布中国风电行业首部《中国陆上钢混塔架白皮书》 [4] - 2025年上半年，国内混塔新签订单同比增长50%，国内交付量同比增长59% [4] - 2025年上半年，获取国际项目3吉瓦（即3,000兆瓦）混塔订单 [4] - 独立运营的混凝土预制厂已建成投产，实现高强度混凝土自主制备技术从0到1的突破 [4] 研发与知识产权 - 研发体系包括北京总部、新疆创新中心及全球6大研发基地 [5] - 发布多项创新激励制度，如《集团技术创新管理制度》《集团知识产权激励实施细则》等 [5] - 制定并实施《集团知识产权管理制度》等十多项制度规范进行技术保护与风险防控 [5] - 截至2025年上半年，拥有国内专利申请6,245项，其中发明专利申请3,803项，占比61% [5] - 国内授权专利4,611项，其中发明专利2,356项，占比51%，位居行业第一 [5] - 拥有海外专利申请1,423项，海外授权专利894项 [5]

公司近期重大资本开支计划 - 公司公告拟投建两个风电项目，合计估算投资约23.66亿元，其中敦化泽瑞新能源300MW风电项目估算总投资约16.31亿元，融安板榄150MW风电项目估算总投资约7.35亿元 [1] - 公司同时公告拟投资35.57亿元在黑龙江省鸡西市鸡东县建设30万吨绿氢醇航油化工联产项目，进军绿色化工领域 [1] - 公司将根据项目进展情况分期分批投入资金 [1] 新增风电项目详情 - 两个风电项目分别位于吉林长白山余脉与广西柳州山区 [1] - 吉林敦化项目依托当地丰富风能资源，将采用包括7.7兆瓦等大单机容量风机 [1] - 广西融安项目以7.5兆瓦风机为主力机型 [1] - 项目布局旨在充分挖掘区域自然资源禀赋，并通过技术升级提升发电效率 [1] 公司发展历程与战略定位 - 公司以“献人类清洁绿电，还自然碧水蓝天”为使命，深耕光伏风电领域十余载 [1] - 公司从宁夏的风电开拓者，成长为业务覆盖22个省区市的综合能源服务商 [1] - 公司在“双碳”目标引领的能源革命浪潮中发展 [1] 技术创新与示范项目 - 公司于2015年建成西北首个智能微电网示范项目——红寺堡源网荷储智慧园区，集成了风、光、储、微燃机多能互补系统 [2] - 该项目获评“国家新能源微电网示范项目”，并于2022年通过碳中和认证 [2] - 该项目具备孤岛运行和自调峰能力，为能源安全提供了创新范本 [2] 公司业务与产业链布局 - 公司形成了五大业务板块齐头并进的绿色能源综合发展格局，包括：新能源电站开发—建设—运营—出售、新能源电站运维管理服务、屋顶分布式光伏、新能源产业基金、新能源装备制造产业园区建设 [2] - 风电是公司的发展根基，公司起步便依托宁夏“西电东送”战略基地的政策优势，锚定风能资源开发 [2] - 公司独创“全生命周期+担保发电量”运营模式，将项目管理贯穿开发、建设、运维全链条 [2] 公司运营效率与装机容量 - 得益于其独创的运营模式，公司风机利用率连续十余年保持在99.7%—99.8%，高出行业平均水平两个百分点 [2] - 截至今年6月，公司拥有并网装机容量2.32吉瓦（GW），其中风电超过2吉瓦（GW），集中式光伏30兆瓦（MW），智能微电网6.375兆瓦（MW），屋顶分布式光伏238.268兆瓦（MW） [2] - 公司已并网储能项目规模为150兆瓦（MW）/300兆瓦时（MWh） [2] - 公司在建及待建风电项目规模为2.33吉瓦（GW） [2]

新能源装机规模 - 截至2025年11月底，内蒙古新能源装机规模达到1.54亿千瓦 [1] - 风电装机规模达到10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦 [1] 新能源发电量 - 2025年1月至11月，内蒙古全区新能源累计发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [1] - 外送电量870亿千瓦时，同比增长46% [1] - 本地消纳电量1630亿千瓦时，同比增长21% [1] 能源结构转型 - 本地消纳的新能源电量占全社会用电量的比例达到32.8% [1] - 约相当于每消耗3度电中就有1度电来自新能源 [1]

美国能源政策转向 - 特朗普政府能源政策发生重大转向，从鼓励新能源转为支持传统能源，公开否定风能太阳能并终止电动车税收减免等优惠政策 [1][3] - 政府将数十亿美元资金投向燃煤电厂，为传统能源松绑，并收紧风电光伏项目的联邦审批权，导致项目启动困难 [3][5] - 政策逻辑被视为对过去绿色转型的全盘否定，旨在维护传统能源利益，并试图用煤炭为人工智能和制造业供电 [5] 政策影响与潜在问题 - 能源部报告指出，此政策路径可能导致未来几年美国面临严重的电力短缺，停电频率和时长将大幅增加，尤其在用电高峰期 [7] - 打压清洁能源可能加剧电力供应紧张，因研究显示清洁能源才是能快速增加供电能力的技术，而政府将电价上涨归咎于新能源的说法与实际情况不符 [7] - 政策不稳定使美国清洁能源企业难以进行长期规划，加之加征关税等措施推高成本，依赖中国等进口的关键设备和材料供应链面临挑战 [9] 国际格局与竞争态势 - 美国放弃绿色转型导致其在全球能源话语权和技术标准竞争中的地位下降，将市场与技术主动权拱手让人 [9][11] - 中国在清洁能源领域推进迅速，并带动其他发展中国家，在美国退出背景下填补了全球市场空缺，引发全球能源格局洗牌 [11] - 尽管联邦层面关系紧张，2025年中美地方政府与企业仍在成都、深圳等地举办清洁能源交流活动，底层合作保持活跃 [16] 国内执行阻力与市场现实 - 美国各州拥有自主权，内华达、加州等领先州公开反对联邦政策，继续推进自身新能源项目甚至与中国合作绿色航运项目 [12] - 共和党内部存在分歧，来自农业州的议员因风能项目带来投资和就业而支持该产业，特朗普任命的能源部长也公开支持多种能源并进 [14] - 风电光伏成本已大幅下降，许多项目无需补贴也能盈利，市场内生动力强劲，且已在共和党主导的州创造就业和税收，强行叫停将面临现实阻力 [14][16] 长期战略与产业影响 - 政策旨在迎合传统能源利益集团并塑造“美国制造回归”形象，但靠煤炭支撑AI时代用电需求及靠关税阻挡全球产业链重构的逻辑存在缺陷 [16][18] - 政策反复导致企业犹豫和投资谨慎，带来内部成本和内耗，使美国在绿色转型中“自废武功”，并失去全球主导地位 [18] - 市场已发生变化，行政命令难以封堵清洁能源发展趋势，美国的技术革命参与度可能因此受到影响 [20]