公司财务操作 - 公司董事会审议通过使用公积金弥补亏损议案，拟使用母公司盈余公积约1.18亿元和资本公积约13.32亿元，合计约14.5亿元用于弥补母公司累计亏损，使未分配利润负数弥补至零 [1] - 该议案将作为增加的临时议案于11月27日提请公司股东大会审议 [1] - 方案实施后，公司母公司会计报表盈余公积减少至0元，资本公积减少至约52.45亿元，未分配利润补亏至0元 [3] - 此次拟用于弥补亏损的资本公积全部来源于股东以货币方式出资形成的资本（股本）溢价 [3] 分红规划与投资者回报 - 公司上市以来仅有过1次现金分红，金额约1.98亿元，股息率为0.27% [4] - 根据公司股东分红回报规划，实施现金分红条件之一包括公司该年度实现的可分配利润为正值，此次使用公积金弥补亏损为其未来可能进行的分红扫清了障碍 [2] - 公司未对下一步是否打算实施分红及扭亏为盈趋势能否在四季度延续的问题予以回应 [2] 历史业绩与亏损原因 - 近9年来，公司仅在2021年度实现过盈利，其余年度均为亏损状态，直至2025年第三季度扭亏为盈，净利润约2792.56万元 [1] - 2021年公司收入同比增长17174.82%至约43亿元，净利润19.14亿元，主要得益于重组新型冠状病毒疫苗获紧急使用授权 [4] - 2022年营收同比下降75.94%，净利润约-9.09亿元，主要因新冠疫苗市场需求下降、竞争加剧 [5] - 2023年及2024年公司持续亏损，主要因新冠疫苗相关收入大幅下降及对退回金额进行核算估计 [5] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度营收约6.93亿元，同比增长22.13%，净利润约1444万元 [6] - 公司在2025年上半年亏损约1348.54万元，第三季度营收同比增长17.67%至约3.1亿元，净利润同比增长842.01%至约2792.56万元，实现扭亏为盈 [6] - 扭亏为盈主要因四价流脑结合疫苗产品曼海欣市场占有率攀升，其销售收入达6.62亿元，同比增长28% [6] - 报告期内综合毛利率为80.67%，同比增加6.47个百分点，公司持续推行降本增效措施 [6] 费用与政府补助 - 2025年前三季度研发费用为2.25亿元，同比下降约18%，主要因多项管线推进到三期临床试验，相关研发费用进行了资本化处理 [7] - 管理费用同比下降6%至1.1亿元，销售费用为2.77亿元，同比增长约41%，占总收入约40% [7] - 公司前三季度收到的政府补助约2408.96万元，获得的国际专项资金支持约6002万元，其他收益约9160万元，同比增长233.63% [7] - 剔除非经常性损益，公司前三季度扣非净利润约为-8285.6万元 [8] 行业竞争与风险 - 疫苗行业竞争较为激烈，公司产品上市后将与大型跨国公司和国内疫苗企业进行竞争 [8] - 公司面临业绩亏损、经营等风险，如果研发项目进展或产品上市后销售情况不及预期，仍可能出现业绩亏损 [8]

行业供需与市场格局 - 中国疾控中心监测显示南方省份流感活动上升，专家预测今年流感流行季可能提前 [1] - 行业深陷价格战，四价疫苗主导市场，三价疫苗在自费市场几近消失 [1] - 国内流感疫苗市场呈现高度同质化竞争，已成为“内卷”的代表性市场 [8] - 四价裂解疫苗厂家包括华兰生物、上海生物所、北京科兴、金迪克等，四价亚单位疫苗厂家主要为江苏中慧生物 [8] 产品结构与价格趋势 - 四价流感疫苗价格从三位数跌至双位数，国药集团旗下研究所率先将价格从128元/支调整至88元/支，北京科兴进一步降至78元/支 [10] - 三价流感疫苗在政府集中采购中创价格新低，上海生物制品研究所三价疫苗中标价低至5.5元/支 [9] - 以华兰生物为例，2025年截至目前共批签发流感疫苗54批次，其中四价疫苗批签发48批次，占比极高 [6] - 据西南证券统计，今年1月到7月，国内四价裂解疫苗共批签发163批次，三价裂解疫苗批签发101批次 [7] 企业经营与财务表现 - 价格战直接压低了疫苗企业的利润空间，金迪克2025年上半年净利润亏损达3965.31万元 [10] - 华兰疫苗今年上半年流感疫苗营业收入2610.71万元，同比大幅增长132.94%，但毛利率同比下降10多个百分点至86.63% [11] - 华兰生物董事长安康表示，每年全国实际接种的流感疫苗预计只有获得批签发合格报告总量的60%左右 [11] 市场需求与接种情况 - 流感疫苗需求呈现“大小年”波动趋势，受流感样病例占比和毒株变迁影响 [11] - 国内流感疫苗的接种率仍处于低位，且每年的需求波动幅度较大 [11] - 今年流行的毒株主要为甲型H3N2，与去年的甲型H1N1不同，三价和四价疫苗均覆盖当前流行株 [12]

新产品和新技术研发 - 公司研发的重组带状疱疹疫苗搭载自主研制的BFA01脂质体佐剂系统[6] 市场扩张和并购 - 公司获得江苏省药监局《药品生产许可证》增项批准，新增生产范围[3] - 新增生产地址包括泰州医药高新区秀水路20号28幢、29幢等[8] 未来展望 - 公司将持续推进疫苗产品的研发与注册工作[7] 其他信息 - 《药品生产许可证》2025年11月05日生效，有效期至2026年11月14日[4] - 公告日期为2025年11月14日[11] - 董事会包括主席兼执行董事刘勇博士等多名董事[11]

股东减持 - 多浦乐股东蔡树平拟通过集中竞价方式减持不超过61.9万股，占总股本比例不超过1% [1] - 长盛轴承实控人一致行动人孙薇卿拟通过大宗交易方式减持不超过594万股，占总股本1.99% [6] - 康强电子股东宁波司麦司电子科技拟通过集中竞价方式减持不超过375.26万股，占总股本比例不超1% [14] - 吉林化纤股东上海方大投资管理拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过4917.74万股，占总股本比例不超过2% [15] - 华仁药业股东华仁世纪集团拟通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过3546.63万股，占总股本3% [21] - 江龙船艇控股股东晏志清拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过755.34万股，占总股本2% [22] - *ST亚太股东兰州太华投资控股拟通过大宗交易方式减持不超过640万股，占总股本1.98% [20] 公司投资与项目进展 - 吉电股份全资子公司拟投资56.98亿元建设白城二期2×66万千瓦保供煤电项目，建设工期约26个月 [8][9] - 宝新能源陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建项目陆上工程已完工，截至2025年10月末累计投入41.51亿元 [11] - 大名城全资子公司深圳名城金控拟以6.94亿元收购北京佰才邦技术股份有限公司19.43%股权 [29] 研发与临床试验进展 - 康希诺自主研发的吸入用肺结核疫苗在印度尼西亚正式启动I期临床试验并完成首例受试者入组 [17] - 博瑞医药全资子公司研发的BGM1812注射液获国家药监局批准开展用于治疗超重或肥胖的临床试验 [23] 并购与资产交易 - 利德曼拟以17.33亿元收购先声祥瑞70%股权 [2] - ST中珠股东广州云鹰资本和郑子贤合计转让2.07亿股公司股份，占总股本10.38%，交易总价约4.03亿元 [25] 公司控制权与股权变动 - 华蓝集团实际控制人正在筹划控制权变更事项，公司股票自2025年11月14日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [3] - 神州数码拟设立员工持股计划，参与对象不超过945人，筹资总额上限3.6亿元，持股规模不超过977万股，约占公司股本总额1.35% [27] 业务澄清与说明 - 东百集团发布公告澄清公司无免税品经营资质，不涉及免税商品经营 [4] 股价异动与停牌核查 - *ST东易因股价自9月26日至11月13日涨幅达241.59%，出现九次异常波动，公司股票自11月14日起停牌核查 [19] 高管任命 - 常熟银行董事会拟聘任陆鼎昌为行长兼首席合规官，拟聘任张康德、倪建峰为副行长 [13] 研发合作 - 开创电气拟与控股子公司及清华大学共同设立多模态具身智能联合研究中心，燕谷智能将在五年内累计投入5000万元研发经费 [28]

核心观点 - 2025年秋冬季流感疫情呈现明显上升态势 流感样病例占比显著高于近年同期水平 提示2025年可能为流感大年 [4] - 流感毒株发生变迁 以A(H3N2)为主 可能增加突破群体免疫屏障的风险 流行趋势形成后往往会延续数周 [4] - 疫情态势可能提升社会公众和市场关注度 从而带动流感防治和检测相关产品的需求增长 [5] 流感疫情态势 - 2025年第44周 南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为4.6% 高于前一周的4.1% 高于2022年同期的3.1%和2024年同期的3.3% 低于2023年同期的5.9% [4] - 2025年第44周 北方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为5.1% 高于前一周的3.7% 高于2022年同期的2.5% 2023年同期的4.4%和2024年同期的3.5% [4] - 当周共检测流感样病例标本20321份 阳性标本以A(H3N2)为主 [4] 投资机会分析 流感疫苗 - 国内流感疫苗渗透率仍然较低 未来有巨大成长空间 [5] - 流感高发可能带来疫苗需求转旺 相关企业业绩和市场关注度将得到有力提振 [5] - 流感疫苗是诞生全球重磅品种的黄金赛道 [5] 病毒检测 - 秋冬季甲型流感病毒 乙型流感病毒和呼吸道合胞病毒等逐渐活跃 且新冠病毒感染仍时有发生 [6] - 呼吸道病毒感染后症状相似 快速准确的鉴别诊断对针对性治疗具有重要意义 [6] - 有呼吸道病毒检测产品的公司有望受益 [6] 感冒药及特效药 - 2025年第四季度感冒药需求进入旺季 有望超市场预期 [6] - 新冠疫情期间形成的社会库存有望出清 [6] - 随着呼吸道病原体多联检产品和便捷型诊断产品上市 患者有望及时针对性用药 相关特效药企业业绩将得到强劲支撑 [6] 其他防疫手段 - 建议关注血制品等应对复杂态势的防疫手段 [5]

临床试验进展 - 公司与子公司联合申报的一类新药“流感病毒亚单位疫苗(佐剂)”与“四价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)”已在湖北地区顺利启动Ⅰ期临床试验 [1] - 进入Ⅰ期临床试验的“含佐剂流感病毒亚单位疫苗”针对65岁及以上老年人群 剂型为注射剂 用法为上臂三角肌肌内注射 试验疫苗低剂量组每1次人用剂量0.25ml 高剂量组每1次人用剂量0.5ml 全程1剂 于第0天接种 试验目的为评价其在65岁及以上人群中的安全性 [4] - 除老年人群外 公司也在积极推进该疫苗在孕妇群体的临床研究 相关研究已取得中期阶段性进展 [4] 产品与技术优势 - 临床前研究显示 含佐剂的流感病毒亚单位疫苗能够显著提高机体的抗体水平及中和抗体效价 在提升免疫应答能力上具有显著优势 [4] - 四价流感病毒亚单位疫苗被收录于中国疾控中心最新版《中国流感疫苗预防接种技术指南(2025—2026)》 明确推荐用于6月龄及以上人群接种 [3] - 公司的四价流感病毒亚单位疫苗自2023年9月启动商业化以来 批签发合格率持续保持100% [6] - 公司已获批临床的产品包括重组带状疱疹疫苗(CHO细胞) 佐剂流感病毒亚单位疫苗 冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)等 且另有多个创新疫苗管线正在同步推进 [5][6] 行业背景与市场需求 - 全球每年因流感导致的重症病例约在300万至500万例之间 [3] - 我国在2010至2015年期间 因流感所引起的呼吸系统疾病超额死亡人数年均高达约8.8万例 [3] - 我国流感疫苗整体接种率处于较低水平 以2022—2023年流感季为例 接种率仅为3.84% 远未形成有效的免疫屏障 [3] - 每年接种流感疫苗是预防流感最经济有效的措施 可显著降低罹患流感和发生严重并发症的风险 [3] 公司产能与战略布局 - 公司一期基地占地约68亩 已建成国际水平的流感原液和制剂GMP生产线 并获得疫苗生产许可证和实验动物使用许可证 [6] - 二期和三期规划新增用地104亩 将用于全线产品的产业化生产 [6] - 公司有望成为中国首个专门用于孕妇的流感疫苗 并进一步拓展至0–6月龄婴儿 填补目前该年龄段流感免疫保护的空白 [4]

新产品和新技术研发 - 公司启动四价、三价流感病毒亚单位疫苗（佐剂）I期临床试验[3] - 2024年7、10月分别获四价、三价流感病毒亚单位疫苗（佐剂）新药临床试验申请批准[3] 公司概况 - 公司是中国疫苗公司，专注创新及传统疫苗研产销[4] - 产品包括四价流感病毒亚单位疫苗等[4] 公司治理 - 董事会有3名执行董事、3非执行董事和3独立非执行董事[4]

涉及的行业与公司 * 行业：医药行业，涵盖医疗服务、眼科、口腔医疗、血制品、疫苗、流感相关制药、中药、医药商业/零售药店等多个细分领域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] * 公司：提及的具体公司包括沃伍生物、方盛制药、佐力药业、爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、固生堂、海吉亚医疗、国邦医药、普洛药业、联邦制药、康华生物、成大生物、沃森生物、华兰疫苗、欧宁生物、康希诺、康泰生物、以岭药业、天士力、康缘药业、济川药业、华润三九、东阿阿胶、江中药业、灵瑞制药、康美集团、太极集团、益丰药房、大森林药房、老百姓大药房等 [1][2][3][5][6][7][9][10][12][13][14] 核心观点与论据 医疗服务行业 * 行业业绩受DRG政策和消费环境影响相对较弱，目前处于低基数状态，预计2026年将改善 [1][4] * 供给端收缩，民营医院倒闭或床位扩张未达预期，并购或新增大医院可能改善表观数据 [1][4] * 眼科领域关注爱尔、华夏和普瑞，预计2026年一季度屈光业务将因征兵需求释放业绩，白内障筛查明年有望好转，当前股价底部具备投资价值 [1][5] * 口腔医疗领域通策医疗新院开业，亏损减少，预计2026年收入和利润增速提升，公司处于拐点位置 [1][6] * 港股固生堂快速扩张，今年新增10-20家分院并进入天津市场，收购深圳天元医院，三季度利润增速高于收入增速，全年业绩预期超30%，估值约15倍可能降至10倍出头，明显低估 [1][7] * 港股海吉亚受医保影响大，目前处于绝对底部，公司持续增持，明年新医院开设及现有医院增长有望修复表观数据 [1][7] 流感相关制药 * 国邦、普洛药业和联邦制药产能利用率大幅提升，满产满销，若流感持续爆发可能出现短缺和涨价 [2][12] * 今年四季度及明年一季度业绩有望显著增长 [2][12] 中药板块 * 尽管今年前三季度整体营收同比小幅下滑，但盈利能力保持稳健 [13] * 从2024年三季度开始，中药材价格回落平稳，大部分企业毛利率呈现改善态势 [13] * 展望2026年，高基数及去库存等宏观扰动平缓，行业有望持续健康发展 [13] * 建议关注政策支持及新品种驱动业绩向上的中药创新药企业（如方盛制药、以岭药业、天士力、康缘）和品牌OTC企业（如济川药业、华润三九、东阿阿胶、江中药业），这些企业估值处于底部且需求向好 [3][13] * 中长期可跟踪佐力药业、灵瑞制药以及可能触底反弹的康美集团和太极集团 [3][13] 疫苗行业 * 核心关注点包括并购、新技术、新产品布局 [9] * 康华生物完成股权交割，与MRNA疫苗子公司合作，可能注入上市公司 [9] * 关注成大生物、沃森生物、华兰疫苗的股权变更 [9] * 2026年欧宁的脊灰疫苗大概率年初出数据，康希诺凭借十三价疫苗业绩有望增长，并布局CPV肺炎疫苗、In vivo CAR-T及肿瘤疫苗 [10] * 康泰生物今年业绩差，明年有望改善，原因包括三期临床费用资本化及四联苗减值影响基本消除，狂犬病疫苗、流感疫苗和破伤风疫苗明后年放量，五联苗预计2027年前报产，明年三期数据出炉，预期销售额可达20亿 [10][11] 血制品行业 * 行业集中在并购整合，全国生产牌照约28-30家，上市公司占22-23家 [8] * 国药收购派林后头部企业集中度提高，有助于产品价格稳定 [8] * 流感背景下对竞品需求有望显著修复，对行业形成拉动 [8] 医药商业/零售药店 * 短期经营压力利好龙头企业以较低价格收购或促进加盟业务发展，加速行业出清 [14] * 电子处方流转平台投入使用后，拥有更多门诊统筹资质的龙头门店更具虹吸效应，提升连锁化率和集中度 [14] * 需求端今年三季度老店同店增速显著改善，供给端全国药店总数从高点73万家回落至69万家左右，显示出明显出清趋势 [14] * 看好具有强经营管理能力的龙头企业，如益丰、大森林及老百姓，这些公司正穿越调整周期并逐步企稳，有望受益于消费环境改善及政策优化 [14] 其他重要内容 * 坚定看好医药创新，包括创新药及其产业链，经历回调后许多公司性价比明显 [3] * 在医药消费方向，沃伍生物股价表现良好，方盛制药和佐力药业股价接近历史新高，拥有收入、利润和现金流，是优质投资标的 [1][3]

文章核心观点 - 全球疫苗产业正经历深度调整，四大疫苗巨头2025年第三季度疫苗业务集体失速 [1][2] - 业务下滑的共同关键因素是棘手的“宏观因素”，即美国卫生政策变动引发的疫苗信任危机 [2][7] - 信任危机已导致公共卫生代价，美国出现大规模麻疹疫情及死亡病例，预示行业面临更深远影响 [2][9] 四巨头业绩表现 - 2024年全球十大疫苗销售额合计384亿美元，较2023年下降19% [4] - 赛诺菲三季度传统疫苗业务收入下降8%至33.6亿欧元，流感疫苗销售额同比下滑17% [4] - GSK三季度疫苗业务收入26.78亿英镑同比增长2%，但明星产品Shingrix在美国市场下滑15% [4] - 默沙东王牌产品9价HPV疫苗Gardasil/GARDASIL 9三季度销售额17.5亿美元，同比下滑24% [5] - 辉瑞新冠疫苗Comirnaty全球销售额下降20%，美国市场暴跌25% [5] - 辉瑞13价肺炎疫苗三季度销售收入17.42亿美元同比下滑3%，RSV疫苗同比下滑22% [5][6] 宏观因素分析 - 美国卫生部长小罗伯特·肯尼迪推行削弱疫苗公信力的政策，如取消对健康儿童和孕妇的新冠疫苗接种建议 [7] - 解散CDC免疫实践咨询委员会全部17名成员，换上持反疫苗观点的顾问 [7] - 终止与Moderna达成的7.6亿美元mRNA禽流感疫苗合同 [7] - 美国疫苗怀疑论处于历史最高水平，30%美国人对疫苗持怀疑态度 [2][8] - 认为儿童疫苗极其重要的美国人比例从2019年的58%下降到2024年的40% [8] 公共卫生后果 - 2025年美国麻疹确诊病例超1600例涉及40多个州，而去年全年仅285例 [2][9] - 疫情导致三名未接种疫苗者死亡，相当于美国过去25年麻疹死亡人数的总和 [2][9] - 美国2000年已消除麻疹，卷土重来主因是部分地区疫苗接种率下降 [9] 行业前景与历史参照 - 美国疫苗接种率可能会继续下降，直接导致疫苗生产商收入缩水 [3][8] - 当前局面与日本疫苗产业衰退历程相似，日本因信任危机导致疫苗自给率不足30% [10][11] - 行业走向取决于市场对未来的预期和信心，而非行政命令 [11]

投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[2] 核心观点 - 2025年第三季度医药行业收入与利润表现出现边际改善，创新药及产业链持续高景气 [6][7] - 关注医疗器械和药房板块的低估值反转标的，其估值已较充分体现政策风险，业绩显现企稳回升的边际变化 [6] - 创新药板块营收高速增长，利润端扭亏为盈；CXO板块整体表现亮眼但内部分化 [6][10][15] 行业整体业绩 - 2025年前三季度A股医药行业上市公司实现营业收入17,480.2亿元，同比下降1.22%；实现归母净利润1,355.8亿元，同比下降1.00% [6][7] - 2025年单三季度行业实现营收5,831.8亿元，同比增长1.36%；实现归母净利润404.4亿元，同比增长3.13%，收入与利润端出现边际改善 [6][7] 子板块业绩与观点总结 创新药板块 - 2025年前三季度实现营业收入485.6亿元，同比增长21.41%；归母净利润-4.6亿元，同比大幅减亏85.14% [6][7][9] - 2025年单三季度实现营业收入191.7亿元，同比增长50.66%；归母净利润13.1亿元，同比增长155.49% [7][9][10] - 增长驱动力来自创新药产品商业化销售的快速增长、授权费用收入及里程碑付款 [10] - 推荐关注：康方生物、三生制药、科伦博泰生物 [6] CXO板块 - 2025年前三季度实现营业收入698.7亿元，同比增长11.66%；归母净利润163.9亿元，同比增长56.78% [6][7][14] - 2025年单三季度实现营业收入247.5亿元，同比增长10.03%；归母净利润51.1亿元，同比增长47.69% [7][14][15] - 内部分化：CDMO业务新签订单及在手订单同比较高增长，多肽、寡核苷酸等新兴业务增速亮眼；临床前及临床CRO财报端承压但新签订单价格回暖、数量恢复增长；仿制药CXO受投融资环境影响 [6][15] - 推荐关注：药明康德、药明合联、普洛药业、昭衍新药、康龙化成、阳光诺和 [6] 医疗器械板块 - 2025年前三季度实现营业收入1,776.8亿元，同比下降2.26%；归母净利润265.9亿元，同比下降14.05% [7][19] - 2025年单三季度实现营业收入599.6亿元，同比增长2.28%；归母净利润79.9亿元，同比下降5.07% [7][19][20] - 医疗设备子板块25Q3收入同比增长10.6%，业绩拐点显现；医用耗材子板块处于触底回升阶段；IVD子板块继续承压 [20] - 推荐关注：威高股份、迈瑞医疗、英科医疗、鱼跃医疗、联影医疗、开立医疗、惠泰医疗等 [6][20] 药房板块 - 2025年前三季度实现营业收入858.5亿元，同比增长0.74%；归母净利润35.2亿元，同比增长8.92% [7][27] - 2025年单三季度实现营业收入280.8亿元，同比增长2.09%；归母净利润9.7亿元，同比增长37.76% [7][27][28] - 行业竞争格局优化，中小连锁和个体药房逐步出清，利润端改善显著 [28] - 推荐关注：益丰药房 [6] 中药板块 - 2025年前三季度实现营业收入2,548.7亿元，同比下降3.58%；归母净利润302.6亿元，同比下降0.85% [7][17] - 2025年单三季度营收同比略有减少，基本企稳 [18] - 建议关注基药目录调整、国企改革、“中药品牌OTC+中药创新药”主线及高股息标的 [18] 生命科学上游板块 - 2025年前三季度实现营业收入96.6亿元，同比增长7.96%；归母净利润8.6亿元，同比增长32.08% [7][23] - 2025年单三季度实现营业收入34.5亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.3亿元，同比增长59.93% [23][24][25] - 行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化阶段性结束，需求预计逐季度改善 [25] - 推荐关注：药康生物、百普赛斯、奥浦迈 [25] 其他子板块业绩摘要 - **仿创结合板块**：2025年前三季度营业收入2,480.9亿元（-1.44%），归母净利润312.6亿元（+0.50%）[7][12] - **疫苗板块**：2025年前三季度营业收入255.1亿元（-39.99%），归母净利润5.0亿元（-89.37%）[7][29] - **血制品板块**：2025年前三季度营业收入184.5亿元（-0.36%），归母净利润39.0亿元（-21.64%）[7][31] - **原料药板块**：2025年前三季度营业收入608.3亿元（-7.92%），归母净利润61.3亿元（-8.42%）[7][33] - **ICL板块**：2025年前三季度营业收入181.5亿元（-15.07%），归母净利润0.2亿元（-92.50%）[7][35] - **医药流通板块**：2025年前三季度营业收入6,864.6亿元（+0.54%），归母净利润125.7亿元（+3.88%）[7][36] - **医疗服务板块**：2025年前三季度营业收入440.6亿元（+0.41%），归母净利润40.4亿元（-9.37%）[7][21][22]