12月10日-11日，中央经济工作会议指出"国内供强需弱矛盾突出"，扩大内需被列为2026年中国经济工 作的八大重点任务之首。12月14日，商务部办公厅、中国人民银行办公厅、国家金融监督管理总局办公 厅发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，围绕商品消费、新型消费、消费场景、 县域消费等领域提出11条政策措施，明确要强化财政资金、信贷资金与社会资本等合力，打好政策"组 合拳"。 12月18日，港股消费板块午盘窄幅震荡，港股消费ETF（513230）盘中小幅微跌，现跌至0.5%附近。持 仓股中，珍酒李渡、特步国际、康师傅控股、统一企业中国、中国飞鹤等涨幅靠前，小菜园、名创优 品、康耐特光学、晶苑国际等跌幅居前。 假期催化+冰雪经济：旅游ETF（562510） 提振内需+低估赛道：食品饮料ETF（515170） 电商龙头+新消费：港股消费ETF（513230） 天风证券（601162）认为，消费板块估值层面步入相对低位，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的 担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视。 相关热门ETF： ...

公司业绩里程碑 - 2024年公司成功突破万亿营收，成为中国最大民营企业 [1] 核心竞争力：自建物流体系 - 2007年，为解决第三方物流导致的货物损坏、丢失及配送速度慢等问题，公司创始人决定自建物流体系 [3] - 自建物流有效降低了高退货率问题，例如大家电退货率曾一度高达30% [3] - 截至新闻发布时，京东物流已拥有超过1600个运营仓库，总面积超过2100万平方米，合作云仓数量超过2000个 [3] - 公司拥有超过30万名快递员，均需接受严格培训以确保服务质量 [3] - 强大的物流能力提升了客户体验，例如在618促销期间可实现当日达，而其他平台通常需要3至5天 [3] 业务多元化与新增长曲线 - 2019年，公司进入医疗健康领域，推出京东健康 [5] - 京东健康通过聘请全国知名三甲医院专家并提供公开的医生资料，以建立患者信任 [5] - 该平台提供24小时全天候在线问诊服务，并与国内外药企合作确保药品供应 [5] - 公司利用其强大的物流网络支持京东健康，实现药品的快速配送 [5][6] 企业文化与人力资源管理 - 公司秉持以人为本的管理理念，将员工视为家人 [9] - 2024年，公司总人力支出达到1161亿元，占总营收的十分之一 [9] - 2024年中期进行了三轮加薪，并于9月宣布未来两年零售集团及职能体系员工将实现20薪，其他部门也有加薪计划 [9] - 公司为员工提供完善的福利，包括最高比例社保、商业补充医疗保险、宿舍、餐食、交通补贴、节日福利及年度健康体检 [9] - 公司为每位员工量身定制职业发展规划，以提升员工凝聚力和工作效率 [9] 京东物流财务数据摘要 (2018-2021年) - **营业收入**：从2018年的378.73亿元增长至2021年的1046.93亿元，四年累计2657.89亿元 [10] - **营业成本**：从2018年的368亿元增长至2021年的989亿元 [10] - **净利润**：持续为负，2018年亏损27.65亿元，2021年亏损扩大至158.4亿元，四年累计亏损249.73亿元 [10] - **毛利润率**：从2018年的2.85%提升至2020年的8.58%，2021年回落至5.52% [10] - **净利润率**：持续为负，2021年为-15.13% [10] - **非流动资产**：从2018年的63.43亿元增长至2021年的313.94亿元 [10] - **资产负债率**：从2018年的103.22%降至2021年的47.41% [10]

本文内容均引用权威资料结合个人观点进行撰写，文末已标注文献来源，请知悉。 当初，默克尔那句"与中国断绝经济关系没有任何好处"被当成老派政客的顾虑。 现在，欧洲正尝到这场"战略自主"博弈的苦果。27个国家跟着美国对中国动手，结果自己掉进了深坑。 图 | 德国前总理默克尔 欧盟于2025年对来自中国的电动车征收最高45.3%的关税。电动汽车本就是欧洲推进"绿色转型"的主要 力量，现在却被当成打击对象。 法国、德国很多车企高层私下里都表示，这不是为了保护本土企业，而是让它们更加难以生存。欧洲的 新能源计划曾经雄心勃勃，但是现在已经走向了自我封锁。 与此同时，中国并没有硬碰硬，而是重新启动了与中国欧盟之间关于最低价格机制的谈判。一边反击一 边留有谈判的空间，这才是成熟的处理方式。 欧盟方面，越来越多的政策对中国进行限制，对本国人的税收增加，执行起来十分混乱，行业协会多次 抗议都没有用。 图 | 欧盟委员会主席冯德莱恩 2026年7月1日起生效的新规中规定，所有进入欧盟且价值低于150欧元的小包裹都需要另外支付3欧元。 打击的目标就是Temu、Shein这些中国的电商平台。 但是对消费者来说，以前20欧元可以买到的小商 ...

文章核心观点 全球支付行业正经历由人工智能赋能、场景融合与技术革新驱动的深刻变革，六大核心趋势将重塑商业支付生态，企业需精准把握这些趋势以提升运营效率并优化消费者体验[1][7] 核心趋势一：AI代理商务崛起 - **企业认知度高但应用谨慎**：87%的企业对AI购物代理有所了解，其中零售行业熟悉度最高达25%，但仅11%的消费者允许AI代理完成支付，42%的企业对安全欺诈与纠纷解决表示担忧[2][27][36] - **市场潜力巨大**：AI代理能完成搜索、比价、下单全流程，预计可减少66%的电商购物车遗弃率，为全球电商带来2400亿美元新增收入[2][28] - **行业巨头积极布局**：OpenAI、沃尔玛、亚马逊等企业已推出相关功能，并通过Agent Payments Protocol等标准协议实现安全支付[2][26] 核心趋势二：POS革命全面展开 - **移动与云端POS成为主流**：85%的美国中型零售商依赖移动POS解决方案，现代POS系统整合实时数据分析、库存管理、CRM等功能，57%的企业将实时数据分析作为未来POS投资的首要考虑因素[3][51][52] - **生物识别技术提升效率与安全**：指纹、声纹支付广泛应用，部分餐厅通过语音点餐实现15分钟服务40辆车的高效运营[3][54] - **系统整合与动态定价是焦点与挑战**：32%的企业提及系统整合不足是主要痛点，动态定价功能需求存在区域差异，拉美企业最为重视[3][52] 核心趋势三：嵌入式金融普及 - **市场规模快速增长**：嵌入式金融市场规模预计将从2024年的920亿美元增至2028年的2280亿美元[4] - **先买后付是核心驱动力**：51%的零售企业表示先买后付功能使其收入提升超过25%[4] - **区域采纳意愿差异显著**：亚太地区企业投资意愿高达98%，欧洲为70%，远超北美的54%，合规与系统集成是主要实施挑战[4] 核心趋势四：即时支付规模化 - **企业采纳率领先**：31%的企业已采用即时支付，采纳率高于嵌入式金融的10%和自助服务技术的5%[5] - **主要应用场景明确**：消费者退款和零工薪酬发放是即时支付的主要场景，分别有72%和63%的亚太企业应用于薪酬发放[5] - **全球系统发展迅速但跨境支付仍受限**：美国FedNow、印度UPI、巴西PIX成为标杆系统，但跨境支付仍受传统SWIFT流程限制[5] 核心趋势五：稳定币崭露头角 - **企业接受度存在差异**：北美企业对稳定币的接受度最高达72%，大型企业更倾向将其用于跨境支付与汇率对冲[6] - **监管推动规范化**：美国《GENIUS法案》要求发行方具备100%的流动资产储备，推动行业规范化[6] - **当前应用占比极低**：稳定币目前仅占全球转账量的不足1%，国际监管差异、储备透明度不足等问题制约其广泛采用[6] 核心趋势六：自助支付成标配 - **企业扩张意愿强烈**：83%的企业计划在未来两年扩大自动化交互[7] - **显著提升交易效率与金额**：智能自助设备如麦当劳的无人收银系统使其订单金额增长20%[7] - **生物识别与数字钱包深度融合**：97%的POS终端支持相关支付方式，但区域采纳率差异大，亚太地区达100%，欧洲94%，而拉美仅为38%[7]

核心观点 - 亚马逊财报历史数据优异，但投资需关注未来预期，而未来预期可能与历史数据脱节 [1] - 云计算市场增长动力正从2023-2024年积累的存量需求转向疲软的新增内生需求，市场可能从卖方主导转向买方主导，对云业务增长和盈利能力构成隐患 [4][6][9] - 分析师基于对云计算市场的重新评估，将亚马逊股票评级调整为“持有” [15] 人工智能算力需求爆发背景 - 2023年人工智能热潮兴起，作为云计算新应用场景催生行业爆发式增长，科技巨头算力储备无法满足激增需求 [2] - 需求主要来自两方面：一是数千家企业开发或改造AI应用，催生云计算租赁需求；二是企业级客户尝试将AI融入业务流程 [2][3] - 当时亚马逊以32%-33%市场份额居行业第一，但整个云计算市场供给不足，2024年初数据中心算力利用率接近100% [3] - 过去两年云计算企业财报增长反映的是新增算力投放节奏，而非季度需求增长，因市场始终供不应求 [3] 当前算力需求逻辑变化 - 当前云计算市场的供需缺口本质是2023-2024年积累的存量需求，而新增需求增长态势不容乐观 [4] - 应用开发者对云资源的需求是中间需求，其增长依赖终端消费者对订阅服务的支出，而后者增速已显著放缓 [5] - 企业级市场需求虽从低基数起步，但高度依赖宏观经济环境，非科技行业受高利率拖累，可能推迟非关键IT项目，限制需求增长 [5][6] - 云计算市场增长动力仍来自消化存量需求，但此动力并非无限 [6] 供给端变化与市场格局风险 - 自2024年以来，科技巨头投入数千亿美元新建数据中心，例如2025年资本支出总额达2400亿美元 [7] - 2023年北美数据中心总算力能耗为19吉瓦，预计2026年将攀升至29吉瓦，全球算力投放呈一致增长趋势 [7] - 新建数据中心采用更先进技术和高效能芯片，算力性能较2023年有望提升2倍甚至3倍以上 [7] - 数据中心建设周期为1-2年，2024年高峰期建设项目正开始大规模投入运营，算力供给进入不可逆的高速增长阶段 [8] - 大规模建设将消化掉2023-2024年积累的全部未满足需求，在需求增长疲软背景下，供给增速将超过需求增速，市场可能从卖方主导转向买方主导，导致竞争加剧和价格下行压力 [9] 市场转向的潜在信号 - 市场转向的根本性转变时间点难以准确预测，可能在2026年年中或更早 [10] - 关键信号是云计算企业营收增速放缓：在算力供给加速投放阶段，若营收增速未提升甚至下滑，则表明供不应求局面终结，存量需求消耗殆尽 [11][12][13] - 例如，若亚马逊云科技上季度增速为20%，新财报增速理应更高；若增速维持或下滑，则标志存量需求耗尽，未来增长将依赖疲软的新增内生需求，并推动市场进入买方主导阶段 [13] 公司其他业务风险 - 亚马逊作为电商巨头，交易海量实体商品，美国新出台的关税政策及相关风险不利于公司发展 [14] - 公司业绩与商品经济的景气度高度挂钩，不同于谷歌或微软 [14] 其他市场变量与不确定性 - 关键变量是每TB算力的定价：若价格维持或上涨，AI算力需求增长将推高数据处理成本，但有效需求有限；若价格下降，同等成本下可消耗的算力规模将进一步扩大 [16] - 可能出现算力成本“结构性通胀”与算力性能大幅提升并存的情况，使新增算力被充分利用，避免供过于求，但这种平衡极其脆弱 [17] - 终端消费者需求的强弱取决于宏观经济景气程度，宏观经济复苏可能超预期催生强劲需求 [17] - 亚马逊也可能推出创新性新业务为增长注入动力 [17]

监管政策核心内容 - 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指南》草案 旨在应对平台经济领域较为突出的垄断风险 并提升平台企业的反垄断合规意识和能力[1] - 草案明确将“最低价”要求列为八种潜在违规行为之一 即平台禁止商家在其他渠道以更低价格销售 或要求商家提供“全网最低价” 此类行为可能构成滥用市场支配地位或垄断协议[1] 平台运营行为规范 - 新规警告主要电商平台不得使用惩罚性或激励性措施来强制排他性[4] - 监管机构致力于推动算法透明度 要求企业披露其算法背后的逻辑[4] 监管目标导向 - 监管机构的目标是引导企业加强风险管理与合规性[4]

12月17日，由抖音电商主办的娱乐创作者年度盛典在江阴飞马水城盛大启幕。本次盛典以"信息发布、资源链接、生态共建"为核心，汇聚全国300家娱乐达 人团队、200家品牌代表及10家顶尖机构等生态圈代表，聚焦平台新流量机制下的生态变革与产品功能赋能，现场重磅发布"星娱计划"商达合作、任务赛道 等核心扶持政策，助力品牌提前锁定年货节合作资源。 据悉，这是抖音电商盛会首次落地非省会城市，江阴飞马水城的选址兼具文化底蕴与产业价值：飞马水城不仅是国家体育旅游示范基地，集马术表演、赛事 及休闲度假于一体的文商体旅综合体，更是无锡"飞马直播电商小镇"的核心载体，以"直播大舞台、国货直播基地、夜经济商圈再造"三大IP引擎联动多元产 业生态，实现"文旅价值+流量转化+商业变现"深度融合，与本次盛典"娱乐内容电商"的主题高度契合。 活动现场（海澜集团供图） 盛典启幕前，独具特色的"红毯仪式"精彩上演：与会者和世界名马同框，在园区打卡互动，现场处处皆为直播间，达人们纷纷预约"飞马梦想舞台"开启直 播，让参会者沉浸式感受飞马水城的文化魅力；仪式同步集中展示抖音电商多元娱乐作者形象，涵盖明星、剧情、音乐、舞蹈、游戏等垂类代表，彰显平台 ...

在第七届两岸博物馆IP授权交流论坛上，台北故宫博物院百年文创开发设计师曾国源分享"Old is New"理念。其团队为迎接马年设计的"骏马奔腾"系列文创，以传统为底蕴、用时尚语言表达，成为国 潮创新的生动案例。 潮涌长江千帆竞，情系两岸一家亲。12月15日至17日，2025两岸企业家峰会年会系列活动在江苏南 京举行。从产业链精准对接到金融合作推介，从AI青年创业到博物馆IP授权……一场场高规格、实举 措、深层次的专题活动，如同一条条坚韧纽带，将苏台两地的发展脉搏紧密相连。透过数据、案例与共 识，可以清晰看到：根植文化同源，得益于政策赋能，依托产业互补，苏台经贸合作正以稳健步伐迈向 更高质量、更可持续的新阶段。 链动产业筋骨，共筑发展坚基 产业链的"深度契合"，是两岸经济共生共荣的核心纽带；供应链的"紧密相连"，是同胞携手同行的 坚实桥梁。江苏凭借长三角区位优势与完整产业体系，与台湾在半导体、精密制造、新能源等领域天然 互补，"增链、补链、强链"成为此次峰会的高频词。 在两岸企业产业链供应链对接活动现场，"台商二代"、恒驰环保设备（南京）有限公司副总经理萧 凯嘉，将企业核心产品FRP玻璃钢风机创新方案"微缩"进 ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌互现，道琼斯工业平均指数上涨0.42%至48,317.33点，纳斯达克指数下跌0.24%至23,055.71点，标普500指数微跌0.05%至6,796.53点 [1][2] - 纳斯达克100指数下跌0.26%，万得美国科技七巨头指数下跌0.59%，显示大型科技股表现疲软 [2] - 万得中概科技龙头指数微涨0.10%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.69%，表现优于美国科技股 [2] 热门中概股表现 - 热门中概股多数上涨，叮咚买菜股价大涨21.49%至2.77美元，成交量311.48万，市值6.54亿美元 [3][4] - 阿特斯太阳能上涨近10%，小马智行上涨超4%，文远知行上涨超3%，百度上涨超2% [3] - 理想汽车下跌1.56%，爱奇艺下跌超1% [3] 美国科技巨头与重点公司动态 - 美股科技七巨头跌多涨少，谷歌与英伟达股价均下跌超2%，英伟达报142.16美元/股，触及三周低点 [4] - 特斯拉上涨0.63%，逼近历史新高，公司在美国得州进行无人驾驶出租车Robotaxi的无安全员监督测试，摩根士丹利预计其Robotaxi运营车辆明年有望从数十辆快速攀升至1000辆 [5] - 甲骨文股价下跌近5%，市值从5420亿美元降至5159亿美元，单日蒸发261亿美元（约1800亿元人民币），因百亿美元数据中心项目遇挫 [5] 大宗商品市场行情 - 贵金属全线走高，现货白银攀升至每盎司66美元的历史新高，涨幅超3%，黄金价格回升至4345美元以上，接近历史最高点 [5] - NYMEX铂金涨幅超3%，铂金连续第五个交易日上涨，触及2011年以来最高水平，钯金也继续上涨 [5] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust跃升3%，创下历史新高 [5] - 国际油价反弹，WTI原油上涨1.40%至55.90美元/桶，ICE布油上涨1.44%至59.77美元/桶 [7][8] - 受油价反弹影响，石油股走强，英国石油上涨超2%，壳牌、道达尔、埃尼石油上涨超1%，埃克森美孚、雪佛龙上涨超0.7% [7] 加密货币市场动态 - 加密货币市场反弹，比特币、索仑币、狗狗币等多个知名币种上涨超3%，其中比特币向上升破90000美元 [9] - 过去24小时内，加密货币市场超9万人爆仓 [9] 美联储货币政策预期 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性区间，美联储在未来具备进一步降息的空间，但降息并不存在迫切性，可以“稳步地”将政策利率逐步向中性水平靠拢 [10] - 尽管美国劳动力市场数据趋弱，但尚不足以锁定降息，美联储2026年1月降息概率略有提升，但不降息概率更大 [11] - 根据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率一度升至26.6%，在11月非农数据公布前这一概率为22% [13] - 分析师预计美联储可能仅在明年一季度降息一次（25个基点），未来的降息路径短期看经济数据，中期则需关注2026年初新主席提名及表态 [11][12]

开栏语：2025年，电商行业迈入速度与效率的深水区：京东、美团与阿里火拼"分钟级履约"，感受硬折 扣的深浅；抖音、小红书深挖本地生活增量；AI规模化试验电商场景，优化"无人"服务……步入存量博 弈周期，电商行业的增长逻辑正从过去的规模扩张，转向效率与可持续性。 大厂在线下短兵相接。12月17日，京东折扣超市北京首店在门头沟西山荟购物中心正式开业，与此同 时，美团快乐猴超市在北京的第三家门店箭在弦上。为了招揽更多家庭、通勤客群，电商巨头在物流效 率、品类结构、业态协同等维度精打细算，贯彻低价心智。 今年以来，巨头企业争相竞逐硬折扣赛道，多方玩家以高频日用、自有品牌切入市场占领社区商业高 地。这场速度与效率的战役，才刚刚拉开序幕。 对手兵临城下 美团迎来一位强劲对手。离快乐猴超市所在的商投广场车程仅5分钟，京东在西山荟购物中心落子北京 首家京东折扣超市，开业首日吸引了不少居民前来排队消费。这家超5000平方米的超市内，京东上架了 超过5000个SKU，主打米面粮油、熟食烘焙、肉品水产、家居百货等品类。 为了迎合京西消费者，京东折扣超市西山荟店在商品侧进行了本地化调整，除了引入红糖焙子、老北京 排叉等京味现制小吃， ...