核心观点 - 亚马逊财报历史数据优异，但投资需关注未来预期，而未来预期可能与历史数据脱节 [1] - 云计算市场增长动力正从2023-2024年积累的存量需求转向疲软的新增内生需求，市场可能从卖方主导转向买方主导，对云业务增长和盈利能力构成隐患 [4][6][9] - 分析师基于对云计算市场的重新评估，将亚马逊股票评级调整为“持有” [15] 人工智能算力需求爆发背景 - 2023年人工智能热潮兴起，作为云计算新应用场景催生行业爆发式增长，科技巨头算力储备无法满足激增需求 [2] - 需求主要来自两方面：一是数千家企业开发或改造AI应用，催生云计算租赁需求；二是企业级客户尝试将AI融入业务流程 [2][3] - 当时亚马逊以32%-33%市场份额居行业第一，但整个云计算市场供给不足，2024年初数据中心算力利用率接近100% [3] - 过去两年云计算企业财报增长反映的是新增算力投放节奏，而非季度需求增长，因市场始终供不应求 [3] 当前算力需求逻辑变化 - 当前云计算市场的供需缺口本质是2023-2024年积累的存量需求，而新增需求增长态势不容乐观 [4] - 应用开发者对云资源的需求是中间需求，其增长依赖终端消费者对订阅服务的支出，而后者增速已显著放缓 [5] - 企业级市场需求虽从低基数起步，但高度依赖宏观经济环境，非科技行业受高利率拖累，可能推迟非关键IT项目，限制需求增长 [5][6] - 云计算市场增长动力仍来自消化存量需求，但此动力并非无限 [6] 供给端变化与市场格局风险 - 自2024年以来，科技巨头投入数千亿美元新建数据中心，例如2025年资本支出总额达2400亿美元 [7] - 2023年北美数据中心总算力能耗为19吉瓦，预计2026年将攀升至29吉瓦，全球算力投放呈一致增长趋势 [7] - 新建数据中心采用更先进技术和高效能芯片，算力性能较2023年有望提升2倍甚至3倍以上 [7] - 数据中心建设周期为1-2年，2024年高峰期建设项目正开始大规模投入运营，算力供给进入不可逆的高速增长阶段 [8] - 大规模建设将消化掉2023-2024年积累的全部未满足需求，在需求增长疲软背景下，供给增速将超过需求增速，市场可能从卖方主导转向买方主导，导致竞争加剧和价格下行压力 [9] 市场转向的潜在信号 - 市场转向的根本性转变时间点难以准确预测，可能在2026年年中或更早 [10] - 关键信号是云计算企业营收增速放缓：在算力供给加速投放阶段，若营收增速未提升甚至下滑，则表明供不应求局面终结，存量需求消耗殆尽 [11][12][13] - 例如，若亚马逊云科技上季度增速为20%，新财报增速理应更高；若增速维持或下滑，则标志存量需求耗尽，未来增长将依赖疲软的新增内生需求，并推动市场进入买方主导阶段 [13] 公司其他业务风险 - 亚马逊作为电商巨头，交易海量实体商品，美国新出台的关税政策及相关风险不利于公司发展 [14] - 公司业绩与商品经济的景气度高度挂钩，不同于谷歌或微软 [14] 其他市场变量与不确定性 - 关键变量是每TB算力的定价：若价格维持或上涨，AI算力需求增长将推高数据处理成本，但有效需求有限；若价格下降，同等成本下可消耗的算力规模将进一步扩大 [16] - 可能出现算力成本“结构性通胀”与算力性能大幅提升并存的情况，使新增算力被充分利用，避免供过于求，但这种平衡极其脆弱 [17] - 终端消费者需求的强弱取决于宏观经济景气程度，宏观经济复苏可能超预期催生强劲需求 [17] - 亚马逊也可能推出创新性新业务为增长注入动力 [17]

2025 年，亚马逊（Amazon, AMZN）的表现相对疲软，年内涨幅仅为 4%；反观其大型科技 股同行，谷歌（GOOGL）年内涨幅高达 69%，英伟达（NVDA）也录得 34% 的涨幅。在大 型科技股阵营中，每年往往会涌现出一两只领跑个股 —— 比如 2020 年的特斯拉 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 数 据 中 心 帝 国 ： 掌 控 A I 实 体 经 济 命 脉 过去两年，市场的目光始终聚焦于英伟达的芯片、微软与谷歌的软件，却严重低估了亚马逊的 潜力 —— 在分析师看来，亚马逊正蓄势主导人工智能实体经济领域。 归根结底，亚马逊的投资价值远不止于电商、数字广告和亚马逊云科技（AWS）这三大业务。 但分析师认为，投资者更应聚焦于亚马逊隐藏的王牌 —— 其庞大的数据中心帝国。 亚马逊云科技常被视为高增长的云计算业务，但许多人忽略了其背后庞大的实体运营规模。目 前，亚马逊的数据中心业务已在全球 50 个国家布局超 900 座设施。更关键的是，其中大量 设施为 主机托管（colocation）数据中心 —— 即亚马逊租用的第三方场地，用以拓展自身业 务覆盖范围。 这一布局带来两大核心优势： 1.构筑深厚 ...

市场整体表现 - A股市场呈现普涨态势，三大指数同步走强，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77% [1] - 沪深北三市全天成交18262亿元，较上日放量858亿元，全市场超4300只个股上涨，其中95只个股涨停 [1] AI算力硬件板块 - AI算力硬件强势反攻，CPO、PCB、光芯片等概念领涨市场，CPO概念涨幅居首 [2] - 德科立、长光华芯以20%幅度涨停封板，瑞斯康达、永鼎股份、长飞光纤、可川科技等涨停，PCB概念持续活跃，沪电股份、泰永长征等涨停封板 [2] - 亚马逊宣布将投资至多500亿美元为AWS美国政府客户拓展AI及超算能力，计划新增近1.3吉瓦的超算容量 [2] - Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU芯片，谷歌发布第七代TPU"Ironwood"并称需每6个月将AI算力翻倍以应对需求 [2] - 开源证券研报看好"光、液冷、国产算力"三大核心主线，同时推荐AI应用、运营商、卫星互联网和6G等板块 [3] 抗流感概念板块 - 抗流感概念股大幅拉升，金迪克以20%幅度涨停，海南海药、特一药业、北大医药等涨停 [4] - 中国流感监测周报显示我国已进入呼吸道传染病高发季节，流感活动进入快速上升阶段 [4] - 光大证券研报表示流感疫情上升可能带动防治和检测产品需求增长，关注疫苗、病毒检测、感冒药与特效药及血制品等投资机会 [4] 后市展望与投资方向 - 东莞证券研报认为市场有望结束调整并开启春季行情布局窗口，岁末年初流动性趋于宽松，部分板块显现估值吸引力 [5] - 国信证券研报表示指数下探空间有限但波动可能加大，中期在科技投资热情等因素支撑下A股仍存走强基础 [5] - 投资方向可留意宏观趋势下的资源和出海链、强产业趋势下的科技"AI+"、政策驱动的"反内卷"及自主可控三大结构主线 [6] - 阶段性关注估值相对低位、存在困境反转预期的食品饮料、化工和地产链上的优质公司 [6]

亚马逊云科技（AWS）全球基础设施规模 - 公司在全球50多个国家布局了超过900处数据中心设施 [1] - 广泛且多元的算力基础设施为全球客户提供稳定高效的云计算服务 [1] 数据中心布局与构成 - 核心云计算业务在弗吉尼亚州和俄勒冈州拥有大规模数据中心枢纽 [1] - 全球布局包括公司自持或长期租约运营的巨型园区以及数百个“托管”设施 [1] - 截至去年，租赁的托管设施提供的算力占公司可用计算资源总量的20% [1] 托管设施部署特点 - 部署形式灵活多样，从放置少量服务器机架的轻量化布局到占据整栋大型建筑的规模化部署均有覆盖 [1] - 在法兰克福、东京等重要城市有大规模部署 [1] - 公司是全球最大的托管数据中心空间承租方之一，借助此优势实现全球范围内的灵活服务调配 [1] 信息安全策略 - 出于安全防护及保护运营核心信息的考虑，公司未公开单个数据中心的具体位置 [2] - 此策略亦为防止竞争对手获取关键细节 [2]

宏观政策与央行动态 - 美国总统特朗普签署行政命令，启动旨在利用AI变革科学研究方式的“创世纪计划” [2] - 美联储官员沃勒与戴利均支持12月降息，CME“美联储观察”显示12月降息25个基点的概率为82.9% [2] - 以色列央行降息25个基点至4.25%，为2024年1月以来首次降息，货币政策转向宽松 [20] - 中国人民银行开展10000亿元1年期MLF操作 [21] - 标普将中国明年GDP增长预测从4%上调至4.4% [24] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.44%，标普500指数涨1.55%，纳斯达克指数涨2.69%飙升598.92点 [3][5] - 大型科技股集体上涨，特斯拉、谷歌涨超6%，苹果涨1.63%，微软涨0.40% [3][5] - 芯片股走强，博通股价上涨11%创4月以来最大涨幅，市值增加1780亿美元，美光科技涨近8%，AMD涨超5%，英伟达涨超2% [3][5] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.82%，百度涨超7%，哔哩哔哩涨超6%，阿里巴巴涨超5%，网易涨超4% [3][5] 全球资产与商品市场 - 国际油价上涨，WTI 1月原油期货收涨1.34%至58.84美元/桶，布伦特1月原油期货收涨1.29%至63.37美元/桶 [5][6] - 国际金价上涨，现货黄金涨1.46%至4134.34美元/盎司，现货白银涨2.45%至51.35美元/盎司 [5][6] - 美元指数微跌0.02%至100.1630，离岸与在岸人民币汇率基本持平 [6] - 美债收益率普遍下行，2年期收益率跌0.37%至3.5010%，5年期收益率跌0.55%至3.5980% [6] - VIX指数大跌12.46%至20.51 [6] 亚太与A股市场表现 - A股主要指数小幅上涨，沪指涨0.05%报3836.77点，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.31% [33][34] - 港股主要指数止跌反弹，恒生指数涨1.97%，国企指数涨1.79%，恒生科技指数涨2.78% [33][34] - 南下资金净买入港股85.71亿港元，主要净买入阿里巴巴-W达40.66亿港元、腾讯控股11.67亿港元 [34] - 日经225指数下跌2.40%，韩国KOSPI指数微跌0.19% [34] - 两市融资余额较前一交易日减少290.6亿元，至24375.59亿元 [35] 重点公司动态 - 苹果公司正重组其销售部门，导致数十名员工面临被裁风险 [2] - 工业富联辟谣称，公司未向市场下调第四季度利润目标，相关产品出货按计划推进 [7] - 小米集团创始人雷军斥资超1亿港元增持公司260万股，持股比例增至23.26%，公司本月已斥资超8亿港元回购股票 [8][9] - 亚马逊宣布将投资最高500亿美元，为AWS美国政府客户拓展AI及超级计算能力，计划新增近1.3吉瓦超算容量 [12] - 沙特阿美正考虑进行规模最大的资产出售，以筹集数十亿美元资金 [17] 行业与产业数据 - 中国10月销售彩票468.93亿元，同比增长6.0%，1-10月累计销售5230.30亿元，同比增长1.9% [26] - 截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8% [27][28] - 北美LNG出口30日移动均值升至纪录最高，同比增长约50%，推动大西洋航线LNG运输船运价大幅上扬 [29] - 国内汽柴油价格下调，汽、柴油价格每吨分别下调70元和65元，加满一箱50升92号汽油将少花2.5元 [30] - 国内外钨价齐涨，65%黑钨精矿价格报33.2万元/标吨，较年初涨132.2% [25] 其他市场要闻 - 摩尔线程网下申购遭疯抢，267家机构参与报价，网下申购倍数近1600倍 [13] - 国投证券首席经济学家高善文已从公司离职 [14] - 工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，宇树科技王兴兴、智元创新彭志辉任副主任委员 [16] - 2026年全国硕士研究生招生考试报名人数为343万，较上年下降45万人，为连续第三年下降 [22] - 深圳市委金融委员会发布风险提示，警惕黄金经营领域非法金融活动 [18]

投资计划概述 - 公司宣布将投资最高500亿美元，用于拓展亚马逊云科技（AWS）为美国政府客户提供的人工智能及超级计算能力 [1] - 公司另将投资150亿美元在路易斯安娜北部建造新的数据中心 [1] 投资时间与产能规划 - 500亿美元投资计划预计于2026年破土动工 [1] - 该投资将在AWS Top Secret、AWS Secret及美国政府云区域新增近1.3吉瓦的超算容量 [1] - 路易斯安娜数据中心项目设计容量为2.4吉瓦 [1] 项目影响 - 路易斯安娜北部数据中心项目预计将创造1100个就业岗位 [1]

公司随后发布公告称，将投资150亿美元在路易斯安娜北部建造新数据中心。该项目设计容量为2.4 吉瓦，预计将创造1100个就业岗位。 （AI）及超级计算能力。 该投资计划于2026年破土动工，通过建设配备先进计算与网络技术的数据中心，将在AWS Top Secret、AWS Secret及美国政府云区域（AWS GovCloud ）新增近1.3吉瓦的超算容量。 亚马逊周一宣布，将投资最高500亿美元，为亚马逊云科技（AWS）的美国政府客户拓展人工智能 ...

亚马逊周一宣布，将投资最高500亿美元，为亚马逊云科技（AWS）的美国政府客户拓展人工智能 （AI）及超级计算能力。该投资计划于2026年破土动工，通过建设配备先进计算与网络技术的数据中 心，将在AWS Top Secret、AWS Secret及美国政府云区域（AWS GovCloud ）新增近1.3吉瓦的超算容 量。公司随后发布公告称，将投资150亿美元在路易斯安那北部建造新数据中心。该项目设计容量为2.4 吉瓦，预计将创造1100个就业岗位。 （文章来源：第一财经） ...

文章核心观点 - 亚马逊近期宣布裁员1.4万人，是继2023年多次裁员后的新一轮大规模人员削减 [1][2] - 公司官方解释裁员是为构建更精简、灵活的组织以应对快速变化的世界和AI技术变革，但此理由与公司声称的强劲业务表现存在核心矛盾 [2] - 文章深度质疑官方说法的合理性，并提出裁员可能真正反映了公司对美国经济前景，特别是消费者支出放缓的担忧 [12][13][14] 裁员规模与历史 - 本次裁员1.4万人，此前已有多轮裁员：2023年1月裁1.8万人，2023年3月再裁9000人，2023年11月Alexa团队裁数百人，2024年4月AWS裁数百人 [2] - 软件工程师受冲击严重，华盛顿州2300名被裁员工中25%为软件工程师，20%为管理者 [2][4] 对官方裁员理由的质疑 - 公司声明称裁员是为了“架构更精简、层级更少、权责更清晰”，但此理由与2023年多数科技公司的裁员话术类似 [4] - 前亚马逊资深员工分析认为，若因疫情扩招过度，冗余人员应在更早被裁撤，而非留至3年后，因此该理由站不住脚 [9] - 该前员工亦不认同AI替代是主因，认为当前AI自动化技术尚不成熟，错误决策成本过高，不足以替代数万名员工 [9] 裁员与AI战略投资的关联分析 - 裁员次日公司即宣布投入110亿美元建设AWS史上最大AI计算平台“雷纳计划”，该平台配备50万块自研Trainium2芯片，算力提升70% [5][7] - 估算显示裁员1.4万人可节省成本20-40亿美元，但此金额甚至不足以覆盖雷纳计划110亿美元投入的一半 [7] - 公司现金储备达930亿美元，自由现金流为320亿美元，财务上有能力在不裁员的情况下进行大规模数据中心投资 [7] 美国经济担忧作为潜在原因 - 亚马逊零售业务被视为美国经济的“晴雨表”，若美国消费者支出出现预警信号，电商行业将首当其冲 [12][14] - 连锁餐厅Chipotle报告称，由于通胀和对经济的担忧，所有收入群体，尤其是年收入低于10万美元的中低收入客户，外出就餐频次减少 [12] - 物流巨头UPS营收同比下降并裁员4.8万人（其中3.4万为司机和仓库运营人员），表明包裹配送量或价值正在减少，预示贸易活动可能萎缩 [13] - 与依赖广告收入的谷歌、Meta或依赖企业支出的微软不同，亚马逊和苹果更直接受消费者支出变化影响，因此可能更早感知到经济下行压力 [14]

亚马逊与OpenAI合作协议 - 亚马逊与OpenAI签署为期七年、价值380亿美元的云服务采购协议[1] - 该协议将使OpenAI获得数十万个英伟达GPU用于AI模型训练和运行[1] - 消息刺激亚马逊股价收盘涨4%创历史新高，公司市值增加超1000亿美元[1] 亚马逊云科技（AWS）业务表现 - AWS在三季度财报中披露强劲增长，缓解了投资者对其在AI竞争中落后的担忧[1] - 亚马逊2025年第三季度净销售额增长12%至1802亿美元，净利润为212亿美元，同比增长38.6%[3] - AWS增长速度达到自2022年以来的最高水平，人工智能和核心基础设施需求强劲[3] OpenAI的算力战略与合作伙伴 - OpenAI更青睐使用GPU，与英伟达合作构建至少10吉瓦AI数据中心，涉及数百万块GPU[2] - OpenAI与AMD达成多年多代协议，部署6吉瓦容量的AMD GPU[2] - OpenAI探索自研ASIC芯片，与博通合作计划开发10吉瓦定制AI加速器[2] OpenAI的发展规划与财务状况 - OpenAI CEO表示公司收入远不止130亿美元，并承诺投入1.4万亿美元开发30吉瓦计算资源[2][3] - OpenAI最终目标是每周新增1吉瓦算力，当前每1吉瓦算力对应资本投入超过400亿美元[3] - OpenAI完成大规模重组为IPO铺路，公司估值或高达1万亿美元[3] 行业前景与市场观点 - 花旗集团预测到2030年全球AI产业收入将达到9750亿美元，2025年至2030年复合增长率达86%[4] - 企业对AI技术加速采用与商业化，超大型云服务提供商正加大基础设施投资[4] - 市场对AI是否存在泡沫有激烈讨论，巨额投资的实际资本回报需至少一年后才清楚[4]