在全球能源结构加速转型的背景下，传统化石能源的高成本、高污染问题日益凸显，而可再生能源的开发需求迫在眉睫。尤其在城市电网覆盖不足的偏远地 区，以及油田钻井、移动充电等短期作业场景中，传统燃料发电成本高企、环境污染严重，且电网建设投入巨大，亟需更灵活、清洁的替代方案。为此，远 程联合全球生态合作伙伴，推出全球首个醇氢发电机组解决方案，以技术革新推动能源安全与可持续发展。 直面痛点：破解能源依赖与场景限制 当前电力装备对化石燃料依赖度高达70%以上，而传统发电模式在特定场景中弊端显著： 这一全球首创的醇氢发电机组具备四大差异化竞争力： 成本高：油田、矿山等短期作业场景需自建电网，投入成本高昂； 污染大：柴油发电机碳排放突出，与"双碳"目标背道而驰； 灵活性差：电网难以覆盖移动充电、应急供电等动态需求。 1. 场景覆盖广：适配油田钻井、移动充电、风光醇联合补能等多类场景，支持多机并联模式，单机额定功率覆盖150-420kW，并联后可达兆瓦级，满足 大规模用电需求。 2. 转化效率高：醇电转化率突破2.1kWh/L，显著优于传统燃料，燃料利用率行业领先。 3. 长效耐用：B10寿命≥15000小时，年运行时间超600 ...

业绩表现 - 2024年营业总收入696 95亿元 同比+14 86% 归母净利润29 22亿元 同比-17 7% 业绩低于预期主要系计提资产减值损失约11 5亿元 [1] - 1Q25总收入165 48亿元 同比+9 93% 归母净利润11 54亿元 同比+27 39% [1] - 1Q25归母净利率约7 1% 同比+1ppt [2] 业务板块表现 - 清洁高效能源装备24年煤电/气电/核能收入分别同比+17 8%/+87 6%/+68 0% 毛利率分别同比-4 4/-4 4/+1 6ppt 主要系低价订单交付影响 [1] - 可再生能源装备24年水电/风电收入同比+27 9%/+19 6% 海上风电新增装机跻身前三 抽蓄及常规水电市占率达40%以上 [1] - 现代制造服务业24年电站服务收入同比+61 9% 毛利率同比+0 5ppt [1] 订单与盈利 - 24年新增生效订单同比+17%至1011亿元 1Q25同比+36%至358 8亿元 其中清洁高效能源装备/可再生能源装备分别同比+43 7%/+41 5% [2] - 1Q25毛利率同比-0 7ppt至16 6% 销售/管理/研发费用率分别同比持平/-0 7/+0 2ppt至0 9%/4 1%/4 3% [2] 行业趋势 - 火核水传统电源受益于政策支持 《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027年）》推动现役机组改造升级 国常会核准5个核电项目10台机组 西南水电基地建设力度加强 [3] 盈利预测与估值 - 下调25年盈利预测11 1%至41 6亿元 引入26年盈利预测为50 1亿元 [4] - 当前A/H股股价分别对应25/26年12 4/10 3倍 8 1/6 6倍P/E 维持A/H股跑赢行业评级 目标价分别为17港元 11 6港元 [4]