雪王上市了 Fast Reading 作者 丨黎晓 1997年，张红超怀揣着奶奶给的3000元钱来到郑州，开出第一家"寒流刨冰"小店时，大概想不到这 个日后更名为"蜜雪冰城"的街边摊品牌，会在28年后成为资本市场的宠儿。 3月3日，蜜雪集团（以下简称"蜜雪冰城"）登陆港交所。截至上午9:35，蜜雪冰城的股价较发行价上 涨逾30%，市值逾990亿港元，约为同在港交所上市的奈雪的茶、古茗、茶百道三家公司市值之和的 两倍。此前，这三家公司上市首日皆以跌破发行价收盘。 ■ 当喜茶们在一线城市用30元一杯的芝士葡萄争夺白领钱包时，蜜雪冰城在县城商业街用2元 冰淇淋、4元柠檬水和6元奶茶构建起另一个平行世界。 ■ 不缺钱却要储备余粮，不缺产能却要加码供应链，蜜雪冰城要在海外市场、三线及以下城市 续写4万店以后的故事。 ■ 有机构测算，假设按照新一线城市每2.9万人拥有一家蜜雪冰城的密度为标准，雪王在三线 及以下城市的门店总数将接近5万家。 当喜茶们在一线城市用30元一杯的芝士葡萄争夺白领钱包时，蜜雪冰城在县城商业街用2元冰淇淋、 4元柠檬水和6元奶茶构建起另一个平行世界。 如今，蜜雪冰城全球门店数达到45302家，超过星 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 现制饮品行业规模千亿且增速双位数，是优质消费细分赛道，人均杯数对标发达国家有8倍以上空间，格局渐明 [3] - 蜜雪冰城、瑞幸咖啡等占据赛道前列，后续下沉与出海拓展成长空间；古茗、幸运咖等在第一梯队，有望厚积薄发；霸王茶姬、肯悦咖啡增速强劲，成长可期 [3] 各目录总结 行业规模 - 2023年现制饮品行业规模5100 + 亿元，近几年双位数增速，细分赛道中现磨咖啡增速36%＞现制茶饮19%＞其他，规模上现制茶饮2500 + 亿元＞现磨咖啡1700 + 亿元＞其他 [4][18] - 2023年现制茶饮行业规模2500 + 亿元，占比约50%，三线及以下城市2018 - 2023年CAGR超30%，预计2023 - 2028年CAGR为17%，人均年消费量将从11杯到26杯 [4][21] - 2023年现磨咖啡行业规模1700 + 亿元，增速最快，2018 - 2023年CAGR近36%，一线/新一线城市是主力军，规模占比约25%/30%，2018 - 2023年CAGR均超35%，预计2023 - 2028年CAGR为20%，人均年消费量将从6杯到13杯 [4][25] - 我国人均现制饮品年消费量22杯，对标发达市场有8倍以上空间，出海战略有望成第二增长曲线，中国和东南亚预计到2028年人均消费量增加逾一倍，平价现制饮品2023 - 2028年CAGR预计可达22% [4][29] 分品牌竞争格局 趋势视角 - 现制茶饮赛道竞争趋缓，106家连锁茶饮品牌2024年开店总数约30000 + 家略减，闭店数超20000家增加，仅100 - 500家规模品牌平均开店数增长，其余下滑 [40] - 现磨咖啡赛道竞争激烈，18家典型连锁咖啡品牌2024年开店总数约16000 + 家略减，闭店总数近4000家增长近两倍，仅100 - 500家及1000 - 5000家规模品牌平均开店数增长，其余下滑 [46] 集中度视角 - 现制茶饮行业集中度逐年提升但偏低，门店超39万家，top5品牌市占率约16.8%，top10品牌市占率约23.2%，蜜雪冰城领先，后续品牌竞争激烈，华南地区竞争最激烈 [51] - 现磨咖啡行业头部集中度优于现制茶饮，门店超19万家，top5品牌市占率约22.2%，top10品牌市占率约24.7%，瑞幸、星巴克、库迪领先，华南地区竞争最激烈，仍处于品牌变革阶段 [56] 优秀公司比较 品牌定位 - 蜜雪冰城重点全国，二三线及下沉市场，乡镇、学校店为主，核心产品柠檬水等，主力价格带2 - 10元，中国门店数33000 + 家 [59] - 古茗重点华南、西南，二三线城市，乡镇、商场店为主，核心产品鲜萃果茶等，主力价格带6 - 22元，中国门店数9000 + 家 [59] - 茶百道重点华东、西南，新一线城市及二三线城市，商场、乡镇店为主，核心产品天然水果搭配中式茶饮，主力价格带6 - 22元，中国门店数8000 + 家 [59] - 瑞幸咖啡重点全国，新一线城市及二三线城市，商场店为主，核心产品饮料化咖啡，主力价格带13 - 21元，中国门店数22000 + 家 [59] - 幸运咖重点全国，二三线及下沉市场，学校、商场店为主，核心产品饮料化咖啡，主力价格带5 - 12元，中国门店数3300 + 家 [59] 财务模型 - 瑞幸毛利率持续超35%，古茗加盟及其他服务毛利占比超50%，蜜雪冰城管理费用率约3%，古茗研发费用率约3% [64] 单店模型 - 蜜雪冰城日均销售额4127.8元，日出杯量608杯，平均每杯单价6.8元，开店费用21万起 [66] - 古茗日均销售额6800.0元，日出杯量417杯，平均每杯单价16.3元，开店费用44万起 [66] - 茶百道日均销售额6887.2元，日出杯量393杯，平均每杯单价17.5元，开店费用34万起 [66] - 瑞幸咖啡日均销售额6018.0元，日出杯量462杯，平均每杯单价13.0元，开店费用40万起，零加盟费 [66] - 幸运咖开店费用20万起 [66] 营销 - 蜜雪冰城打造“雪王”IP，线上线下营销，2024年前九月品牌推广开支占收入比0.9% [68] - 古茗多维度营销与用户运营协同发力，升级门店设计，开展线上线下活动 [69] - 茶百道多元营销，数字化营销，打造“茶茶”IP，跨界联名 [70] - 瑞幸咖啡数字化福利诱捕，拉新奖励、精准营销、创意文案与联名活动 [75] - 幸运咖明星代言、低价策略与主题活动，邀请代言人，开展优惠活动和主题活动 [75] 渠道门面设计 - 蜜雪冰城门店标准化，以红白为主题，15 - 60平米，有6种店型 [76] - 古茗门店统一风格，分30 - 50平标店和70 - 80平大店 [76] - 茶百道门店统一装修、布局和服务质量 [76] - 瑞幸咖啡有自提店、休闲店和外卖厨房三种店型，自提店为主 [78] - 幸运咖只有标准店一种店型 [78] 渠道分布 - 现制茶饮行业中，蜜雪冰城集中乡镇和学校；古茗和茶百道集中乡镇和商城 [81] - 现磨咖啡行业中，瑞幸咖啡集中商城；幸运咖集中乡镇 [81] 供应链 - 蜜雪冰城上游采购成本低，中央工厂产能大，自建物流仓储，数字化程度高 [83] - 古茗有香水柠檬基地，加工厂投产，冷链运输优势明显，数字化有行业标杆 [83] - 瑞幸咖啡与头部供应商合作，推进生产基地建设，打通全产业链 [86] 具体标的 蜜雪集团 - 产品高质平价，有冰鲜柠檬水等经典产品，打造“雪王”IP，开展热门活动 [91] - 主打极致性价比，24Q3国内/海外门店增长22%/11%，一线城市增速28%，三线及以下城市新增近5000家门店，产能将增约8万吨 [97] - 规模优势显现，2021 - 2024Q3毛利率和净利率先降后升，管理费用率优化 [100] 古茗 - 主打果茶、奶茶、咖啡，产品迭代快，2023年平均季度复购率达53%，开展畅饮活动 [107] - 定位中端茶饮，营收稳定增长，2021 - 2023年净利润增速快于营收，布局华东/华南/华中市场 [113] - 毛利率维稳，2021 - 2024Q1 - Q3净利率从0.5%升至17.4%，各项费用率小幅上升 [117] 瑞幸咖啡 - 爆款新品频出，年均爆品3个以上，推出“9.9元喝一杯”等活动引流 [123] - 定位高性价比，直营 + 加盟双模式驱动门店扩容，2024Q3直营店13891家，加盟店7407家，盈利增长 [128] - 毛利率维稳，2021 - 2024Q1 - Q3净利率先降后升，管理费用率下降 [131]

蜜雪冰城 - 公司于2月21日至2月26日开启招股，计划2025年3月3日在港交所主板上市，股票代码"2097" [3] - 本次IPO发行约1706万股H股，其中香港公开发售170.6万股，国际发售1535.39万股，发售价每股202.5港元 [3] - 引入5家基石投资者累计认购2亿美元，包括M&G Investments(6000万美元)、红杉中国(6000万美元)、博裕资本(4000万美元)、高瓴(3000万美元)和美团龙珠(1000万美元) [3] - 截至2024年底拥有46479家门店，成为全球第一现制饮品企业 [4] - 2024年终端零售额达583亿元，出杯量90亿杯，同比分别增长21.7%和21.9% [4] - 2024年前三季度收入187亿元，同比增长21.2%；净利润35亿元，同比增长42.3% [4] 思格新能源 - 公司于2025年2月21日向港交所递交招股书，拟主板上市，中信证券和法国巴黎银行担任联席保荐人 [6] - 2023年6月推出全球首款AI赋能的五合一光储充一体机SigenStor，采用模块化可堆叠设计 [6] - 2024年前三季度市场份额24.3%，成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商 [6] - SigenStor销售额从2023年18兆瓦时增至2024年前三季度220兆瓦时 [7] - 营收从2023年0.58亿元增至2024年前三季度7亿元，成为中国储能厂商中年收入突破1亿美元所用时间最短的企业 [7] - 2024年前三季度毛利率44.2%，经调整净亏损1938万元，较2023年同期1.76亿元大幅收窄 [8] 一亩田 - 公司于2025年2月17日获中国证监会境外发行上市备案通知书，计划在纳斯达克发行不超过1.96亿股普通股 [12] - 作为覆盖农业全产业链的产业互联网企业，旗下拥有全国最大农产品B2B流通数字服务平台一亩田APP [13] - 平台B端用户超5600万，全年可售卖农产品品类超1.5万种 [13] - 智慧化代卖服务网络覆盖全国65个城市近110个一二级市场，可销售200多种农产品 [13] - "沃众田"项目已服务全国近百个农业主产区 [13]

IPO及融资情况 - 公司计划于2025年3月3日在港交所主板挂牌上市 股票代码为"2097" 发行约17 059 900股H股 其中香港公开发售1 706 000股 国际发售15 353 900股 发售价为每股202 50港元 [1] - 引入5家基石投资者累计认购2亿美元 包括M&G Investments认购6 000万美元 红杉中国认购6 000万美元 博裕资本认购4 000万美元 高瓴认购3 000万美元 美团龙珠认购1 000万美元 [1] 供应链及运营优势 - 公司是中国现制饮品行业中最早设立中央工厂 自建物流体系的企业 已建成79万平方米的五大生产基地 覆盖糖 奶 茶 咖 果 粮 料全品类食材 [2] - 加盟商的饮品食材 包材及设备100%从品牌方采购 其中超过60%的饮品食材为自产 核心饮品食材100%自产 [2] - 自建物流网络覆盖中国内地31个省份 90%的县级行政区实现12小时内触达 采购网络覆盖全球38个国家 [2] 门店规模及财务表现 - 截至2024年12月31日 公司在全球拥有46 479家门店 截至2024年9月30日的45 302家门店数量使其成为全球第一的现制饮品企业 [2] - 2021年至2024年终端零售额分别为228亿元 307亿元 478亿元 583亿元 2024年同比增长21 7% 同期出杯量分别为36亿杯 47亿杯 74亿杯 90亿杯 2024年同比增长21 9% [2] - 2022年至2024年前三季度收入分别为136亿元 203亿元 187亿元 同比增长31 2% 49 6% 21 2% 同期净利润分别为20亿元 32亿元 35亿元 同比增长5 3% 58 3% 42 3% [2]

蜜雪冰城 - 公司已通过港交所聆讯 即将在港挂牌上市 [2][3] - 截至2024年底门店数量达46479家 全球现制饮品门店数量第一 [4] - 2024年出杯量约90亿杯 同比增长21.9% 终端零售额583亿元 同比增长21.7% [4] - 海外市场覆盖11个国家 东南亚市场现制茶饮品牌排名第一 海外门店约4800家 [4] - 2021-2024年终端零售额分别为228/307/478/583亿元 出杯量36/47/74/90亿杯 [5] - 2023年中国现制饮品市场份额11.3% 出杯量份额32.7% 均为行业第一 [5] 古茗 - 公司于2025年2月12日在港交所主板上市 股票代码1364 [7] - 截至2023年底门店9001家 同比增长35% 2024年11月扩展至9823家 [7] - 2023年GMV达192亿元 同比增长37.2% 2024年前三季度GMV166亿元 同比增长20.4% [7] - 2023年加盟商单店经营利润37.6万元 经营利润率20.2% [7] - 2024年前三季度推出85款新品 小程序注册会员1.35亿 季度活跃会员超4300万 [7] - 2023年平均季度复购率53% 远超行业平均30%的水平 [7] 群核科技 - 公司于2025年2月14日向港交所递交招股书 拟主板上市 [8] - 2023年按MAU计算为全球最大空间设计平台 按收入计算为中国最大空间设计软件提供商 市场份额22.2% [10] - 2024年平均月活跃访客8630万 企业客户从2022年33058名增至2024年45548名 [10] - 2022-2023年营收6.01/6.64亿元 同比增长10.5% 2024年前三季度营收5.53亿元 同比增长13.8% [10] - 旗下拥有酷家乐、Coohom、SpatialVerse等空间智能产品 [10] 宁德时代 - 公司于2025年2月11日向港交所递交H股上市申请 [12] - 2024年1-9月总收入2590亿元 归母净利润361亿元 同比增长15.7% [12] - 2024年前三季度毛利率25% 同比提升5.7个百分点 [12] - 截至2024年9月底现金储备2818亿元 资产负债率保持稳定 [12] - 动力电池使用量连续8年全球市占率第一 储能电池出货量连续3年全球第一 [13] - 募资将用于海外产能扩张和国际业务拓展 [13]

公司上市进展 - 蜜雪冰城已通过港交所聆讯并于2月14日晚间披露通过聆讯后的资料集 [2] - 公司即将在港挂牌上市 [3] 门店规模与业绩 - 截至2024年12月31日门店数量达46,479家 [5] - 2024年门店网络出杯量约90亿杯同比增长21.9%终端零售额约583亿元同比增长21.7% [5] - 截至2024年9月30日公司为全球第一现制饮品企业在东南亚市场排名第一海外覆盖11个国家约4,800家门店 [6] - 2021-2024年终端零售额分别为228亿元、307亿元、478亿元及583亿元出杯量分别为36亿杯、47亿杯、74亿杯及90亿杯 [6] - 2023年公司在中国现制饮品行业终端零售份额11.3%出杯量份额32.7%排名第一 [6] 加盟商运营 - 2022-2024年前九个月平均单店日均终端零售额分别为3,936.1元、4,127.8元及4,184.4元 [8] - 2021年或之前开业门店2022-2024年前九个月日均零售额分别为4,010.8元、4,492.8元及4,746.2元 [8] - 新开加盟门店平均单店设备开支逐年降低 [8] - 截至2024年9月30日拥有超19,000个加盟商2021-2024年前九个月加盟商留存率分别为97.2%、97.8%、96.4%及96.9% [8] 供应链优势 - 核心饮品食材100%自产覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制全环节 [10] - 2023年采购柠檬约11.5万吨为国内最大采购商同品质柠檬成本较行业低20%以上 [10] - 饮品食材超60%自产核心食材100%自产为中国现制饮品行业最高 [10] - 自产糖蜜和果蜜包装瓶2024年前九个月成本比外部采购低约50% [10] - 仓储配送网络覆盖中国内地超90%县级行政区12小时内触达97%以上门店实现冷链物流覆盖海外覆盖4个国家560个城市 [10]

布鲁可港股上市 - 布鲁可于2025年1月10日以股票代码"0325"在港交所主板挂牌上市，首日收盘价85港元，较发行价上涨40.85%，市值超208亿港元 [3][4] - 公司原计划发行2412万股，最终发行2773.8万股，超额发售15%，香港公开发售获5999.96倍认购，国际发售获38.6倍认购，引入景林投资、UBS和富国基金三大基石投资者累计认购5000万美元 [3] - 布鲁可是中国最大、全球第三大拼搭角色类玩具企业，2023年GMV约18亿元，同比增长超170%，截至2024年6月30日拥有431款在售SKU [4] - 2021-2023年营收复合年增长率63%，达8.77亿元，毛利润复合年增长率83.4%，达4.15亿元，毛利率从37.4%提升至47.3% [4] - 2024年上半年营收10.46亿元，同比增237.6%，毛利润5.54亿元，同比增306.5%，毛利率进一步提升至52.9%，经调整净利润2.92亿元 [4] 脑动极光港股上市 - 脑动极光于2025年1月8日以股票代码"6681"在港交所主板挂牌上市，成为中国数字疗法第一股 [5] - 公司是中国认知障碍数字疗法市场资深参与者，核心产品已就八种适应症实现商业化，另有四款产品获监管批准，六款候选产品处于开发阶段 [5] - 2021-2023年收入复合年增长率440.65%，达6720万元，毛利复合年增长率395.87%，达3206.4万元 [6] - 2023年中国认知障碍数字疗法市场规模2.67亿元，预计2025年增至10.47亿元，2030年达89.27亿元 [7] 蜜雪冰城港股进展 - 蜜雪冰城于2025年1月7日获中国证监会备案通知书，拟赴港上市 [9] - 截至2024年9月30日拥有超45000家门店，覆盖中国及海外11个国家，成为全球门店数第一的现制饮品企业 [9] - 2023年营收203亿元，同比增长49.6%，净利润32亿元，同比增长58.3% [9] - 2024年前三季度营收187亿元，同比增长21.2%，净利润35亿元，同比增长42.3% [9] 沪上阿姨港股进展 - 沪上阿姨获中国证监会备案通知书，拟赴港上市 [11] - 截至2024年12月17日拥有8980家门店，覆盖中国300多个城市，50.3%门店位于三线及以下城市 [11] - 2023年GMV97.32亿元，同比增长60.4%，2021-2023年营收复合年增长率43.2%，达33.48亿元，净利润复合年增长率116.4%，达3.88亿元 [11] 恒瑞医药港股进展 - 恒瑞医药于2025年1月6日向港交所递交招股书，计划"A+H"两地上市 [13] - 公司拥有110多款商业化药物和90多款候选新分子实体创新药，2024年递交八项创新药上市申请 [14] - 2023年总收入228.20亿元，2013-2023年复合年增长率14%，2024年前三季度收入201.89亿元，同比增长18.8% [15] 问止中医港股进展 - 问止中医于2025年1月9日向港交所递交招股书 [16] - 2023年营收1.89亿元，同比增长204%，2024年前三季度营收1.73亿元，同比增长33.8% [16] - 公司专注于AI赋能中医治疗，自主研发"中医大脑"，2023年成为中国内地最大AI赋能中医医疗服务提供商 [17]

蜜雪冰城核心经营数据 - 公司2023年卖出74亿杯奶茶，数量仅次于星巴克，超过国内行业第2至5名饮品出杯量之和 [9][11] - 2023年终端零售额达478亿人民币，收入203亿人民币，毛利接近60亿人民币，净利润32亿人民币 [9] - 2024年前三季度在中国售出11亿杯冰鲜柠檬水、14亿支冰淇淋、3.85亿杯珍珠奶茶，产品均价约6元 [8] - 截至2024年9月30日全球门店达4.5万家，占中国现制茶饮店总量10%，三线及以下城市门店占比超57% [7][9][11] 商业模式与供应链 - 公司99%门店为加盟模式，但加盟费及相关服务费收入占比不超过总收入的2.5% [14] - 主要收入来源为向加盟商销售原材料及设备，2023年通过此渠道收入近200亿人民币 [14] - 拥有中国现制饮品行业最大端到端供应链体系，覆盖全球六大洲38个国家采购网络 [16] 海外扩张与增长 - 截至2024年海外门店约4800家，遍布11个国家 [13] - 2023年海外市场收入14.87亿元，同比增长175% [13] - 2021-2023年收入年复合增长率达49.6%，2024年前九个月收入同比增长21.2% [14][15] 行业竞争格局 - 公司是中国及全球最大现制饮品企业（按门店数计），全球第二（按出杯量计），全球第四（按终端零售额计） [9] - 2024年新茶饮行业重启上市潮，古茗已完成港股上市备案，沪上阿姨更新招股书 [5][6] - 茶百道港股上市后表现不佳，市值从200亿港元跌至150亿港元 [19] 公司发展历程 - 创始于1997年郑州"寒流刨冰"小店，1999年更名为蜜雪冰城 [19] - 2020年完成唯一一轮融资，获美团龙珠、高瓴等投资20亿元，投后估值超200亿元 [19] - 2022年首次提交A股IPO申请，2024年转战港股 [19]

布鲁可港股IPO - 计划于2025年1月10日在港交所主板上市，股票代码"0325"，发行2412万股（香港公开发售241万股，国际发售2171万股），招股价区间55.65-60.35港元，对应市值134.38-145.73亿港元[2] - 引入景林投资、UBS和富国基金三大基石投资者合计认购5000万美元（景林和UBS各2000万，富国1000万）[3] - 2023年GMV约18亿元同比增长超170%，中国最大、全球第三大拼搭角色类玩具企业，拥有431款SKU覆盖各年龄段[3] - 2021-2023年营收CAGR达63%（3.30亿→8.77亿），毛利率从37.4%提升至47.3%；2024H1营收10.46亿元同比增237.6%，毛利率进一步增至52.9%[3] 微医控股港股IPO - 2024年12月31日递交招股书，转型轻资产AI医疗健康解决方案业务，2023年收入18.63亿元位列中国AI医疗公司第一[5] - 平台连接11500家医疗机构和31.8万名医生，2024H1收入18.18亿元同比增107.4%，经调整亏损率从2021年140.8%收窄至7.0%[6] - 腾讯、高瓴等知名机构参投，募资用于扩张健共体、AI技术应用及提升医疗服务效率[6] 老乡鸡港股IPO - 2025年1月3日递交招股书，中国中式快餐市场第一（2023年交易总额），1404家门店（直营949+加盟455）覆盖53个城市[8] - 2024年前三季度营收46.78亿元同比增11.86%，经调整净利润3.85亿元，加盟店数量从2022年底118家增至455家[8] BeBeBus港股IPO - 高端育儿产品品牌，2023年GMV中国第一，2024年前三季度营收8.84亿元已超2023全年，同比增57.6%[10] - 私域复购率从2022年45.7%提升至2024年前三季度53.6%，线上复购率40.3%高于行业，已布局北美和东南亚市场[10][11] - 毛利率稳定在47%-50%，2024年前三季度经调整净利润7357万元同比增63.3%[11] 海西新药港股IPO - 商业化阶段创新型药企，14款仿制药获批（4款国家带量采购），2024年前三季度营收3.50亿元同比增58.37%[14] - 毛利率超80%，净利润率33.2%，创新药管线含潜在同类首款肿瘤药物[14] 蜜雪冰城港股更新招股书 - 全球门店超4.5万家（海外4800家），2024年前三季度营收187亿元同比增21.2%，净利润35亿元同比增42.3%[17] - 2023年饮品出杯量74亿杯，全球现制饮品门店数第一[17] 圣贝拉港股更新招股书 - 中国最大高端月子中心网络（72家），2024H1营收3.58亿元同比增32%，经调整净利润1715万元同比增122.4%[20] - 合约价值总额从2021年3.90亿元增至2024H1的4.86亿元[20] 药捷安康港股更新招股书 - 核心产品Tinengotinib（胆管癌治疗）获中美欧突破性认定，全球多中心注册III期临床中，ORR达30%，DCR 93%[22] - 2023年D+轮融资后估值45.90亿元[22]

核心观点 - 中国餐饮消费市场进入以极致效率为核心的新周期，霸王茶姬通过极致经营效率实现高速增长，从地区性品牌发展为全国性茶饮巨头[3][4] - 公司2023年盈利8亿-10亿元，以古茗1/3的门店数量创造其近七成利润，单店效率显著高于同行[3] - 行业竞争焦点从产品创新转向运营效率，现制茶饮未来形态明确为效率比拼[42][45][47] 产品策略 - 从49款杂乱产品缩减至聚焦"伯牙绝弦"大单品，该产品2023年卖出2.3亿杯，占销售额30%[10][12][41] - 选择茉莉绿茶茶底+高茶汤比例的奶茶路线，因奶茶供应链简单、受众广且复购稳定，水果茶从10款缩减至4款[12][13] - 价格带调整至15-20元区间，填补喜茶与蜜雪冰城之间的空白市场[17] - 单杯制作时间优化至40秒，显著快于喜茶"多肉葡萄"的1分钟制作时间[17] 品牌升级 - 2021年将总部迁至成都后全面重塑品牌形象，旗舰店采用现代简约风替代国风设计[22][23] - 包材设计借鉴Dior、Gucci等奢侈品牌视觉元素，"茶马古道杯"成为标志性设计[36][37][40] - 抖音话题播放量达123.2亿次，接近瑞幸126.5亿次，远超喜茶85.4亿次[40] 运营管理 - 采用"先建分公司再开分店"模式强化加盟管控，设立严格稽核制度[22] - 开发数字化管理系统实现门店数据小时级监控，单店投资超100万元仍被争抢[3][22] - 核心团队引入喜茶、华为等企业高管，推行狼性文化管理[26] 扩张战略 - 2021年提出"两年5000家店"目标，2023年新增2317家店超过去六年总和[28][41] - 门店选址贴近星巴克，60-80平米标准店型配合200平米以上旗舰店组合[41] - 计划2024年销售额超越星巴克中国，直接对标瑞幸发起价格战[48] 行业格局 - 蜜雪冰城以3.5万家门店领跑，霸王茶姬以近5000家门店成为增长最快品牌[44] - 茶颜悦色坚持直营模式七年才出长沙，2023年底门店刚破500家[29] - 瑞幸推出"轻轻茉莉"产品直接对标霸王茶姬，行业进入跨品类竞争阶段[47][48] 效率革命 - 全行业普及智能出茶机，培训时间大幅缩短[45] - 一线城市门店日销超3000杯，超越喜茶巅峰单店表现[45] - 茶颜悦色、沪上阿姨等竞品纷纷跟进自动化设备和品牌升级[46]