报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应攀升施压价格，估值中性有所支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁和硅锰现货市场价、仓单基差走势等数据图表 [8][13][14] - 呈现硅铁和锰硅生产企业开工率、我国当月硅铁和锰硅产量、粗钢日均产量、铁水日产量、高炉产能利用率等数据图表 [26][29][30] - 给出合金厂硅铁和硅锰库存、钢厂硅铁和锰硅库存平均可用天数、硅铁和锰硅仓单情况等数据图表 [40][42][43] - 展示各地兰炭小料、银川化工焦报价、电费价格、全球锰矿发货量、锰矿价格天津港、全国锰矿库存等数据图表 [53][57][69] - 呈现硅铁和锰硅生产成本、生产利润等数据图表 [63][67] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种进行分析 预计短期钢价维持底部震荡 双焦价格延续宽幅震荡 铁矿短期震荡运行 铁合金底部震荡 [4][6][12][17][22] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：截至8月26日 样本建筑工地资金到位率为59.22% 周环比上升0.43个百分点 房建和非房建均有改善 主要改善区域为华中和华东；今年前7个月 全国发行新增地方政府债券33159亿元 [2] - 现货价格：上海地区螺纹3290元（-） 北京地区3230（-） 上海地区热卷3400元（+20） 天津地区热卷3360元（-） [3] - 逻辑分析：昨日夜盘黑色板块震荡回落 本周钢材继续复产 五大材累库加快 钢材出口有韧性 下游工地资金边际好转 建材需求底部反弹 钢价有支撑；随着阅兵临近 预计本周后半周铁水减产 短期对钢价有压力 但下方空间有限；8月后煤炭日耗下滑 高炉可能复产 若煤矿减产预期落空 阅兵后钢价仍有压力 [4] - 交易策略：单边维持底部震荡走势；套利建议做空卷螺差；期权建议观望 [7][8][9] 双焦 - 相关资讯：全国平均吨焦盈利55元/吨；247家钢厂高炉开工率83.2% 环比上周减少0.16个百分点 同比去年增加6.79个百分点；焦炭、焦煤有不同仓单价格 [10] - 逻辑分析：近日盘面双焦价格宽幅震荡 无明显方向；现货面焦煤价格涨跌互现 下游采购积极性减弱 焦炭第八轮提涨下游钢厂暂无回应；预计全国煤矿安全工作趋严 铁水产量下降 焦煤供需阶段性减少 整体供需关系无明显改变；当前焦煤价格有支撑 但商品情绪降温 上涨动力不足 [11][12] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利、期权、期现均建议观望 [13] 铁矿 - 相关资讯：《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布；市场监管总局召开防范非理性竞争部署推进会；截至2025年7月末 全国地方政府债务余额527627亿元；青岛港PB粉等现货价格有变动 [14][15] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格下跌0.7%；近一个月主流矿山发运同比持续贡献增量 8月非主流矿发运同比持续高位；7月至今制造业和基建投资增速环比较快走弱 对终端用钢需求形成压制；当前驱动价格上涨因素减弱 市场可能转向终端用钢需求环比较快回落 短期矿价震荡运行 [17] - 交易策略：未明确提及具体策略 [18] 铁合金 - 相关资讯：28日天津港半碳酸等锰矿有报价；康密劳公布2025年10月对华加蓬块报价环比上月持平 [19][20] - 逻辑分析：硅铁28日现货价格稳中偏弱 供应端产量增幅放缓 需求端钢材产量与表需增加有支撑 市场情绪缓和 供需平稳 近期底部震荡；锰硅28日锰矿现货平稳运行 现货整体下跌 供应端产量增幅放缓 需求端合金刚需稳定 成本端锰矿港口现货偏稳 海外矿山10月报价持稳 近期预计底部震荡 [21][22] - 交易策略：单边底部震荡；套利期现正套可逐步止盈；期权逢高卖出跨式期权组合 [23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年8月29日宁夏72现货价5320元，日变化-30元，周变化-10元；内蒙72现货价5350元，日变化0元，周变化50元等，各产区及贸易商价、出口价等有不同程度日变化和周变化，如天津72贸易商价5780元，日变化-20元，周变化-50元；天津72出口价1055美金，日变化0元，周变化0元 [1] - 硅锰方面，2025年8月29日内蒙6517产区出厂价5720元，日变化-30元，周变化-30元；宁夏6517产区出厂价5600元，日变化-20元，周变化30元等，各产区出厂价及贸易商价有不同变化 [1] - 硅铁和硅锰各合约价格、基差、月差、主力价差等也有相应变化，如硅铁主力月基差-4元，日变化-20元，周变化4元；硅锰主力月基差158元，日变化-30元，周变化26元 [1] 供应 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据变化情况 [3] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰产量（周）、企业开工率（中国%）等数据变化情况 [5] 需求 - 硅铁方面，涉及2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁价格（府谷日、天津港人民币）、全国金属镁产量（吨）、87家独立电弧炉钢厂开工率（中国周，样本占比60.45%）、硅铁出口数量合计（中国月）、不锈钢粗钢产量（中国月，万吨）、河钢集团硅铁采购量（月）和采购价格（月）等数据变化 [3] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、硅锰出口数量合计（中国月）等数据变化 [3][6] 库存 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）、硅铁有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、硅铁库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等数据变化 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年CZCE硅锰仓单数量合计（日）、CZCE硅锰有效预报合计（日）、硅锰仓单 + 有效库存（日）、硅锰63家样本企业库存（中国周，吨）、硅锰库存平均可用天数（中国月）等数据变化 [6] 成本利润 - 硅铁方面，涉及2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅市场价（中国日）、氧化铁皮市场价（石家庄日）、宁夏和内蒙硅铁生产成本（元/吨）、宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75硅铁出口利润（人民币）、CZCE硅铁单边交易持仓量（日，手）等数据变化 [4] - 硅锰方面，展示了2021 - 2025年化工焦出厂价（鄂尔多斯日）、多种锰矿价格（天津港、钦州港日）、硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等数据变化 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动边际增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策与宽松预期，后续关注中美贸易谈判进展与国内增量政策实施情况 [2][3] - 各板块表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外第二季GDP环比年率增长3.3%高于预期，纽约联储总裁暗示降息使市场加大对美联储下月降息预期，美元指数偏弱，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，商务部9月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期、美国宽松预期增强，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [2] 股指 - 受服装家纺、生物医药、白酒等板块拖累国内股市下跌，基本面经济数据不佳，政策有刺激预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注贸易谈判与政策情况，操作上短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周四震荡上行，沪金主力合约收至785.02元/克，沪银主力合约收至9405元/千克，因美联储独立性担忧与美元走软上涨 [3] - 美国初请失业金人数减少，GDP强于预期，市场聚焦周五PCE数据评估美联储政策路径，降息预期加强黄金短期支撑强，但需警惕美联储态度反复 [4] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场小幅反弹，成交量回升，《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026）》使削减钢铁产量预期增强 [5] - 基本面现实仍弱，五大品种钢材库存增幅扩大，部分品种表观消费量回落，螺纹钢产量因电炉钢复产环比回升5.91万吨，热卷产量因北方限产小幅回落，9月初北方限产或升级，短期钢材市场仍有反弹可能 [5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格反弹明显，钢厂利润高位铁水日产量高，但北方地区未来一周限产，钢厂采购谨慎按需采购 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落90.8万吨，到港量环比回落83.3万吨，主流澳粉资源供应稳定，贸易商挺价惜售，市场观望情绪浓，周一港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁现货价格持平，硅锰现货价格小幅回升，五大品种钢材产量回升铁合金需求尚可，硅锰6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨 [6] - 内蒙古工厂生产波动不大，下月有高硅新点火情况，10月部分普硅工厂有新增产能，日产量影响或在500 - 800吨左右，铁合金价格短期区间震荡 [6][7] 纯碱 - 周四主力合约区间震荡，供应上周产量因检修回归环比增加，新产能投放周期下供应压力大，过剩格局未改，四季度仍有新装置投产；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周四主力合约区间震荡，供应产量持稳，开工率和产线开工条数无变化；需求终端地产行业弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润随价格回落减少，预计短期区间震荡 [7] 有色新能源 铜 - 日本央行有意进一步加息但担忧美国关税影响，经济学家预计美日贸易协议达成后日本央行将恢复收紧货币政策，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] 铝 - 周四铝价小幅下跌，持仓量下降25967手，库存增长至62万吨超预期，LME铝库存增加处于中性水平，中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，处于需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升0.41%至59.64%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或下降，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口下滑 [10] - 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，下游订单清淡，价格下跌刺激下游补库，库存下降802吨至9278吨，下游采购谨慎，价格短期震荡，上涨受高关税、复产预期和需求偏弱制约 [10] 碳酸锂 - 周四主力2511合约下跌2.33%，最新结算价76880元/吨，加权合约减仓13189手，总持仓74.47万手，钢联报价电池级碳酸锂77500元/吨环比下降2000元，锂矿报价环比下降，外购锂辉石生产利润2418元/吨，前期情绪回落，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周四主力2511合约下跌0.35%，最新结算价8500元/吨，加权合约持仓量50.9万手减仓7663手，华东通氧553报价9250元/吨环比下降50元，期货贴水680元/吨，近期黑色和多晶硅震荡，工业硅弱势震荡 [11] 多晶硅 - 周四主力2511合约下跌0.1%，最新结算价48960元/吨，加权合约持仓32.13万手减仓13234手，N型复投料等报价环比持平，仓单数量6880张环比持平，近期仓单增加反映套保压力增强 [12] - 8月产量逼近13万吨，面临强预期与弱现实博弈，短期破位下跌，有股市反弹提振影响，反弹布空 [12] 能源化工 原油 - 俄乌达成和平协议前景减弱，更多俄油供应进入市场可能性下降，油价周四小幅上涨，市场对美国制裁反应有限，短期油价偏弱震荡等待地缘落定 [14] 沥青 - 油价变动有限，成本支撑下沥青主力价格几无变化，现货略有回暖，基差回落暂歇，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升，后期原油受OPEC + 增产冲击走低，沥青近期弱震荡 [14] PX - 浙石化检修使PX价格上行后趋紧，有石化产能调整利好，装置负荷中低，短期偏紧，PXN价差266美金，外盘反弹至864美金，近期震荡等待PTA装置变化 [14] PTA - 资金增加做空使盘面回落共振带动PTA下行，国内及韩国石化产能调整驱动能化板块企稳，惠州装置关停有支撑，基差恢复，下游开工恢复至89.9%，补库节奏加快，9月或微幅去库，短期震荡关注下游恢复空间 [15] 乙二醇 - 前期涨幅回吐，短期窄幅震荡，港口库存去化至50万吨，国内限制石化产能，新建项目批准受限，基差未明显回升，下游开工回升有支撑，但合成气制装置开工恢复后供应压力大，等待下游旺季需求验证，逢低多需注意原油成本波动 [16] 短纤 - 板块共振回落使短纤价格走低，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖提升开工，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口将开启有支撑，MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象，但供应过剩格局未变，价格预计震荡 [16] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况 [16] LLDPE - 供应端压力大，需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作有价格支撑，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1048.25涨0.75或0.07%，美国农业部报告显示当周当前市场年度大豆出口销售净减18.92万吨，下一年度净增137.26万吨，市场消息称巴基斯坦有望进口约110万吨美国大豆 [19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕累库压力暂缓，本周中美贸易谈判讨论大豆采购稳定后市供应预期，三季度阶段性累库压力大，近月/现货风险未消，基差短期难修复，菜粕短期高库存有流通压力，但菜籽库存低、远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势 [19] 油脂 - 菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，有低估值补涨行情；棕榈油增产周期，供需矛盾不突出，短期无政策增量消费预期，行情震荡 [20] 玉米 - 全国玉米价格偏弱，山东深加工企业到货量增加价格下调，9月新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间2100 - 2200元/吨，今年无集中到港冲击，结转库存低，主产区有降雨风险，种植成本下降，政策稳价，期价进入低估值区间，不过分悲观 [20] 生猪 - 8月集团养殖场降重出栏，消费小高峰猪价未反弹持续疲软，9月理论出栏量增加，但8月提前出栏缓冲压力，9月现货不宜过分悲观，关注基准地猪价13.5 - 14元/kg，部分地方启动收储，市场逢低挺价 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，建议持续跟踪终端需求修复进度，以及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石价格短期仍偏向于震荡，需关注后续发运进度，以及唐山钢厂限产结束之后的铁水恢复情况 [7] - 铁合金价格快速走低，建议投机头寸观望为主，套保头寸可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，控制好保证金安全 [10][11] - 工业硅价格预计震荡运行，关注后续是否有超预期行业政策的出现；多晶硅价格波动调整，下方支撑位在 47000 元/吨，需注意仓位风险控制 [16][17] - 短期内，玻璃偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱价格短期内震荡，中长期价格中枢会逐渐抬升，但上涨空间有一定限制 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3129 元/吨，较上一交易日涨 18 元/吨（0.578%），注册仓单 191057 吨，环比增加 6730 吨，主力合约持仓量为 114.8167 万手，环比减少 86597 手；现货天津汇总价格为 3260 元/吨，环比减少 0 元/吨，上海汇总价格为 3290 元/吨，环比减少 0 元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价为 3385 元/吨，较上一交易日涨 36 元/吨（1.074%），注册仓单 24760 吨，环比减少 596 吨，主力合约持仓量为 77.8904 万手，环比减少 75256 手；现货乐从汇总价格为 3390 元/吨，环比增加 10 元/吨，上海汇总价格为 3400 元/吨，环比增加 20 元/吨 [3] - 螺纹钢产量增加，需求环比虽有小幅修复，但整体依旧疲弱，库存继续累积；热轧卷板供需双回落，库存持续增加；钢材整体产量偏高，需求端承接力度不足，钢价受压制严重 [4] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至 790.50 元/吨，涨跌幅 +1.93%（+15.00），持仓变化 +17754 手，变化至 47.25 万手，加权持仓量 80.46 万手；现货青岛港 PB 粉 781 元/湿吨，折盘面基差 39.63 元/吨，基差率 4.77% [6] - 最新一期海外铁矿石发运节奏平稳，澳洲发运量增加，巴西发运量高位回落，澳巴整体基本持稳，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量下降；日均铁水产量 240.13 万吨，环比下降 0.62 万吨，钢厂盈利率延续下滑趋势；港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存出现减量；五大材表需继续回升，但库存的累积速度无明显减缓 [7] 锰硅硅铁 - 8 月 28 日，锰硅主力（SM601 合约）延续震荡，日内收涨 0.17%，收盘报 5842 元/吨；现货天津 6517 锰硅市场报价 5700 元/吨，环比上日持稳，折盘面 5890 吨，升水盘面 48 元/吨；硅铁主力（SF511 合约）小幅震荡走低，日内收跌 0.18%，收盘报 5624 元/吨；现货天津 72硅铁市场报价 5800 元/吨，环比上日持稳，升水盘面 176 元/吨 [9][10] - 锰硅盘面价格走势弱化，关注下方 5600 元/吨附近支撑情况；硅铁日线级别向下临界 6 月初以来的短期反弹趋势线，走势弱化，关注反弹趋势线支撑情况；建议投机头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与 [10] - 近期铁合金价格快速走低，提示警惕商品情绪在当前位置阶段性反复的可能，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，控制好保证金安全 [11] - 锰硅过剩的产业格局未改变，产量近期持续上升，供给端压力未减；硅铁基本面上无明显矛盾，供给端呈现持续回升态势；需防范上半年“抢”出来的需求向下回补带来的需求边际弱化 [12] 工业硅、多晶硅 - 昨日工业硅期货主力（SI2511 合约）收盘价报 8570 元/吨，涨跌幅 +0.53%（+45），加权合约持仓变化 -7663 手，变化至 509097 手；现货华东不通氧 553市场报价 9100 元/吨，环比持平，主力合约基差 530 元/吨；421市场报价 9500 元/吨，环比下调 50 元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 130 元/吨 [14] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，产量环比延续回升趋势，下游多晶硅开工率提升，有机硅产量环比下降，需求端对价格支撑边际力度有限，预计价格震荡运行，短期运行区间 8300 - 9300 元/吨，关注后续是否有超预期行业政策出现 [15][16] - 昨日多晶硅期货主力（PS2511 合约）收盘价报 49665 元/吨，涨跌幅 +2.00%（+975），加权合约持仓变化 -13234 手，变化至 321342 手；现货 SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 46 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 48 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 49 元/千克，环比持平，主力合约基差 -665 元/吨 [16] - 硅料延续“弱现实、强预期”格局，周度产量延续增长趋势，部分库存向盘面转移，仓单数量上升；本周市场流出组件招标暂缓传闻，引发市场对产业链顺价困难的担忧，产能整合进展暂无显著利多消息，终端顺价生变引发盘面价格调整；硅料价格波动调整，下方支撑位在 47000 元/吨，注意消息面真实性及仓位风险控制 [17] 玻璃纯碱 - 周四沙河现货报价 1134 元，环比前日下跌 4 元，华中现货报价 1070 元，环比前日持平，市场成交灵活，下游观望情绪浓厚，逢低采购为主，价格窄幅波动为主；截止到 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6256.6 万重箱，环比 -104 万重箱，环比 -1.63%，同比 -11.31%，折库存天数 26.7 天，较上期 -0.5 天；净持仓方面，空头减仓为主；玻璃产量维持高位，库存压力有所下降，下游房地产需求数据暂无明显好转；短期内，预计玻璃偏弱震荡，但估值不宜过分看低；中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，关注反内卷对玻璃产能及城市更新政策对玻璃需求的影响 [19] - 纯碱现货价格 1205 元，环比前日上涨 5 元，企业价格整体波动不大；截止到 2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较周一下降 2.06 万吨，降幅 1.09%；轻质纯碱 74.53 万吨，环比下降 0.16 万吨，重质纯碱 1112.22 万吨，环比下降 1.90 万吨；现货价格偏稳，下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，成交不温不火，期现价格低，成交量增加，碱厂装置窄幅波动，供应微幅增加，库存压力有所下降，净持仓昨日多空双减；短期内，预计纯碱价格仍以震荡为主；中长期来看，在反内卷的主线逻辑下，供给端和市场情绪对价格影响较大，预计价格中枢会逐渐抬升，但纯碱下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，预计对其上涨空间有一定限制 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月28日锰硅2601合约报5842，下跌0.24%，现货端内蒙硅锰现货报5720，下跌30元/吨；硅铁2511合约报5624，下跌0.60%，现货端宁夏硅铁现货报5420，下跌40元/吨 [2] - 锰硅和硅铁从操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价为5842元/吨，环比上涨10元/吨；SF主力合约收盘价为5624元/吨，环比下跌10元/吨 [2] - SM期货合约持仓量为550243手，环比减少2826手；SF期货合约持仓量为416169手，环比减少5671手 [2] - 锰硅前20名净持仓为 -73477手，环比减少480手；硅铁前20名净持仓为 -36564手，环比减少1473手 [2] - SM1 - 9月合约价差为108元/吨，环比上涨6元/吨；SF1 - 9月合约价差为178元/吨，环比上涨8元/吨 [2] - SM仓单为66783张，环比减少715张；SF仓单为19201张，环比减少125张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18为5720元/吨，环比下跌30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B为5560元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18为5800元/吨，环比下跌30元/吨；青海硅铁FeSi75 - B为5340元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18为5750元/吨，环比下跌30元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B为5420元/吨，环比下跌40元/吨 [2] - 锰硅指数均值为5706元/吨，环比下跌164元/吨；SF主力合约基差为 -204元/吨，环比下跌30元/吨 [2] - SM主力合约基差为 -122元/吨，环比下跌40元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港为24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）为210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦为1200元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）为680元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存为444.6万吨，环比减少2万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率为46.37%，环比上涨0.62%；硅铁企业开工率为36.52%，环比上涨0.34% [2] - 锰硅供应为211190吨，环比增加4130吨；硅铁供应为113400吨，环比增加500吨 [2] - 锰硅厂家库存为156000吨，环比减少2800吨；硅铁厂家库存为62080吨，环比减少3100吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存为14.24天，环比减少1.25天；硅铁全国钢厂库存为14.25天，环比减少1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求为125285吨，环比减少97吨；五大钢种硅铁需求为20275.9吨，环比减少38.06吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率为83.34%，环比减少0.23%；247家钢厂高炉产能利用率为90.27%，环比上涨0.03% [2] - 粗钢产量为7965.82万吨，环比减少352.58万吨 [2] 行业消息 - 个人破产地方法规在厦门落地，符合条件自然人可进行重整、和解或破产清算 [2] - 中国芯片制造商计划2026年将人工智能芯片产量提高两倍以减少对Nvidia依赖 [2] - 中国石油正研究稳定币在跨境结算支付应用可能性 [2] - 商务部官员访问加拿大并将赴美国会见美方官员 [2] 观点总结 - 锰硅宏观面特朗普宣布“开除”现任美联储理事，产量5月中旬以来回升，库存连续5周下降至中性，成本端进口锰矿石港口库存 -2万吨，下游铁水产量高位，内蒙古现货利润 -50元/吨，宁夏现货利润 -300元/吨，8月钢厂采购招标价格环比上涨150元/吨，日K位于20和60均线之间 [2] - 硅铁宏观面1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4%，供需上利润改善后产量近几周快速回升，厂家前期套保居多，库存中性，成本端宁夏兰炭价格上涨，钢材需求预期总体仍较弱，内蒙古现货利润 -185元/吨，宁夏现货利润 -40元/吨，8月钢厂采购招标价格环比上涨100元/吨，日K位于20和60均线之间 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | | 热卷 | ☆☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ☆☆☆ | | 焦煤 | ☆☆☆ | | 锰硅 | ☆☆☆ | | 硅铁 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面有望震荡企稳，铁矿预计高位震荡，焦炭和焦煤短期内波动率较大，硅锰和硅铁跟随走势为主 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所走强，螺纹表需好转、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积 [2] - 铁水产量维持高位，市场有负反馈压力但库存整体偏低，阅兵临近关注唐山等地限产力度 [2] - 地产投资下滑，基建和制造业增速放缓，内需偏弱，出口有望维持高位 [2] - 淡季尾声旺季临近，建材需求回升叠加成本支撑增强，盘面有望震荡企稳 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，全球发运高位回落但强于去年同期，国内到港量下滑，港口库存短期震荡 [3] - 终端需求季节性改善，钢厂盈利转弱但主动减产意愿不足，本周铁水有阶段性政策减产预期 [3] - 海外降息预期升温，国内政策限产传闻反复，铁矿供需边际走弱，预计高位震荡 [3] 焦炭 - 日内价格反弹，华东地区焦化厂因重大事件临近有限产预期 [4] - 铁水日产抬升，炼钢利润维持高位，焦化第八轮提涨，利润好转、日产小幅抬升 [4] - 焦炭整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大 [4] 焦煤 - 日内价格反弹上行，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，短期内产端库存大概率累增 [6] - 价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，反弹力度较弱，关注澳洲矿山装船发运情况 [7] - 需求端铁水产量维持较高水平，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求较好 [7] - 锰矿本周价格小幅下调，厂家提前备货，天津港出库量高，价格下方空间小，下半年锰矿预计累库 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，反弹力度较弱，铁水产量小幅下行，维持在240以上 [8] - 出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化，跟随硅锰走势为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日商品市场整体氛围降温，成材价格小幅回落，成材需求疲弱格局明显，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探风险；铁矿石供需两端矛盾暂不凸显，预计短期震荡运行；铁合金价格快速走低，建议投机资金观望，套保资金可择机参与；工业硅预计价格震荡运行，多晶硅短期或有调整；玻璃短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升 [3][6][10][15][18][19] 各行业总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3113元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.79%），注册仓单161306吨，环比减少0吨，主力合约持仓量130.8206万手，环比减少39624手；现货天津汇总价格3270元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3367元/吨，较上一交易日跌22元/吨（-0.64%），注册仓单25955吨，环比减少894吨，主力合约持仓量89.9991万手，环比减少38254手；现货乐从汇总价格3400元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3400元/吨，环比减少30元/吨 [2] - 宏观上美联储主席鸽派言论提升降息概率支撑盘面情绪，出口整体弱势震荡；基本面看，螺纹钢产量本周回落，需求环比小幅修复但整体疲弱，库存继续累积；热轧卷板需求回升，产量增长快，库存连续六周增加；成材需求疲弱，钢厂利润收缩，盘面弱势突出，后续关注需求改善和成本支撑情况 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至775.50元/吨，涨跌幅-0.13%（-1.00），持仓变化+1884手，变化至45.47万手，加权持仓量80.06万手；现货青岛港PB粉768元/湿吨，折盘面基差40.31元/吨，基差率4.94% [5] - 供给端海外发运节奏平稳，澳洲发运量增加，巴西发运量回落，非主流国家发运量下滑，近端到港量下降；需求端日均铁水产量与上期基本持平，高炉检修与复产均有，钢厂盈利率下滑；库存端港口库存回升，钢厂进口矿库存下降；终端五大材表需环比回升，但螺纹、热卷库存累积；预计短期震荡运行，关注后续发运进度和限产结束后铁水恢复情况 [6] 锰硅硅铁 - 8月27日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.51%，收盘报5832元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面58元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.39%，收盘报5634元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面166元/吨 [8][9] - 锰硅盘面价格走势弱化，关注下方5600元/吨附近支撑；硅铁日线级别向下临界短期反弹趋势线，关注反弹趋势线支撑情况；建议投机头寸观望，套保头寸择机参与 [9] - 近期铁合金价格快速走低，商品情绪可能阶段性反复，最终价格会向基本面靠拢，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可抓住阶段性反复过程中的套保时机 [10] - 锰硅产业格局过剩，产量持续上升；硅铁基本面无明显矛盾，供给端回升；需防范需求边际弱化，关注下游终端需求和国家政策以及煤炭端情绪变化 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8525元/吨，涨跌幅+0.12%（+10），加权合约持仓变化-9286手，变化至516760手；现货华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差575元/吨；421市场报价9550元/吨，环比下调50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差225元/吨 [13] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，产量环比回升，下游多晶硅开工率提升，有机硅产量下降，需求对价格支撑有限，预计价格震荡运行，关注后续行业政策 [14][15] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报48690元/吨，涨跌幅-4.50%（-2295），加权合约持仓变化+14137手，变化至334576手；现货SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差310元/吨 [15] - 多晶硅受市场氛围和消息面扰动破位下跌，基本面周度产量增长，仓单数量上升，市场传闻引发对产业链顺价困难担忧，短期价格或有调整，关注消息面真实性和仓位风险 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1138元，环比前日持平，华中现货报价1070元，环比前日持平，市场成交灵活，下游观望情绪浓厚；截止8月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%，折库存天数27.2天，较上期+0.1天；多头增仓，空头减仓；预计短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [18] - 纯碱现货价格1200元，环比前日持平，企业价格整体波动不大；截止8月25日，国内纯碱厂家总库存188.81万吨，较上周四下降1.19%，轻质纯碱库存下降，重质纯碱库存增加；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率持稳；预计短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [19]

出口数量 - 2025年6月铁合金出口数量为5万吨 同比下降30.7% [1] 出口金额 - 2025年6月铁合金出口金额为0.93亿美元 同比下降46.9% [1] 数据来源 - 出口数据来源于中国海关及智研咨询整理 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场情绪反复，期货盘面震荡运行，玻璃需低价低利润推动供应减量，纯碱需亏损制约产能释放，后期关注玻璃旺季需求和“反内卷”政策对光伏影响 [1] - 双硅市场情绪降温，铁合金期货小幅回调，硅锰和硅铁行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，价格将跟随板块波动，关注相关成本、库存和政策影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面震荡偏弱，主力2601合约跌幅1.76%，现货交投情绪一般，产销平稳但厂库增长，供需矛盾大，短期盘面升水压制价格，后期关注旺季需求表现 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 纯碱市场 - 期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅1.8%，现货报价下调，下游低价采购，夏季检修临近结束产量回升，消费平稳但新增产能落地后有走弱预期，供需失衡加剧，需亏损制约产能释放，盘面升水压制价格，后期关注“反内卷”政策对光伏影响 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 硅锰市场 - 期货较前日回落，主力合约收于5862元/吨，下跌36元/吨，现货市场震荡运行，工厂现货报价少，6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨，产销环比回升，库存去化，成本小幅上移，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，价格跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑、库存和发运情况 [3] - 策略为震荡 [4] 硅铁市场 - 期货小幅回调，主力合约收于5656元/吨，下跌24元/吨，现货市场情绪一般，价格小幅调整，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5800 - 5950元/吨，产销回升，厂库去化但绝对库存高，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，价格跟随板块波动，后续关注钢厂限产、成本支撑及产业政策对黑色板块影响 [3] - 策略为震荡 [4]