报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上今年供暖季能源供需总体平衡、全国统调电厂存煤充足，韩国对中国部分钢板加征反倾销关税，钢铁行业盈利同比由亏转盈；海外美联储或再次降息；供需上库存回升、产量高位小幅回落、成本端原料库存增加、需求端铁水季节性回落，利润亏损，市场定价环比持平；技术上周K偏空；预计锰硅主力合约在5450 - 5750区间震荡运行 [6] 周度要点小结 宏观方面 - 今年供暖季能源供需总体平衡，全国统调电厂存煤超2.3亿吨，可用约35天 [6] - 韩国对中国产中厚板及合金钢板热轧厚板加征5年反倾销关税 [6] - 1 - 10月钢铁行业盈利1053.2亿元，同比由亏转盈 [6] 海外方面 - 美联储或因美国就业市场疲软在12月会议降息25个基点 [6] 供需方面 - 库存连续8周回升，产量高位延续小幅回落，原料端进口锰矿石港口库存增加3.3万吨，需求端铁水总体季节性回落 [6] - 内蒙古现货利润 - 300元/吨，宁夏现货利润 - 415元/吨 [6] - 河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平 [6] 技术方面 - 锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空 [6] 策略建议 - 锰系企业计划推动节能减排，但8 - 9月供应未降，10 - 11月小幅回落，供需双弱、累库为主；2025年国家延续粗钢产量减量政策，合金大概率维持亏损，预计锰硅主力合约在5450 - 5750区间震荡 [6] 期现市场 期货市场情况 - 截至11月28日，硅锰期货合约持仓量74.12万手，环比下降1万手；5 - 1合约月差为54，环比下降14个点 [12] - 截至11月28日，锰硅仓单数量14758张，环比下降5579张；锰硅硅铁1月合约价差为236，环比增加72个点 [16] 现货市场情况 - 截至11月28日，内蒙古硅锰现货报5450元/吨，环比上涨30元/吨；基差为 - 162元/吨，环比上升24个点 [24] 产业链情况 产业情况 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率38.09%，较上周减1.04%；日均产量27825吨，减305吨 [27] - 五大钢种硅锰周需求121727吨，环比增0.26%；全国硅锰产量194775吨，环比减1.08% [27] - 11月27日，Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量368000吨，环比增5000吨 [33] 上游情况 - 截至11月27日，锰矿南非矿、澳矿价格环比持平；11月24日，内蒙古、宁夏电价环比持平 [39] - 截至11月21日，锰矿库存合计429.6万吨，环比上涨0.77% [45] - 本周中国到货南非锰矿42.9万吨，环比升73%；澳大利亚锰矿10.2万吨，环比升3.06%；加蓬锰矿10.22万吨，环比升467.52%；加纳锰矿0万吨，环比降100% [45] - 截至11月27日，内蒙古硅锰现货生产成本报5802.93元/吨，环比上涨0.43%；宁夏报5894.75元/吨，环比上涨0.31% [48] - 截至11月27日，硅锰现货利润北方大区报 - 337.71元/吨，环比下跌12.08% [48] 下游情况 - 本周，Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量234.68万吨，环比减1.60万吨，同比增0.81万吨 [54] - 河钢集团11月硅锰最终定价5800元/吨，环比持平 [54]