纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、基建、REITs、动力煤、发电、新能源、化工、磷肥 - **公司**：滨江集团、建发股份、建发国际、贝壳、绿城服务、华润万象生活、华润置地、新城控股、河北建设、建筑交建、中铁四川路桥、鸿路钢构、能建、电建、上海港湾、北方国际、中材国际、佳和集团、华泰苏州恒泰租赁住房REIT、华泰江苏交控REIT、浙商沪杭甬REIT、华夏中交建REIT、利尔化学、双环股份、川恒股份 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：4月房地产市场销售平淡投资下降，未来全国投资好转需销售端向土地端传导，看好房地产板块配置价值 [1][2][3][4] - **论据**：4月全国商品房销售面积同比降2.9%，40城新房成交面积同比降5%；4月房地产开发投资额同比降11.5%；一线城市宅地出让溢价率14%，二线城市18%；新开工面积同比降22%，竣工面积同比降28%；支持性政策提升可能性仍存 基建行业 - **核心观点**：1 - 4月广义基建投资增速略降，政府资金到位对基建有支撑 [1][5] - **论据**：1 - 4月广义基建投资增速10.85%，较1 - 3月降0.65个百分点；4月基建投资增速9.56%；能源相关投资放缓，大基建项目低位；一般公共预算支出同比增5.8%，政府性基金支出增速17.7%，万德百城土地成交数据同比增22% REITs市场 - **核心观点**：上周REITs指数上涨，市场上涨因资金配置需求和银行降利率，上半年高估值持续下半年或波动 [7][8] - **论据**：上周REITs全收益指数涨1.2%，中证REITs指数创近年新高；产权类和经营权类涨幅超2%；华泰苏州恒泰租赁住房REIT上市后连续四天涨幅超50%；资金配置需求加强，银行降低存款利率；一季度消费和保障性租赁住房运营稳定，4月高速公路车流量和通行费修复良好，但部分项目有压力 动力煤市场 - **核心观点**：本周秦皇岛动力煤价格下跌，电厂日耗提升库存下降，需追踪煤炭日耗及库存变化 [2][10] - **论据**：本周秦皇岛动力煤价格均价623元/吨，环比跌1.58%，同比跌28.99%；内陆电厂动力煤日耗环比提3.02%，同比提1.69%；沿海电厂日耗环比提6.03%，同比提3.72%；内陆电厂库存同比降2.14%，沿海动力煤库存同比降3.22% 发电行业 - **核心观点**：4月规上发电量增速放缓，各发电类型表现不同 [11][12] - **论据**：4月规上发电量同比增0.9%，增速较3月放缓0.9个百分点；火电发电量同比降2.3%，水电降6.5%；核电增12.4%、风电增12.7%、光伏增16.7% 新能源入市交易 - **核心观点**：新能源入市交易总体思路是衔接存量加大增量市场化交易力度，对东部存量项目有利 [13] - **论据**：山东、广东、广西等地文件显示缺乏具体内容；新老划断政策减少老项目保障小时及补贴资源挤占；新项目需具备更高市场交易与运营能力 化工行业（利尔化学） - **核心观点**：利尔化学草铵膦价格有望上行，精草铵膦需求增长，氯草定产品涨价盈利贡献显著 [14][15] - **论据**：草铵膦处历史低点，孟山都可能破产及草甘膦涨价；精草铵膦需求持续增长，利尔化学与巴斯夫合作后美国市场需求大增；氯草定产品自去年四季度以来价格上涨，公司有产能布局 磷肥行业（双环股份、川恒股份） - **核心观点**：双环股份在磷肥市场表现亮眼，川恒股份是不错投资标的 [16] - **论据**：今年出口配额减少，国内外价差保持一定水平，出口利润可观；川恒股份部分产品价格涨幅好，磷酸二氢钙价格坚挺；公司过去拖累项目逐步扭亏；川恒股份今年估值约11倍，保持高分红 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至5月前三周，40个城市销售面积同比增长3%，销售动能有波动，市场需政策进一步巩固 [2] - 中国东盟贸易3.0谈判结束后，出海业务具备强成长空间，可关注上海港湾、北方国际、中材国际和佳和集团等公司 [6] - 建议投资者继续参与REITs打新和战配策略，二级市场关注优质抗周期资产及相对估值低且景气度有修复空间的标的 [9]

成长股投资策略 - 成长股因高于平均水平的财务增长吸引投资者关注并可能带来超额回报 但寻找优质成长股具有挑战性且伴随较高风险和波动性 [1] - Zacks增长风格评分系统通过分析公司真实增长前景帮助筛选前沿成长股 Hawkins(HWKN)同时具备优异增长评分和Zacks排名第一评级 [2] - 研究表明具备最佳增长特征的股票持续跑赢市场 同时拥有A/B级增长评分和Zacks排名1/2级的股票表现更优 [3] Hawkins公司核心增长驱动因素 盈利增长 - 公司历史EPS增长率达23.3% 预计今年EPS增长12.5% 显著高于行业平均5.6%的增速 [4] - 双位数盈利增长被视为公司前景强劲的关键指标 对成长型投资者尤为重要 [3] 现金流增长 - 当前年度现金流同比增长16% 远超同行6%的平均水平 [5] - 过去3-5年公司年化现金流增长率达18.3% 行业均值仅为4.1% [6] 盈利预测上调 - 当前年度盈利预测呈现向上修正趋势 Zacks共识预期过去一个月上调2.3% [7] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [7] 综合评级与市场表现 - 公司基于多项因素获得B级增长评分 并因盈利预测上调被列为Zacks排名第一(强力买入) [8] - 该组合使Hawkins具备显著跑赢市场的潜力 成为成长型投资者的理想选择 [9]

公司业绩说明会 - 万德股份2024年度业绩说明会于5月16日下午在全景网召开 公司董事长王育斌、总经理汪希领、财务总监薛玫、董事会秘书杨青及民生证券保荐代表人汪兵等出席活动并与投资者在线交流 [1] 微通道连续反应技术行业地位 - 公司自主开发的微通道连续反应技术被列入中国石油和化学工业联合会《石化绿色低碳工艺名录（2024版）》第19类"微通道自动化生产工艺" 同时也是2021年国家工信部公布的石化化工行业鼓励推广应用32项技术和产品目录的第一项"新型微通道反应器装备及连续流工艺技术" [1] - 该技术符合国家可持续发展战略 将逐步替代危险落后的生产工艺 促进化工产业转型升级 实现化工产品的本质安全、智能高效、清洁生产 助力化工行业绿色发展 [1] - 微通道连续反应技术未来将成为我国化工行业特别是高危化学反应和剧毒化学品的主流技术之一 [1] 公司技术研发成果 - 公司自主研发的硝酸异辛酯微反应硝化成套技术已获批3项发明专利和1项实用新型专利 并实现国内首家万吨级硝酸异辛酯生产应用 [2] - 基于微通道连续反应技术平台 公司持续开发微通道连续反应技术及成套设备 并拓展应用于聚丙烯酰胺纳米微球、硝基胍、硝酸酯类等产品研发生产 已取得多项发明专利和实用新型专利授权 [2]

长江禁渔成效 - 长江干流监测点单位资源量同比上升9.5%，涉渔行政案件同比下降24.7% [1] - 长江流域监测到土著鱼类344种，比禁渔前增加36种 [1] - 长江江豚等旗舰物种出现频率显著提高，水质改善明显 [1][2] 旗舰物种保护 - 中华鲟2024年放流规模首次超过100万尾，约11万尾幼鱼进入海洋 [3] - 长江鲟在赤水河首次实现自然产卵并孵化，科研人员营造8000平方米产卵场 [4] - 中国科学院设立长江江豚自然栖息地修复示范区，计划开展生态旅游和科普教育 [2][4] 退捕渔民安置 - 全国14.5万名有就业意愿的退捕渔民全部实现转产就业，22万人参加基本养老保险 [6] - 安徽当涂县推出"捕转养"政策，提供免费养殖技术培训和技术指导 [5][6] - 马五一等退捕渔民转型养殖，投放1700斤蟹苗和600多斤虾苗，收益预期良好 [5][6] 生态修复与执法 - 太湖流域采用信息化监管平台和无人机技术，20分钟内完成非法捕捞查处 [8] - 沿江省份推动数千家化工企业关停或转型，湖北宜化集团投资1.12亿元建设绿色工厂 [8][9] - 跨区域联合执法机制建立，豫鄂交界设6000亩缓冲区加强监管 [8] 未来规划 - 农业农村部将推进长江鲟自然种群重建，修复重要栖息地 [4] - 计划开展赤水河等支流连通性恢复试点，加大增殖放流力度 [4] - 继续落实差异化政策，发展设施渔业和"捕转养"基地以稳定渔民就业 [7][9]

签约项目概况 - 泸州与央企、省属国有企业签署43个合作协议，协议投资额达1181亿元 [1] - 签约项目涉及基础设施、绿色能源、先进制造、绿色化工、现代物流、文旅商贸、金融等领域 [1] - 具体项目包括西南仓储物流基地、页岩气产能勘探开发、西南国际汽车消费公园、年产3.5万吨纤维素醚、再生资源综合循环利用、毛梨坪风力发电、古叙矿区大村井田煤矿开发、西南酒类原粮整理集散交易中心等 [1] 投资机遇清单 - 泸州发布四张投资机遇清单，涉及项目207个、投资总额2277亿元 [1] - 清单包括新质生产力供需投资、能源化工、交通物流、现代服务业四大领域 [1] 历史投资情况 - 近三年在川央企在泸州投资超750亿元，四川省属国企在泸州投资近300亿元 [2] 企业合作意向 - 中国铁建西南区域总部计划与泸州合作共建现代化基础设施、共促产业转型升级、共筑绿色生态屏障 [2] - 四川能源发展集团近期计划在泸州投资约100亿元，重点推进燃煤发电、220千伏线路建设、核材料等项目 [2] 泸州产业发展格局 - 泸州正构建龙头引领、梯队协同、链群互动的产业发展格局 [2] - 世界级优质白酒产业集群、全国重要绿色化工基地加快形成 [2] - 核医疗产业列入四川省"一链四极"布局 [2] - 装备制造、电子信息、先进材料、医药健康产业稳步增长 [2] - 生物制药、核医药纳入全省产业新赛道 [2] - 机器人、增材制造、航空航天产业加速成长 [2] 营商环境优化 - 泸州将积极优化营商环境，构筑企业全生命周期服务体系 [2] - 做到"无事不扰、有求必应、有惠快享"，让企业投资放心、发展顺心 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理，豆粕短线或震荡运行，国内玉米价格短期维持偏强表现，铜价短期背靠均线系统择机尝试，碳酸锂2507合约或偏弱震荡可逢高做空，黑色关注5月结束后远月低位逢低偏多思路，双焦低位偏弱震荡，铁矿2509短期以震荡为主，WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡，沪胶关注下游开工情况主力背靠14000元/吨附近支撑，PVC期价或低位震荡运行，纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13] 各品种总结 豆油 - 现货市场日照嘉吉一级豆油8080元/吨较上一交易日持平 [1] - 国际大豆处美豆播种、省长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大，2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩高于2024/25年度的50.7蒲式耳/英亩 [1] - 国内豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后库存低位反弹情况 [1] 豆粕 - 43豆粕各地区现货报价有不同程度下跌，如张家港3010元/吨（-110） [1] - 宏观面关注中美经贸会谈内容，国际大豆USDA5月报告美豆产量下调、全球库存增加，市场交易重心转至北美播种季，巴西大豆进入出口高峰期 [1] - 国内大豆供给恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松，下游贸易商物理库存低位、远月成交好，因油厂压车问题库存累库速度短期较缓 [1] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2194元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2439元/吨等 [1] - 外盘中美关税争端对玉米市场影响有限，国内产区基层余粮基本出清，一季度进口骤减，新小麦价格炒作上涨致阶段性供应紧张，下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低、深加工企业开工率下降，需求提振有限 [2] 铜 - 上海1电解铜价格78060 - 78490，涨70，贴50 - 升20，进口铜矿指数 - 43.11，跌0.5 [3] - 中美关税谈判进展使全球关税对垒渐次缓和，国内扶持政策发力，产业原料冲击扰动加剧、矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，行情研究分析复杂化 [3] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报65250（-450）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报63550（-450）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨较上一交易日不变 [4] - 成本端矿石价格下挫，碳酸锂生产成本下降但利润空间未有效拓展，供给上周行业开工率略降但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，需求正极材料排产稳健、动力电池增长，终端消费市场需求潜力释放但仍不足以提供向上驱动，库存周度持续累库，4月月度库存同比增长51%、环比增长7% [4] 螺纹钢 - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [6] - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低，成本库存方面政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [6] 双焦 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨，日照港冶金焦准一级：1340元/吨，进口炼焦煤港口库存337.38万吨，焦炭港口库存246.10万吨 [7] - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位，需求端钢厂减产、铁水产量回落预期仍存，总需求低迷，库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库，利润端吨焦平均利润平稳运行接近盈亏平衡线 [7] 铁矿石 - 铁矿普氏指数98.6，青岛PB（61.5）粉760，澳洲粉矿62%Fe756 [8] - 供应端澳洲发运量回落、巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎按需补库，海外需求分化，消息面美国关税政策调整加剧商品价格波动抑制铁矿石上行空间 [8] 原油 - 地缘局部冲突对原油有提振作用，贸易战缓和淡化需求不足焦虑，OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期供大于求，中长期价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑，OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级、政策多变引发需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [9] 橡胶 - 美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，中美谈判贸易战缓和后橡胶由基本面因素主导行情，国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有拖累，东南亚产区泰国东北部开割、南部计划5月后开割，供给整体宽松，全球供需双松，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求 [10][11] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4650元/吨，环比降低10元/吨，乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平，乙电价差为350元/吨，环比增长10元/吨 [12] - 供应上周生产企业开工率在80.34%，环比增加1.01%，同比减少2.16%，需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主，库存截至5月8日社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，同比减少25.71% [12] 纯碱 - 全国重碱主流价1416.88元/吨，环比持平，华东、华北、华中重碱主流价环比均持平 [13] - 供应上周整体开工率87.74%，环比 - 0.93%，产量74.08万吨，环比 - 0.78万吨，跌幅1.05%，个别企业开始检修，库存上周厂家库存170.13万吨，环比 + 2.91万吨，涨幅1.74%，社会库存增加，需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [13]

2025年第一季度业绩表现 - 调整后EBITDA达5.6亿欧元 同比增长7% [1] - 自由现金流同比大幅增长53% 达1.95亿欧元 高于2024年第一季度的1.27亿欧元 [1] - 销售额基本保持稳定 为37.8亿欧元 销量同比增长2% 销售价格下降2% [1] - 调整后EBITDA利润率上升1个百分点 达到14.8% [1] - 净收入增长至2.33亿欧元 较去年同期的1.56亿欧元有显著提升 [1] 业务部门业绩分析 - 特种添加剂业务销售额增长1% 达9.23亿欧元 受益于销售量小幅增长和汇率积极影响 调整后EBITDA增长1%至2.01亿欧元 利润率21.9% [3] - 营养与消费化学品业务销售额增长12% 达10.07亿欧元 调整后EBITDA增长35%至1.97亿欧元 利润率从16.2%显著上升至19.6% [4] - 智能材料业务销售额同比几乎保持不变 为10.98亿欧元 调整后EBITDA下降7%至1.49亿欧元 利润率从14.6%降至13.6% [4] 2025年全年展望与战略调整 - 预测2025年调整后EBITDA将在20亿至23亿欧元之间 全年预期保持不变 [2] - 重点关注成本控制和结构优化项目 通过"赢创定制"增效计划实现数千万欧元降本收益 [2] - 现金转换率继续保持在约40% 资本支出预计保持稳定约8.5亿欧元 资本回报率将进一步提高 [1][2] - 已推行全新组织结构 采用精简管理模式并减少集团层级部门数量 业务部门层级在第二季度初撤销 [2] 行业动态与展会信息 - 第十届生物基大会暨展览将于2025年05月25-27日在上海举行 主题为"向绿而行,向新求质" [9] - 展会设置4场终端品牌对接会 涵盖汽车、鞋服、食品品牌等材料需求对接 [8] - 已确认出席品牌包括安踏、李宁、小鹏汽车、蔚来汽车、丰田通商、农夫山泉、伊利、美的、亚马逊等知名企业 [6][7]

固定资产评估 - 评估基准日为2025年4月30日，涉及贵州赤天化集团有限责任公司及其子公司遵义天通塑料有限责任公司的房屋建筑物资产 [1][2][3][4] - 房屋建筑物总建筑面积37,684.93平方米，账面原值100,343,558元，净值67,773,500元 [5] - 资产类型包括消防大楼、电影院化妆室、金工厂房、木工房、食堂、办公楼等工业及配套用途建筑 [1][2][3][4] 土地使用权评估 - 土地使用权评估涉及133,062,800元，面积507,161.07平方米，用途为工业用地 [6] - 权证编号覆盖黔(2019)赤水市不动产权第0007184号至第0017234号等多宗地块 [5][6] 产权信息 - 产权持有单位包括贵州赤天化集团有限责任公司和遵义天通塑料有限责任公司 [1][2][3][4][5][6] - 部分商业用房位于红花岗区海尔大道，登记为遵义天通塑料有限责任公司所有 [5] 评估细节 - 评估表格包含结构、建成年月、成新率等具体指标，但未披露增值率数据 [1][2][3][4] - 评估人员为余颖莉、颜销、游启菲，填表人为廖德琼 [5][6]

公司业绩表现 - 2024年公司营收297.63亿元同比+17.37% 归母净利20.29亿元同比+147.79% 扣非后归母净利19.62亿元同比+126.90% [2] - 24Q4营收81.84亿元同比+10.36%环比+8.57% 归母净利4.54亿元同比+45.50%环比+12.46% 扣非后净利3.93亿元同比+26.54%环比+8.38% [2] - 25Q1营收72.90亿元同比+7.96%环比-10.92% 归母净利4.13亿元同比-27.30%环比-9.04% 扣非后净利3.84亿元同比-33.81%环比-2.40% [3] 产品结构分析 - 化工新材料产品营收同比+26.83%毛利率+1.36pct 基础化工产品营收同比-7.41%毛利率+2.68pct [2] - 化肥产品营收同比+17.85%毛利率-1.41pct 其他产品营收同比+21.84%毛利率+2.73pct [2] 产能建设与运营 - 己内酰胺·尼龙6一期工程满负荷运行 有机硅项目全流程打通 乙烯下游一体化项目及15万吨丙酸项目有序推进 [3] - 装备制造业务深度整合资源 推进鲁西工程公司市场化运作 实现由服务鲁西向服务中国中化转变 [3] - 扩大新能源装备出口 推进扩产提效 [3] 成本控制措施 - 主要原材料为煤炭/丙烯/纯苯/甲醇 重点与大型国有生产企业稳定合作争取价格优势 [3] - 充分利用省内周边炼油企业运距短优势就近采购 有效降低生产成本 [3] 财务预测调整 - 下调25-26年EPS至0.97/1.31元(原1.19/1.4元) 新增27年EPS为1.36元 [2] - 给予25年13倍PE估值 对应目标价12.61元 [2]

今年一季度，辽宁（营口）沿海产业基地（以下简称基地）固定资产投资同比增长39.06%，引进国内 到位资金同比增长11.74%，签约项目同比增长20%。在基地120平方千米的区域内，重大项目纷纷开 工、创新成果竞相涌现、优质服务无处不在，园区经济保持良好发展态势。 紧抓重大项目建设 今年以来，基地在"稳存量""扩增量""提质量"3个方面狠下功夫，通过布局重大项目，撬动基地经济发 展。基地坚持项目为王，牢牢牵住项目建设这个"牛鼻子"，一切围着项目转、一切盯着项目干。 据了解，外部企业在基地完成一期投资建设的基础上，纷纷追加投资，引入设备改造等重大项目。总投 资1.5亿元的金铖能源年产10万吨乙烯焦油深加工和年产10万吨燃料油调和项目、总投资1亿元的名源科 技年产25万吨燃料油调和加工项目等重大项目将陆续开工建设，基地有望形成"谋划一批、储备一批、 开工一批、建设一批、投产一批"的项目建设滚动发展格局。 总投资51亿元的精制磷酸及磷酸铁前驱体项目，是建发盛海有色科化有限公司在基地的第二笔投资。该 公司副总经理刘阳介绍："目前正在建设中的多金属综合利用技术升级系列项目是一期投资项目，在投 产过程中会产生硫酸及蒸汽等副 ...