文章核心观点 - 河南省平顶山市正全力推动其“中国尼龙城”的尼龙新材料产业发展，将其作为城市从传统煤炭资源型经济向现代化工新材料转型的核心引擎，目标是在全球尼龙产业中占据领先地位 [5][6][7][15] 产业规模与投资 - 中国尼龙城已入驻企业和项目超过200个，尼龙新材料相关产能突破400万吨 [5][7] - 2024年实施尼龙新材料产业及相关项目74个，总投资额达537.22亿元人民币，其中计划建成30个、续建12个、新开工32个 [8] - 未来五年，平顶山谋划了总投资超过800亿元人民币的尼龙新材料重点项目 [15] 战略定位与发展目标 - 平顶山实施“大尼龙、全产业链、国际化、创新引领”四大战略，推动中国尼龙城向生产、生活、生态“三生”融合方向转变 [7] - 目标到2030年，中国尼龙城营收突破2000亿元人民币；到2035年，建设成为全球规模最大、产业链最完整、竞争力最强的尼龙新材料产业基地 [15] 技术创新与突破 - 中国平煤神马集团研发的国内首套产能10万吨/年的艾斯安装置于2024年6月投产，突破了尼龙66关键原材料的“卡脖子”技术 [10] - 累计支持重大科技项目37个，突破了煤焦油清洁高效利用等一批关键技术，实现了高端膜用工程塑料、对位芳纶等成果转化 [11] - 尼龙城创新型中小企业总量达到116家，新增了一批国家级专精特新“小巨人”企业和省级专精特新中小企业 [11] - 建成全国首家尼龙新材料概念验证中心并制定了全国首个“概念验证服务规范团体标准” [11] 基础设施与要素保障 - **能源成本**：统筹1000MW风电和600MW光伏资源，2024年内可供应绿电5亿至6亿千瓦时，2026年可供应20亿千瓦时，使尼龙城工业用电每千瓦时成本降低0.1元以上 [12] - **金融支持**：设立平顶山尼龙新材料和新能源产业发展基金、平顶山市绿色产业投资基金两只百亿级基金，为首批53项政策减免企业税费12.8亿元人民币，拨付惠企资金1.3亿元人民币 [13] - **行政效率**：在承接国家和省36项“高效办成一件事”基础上，增加特色事项，将平均办理时长缩短了43.6% [12] 物流与开放发展 - **水运**：平顶山港于2024年11月5日正式开港运营，作为豫西南唯一水路枢纽，可实现“通江达海” [14] - **陆运**：加快高铁和高速公路建设，积极推进尼龙城铁路专用线二期，实现与平顶山东站、平顶山港的无缝衔接 [14] - **园区路网**：加快推进尼龙新材料开发区、高新区、叶县先进制造业开发区“一核两翼”路网高效贯通 [14] 产业生态与荣誉 - 中国尼龙城成功创建为国家级“绿色化工园区”，位列全国“十四五”具有竞争优势化工园区第49位、全国化工园区综合竞争力百强榜第40位 [7] - 举办了第二届中国尼龙产业发展大会，吸引了波司登、森马、鸿星尔克等服装纺织头部企业参会并签约多个项目 [5]

公司募投项目延期 - 聚合顺将“年产8万吨尼龙新材料(尼龙66)项目”的建设完成期从2025年12月延长至2026年12月 [2] - 项目延期原因包括：与参股股东就合作事项的协商及股东出资的内部审批用时较长，减缓了建设和资金使用进度 [2] - 延期另一原因为：2024年以来上游关键原材料己二腈的本土化产能逐渐释放，公司为审慎评估上游产业而适当放缓建设进度 [2] 项目延期具体影响与规划 - 项目延期旨在保证投产后能获得稳定且具成本优势的原材料配套，并使原材料方案更好匹配下游市场对尼龙66材料高端化、差异化的需求 [2] - 公司预计项目可在2026年6月30日前进行投料试生产，达到预定可使用状态的时间则延至2026年12月 [2] - 公司表示本次延期有利于项目在新股权结构下稳健推进 [2]

公司主营业务与产品 - 公司主营生产尼龙6与尼龙66 [1] - 尼龙6特性为韧性好、抗冲击、易加工、成本较低 [1] - 尼龙66特性为强度、刚性、耐热性、耐磨性更优 [1] 尼龙6产品应用领域 - 主要用于汽车部件，例如发动机罩、冷却风扇 [1] - 用于电子电器，例如外壳、接插件 [1] - 用于包装薄膜，例如食品、药品包装 [1] - 用于纺织品，例如运动服、渔网丝 [1] - 用于机械零件，例如齿轮、轴承 [1] 尼龙66产品应用领域 - 主要用于汽车轻量化 [1] - 用于高性能服装，例如瑜伽服、冲锋衣 [1] - 用于工业丝，例如安全气囊 [1] - 还能用于航空航天与精密部件 [1] 下游客户与新兴应用 - 下游客户采购公司产品后经过改性使用 [1] - 改性后产品可用于机器人的皮肤外衣 [1] - 改性后产品可用于电池保护壳 [1]

公司募投项目进展与调整 - 公司通过“合顺转债”募集资金净额33,166.52万元，用于两个尼龙新材料建设项目[1] - “年产5.08万吨尼龙新材料建设项目”总投资28,118.92万元，拟使用募集资金15,503.88万元，截至2025年11月30日累计投入募集资金12,024.50万元，进度为77.56%[2] - “年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”总投资42,447.71万元，拟使用募集资金17,662.64万元，截至同期累计投入6,789.74万元，进度为38.44%[2] 项目延期原因与计划 - “年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”延期主要因与参股股东天辰齐翔新材料有限公司的协商及内部审批用时较长，减缓了建设和资金使用进度[1] - 2024年以来，上游关键原材料己二腈等本土化产能逐渐释放，公司为审慎评估并获取稳定、具成本优势的原材料配套，适当放缓了建设进度[1] - 该项目预计投料试生产时间延长至2026年6月30日前，达到预定可使用状态的时间延长至2026年12月[2] - 项目延期是基于实际情况的审慎决策，旨在保证原材料方案更好匹配下游市场对尼龙66材料高端化、差异化的需要[1][2] 行业背景与市场动态 - 尼龙66关键原材料己二腈的本土化产能正在逐渐释放，这影响了产业链相关公司的投资与建设节奏[1] - 下游市场对尼龙66材料存在高端化、差异化的需求趋势[1]

公司重组进展 - 2025年12月9日，美国德克萨斯州南区破产法院已批准奥升德公司的第十一章重组方案，这是公司完成重组流程的重要里程碑[1] - 重组方案预计在年底前完成交易，届时公司债务将大幅降低，资本结构将更加稳健，为未来发展奠定坚实基础[1] - 此次重组是公司于2025年4月22日主动申请启动，旨在降低资产负债杠杆率，且不涉及美国以外的子公司及生产基地[1] - 重组完成后，公司资本结构将显著优化，抗风险能力与市场竞争力将进一步提升，成为一家健康、资本充足的公司[1] 中国业务调整 - 2025年6月17日，奥升德决定开始有序关闭位于中国连云港市的己二胺生产工厂[2] - 连云港基地是奥升德在美国以外的最大投资，总投资约42亿元人民币，主要建设年产20万吨的己二胺基地[2] - 该工厂于2024年10月开业，仅运营了8个月便决定关闭，被行业内称为“寿命最短的外资化工项目”[2] - 关闭决定是基于对工厂在不断变化的市场动态和监管环境下长期可行性的全面评估后做出的[2] 公司业务概况 - 奥升德是一家上下游一体化的聚酰胺生产商，总部位于美国德克萨斯州休斯敦市，在亚洲、欧洲和美洲设有区域总部和研发中心[2] - 公司在全球拥有12座生产基地，雇员近三千人[2] - 公司现有尼龙66聚合产能70万吨/年，己二腈产能49万吨/年，己二胺产能60万吨/年[2] - 公司产品广泛应用于汽车、电子电气、工业纤维、消费品等诸多领域，为全球近1650家客户提供服务[1][2]

中央经济工作会议精神落实与产业发展重点 - 会议为2026年及“十五五”时期经济工作提供根本遵循 各省市及部门正将部署细化为工作实际 以把握机遇 用好优势 为高质量发展贡献动能 确保“十五五”开好局 [1] - 政策取向坚持稳中求进 提质增效 国家宏观调控将更有针对性 治理效能提升 利好经济高质量发展 [4] 科技创新与产业升级 - 省科技厅将聚焦航空装备 精细化工 工业母机等重点产业 实施“人工智能赋能”专项行动 通过“揭榜挂帅”打造标杆示范场景 布局建设省级人工智能重点实验室和技术创新中心 构建全链条创新生态 加快发展新质生产力 [1] - 省住房城乡建设厅将加快建筑业转型升级 大力发展智能建造和装配式建筑 持续开展城镇既有建筑节能改造 培育壮大现代化建筑产业链 [3] - 民营企业辽宁省兰麒精细化工材料有限公司正建设年产10万吨己二腈及20万吨尼龙66项目 总投资达30亿元 项目全面投产后预计直接年产值约58亿元 带动上下游产业链整体规模达百亿级别 [8] - 朝阳市朝阳县将着力打造有色金属新材料产业国家级中小企业特色产业集群 培育清洁能源全产业链 [9] 区域发展与产业规划 - 望花区将全力打造高端冶金新材料产业发展集聚区 沈阳都市圈协同联动先行区 [7] - 省自然资源厅将优化国土空间格局 加速建设战略矿产保障基地 联动激活“蓝色引擎” [2] - 沈阳海关将支持冷冻禽肉 速冻粮食制品 铝合金铸件等特色产品开拓多元化国际市场 推动“阜新制造”机电产品及农食产品走向全球 [5] 城市更新与房地产发展 - 省住房城乡建设厅将高质量推进城市更新行动 持续开展城镇老旧小区 城中村和危旧房 老旧街区 厂区等更新改造 深入推进住宅老旧电梯更新 [3] - 着力稳定房地产市场 加快构建房地产发展新模式 因城施策控增量 去库存 优供给 推动一批“好房子”建设项目落地 [3] 绿色转型与能源建设 - 国网沈阳供电公司将坚持“双碳”引领 推动全面绿色转型 密切跟踪新能源接入动态需求 滚动调整电网规划 [6] - 结合当前风电建设规模及分布式光伏增长态势 构建“中心辐射 南北联动”的新能源消纳格局 确保新增新能源“发得出 送得走 用得好” [6] - 朝阳市朝阳县将着力培育清洁能源全产业链 [9] 营商环境与对外开放 - 省自然资源厅将着力打造最优营商环境 [2] - 沈阳海关将持续推广检验检疫证书“云签发” 原产地证书智能审签等便利措施 应用远程属地查检等智慧海关成果 优化木制品 氟化工有机化学品等重点货物检测流程以提升通关效率 [5] - 依托“关长送政策上门” 关企联络员等机制 “一企一策”帮助企业解决急难愁盼问题 [5] 乡村振兴与农业发展 - 基层工作关键在于一手抓乡村产业促振兴 发展多元产业激活经济活力助力农民增收致富 一手抓精准帮扶 依托动态监测机制识别返贫风险群体并精准施策 守住不发生规模性返贫底线 [9][10] - 朝阳市朝阳县将着力推进绿色农产品精深加工 [9]

文章核心观点 - “十四五”期间，中国合成树脂行业实现了从规模扩张到提质增效、从技术跟跑到自主领跑、从产业大国向产业强国的跨越，构建了安全、韧性、高效、绿色的现代产业体系 [1] 产能规模与自给能力 - 2024年国内合成树脂产量达1.27亿吨，消费量达1.37亿吨，分别比上年增长7.4%和5.2% [2] - 2024年合成树脂产能规模比上年增长6.5%，占全球总量的41% [2] - 乙烯产能提升至5455万吨，巩固了全球第一乙烯和合成树脂生产与消费国的地位 [2] - 合成树脂自给率从2020年的73%提升至2024年的90%，多数依赖进口品种已实现国产化，部分高端产品实现出口 [2] - 原料路线突破“油头主导”，形成“油、气、煤”多元协同格局，产业链抗风险能力大幅增强 [2] 产品结构优化升级 - 行业形成“通用+工程+特种”协同发展格局 [3] - 2024年通用树脂产能达1.22亿吨，占总产能80%，其中聚丙烯高端牌号产能占比从28%提升至35% [3] - 工程塑料产量全球领先：聚碳酸酯(PC)产量从2015年61万吨增至2024年381万吨，年均增速9.33%；尼龙66从27.5万吨增至126.1万吨，年均增速8.69% [3] - 特种塑料进军新兴领域：乙烯—醋酸乙烯共聚物(EVA)2024年产量290万吨，年均增速8.81%，成为光伏产业核心材料；PEEK、LCP、COC、POE等材料在人形机器人、半导体领域实现应用突破 [3] 技术装备自主化 - 核心技术装备实现从“跟跑”迈向“并跑”“领跑”的系统性突破 [4] - 百万吨级大乙烯、大芳烃成套技术与装备基本实现自主化，煤制烯烃(MTO)技术全球领先 [4] - 特种材料技术攻坚：PEEK、己二腈、POE、COC、生物基尼龙56、聚乳酸(PLA)等技术相继实现产业化落地或打破国外垄断 [4] - 装备出口竞争力凸显：装备制造企业产品出口130多个国家和地区，45万吨/年聚丙烯、35万吨/年聚乙烯大型挤压造粒机组实现国产化工业应用 [4] 构建闭环生态系统 - 行业构建了“合成—改性—应用—循环”全生命周期闭环生态，深度融入战略性新兴产业 [5] - 应用场景全面延伸：PEEK用于人形机器人关节传动；新能源汽车单车塑料用量超200千克；定制化材料解决方案推动电子信息、医疗器械领域国产材料应用比例提升 [5][6] - 循环体系加速构建：物理再生与化学回收技术取得突破，20万吨/年废塑料化学回收装置落地，预计2025年废塑料回收率超30%；生物基尼龙、PLA、PHA等可降解材料实现规模化量产 [6] 国际化布局与区域集群 - 2024年合成树脂出口量超1700万吨，出口市场从亚洲、欧洲延伸至中东、非洲、南美洲 [7] - 龙头企业推动产品出口向“产业链出海”升级，深化全球产业链协同 [7] - 国内形成“长三角高端制造、珠三角绿色低碳、环渤海炼化一体化、西部煤化工资源驱动”四大产业集群，浙江、江苏、山东、内蒙古、广东五省区产量占全国近半 [7]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [1][3][55] 报告的核心观点 - 2025年11月基础化工行业表现优于大盘，化工品价格下跌态势明显放缓，部分子行业如硫磺、磷肥表现较好 [1][3][48] - 随着“反内卷”政策持续推进，行业供给端约束有望加强，供需格局有望优化，部分进程较快的子行业将率先受益 [3][55][57][60] - 2025年12月份的投资策略建议关注涤纶长丝、有机硅、氨纶和生物燃料行业 [1][3][60] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - **板块行情**：2025年11月，中信基础化工行业指数上涨1.63%，跑赢上证综指3.31个百分点，跑赢沪深300指数4.09个百分点，在30个中信一级行业中排名第7位；最近一年来，该指数上涨26.50%，跑赢上证综指9.60个百分点，跑赢沪深300指数10.92个百分点，排名第6位 [3][7] - **子行业行情**：2025年11月，33个中信三级子行业中，15个上涨，18个下跌；其中有机硅、氮肥、膜材料行业表现居前，分别上涨11.65%、8.85%和7.92%；改性塑料、锦纶、碳纤维行业表现居后，分别下跌6.84%、6.60%和6.00% [3][8] - **个股行情**：2025年11月，基础化工板块527只个股中，213支上涨，311支下跌；涨幅前五为华盛锂电（132.48%）、海科新源（122.40%）、清水源（104.64%）、佛塑科技（76.89%）和天华新能（70.74%）；跌幅前五为汇得科技（-31.47%）、亚士创能（-22.31%）、天马新材（-22.45%）、皇马科技（-19.32%）和宁新新材（-19.02%） [3][8][11] - **ETF与可转债行情**：2025年11月，化工行业ETF全部上涨，鹏华中证细分化工产业主题ETF上涨2.47% [12][13]；同期，基础化工行业61只可转债中，35支上涨，26支下跌，振华转债以25.86%的涨幅居首 [14] 行业与公司要闻回顾 - **行业利润数据**：2025年1-10月，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3117.7亿元，同比下降5.4% [15][16] - **进出口数据**：2025年前11个月，我国进口原油5.22亿吨，增加3.2%，进口均价下跌12.1%；进口天然气1.14亿吨，减少4.7%，均价下跌9.4% [19][22] - **钛白粉涨价潮**：2025年11月下旬，钛白粉行业开启新一轮集体涨价，超过23家企业宣涨，国内市场涨幅为500-700元/吨，主要受成本上涨（如硫酸价格较年初上涨超111%）、环保政策收紧及企业主动限产等因素推动 [23][24][25][26] - **技术突破与项目进展**：我国首个丁二烯法己二腈项目（天辰齐翔20万吨/年）全面达产，打破国外技术垄断 [27][28]；芭田股份小高寨磷矿设计规模由200万吨/年扩大至290万吨/年 [29] - **政策与贸易**：商务部对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚发起反倾销期终复审调查 [30]；OPEC+决定维持现有石油产量政策至2026年一季度，并建立产能评估机制 [38][39] 产品价格跟踪 - **总体态势**：2025年11月，国际油价延续下行，WTI原油下跌3.98%至58.55美元/桶，布伦特原油下跌2.87%至63.20美元/桶；在跟踪的321个化工产品中，119个品种上涨（环比增加52个），158个品种下跌（环比减少62个），价格下跌态势明显放缓 [3][48] - **涨幅居前产品**：硫酸（+28.24%）、氩气（+21.57%）、有机硅中间体（+21.10%）、硫磺（+20.69%）和碳酸二甲酯（+18.52%） [3][48][49] - **跌幅居前产品**：二乙二醇（-17.46%）、脂肪醇（-13.70%）、丙烯酸异辛酯（-13.55%）、三氯乙烯（-13.40%）和棕榈仁油（-11.93%） [3][48][49] 行业评级及投资观点 - **估值水平**：截至2025年12月11日，中信基础化工板块TTM市盈率为27.76倍，略低于2010年以来的历史平均水平（29.30倍），在30个中信一级行业中估值位居第20位 [55] - **反内卷政策影响**：“反内卷”治理已上升为国家中长期发展战略；《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》明确提出对传统产业新增产能进行管控；涤纶长丝、草甘膦、聚酯瓶片、BDO、三氯蔗糖、己内酰胺等多个子行业已通过监管、自律等方式落实相关措施 [57][58][59] - **12月投资建议**：建议从两个维度寻找机会：一是关注供给端改善空间大、盈利弹性较大的板块，如涤纶长丝、有机硅、氨纶；二是关注受益于欧盟政策及需求增长的生物燃料行业 [55][60]

公司公告核心内容 - 聚合顺于2025年12月10日召开第四届董事会第八次会议，审议通过了关于“合顺转债”部分募集资金投资项目延期的议案 [2] - 公司将“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”的建设完成期从2025年12月延长至2026年12月 [2] 项目延期具体信息 - 延期项目为“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目” [2] - 项目原定建设完成期为2025年12月 [2] - 项目新的建设完成期调整为2026年12月，延期一年 [2] 项目延期决策依据 - 延期决定基于对项目实施进度的考量 [2] - 公司经过重新论证并审慎研究后做出延期决定 [2]

公司募投项目进展与调整 - 公司通过“合顺转债”共计募集资金3.38亿元，募集资金净额为3.32亿元 [1] - 截至2025年，公司累计投入募集资金1.88亿元，占募集资金净额的比例为56.73% [1] - 公司拟将“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”的预计完成时间从原定的2025年12月延期至2026年12月 [1] 项目延期原因与后续安排 - 项目延期主要原因为与参股股东的协商及审批用时较长，以及公司对上游产业进行评估后主动放缓了建设进度 [1] - 公司经重新论证后认为，该项目的必要性与可行性未发生改变，预计收益不会受到重大影响 [1] - 公司预计在2026年完成剩余募集资金的投入，并将采取措施保障项目能够按期完成 [1] - 本次项目延期事项已经公司董事会审议通过，并获得了保荐机构的同意 [1]