文章核心观点 - 上海正通过政策引导、资金支持和生态建设，系统化地培育和发展以未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向为代表的未来产业，并已在具身智能、量子计算、脑机接口等领域取得阶段性进展 [1][5] 未来产业发展规划与目标 - 上海出台《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，力争到2027年突破一批前沿颠覆性技术，建设未来产业集聚区，培育20家左右未来产业生态主导型企业 [1] - 重点发展领域包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向 [1] - 领域选择基于全球科技发展趋势（如人工智能、再生医学、量子科技）以及上海的科技基础与资源禀赋 [2] 具体领域进展与成果 - **具身智能**：智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线，验证了规模化交付能力，为后续万台、十万台级产能规划奠定基础 [1] - **量子计算**：上海不筹量子科技有限公司完成数千万元天使轮融资，上海未来产业基金有望对其进行投资 [1] - **脑机接口**：在2025脑机接口大会上，7家企业发布了5款侵入式新产品和2款非侵入式新产品 [1] - **可控核聚变**：研发核聚变装置磁体的翌曦科技完成新一轮融资，融资总额已达2亿元左右，上海正加快攻关高温超导关键技术 [7][8] 产业基础与支撑 - 上海拥有集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业的扎实研发与产业基础，以及充足的人才储备和活跃的创投市场 [5] - 前三季度上海市三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [5] - 高技术制造业产值同比增长10.3%，增速快于全市规模以上工业总产值4.6个百分点 [5] 资金支持与投资机制 - 上海设立总规模约150亿元的未来产业基金，扮演“功能性母基金”与“耐心资本”角色 [7] - 基金采用“直接投资+子基金投资”双模式协同，已投决18支子基金，拟投决金额22.15亿元，子基金目标总规模超150亿元，放大倍数约6.8倍 [7][9] - 直投方面已重点布局9个前沿项目，投决金额3.99亿元，放大比例32.9倍，覆盖可控核聚变、AI大模型、脑机接口、生物医药、天基计算等关键赛道 [9] - 形成“项目经理团队主责、重点任务清单突破、未来产业基金赋能、未来产业集聚区支撑”的“四位一体”培育机制 [8] 生态建设与人才战略 - 上海未来产业基金联合子基金发布业内首个《脑科学技术版图和人才地图》，系统梳理全球脑科学前沿技术与人才分布，聚焦华籍、华裔科学家群体，为产业提供人才链接战略指引 [8] - 上海的包容性以及作为金融、科创中心的地位，被认为对需要科技与金融复合人才的脑机接口等领域发展至关重要 [8]

文章核心观点 - 天津市“十五五”规划建议的核心在于，在京津冀协同发展的战略牵引下，通过深度融入区域发展、构建现代化产业体系、打造特色金融、升级港口功能及承担国家级绿色使命，推动城市从传统工业基地向“智造强市”和社会主义现代化大都市转型，实现内涵式发展而非单纯指标增长 [1][8] 区域协同发展定位 - 将京津冀协同发展定位为“战略牵引”，核心是“唱好京津‘双城记’”，推动两地从“物理相邻”到“化学相融” [2] - 通过天津滨海—中关村科技园、京津合作示范区、静海团泊健康产业园等具体平台，与北京进行联动创新，旨在建立“利益共享、链群共育”的深层合作机制，而非简单的“北京研发、天津制造” [2] - 目标是市场化引入更多标志性、带动性项目，在交通、产业、创新及公共服务上实现深度融合，共同打造世界级城市群的“双子星” [2] 现代化产业体系布局 - 提出“6+6”产业清单，旨在发展新质生产力，构建“高端化、智能化、绿色化”的现代化产业体系 [3] - 加快推动信创、生物医药、新能源、新材料、航空航天、循环经济六大产业成长为支柱产业，作为经济“压舱石” [3] - 前瞻布局生物制造、低维材料、脑机接口、具身智能、智算超算、氢能及新型储能六大未来产业，作为新的经济增长点 [3] 特色金融改革创新 - 规划提出差异化金融路线，目标是打造“全国商业保理之都” [4] - 加快建设具有全球影响力的飞机、船舶和出口离岸租赁中心 [4] - 依托天津自贸试验区制度优势，深化金融体制改革，推动金融与全产业链深度协同，打造“精而强”的产业金融高地 [4][5] 港口功能升级与开放格局 - 对天津港的定位从追求“吞吐量”转向提升“能级”与“智慧”，目标是建设“世界一流智慧绿色枢纽港口” [6] - 具体措施包括高水平建设“零碳码头”、“低碳港区” [6] - 推动港产城融合，遵循“港口带物流、物流带经贸、经贸带产业、产业带城市联动发展”路径，使港口从货物通道转型为“北方地区联通国内国际双循环的重要战略支点” [6] - 通过提升中欧(亚)班列发展水平和拓展远洋干线来连接世界 [6] 绿色发展与国家级使命 - 明确提出支持中国资源循环集团打造全国性、功能性的资源回收再利用平台，开展绿色低碳循环发展示范，这是一项国家赋予的特殊使命 [7] - 结合“建设循环经济产业集群”及“无废城市”建设，将循环经济做成大产业 [7] - 目标是构建畅通的资源循环利用链条，服务国家绿色发展战略，使天津成为中国北方乃至全国循环经济的要素配置中心 [7]

可重构计算芯片融资 - 清微智能完成超20亿元人民币C轮融资 资金将用于加强可重构计算芯片的核心技术研发、产品量产及市场推广[1] - 公司源于清华大学 是全球可重构计算领域的领导者 致力于研发架构可根据算法和应用变化的可重构计算芯片[1] 医疗健康保险融资 - 美国公司Curative完成1.5亿美元B轮融资 由Upside Vision基金领投 JAM基金创始人个人及其基金投资4750万美元[2] - 公司最初以新冠病毒检测服务闻名 现已转型进入健康保险领域 旨在通过推出无共付额、无免赔额的创新保险计划重塑美国医疗保险体系[2] 具身智能机器人融资 - 清华系公司鹿明机器人获数亿元人民币Pre-A轮融资 资金将用于具身智能数据和硬件领域的持续投入[3] - 公司专注于具身智能机器人及核心零部件研发 核心产品包括人形机器人及关节模组 已与三菱、中远海运等头部企业合作[3] - 港科大系公司戴盟机器人获亿元级人民币战略融资 由中国移动链长基金投资 为第4轮融资 累计融资金额达数亿元[8] - 融资资金将用于前沿技术突破、新品研发及量产、VTLA模型建设、团队扩建及全球市场开拓[8] - 公司研发出全球首款多维高分辨率高频率视触觉传感器DM-Tac 每平方厘米覆盖4万个感知单元 其视触觉传感器产品出货量已达全球第一[8] AI视频生成平台融资 - AI视频生成产品Pollo AI完成1400万美元首轮融资 由高成资本领投 真格基金跟投[4] - 资金将用于产品打磨、技术研发和人才招聘 产品上线7个月月活用户超过400万 年化收入超2000万美元[4] - 产品定位为视频内容创作平台 通过聚合多种AI视频生成模型提供一站式AI视频、图片及虚拟形象创作服务[4] 固态电池技术融资 - 太蓝新能源完成4000万元人民币B+轮融资 对应持股比例0.82%[5] - 公司专注于新型固态锂电池及关键材料技术开发和产业化 已在半固态电池领域取得重要突破并建成自动化产线[5] 群体智能与认知大模型创业 - 小冰创始人李笛创办的Nextie明日新程获奇绩创坛早期投资 并计划启动新一轮千万美元级别融资[6] - 融资资金将用于核心产品打磨、技术研发和团队建设[6] - 公司定位“群体智能与认知大模型” 旨在通过大规模拥有不同视角的AI智能体协作优化决策和任务完成效果[7] AI基础设施融资 - 澳大利亚数据中心公司IREN通过可转换债券融资20亿美元 作为总额超36亿美元融资计划的一部分 该计划还包括16亿美元股权融资[9] - 融资将用于偿还旧有低价可转债并强化资产负债表 以支持AI云业务的大规模扩张[9] - 公司从加密货币挖矿转型为人工智能云服务 目前运营810MW数据中心容量 并有2.1GW正在建设中 另有1GW在开发阶段[9] 客户关系管理平台融资 - 法国客户关系管理平台Brevo融资5亿欧元(约5.83亿美元) 晋升独角兽 由General Atlantic和Oakley Capital领投[10] - 融资资金将用于加速在美国市场的增长、持续投入人工智能研发(计划五年内投资5000万欧元)以及进行战略性收购[10] - 公司前身为Sendinblue 提供一体化的数字营销平台 客户涵盖从中小企业到家乐福、eBay等大型企业[10] 患者通信平台融资 - 患者通信平台Artera获得6500万美元战略投资 预计在2025年底前实现1亿美元的合同年度经常性收入里程碑[11] - 医疗组织已利用其人工智能解决方案接触超过2亿名患者[11] - 公司拥有超过1000家医疗组织客户 每年支持超过20亿次患者与医疗服务提供者的沟通[11]

核心观点 - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作 定调坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 并部署扩大内需、发展新质生产力、建设全国统一大市场、防范化解风险等重点任务 [1] 宏观经济形势与政策总基调 - 会议判断当前经济运行总体平稳、稳中有进 但三季度以来增长动能有所转弱 前三季度GDP实现101.5万亿元 同比增长5.2% 其中一季度增5.4% 二季度增5.2% 三季度增4.8% [3] - 11月制造业PMI为49.2% 虽环比上升0.2个百分点 但已连续8个月处于收缩区间 [3] - 前10月房地产开发投资同比下降14.7% 新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6% [3] - 2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效 实施更加积极有为的宏观政策 并增强政策的前瞻性、针对性和协同性 [1][3][4] 财政与货币政策方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 维持“宽财政、宽货币”格局 [1][5] - 财政政策将承担稳增长和结构调整主力 货币政策保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通 [5] - 宏观政策将发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 但操作力度或不会显著超过2025年 [5][6] - 2025年新增政府债务规模达11.86万亿元 若按4%赤字率估算 2026年财政赤字约5.9万亿元 地方专项债或增至4.5万亿元 超长期及特别国债或达2万亿元 加总后新增政府债务规模或达12.4万亿元 增长幅度相对缓和 [6] - 部分地方政府专项债将用于化债和偿还拖欠款 对固定资产投资起“托而不举”作用 [6] - 2026年央行或更多通过公开市场操作调节流动性 会更加珍惜降准降息空间 对降息操作或更加审慎 [6] 内需、供给与市场建设 - 会议将持续扩大内需置于突出位置 旨在促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [6][7] - 需求疲弱是当前经济运行核心矛盾 预计消费品以旧换新政策有望延续 扩大服务消费专项方案值得期待 [7] - 部分行业存在产能过剩、供给与需求结构不匹配问题 需因地制宜发展新质生产力 [7] - 纵深推进全国统一大市场是综合整治“内卷式”竞争的重要抓手 旨在强化要素自由流动 使优质供给在更大范围内匹配需求 [6][7] - 坚持内需主导、建设强大国内市场 背景是美国高关税政策影响显现 2026年出口增速可能低于今年 外需贡献率下降 [7] - 2026年扩内需将大力提振消费 投资增速也将适度加快 [7] 创新驱动与新质生产力 - 会议明确要因地制宜发展新质生产力 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 [6][8] - 财政、金融资源将向科技创新、制造业转型升级聚集 预计科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款及科创债发行将保持较高增速 [8] - 需加快建设现代化产业体系 推动科技创新和产业创新融合 强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设 [8] - 未来将围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业打造经济新支柱 [8] - 将加快加大AI相关产业投资和应用 并前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [8] 风险防范与民生保障 - 会议坚持守牢底线 积极稳妥化解重点领域风险 并重申着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期” [6][9] - 政策将坚持民生为大 兜牢民生底线 解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [9] - 持续防范化解重点领域风险是重点 房地产、中小金融机构、地方债务等风险是未来政策发力重点领域 [9] - 11月出台的新一轮债务置换措施在房地产和地方债务领域起到风险缓释作用 但居民、企业及地方政府部门仍面临“化债”压力 [9] - 展望2026年 居民部门在信贷领域或仍将体现主动去杠杆 地方政府部门或加快城投平台退出与转型 中小金融机构或持续合并重组 房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清 [10]

公司融资与团队背景 - 具身智能公司极佳视界在3个月内连续完成Pre-A、Pre-A+、A1及A2四轮融资，累计融资额达5亿元，其中A2轮融资2亿元 [2] - 本轮融资由达晨财智领投，老股东华控基金联合领投，多家知名机构跟投，老股东合鼎共资本超额追加投资 [2] - 公司创始人兼CEO黄冠博士拥有清华大学自动化系创新领军工程博士背景，曾担任地平线机器人视觉感知技术负责人、鉴智机器人合伙人兼算法副总裁，并曾在三星中国研究院、微软亚洲研究院等顶尖科研机构工作 [2] - 创始人团队在过去十年深度参与并推动了物理AI从技术萌芽到产业落地的关键演进，带领团队在FRVT、COCO、VOT等全球最具影响力的视觉AI竞赛中多次斩获冠军，并实现多项技术的大规模产业化应用 [2] 核心技术优势与历史成就 - 在自动驾驶领域，公司团队提出的BEVDet系列方法已成为全球最具影响力的BEV感知范式之一，长期稳居nuScenes榜单首位，并已实现规模化量产 [3] - 团队主导了地平线AIDI平台（业内最大规模的数据闭环系统）以及百度Apollo仿真框架的研发与商业化落地，奠定了其在智能系统工程化方面的领先优势 [3] 行业趋势与公司战略判断 - 行业正加速向通用行动模型（如VLA与世界行动模型）演进，数据来源日益依赖真机实采与高保真世界模型合成，学习范式逐步统一为“模仿学习 + 强化学习 + 世界模型”的融合架构 [3] - 公司判断物理AI正迈入决定性突破的关键窗口期，未来2至3年将是物理AGI从实验室走向规模化落地的分水岭 [3] - 随着世界模型与行动模型的持续跃迁，属于物理世界的“ChatGPT时刻”正在加速到来 [3] - 公司面向具身智能新时代，率先提出“世界模型 + 行动模型 + 强化学习”的原生AGI范式，强调以世界模型为核心驱动力，贯通数据生成、模型训练与决策执行全链路 [3] 核心产品发布：模型与机器人平台 - 公司已正式发布两大物理AGI核心模型：原生行动模型GigaBrain-0与原生世界模型GigaWorld-0，并同步推出高自由度具身智能机器人平台Maker H01，共同构建端到端的具身智能系统 [4] - GigaBrain-0是一款基于视觉-语言-动作（VLA）架构的端到端决策控制模型，可融合图像、深度、文本及本体状态等多模态输入，输出结构化的任务规划与运动指令 [5] - GigaBrain-0重点强化了3D空间感知与结构化推理能力，以提升在复杂环境中的导航精度与长序列任务执行能力，具备更强的泛化性能 [5] - GigaWorld-0是公司自研的高质量世界模型，依托“GigaWorld”平台，通过几何一致、物理准确的建模机制生成高保真、可控且多样化的具身交互数据，实现高效“数据放大” [6] - GigaWorld-0构建了目前最完整的具身训练数据体系，在三大关键泛化维度（新纹理、新视角、新物体位置）上实现近300%的性能提升 [6] - 在PBench（Robot Set）基准测试中，GigaWorld-0以最小参数量实现最高整体性能，成为当前最具性价比的世界模型方案 [6] - Maker H01是专为家庭、商业服务与轻工业等开放场景设计的高自由度具身机器人，采用双臂 + 全向全驱移动底盘架构，全身拥有20+自由度，单臂支持公斤级负载，配备多指灵巧手爪 [6] - Maker H01标准版高度约1.6米，适配多种空间环境，适用于物品取放、巡检、接待、实验协助、仓储搬运等真实业务场景 [6] 产品性能与应用场景 - GigaBrain-0已成功应用于一系列高难度、长程的具身任务，在真实场景中展现出卓越的综合能力，能稳定高效地完成制作咖啡、叠衣服、整理卷纸、桌面清理、倒饮料、搬运箱子、拾取衣物等复杂任务 [5] - 在多项权威基准测试中，GigaBrain-0的任务成功率显著超越当前最先进的方法（SOTA） [5] - Maker H01不仅是可靠的作业平台，也是高效的算法验证载体，支持多种遥操作方案，并与自研“具身大脑”GigaBrain深度集成，实现抓取、搬运、协作等复杂动作的全身协同控制 [7] - 通过GigaBrain-0、GigaWorld-0与Maker H01的三位一体架构，公司正加速推动具身智能从实验室走向规模化落地，迈向真正“可用、可靠、可泛化”的物理AGI时代 [7]

中国经济与市场优势 - 文章核心观点：中国充分利用和发挥超大规模市场优势，通过政策精准发力、供需互促和深化改革，巩固内需潜力，推动全国统一大市场建设，以应对外部环境变化并实现经济稳舵前行 [3][4][6] 市场规模与活力 - 截至11月30日，中国快递年业务量首次突破1800亿件，相当于去年全球快递包裹业务量的67% [4] - 中国有14亿多人口，人均国内生产总值突破1万美元，是全球最大最有潜力的消费市场 [6] - 世界经济版图上，中国稳居全球第二大消费市场、第一大网络零售市场、第二大进口市场 [9] 政策支持与资金投入 - 安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [7] - 下达8000亿元"两重"建设项目清单，投放5000亿元新型政策性金融工具资金用于补充项目资本金 [7] - 发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 [7] 消费市场表现 - 前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9个百分点 [7] - 前10个月，社会消费品零售总额规模突破40万亿元，同比增长4.3%，增速比上年同期、上年全年均高出0.8个百分点 [7] - 10月份，线下消费热度指数同比增长17.3%，线下消费客单价增长6% [7] - 今年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [9] - "双11"期间，邮政快递企业快递包裹日均揽收量达6.34亿件，是日常业务量的117.8% [9] - 前10个月，全国铁路发送旅客39.5亿人次，创历史同期新高 [9] 投资与生产活动 - 1至10月份，固定资产投资40.89万亿元 [7] - 重点领域基础设施投资较快增长，互联网和相关服务业投资同比增长20%，水上运输业投资增长9.4% [7] - 10月份，工业园区生产热度指数增长19.8%，反映工业企业招工情况的工价指数增长8.1% [7] 新兴消费与产业热点 - 今年我国冰雪产业规模将突破万亿元 [10] - 中旅松花湖度假区目前预售额已超1亿元，同比增长25% [10] - 前10个月，服务零售额同比增长5.3%，网上零售额同比增长9.6% [15] - 高能效等级家电、新能源汽车零售额均保持较快增长，智能家电、智能家居等产品需求不断扩大 [15] - 以人形机器人为代表的具身智能产业规模，正在以超50%的增速跨越式发展，目前中国已有超过150家人形机器人企业 [16] - 具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元、在2035年突破万亿元 [26] 产业升级与制造业发展 - 1至10月份，规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [17] - 航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，太阳能、风力、核力、水力发电投资合计增长10.4% [17] 政策规划与市场潜力 - 工业和信息化部等六部门联合印发方案，明确到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [18] - 中国60周岁及以上人口超3.1亿人，到2035年银发经济规模有望突破30万亿元 [26] - 数字消费需求快速增长 [26] 外资与市场机遇 - 今年，阿斯利康、保时捷等外资企业纷纷加码在华投资，布局建设研发中心 [28] - 美国雅诗兰黛公司表示将继续加大对中国市场的投入 [30]

行业背景与核心事件 - 2025年12月12日，GDPS 2025全球开发者先锋大会被视为中国具身智能产业跨越“达尔文之海”的助推节点，是“物理世界的第一张入场券”[1][42] - 行业正从过去几年AI在数字世界的演练，转向硅基生命向物理世界发起的集体远征[1][42] 上海产业生态与政府角色 - 上海构建了“服务型政府”的极致生态，核心在于洞察开发者痛点，不仅提供资金，更提供“路”和“粮”[3][44] - 政府开放了高端制造、医疗康养、城市治理等**多达百个核心场景**作为试验田，允许企业“带机入场”，相当于直接提供市场准入证[4][6][45][47] - 政府推出“算力券”政策，给予企业最高**4000万元/年**的支持，使算力从“奢侈品”变为公共基础设施[7][48] - 政府针对物理世界交互数据短缺问题，给予最高**每年500万元**支持，并引导构建全行业通用的“物理世界常识库”[8][9][49][50] - 在张江机器人谷，产业链高度集聚，“上下楼就是上下游”，将硬件迭代周期从“月”缩短至“周”甚至“天”[10][11][51][52] 代表性企业进展 - **智元机器人**：其远征A2机器人创造了中国人形机器人最强鲁棒性纪录，从苏州金鸡湖徒步**106.286公里**抵达上海外滩，耗时三天，全程无人类辅助，证明了其在能源管理和SLAM算法上的实力[13][54] - **傅利叶智能**：其GR-2机器人全身总自由度为**53个**，单手自由度达**12个**，能精准感知抓握力度，在医疗陪护赛道实现了从实验室到“数百台交付”的商业跨越[14][15][16][55][56][57] - **国地中心“青龙”**：发布全尺寸通用人形机器人开源公版机，通过开源图纸和架构，将全行业的起跑线向前推进了**至少18个月**，推动行业迈入标准化工业时代[17][58] - 除了明星企业，上海已形成包含众多专注于灵巧手、高密度电池、触觉皮肤等“隐形冠军”在内的完整产业梯队，实现“大厂领跑、小厂专精、软硬咬合”[18][19][59][60] 技术突破与驱动因素 - **从算力券到“大脑觉醒”**：通过“算力券”精准投放，解决过去训练大模型成本过高的问题，使机器人能训练针对物理世界的通用基座模型，获得通识能力[21][26][62][67] - **从产业链集聚到“触觉重塑”**：产业链的物理集聚促进了传感器与算法的紧密协同，使视触觉融合成为标配，机器人获得了“皮肤”和“分寸感”[23][24][27][64][65][68] - **从数字基建到“母体进化”**：通过打造数字孪生实训场等公共平台，提供“风险共担”的项目补贴，让机器人在虚拟环境中高效训练，加速进化进程[25][27][28][66][68][69] GDPS大赛作为生态检验 - GDPS大赛是政策、企业、技术三大要素汇聚的“实弹演习”，将有全球上百支具身智能赛队参与，裁判不看PPT，只看实战能力[30][71] - **工业赛道**：验证VLA模型在毫秒级响应下的轨迹规划能力及实时泛化性，挑战“手-眼-脑”的绝对协同[30][32][71][73] - **服务赛道**：以插花等任务验证视触觉融合技术下的“力位混合控制”，考核机器人对艺术意境和生命感的理解[31][32][72][73] - **救援赛道**：在模拟火场等极端环境下，验证机器人多模态感知的极限能力和在非结构化环境下的绝对鲁棒性[34][41][75][81] 行业意义与展望 - 行业已建立让硅基生命能够“出生、成长、学习、就业”的完整生态系统，标志着从“工具”到“伙伴”的转变[35][36][76][77] - 行业目标产业规模达**500亿元**[35][76]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 政策层面持续强调加强科技金融支持，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，并发挥资本市场支持科技创新的关键作用 [3] - 2025年11月，一级市场科技领域融资活跃，涉及AI+AR眼镜、Micro LED微显示、飞行汽车、具身智能等前沿硬科技领域，多项融资记录被刷新，显示资本对硬科技的集中配置偏好 [3][8][9][10][11][12][13] - 全球资本持续追逐大科技方向，海外科技企业融资同样活跃，有望引领新一轮产业突破 [3][13] - 2025年11月A股主要指数普遍走弱，但科技成长板块内部分化，通信与传媒行业受益于算力概念和AI应用实现正增长 [3][16][19] - 金融对科技型中小企业的支持力度持续加大，贷款余额和获贷企业数量稳步上升 [21][24][27] 科技企业融资新闻跟踪总结 - 雷鸟创新完成新一轮融资，创下2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [3][8] - JBD完成超十亿元人民币B2轮融资，刷新全球Micro LED微显示领域单笔融资纪录 [3][9] - 广汽高域飞行汽车完成2亿元Pre-A轮融资，2025年已累计融资5亿元，产品计划于2026年下半年量产交付 [3][10] - 具身智能公司Dexmal原力灵机完成数亿元A+轮融资，由阿里巴巴、蔚来资本领投 [3][11] - 具身智能公司星动纪元完成近10亿元A+轮融资，由吉利资本领投，并与多家行业巨头达成深度合作，海外业务占比达50% [11][12] - 日本AI初创企业Sakana AI以约4000亿日元投后估值完成约200亿日元B轮融资，创日本非上市初创企业估值纪录 [3][13] - 美国机器人初创公司Flexion完成5000万美元融资，英伟达旗下风投部门参投 [3][13] IPO动态总结 - 摩尔线程科创板IPO注册获批准，成为科创板新政后高效完成注册的硬科技企业，累计研发投入超43亿元，研发人员占比77%以上 [14] - 小马智行香港IPO发行价定为每股139港元，全球发售所得款项总额约67.1亿港元，2025年第三季度营收2540万美元，同比增长72% [15] 科技金融相关数据跟踪总结 - 2025年11月A股主要指数表现：上证50下跌1.39%，创业板指下跌4.23%，科创50下跌6.24% [3][16] - 2025年11月科技成长行业表现：通信行业上涨1.85%，传媒行业上涨1.69%；机械设备、汽车、电力设备、医药生物、计算机、电子行业分别下跌3.40%、5.08%、3.48%、3.62%、5.26%、5.04% [3][19] - 截至2025年第三季度，金融机构科技型中小企业贷款余额达3.56万亿元 [21] - 截至2025年第三季度，获得金融机构贷款支持的科技型中小企业数量达27.54万家 [24] - 2025年9月末，科技贷款同比增长11.8%，高于全部贷款增速 [27] - 2025年国内资本市场IPO数量相对稳定，港交所于6月达到15家IPO的峰值 [28] - 2025年11月海外科技指数表现：纳斯达克指数下跌1.51%，纳斯达克100指数下跌1.64%，费城半导体指数下跌2.82% [29]

公司动态与项目进展 - 爱博医疗的“智慧医疗多场景项目”成功入围北京市《2025年重点应用场景项目拟支持项目名单》[1] - 公司于2024年底推出全国首家隐形眼镜24小时智慧门店，引入银河通用人形机器人实现无人化运营[1] - 经过一年运营，该智慧门店已在北京、上海、广州、深圳、杭州等城市落地[1] - 公司计划将24小时智慧门店布局扩展至苏州、重庆、天津、石家庄、昆明等城市[3] 智慧门店运营模式与技术应用 - 门店内银河通用人形机器人可自主完成订单接收、货架导航、避障转向、精准分拣及塑封打包等全流程，实现“订单-交付”全程自动化[2] - 打包后产品放入自助交接柜，由外卖骑手凭码取递[2] - 机器人具备海量信息储存能力、先进控制算法及操作系统，可实现从订单接收到自主补货决策的全流程自动化[2] - 具身智能机器人承担门店运营核心环节，工作人员仅需定期补货，显著提升整体效能[2] - 在人工成本上升背景下，机器人展现出长期成本优势，为行业降本增效提供范本[2] 公司业务战略与市场布局 - 公司坚持“医疗+消费”双轮驱动战略，持续深化线上线下渠道建设[3] - 旗下专营O2O业务的Toppop隐形眼镜已在全国开设近300家仓店，并已进驻京东、美团、淘宝闪购等主流即时零售平台[3] - 24小时智慧门店可更高效、精准地满足消费者全天候需求，提升品牌影响力[3] - 公司通过提高店铺坪效和运营效率，验证了具身智能技术在医药健康零售领域的商业可行性[5] - 智慧门店将服务自动化、标准化、规模化延伸至最后一公里，为行业开辟了全新的销售增长渠道[5] 公司核心技术与产业链能力 - 公司自主掌握隐形眼镜关键核心技术，构建了覆盖研发、生产到销售的全链条产业布局[6] - 拥有医用高分子材料技术、眼科透镜光学设计技术、超精密加工技术等五大核心技术平台[6] - 已获得近30张硅水凝胶及水凝胶隐形眼镜注册证，其中硅水凝胶材料为自研自产，打破了国际大厂垄断，技术水平已接近国际先进水平[6] - 旗下天眼医药、爱博维康光学两大隐形眼镜生产基地，构建了与市场需求动态匹配的柔性产能体系[6] - 通过持续升级工厂智能化水平、迭代优化核心生产工艺，筑牢供应链稳定性，为销售端提供持续、稳定、高品质的产品供应保障[6] - 在消费端，集团布局了数百家线上线下门店，并入驻抖音、美团、天猫等主流电商平台，最大化触达消费者[6] 行业合作与未来展望 - 爱博医疗与国内具身智能赛道独角兽银河通用签订合作协议，将具身智能技术与健康零售场景深度结合[6] - 银河通用的解决方案已拓展至医药健康、数码产品、景区文创等智慧零售交互场景，具有极强的商业落地能力[7] - 未来，公司将持续响应“十五五”规划建议，联合银河通用稳步推进隐形眼镜24小时智慧门店全国网络布局，为具身智能技术构建商业化应用场景[7]

国家战略重心转变 - 国家发展重心从疫情后“量的修复”转向“质的跃迁”，首次明确“质的有效提升和量的合理增长”双目标 [1] - 国家战略进入以创新效率、产业结构、区域协同为核心的新周期 [4] - 政策重心从“恢复性消费”转向“结构性提质”，通过供给端创新激发中等收入群体长期消费潜能 [22] 科技创新与硬科技投资 - 将“高水平科技自立自强”置于核心位置，采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [5] - 科技战略逻辑从解决“卡脖子”升级为体系化“定规则”，重塑创新能力整体结构 [6] - 半导体装备、工业软件、AI芯片、工业母机、先进材料在内的硬科技自主化是“体系攻关”的底层逻辑，投资机构有机会直接参与国家科技任务前置融资与成果转化 [10] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点 [11] - 相比于“十四五”，“十五五”从“增量制造”转向“效率制造”，从“产业补链”转向“要素重组” [12] 产业升级与现代化产业体系 - 坚持把发展经济着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [11] - 传统行业进入“AI化、自动化、服务化”结构转型期，投资机构可推动企业设备更新、流程重构与节能降耗实现效率提升和产业升级 [15] - 促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业，专精特新企业将成为未来产业集群整合对象 [11][15] - 投资机构可通过平台化并购实现“横向规模+纵向深度”扩张，构建“产业操作系统” [15] 绿色发展与ESG投资 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [16] - 绿色议题从“十四五”的约束性指标上升为结构性制度，绿色发展从生态议题升维为资本议题 [17] - ESG可能成为隐性信用评级体系，绿色基础设施可能形成可持续投资闭环，风光储氢、碳资产管理等绿色领域将持续发展 [20] - 绿色要素有望被重新定价 [20] 消费升级与银发经济 - 将消费升级上升为经济结构转型核心驱动力，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [21] - 服务化与体验化消费可能成为主旋律，消费中心城市建设将带动免税、跨境、旅游等投资机会 [25] - “银发经济”首次从社会议题上升为产业议题，成为国家长期经济结构调整重要组成部分 [22] - 老龄化带来医疗、康养、护理、居住、保险等多种产业机会，文旅+康养、老年教育等“主动享老”领域及AI护理、可穿戴健康监测等“科技助老”领域将崛起 [25] 区域协同与统一大市场 - 优化重大生产力布局，构建优势互补、高质量发展的区域经济布局和国土空间体系 [26] - 区域政策从“发展梯度”转向“结构协同”，以统一市场为抓手实现制度一体化与空间要素融合 [27] - 投资机构可深化与地方引导基金协同，借助国家战略与地方政策双重赋能夯实项目基础 [30] - 未来五年可能出现全国化整合潮，通过产业迁移+园区运营实现中西部与东北新产业落地 [30] 金融强国与资本市场 - 加快建设金融强国，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [31] - 金融改革强调资本市场结构性完善，由“融资为主”转向“投资-融资-退出”全链条循环 [32] - 积极发展股权、债券等直接融资，直接投资机构将成为金融强国建设重要载体，直接投资将进一步提速 [31][35] - 退出路径多轨化，注册制改革常态化、REITs扩容与跨境上市通道并行，形成多层退出路径 [35]