各位老铁，中午饭点咱们边吃边聊今儿早盘的行情，是不是有人打开账户一看，指数明明没跌多少，手里的票却绿了一片？别慌，帮主这就帮你捋捋早盘这 波"分化行情"到底咋回事。 帮主做了20年财经记者，也熬了这么多年中长线投资，得提醒大伙儿，早盘的行情波动不用太较真，关键看资金往哪流、板块有没有持续的逻辑支撑。今儿 放量说明市场活跃度在提升，虽然个股分化，但那些有业绩、有政策支持的板块，慢慢都会走出趋势。 好了，午盘就先聊到这，大伙儿先好好吃饭，下午咱们接着看资金能不能稳住方向，有啥新变化，帮主再跟你们细唠。 咱们先看涨得猛的，今儿早盘最亮眼的就得数有色金属和黄金板块，北方铜业、湖南白银、盛达资源这些直接封了涨停，说白了，这背后还是国际上的避险 情绪和大宗商品的供需逻辑在支撑，中长线看，这类硬核资产的配置价值一直都在。还有房地产板块也挺活跃，荣盛发展、华夏幸福、苏宁环球都涨停了， 这和近期市场对地产政策的预期有关，资金在提前布局博弈后续的利好。存储芯片也没掉队，香农芯创、江波龙这些都在涨，行业周期的回暖信号越来越明 显，值得咱们中长线多留意。 再说说跌的板块，白酒股早上其实冲了一下，但后来又掉下来了，酒鬼酒、舍得酒业这些 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨1.53% 接近26500点 国企指数上涨1.6% 恒生科技指数上涨2.18% 三大指数均创阶段新高[2] - 市场做多情绪高涨 上午盘高开震荡[2] 行业板块表现 - 大型科技股强势领涨 百度因自研AI芯片上涨8.54% 阿里巴巴涨近6% 网易腾讯京东快手涨近3% 小米美团均有涨幅[4] - 有色金属股集体活跃 铜业股涨幅明显 江西铜业股份涨近9%创历史新高[4] - 内房股拉升 远洋集团领涨16.34% 碧桂园涨9.68% 世茂集团涨8.54% 融信中国涨8.29% 旭辉控股涨7.88%[3][4] - 钢铁股异动拉升 重庆钢铁股份涨约7%[4] - 创新药概念股集体回暖 脑机接口概念股、重型机械股、手游股、建材水泥股、纸业股、内险股纷纷上涨[4] - 香港本地消费股走低 苹果概念股、煤炭股、石油股、光伏股多数低迷 鸿腾精密跌超5% 新特能源、中国神华、中国石油股份均下跌[4] 个股表现 - 远洋集团涨幅居首达16.34% 报0.178港元[3] - 碧桂园涨9.68%至0.68港元 世茂集团涨8.54%至0.445港元[3] - 万科企业涨5.36%至5.9港元 龙湖集团涨4.59%至11.86港元[3] - 江西铜业股份涨近9%刷新历史新高[4]

港股有色金属股表现 - 江西铜业股份涨近8%至27.14港元并刷新上市新高价 [1][2] - 五矿资源涨近7%至5.89港元 [1][2] - 中国有色矿业涨6%至12.74港元 [1][2] - 中国黄金国际涨超1%至134.9港元 [1][2] 全球矿业合并案 - 英美资源集团与加拿大泰克资源宣布合并 可能成为十余年来全球矿业最大规模合并案 [1] - 合并案需获得监管机构批准 被业内视为对铜需求的巨额押注 [1] 铜供需格局 - 全球铜消费量持续攀升多年 新增供应量预计难以跟上需求增速 [1] - 人工智能数据中心耗电量巨大 单个AI数据中心年耗电量可媲美数十万辆电动汽车总和 [1] - 未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜 相当于智利全年产量（全球最大供应国） [1] 铜需求驱动因素 - AI军备竞赛推动铜需求激增 金属被大量投入数字中心服务器集群 [1] - 各国政府加大国防支出 从子弹壳、战斗机到导弹系统等武器装备需要大量铜 [1]

港股上午盘三大指数高开震荡，齐刷新阶段新高，市场做多情绪高涨。截止午盘，恒生指数涨1.53%， 国企指数涨1.6%，恒生科技指数涨2.18%。盘面上，大型科技股表现强势带领大市造好，据报用自研芯 片训练AI模型，百度大涨近9%、阿里巴巴大涨6%，网易、腾讯、京东、快手涨近3%，小米、美团皆 有涨幅；初请数据力证就业市场疲软，美联储降息押注急速加码，有色金属股集体活跃，铜业股涨幅明 显，江西铜业股份盘中涨近9%刷新历史新高；内房股拉升，远洋集团领衔上涨，临近午盘钢铁股异动 拉升，重庆钢铁股份涨约7%；昨日大幅下挫的创新药概念股集体回暖，脑机接口概念股、重型机械 股、手游股、建材水泥股、纸业股、内险股纷纷上涨。另一方面，香港本地消费股走低，苹果概念股、 煤炭股、石油股、光伏股多数低迷，其中，昨日大涨近13%的鸿腾精密跌超6%，新特能源、中国神 华、中国石油股份均下跌。(格隆汇) ...

港股有色金属股表现 - 港股有色金属股普遍活跃 铜业股涨幅最为明显[1] - 江西铜业股份涨近8%表现较佳且刷新上市新高价[1] - 五矿资源涨近7% 中国有色矿业涨6% 中国黄金国际涨超1%[1] 全球矿业重大合并事件 - 英美资源集团和加拿大泰克资源公司正式宣布合并[1] - 若获批准将成为十余年来全球矿业最大规模合并案[1] - 业内人士视此为对铜未来需求的巨额押注[1] 铜供需基本面分析 - 全球铜消费量已持续攀升多年[1] - 新增供应量预计将很难跟上需求增速[1] - 人工智能崛起推动铜需求激增 金属被大量投入数据中心服务器集群[1] 铜需求新增长点 - 人工智能数据中心年耗电量可媲美数十万辆电动汽车总和[1] - 研究机构数据显示未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜[1] - 该消耗量几乎相当于全球最大供应国智利一年的产量[1] 铜应用领域扩展 - 在AI军备竞赛中愈发不可或缺[1] - 各国政府加大国防支出推动铜需求增长[1] - 从子弹壳 喷气式战斗机到导弹系统等武器装备需要大量铜[1]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.24%至3884.70点 [2] - 深证成指上涨0.12%至12995.04点 [2] - 创业板指下跌0.48%至3039.17点 [2] - 科创50指数上涨0.81%至1336.76点 [2] - 北证50指数下跌0.95%至1619.86点 [2] 板块涨跌情况 - 培育钻石、航运、算力租赁概念涨幅居前 [1] - CPO、光通信、6G等板块跌幅居前 [1] 恒大物业交易动态 - 恒大物业盘中最高涨幅超40% 收盘涨幅收窄至21.74% [2] - 控股股东清盘人正在寻找机会出售股份 潜在交易处于初步阶段 [2] - 总股本108亿股 总市值121亿港元 市盈率TTM为11.29倍 [4] 地产股表现 - 恒大物业提振地产板块 荣盛发展、华夏幸福、新大正、苏宁环球等多股涨停 [3] 存储芯片板块走势 - 存储芯片板块震荡走高 德明利涨停 [5] - 普冉股份、东芯股份、江波龙、朗科科技、香农芯创等跟涨 [5] - 铠侠与英伟达合作开发新型SSD 读取速度较传统产品快近百倍 [7] 算力板块活跃度 - 青山纸业实现4连板 科华数据、润建股份涨停 [7] - 荣联科技、易华录、润泽科技、数据港跟涨 [7] - 青山纸业主要从事竹木浆、溶解浆、纸袋纸等产品产销及贸易经营 [8] 有色金属板块表现 - 有色板块盘初拉升 北方铜业涨停 [9] - 电工合金涨近8% 云南铜业、铜陵有色、西部矿业、江西铜业等跟涨 [9] 机器人概念走势 - 机器人概念再度走强 沃尔德涨超15% [12] - 首开股份8天7板 卧龙电驱、上纬新材、易德龙跟涨 [12] - 特斯拉Optimus引领人形机器人产业化发展 [14] 首开股份投资情况 - 控股子公司盈信公司间接持有宇树科技约0.3%股权 [14] - 盈信公司对基金认缴出资3亿元 实缴出资1.8亿元 [14] - 基金总认缴规模46.1亿元 盈信公司认缴份额占比约6.51% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期升温，传统消费旺季使漆包线新增订单好转，或使沪铜价格震荡偏强 [2] 报告相关目录总结 沪铜期货活跃合约情况 - 2025年9月11日收盘价80130，较昨日变动340；成交量64849手，较昨日变动-20309手；持仓量174453手，较昨日变动2541手；库存20028吨，较昨日变动902吨；沪铜基差45，较昨日变动90 [2] 沪铜基差或现货升贴水情况 - 2025年9月11日SMM 1电解铜半均价80175，较昨日变动430；SMM半水铜开贴水半均价65，较昨日变动45；SMM升水铜开贴水半均价100，较昨日变动0等 [2] 价差情况 - 2025年9月11日沪铜近月 - 沪铜连一为30，较昨日变动40；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日变动0；沪铜连二 - 沪铜连三为0，较昨日变动 - 20 [2] 伦敦铜情况 - 2025年9月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10051.5，较昨日变动38.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 61.54，较昨日变动 - 4.93；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 171.32，较昨日变动 - 10.28 [2] COMEX铜情况 - 2025年9月11日铜期货活跃合约收盘价4.671，较昨日变动0.1；总库存量309834，较昨日变动2138 [2] 重要资讯 - 截至9月11日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减0.26万吨至14.43万吨，后续预计进口货源到货，需求端疲软，铜库存将环比小幅增加 [2] - 2025年国家电网计划投资总额约8250亿元，订单稳定形成需求托底，下半年电网领域冲刺目标加快项目推进，对冲下游需求偏淡拖累 [2] 多空逻辑 - 供给端，Freeport旗下印尼铜矿事故暂停采矿，国内外铜矿生产有扰动，中国铜精矿进口指数为负但升高，国内铜精矿供需预期偏紧，粗铜或阳极板加工费趋降，9月铜冶炼厂检修产能环比增加 [2] - 需求端，铜漆包线新增订单初现好转，但高位铜价抑制下游采购意愿 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量略减，交割需求使在途库存增加；伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [2] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主，关注77000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9800 - 10000附近支撑位及10200 - 10500附近压力位，美铜在4.0 - 4.3附近支撑位及4.7 - 5.0附近压力位 [2]

9月11日国内市场电解铜现货库存14.90万吨，较8日降0.14万吨。周内进口铜虽仍有所到货入库，但日内 进口贴水货源吸引下游逢低采购，加之国产货源到货相对不多，部分仓库入库量有限，库存因此重新去 库。 沪铜小幅高开，日内持续偏强震荡，收盘上涨0.56%，期价重返80000关口。美联储降息预期继续强 化，海外矿端扰动增加，国内精铜社库并未继续累积，沪铜偏强运行。 隔夜公布的美国PPI意外低于预期，特朗普继续督促降息，目前美联储9月降息较为确定，市场继续等待 美国8月CPI表现。 最近国内铜精矿加工费徘徊在较低位置，暗示矿紧状态难以缓解，且海外矿端也传来一些扰动，印尼 Grasberg矿山发生事故，已暂停全部采矿作业，后续仍需关注对矿端的冲击。 对于沪铜走势，新湖期货表示，从近期公布的美国PMI等经济数据来看，美国经济距衰退仍有距离，预 防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，从而提振铜价。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供 应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端 在电网投资高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加降息预期提振，铜价易涨难跌，可考虑逢低建仓。 （ ...

报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多，套利建议内外反套和跨期正套 [7] 报告的核心观点 - 基本面无太多意外，宏观因素令铜价震荡偏强，9月电解铜产量有干扰、TC价格持续偏低，需求并非如年中预计悲观，操作上建议逢低买入套保，套利交易不建议将空头头寸建立在国内近月合约上 [1][7] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年9月10日，沪铜主力合约开于79590元/吨，收于79790元/吨，较前一交易日收盘涨0.18%；夜盘开于79950元/吨，收于80190元/吨，较昨日午后收盘涨0.50% [1] 现货情况 - 昨日电解铜现货升水继续走弱，SMM1铜均价79670 - 79820元/吨，主力合约升水60元/吨（跌30元）；沪铜早盘震荡后收于79760元/吨，进口亏损扩大至250元/吨；进口货源压制市场，持货商低价抛售致成交重心下移，下游采购意愿低迷，预计进口货源维持贴水交易，国产可交割资源成交或僵持 [2] 重要资讯汇总 - 美国8月PPI环比降0.1%，四个月来首次转负，同比涨2.6%，或加强美联储本月议息会议降息动机；美国联邦最高法院将快速审议特朗普政府征收多数关税的合法性，11月首周听取口头辩论，判决前相关关税政策继续施行；印度和美国正致力于尽早完成贸易谈判，印度总理莫迪期待与特朗普会晤 [3] 矿端方面 - 巴林为深海采矿公司Impossible Metals向国际海底管理局提交的采矿许可证申请提供担保，Impossible拟在太平洋“克拉里昂 - 克利珀顿区”开展采矿作业；全球主要铜矿分布上，智利占据主导地位，Escondida矿以2024年112.5万吨产量居全球首位，印尼Grasberg以81.6万吨位列第二 [4] 冶炼及进口方面 - 2025年8月智利铜出口额为41.6亿美元，同比降2.2%，出口下滑受国际铜价调整及部分矿区生产不稳影响，但全球对清洁能源和电动汽车的需求为其提供长期支撑 [5] 消费方面 - 2025年8月国内铜杆及铜管行业分化，精铜杆产量84.78万吨，环比增2.76%，产能利用率63.02%，增长源于铜价回调刺激补库订单及需求转移；再生铜杆产量环比降7.15%至17.26万吨，产能利用率24.81%，主因原料供应收紧及政策波动；铜管产量14.45万吨，环比降7.84%，产能利用率62.55%，大型企业开工率降幅达8.65%，主因主机厂排产计划下调及设备检修 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化 - 550吨至155050吨，SHFE仓单较前一交易日变化45吨至19126吨，9月8日国内市场电解铜现货库14.69万吨，较此前一周变化0.63万吨 [6] 策略 - 绝对价格谨慎偏多，9月操作建议逢低买入套保，套利建议内外反套和跨期正套 [7]

2025年国内铜市需求端呈现显著的结构性分化特征。传统消费领域需求疲软，空调零售量虽然保持增长，但9月排产数据下滑；房地产行业缓慢复苏，需求 同样疲软。新能源和电力行业需求强劲，前7个月新能源汽车销量为650万辆，同比增长29%；全国累计发电装机容量同比增长18.2%，为铜需求提供了有力 的支撑。 库存方面，数据显示，截至9月5日当周，沪铜仓单数量同比下降85%；沪铜库存为8.2万吨，同比下降66%；LME铜库存为15.8万吨，同比下降50%。与之形 成鲜明对比的是，COMEX铜周度库存同比大幅增长661%，至30.53万吨。这反映出全球铜显性库存正在流向美国。 整体来看，四季度全球铜市将迎来传统的需求旺季，但基本面的结构性矛盾依然存在。供应方面，矿端新增产能释放速度偏慢，铜精矿供应偏紧的格局没有 改变。需求方面，预计四季度美国进口需求强劲；我国新能源和电力行业快速发展将继续为铜需求提供有力支撑，房地产和传统消费领域需求有望缓慢复 苏。 综上所述，美联储降息预期升温为市场提供流动性支持，现货市场供需紧平衡状态延续，预计四季度铜价将呈现偏强震荡走势。中长期来看，全球铜市供需 处于结构性调整阶段，传统消费领域需求 ...