会议概况 - 2025年12月9日至10日，2025明珠湾气候投融资大会在广州南沙举办，同期举行了以“金融逐‘绿’‘转’向低碳”为主题的2025年广东绿色金融改革创新推进会暨转型金融标准发布会 [1] - 中国人民银行研究局、中国人民银行广东省分行、中共广东省委金融办、广州市人民政府等多方负责人及代表出席会议，旨在凝聚转型共识并擘画绿色发展蓝图 [1] 政策与标准发布 - 会议重磅发布并实施《广东省造纸行业转型金融实施指南》和《广州市转型金融实施指南》两项标准，填补了相关领域空白 [2] - 《广东省造纸行业转型金融实施指南》是国内首份金融支持造纸行业低碳转型的省级团体标准，由广东金融学会、广州市绿色金融协会等多方联合编制 [4] - 该指南配套推出广东省造纸行业转型金融支持项目目录，涵盖能源结构优化、节能工艺设备升级、清洁生产与废物资源化利用、数智化转型四大类共39项具体技术路径 [4] - 指南创新引入广东碳市场造纸行业碳排放核查数据，为新建和存量项目设定明确的转型认定阈值，以增强标准的实操性和针对性 [4] - 《广州市转型金融实施指南》是广州首个转型金融标准，由广东金融学会、广州市绿色金融协会联合多家银行共同编制 [4] - 该指南聚焦化学原料和化学制品制造业、医药制造业、橡胶和塑料制品业三大行业，实现了化学原料和化学制品制造业的全产业覆盖，并在医药制造和橡胶塑料制品行业率先建立转型金融支持项目目录 [4] 资金支持与项目签约 - 依据新发布的两项转型金融标准及《生物多样性金融目录》框架，共有135个转型项目与银行达成合作，授信总额超过400亿元 [6] - 活动现场，50家企业与银行机构进行了集中签约 [6] - 具体签约项目分布为：广东省造纸行业转型金融标准框架下首批18个，广州市转型金融标准框架下首批14个，生物多样性标准框架下18个 [6] 行业研讨与经验分享 - 广东省造纸行业协会、广东省石油和化学工业协会的专家深入分析了本行业绿色低碳转型的路径与挑战 [6] - 中央国债登记结算公司深圳分公司、广东电网有限责任公司广州供电局、联合赤道环境评价股份有限公司等专业机构代表，围绕转型融资信息披露、企业碳账户建设、生物多样性金融产品创新等话题进行了分享 [6] - 盟浪可持续数字科技（深圳）有限责任公司、广州碳排放权交易中心的代表对两项转型金融标准进行了深度解读 [7] - 工商银行广东省分行、建设银行广东省分行等金融机构代表分享了在石化、煤电、钢铁、造纸等行业的转型金融实践案例 [7] 后续活动与推广 - 大会现场启动了2026年度广东绿色金融创新案例征集推广活动与第三届广东绿色金融创新案例分析竞赛，旨在挖掘和总结广东绿色金融改革创新成果，加速优秀经验的复制推广 [7]

公司IPO与业务概况 - 安徽林平循环发展股份有限公司（简称林平发展）正在申请IPO，保荐机构为国联民生证券 [1][9] - 公司核心业务为纸制品制造与销售，主要产品为瓦楞纸和箱板纸，其中瓦楞纸销售占比约30%，箱板纸销售占比超70%，且箱板纸占比近年呈小幅提升趋势 [1][9] 行业整体经营环境 - 当前造纸行业经营形势不乐观，存在产能过剩、需求不足问题，部分企业采取低价竞争策略，导致行业“内卷”严重 [1][9] - 2024年造纸全行业营业收入为1.46万亿元，利润总额为520亿元，行业利润率低至3% [1][9] 公司经营韧性表现 - 2024年，在行业严重内卷、头部公司出现较大亏损的宏观背景下，叠加台风导致厂区被淹的微观不利因素，公司仍实现营业利润1.79亿元 [1][10] - 2024年，公司与部分可比公司关键经营数据对比如下：总营业收入24.85亿元，其中原纸销售收入24.67亿元，营业利润1.79亿元，产量101.97万吨，销量100.08万吨，市场占有率0.75% [2][11] - 在核心产品售价下滑条件下，公司毛利率保持稳定，今年上半年毛利率从上年度的9.18%提升至10.03%，而同期行业平均毛利率基本持平 [2][11] - 公司主营业务获取现金能力强，2022年至2024年经营性现金净流入分别为1.79亿元、3.74亿元和2.53亿元，均高于同年账面净利润 [3][12] 近期业绩拐点与预期 - 尽管2025年前三季度受下游需求不振、成品纸价格下降影响，公司扣非净利出现下滑，但降幅明显好于同行业可比公司动辄50%以上的降幅 [3][13] - 随着2025年10月后原纸价格回暖，公司销量和毛利率同步提升，10月单月实现归母净利润2582.87万元 [3][13] - 基于10月业绩表现，公司预计2025年全年归母净利润将实现17.76%至30.84%的同比增长，在业内率先实现业绩增速转正 [3][13] - 公司对2025年全年业绩预期为：营业收入26.40~27.80亿元（较2024年24.85亿元增长6.23%~11.87%），归属于母公司所有者的净利润1.80~2.00亿元（较2024年1.53亿元增长17.76%~30.84%） [4] 公司未来发展机遇 - 机遇一：受益于行业“反内卷”有望创造的周期性拐点 [4][14] - 2025年下半年，广东省造纸行业协会发布《“反内卷”倡议书》，呼吁抵制低价倾销、杜绝盲目扩张 [4][14] - 受此提振，国内多家造纸企业密集发布产品调价通知，涉及白卡纸、瓦楞纸等，调价幅度在50至200元/吨，主要于2025年11月底至12月初起执行 [4][14] - “反内卷”效果已体现在公司业绩上：2025年10月，公司实现营业收入26449.44万元（前三季度月均仅2亿元出头），单月综合毛利率为10.98%（较前三季度提高2.52个百分点），单月归母净利润2582.87万元（前三季度月均仅1千万元） [6][15] - 机遇二：受益于“行业集中度提升” [6][17] - 政策持续推动淘汰落后产能，提高行业准入门槛，促进行业集约化、规模化发展 [6][17] - 公司在安徽省内市场占有率达到35.65%，但在全国市场占有率尚不到1%，有较大整合拓展空间 [7][17] - 本次IPO募投项目将使公司原纸合计生产能力从115万吨/年增加至235万吨/年，进一步提升市场份额和竞争力 [7][17] - 机遇三：受益于“绿色趋势” [8][18] - 公司原材料来源于废纸再利用，具有绿色制造、循环经济属性 [8][18] - 在低碳循环经济趋势下，基于循环经济的瓦楞纸、箱板纸为下游包装行业提供了绿色选择，市场规模不断上涨 [8][18]

事件概述 - 2025年12月10日，“2025年广东绿色金融改革创新推进会暨转型金融标准发布会”在广州南沙成功举办，会议旨在协同推动健全金融服务绿色低碳发展机制、完善绿色金融和转型金融服务体系、探索绿色金融支持传统高能耗产业低碳转型发展新路径[1][9] - 活动由广东金融学会、广州市绿色金融协会、东莞市金融学会主办，汇聚了地方政府、金融管理部门、金融机构、行业协会、高等院校、第三方服务机构、企业等多方参与[1][9] 政策与标准发布 - 会议发布了《广东省造纸行业转型金融实施指南》和《广州市转型金融实施指南》两项转型金融标准[2][10] - 《广东省造纸行业转型金融实施指南》是国内首份金融支持造纸行业低碳转型的省级团体标准，由广东金融学会、广州市绿色金融协会和东莞市金融学会牵头，联合盟浪可持续数字科技、广州碳排放权交易中心、部分金融机构及四家广东造纸企业共同起草编制[2][10] - 该指南配套编制了涵盖能源结构优化、节能工艺和设备、清洁生产及废物资源化利用、数智化转型等四大类39项具体技术路径的支持项目目录，并创新引入广东碳市场造纸行业碳排放核查数据，为新建和存量项目的转型认定提出明确阈值要求[2][10] - 《广州市转型金融实施指南》是广州市首份转型金融标准，由广东金融学会、广州市绿色金融协会联合广发银行、广州银行、广州农商银行、广州碳排放权交易中心、联合赤道环境评价股份有限公司及相关行业协会、骨干企业共同编制[3][11] - 该指南选取化学原料和化学制品制造业、医药制造业、橡胶和塑料制品业三个行业编制转型金融支持项目目录，其中化学原料和化学制品制造业目录实现全产业覆盖，在医药制造业和橡胶塑料制品业建立目录属全国首创[3][11] - 两项标准以国家和地方最新产业政策为指引，借鉴国内实践经验，结合地方产业特点，明确了转型金融支持的基本原则、转型主体和项目的认定条件以及信息披露要求，为造纸、化工、塑料和橡胶、医药等重点行业提供操作指引，填补了相关高碳行业转型融资的标准空白[3][11] 产业基础与市场空间 - 2024年广东省纸及纸板产量达2648万吨，占全国总产量的16.7%[4][12] - 广州市绿色石化和新材料产业产值已突破4000亿元，规模以上企业达1600余家[4][12] - 广州医药制造业的产业规模、企业数量和创新能力位居全国“第一梯队”，是全国重要的生物医药与健康产业高地[4][12] - 雄厚的产业基础为转型金融标准的落地应用提供了广阔空间，市场主体绿色发展和低碳转型的需求迫切[4][12] 项目落地与银企合作 - 在《广东省造纸行业转型金融实施指南》《广州市转型金融实施指南》《生物多样性金融目录（试用稿）》三项标准框架下，本次对接活动共促成了135个企业项目与银行机构开展协作，银行授信金额超过400亿元[5][13] - 活动现场，广东省内50家企业与银行机构集中进行授信签约，其中造纸行业转型金融标准框架下首批签约项目18个，广州市转型金融标准框架下首批签约项目14个，生物多样性标准框架下签约项目18个[5][13] - 签约项目覆盖国有、民营、外资企业，包括大型龙头企业和多家中小微企业[5][13] - 银行融资精准切入造纸、化工、塑料和橡胶、医药、生物多样性保护等五个关键领域[5][13] - 授信资金明确用于补充经营资金、支持项目建设、实施设备升级改造、开展绿色低碳产品研发生产、改进工艺流程等方面[5][13] - 项目覆盖广州、东莞、佛山、清远、云浮等广东省内19个地级及以上城市[5][13] 行业交流与未来规划 - 会议分享环节，多位行业资深专家和金融机构业务骨干剖析了高耗能产业绿色低碳转型趋势，解读了转型金融标准，并分享了实践案例[6][14] - 参与分享的包括广东省造纸行业协会、广东省石油和化学工业协会的专家，以及中央国债登记结算公司深圳分公司、广东电网广州供电局、联合赤道环境评价股份有限公司等专业机构的代表，议题涵盖转型融资信息披露、企业碳账户建设、生物多样性金融产品创新等[6][14] - 来自工商银行广东省分行、建设银行广东省分行、浦发银行广州分行、东莞银行等金融机构的资深业务人员带来了在石化、煤电、钢铁、造纸等具体行业的转型金融实践案例[6][14] - 会议启动了2026年度广东绿色金融创新案例征集和推广活动、第三届广东绿色金融创新案例分析竞赛，旨在总结推广创新成果并为经济可持续发展提供人才支撑[7][15] - 会议标志着广东在转型金融、生物多样性金融等领域的创新发展迈上了新台阶，未来将紧抓政策引领、标准先行、案例示范等关键要点，助推经济社会全面绿色转型[7][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链上现货持稳，刚需成交，12月1日调价暂无实单落实；本周双胶纸产量20.7万吨，较上期降0.1万吨、降幅0.5%，产能利用率53.0%，较上期降0.3%，企业库存环比增0.4%；胶版纸供应过剩，高库存累库且提价未落实，基本面压力大，盘面情绪走弱，但原料纸浆价格拉升使双胶成本有支撑，下方空间有限；考虑基本面压力大、成本支撑有限，不建议低位追空，若反弹则逢高空或逢高卖虚值看涨期权 [13] 各目录总结 胶版印刷纸综述 - 供需库方面，2025年12月5日当周国产产量20.7万吨、较上期降0.1万吨，产能利用率53.0%、较上期降0.3%，下周预计产量略增至21.0万吨；11月进口量1.1万吨、较上月降0.02万吨；周度表需20.0万吨、较上期增0.3万吨；11月出口量5.6万吨、与上月持平；内需84.05、与上月持平；企业库存137.1万吨、较上期增0.7万吨，社会库存54.0万吨、与上月持平，现货总库存191.1万吨、较上期增0.7万吨，预计库存震荡累库 [6] - 价格方面，各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平、同比下降；报价12.1报涨100元/吨未落实；胶版纸供应过剩、高库存累库且提价未落实，基本面压力大，盘面情绪走弱，但原料纸浆价格拉升使双胶成本有支撑，下方空间有限；盘面价格OP2601为4104、较上期降16，OP2603为4108、较上期降10，预计震荡或震荡偏强 [8] - 价差与基差方面，出厂 - 自提价差多数品牌环比持平、部分同比上升；盘面价差持仓低，1月是春季教辅教材招标小旺季，3月是传统旺季；基差预计盘面震荡上行或震荡，基差持稳或略降；盘面价差1 - 3为 - 4、较上期降6，预计持稳；银河如意 - 01基差为296、较上期增16，华夏太阳 - 01基差为346、较上期增16 [10] - 成本与利润方面，原料成本环比上升、同比下降，预计持稳；总成本环比上升、同比下降；生产利润环比下降、同比大幅下降，原料价格上调使双胶成本上升，淡季成品价格难涨，预计生产利润收缩 [12] 胶版印刷纸平衡表解析 - 2024 - 2025年11月各月进口量、国产产量、总供应、内需、出口、总需求、供需差、库存、库消比有详细数据；2025年进口量累计同比有降有升，国产产量累计同比下降，总供应累计同比下降，内需累计同比下降，出口累计同比下降，总需求累计同比下降，库存同比多数上升 [15] 胶版印刷纸供需解析 - 供应投产情况，2025年已落地产能140万吨，未落地产能225万吨多在三季度落地，2026年计划落地产能120 - 140万吨；涉及玖龙纸业、仙鹤股份等多家企业的文化纸投产、复产、转产项目 [17] - 需求、库存、进出口部分未呈现具体分析内容 胶版印刷纸成本利润 - 原料成本部分未呈现具体分析内容 - 利润方面，原料价格上调使双胶成本上升，淡季成品价格难涨，预计生产利润收缩 [12] 胶版印刷纸价格、价差解析 - 现货报价部分未呈现新的具体内容 - 期现基差、OP主力合约季节图及月间价差部分未呈现具体分析内容

市场表现 - 12月10日，造纸板块整体上涨0.47%，表现强于当日上证指数（下跌0.23%），但弱于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股由安妮股份领涨[1] 资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流入3633.29万元[2] - 游资资金净流出5321.91万元[2] - 散户资金净流入1688.62万元[2]

箱板瓦楞纸价格中枢有望同比修复 该行认为，箱板瓦楞纸在造纸中对消费敏感度最高，2023-24年消费量增速为8%、4%，该行预计2022- 25年消费增量为~1,000万吨;本轮供给扩张已进入收尾阶段，该行统计2023-25年已投产能合计1,500万吨 +(四家龙头占比~40%)，未来原有龙头扩张相对克制：玖龙2024年起暂停扩产箱板瓦楞纸、山鹰安徽新 增产能短期较难投产、理文暂无扩张计划，而2026年目前仅太阳70万吨产能计划年末释放，该行认为本 轮行业扩张进入尾声，该行看好2026年行业迎来产能利用率、价格中枢同比修复的行情。 优质林地、纸浆资产的稀缺性进一步提升 考虑到全球经济增长、优质林地资源有限，上游林、浆资源趋紧，该行看好拥有优质林浆资产的企业。 具体看，短期玖龙、仙鹤积极布局自制浆环节，新基地带来利润增量;长期看，国内太阳领跑行业建立 林浆纸一体化产业链，该行看好其超额利润持续累积、老挝林地的稀缺价值重估在望，海外Suzano亦受 益于优质林浆资产布局。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，展望2026年，消费需求仍在温和修复阶段，各类纸种供给变化各 异：浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库、 ...

渝港合作总体态势 - 香港与重庆之间的合作已在物流、科技、金融以及现代服务业等多个产业渐入佳境 [1] - 渝港合作正在通过贸易展览和投资项目等方式不断深化 [1] 经贸往来与投资 - 2024年，渝港进出口额达575.3亿元人民币，表明两地经贸往来密切 [1] - 两地已在新能源汽车和电子信息制造等领域签署了多个合作项目 [1] - 港企理文造纸已落户重庆永川多年，发展势头较好，是港商通过资本和技术投资建立长期竞争优势的例证 [1] 双方优势与互补性 - 重庆的优势在于工业生产，特别是在新能源汽车、电子消费产品和笔记本电脑等领域表现出色，依托大规模制造和创新驱动 [1] - 香港的优势则在金融、贸易、专业人员服务等方面 [1] - 重庆的制造业实力可以与香港的金融和贸易网络结合，实现资金、技术和市场的对接 [1] 合作建议与方向 - 建议港企将贸易方面的成功经验和国际视野分享给内地厂家，帮助后者提升全球竞争力 [2] - 建议港企利用香港作为平台，协助内地企业拓展海外市场 [2] - 建议内地企业利用香港的金融服务和专业咨询来优化供应链和国际化策略 [2]

文章核心观点 - 建行河南省分行通过创新金融产品与服务体系 系统性支持河南省绿色低碳转型 重点案例包括向造纸企业发放碳排放权质押贷款 以及为资源循环企业提供并购贷款 其绿色贷款余额与新增额在当地四大行中位居第二[1][2][3][4][5][6] 行业与公司动态 - **河南龙源纸业股份有限公司**：公司年生产能力达150万吨 规模居河南省首位 其中90%以上的原料来源于废纸 通过废纸再利用生产箱纸板和高强瓦楞纸[1] - **河南循环科技产业集团**：2024年电子废弃物拆解量创下1475.65万台/套的历史新高 实际拆解规模占全国市场份额的18% 位居行业第一 该公司为河南投资集团旗下的固体废弃物处理企业[3] - **行业整合与扩张**：河南循环科技产业集团在再生资源行业整合升级的关键窗口期 于2025年年初收购江西格林循环产业股份有限公司下属的三家电废拆解项目 以增强全国布局与规模优势[3] 金融产品与服务创新 - **碳排放权质押贷款**：建行河南省分行为河南龙源纸业创新设计融资方案 以企业持有的碳排放配额作为质押物 2024年末成功发放首笔贷款4650万元 实现了该行碳排放权融资零的突破[1][2][4] - **并购贷款支持**：建行河南省分行为河南循环科技产业集团的收购项目批复4.07亿元并购贷款额度 并已实现5165万元的资金投放 以保障并购项目顺利推进[4][5] - **绿色金融服务体系**：建行河南省分行构建以“机制保障、过程管理、融合联动”为三大支柱的服务体系 通过“专班制”提速重大项目 以前中后台联动和名单制管理实现绿色贷款的精准识别与快速投放[5] 业务规模与成效 - **绿色贷款规模**：截至2025年8月末 建行河南省分行绿色贷款余额达1497.96亿元 当年新增261.65亿元 余额与新增额均稳居当地四大行第二位[6] - **金融支持成效**：金融支持从单一企业技术改造扩展到服务整个产业链绿色升级 从传统节能环保项目延伸到创新碳金融产品 助力河南生态环境改善与经济结构优化[6]

2025年行情与持仓复盘 - 2025年1月至11月24日，轻工制造板块整体上涨约12%，在申万31个子行业中排名第17位 [12] - 细分板块中，瓷砖地板、成品家居、娱乐用品、卫浴制品、纸包装涨幅居前，分别为41%、27%、21%、21%、19% [12][16] - 个股行情主要受资产重组消息（如菲林格尔、ST亚振、海伦钢琴）及固态电池、可控核聚变、人形机器人等热点概念驱动 [12][18][21] - 2025年第三季度，轻工制造板块基金持股比例为2.08%，较第二季度下滑0.59个百分点，其中个护板块基金持股比例下滑幅度最大，达6.73个百分点 [28] - 2025年第三季度，基金持股市值前五的轻工公司为泡泡玛特（74.69亿元）、太阳纸业（28.48亿元）、匠心家居（19.66亿元）、晨光股份（18.99亿元）、顾家家居（10.86亿元） [33] 2026年行业展望与核心观点 - 报告核心观点为“出海成长，内需择优”，认为出海主线带来的业绩增长具备高确定性且核心标的估值性价比高，是2026年的投资主线 [4][8] - 传统内需方面，重点关注金属罐和造纸链条潜在提价带来的盈利拐点，以及地产链条边际企稳的机会 [8] - 新消费领域，在人口代际迭代和消费观念变化下，调整充分的优质资产仍具备配置价值 [8] 子行业投资建议与选股思路 包装 - 投资逻辑在于依托海外供应链建设实现份额提升、全球业务扩张及利润率中枢抬升 [8] - 优选海外交付能力强、成本优势明显的龙头，如裕同科技、美盈森、众鑫股份、宝钢包装、奥瑞金 [8] - 包装是典型的适合供应链出海的生意，因其价值量低，下游客户对价格不敏感，且海外竞争格局良好 [78] - 裕同科技海外业务毛利率（32.41%）显著高于国内（21.58%），体现了海外市场的盈利优势 [82] - 重点推荐裕同科技（2026年预测PE 14.4X）、众鑫股份（2026年预测PE 12.9X）、奥瑞金（2026年预测PE 12.2X）、宝钢包装（2026年预测PE 22.0X）、美盈森（2026年预测PE 14.5X） [87][88] 出口（家居/户外） - 关税扰动减弱，优选具备强海外生产制造能力、多市场运营能力及强产品设计研发能力的龙头 [8] - 推荐共创草坪、永艺股份、恒林股份、致欧科技 [8] - 2025年美国家具零售需求稳健，8月零售额达113.54亿美元，同比增长2% [65] - 随着美国降息周期推进（利率已降至4%），地产及家居需求有望向上修复，2025年10月美国成屋销售折年数410万套，同比增长1.7% [69] - 关税背景下，线上跨境电商性价比优势凸显，美国亚马逊家具品类均价在关税后延续下行，行业集中度（CR10）从低点44%提升至48% [73][74][75] 造纸 - 行业处于周期底部，浆纸系提价落地，废纸系持续提价，盈利环比逐步修复 [8] - 推荐龙头太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份 [8] 宠物 - 2026年行业竞争或进入相持阶段，龙头在延续份额提升的同时，盈利有望企稳向上 [8] - 推荐用品向品牌转型的龙头依依股份，关注源飞股份 [8] - 内销市场集中趋势持续，国货优质品牌通过抢夺进口品牌与杂牌份额快速成长 [49] - 2025年双十一期间，乖宝宠物自有品牌全网销售额近11亿元，同比增长44% [52] - 行业竞争加剧导致企业盈利承压，以小红书平台为例，2025年第三季度核心五大品牌的商业笔记阅读量同比增幅在18%至905%之间 [57] 潮玩 - 赛道景气但龙头经营分化，泡泡玛特与名创优品相对强势 [8] - 继续推荐泡泡玛特，认为其海外市场仍有很大拓店空间，IP及品类推新能力突出 [8] - 2025年1-10月电商累计销售额显示，泡泡玛特同比+151%，名创优品同比+114%，而卡游、万代、迪士尼分别同比-3%、-2%、-34% [37] - 泡泡玛特作为稀缺的潮玩平台型公司，具备成熟的IP运营与产品推新能力，当前估值不到20倍PE已进入布局区间 [47] - 关注布鲁可的新品放量情况以及TOP TOY可能的上市机会 [47] 新型烟草 - 雾化电子烟监管加强将对合规业务产生拉动，HNB（加热不燃烧）产业趋势明确，看好产品力提升及美国市场开拓 [8] - 推荐思摩尔国际、中烟香港 [8] - 2025年1-9月中国电子烟出口额累计74.3亿美元，同比下滑9%，但8-9月已重回正增长（+4.3%、+2.9%） [93] - 美国FDA监管加强，获2亿美元专项资金打击非法电子烟 [93] - HNB市场竞争加剧，日本烟草通过低价促销策略（烟具1480日元）使其2025年第三季度HNB销量同比增长53% [93] 家居 - 2026年地产预计仍有压力，但格局好的软体龙头仍有增长机遇，需重视AI睡眠的产业趋势 [8] - 推荐公牛集团、顾家家居、喜临门 [8] 个护 - 线上投流税落地及企业优化线上策略，看好个护品牌线上业务企稳，线下即时零售有望成为新渠道红利 [8] - 推荐百亚股份、登康口腔，关注倍加洁、诺邦股份、洁雅股份、延江股份 [8]

市场表现 - 12月9日，造纸板块整体下跌1.16%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 凯恩股份为当日板块领跌股 [1] 资金流向 - 当日造纸板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为2.03亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入6479.93万元，散户净流入1.38亿元 [2]