报告行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [1][4][8] 报告核心观点 - 通信行业指数在2025年11月表现强于主要市场指数，当月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300指数（-2.46%）、深证成指（-2.95%）和创业板指（-4.23%）[7][13] - 全球云厂商资本开支大幅增长，AI应用是核心驱动力，预计将带动光模块、服务器等上游产业链需求 [7][24][25][26] - AI手机渗透率预计将快速提升，成为智能手机市场新的增长引擎，并带来硬件升级和交互革命 [7][112][114] - 国内电信业务量收保持增长，5G、千兆宽带等用户规模持续扩大，运营商资本开支结构向算力网络倾斜，并维持高股息回报 [7][40][44][46][77][87] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **指数情况**：2025年11月，通信（中信）行业指数上涨1.44%，在31个中信一级行业中排名第8 [13][16] - **子板块行情**：通信三级子板块涨多跌少，其中网络覆盖优化与运维、网络接配及塔设、网络规划设计和工程施工分别上涨6.48%、4.79%、3.86% [14][17] - **个股行情**：2025年11月，通信行业上涨个股56只，下跌61只，涨幅前三为百邦科技（+49.14%）、光库科技（+46.90%）、特发信息（+43.11%）[15][18][19] - **可转债与ETF**：行业2只可转债在11月均下跌；行业ETF涨多跌少，嘉实国证通信ETF上涨1.08% [20][21][22] 2. 行业跟踪 - **全球云基础设施**：AI需求推动云厂商资本开支高增，25Q3北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9% [7][24][27] - 亚马逊25Q3资本开支342亿美元，同比增60.56%，2025年全年预计1250亿美元 [24] - 微软25Q3资本开支349亿美元，同比增74.5%，计划两年内数据中心占地面积翻倍 [25] - 谷歌25Q3资本开支239.5亿美元，同比增83.4%，2025年指引上调至910-930亿美元 [25] - Meta 25Q3资本开支193.7亿美元，同比增110.5%，2025年指引上调至700-720亿美元 [26] - **国内云厂商**：25Q3中国三大云厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）资本开支合计478.9亿元，同比增长32.2% [28][32] - 阿里巴巴25Q3资本开支315.01亿元，同比增80.1%，过去四个季度AI+云基础设施投入约1200亿元 [29] - 腾讯25Q3资本开支129.83亿元，同比下降24.05%，但实际现金支出约200亿元 [30] - 百度25Q3资本开支34.01亿元，同比增106.75% [30] - **ICT市场**：IDC预计2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，2029年将增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0% [31][36] - AI及算力部署是核心增长引擎，预计2024-2029年中国企业级服务器和存储投资五年CAGR达21.7% [33] - **行业经济数据**：2025年1-10月，我国规模以上工业增加值同比+6.1%，TMT工业增加值同比+10.6% [35][37] - 2025年10月，通讯器材类零售额同比+23.2% [38][39] - **国内电信行业**： - **业务收入**：2025年1-10月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比+0.9% [7][40][43] - **用户发展**： - 截至2025年10月，5G移动电话用户达11.84亿户，占移动电话用户的64.7% [7][44][45] - 千兆及以上固网宽带接入用户达2.38亿户，占总用户数的34.1% [7][46] - 移动物联网终端用户达28.9亿户 [46] - **业务使用**：2025年10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达22.21GB/户·月，同比+15.7% [7][49][53] - **通信能力**： - 截至2025年10月，10G PON端口数达3118万个，同比+12.93% [51][52] - 5G基站总数达475.8万个，占移动基站总数的37.0% [54][55] - **新兴业务（云计算）**： - 2024年全球云计算市场规模达6929亿美元，同比+20.3% [56][60] - 2024年中国云计算市场规模达8288亿元，同比+34.4%，其中公有云市场规模6216亿元 [59][62] - 天翼云、移动云分居中国公有云IaaS市场份额第二和第三位 [66][68] - **运营商资本开支**：预计2025年三大运营商资本开支合计2898亿元，同比下降9.1%，结构上向算力网络倾斜 [77][80] - 中国移动2025年算力资本开支预计约373亿元 [78] - 中国电信2025年产业数字化（算力）投资同比+22% [81] - 中国联通2025年算力投资同比+28% [82] - **运营商股息率**：截至2025年12月3日，中国移动A股、H股股息率分别为4.50%、6.03%；中国电信分别为3.95%、4.98%；中国联通分别为3.21%、5.36% [87][88] - **手机行业**： - **全球市场**：25Q3全球智能手机出货量达3.201亿台，同比增长3% [7][90][96] - 三星出货6060万台（同比+6%），苹果出货5650万台（同比+4%） [91] - **中国市场**：25Q3中国大陆智能手机出货量同比下降3%，vivo以1180万台出货量重回第一 [98][101] - **市场趋势**：全球智能手机ASP预计从2025年的370美元升至2029年的412美元，CAGR为3% [103][104] - **AI手机发展**： - Canalys预计2025年AI手机渗透率达34% [7][114] - 最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力60至200TOPS，支持端侧330亿参数推理 [7][112] - IDC预计2027年中国AI手机出货量将达1.5亿台，市场份额超50% [114][115] - 中兴通讯与字节跳动合作推出搭载“豆包手机助手”的工程样机努比亚M153 [7][120] - **通信设备行业（光模块）**： - **出口数据**：2025年10月，中国光模块出口总额27.4亿元，同比-27.4%；1-10月累计出口305.1亿元，同比-16.3% [7][126][128] - 同期对美国光模块出口额2.9亿元，同比-82.4% [129][131] - 湖北、浙江、上海出口额同比增速较高，分别为+24.9%、+90.0%、+119.9% [7][134][137] - **产业转移**：光通信产业向东南亚转移，2025年9月泰国包含光模块的通信设备出口额525.59亿泰铢，同比+93.0% [7][141][143] - **市场格局**：LightCounting 2024年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占据7席，旭创科技排名第1，新易盛排名第3 [144] - **技术趋势**： - TrendForce预计2025年全球800G以上光模块达2400万支，2026年将达近6300万支，同比+162.5% [7] - LightCounting预计EML和CW激光器芯片短缺将制约市场增长直至2026年底 [7] - 硅光方案渗透加速，预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [7] 5. 投资建议 - 建议关注三大方向： 1. **光芯片/光器件/光模块**：源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技、光迅科技、太辰光 [8] 2. **AI手机**：信维通信、中兴通讯 [8] 3. **电信运营商**：中国移动、中国电信、中国联通 [8]

核心观点 - 威海移动为山东乳山农商行推出“AI+书+课”企业智慧学习解决方案，旨在通过多元化内容、数智化产品与一站式服务，助力企业构建高效精准的数字化学习体系 [1] 解决方案内容与资源供给 - 搭建综合性学习平台，涵盖纸质与数字资源，纸质图书库包含100万册正版书籍，覆盖红色经典、经济金融、职场技能等多个领域 [2] - 提供海量电子书、有声课程及AI朗读功能，满足员工碎片化学习需求 [2] - 引入“大咖说课”专栏，汇聚财经、科技等领域专家观点，并整合主流知识平台资源，实现“一站式”学习体验 [2] 学习场景与运营模式 - 采用OMO（Online-Merge-Offline）模式，打造立体化学习场景 [3] - 线上融合图文、视频、音频多形态荐书，并开展云端共读、AI知识竞答等活动 [3] - 线下组织“书香农商 阅启新程”共读活动，举办颁奖仪式，以增强沉浸感并树立学习标杆 [3] - 依托AI大数据分析能力，提供可视化学习报告，实时追踪员工学习进度与知识掌握情况 [4] - 基于数据反馈优化活动设计，并通过AI学习计划、AI测评体系确保学习效果最大化 [4] 项目成果与未来规划 - 该模式已在乳山农商行全面落地，有效赋能“书香企业”建设 [4] - 未来将加快该模式在金融行业的推广应用，为更多机构数字化学习升级注入新动力 [4]

公司近期市场活动与服务举措 - 北京联通于11月启动“暖冬回馈季”客户日活动，旨在通过系列服务与福利回馈用户 [1] - 活动内容包括组织便民服务小队进入社区，为居民上门办理业务并排查网络隐患 [1] - 活动同步推出反诈宣传、专属流量包及宽带优惠等福利，让实惠直达用户 [1] 社区与特定群体服务细节 - 工作人员在社区为老年群体提供贴心服务，例如帮助72岁的王阿姨将手机字体调至最大并手写操作步骤，指导其完成挂号、缴费等操作 [2] - 活动当天为二十余位居民提供了耐心的指导与服务 [2] - 工作人员为3位行动不便的老人上门安装反诈APP并检测宽带信号，确保服务覆盖无死角 [2] - 在海淀区的活动中，公司为30余户家庭提供了免费网络检测，解决了“网速慢、断连”等问题 [3] - 针对军人及退伍军人群体，网点特别开设惠军窗口，提供业务优先办理与专属套餐优惠 [3] 产品促销与客户反馈 - 公司推出“爆款终端版存费得电子券合约”活动，将通信需求与购物福利结合 [3] - 具体案例：客户预存1980元宽带年费，即可享受千兆网速，并获赠大额苹果手机电子券及一台品牌小家电 [4] - 客户反馈显示，该促销活动相比电商平台能为客户节省千元购机款，获得了“一举两得”的好评 [4] 公司服务理念与战略定位 - 公司在服务中坚守“人民至上”的核心理念，将用户需求放在首位 [6] - 公司致力于以高效响应和贴心服务打通便民“最后一公里” [6] - 公司以实际行动践行责任与担当，旨在满足人民群众多元化、高品质的通信服务需求 [6]

文章核心观点 - 济宁市作为全国婴幼儿照护示范城市 通过加强政府引导 鼓励国企领办 推动社会参与 构建了多元化普惠托育服务体系 并将其作为重点民生工程连续三年纳入政府实事清单[1] - 中国电信山东公司作为央企 利用5G 云计算 物联网 大数据 人工智能等核心技术 打造了济宁市托育管理智慧云平台 为普惠托育体系提供数字化支撑 助力其走在全省乃至全国前列[1] 政策与顶层设计 - 济宁市建立了由卫生健康委牵头 多部门协同 市县乡三级联动的工作体系 形成了上下贯通 齐抓共管的工作格局[2] - 济宁市出台了涵盖规划建设 普惠收费 人才培养 助企纾困等10大类28项的政策体系 为托育事业发展提供支持[2] - 济宁市创新推行公建公营 公建民营 民办公助等多元模式 并培育托幼一体化 园区托育 商超托育 社区托育等多种形态 打造“15分钟托育服务圈”[5] 智慧云平台功能与架构 - 平台打造了“一网六平台”专属信息化系统 “一网”为托育门户网站 “六平台”分别聚焦政府管理 机构运营 家长服务 质量评估 幼儿健康 从业培训六大核心功能[3] - 平台深度整合“孕育 生育 养育 托育”全环节数据资源 构建起智慧托育全生命周期管理体系与动态监控网络[3] - 平台核心是构建以婴幼儿为中心的托育健康大数据仓 形成“1168”服务体系 旨在提升管理的规范化 监管的精准化 决策的科学化和信息的集约化[4] - 平台已纳入全市910家备案托育机构 整合托位资源4.5万余个 机构备案率和千人托位数等指标位居全省前列[6] 平台具体应用与成效 - 政府管理端：实现对托育机构分布 托婴幼儿数量 从业人员资质 收支补贴发放 产业发展统计等多维数据的动态监测 为政策制定与精准监管提供依据[3] - 机构运营端：实现招生报名 园务管理 婴幼儿一日生活流程等全环节数字化管控 帮助机构降本增效 规范运营[3] - 家长服务端：通过手机小程序实时推送孩子在园动态 成长报告 饮食睡眠情况 缓解家长焦虑 平台“托育地图”借助VR实景技术360度全景呈现机构环境 方便家长“云端考察”[3] - 智能安防：依托“天翼云眼”高清视频监控系统实现关键点位监控全覆盖 并嵌入AI算法自动识别风险场景和发出警报 数据安全方面依托“天翼云”实现敏感信息加密存储与严格权限管理[6] - 实践成效：机构工作更加精细高效 家长满意度大幅提升 家校信任度显著增强[7] 行业与公司角色 - 托育服务行业高质量发展需要系统完备的顶层设计与多方联动的推进机制[2] - 普惠托育的核心是“普惠” 关键在“供给”[5] - 中国电信山东公司主动扛起央企责任 深度践行国家“数字中国”战略与人口发展政策部署 将技术优势转化为托育升级“数字引擎”[1] - 云平台的广泛应用为多元托育模式提供了标准化 规范化的数字化支撑 实现了不同模式机构间的数据互通与管理统一[6] - 公司表示将持续以用户需求为中心 提升产品和服务质量 创新服务模式 助力“幼有所育”向“幼有优育”跨越 为人口高质量发展贡献力量[7]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75% [1] - 降息后隔夜美股集体收涨，港股三大指数集体高开，恒指涨0.66%，国指涨0.58%，恒生科技指数涨0.55% [1] - 美联储降息符合市场“鹰派降息”预期，有望打开估值空间并改善流动性及盈利预期，叠加南向资金与政策红利，港股或迎来新一轮上行周期 [1] 港股板块及个股表现 - 科技股普遍上涨，白银价格持续大涨创新高，黄金、铜等有色金属股继续强势，苹果概念股、航空股、保险股普涨，电信运营股走低 [1] - 港股消费板块高开后震荡，涨幅收窄，港股消费ETF盘中一度涨近1%，现小幅微涨 [1] - 港股消费ETF持仓股中，古茗、哔哩哔哩-W、思摩尔国际、新秀丽、创科实业等涨幅靠前，巨子生物、统一企业中国、中国飞鹤、安踏体育等跌幅靠前 [1] 消费行业展望 - 交银国际认为2025年消费将小幅回暖，2026年有望延续温和增长的新常态，总体需求增速偏缓但结构性分化显著 [2] - 消费理性化与需求层级上移成为细分市场重要增长动力，市场将逐步构建新平衡，核心是挖掘消费者需求并提升经营效率 [2] 相关投资标的 - 值得关注的港股ETF标的包括：恒生ETF、恒生科技指数ETF、港股消费ETF、恒生医药ETF、恒生互联网ETF [3]

美联储降息与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点并暗示未来将暂缓进一步降息 [1] - 隔夜美股市场对此作出积极反应，三大指数集体收涨 [1] 港股市场整体表现 - 港股三大指数集体高开，恒生指数上涨0.66%，国企指数上涨0.58%，恒生科技指数上涨0.55% [1] 科技与互联网行业 - 权重科技股普遍上涨，阿里巴巴、网易、快手、腾讯均上涨约1% [1] - 电信运营股走低，其中中兴通讯股价下跌近3% [1] 有色金属与大宗商品相关行业 - 白银价格持续大涨并创下新高 [1] - 黄金、铜等有色金属股继续保持强势上涨态势 [1] 其他行业板块表现 - 苹果概念股、航空股、保险股普遍上涨 [1] - 濠赌股（澳门博彩股）股价走低 [1]

文章核心观点 - 中国电信研究院通过建设“研发数据仓库”打通数据壁垒 实现了科研管理流程的优化与效率提升 显著减轻了研发人员的行政负担 并同步增强了纪委的监督能力 [1][2][3] 公司运营与管理效率提升 - 公司针对研发人员重复填报数据的痛点进行了流程优化 使专利信息填报从需在不同系统重复三次减少为“只用填一次” 让研发人员更能集中精力于科研工作 [1] - 公司推动建设了“研发数据仓库”项目 旨在从源头解决数据壁垒问题 促进跨部门、跨系统的科研数据高效共享 [2] - “研发数据仓库”汇聚了科研项目、标准、专利、人力资源、财务分析、资产管理及智库平台等多方面数据 涵盖项目、人员、费用、专利、标准、论文、产品、奖项等关键科研数据 [2] - 通过该数据共享体系 不同主体可按权限进行数据采集、共享、分发、关联与分析 使科研管理更加规范和高效 从源头上减少了研发人员负担 [2] 监督机制与风险管控 - 公司的“研发数据仓库”不仅服务于科研管理 也成为了纪委提升监督能力的重要工具 纪委通过关联分析仓库中的数据 利于精准发现问题 [3] - 纪委依托数据支撑 通过对研发项目管理和经费资金流向进行数据比对关联 能够及时发现风险问题 [3] - 监督重点聚焦于技术合作、资源调配、科技成果转化等环节 以保障科研各环节高效运行并营造良好科研环境 [3] - 公司形成了纪委与财务、审计及相关业务部门的监督合力 并计划进一步强化大数据、人工智能等信息化技术的赋能应用 以解决制约科研高质量发展的痛点难点 [3]

港股通持股比例排行 - 中国电信(00728)港股通持股比例最高，达72.65%，持股数量为100.82亿股 [1][2] - 大眾公用(01635)和绿色动力环保(01330)持股比例紧随其后，分别为69.99%和69.49% [1][2] - 前20名持股比例榜单中，持股比例均超过56%，涵盖电信、公用事业、环保、能源、金融、科技ETF及制造业等多个行业 [2] 港股通近期增持动向 - 在最近5个交易日内，小米集团-W(01810)获港股通增持额最大，增加43.23亿元，持股数增加10346.72万股 [1][2] - 盈富基金(02800)和零跑汽车(09863)增持额分列第二、三位，分别增加29.93亿元和10.16亿元 [1][2] - 增持榜前10名还包括招商银行、比亚迪股份、美团-W、泡泡玛特、恆生中国企业、康方生物和商汤-W，增持额在3.89亿元至8.21亿元之间 [2] 港股通近期减持动向 - 在最近5个交易日内，腾讯控股(00700)遭港股通减持额最大，减少35.33亿元，持股数减少585.85万股 [1][3] - 阿里巴巴-W(09988)和ASM PACIFIC(00522)减持额分列第二、三位，分别减少18.71亿元和6.68亿元 [1][3] - 减持榜前10名还包括中国移动、中远海能、香港交易所、中国联通、中信証券、山东黄金和地平线机器人-W，减持额在3.25亿元至5.68亿元之间 [3]

"十四五"时期，云南省民族团结进步示范区、生态文明建设排头兵、面向南亚东南亚辐射中心"三个定 位"建设取得新成就。中国移动云南公司（简称"云南移动"）围绕云南省"面向南亚东南亚辐射中心"定 位，争做"数字两亚"先行者，深耕信息通信领域新质生产力培育，为云南建设面向南亚东南亚的数字信 息大通道积极贡献力量。 推动技术应用，拓宽数字信息大通道 云南移动发布"云移智算"品牌，联合生态合作伙伴推动人工智能产业应用面向全国拓展铺开，带动人工 智能产业产值增长，"排头兵"作用充分彰显。 云南移动建强算力规模，全省单体最大的智算中心——中国移动数字两亚（昆明）智算中心全面投产， 千卡智算集群加速落地，算力供给能力达1.75万PFlops。该智算中心B02栋于11月入选《2025年度国家 绿色数据中心名单》，成为云南省唯一入选该名单的项目。智算中心通过高压冷水机组、板式换热、液 冷及全空气制冷等多种节能技术的综合应用，2024年PUE（电能利用效率）达1.22。 构建平台能力。云南移动打造云南数字出海公共服务平台，为出海企业、监管部门提供一体化支撑保障 服务，成为科学决策的"智慧大脑"。 盘活数据资源。云南移动建设运营昆明国 ...

肯《商业日报》12月4日报道，肯政府计划将其持有的Safaricom公司股份的 15%出售给南非的Vodacom集团，为国库筹集2445亿肯尼亚先令，以减轻政府 对债务的依赖，并弥补预算赤字。目前，Vodacom与其英国母公司Vodafone集 团共同持有Safaricom 40%的股份，肯政府持有35%，其他股东持有25%。该笔 交易完成后，政府将仅保留20%的股份。肯财政部还计划在 2026年3月之前通 过首次公开募股(IPO)方式出售其在肯管道公司(KPC) 65%股份，以筹集约 1000 亿肯尼亚先令。肯政府是在《2025年私有化法案》生效（2025年10月21 日）后作出上述决定的。 （原标题：肯政府出售Safaricom公司15%股份） ...