报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，政策端逆周期调节发力，股票市场保持强势，商品市场震荡，海外9月美联储开启“预防性降息周期”，未来政策路径锚定就业与通胀[2] - 美联储需平衡不同利益主体诉求制定货币政策，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，过度押注宽松政策有潜在风险，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到[4] - 股指多空博弈，短期预计震荡为主；国债关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[6][7] - 黄金白银在美联储降息落地后偏强运行，价格重心继续上抬；铜价在美联储降息后回落，未来或在8万元每吨附近震荡偏强；铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强；锌窄幅震荡，持续探底；镍和不锈钢受宏观层面影响居多，基本面无明确引导；锡价在美联储降息后小幅回落，或围绕27.4万元每吨震荡；碳酸锂期货价格预计在72000 - 76000元/吨区间震荡；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与；铅高位震荡，静待需求反响[10][13][17][19][21][23][24][28][29] - 螺纹钢热卷节前预计震荡，上下空间有限；铁矿石预计偏震荡运行；焦煤焦炭节前补库启动；硅铁和硅锰建议试多，但冲高回落风险较大[30][32][35][38] - 原油基本面压力主导，中期偏空；LPG震荡走弱；PTA - PX突破需宏观驱动；MEG - 瓶片预计在4200 - 4400区间震荡；甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有；PP关注装置开工情况，下行空间有限；PE预计震荡格局延续；PVC建议观望；纯苯过剩压力加大，苯乙烯震荡看待；燃料油裂解企稳，低硫燃料油裂解走弱；沥青震荡偏弱；尿素预计在1650 - 1850震荡；玻璃纯碱烧碱预期反复，区间交易；纸浆预计震荡运行；原木预计低波震荡；丙烯现货走弱[40][42][45][49][53][55][58][61][63][65][67][68][70][72][74][78][81][82] - 生猪建议逢高沽空；油料关注后续大豆供应情况；油脂短期震荡整理；豆一建议套保空单持有；玉米和淀粉震荡偏弱；棉花走势稳中偏弱；白糖维持弱势；鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果短期走势强劲；红枣或存下行压力[84][85][87][88][89][90][93][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括中美元首通电话、国务院新闻办将举行新闻发布会、上海优化房产税政策、美参议院否决短期支出议案、美国SEC主席交流季度财报问题、日本央行维持利率不变并减持ETF、英国等国承认巴勒斯坦国等[1] - 7 - 8月经济增速边际放缓，政策逆周期调节发力，股票市场强势，商品市场震荡，海外美联储开启“预防性降息周期”[2] 人民币汇率 - 上周五在岸人民币对美元收盘和夜盘均下跌，中间价调贬；重要资讯是中美元首通话，中方强调美方应避免贸易限制措施等[3] - 美联储制定货币政策面临挑战，市场围绕货币政策预期博弈或刚开始，美元指数短期从交易强预期切换至交易现实，人民币趋势性升值暂未看到，对企业主体给出汇率操作建议[4] 股指 - 上个交易日股指大幅缩量，指数震荡，两市成交额回落，期指IM缩量下跌，其余缩量上涨；重要资讯有中美元首通电话、上海优化房产税政策等[6] - 股市成交额大幅收窄，多空博弈，临近假期市场情绪偏谨慎，短期预计震荡为主[6] 国债 - 上周期债总体反弹但周五大幅回落，资金面因税期偏紧后缓解；重要资讯是中美元首通话[7] - 8月经济数据不及预期，债市受股市影响不大，市场未出现确定性右侧，需关注央行动态，交易可关注下跌带来的多头左侧介入机会[7] 大宗商品 有色 - 黄金白银：上周伦敦现货金银周线收涨，美联储处于货币政策宽松周期，黄金价格重心继续上抬，投资者需关注美联储货币政策预期波动等因素；资金与库存方面，长线和短线基金持仓有变化；本周关注美二季度GDP终值和8月PCE数据等，中长线或偏多，短线偏强，操作上回调做多[10][11][12] - 铜：沪铜主力期货合约周中下降，库存有变化，现货进口窗口重启；产业上英美资源集团和Codelco达成联合开采计划；铜价回落因美联储降息后鲍威尔发言，未来或在8万元每吨附近震荡偏强[13][14][15] - 铝产业链：沪铝主力收涨，氧化铝和铸造铝合金有相应表现；铝价受降息预期和基本面影响，沪铝或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铸造铝合金因废铝紧张震荡偏强[16][17][18] - 锌：沪锌主力合约收涨，产业链稳定；锌价窄幅震荡筑底，宏观上降息预期降温，供给端过剩，需求端旺季预期一般，库存上外强内弱，交易策略可内外反套或卖出虚值看涨期权，短期内震荡为主[19][20] - 镍，不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约下跌；现货市场价格有调整，库存有变化；受宏观层面影响居多，基本面无明确引导[20][21] - 锡：沪锡主力期货合约周中小幅回落，库存增加；基本面稳定；锡价回落因鲍威尔讲话，或围绕27.4万元每吨震荡[22][23] - 碳酸锂：上周加权指数合约收涨，成交量和持仓量下降；锂电产业链市场较好，矿端挺价，锂盐成交量好转，下游材料厂报价走强，终端电芯市场报价上涨；预计期货价格在72000 - 76000元/吨区间震荡[24][25] - 工业硅&多晶硅：工业硅加权期货合约收涨，成交量和持仓量增加；多晶硅加权指数合约收跌，成交量增加，持仓量减少；产业链现货市场情绪较旺，光伏产业表现一般；工业硅价格重心将小幅上涨但高度有限，多晶硅风险较高，建议谨慎参与[26][27][28] - 铅：沪铅主力合约收涨，产业链稳定；铅价高位震荡，宏观上美联储降息影响小，基本面原料端偏紧，需求端一般，库存国内震荡、LME去库，短期内谨慎看多[29] 黑色 - 螺纹钢热卷：行情偏强运行；信息有央行等部门将召开新闻发布会、唐山迁安普方坯价格上调；基本面粗钢供应收缩，需求好转，累库速度减缓，但库存仍超季节性累积，多空驱动均有限，节前预计震荡[30][31] - 铁矿石：美联储降息后市场回归基本面交易；基本面供求双旺，矛盾不大，供应端发货量恢复，需求端铁水产量回升，库存从港口向钢厂转移，估值端人民币升值有支撑、焦煤价格有压制，预计价格偏震荡运行[32][33][34] - 焦煤焦炭：相关资讯有国务院总理会见美国国会众议员代表团、央行等部门将召开新闻发布会、山西煤层气产量创新高；下游补库，焦煤库存结构改善，焦炭二轮提降落地，后续关注终端需求恢复情况等，交易策略上不建议将焦煤作为黑色空配品种，关注焦炭套保和煤焦1 - 5反套机会[35][36] - 硅铁&硅锰：铁合金价格周五出现十字星，持仓量下滑；交易逻辑在于成本支撑和期限结构改善，远期关注反内卷预期，建议硅铁和硅锰主力合约试多，但冲高回落风险较大[37][38] 能化 - 原油：国际油价走弱；市场消息有欧盟考虑针对俄罗斯输油管道采取贸易措施、WTI原油投机性净多头头寸增加；原油走势受基本面压力与地缘风险支撑博弈影响，基本面供增需减，中长期驱动盘面重心下移，地缘风险为潜在支撑，短期难摆脱弱反弹后回落节奏[40][41] - LPG：盘面收跌，现货价格有变动；供应端商品量稍增加，需求端变动不大，库存端累库；情绪退却后盘面走弱，整体驱动走弱[42][43][44] - PTA - PX：PX供应端有装置停车检修和计划重启，9月预期累库，四季度或平库到小幅累库，估值低位震荡；PTA供应端有装置停车检修和计划重启，库存小幅累库，加工费低位反弹；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；PX - TA产业链绝对价格承压，后续突破需宏观驱动，可谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩[45][46][48] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有重启和停车情况；供应端油降煤升，总负荷持稳，效益方面煤制边际利润承压，库存预计累库；需求端聚酯负荷下调，旺季成色有限；乙二醇基本面驱动不足，在累库预期下估值承压，预计在4200 - 4400区间震荡，可卖出执行价为4150的虚值看跌期权[49][50][51] - 甲醇：盘面周五收于2357，现货基差01 - 110，港口库存有去库和累库情况；甲醇最大矛盾在港口，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格可能见顶，建议多单减量，卖看跌继续持有[53][54] - PP：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率下降，装置意外检修增多，需求端下游开工率总体回升但增量有限，库存环比上升；PP下游需求恢复不及预期，利润压缩，成本支撑显现，下行空间有限，可关注装置变化和逢低做多机会[55][56][57] - PE：盘面收跌，现货价格有变动；供应端开工率回升，10月装置检修量预计增加，需求端下游开工率逐步回升但速度偏缓，库存环比下滑；聚烯烃受宏观情绪主导，PE基本面现实端偏弱，预期端有宏观预期和低估值支撑，预计震荡格局延续[58][59][60] - PVC：供应端开工率提升，9 - 11月产量有预估；需求端1 - 8月表需一般，8 - 9月表现仍一般；出口端8月出口不及预期，9 - 11月数据预期调整；库存端华东累库、华南去库、厂库累库；价格基差弱势维持，仓单增加；PVC产业基本面增压，目前资金做空意愿低，宏观周期影响大，建议观望[61][62] - 纯苯苯乙烯：纯苯盘面收跌，现货价格下降，港口库存下降；供应端总供应基本持平，需求端开工涨跌互现，四季度供应预期增多，累库格局难改，价格预计偏弱震荡；苯乙烯盘面收跌，现货价格下降，港口和工厂库存下降；供应端9月收紧、后续增加，需求端开工变动不大，终端需求增量有限，港库短期去库后续累库，建议观望并关注国庆节前备货意愿，可考虑逢低做扩价差[63][64][66] - 燃料油：盘面FU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区浮仓库存回落；9月出口缩量，进料和发电需求尚可，库存压力缓解，不宜追空，短期观望[67] - 低硫燃料油：盘面LU11升水新加坡纸货；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端船燃市场需求一般，库存端新加坡去库、欧洲累库、舟山去库；供应充裕压制盘面裂解，需求疲软，短期依然疲软[68][69] - 沥青：盘面BU11收于3421，现货山东地炼重交沥青价格3520元/吨；供应端开工率有升有降，产量有增有减，需求端出货量增加，库存端厂库持稳、社库去库；本周供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，库存结构改善，成本端原油下移，中期需求旺季预期或带动期货上涨，现阶段旺季无超预期表现[70][71] - 尿素：盘面周五收盘1661，现货价格偏弱松动；库存企业总库存增加、港口样本库存减少；国内尿素行情走跌，市场货源充足，内贸供需压力大，中期出口有支撑，预计在1650 - 1850震荡[72][73] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱盘面收涨，库存有变动，远兴二期点火，供应压力持续，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃盘面收涨，库存下降，上中游库存高位，需求疲弱，供应端日熔暂稳有回升预期，供强需弱格局不变，价格缺乏明确趋势；烧碱盘面收涨，现货市场涨跌均有，现货区间走弱，供应端产量正常波动，成本端维持，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货积极性[74][75][77] - 纸浆：盘面sp2511和sp2601收跌，现货价格有变动，港口库存增加；本周价格区间震荡，波动率降低，近端矛盾不突出，基本面弱势已计价，需求端成品纸产量有提升但向上驱动不足，预计震荡运行；宏观上美联储降息利多商品，01合约估值上移，但大幅向上驱动未显现[78][79][80] - 原木：盘面lg2511收涨，持仓减少，现货无变化，估值仓单成本有提升，库存小幅上涨；现货端部分价格上调，盘面交易活跃度降低，预计低波震荡，策略上可采用区间网格策略和备兑看跌[81] - 丙烯：盘面PL2601和PL2602收跌，现货价格有变动；供应端开工率上升，产量增加，需求端PP开工下行；周末现货延续下跌，供应回归市场宽松，需求端PP开工再度下行，关注十一前下游补库情况[82][83] 农产品 - 生猪：期货LH2511收跌，现货价格有变动；北方震荡、南方走稳，市场猪源充足，后续需求端或有备货预期；建议逢高沽空[84][85] - 油料：周五电话谈判未释放美农产品采购信息，外盘下跌、内盘震荡企稳；进口大豆买船情绪降低，后续到港预计明年一季度后有缺口；国内豆粕关注后续大豆供应，延续季节性累库，需求端维持刚需；菜粕库存季节性去库，短期跟随豆粕走势；外盘美豆预计底部窄幅震荡，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系关注中加谈判结果；建议远月多单结合3300卖看涨备兑持有[85][86] - 油脂：市场上周震荡整理，无明确下行驱动；棕榈油出口税维持，后续库存压力有减轻预期；豆油库存下滑、出口销售良好，但国内库存压力仍大；菜油加拿大产量数据利空，国内库存高企消费疲软；关注产地信息、美国生柴政策、天气情况和国际关系；建议暂时观望[87][88] - 豆一：上周盘面下跌，主力11合约周跌，成交量增加、持仓量大幅增加，注册仓单减少；东北产区新豆收获，价格下移，南方产区价格承压；东北产区丰产预期兑现，价格压力待释放，南方产区预计有韧性；建议套保空单持有[88] - 玉米&淀粉：CBOT玉米收低，大连玉米淀粉小幅反弹，现货价格有变动；东北新季玉米上市量增加，价格暂稳，华北产区新陈走势分化，销区市场价格偏弱；新粮逐步上市，盘面持续弱势[89] - 棉花：洲际交易所期棉下跌，郑棉夜盘小幅收跌；美国服装零售额和库存情况有变动，全疆新棉吐絮超七成，预计采收提前，近期新疆降温部分地区或有降雨，下游旺季表现持续但纺纱利润欠佳；陈棉库存低有支撑，新棉上市面临套保压力，走势稳中偏弱，关注13700附近支撑和机采棉开秤情况[90][91] - 白糖：国际ICE原糖期货微幅收高，郑糖夜盘高开高走，现货价格有变动；巴西9月前两周出口糖减少，印度降雨过多，巴西中南部8月下旬压榨甘蔗和产糖增加，8月我国进口食糖增加、糖浆及预混粉减少，巴西下调25/26榨季产量预估；短期价格走势转弱，受增产预期压制，预计进一步回落[93][94] - 鸡蛋：期货主力合约JD2511收跌，现货价格下降；食品企业备货近尾声，终端对高价接受有限，产区蛋价下跌为主；中长周期产能宽松，短期价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场短期面临调整压力，但中长期政策支持资本市场态度未变，可逢低做多 [3] - 内需弱修复和资金有望延续宽松，利率有向下空间，债市短期有望震荡修复 [5] - 联储预防式降息，维持贵金属多头思路，关注白银价格上涨机会 [6][7] - 多数有色金属短期走势受宏观和产业因素影响，各品种表现有差异，部分预计偏强运行 [9][10][11][12][13][14][15] - 碳酸锂基本面阶段性改善已兑现，关注产业信息和宏观预期变化 [16] - 氧化铝短期观望，关注供应端政策和美联储货币政策 [17] - 不锈钢下游消费未见明显好转，市场观望情绪浓厚 [18] - 铸造铝合金短期或延续高位运行 [19] - 钢材成材价格走势震荡偏强，螺纹需求乏力，热卷需求有韧性，钢价有下探风险 [21][22] - 铁矿石短期震荡运行，关注下游需求恢复及去库速度和中美会谈结果 [23][24] - 玻璃谨慎偏多看待，纯碱预计窄幅波动 [25][26] - 锰硅和硅铁操作性价比低，大概率跟随黑色板块行情 [27][29] - 工业硅短期估值偏中性，关注行业去产能进展；多晶硅盘面价格受消息影响大，关注产能整合和下游顺价进展 [31][33] - 橡胶中期多头思路，短期观望；原油维持多配观点；甲醇逢低关注做多及 1 - 5 正套机会；尿素逢低关注多单；纯苯和苯乙烯关注相关价差修复和做多机会；PVC 和乙二醇逢高空配；PTA 和 PX 短期观望；聚乙烯和聚丙烯价格或震荡上行 [35][39][40][41][42][43][44][46][47][48][49][50][51][52] - 生猪关注低位反弹和短空机会，远月反套；鸡蛋观望，遇回落后增仓较多可远月短多；豆粕区间震荡操作；油脂中期震荡偏强，回落企稳买入；白糖看空；棉花短期延续震荡 [54][55][56][58][59][60][62][64] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括财政收入数据、工信部标准征求意见、企业动态等；期指基差比例各合约有不同表现 [2] - 交易逻辑为 AI 等热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低，短期指数有调整压力，但中长期可逢低做多 [3] 国债 - 行情方面，各主力合约周三均上涨；消息包括财政收入和印花税数据、商务部政策；央行当日净投放资金 [4] - 策略为 8 月经济数据放缓，出口或承压，资金有望宽松，利率有下行空间，债市短期震荡修复 [5] 贵金属 - 沪金和沪银及 COMEX 金银价格下跌，美国 10 年期国债收益率和美元指数有相应数值 [6] - 市场展望为美联储降息但表态不及预期鸽派，金银价格短线承压，鲍威尔表态偏中性，对白银有一定利多因素；特朗普政治因素影响市场预期，当前维持贵金属多头思路 [6][7] 有色金属类 铜 - 美联储降息，铜价调整，产业层面 LME 铜库存减少，国内上期所铜仓单减少，现货升水情况有变化，短期铜价或震荡 [9] 铝 - 美联储降息，有色金属价格回落，沪铝主力合约收跌，国内三地库存增加，铝棒库存下滑，加工费反弹，市场成交不理想，后市铝价支撑偏强 [10] 锌 - 沪锌指数收涨，伦锌上涨，国内社会库存累库，海外 LME 锌锭库存去库，锌精矿加工费分化，预计短期偏强运行 [11] 铅 - 沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库，铅精矿库存和 TC 情况不佳，产业数据转强，铅价预计短期偏强运行 [12] 镍 - 镍价震荡，宏观利好有色板块，成本端矿价下行空间有限，镍铁需求有支撑，精炼镍库存压力大，中长期镍价有支撑，建议逢低做多 [13] 锡 - 锡价震荡，宏观利好有色板块，供给端缅甸锡矿复产慢，云南冶炼企业原料紧张，需求端下游消费旺季有改善，库存增加，预计锡价偏强震荡 [14][15] 碳酸锂 - 碳酸锂价格震荡调整，基本面阶段性改善已兑现，关注产业信息和宏观预期变化，给出广期所碳酸锂 2511 合约参考运行区间 [16] 氧化铝 - 氧化铝指数下跌，持仓增加，基差和进口盈亏情况有变化，期货仓单不变，矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，短期建议观望 [17] 不锈钢 - 不锈钢主力合约收跌，现货价格有调整，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降，下游消费未好转，市场观望情绪浓 [18] 铸造铝合金 - AD2511 合约下跌，持仓增加，成交量高位，现货价格有变化，库存增加，下游旺季特征不明显，成本支撑强，短期或延续高位运行 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约微涨，注册仓单减少，持仓增加，现货价格下降；热轧板卷主力合约收跌，注册仓单不变，持仓增加，现货价格下降；螺纹需求疲弱，热卷需求有韧性，钢价有下探风险 [21][22] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货基差和基差率有相应数值；供给端海外发运回升，需求端铁水产量回升，库存有变化，短期震荡运行，关注下游需求和中美会谈结果 [23][24] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收跌，库存下降，持仓有变化，行业供应上升，需求跟进乏力，谨慎偏多看待 [25] - 纯碱主力合约收跌，库存下降，持仓有变化，行业供应收缩，下游部分企业备货，交投氛围不温不火，预计窄幅波动 [26] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收涨，盘面均维持区间震荡格局，操作建议观望 [27] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价上涨，产能过剩、库存高、需求有支撑，价格短期震荡，关注行业去产能进展 [30][31] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，盘面价格受政策影响大，基本面供需改观不显著，关注产能整合和下游顺价进展 [32][33] 能源化工类 橡胶 - 泰国降雨预报下降，供应利多变小，多空观点不同，行业轮胎开工率有变化，库存下降，现货价格有调整，中期多头思路，短期观望 [35][36][37][39] 原油 - 行情方面，INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨；数据显示美国原油及相关产品库存有去库和累库情况，维持原油多配观点 [40][41] 甲醇 - 甲醇 01 合约上涨，现货下跌，港口高库存，供应充足，需求有好转预期，后续基本面边际好转，关注做多和 1 - 5 正套机会 [42] 尿素 - 尿素 01 合约下跌，现货维稳，国内企业库存上涨，需求偏弱，出口有支撑，价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [43] 纯苯&苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强，BZN 价差有变化，成本、供应、需求和库存等方面有相应情况，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [44][45] PVC - PVC01 合约上涨，成本端电石价格上涨，开工率上升，需求端下游开工回暖，库存有变化，基本面供强需弱且高估值，关注逢高空配机会 [46] 乙二醇 - EG01 合约上涨，供应端负荷上升，下游负荷上升，港口库存累库，估值偏高，建议逢高空配 [47][48] PTA - PTA01 合约上涨，负荷上升，下游负荷上升，库存去库，加工费有变化，供给意外检修多，需求端聚酯负荷有望维持高位，终端恢复慢，短期观望 [49] 对二甲苯 - PX11 合约上涨，负荷上升，下游 PTA 负荷上升，进口有变化，库存下降，PXN 和石脑油裂差有数值，PX 累库周期持续，缺乏驱动，短期观望 [50] 聚乙烯 PE - 期货价格上涨，市场期待利好政策，成本有支撑，现货价格不变，库存高位去化，需求端农膜备库，价格或将震荡上行 [51] 聚丙烯 PP - 期货价格上涨，供应端计划产能有压力，需求端开工率反弹，库存压力高，价格或将震荡上行 [52] 农产品类 生猪 - 国内猪价下跌，养殖端出栏积极性高，9 月供应偏空但有潜在支撑因素，盘面近月下跌，关注低位反弹和短空机会，远月反套 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应稳定，走货放缓，供应基数大但供压边际减小，建议观望，遇回落后增仓较多可远月短多 [55] 豆菜粕 - 美豆区间震荡，国内豆粕现货下跌，成交尚可，提货高位，库存情况有相应数值；美豆产区降雨正常，单产和收割面积有调整，巴西升贴水有变化；进口大豆成本有支撑也有压力，国内豆粕 9 月可能去库，以区间震荡操作为主 [56][57][58] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，国内三大油脂回落，外资减仓，现货基差低位稳定；油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强，回落企稳买入 [59][60] 白糖 - 郑州白糖期货价格震荡，现货价格持平；消息包括白糖交割情况和巴西糖醇比例不确定性；内外盘基本偏空，糖价看空，关注外盘巴西产量情况 [61][62] 棉花 - 郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨；下游产业链开机率增加但低于往年，国内库存低但远期有增产预估，短期棉价延续震荡 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾 [19] - PX 缺乏驱动，PXN 难有上行动力，短期建议观望 [22] - PTA 供给去库格局延续但远期格局偏弱，需求端聚酯负荷有望维持高位，短期建议观望 [23] - 乙二醇四季度将转为累库，估值偏高，建议逢高空配 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2025 年 9 月 18 日，INE 主力原油期货收涨 5.80 元/桶，涨幅 1.18%，报 499.30 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨 32.00 元/吨，涨幅 1.14%，报 2831.00 元/吨；低硫燃料油收涨 63.00 元/吨，涨幅 1.86%，报 3459.00 元/吨 [1] - 美国 EIA 周度数据显示，美国原油商业库存去库 9.29 百万桶至 415.36 百万桶，环比去库 2.19%；SPR 补库 0.50 百万桶至 405.73 百万桶，环比补库 0.12% [1] 甲醇 - 9 月 17 日 01 合约涨 1 元/吨，报 2376 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 94 [4] - 港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数已兑现；企业利润较好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但后续旺季预期仍在，需求有边际好转预期 [4] 尿素 - 9 月 17 日 01 合约跌 5 元/吨，报 1681 元/吨，现货维稳，基差 - 41 [6] - 国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口支撑力度有限 [6] 橡胶 - 泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小 [8] - 多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使橡胶增产有限、橡胶季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [9] - 全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落 [10] - 截至 2025 年 9 月 7 日，中国天然橡胶社会库存 125.8 万吨，环比下降 0.7 万吨，降幅 0.57% [10] PVC - 2025 年 9 月 18 日，PVC01 合约上涨 13 元，报 4973 元，常州 SG - 5 现货价 4790 元/吨，基差 - 183 元/吨，1 - 5 价差 - 303 元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价上涨 50 元/吨，兰炭中料价格不变，乙烯价格不变，烧碱现货价格不变；PVC 整体开工率 79.9%，环比上升 2.8% [13] - 需求端整体下游开工 47.5%，环比上升 4%；厂内库存 31 万吨，减少 0.6 万吨，社会库存 93.4 万吨，增加 1.6 万吨 [13] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大 [15] - 成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库；季节性旺季将至，需求端三 S 整体开工率震荡下降 [15][16] 聚乙烯 - 期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度末利好政策，成本端支撑尚存；现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制 [18] - 供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [18] 聚丙烯 - 期货价格上涨，供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹 [19] - 供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制 [19] PX - 2025 年 9 月 18 日，PX11 合约上涨 10 元，报 6772 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 836 美元，按人民币中间价折算基差 71 元，11 - 1 价差 32 元 [21] - PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且新装置预期推迟投产，预期导致 PX 累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN 难有较强的上行动力 [21][22] PTA - 2025 年 9 月 18 日，PTA01 合约上涨 24 元，报 4712 元，华东现货上涨 10 元，报 4620 元，基差 - 77 元，1 - 5 价差 - 36 元 [23] - PTA 负荷 76.8%，环比上升 4.6%；下游负荷 91.6%，环比上升 0.3%；终端加弹负荷持平至 78%，织机负荷持平至 66% [23] - 9 月 5 日社会库存（除信用仓单）207 万吨，环比去库 5 万吨；PTA 现货加工费持平，盘面加工费上涨 11 元 [23] 乙二醇 - 2025 年 9 月 18 日，EG01 合约上涨 25 元，报 4297 元，华东现货下跌 12 元，报 4373 元，基差 81 元，1 - 5 价差 - 61 元 [24] - 供给端乙二醇负荷 74.9%，环比上升 1.2%；下游负荷 91.6%，环比上升 0.3%；终端加弹负荷持平至 78%，织机负荷持平至 66% [24] - 港口库存 46.5 万吨，累库 0.6 万吨；石脑油制利润为 - 613 元，国内乙烯制利润 - 784 元，煤制利润 812 元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [18] - 聚丙烯短期无突出矛盾，仓单压制盘面 [19] - PX 短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] - PTA 短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] - 乙二醇在弱格局预期下建议逢高空配 [24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 5.60 元/桶，涨幅 1.15%，报 493.60 元/桶 [1] - 观点：维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] 甲醇 - 行情：9 月 16 日 01 合约跌 21 元/吨，报 2375 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 - 83 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构偏弱，但利空多数兑现；企业利润较好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口 MTO 利润同比较好，传统需求弱但旺季预期仍在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：预计基本面边际好转，关注逢低做多以及 1 - 5 正套机会 [4] 尿素 - 行情：9 月 16 日 01 合约涨 3 元/吨，报 1686 元/吨，现货涨 10 元/吨，基差 - 46 [6] - 基本面：盘面增仓下跌，价格回到前期运行区间下边沿；国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工有所回升但仍处季节性回落阶段；需求偏弱，出口有支撑但力度有限，基差与月间价差较弱 [6] - 策略：低估值下价格预计维持区间运行，建议逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：泰国未来 7 天降雨量预报边际下降，供应利多变小 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国天气和橡胶林现状使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降，深色胶和浅色胶社会总库存环比下降，青岛天然橡胶库存下降 [10] - 现货情况：泰标混合胶 15100（0）元，STR20 报 1865（+ 10）美元，STR20 混合 1865（0）美元，江浙丁二烯 9250（0）元，华北顺丁 11500（0）元 [11] - 策略：中期多头思路，短期跟随工业品走势，暂时观望 [11] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 39 元，报 4960 元，常州 SG - 5 现货价 4790（+ 50）元/吨，基差 - 170（+ 11）元/吨，1 - 5 价差 - 301（+ 2）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石上涨，烧碱现货下跌；PVC 整体开工率上升，其中电石法和乙烯法开工率均上升；需求端整体下游开工上升；厂内库存下降，社会库存上升；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工有所回暖，出口预期转弱 [13] - 策略：基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走强 [15] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [15][16] - 策略：长期 BZN 或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格上涨，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [18] - 策略：价格或将震荡上行 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制 [19] 聚酯 PX - 行情：PX11 合约上涨 10 元，报 6762 元，PX CFR 下跌 2 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 66 元（ - 29），11 - 1 价差 42 元（ - 4） [21] - 基本面：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，不过由于 PTA 新装置投产，PX 累库幅度较小，且聚酯数据逐渐好转，估值下方有支撑，但目前缺乏驱动，PXN 难有较强上行动力 [21][22] - 策略：短期建议观望，关注后续终端回暖情况 [22] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 16 元，报 4688 元，华东现货上涨 10 元，报 4610 元，基差 - 80 元（0），1 - 5 价差 - 46 元（ - 2） [23] - 基本面：PTA 负荷上升，装置重启；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；社会库存去库；现货加工费和盘面加工费上涨；供给端意外检修量仍然偏高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费持续受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度偏慢 [23] - 策略：短期建议观望，等待终端好转或原料端检修驱动 [23] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 16 元，报 4272 元，华东现货上涨 7 元，报 4385 元，基差 91 元（ - 11），1 - 5 价差 - 50 元（ - 5） [24] - 基本面：供给端负荷上升，合成气制装置有开有停，油化工装置变动不大，海外装置有重启和检修；下游负荷上升，装置变动不大；终端加弹负荷和织机负荷持平；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制利润、国内乙烯制利润和煤制利润情况，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格上涨；海内外装置负荷高位，国内供给量较高，短期港口到港量偏少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库 [24] - 策略：估值目前同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [24]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好股指，建议逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属中铜观望或逢低持多、短线交易，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金和白银区间交易 [1] - 能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行，纯碱空01多05套利，橡胶偏强震荡，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、PTA震荡运行，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧中生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 市场各板块行情分化，宏观金融维持牛市思维，债市短期震荡偏弱；黑色建材关注需求恢复；有色金属受宏观和供需影响；能源化工面临库存和需求问题；棉纺产业链受新棉产量和需求影响；农业畜牧受供应和政策调控影响 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，市场形成“牛市思维”，流动性牛市逻辑未变 [5] - 国债保持观望，季末前市场机构心态谨慎，债市短期内震荡偏弱 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，坑口煤价涨势放缓，市场行情趋于僵持平稳 [7] - 螺纹钢震荡，价格跌至电炉谷电成本附近，低估值下追空性价比偏低，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，基本面较前期改善，炒作供应端停产利好预期，维持01合约多头策略 [8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，走势趋强，美联储9月降息预期利好铜价，国内需求提升，供应有收紧预期 [10] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿发运量下降，国内下游需求迎来旺季，库存拐点基本确定，建议逢低做多 [12] - 镍震荡运行，基本面供需变动有限，短期受宏观影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，供应偏紧，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [16][17] - 白银和黄金震荡运行，市场对年内多次降息预期升温，贵金属价格下方有支撑，建议区间交易 [17][19] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4850 - 5050，库存偏高，出口持续性存疑，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，01暂关注2550 - 2650，液氯弱势，氧化铝需求刚性较好，关注下游备货节奏和出口情况 [22][23] - 苯乙烯震荡，暂关注7000 - 7300，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注15600一线支撑，基本面与宏观因素博弈，胶价维持区间震荡 [26][27] - 尿素震荡，关注01合约下方1630 - 1650支撑，产销偏弱，企业库存累库，港口库存去库 [28][31] - 甲醇震荡，关注01合约区间2330 - 2450，内地供应环比恢复，港口库存新高，价格偏弱震荡 [31] - 聚烯烃震荡，LL主力合约关注7200 - 7500，PP关注6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解 [32][33] - 纯碱空01多05套利，产量盈余明显，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球供需好转，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备 [37] - PTA震荡，关注区间4600 - 4950，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，价格回落 [37][39] - 苹果震荡偏强，早熟富士价格高于去年同期，库存富士行情稳淡 [39] - 红枣震荡偏弱，消费偏弱，价格高位后压力加大 [40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利，供应偏大但政策调控限制下跌空间 [41] - 鸡蛋区间震荡，短期12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气，远期供应压力仍大 [42] - 玉米区间震荡，关注新作上市时间，11估值不宜过分看空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套 [43][45] - 豆粕震荡，关注M2601合约3030支撑表现，美豆预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内供需宽松 [46][47] - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油01合约回调多，关注菜油11 - 01合约价差正套，棕油表现相对最强 [47][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500 [2] - 氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，再度冲击21000元关口，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600 [2] - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000；基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000；盘面日内偏强震荡，现货交投一般，基本面变动有限，镍主力参考118000 - 126000；盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，不锈钢主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[61, 62]，布伦特在[64, 65]，SC在[465, 475] [2] - 短期高供应压力拖紧盘面重心下移，尿素单边建议观望，关注下方支撑位1630 - 1650元/吨 [2] - 9月PX供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待；9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会；氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，烧碱观望；现货价格变化不大，采购积极性一般，PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 天胶震荡偏弱，使得合成橡胶BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500；LLDPE现货变好不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，豆粕01在3050 - 3150区间操作；市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空；高频数据显示棕油产量下降，小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，白糖关注5500附近支撑力度；旧作库存偏低，棉花单边观望为主 [2] - 局部市场内销对鸡蛋需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位；早富士上量，苹果行情分化明显，主力在8100附近运行；红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空；玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望；宏观情绪消退，橡胶胶价震荡走跌，观望 [2] - 关注硅业大会情况，工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望；碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，价格可能反弹 [17] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] - PX 后续关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA 关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 2.80 元/桶，涨幅 0.58%，报 486.20 元/桶 [1] - 数据：美国原油商业库存累库 3.94 百万桶至 424.65 百万桶，环比累库 0.94%；SPR 补库 0.51 百万桶至 405.22 百万桶，环比补库 0.13% [1] 甲醇 - 行情：9 月 10 日 01 合约涨 9 元/吨，报 2407 元/吨，现货涨 20 元/吨，基差 - 112 [4] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好；海外开工达同比高位，进口压力仍存；需求端港口 MTO 负荷提升，传统需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：9 月 10 日 01 合约跌 14 元/吨，报 1669 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 9 [6] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，国内农业需求淡季，出口推进，港口库存走高 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来有大雨洪水风险；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷走低；中国天然橡胶社会库存下降 [9][11] - 操作建议：中期多头思路，短期中性观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01 合约上涨 10 元，报 4857 元，常州 SG - 5 现货价 4650 元/吨，基差 - 207 元/吨，1 - 5 价差 - 302 元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内和社会库存增加 [14] - 操作建议：关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN 价差修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端开工上行，港口库存去库；需求端三 S 整体开工率下降 [16][17] - 展望：长期 BZN 修复，价格可能反弹 [17] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端农膜原料备库，开工率企稳 [19] - 展望：价格或将震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性反弹；整体库存压力高 [20] - 操作建议：逢低做多 LL - PP2601 合约 [20] PX - 行情：PX11 合约上涨 44 元，报 6770 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 838 美元，基差 94 元，11 - 1 价差 52 元 [22] - 基本面：中国和亚洲负荷上升；装置有提负、重启情况；PTA 负荷上升；8 月韩国 PX 出口中国增加；7 月底库存下降 [22] - 展望：估值中性偏低，终端和聚酯有望回暖，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 20 元，报 4698 元，华东现货上涨 20 元，报 4625 元，基差 - 63 元，1 - 5 价差 - 28 元 [24] - 基本面：PTA 负荷上升；装置有重启和停车情况；下游负荷上升；9 月 5 日社会库存去库；现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [24] - 操作建议：关注旺季终端好转后跟随 PX 逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 3 元，报 4319 元，华东现货下跌 15 元，报 4439 元，基差 117 元，1 - 5 价差 - 37 元 [25] - 基本面：海内外检修装置开启，开工上升；下游负荷上升；进口到港预报和华东出港情况；港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正 [25] - 展望：短期到港少支撑估值，中期估值有下行压力 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各板块品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，综合考虑市场因素如宏观经济、供需关系、地缘政治等对各品种走势进行分析[3]。 各板块总结 金融板块 - 股指：IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.23%、 - 0.11%、 - 0.81%、 - 0.83%，顺周期支撑盘面，指数延续震荡，A股或进入高位震荡格局，等待波动率收敛确认入场位置[3]。 - 国债：资金偏紧叠加基金赎回费上调担忧，期债整体情绪偏弱，10年期国债利率可能在1.74% - 1.8%区间震荡，关注T2512在107.6附近支撑性，单边策略暂观望[3]。 - 贵金属：中东地缘风险重燃，多头高位止盈，贵金属盘中冲高回落，黄金逢低谨慎买入或卖出虚值期权，白银在40 - 42美元区间波段操作[3]。 - 集运指数（欧线）：EC主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[3]。 黑色板块 - 钢材：钢价跳空走弱，螺纹和热卷分别关注3100和3300附近支撑，多单离场观望[3]。 - 铁矿：发运自高位大幅回落，到港下降，疏港略降，价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤[3]。 - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿限产解除，下游补库放缓，单边逢高做空焦煤2601、套利多铁矿空焦煤[3]。 - 焦炭：焦炭首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，单边逢高做空焦炭2601，套利多铁矿空焦炭[3]。 有色板块 - 铜：交易降息预期，关注周四通胀数据，主力参考78500 - 80500[3]。 - 氢化铝：现货价格松动，盘面下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[3]。 - 铝：加工品周度开工持续恢复，关注旺季需求兑现情况及库存拐点，主力参考20400 - 21000[3]。 - 铝合金：盘面大幅震荡，成本支撑现货强势涨价，主力参考20000 - 20600[3]。 - 锌：国产TC下行，锌价走弱挤压矿端利润，主力参考21500 - 23000[3]。 - 锡：市场成交不佳，锡价回落，运行区间参考285000 - 265000[3]。 - 镍：盘面偏弱运行，现货交投一般基本面变动有限，主力参考118000 - 126000[3]。 - 不锈钢：盘面小幅上涨，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400[3]。 能源化工板块 - 原油：地缘风险溢价放大支撑油价反弹，但宽松基本面限制上方空间，单边观望为主，WTI上方阻力给到[64.65]，布伦特在[68,69]，SC在[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会[3]。 - 尿素：工农业消费进展不明显，盘面短期延续偏弱整理态势，单边偏空思路，关注盘面支撑位1680 - 1690；期权端逢高做缩为主[3]。 - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[3]。 - PTA：9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[3]。 - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA；盘面加工费在800 - 1100区间震荡[3]。 - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[3]。 - 乙醇：供需格局近强远弱，港口库存维持低位，短期MEG下方空间有限，关注EG01在4300附近支撑[3]。 - 烧碱：氧化铝厂多数库存充足，现货成交转淡，观望[3]。 - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有[3]。 - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯低位震荡[3]。 - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[3]。 - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且供需仍宽松，或跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间在11400 - 12500[3]。 - LLDPE：现货变好不大，成交偏弱，短期震荡[3]。 - PP：基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈[3]。 - 甲醇：成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550[3]。 农产品板块 - 豆类：丰产预期压制美豆，国内偏多预期不变，择机布局01长线多单[3]。 - 生猪：供应压力兑现，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局[3]。 - 玉米：现货涨跌互现，盘面反弹受限，逢高空[3]。 - 棕榈油：等待MPOB报告指引，或依然强势，观测P主力能否站稳9500[3]。 - 原糖：海外供应前景偏宽松，价格破位下行，维持震荡偏弱走势，关注5500附近支撑力度[3]。 - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主[3]。 - 鸡蛋：局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位，关注3150 - 3170附近压力情况[3]。 - 苹果：早富士上量，行情分化明显，主力在8000附近运行[3]。 - 红枣：现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动[3]。 - 淀粉：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有[3]。 特殊商品板块 - 玻璃：沙河相关产线消息引发盘面拉涨，关注实际进展，观望[3]。 - 橡胶：宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望[3]。 - 工业硅：受多晶硅影响，尾盘走弱，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[3]。 新能源板块 - 多晶硅：消息面扰动，盘面下跌，暂观望[3]。 - 碳酸锂：消息面干扰增加，情绪拖累下盘面预计走弱，震荡走弱，偏空思路[3]。