市场热点板块表现 - A股早盘消费电子板块走强，贝隆精密、美格智能涨停 [1] - 白银、铜等金属板块集体高开，兴业银锡、白银有色涨超7%，盛达资源、湖南白银、江西铜业等股纷纷高开 [1] - AI应用概念跌幅居前，其中国投智能、易点天下等领跌 [1] 文章核心观点与产品定位 - 文章旨在通过《龙虎牛熊》产品，揭示主导涨停潮的资金力量，解析机构与游资的选股思路、热门板块的硬核逻辑以及市场新热点的续航能力 [1] - 该产品通过跟踪资金迁徙轨迹和把握风格切换信号，帮助投资者踩准市场节奏以实现财富增值 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场处于缩量状态，存在潜在解禁与减持压力，叠加政策空窗期，资金拥挤等待释放，建议以哑铃结构看长做短 [3] - 各品种近期和中期展望多为震荡，部分品种有震荡偏强或震荡偏弱表现 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指近期震荡，后续总量型货币政策工具或落地，四季度配置型机构配置需求或增大，预计市场震荡偏强，建议关注曲线走陡及正套机会 [3] - 国债央行开展国债买卖，后续总量型货币政策工具可能进一步落地，四季度配置型机构配置需求或季节性增大，预计市场震荡偏强 [3] 贵金属板块 - 黄金和白银周内关注美国PMI、ADP就业数据披露，伦敦金价格关注【4000,4400】，伦敦银价格关注【53,60】，走势震荡 [3] 有色与新材料（基本金属）板块 - 铜供应约束仍存且扰动因素增加，价格走势震荡偏强 [3] - 铝短期宏观情绪反复叠加基本面稳健，预计价格维持震荡偏强，中期供应边际增量有限，需求有韧性，价格中枢有望上移 [3] - 氧化铝现实供需偏过剩，但估值进入低位区间，预计维持震荡 [3] - 铝合金短期成本支撑仍存叠加供需持稳，预计价格延续震荡偏强，中期成本支撑逻辑强化叠加供应存政策扰动，预计价格维持震荡偏强 [3] - 锌近期伦锌库存回升但“挤仓”未缓和，进入消费淡季下游需求走弱，供应维持高位，国内锌锭出口窗口打开，库存去化，价格整体表现为震荡 [3] - 锡当前矿端紧缩，价格底部支撑较强，预计表现为震荡偏强 [3] - 铅当前处于传统消费旺季末尾，汽车和电动车市场以旧换新进行中，蓄电池订单好转，企业开工率回升，采购需求有望维持高位，近期原生铅和再生铅冶炼厂检修较多，产量下滑，铅锭或呈小幅短缺格局，社会库存或继续下降，价格整体表现为震荡 [3] - 镍现实供需宽松，短期价格震荡偏弱，中长期有待印尼官方公布明年镍矿配额，供应端有不确定性，预期价格维持震荡 [3] - 不锈钢季节性淡季切换下基本面现实对价格有压制力量，但产业链利润长期被压制，矿端有支撑，后续关注库存和成本端变化，预计维持震荡 [3] 有色与新材料（新能源）板块 - 碳酸锂短期供需紧平衡，中期宽松和近期缺口同时存在，价格面临宽幅波动，预计维持震荡 [3] - 多晶硅反内卷政策对价格提振明显，但需求走弱，价格或呈现宽幅震荡，关注年末政策信号和仓单重新注册进程 [3] - 工业硅若有机硅行业减产，需求将进一步走弱，库存压力或加大，短期市场情绪反复，关注新仓单注册进度，价格表现为震荡 [3] - 钴刚果金东部冲突升级，虽未影响钻矿开采，但潜在风险增加，价格震荡偏强 [3] 黑色建材板块 - 焦煤基本面边际小幅恶化，但盘面估值过低，国内维持低产量状态，中下游补库预期强，现货价格有底部支撑，近月合约受交割影响价格或震荡，远月合约预计震荡偏强运行 [3] - 焦炭基本面较健康，价格跟随成本端焦煤运行，原料现货走弱，本轮提降落地预期强，但后续有冬储补库预期，连续多轮提降可能性低，盘面跟随焦煤震荡运行 [3] - 铁矿铁水产出有季节性下降预期，刚需支撑弱化，补库需求未释放，前期价格回升后上行支撑不足，短期矿价预计震荡运行 [3] - 热卷需求端有韧性，库存延续去化，但同比偏高压力仍在，基本面矛盾未缓解，中美元首通话信号积极，12月中央经济工作会议将召开，宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动，但上方空间有限，预计低位宽幅震荡运行 [3] - 螺纹钢基本面改善，国家发改委召开座谈会，12月中央经济工作会议将召开，海外有降息预期，中美元首通话信号积极，宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动，但库存同比偏高，淡季需求承压，基本面亮点有限，上方空间有限，预计低位宽幅震荡运行 [3] - 硅铁成本支撑价格底部，但市场供需宽松，价格上涨乏力，成本向下游传导不畅，主力合约期价预计低位运行，关注原料价格和结算电价调整情况 [3] - 锰硅成本支撑力度仍存，但市场供需宽松，价格上方压力大，成本向下游传导难，预计盘面价格低位运行，关注原料价格调整幅度 [3] - 玻璃短期终端需求改善，中下游基本面有所改善，但幅度有限，需看到后续冷修落地才能支撑价格持续回暖，否则春节累库压力下价格或回落，长期环保要求趋严，供应端面临出清和成本提升，远月估值或反弹 [3] - 纯碱供需基本面短期有好转，若中游去库后产量仍低，存在短期正反馈可能，预计价格震荡运行，中长期供应有低成本投产，供需过剩加剧，价格需下行压制产量 [3] 能源板块 - 原油震荡等待OPEC+会议及地缘因素指引 [3] - 天然气欧洲气价震荡，美国气价短期或偏强 [3] - 动力煤关注供给侧政策影响和补库节奏变化，煤价中长期合理区间（570 - 770）有参考意义 [3] - 燃油高硫燃油和低硫燃油震荡下跌 [3] - 沥青期价震荡下跌 [3] - LPG短期关注对沙特12月08的乐观预期能否兑现，目前基差持续偏低，利润压力加剧，现货上行空间有限，盘面上方空间不宜乐观，关注仓单生成情况 [3] 化工（油品和芳烃）板块 - 苯乙烯纯苯12月累库压力仍在兑现，预计短期震荡为主 [3] - PX短期内受情绪和成本扰动较大，预计价格运行区间【6650,6950】，PXN预计维持在【250,290】美元/吨区间震荡 [3] - PTA成本和市场情绪扰动较大，短期内跟随成本震荡运行，价格区间整理【4650，4850】，01盘面加工费在【220，300】元/吨区间操作 [3] - 乙二醇预计短期内价格延续低位区间震荡运行，价格上方弹性承压，EG01 - 05月差逢高谨慎反套，操作空间【-75,-100】 [3] - 短纤绝对值跟随原料波动，加工费在950 - 1100元/吨波动，可轻仓尝试空PF多TA头寸 [3] - 瓶片加工费短期区间底部强支撑，但上方压力大，预计维持在【400,550】区间运行，绝对价格跟随原料波动 [3] - 甲醇海外波动信息证实后，盘面反弹兑现预期，周内期价反弹后上行显露颓势，关注沿海库存消化趋势，预计震荡 [3] - PP和PE上方空间有限，区间看待，检修变化是观察重点 [3] 化工（烯烃和煤化工）板块 - 烧碱12月电价下跌，折烧碱成本下移80元/吨，盘面下行空间打开，若低利润推动上游减产或交割前仓单逻辑发酵，盘面或企稳 [3] - PVC短期01合约面临持仓博弈，小幅反弹，中长期若未出现低利润引发上游减产、出口放量、政策超预期等利多，盘面可能重回弱势 [3] - 尿素基本面供强需弱格局难改，12月储备进度检查后短期储备推进或回归正常进度，长期需求支撑稳定，短期震荡整理，关注淡储整体推进进度 [3] 农业（饲料养殖）板块 - 大豆美豆和连粕震荡偏多，12月美联储降息预期增强，南美豆关注拉尼娜炒作，中国采购回归美豆市场，预计美豆高位震荡偏多，进口榨利修复，大豆采购加速，油厂豆粕季节性降库缓慢，下游盘面低位点价，现货成交增多，基差走高，预计豆菜粕区间震荡偏多，关注主力合约换月后M2605多单机会 [3] - 豆油、棕油震荡偏强，菜油震荡，马棕11月产量预期环比增幅收窄，油脂市场情绪企稳，叠加国内豆油成本支撑持续，国内菜籽供应偏紧、菜油等纯去库，预计近期油脂震荡偏强 [3] - 玉米短期震荡偏强，在中下游库存有效修复前，价格高位震荡概率大，等待上游库存释放和下游紧张局面缓解 [3] - 生猪近月端四季度生猪处于高位产能兑现期，年底加大猪出栏压力，猪价延续弱势，远月端农业部引导企业减产，养殖利润持续亏损，有利于四季度产能去化，远月合约价格受去产能预期支撑，生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [3] 农业（软商品）板块 - 苹果现货价格强支撑，叠加清明备货与天气炒作预期，盘面相对坚挺，情绪乐观，可关注回调后低多机会，后续关注产地天气变化，走势暂时偏强震荡 [3] - 橡胶单边未到趋势性行情时间和绝对价格，短期价格距上方压力位更近，套利方面上周RU - MR价差到阶段性高位，可离场观望 [3] - 丁二烯暂无上行驱动，下有天胶支撑，盘面维持区间震荡 [3] - 棉花短期区间震荡，长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低多配 [3] - 纸浆期货博弈仓单问题，宽幅震荡为主 [3] - 白糖中长期震荡偏弱，新榨季全球糖市预计供应过剩，糖价有下行驱动，操作上维持逢高空思路 [3] 航运板块 - 集运欧线震荡，本周苏伊士运河和航运公司表态带动市场对2026年上半年复航预期升温，远月压力仍存，但在1000点有支撑，一季度较难完全复航 [3]

板块市场表现 - 工业金属板块在12月1日出现多股高开行情 [1] - 白银有色股价上涨超过7% [1] - 盛和资源股价上涨超过6% [1] - 江西铜业和盛屯矿业等股票跟随上涨 [1]

市场宏观展望 - 12月市场或重回震荡上行区间，主要受国内政策预期升温及美联储降息概率回升影响[5][8] - 需重点关注12月中央经济工作会议为明年政策定调及美联储议息会议潜在降息可能[5][8] 投资策略主线 - 策略聚焦三大主线：科技成长（AI硬件/应用、新能源）、市场热点（机器人/创新药）及受益于“反内卷”政策的行业（如化工）[5][8] - 重点推荐行业包括金属、化工、电新、机械、银行、汽车、医药、电子、通信、传媒[5] 重点公司盈利预测与估值 - 中际旭创预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速达103%、84%、30%[26] - 恒立液压预计2025-2026年归母净利润30.0亿元、36.1亿元，对应PE分别为45倍、38倍[14] - 拓普集团预计2025-2027年归母净利润分别为28.0亿元、33.3亿元、41.3亿元，对应PE分别为39.1倍、33.0倍、26.5倍[19] - 交通银行2025年预期PB为0.58倍，股息率4.4%，静态PB较其他五大国有行均值折价24%[18] - 亚钾国际现有氯化钾产能181.5万吨/年，正推进第二、三个百万吨产能建设，储量超10亿吨[12] - 华锡有色当前权益锡/锑产能各0.4万吨，预计2027年扩产至0.6万吨锡+1万吨锑[11] - 君实生物核心产品特瑞普利单抗2024年销售额15.01亿元，同比增长66%[20]

美股市场整体表现 - 美东时间11月28日周五，美股三大指数齐涨，其中道指涨289.30点（0.61%）至47716.42点，纳指涨151.00点（0.65%）至23365.69点，标普500指数涨36.48点（0.54%）至6849.09点 [1][2] - 受益于科技股反弹，本周三大指数均实现较大涨幅，道指累计涨3.18%，标普500指数涨3.73%，纳指涨幅为4.91% [4] - 11月整体表现中，道指涨0.32%，标普500指数涨0.13%，纳指跌1.51% [5] 科技股及芯片股表现 - 大型科技股多数上涨，脸书（META）涨超2%，亚马逊涨逾1%，微软涨超1%，特斯拉涨0.84%，苹果涨0.47%，谷歌涨0.07%，仅英伟达跌逾1% [6] - 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨1.82%，英特尔涨超10%创9月18日以来最佳单日表现，美光科技涨逾2%，ARM涨超2%，阿斯麦涨近2%，高通涨超1% [1][7] - 天风国际分析师郭明錤称，英特尔预计最快2027年开始出货苹果入门级M系列处理器 [8] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格周五小幅回落0.2%，收于每桶58.55美元，连续第四个月下跌，创下自2023年3月以来持续时间最长的月度连跌 [10] - 2月布伦特原油下跌0.8%，收于每桶62.38美元，OPEC+产油国联盟将于周日举行线上会议，可能维持在2026年初暂停增产的计划 [10] - 金属价格大幅飙升，白银价格一度飙升5.7%至每盎司56.46美元创历史新高，伦敦期铜一度攀升2.5%至每吨11210.50美元创纪录新高，最终结算价收涨2.2% [11] 行业公司特定事件 - 对于谷歌自研TPU可能冲击英伟达AI芯片市场份额的担忧，英伟达CEO黄仁勋表示AI市场规模极大且成长迅速，竞争每天都在发生，并强调英伟达的定位非常独特且稳固，核心在于GPU与平台的高度通用性 [9] - 芝商所的期货与期权交易因数据中心冷却系统故障而暂停数小时，波及全球部分流动性最强的期货市场，但欧洲证券交易所运营商泛欧交易所表示其市场未受影响 [5]

投资链 - 2025年10月固定资产投资累计同比增速下降至-1.70% [1] - 2025年10月房地产开发投资累计同比降幅下降至-14.70% [1] - 2025年10月制造业固定资产投资累计同比增速下降至2.7% [1] - 2025年10月基础设施建设投资累计同比增速下降至1.51% [1] - 2025年11月以来锡、白银、黄金价格上升，而铜、铝、铅、锌、镍价格下降 [1] - 2025年11月动力煤价格略上升至698元/吨，焦煤价格略微上升 [1] - 2025年11月普通水泥平均价格上升 [1] - 2025年11月以来钢材价格下降 [1] - 2025年11月以来轻质纯碱价格上升 [1] - 2025年10月大型和轻型客车销量同比增速下降，中型客车销量同比增速下降 [1] 消费链 - 2025年10月社会消费品零售总额当月名义同比增速回落至2.90%，累计名义同比增速回落至4.30% [2] - 2025年9月消费者信心指数上升至89.60 [2] - 2025年10月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-7.63% [2] - 2025年10月汽车销量当月同比增速下降至8.82% [2] - 2025年10月家电零售额当月同比增速下降至-10.25% [2] - 2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [2] - 2025年11月抗生素类阿莫西林、头孢价格均持平 [2] - 2025年11月以来维生素A、维生素C价格不变，维生素B1价格上升，维生素E价格下降 [2] 出口链 - 2025年10月对美国出口金额当月同比增速上升，对欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速下降 [3] - 2025年10月成品油、焦炭、船舶出口金额累计同比增速上升，而农产品、玩具、家具、灯具、煤、钢材、塑料、汽车零件、铝材的出口金额累计同比增速下降 [3] - 2025年10月机电产品出口金额当月同比增速下降，高新技术产品出口金额当月同比增速下降 [3] - 2025年10月美国OECD领先指标上升至100.27 [3] - 2025年11月21日CCFI上升至1122.79，11月25日BDI上升至2309 [3] - 2025年10月出口金额当月同比增速下降至20.21% [3] - 2025年10月纺织出口额当月同比增速下降至-9.10% [3] - 2025年10月我国机械出口金额当月同比增速下降至-1.10% [3] 价格链 - 2025年11月25日WTI原油价格下降至57.95美元/桶 [4] - 2025年11月秦皇岛煤价上升 [4] - 2025年11月21日PVC现货价格下降为4400元/吨 [4] - 2025年11月21日纯MDI价格上升至19350元/吨，聚合MDI价格下降至14550元/吨 [4] - 2025年11月棉花、白砂糖价格下降 [4] - 2025年11月19日猪肉价格上升至12.24元/公斤 [4] - 2025年10月国产尿素价格较9月下降 [4] - 2025年10月新增信贷增加至2200亿元 [4] - 2025年9月寿险保费收入累计同比增速下降至12.68% [4] - 2025年10月人民币对美元升值幅度为0.17% [4]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场11月27日多数上涨，中证商品期货价格指数收报1481.51点，上涨9.37点，涨幅0.64%，中证商品期货指数收报2048.35点，上涨12.96点，涨幅0.64% [1] - 上涨品种中，铂主力合约涨幅超过6%，沪银主力合约涨幅超过3%，沪锡和鸡蛋主力合约涨幅超过2%，棕榈油、钯、豆二等十余个品种主力合约涨幅超过1% [1] - 下跌品种中，碳酸锂、沥青、短纤主力合约跌幅超过1% [1] 金属板块表现 - 金属板块整体表现活跃，铂主力合约大涨超6%领涨市场，银和锡主力合约分别大幅走高超3%和超2% [2] - 美联储12月降息预期推动黄金高位企稳并逐步走升，贵金属板块整体维持强势格局 [2] - 铂金矿产供应量降至五年最低水平并连续第三年供应短缺，白银市场受光伏等工业用银增加和供应库存收紧支撑 [2] - 锡价受刚果（金）东部安全局势升级影响大涨超2%，收盘重回30万元/吨关口并刷新阶段新高，伦敦市场现货升水扩大反映供应收紧现状 [3] - 锡矿供应偏紧格局下冶炼厂利润不佳开工率或保持较低水平，与低库存共振支撑锡价短期维持高位运行 [3] 农产品板块表现 - 农产品多数走高，鸡蛋大幅反弹超2%，油粕多品种涨超1% [4] 能源化工板块表现 - 碳酸锂主力合约收跌1.68%，MMLC电池级碳酸锂价格较前一日下跌550元/吨，市场看多情绪减弱多空博弈加剧 [5] - 锂盐厂整体开工率保持高位运行，枧下窝矿复产预期和高供应弹性对盘面形成压制，下游采购意愿较弱观望情绪较浓 [5] - 沥青主力合约延续偏弱运行趋势收跌1.41%，气温下降需求走弱市场交易清淡，炼厂保持较高生产积极性 [5] - 油价偏弱运行叠加原料贴水处于低位，炼厂利润略高于往年同期，沥青自身估值偏高现货供需偏弱价格缺乏支撑 [5]

市场指数表现 - 沪指开盘上涨0.49%，深证成指上涨0.96%，创业板指涨幅超过1% [1] - 工业金属、光伏设备、半导体等板块涨幅居前 [1] 铂钯期货上市 - 铂期货和钯期货在广期所上市交易，铂期货PT2606、PT2608、PT2610合约挂牌基准价均为405元/克，钯期货PD2606、PD2608、PD2610合约挂牌基准价均为365元/克 [1] - 上市首日，铂钯期货主力合约均大幅高开 [1] 小金属板块行情 - 小金属概念指数上涨至3436.67点，涨幅1.45% [3] - 贵研铂业股价上涨8.33%至18.33元，西部矿业上涨3.68%至23.38元，藏格矿业上涨3.97%至61.22元 [2][3][4] - 铂金作为弱避险贵金属，易受黄金价格带动，金铂比位于历史高点对铂金价格形成短期带动作用 [2] 固态电池板块行情 - 固态电池指数上涨至2346.96点，涨幅1.99% [5] - 壹石通股价“20cm”涨停，涨幅20.00%至33.18元，联得装备上涨13.09%至31.88元，智动力上涨10.24%至16.36元 [4][5][6] - 鹏辉能源上涨11.69%至53.78元，金银河上涨11.48%至50.41元，道明光学上涨10.02%至11.31元 [5][6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 国内商品期货涨跌参半，油脂油料涨幅居前；海外冲击减弱，风险偏好或有所回升；建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，关注股指、有色、贵金属等逢低配置机会 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：11月21日晚纽约联储主席发言暗示近期降息可能，拉升12月降息预期，美联储预期管理转向，关注关键票委发言和感恩节附近新主席提名 [8] - 国内宏观：内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速及化债结存限额发放或利好四季度基建投资；11月贷款市场报价利率持稳，央行或不急于短期放松政策；新房、二手房销售和土地供应环比回升，土地成交维持低位，地产实物工作需求和产能环比回落 [8] - 资产观点：联储发言分歧、会议纪要偏鹰等压低12月降息预期推高美元指数，权益和基本金属承压；纽约联储主席发言拉升降息预期，建议四季度大类资产均衡配置，关注股指、有色、贵金属逢低配置机会 [8] 2、观点精粹 金融 - 股指期货：海外冲击减弱，股市小幅修复，关注增量资金情况，短期震荡上涨 [9] - 股指期权：情绪面看好中长期上行，关注期权市场流动性，短期震荡 [9] - 国债期货：风险偏好及消息面扰动债市，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨 [9] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策和全球权益市场走势，短期震荡 [9] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [9] 黑色建材 - 钢材 铁矿：反弹动能减弱，关注宏观情绪，矛盾不凸显价格偏强运行，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量、海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存、政策动态，短期震荡 [9] - 焦炭：成本下移，提降预期渐起，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡 [9] - 焦煤：现货回调，盘面承压震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡 [9] - 硅铁：成本居高，关注控产动向，关注原料成本和钢招情况，短期震荡 [9] - 锰硅：成本传导不畅，盘面承压运行，关注成本价格和外盘报价，短期震荡 [9] - 玻璃：冷修预期反复，需求未见起色，关注现货产销，短期震荡 [9] - 纯碱：产量偏高，现货价格下行，关注纯碱库存，短期震荡 [9] - 铜：美联储降息预期反复，高位盘整，关注供应扰动、国内政策、美联储态度和国内需求，短期震荡上涨 [9] - 氧化铝：过剩状态未改善，价格承压，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势，短期震荡 [9] - 铝：宏观情绪反复，高位震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求情况，短期震荡上涨 [9] - 锌：出口窗口打开，高位震荡，关注宏观转向和锌矿供应，短期震荡 [9] - 铅：伦铅交仓暂缓，或逐步止跌，关注供应端扰动和电池出口，短期震荡上涨 [9] - 镍：印尼MHP生产企业环保扰动，震荡运行，关注宏观地缘、印尼政策和环节供应，短期震荡下跌 [9] - 不锈钢：镍价回弹带动，盘面修复，关注印尼政策和需求增长，短期震荡 [9] - 锡：市场情绪转暖，高位震荡，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡上涨 [9] - 工业硅：过剩压力仍在，震荡运行，关注供应端复产和政策变动，短期震荡 [9] - 多晶硅：政策预期反复，高位震荡，关注供应端复产和国内光伏政策，短期震荡 [9] - 碳酸锂：需求预期提振，重新走强，关注需求、供给和新技术突破，短期震荡 [9] 能源化工 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势，短期震荡下跌 [11] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注成本端进展，短期震荡下跌 [11] - 沥青：原料供应扰动叠加乐观情绪，期价反弹，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [11] - 高硫燃油：期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [11] - 低硫燃油：期价弱势震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [11] - 甲醇：反弹反应预期，高库存压制上行空间，关注宏观能源和海外停产动态，短期震荡 [11] - 尿素：下游需求偏弱，盘面窄幅跌价，关注环保限产对下游开工影响，短期震荡 [11] - 乙二醇：无进一步利多，进入调整区间，关注煤、油价格、港口库存和中美贸易摩擦，短期震荡 [11] - PX：成本端支撑不足，需求端支撑效益维持，关注原油波动、宏观异动和美亚芳烃调油扰动，短期震荡 [11] - PTA：现货基差偏强，加工费窄幅修复，关注原油波动和宏观异动，短期震荡 [11] - 短纤：下游需求维持，被动跟随上游，关注下游纱厂拿货节奏和旺季需求成色，短期震荡 [11] - 瓶片：价格波动有限，利润僵持，关注企业减产目标执行和新装置投产情况，短期震荡 [11] - 丙烯：现货偏强，PL震荡，关注油价和国内宏观，短期震荡 [11] - PP：油价走弱，基本面压力仍存，关注检修变化，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [11] - 塑料：油价回落，下游淡季，检修支撑有限，震荡偏弱，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [11] - 苯乙烯：调油叙事退潮，震荡为主，关注油价、宏观政策和装置动态，短期震荡 [11] - PVC：高库存压制，或锚定减产，关注预期、成本和供应，短期震荡 [11] - 烧碱：低估值弱供需，震荡运行，关注市场情绪、开工和需求，短期震荡 [11] - 油脂：马棕11月产量预期增幅收窄，情绪企稳，关注美豆天气和马棕产需数据，短期震荡上涨 [11] - 蛋白粕：资金移仓换月，区间震荡偏多，关注天气、国内需求、宏观和贸易战，短期震荡 [11] - 玉米/淀粉：利多驱动延续，期现共振上行，关注需求、宏观和天气，短期震荡上涨 [11] - 生猪：供给压力持续，现货偏弱，关注养殖情绪、疫情和政策，短期震荡下跌 [11] 农业 - 天然橡胶：产区洪水影响待观察，关注产区天气、原料价格和宏观变化，短期震荡 [11] - 合成橡胶：延续区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡 [11] - 棉花：多空博弈，短期区间震荡，关注需求和库存，短期震荡 [11] - 白糖：中长期驱动向下，短期成本支撑，关注进口和巴西产量，短期震荡下跌 [11] - 纸浆：多空因素未改，震荡为主，关注宏观经济和美金盘报价波动，短期震荡 [11] - 双胶纸：原料走弱，低位区间震荡，关注产销、教育政策和纸厂开工动态，短期震荡 [11] - 原木：走弱进入估值深水区，关注出货量和发运量，短期震荡 [11]

期铜市场表现与驱动因素 - LME三个月期铜价格上涨157美元或1.45%至每吨10,975美元，触及10月30日以来最高水平11,025美元 [1] - 市场普遍预期美联储将在12月降息，较低的利率将提振依赖经济增长的金属需求前景 [1][4] - 美国零售销售增幅低于预期且消费者信心趋弱的数据强化了美联储降息预期，为市场提供新支撑 [4] 铜市场供需基本面 - 铜价在10月29日创下每吨11,200美元的历史新高，市场担忧今明两年印尼格拉斯伯格铜矿供应趋紧 [4] - 2023年全球阴极铜市场面临35万吨至40万吨过剩，但铜精矿却存在50万吨缺口，此情况预计明年将持续 [4] - 美国持有全球70%的阴极铜库存，预计到2026年第一季度该比例可能升至90% [4] - 今年以来LME注册仓库铜库存大幅下降42%，大量金属流向纽约商品交易所（Comex） [4] 其他基本金属市场表现 - LME三个月期铝价格上涨60.5美元或2.16%至每吨2,861美元 [2] - LME三个月期锌价格上涨63.5美元或2.12%至每吨3,056.5美元 [2] - LME三个月期铅价格下跌1美元或0.05%至每吨1,979.5美元 [2] - LME三个月期镍价格下跌49美元或0.33%至每吨14,823美元 [2] - LME三个月期锡价格上涨444美元或1.18%至每吨37,991美元，触及4月2日以来最高水平38,070美元 [2][5] 机构观点与市场预期 - 荷兰国际集团大宗商品策略师指出铜的上行风险正在增加，鉴于供应挑战、低库存和持续贸易扭曲，到2026年供需平衡将趋紧 [4] - 贸易公司Mercuria金属研究主管表示LME铜价需要上涨才能将铜从美国重新吸引回全球市场 [4] - LME现货锡较三个月期锡的升水急升至每吨185美元，为4月以来最高，受基金活动和对矿场供应趋紧的持续担忧影响 [5]