A股市场分析 - 上周市场整体上涨，小盘板块表现突出，中证2000指数上涨3.54%，中证1000指数上涨2.51%，创业板指仅上涨不足0.5% [3][5] - 日均成交额达1.70万亿，环比下滑6.26%，显示市场交易活跃度略有回落 [3][5] - 有色金属、机械、国防军工板块领涨，计算机和医药板块表现较弱 [3][5] - 上海市发布具身智能产业发展方案，目标2027年核心产业规模突破500亿元，叠加世界机器人大会召开，机械板块受资金追捧 [3][5] - 政治局会议释放积极信号，预计A股将在财政货币双宽松环境下延续估值修复行情，呈现结构性震荡上行 [3][5] 港股市场分析 - 恒生指数上涨1.43%，恒生科技指数上涨1.17%，原材料板块涨幅超10%，医疗保健和可选消费板块承压 [3][6] - 原材料板块领涨，焦炭第五轮提涨落地带动煤炭板块，金价上涨推动黄金股表现，中国宏桥等金属公司中报超预期 [3][6] - 周期板块回暖主导市场情绪，互联网社会服务板块估值处于低位，具备上行空间 [3][6] - AI资本开支增加和科技创新政策支持，恒生科技板块龙头公司中长期成长空间可期 [3][6]

板块整体表现 - 工业金属板块当日下跌0.11%，领跌个股为宏创控股（跌幅2.21%）[1] - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] - 板块主力资金净流入9347.45万元，游资净流入5613.05万元，散户净流出1.5亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股：鑫铂股份（+5.91%至19.36元）、中润资源（+5.74%至5.34元）、创新新材（+4.67%至4.26元）、众源新材（+4.43%至11.79元）、丽岛新材（+4.22%至11.11元）[1] - 跌幅前五个股：宏创控股（-2.21%至15.5元）、盛达资源（-2.18%至15.68元）、兴业银锡（-1.88%至18.82元）、丰华股份（-1.68%至12.85元）、新疆众和（-1.58%至7.48元）[2] 资金流向特征 - 铜陵有色获主力资金净流入9938.81万元（占比5.68%），游资净流入3055.37万元（占比1.75%）[3] - 创新新材主力净流入8006.19万元（占比14.03%），但游资净流出3173.07万元（占比-5.56%）[3] - 鑫铂股份主力净流入4703.21万元（占比15.15%），游资净流出3235.05万元（占比-10.42%）[3] - 洛阳钼业主力净流入7997.04万元（占比5.02%），散户净流出8460.77万元（占比-5.32%）[3] 成交活跃度 - 成交额前三个股：兴业银锡（8.46亿元）、新疆众和（4.49亿元）、西藏珠峰（8.13亿元）[1][2] - 成交量前三个股：创新新材（134.22万手）、中润资源（123.67万手）、西藏珠峰（67.54万手）[1]

行业前景 - 新材料行业面临下游需求高景气和国产替代机遇 龙头公司凭借高技术壁垒有望迎来快速成长期 [1] - 新型玻璃 碳纤维等新材料品种受益于新能源等高景气下游 成长性有望持续兑现 [1] 细分市场动态 - 光伏玻璃市场成交良好 库存持续下降 组件企业备货积极 8月订单价格预计小幅上调 [1] - 电子纱市场刚需支撑稳定 高端产品货源趋紧 需求表现相对良好 [1] - 玻纤价格处于相对低位 后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价 [1] 指数产品信息 - 新材料50ETF（159761）跟踪新材料指数（H30597） 该指数聚焦新材料产业 选取涉及先进基础材料 关键战略材料及前沿新材料等领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数涵盖金属 化工 建材等行业中具有技术创新和高成长性的企业 反映新材料相关上市公司证券的整体表现和市场趋势 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证新材料主题ETF发起联接A（014908）和国泰中证新材料主题ETF发起联接C（014909） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 8 月 11 日期货主力合约行情走势作出预测，部分期货品种如股指期货、铜、工业硅等大概率偏强震荡，部分如铝、氧化铝等大概率偏弱震荡，还有部分如玻璃、纯碱等大概率宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将偏强震荡，给出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，黄金、白银期货主力合约大概率震荡整理，铜、锌、工业硅、多晶硅、铁矿石、原油、烧碱、天然橡胶期货主力合约大概率偏强震荡，铝、氧化铝、螺纹钢、热卷、焦煤期货主力合约大概率偏弱震荡，玻璃、纯碱、PVC 期货主力合约大概率宽幅震荡，碳酸锂期货主力合约大概率震荡偏强，并给出各合约阻力位和支撑位 [3][4][7] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，中方乐见俄美改善关系推动乌危机政治解决 [8] - 外交部回应特朗普称可能对华征次级关税，中国同俄经贸合作正当合法，将保障自身能源利益 [8] - 最高法发布贯彻民营经济促进法指导意见，提出 25 条举措解决民营经济难题 [8] - 中加经济伙伴关系工作组会议在京召开，双方交流经贸合作意见 [8] - 7 月 CPI 环比涨 0.4% 同比持平，核心 CPI 同比涨 0.8% 涨幅连扩，PPI 环比降 0.2% 降幅收窄，同比降 3.6% 降幅不变 [9] - 二季度我国经常账户顺差 1351 亿美元，资本和金融账户逆差 1351 亿美元 [9] - 监管部门将严把 IPO 入口关，不会因包容性增强致大规模扩容，证监会将深化资本市场改革 [10] - 1 - 7 月全国百强企业拿地总额同比增 34.3%，300 城住宅用地出让金同比增 25%，后续将巩固房地产政策效果 [10] - 上半年外国人出入境超 3800 万人次同比升 30.2%，暑期韩国游客赴华游人数增加 [11] - 北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度 [11] - 上海推生育支持政策，女职工生育可申请产假社保补贴 [12] - 海南调整家电等以旧换新活动规则，按周配置补贴资金 [12] - 内蒙古加强旧设备折旧处置管理推动设备更新项目建设 [12] - 特朗普称美俄在乌问题接近达成协议，将公布与普京会晤地点 [13] - 特朗普政府将发布政策澄清金条关税问题 [13] - 白宫考虑邀泽连斯基前往阿拉斯加，此前特朗普称 8 月 15 日将与普京在阿拉斯加会晤 [13] - 美国财长扩大美联储主席人选筛选范围 [13] - 美联储理事鲍曼认为核心 PCE 通胀接近目标，赞成今年三次降息 [13] - 摩根大通预计美联储 9 月降息 25 个基点，随后再降三次 [14] - 7 月粮农组织食品价格指数较 6 月涨 1.6%，创 2023 年 2 月以来最高 [14] 商品期货相关信息 - 2025 年上半年全市场新增期货客户 41 万个，同比增 2.5%，截至 6 月末有效客户总量 261 万个创历史新高，同比增 12%，机构和境外客户增长显著 [14] - 8 月 8 日国内商品期市夜盘收盘涨跌参半，8 月 9 日上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，原油主力合约收跌，贵金属沪金收涨沪银涨 [15] - 上海黄金交易所提示会员和投资者做好风险防范 [16] - 8 月 8 日国际贵金属期货普遍收涨，美油、布伦特原油主力合约收跌，伦敦基本金属涨跌参半，CBOT 农产品期货主力合约收盘全线下跌，ICE 农产品期货主力合约收盘全线上涨 [17][18] - 智利国家铜业公司最大铜矿获批准恢复部分地下作业 [19] - 我国将实施生猪产能综合调控，引导调减约 100 万头能繁母猪，6 月末存栏生猪 4.24 亿头增长 2.2% [19] - 本周中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线运价下行，部分航线有企稳或反弹迹象 [19] - 8 月 8 日在岸人民币对美元收盘下跌，本周累计上涨，人民币对美元中间价调贬，本周累计调升，离岸人民币对美元下跌 [20] - 8 月 8 日纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [20] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8 月 8 日沪深 300、上证 50、中证 1000 股指期货主力合约小幅低开后震荡下行，中证 500 股指期货主力合约微幅震荡上行，A股 窄幅整理成交缩量，证监会核发必贝特科创板 IPO 批文，半年报披露 QFII 持股情况，香港恒生指数下跌，美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指涨跌不一 [21][23][24][25] - 预期 2025 年 8 月 IF、IH 主力合约大概率偏强震荡，IC、IM 主力合约大概率震荡偏强，8 月 11 日股指期货将偏强震荡，并给出各合约阻力位和支撑位 [26] 国债期货 - 8 月 8 日十年期国债期货主力合约 T2509 小幅高开后偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 小幅高开后震荡下行，国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作单日净回笼 40 亿元，资金面 Shibor 短端品种多数下行，一级市场国债中标收益率和全场倍数等情况公布 [45][46] - 预期 8 月 11 日十年期国债期货主力合约 T2509 大概率偏强震荡，三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，并给出各合约阻力位和支撑位 [47][51] 黄金期货 - 8 月 8 日黄金期货主力合约 AU2510 小幅低开后震荡上行，白宫计划澄清黄金征税问题，业内曾认为金条可免关税但美海关裁定需缴税 [51][52] - 预期 2025 年 8 月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AU2510 大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [52] 白银期货 - 8 月 8 日白银期货主力合约 AG2510 小幅高开后震荡上行 [57] - 预期 2025 年 8 月白银期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AG2510 大概率震荡整理，并给出阻力位和支撑位 [57][58] 铜期货 - 8 月 8 日铜期货主力合约 CU2509 小幅低开后震荡上行 [63] - 预期 2025 年 8 月铜期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 CU2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [63] 铝期货 - 8 月 8 日铝期货主力合约 AL2509 小幅低开后震荡下行 [69] - 预期 2025 年 8 月铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AL2509 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [69] 氧化铝期货 - 8 月 8 日氧化铝期货主力合约 AO2509 平开后震荡下行 [71] - 预期 2025 年 8 月氧化铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 AO2509 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [71] 锌期货 - 8 月 8 日锌期货主力合约 ZN2509 小幅低开后震荡下行 [76] - 预期 2025 年 8 月锌期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 ZN2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [76] 工业硅期货 - 8 月 8 日工业硅期货主力合约 SI2511 小幅低开后震荡上行 [80] - 预期 8 月 11 日主力合约 SI2511 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [80] 多晶硅期货 - 8 月 8 日多晶硅期货主力合约 PS2511 小幅高开后震荡上行 [83] - 预期 8 月 11 日主力合约 PS2511 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [83] 碳酸锂期货 - 8 月 8 日碳酸锂期货主力合约 LC2511 小幅高开后大幅震荡上行，宁德时代枧下窝矿区采矿端 8 月 10 日起停产 [85] - 预期 8 月 11 日主力合约 LC2511 大概率震荡偏强并上攻阻力位，初步预期上攻涨停板，乐观预期 8 月后市上攻中线阻力 [85][86] 螺纹钢期货 - 8 月 8 日螺纹钢期货主力合约 RB2510 小幅高开后震荡下行 [93] - 预期 2025 年 8 月螺纹钢期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 RB2510 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [93] 热卷期货 - 8 月 8 日热卷期货主力合约 HC2510 小幅高开后震荡下行 [98] - 预期 8 月 11 日主力合约 HC2510 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [98] 铁矿石期货 - 8 月 8 日铁矿石期货新主力合约 I2601 小幅高开后震荡下行 [100] - 预期 2025 年 8 月铁矿石期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日新主力合约 I2601 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [100] 焦煤期货 - 8 月 8 日焦煤期货主力合约 JM2601 小幅低开后震荡下行 [105] - 预期 8 月 11 日主力合约 JM2601 大概率偏弱震荡，并给出阻力位和支撑位 [106] 玻璃期货 - 8 月 8 日玻璃期货主力合约 FG509 小幅低开后震荡下行 [106] - 预期 8 月 11 日主力合约 FG509 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [106] 纯碱期货 - 8 月 8 日纯碱期货主力合约 SA601 平开后偏弱震荡下行 [108] - 预期 8 月 11 日主力合约 SA601 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [108] 原油期货 - 8 月 8 日原油期货主力合约 SC2509 小幅低开后偏弱震荡下行 [111] - 预期 2025 年 8 月原油期货主力连续合约大概率宽幅震荡，8 月 11 日主力合约 SC2509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [111] PTA 期货 - 8 月 8 日 PTA 期货主力合约 TA509 小幅低开后震荡下行 [115] - 预期 8 月 11 日主力合约 TA509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [115] PVC 期货 - 8 月 8 日 PVC 期货主力合约 V2509 平开后震荡下行 [117] - 预期 8 月 11 日主力合约 V2509 大概率宽幅震荡，并给出阻力位和支撑位 [117] 烧碱期货 - 8 月 8 日烧碱期货主力合约 SH509 小幅高开后震荡上行 [119] - 预期 8 月 11 日主力合约 SH509 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [119] 天然橡胶期货 - 8 月 8 日天然橡胶期货主力合约 RU2601 微幅低开后震荡上行 [121] - 预期 8 月 11 日主力合约 RU2601 大概率偏强震荡，并给出阻力位和支撑位 [121]

黄金市场分析 - 美俄元首会晤将于15日举行 市场对谈判预期中性偏乐观 地缘摩擦降温预期令金价承压 [1] - 美联储理事鲍曼指出就业数据大幅下修 劳动力市场疲软超过通胀风险 建议考虑降息 降息预期营造支撑金价走高 [1] - 日线级别行情维持高位震荡 价格突破20日均线后持续运行于均线上方 多头略占优势 日内支撑位3366美元 压力位3409美元 [1] 原油市场分析 - 产油国逐步增产概率较高 供给端压力不利于油价走强 [3] - 美国需求旺季接近尾声 叠加经济衰退风险 需求端改善动力不足 [3] - 伊朗逮捕20名摩萨德特工 中东地缘局势潜在升温可能影响油价 [3] - 日线行情震荡下行 跌破20日与62日均线 空头占优 形态上前低破位打开下跌空间 日内压力位64.50美元 支撑位62美元 [3] 铜市场分析 - 日线维持低位震荡调整 短期延续调整行情 [5] - 4小时线反弹测试62日均线未果 存在下行风险 日内压力位4.44美元 [5] 日经225指数分析 - 前一交易日大幅收阳 短期走势强劲 [6] - 回调测试62日均线获支撑后走高 后续进一步上行概率较高 日内支撑位42007点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.13%报3458.2美元/盎司，本周累计上涨1.72%，COMEX白银期货涨0.56%报38.51美元/盎司，本周累计上涨4.28%，因特朗普提名激进派进入美联储理事会引发政策担忧及美国实施新关税政策，推升避险需求 [2] - 欧佩克增产打压油价，美油主力合约收跌0.83%，报63.35美元/桶，周跌5.91%；布伦特原油主力合约跌0.17%，报66.32美元/桶，周跌4.81%，国际油价延续跌势受欧佩克+增产计划影响，市场担忧供应过剩 [2] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期铜涨0.86%，本周累计上涨1.43%；LME期锌涨0.75%，本周累计上涨3.92%；LME期铝涨0.19%，本周累计上涨1.91%；LME期镍跌0.02%，本周累计上涨0.85%；LME期铅跌0.3%，本周累计上涨1.62%；LME期锡跌0.39%，本周累计上涨0.68%，基本金属市场受美联储政策和关税影响显著 [2] 重要资讯 宏观资讯 - 第八届——2025中国（郑州）国际期货论坛将于8月19日至20日在郑州举办，由郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团联合主办 [4] - 五家期货交易所8月8日分别发布程序化交易管理办法，自2025年10月9日起实施，旨在落实监管要求，全面从严加强程序化交易监管，维护市场秩序和公平 [4] - 8月8日国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，普京赞赏中方为政治解决乌克兰危机发挥的建设性作用，俄方愿继续同中方保持密切沟通 [4] - 7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%，今年以来累计零售1272.8万辆，同比增长10.1% [5] - 截至8月8日，上海出口集装箱运价指数报1489.68点，与上期相比跌61.06点；中国出口集装箱运价综合指数报1200.73点，与上期相比跌2.6% [5] - 美国和俄罗斯正在敲定“和平协议”，俄罗斯对乌克兰部分领土的占领将被视为既成事实 [5] - 2025年7月份，全国居民消费价格同比持平，1 - 7月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [7] - 美联储理事鲍曼认为近期就业增长数据大幅向下修正，应降息，预计在美联储今年剩下的三次会议上均支持降息 [7] 能化期货 - 截至8月7日，PVC社会库存新样本统计环比增加7.49%至77.63万吨，同比减少17.52% [9] - 截至8月7日当周，中国苯乙烯工厂整体产量在35.92万吨，环比下降0.23万吨，降幅为0.64%；工厂产能利用率77.73%，环比减少1.19% [9] - 针对特朗普称可能因中国购买俄石油对华征收次级关税，外交部发言人表示中方开展正常经贸能源合作正当合法，将继续采取合理的能源保障措施 [9] 金属期货 - 广期所新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约 [11] - 上周中国14港港口镍矿库存增加38.98万湿吨至1033.34万湿吨，增幅3.92% [13] - 上期所上周铜库存增加9390吨，铝库存减少3913吨，锌库存增加4193吨，铅库存减少949吨，镍库存增加444吨，锡库存增加134吨 [14] - 宁德时代枧下窝矿区采矿端8月10日起停产，且短期内无复产计划 [14] 黑色系期货 - 8月8日内蒙古动力煤矿山因降雨减产或停产煤矿12家，合计产能6750万吨，9家露天煤矿当晚恢复生产，预计8月9日上午可正常销售 [16] - 上周独立焦企全样本产能利用率为74.03%增0.34%；焦炭日均产量65.10增0.29，焦炭库存69.73减3.89，炼焦煤总库存987.92减4.81，焦煤可用天数11.4天减0.11天 [16] - 8月8日247家钢厂高炉开工率83.75%，环比上周增加0.29个百分点；高炉炼铁产能利用率90.09%，环比上周减少0.15个百分点；钢厂盈利率68.4%，环比上周增加3.03个百分点；日均铁水产量240.32万吨，环比上周减少0.39万吨 [16] - 全国45个港口进口铁矿库存总量环比增加54.37万吨；日均疏港量增19.14万吨；在港船舶数量增15条。全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加45.26万吨；日均疏港量增18.54万吨 [18] - 伊金霍洛旗昊达煤炭有限责任公司通过复工复产检查验收，具备复工复产条件 [18] - 8月8日多地焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦与捣固干熄焦上调50 - 55元不等，8月11日0时起执行 [18] - 上周全国60家独立硅铁企业全国库存量环比增长9.42%、增6180吨，创逾两个月来新高；全国63家独立硅锰企业库存量环比减少2500吨，处逾三个月来最低水平 [19] 农产品期货 - 截至8月8日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利45.13元/头，前一周为盈利43.85元/头，外购仔猪养殖利润为亏损134.14元/头，前一周为亏损116.78元/头 [21] - 受我国对加拿大油菜籽进行反倾销调查影响，国内远月菜籽采购进度偏慢，8月进口菜籽到港量预计约20万吨，9 - 10月月均到港量约13万吨 [21] - 第32周（8月2日至8月8日）油厂大豆实际压榨量217.75万吨，开机率为61.21%，较预估低3.55万吨 [22] - 7月份世界粮食商品价格升至两年多来的最高水平，粮农组织食品价格指数比6月上涨1.6% [24] - 马来西亚8月1日至10日棕榈油出口量预计为482576吨，较上月同期增长23.3% [25] 金融市场 金融 - 近50家A股公司披露中期分红预案或股东提议，行业巨头大手笔分红，部分个股股息率超7%，另有部分公司高比例分红 [27] - 香港投资管理有限公司已投资超100个项目，超10家公司已或准备递交在香港上市申请 [27] - 南方基金以2.3亿元自购旗下三只权益类ETF，今年以来公募基金自购不断加码，截至8月10日，年内近130家公募基金启动自购，自购总额超50亿元，权益类基金自购金额占半壁江山 [27] - 中信证券认为小微盘现阶段需放慢脚步，未来微盘 + 银行的结构可能面临挑战，配置应聚焦五大强产业趋势的行业 [29] - 中信建投称短期A股继续超预期上行有阻力，但仍处于牛市中继，回调带来配置良机，建议关注新赛道低位细分品种 [29] - 今年以来南向资金累计净流入达9008亿港元，首次突破9000亿港元，中银国际认为港股更具制度包容性与政策安全感，形成一定估值溢价预期 [29] - 景林资产看好中国未来几年发展前景，认为中国公司竞争实力正被重新认知，有望吸引全球资金投入 [30] - 双登集团股份有限公司通过港交所上市聆讯 [31] 产业 - 北京亦庄发布“具身智能机器人十条”，支持企业发展，推动具身智能机器人创新 [32] - 湖北脑机接口产业创新发展联盟成立，湖北发布全国首个脑机接口医疗服务价格标准 [34] - 1 - 7月房企累计超50次高管变动，营销板块变动高频，房企加速引入复合型人才 [34] - 农业农村部将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪 [34] - 国内首个盾构/TBM大数据挖掘共同体在河南郑州成立，主办方发布隧道与地下空间领域首款垂直大模型“先锋·隧道大模型” [34] 海外 - 美国财长贝森特称特朗普关税政策旨在将制造业带回美国，预计10月底前基本完成贸易相关工作，希望下任美联储主席具备“前瞻性思维” [35] - 美国政府9月30日起不再为电动汽车提供税收抵免，7月电动汽车销量占比达9.1%创历史新高，7月二手电动汽车销量也创下单月新高，考克斯汽车咨询公司预计第三季度销量或创新高，第四季度可能“暴跌” [35] - 2024年日本总人口减少约55.45万人，下降幅度约为0.44%，人口已连续第16年减少 [36] - 法国政府计划从2026年起取消两个公共假期，节省42亿欧元，具体日期仍可商议 [36] 国际股市 - 景林资产二季度末美股持仓前十大重仓股名单调整，加仓科技股，清仓部分公司 [37] - 英国竞争与市场管理局批准波音对势必锐航空系统公司的拟议收购，估值47亿美元 [37] 商品 - 上周五纽约商品交易所黄金期货价格盘中创历史新高，开源证券称“降息交易”和“特朗普2.0”双主线将持续催化，央行增储支撑金价 [38] 债券 - 科创债新政落地三月，新发科创债发行规模达8806.59亿元，金融机构新发债券规模占比36%，近三个月新发科创债发行票面利率均值为1.8994%，最低0.01% [40] 外汇 - “8·11汇改”十年来，央行稳步深化汇率市场化改革，人民币汇率市场化水平提高，双向波动成常态 [41]

大宗商品期货市场表现 - 焦煤周涨幅12.31% 突破6月震荡区间 振幅17.16% 驱动因素包括国内煤矿超产检查 焦炭提涨补库需求 铁水高位钢厂刚需 [1][2] - 碳酸锂周涨幅11.15% 主因宜春锂矿许可证到期引发的供应担忧 但产能过剩现状未缓解 需关注后续官方确认 [4][6] - 燃油周跌5.14% 原油周跌7.22% 黑色系中焦炭涨4.32% 铁矿石涨0.89% 农产品中生猪涨2.38% 豆粕涨1.16% [1] 焦煤供需分析 - 焦煤周产量520万吨(日均74.3万吨) 环比微增1.2% 同比减5% 山西陕西12座年产超100万吨煤矿限产20%-30% 影响周产量30万吨 [2] - 钢联焦煤日均产量75.5万吨 环比-2.8% 同比-2.9% 焦炭日均产量111.9万吨 同比-2.4% 第六轮提涨开启 [2] - 焦煤总库存2798万吨 环比-0.3% 焦炭库存907万吨 环比-0.9% 下游补库放缓但库存仍处高位 [2] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂现货库存超14万吨 仓单回升至近2万吨 SMM电碳报价71100元/吨(环比+150) 工碳69000元/吨(环比+150) [5][6] - 碳酸锂开工率环比大增7% 周产量增2300吨 枧下窝锂矿停产传闻未证实 若停产将显著抬升价格中枢 [6] - 新能源车终端需求淡季放缓 但8月主机厂备货或拉动动力电芯需求 储能受海外政策刺激保持高增长 [4][6] 行业政策与宏观数据 - 7月CPI环比+0.4%(前值-0.1%) 核心CPI同比+0.8% PPI环比降幅收窄0.2个百分点 家用器具价格成主要拉动项 [7][8] - "反内卷"政策覆盖煤炭/钢铁/水泥及汽车/光伏/电池行业 涉及行业营收占比近20% 对PPI影响将长期释放 [8] - 五家期交所发布《程序化交易管理办法》 2025年10月实施 设6个月过渡期 要求"先报告后交易" [9][10] 板块后市展望 - 原油：OPEC+9月增产54.8万桶/日 美国原油产量降至1328.4万桶/日 需求端汽油需求减馏分油需求增 [11] - 铁矿石：全球发运季节性回升 港口库存企稳 钢厂减产动力不足 铁水高位支撑补库需求 走势或高位震荡 [11] - 沪铅：再生铅亏损抑制复产 安徽污水排查影响供应 下游电池厂计划提产 铅价或窄幅偏多 [12] - 棕榈油：马棕7月产量环比增9% 出口环比降6.7%-9.6% 国内四季度采购偏慢提振油脂价格 [12]

石油天然气行业 - 2025年第一季度石油天然气行业产量同比下降3.3% [1] - 液化天然气产量降幅达17.5% [1] - 精炼石油产量在2024年第一季度和第三季度分别增长7.2%和9.2%后，2025年第一季度下降2.2% [1] - 原油和天然气产量小幅下降0.3% [1] 其他工业部门 - 采矿和采石业2025年第一季度产量下降3.7% [1] - 钢铁、金属、机械、电气和电子行业2025年第一季度产量整体下降41.7%，而2024年第四季度曾增长25.1% [1] - 化工、食品和纺织行业分别下降11.3%、10.2%和4.9% [1] 表现较好的行业 - 建材业小幅增长1.5% [1] - 木材和皮革行业显著增长，增幅分别为19.6%和13.1% [1]

核心观点 - 本轮"反内卷"政策对消费行业利润端的挤压风险较16-17年供给侧改革时期更为严峻，主因需求侧缺乏强刺激且价格传导能力更弱 [1][3][19] - 汽车、快递等供给受政策直接约束的消费细分领域利润率降幅或小于整体消费，但终端需求疲软下量增放缓仍制约利润改善 [1][3][21] - 历史经验显示供给侧改革期间消费行业量增显著（17年工业增加值两年复合增速普遍高于15年），但价格涨幅弱于上游导致利润增速普遍回落 [1][12][17] 历史镜鉴：16-17年供给侧改革 量 - 地产政策宽松+棚改货币化推动消费者信心指数从15年12月103.7升至17年12月122.6，17年消费行业工业增加值两年复合增速较15年提升0.8-7.1个百分点 [1][12][17] - 汽车制造业17年工业增加值增速达13.8%，纺织服装/医药/酒饮料增速分别为4.8%/11.6%/8.5% [17] 价 - 17年消费行业PPI两年复合增速仅食品类(+0.6%)、衣着类(+1.0%)小幅上涨，远低于上游采掘(+7.3%)和原材料(+3.8%)涨幅 [1][17] - 汽车制造业PPI增速-0.7%，纺织服装/医药/酒饮料PPI增速分别为0.6%/0.9%/-0.3% [17] 利润 - 17年消费行业利润总额两年复合增速普遍低于15年，农副食品加工/纺织业/皮革制品增速分别回落至5.0%/3.5%/2.0% [1][17] - 仅酒饮料(+11.1%)、医药(+15.8%)、汽车(+8.3%)维持相对较高利润增速 [17] 本轮"反内卷"影响推演 消费整体 - 当前消费信心指数处于低位，需求驱动从品牌溢价转向"质价比"，价格传导能力弱于上轮 [1][3][21] - 7月乘用车零售销量182.6万辆同比+6.3%，增速较6月+13.3%显著放缓，显示终端需求疲软 [1][21] 结构性差异 - 汽车行业7月折扣率稳定在25%环比6月末下降，供给约束下价格竞争趋缓但量增同步走弱 [1][21] - 快递行业6月龙头单票收入降幅收窄（顺丰/圆通单票收入同比-13.3%/-6.7%），但业务量增速放缓至7.4-31.8% [62] 7月行业数据跟踪 能源与资源 - 煤炭：6月原煤产量同比+3.9%为年内最低，7月动力煤/焦煤价格环比+5.4%/+24.2% [22][31] - 金属：碳酸锂价格环比+13.3%至6.8万元/吨，COMEX铜价月内+9.9%受美国关税政策影响 [22][32] 中游制造 - 挖掘机6月出口同比+19.3%高于内销(+6.2%)，重卡销量同比+37.1%主因环保政策刺激 [56][59] TMT - 人工智能算力需求旺盛，微软/Meta等海外巨头上调资本开支，英伟达计划9月推出中国定制AI芯片 [71] 新能源 - 动力电池6月装车量同比+29.7%，光伏装机累计同比增速下行明显 [29]

市场情绪与结构 - 港股调整0.89%，主要因内部结构问题 [1] - 美国初请失业金人数增至22.6万人，高于预期的22.1万人 [1] - 美国7月新增就业岗位7.3万个，低于预期的10万个 [1] - 美国6月个人消费支出通胀率同比上升2.6%，高于预期的2.5% [1] 个股表现与业绩 - Crocs第三季度营收预计同比下降9%至11%，股价暴跌近30%至74.39美元 [1] - 中芯国际Q3收入环比增长5-7%，华虹半导体Q3收入环比增长11.3%，但中芯国际股价跌超8% [2] - 明源云扭亏为盈，盈利1209万元至1541万元，主要因产品线优化和AI技术赋能，股价涨超3% [3] - 和黄医药收入同比减少9.16%，净利润同比增加1663.32%，主要因出售资产，股价大跌近16% [3] - 长飞光纤光缆员工持股计划过户600万股A股，股价涨超9% [5] 行业动态 - GPT50公布，多模态能力提升，推理效率提高，幻觉率下降，但技术路径无重大突破 [2] - 医药股分化，荣昌生物、君实生物、石药集团涨超6% [3] - 黄金股走强，招金矿业、山东黄金、紫金矿业表现强劲 [4] - 大宗商品表现强劲，洛阳钼业、中国宏桥创历史新高 [4] - 新藏铁路公司成立，新疆段2025年11月启动建设，总投资或达3500亿元 [4] 基建与周期品 - 中国中冶涨近6%，因其镍钴项目达产率103.2%，镍、铜储量国内领先 [4][5] - 工程机械股中联重科涨近6%，基建类央企中国铁建、中国中铁涨超2% [4] - 水泥股华新水泥、海螺水泥涨超3% [4][5] 指数与新增标的 - MSCI中国指数新增14只标的，包括三生制药、万国数据-SW、地平线机器人-W等 [6] - 科伦博泰生物-B、老铺黄金、地平线机器人-W关注价值较高 [6] 低轨卫星与商业航天 - 国网星座今年已发射6次，预计下半年和明年发射密度进一步提高 [7] - 千帆星座计划发射94颗卫星，招标金额13.36亿元 [7] - 吉利星座04组包含11颗卫星，计划实现全球实时数据通信 [7] - 洲际航天科技目标2028年前部署2000颗光学遥感卫星，占据全球85%市场份额 [8] 电子烟与雾化科技 - 思摩尔国际Q2经调整净利润同比-1.4%~+24.6%，业绩环比改善 [9] - HNB产品GloHilo在日本市场成功推出，预计9月全国推广 [9] - 公司拥有9253件全球专利，布局雾化美容和雾化医疗领域 [9][10] - 雾化美容品牌"岚至"表现不俗，雾化医疗产品已完成多项开发 [10]