市场情绪转变 - 全球投资者从避开中国市场转向关注中国股市 因上海和深圳股票开始跑赢大盘[1] - 中国家庭将大量积蓄投入股市 外资可能跟随参与市场[1] - 主要市场如美国日本创历史新高 中国股市存在补涨空间[1] 投资策略调整 - "中国除外"投资策略需求增长 但当前趋势引发投资者质疑[1] - 外资重新配置资金需要时间 需避免波动剧烈的历史重演[2] - 政府通过"国家队"抑制快速上涨 形成类似"北京看跌期权"的市场机制[2] 科技行业推动力 - 人工智能突破成为股市上涨重要推动力 DeepSeek亮相激发科技巨头热情[2] - 英伟达停止生产专供中国的H20芯片 寒武纪等本土芯片公司成为市场焦点[2] - 中国企业转向推广推理芯片 性价比优势可能吸引全球投资者兴趣[3] 政策叙事导向 - 政府传递重视资本回报的叙事 科技雄心不以牺牲企业盈利为代价[2] - 相关部门谨慎阐述供应链重构愿景 突出应用导向的发展路径[3] - 寒武纪等公司有望逐步成长并带来可观回报[3]

会议基本信息 - 会议时间为2025年9月8日下午15:00-17:00 [1][2] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心网络平台 [1][2] - 会议采用网络文字互动方式召开 [1][2][3] 参会人员 - 董事长兼总经理BI LEI先生出席 [3] - 董事会秘书焦倩倩女士出席 [3] - 财务总监张红梅女士出席 [3] - 独立董事陈井阳先生出席 [3] 投资者参与方式 - 投资者可于2025年9月5日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir@fortiortech.com提前提交问题 [1][3] - 投资者可于会议期间登录上证路演中心网站参与实时互动交流 [2][3] - 公司将在说明会上集中回复投资者普遍关注的问题 [1][2][3] 会议内容 - 重点说明2025年半年度经营成果及财务指标具体情况 [2] - 针对科创板芯片设计行业情况进行集体业绩说明 [2] - 会议内容基于2025年8月28日已披露的半年度报告 [2] 后续安排 - 会议结束后可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [4] - 公司指定董事会秘书焦倩倩为联系人，提供电话0755-86181158-4201及邮箱ir@fortiortech.com作为咨询渠道 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入约14亿元 同比增长约18.6% [2] - 第二季度实现营业收入约7.4亿元 同比增长约12.4% 环比增长约10.9% 创单季度营收历史新高 [2] 战略收购 - 以约2.1亿元现金收购富芮坤微电子53.3087%股权 标的公司全部股权投资价值约4.1亿元 [2] - 富芮坤2025年上半年营业收入约5875万元 承诺2026-2028年累计净利润不低于1亿元 [2] - 收购实现自研技术与蓝牙技术协同 补强连接/音频/低功耗能力 形成"感知+计算+连接"一体化竞争力 [4][5] 标的公司技术实力 - 富芮坤为国家级专精特新"小巨人"企业 拥有24项授权发明专利和74项集成电路布图设计 [3] - 具备全链路研发能力 产品覆盖双模蓝牙SoC芯片及低功耗蓝牙MCU芯片 [3][4] - 通过AEC-Q100车规认证/PSA安全认证/ISO26262功能安全认证 出货规模居行业前列 [4] 业务协同前景 - 整合五大核心IP（图像信号处理/AI处理器/音视频编解码/显示/3D感知）与蓝牙连接技术 [4][5] - 通过芯片级协同与软件栈整合 构建性能/功耗/成本平衡的端侧AI SoC芯片 [5] - 推动从芯片供应商向智能物联解决方案提供商的战略转变 [5]

公司股价表现 - 公司股票于2025年9月1日复牌后开盘涨停 报63.46元 涨幅20.01% [1] - 当日收盘价58.47元 涨幅10.57% 总市值达140.76亿元 [1] 交易方案概况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购26名交易对方持有的磐启微电子100%股权 [1] - 标的公司审计评估工作尚未完成 最终交易价格及支付比例尚未确定 [2] - 交易完成后实际控制人仍为王维航 控制权不发生变更 [3] 募集资金用途 - 配套资金用于支付现金对价 中介费用 交易税费及补充流动资金等 [2] - 补充流动资金比例不超过交易价格的25%或募资总额的50% [2] - 募集配套资金成功与否不影响资产购买实施 [2] 业务协同效应 - 标的公司与公司同属低功耗无线物联网芯片设计领域 [3] - 交易将在产品品类 客户资源 技术积累方面形成互补 [3] - 双方可通过研发成果与行业地位实现业务技术整合 [3] 标的公司财务表现 - 2025年上半年营业收入7569.20万元 2024年度12929.97万元 2023年度11998.13万元 [4][5] - 2025年上半年净利润-213.14万元 2024年度-3149.64万元 2023年度-4039.48万元 [4][5] - 2025年6月30日资产总额15761.19万元 所有者权益11953.40万元 [5] 标的公司业务范围 - 主营业务为低功耗无线物联网芯片研发设计与销售 [4] - 技术领域涵盖无线通信 射频及SoC等关键技术 [4]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月8日15:00-17:00通过上证路演中心网络互动召开半年度业绩说明会 [2][3][4] - 投资者可在2025年9月1日至9月5日16:00前通过官网"提问预征集"栏目或邮箱investor@hygon.cn提前提交问题 [2][4] - 说明会将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3] 参会人员构成 - 参会高管包括董事兼总经理沙超群、董事兼副总经理/财务总监/董事会秘书徐文超 [4] - 四名独立董事黄简、胡劲为、张瑞萍、徐艳梅将共同参与说明会 [4] 会议后续安排 - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 公司将于说明会上集中回应投资者普遍关注的问题 [2][3][4] 行业交流平台 - 本次说明会属于上海证券交易所主办的2025年半年度科创板芯片设计行业集体业绩说明会 [2] - 会议通过上证路演中心平台开展 该平台是上海证券交易所官方指定的投资者交流渠道 [2][4]

互联网平台龙头业绩表现 - 某互联网平台龙头2025年中期业绩大幅超越市场预期 收入和净利润保持良好增长 [1] - 云智能业务收入同比增幅达26% 验证AI驱动盈利增长的行业逻辑 [1] - 公司与电信龙头签署战略合作协议 后续在云和AI基础设施领域展开深入合作 赋能人工智能+发展主线 [1] 恒生科技ETF资金流动与规模 - 恒生科技ETF（513130）自7月28日起连续5周实现周度净流入 区间合计净流入78.85亿元 [1] - 基金规模增长至360.92亿元 突破历史新高 [1] - 8月全月日均成交额达51.94亿元 较7月全月39.22亿元水平明显提升 [1] 基金持有人结构与指数特征 - 恒生科技ETF（513130）持有人户数达22.41万户 较2024年底16.31万户增加超6.1万户 [1] - 恒生科技指数涵盖互联网平台、软件开发、通信及芯片设计等人工智能产业链多个领域 [1] - 指数前五大成份股为腾讯控股、中芯国际、网易-S、阿里巴巴-W、小米集团-W [1] 市场估值与投资工具 - 恒生科技指数市盈率21.23倍 处于近5年19.23%的历史较低水平 [1] - 在美联储降息预期升温及业绩改善环境下 估值仍有抬升空间 [1] - 恒生科技ETF（513130）支持场内T+0交易 规模较大、流动性较优、费率较低 覆盖多科技主题 [1]

核心观点 - 中国互联网巨头BAT第二季度资本开支合计615.83亿元 同比增长168% 环比增长12% 显示AI相关投资加速 [1] - 海外科技巨头微软 Meta 谷歌均上调资本支出指引 反映全球算力投资持续超预期 [2] - 国产AI算力链受需求拉动迎来价值重估 寒武纪获高盛上调目标价14.7%至2104元 行业处于早期成长阶段 [2][3] 中国互联网公司资本开支与业务表现 - 阿里巴巴第二季度云业务收入333.98亿元 同比增长26% 环比增长11% 资本开支386.76亿元 同比增长220% 环比增长57% 公司计划推进3800亿元既定资本支出投资 [1] - 腾讯FinTech and Business service业务收入555.36亿元 同比增长10% 资本开支191亿元 同比增长119% [1] - 百度non-online marketing收入100亿元 同比增长33% 环比增长6% 资本开支38亿元 同比增长79% 环比增长31% [1] 海外科技公司资本开支动向 - 微软第二季度资本支出242亿美元 同比增长27% 创单季最高纪录 [2] - Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元 [2] - 谷歌将2025年资本开支从750亿美元提高至850亿美元 [2] 行业趋势与投资机会 - AI驱动算力全产业链处于早期成长阶段 推理算力及模型迭代升级成为长期驱动因素 [2] - 国产算力 私有云 政企云一体机部署需求有望加速落地 [2] - 寒武纪因二季度业绩强劲获高盛上调2025-2030年净收入预测 其中2025年预测上调34% [3] 机构推荐投资标的 - 云计算领域关注阿里巴巴 深信服 金山云 优刻得 青云科技 顺网科技 [3] - 数据治理领域关注星环科技 海量数据 达梦数据 慧辰股份 博睿数据 [3] - 国产算力硬件包括寒武纪 海光信息等芯片设计中芯国际等晶圆制造高澜股份 英维克等液冷方案中国长城 欧陆通等电源电感浪潮信息 中科曙光等服务器厂商 [3]

上市公司参与二级市场投资现象 - 当前有100家A股上市公司参与二级市场股票投资 部分公司长期依赖投资收益维持业绩表现[1] - 七匹狼2024年上半年净利润1.6亿元中 服装主业仅贡献不到3000万元 股票投资带来1.3亿元收益 其中单笔腾讯投资盈利5500万元[4] - 浙江永强2023年净利润4.62亿元中 1/3来源于股票投资 1/3来自政府拆迁补贴 仅1/3来自家具主业[4] 具体公司投资策略及表现 - 七匹狼持有股票总额14.4亿元 重仓腾讯、中国平安、中国移动、贵州茅台、宁德时代等蓝筹股 中国平安贡献372万元收益 贵州茅台带来66万元增值[4] - 浙江永强偏好科技板块投资 持有腾讯、阿里、快手、地平线、千里科技等10只股票及1只基金 2024年上半年实现1.4亿元账面增值 仅三只股票亏损约2000元[6] - 利欧股份2016年以3.5亿元获得理想汽车11.7%股权 2020年市值飙涨至106亿元 2023年通过减持实现9.25亿元收益 超过十年主业利润总和[15] - 两面针1999年投资1.52亿元购入中信证券9500万股 通过持续减持弥补主业亏损 2007-2021年期间主业累计亏损14.7亿元但财报仅3年显示亏损[20] 市场环境与投资动机 - 2024年4月特朗普关税战导致上证指数跌至3000点 随后政策推动及国家队增持ETF稳定市场 机构与杠杆资金跟进 散户陆续入场[6] - 上证指数站稳3600点后逼近3900点创十年新高 香港恒生指数较去年低点反弹超30% 寒武纪股价从520.67元/股飙涨至1500元/股成为市场焦点[6][7] - 传统制造业公司因主业增长乏力转向投资 七匹狼2015年将10亿元营销费用转为投资资金 雅戈尔2002-2024年地产业务收入超1100亿元 董事长直言"投资利润是服装主业30年都赚不到的"[10][11] 投资行为带来的影响 - 江苏国泰拟动用138.3亿元进行投资理财 其中18亿元用于炒股 因股东质疑高位接盘而取消炒股计划 承诺三年内多次分红[8][9] - 研发投入普遍下降：七匹狼十年内研发费用从1.09亿元腰斩至5888万元 江苏国泰三年间研发费用从1.27亿元降至0.76亿元 浙江永强因产品质量问题召回44.72万把太阳能灯光伞[25] - 监管风险显现：利欧股份董事长连续三年遭证监会处罚 其母亲4个月内短线交易亏损12.35万元构成违规[25] 行业转型与资金流向 - 外贸企业江苏国泰常年持有百亿级现金 因越南TPP政策变动及缅甸内乱导致海外投资受阻 2019年起连续五年将10亿元闲置资金投入二级市场[12][13] - 浙商投资偏好演变：浙江永强实控人2013年前偏好房地产投资及委托贷款 曾质押股份获2亿元贷款在台湾斥资14.85亿元购地 2013年账面货币资金13亿元[18] - 云南白药2020年动用15%净资产重仓腾讯、茅台、伊利、小米 账面价值112亿元 次年港股下跌导致缩水至47.2亿元 最终割肉离场[22][23]

公司背景与产品定位 - Condor Computing是晶心科技子公司 专注于开发可授权RISC-V内核 商业模式与Arm和SiFive类似[2] - 公司于2023年成立 但晶心科技在成立前已具备RISC-V设计经验并开发过多个RISC-V内核[2] - 核心产品Cuzco定位高性能RISC-V领域 与SiFive P870和Veyron V1同级 性能超越阿里巴巴T-HEAD C910和SiFive P550等已量产核心[2] 核心架构设计 - Cuzco采用8位宽乱序设计 配备256个ROB条目 在台积电5nm工艺下目标时钟频率为2GHz（慢速-慢速）至2.5GHz（典型-典型）[6] - 流水线包含12个阶段 错误预测惩罚为10周期 采用高度可配置设计 支持可变执行片数量 L2 TLB大小 簇外总线宽度及L2/L3容量调整[6][7] - 核心可组成最多8核心的簇 通过CHI总线连接系统 支持客户自定义片上网络实现多簇扩展[7] 前端与分支预测 - 采用TAGE-SC-L分支预测器 结合标记几何 统计校正器和循环预测器技术 基础组件使用16K双峰计数器条目表[11][12] - 配备8K入口两级分支目标缓冲区(BTB) 32入口返回堆栈及间接分支预测器[14] - 指令缓存为64KB八路组相联 配合64条目全相联TLB 每周期最多处理8条指令[14] 重命名与调度创新 - 首创"基于时间"的静态调度方案 通过时间资源矩阵(TRM)预测未来256周期资源利用率 搜索窗口为8周期[18][23] - 与传统动态调度相比 该方案节省功耗并降低复杂度 无需修改ISA或编译器即可获得最佳性能[4][18] - 在基准测试中 Specint2k6/GHz性能与默认配置相比变化范围在-1%至+4.2%之间[27] 执行单元配置 - 执行资源分组为多个切片 每个切片包含一对流水线 支持所有RISC-V指令[33] - 每个切片配备4个寄存器读取端口和2个写入端口 每周期最多执行2个微操作[33] - 支持256/512位VLEN矢量处理 每切片含1个FMA单元 FP32峰值吞吐达每周期8次FMA操作 FP加法延迟2周期 乘法及乘加延迟4周期[34] 内存子系统 - 加载/存储单元含64项加载队列 64项存储队列和64项数据缓存未命中队列[36] - L1D缓存为64KB八路组相联 延迟4周期 带宽64B/周期 L2缓存最大8MB 延迟18周期 L3缓存最大256MB 延迟38周期[38] - 采用物理索引物理寻址(PIPT)机制 配备64条目全相联数据TLB L2 TLB支持1K/2K/4K条目可配置[38] 集群与缓存系统 - 每集群8核心共享L3缓存 通过交叉开关连接 切片数量与核心数量匹配 每切片提供64B/周期带宽[43] - 系统请求通过64B/周期CHI接口发出 集群外拓扑由实施者自定义[43] - 缓存未命中采用重放机制 L3命中会导致消费指令执行三次（分别对应L1D命中预测 L2命中预测和实际L3命中）[50] 技术突破与行业意义 - 首次在RISC-V领域实现基于时间的静态调度方案 突破传统乱序执行设计范式[52] - 保持完全软件兼容性 无需依赖编译后微码缓存 避免代码局部性差时的性能衰减[52] - 通过指令重放机制有效处理可变延迟指令 重放率为每1000条指令70.07次[27][29]

Basilisk项目技术突破 - 苏黎世联邦理工学院推出34平方毫米RISC-V SoC Basilisk 采用德国IHP开源130nm BiCMOS工艺制造 完全通过开源EDA工具开发并支持完整Linux系统 [2] - 芯片集成OpenHW集团CVA6单发射有序RV64GC CPU内核 配备MMU 指令/数据缓存和HyperRAM控制器 性能对标SiFive P800及Andes AX46商用级处理器 [6] - 在1.2V标称电压下运行频率达64MHz 最高电压1.64V时峰值频率提升至102MHz 0.88V低电压状态下实现18.9 MFLOP/s/W能效峰值 [7] 开源EDA生态进展 - YosysHQ推动完全开源工具链（Yosys OpenROAD）实现芯片流片 OpenROAD作为RTL至GDSII全流程开源工具 获欧洲开放EDA路线图及FOSSi基金会支持 [5] - 通过综合与布局布线优化 开源EDA工具已达到工业标准 下一代项目将基于GlobalFoundries 22FDX工艺 晶体管数量扩增10-20倍 目标算力超1 TFLOP/s [9] - 开源工具降低芯片设计门槛 为大学提供人才培养平台 同时为商业EDA供应商提供AI驱动工具开发框架 扩大行业创新渠道 [9] 区域战略与行业格局影响 - 欧洲（瑞士SwissChips计划）与中国正加速开源芯片与自主IP布局 而美国半导体企业仍依赖传统授权模式与专有供应商保障体系 [3][4][11] - 开源芯片趋势对现有IP和EDA供应商构成威胁 RISC-V国际组织成员未积极支持生态系统发展 因开源模式可能削弱许可制商业模式 [2][4] - 项目体现国家战略主权导向 政府与研究机构将开放硅片视为打破技术壁垒的关键 为初创公司及实验室提供低成本替代方案 [11]