12月14日，中国农业科技国际交流协会食物营养与大健康分会成立大会暨2025食物营养化转型发展大会 在北京举办。会议以"营养转型，健康升级"为主题，深入研讨了供给端营养型农产品、营养健康食品产 业发展痛点问题、消费端大健康产业发展模式与路径。 为打通从农业生产、食品加工、食物消费到营养健康管理的全产业链条，中国农业科技国际交流协会食 物营养与大健康分会应运而生。大会选举产生了食物营养与大健康分会第一届理事会，农业农村部食物 与营养发展研究所党委书记、副所长王晓举当选为食物营养与大健康分会首任会长。 中国农业科学院副院长叶玉江在说，分会的成立是顺应农业高质量发展和国民健康需求升级的必然之 举，对整合跨界资源、推动科技创新与产业实践深度融合具有里程碑意义。希望分会能成为连接"田间 地头"与"百姓餐桌"、贯通"科学研究"与"市场应用"的关键桥梁。 中国农业科技国际交流协会会长冯忠武说，分会将聚焦农产品营养品质提升、食品营养健康导向的产业 转型、居民膳食结构优化改善等核心任务，为政府决策提供支撑，为产业发展注入动能，为公众健康提 供指引。 国家食物与营养咨询委员会主任、中国农业科学院原党组书记陈萌山围绕贯彻落实《中国 ...

报告行业投资评级 - 菜系商品偏空配 [4] 报告的核心观点 - 2025/26年度全球菜籽产量同比大幅回升供应将转为宽松 但期初库存同比减少供应压力或后延 [18][19] - 全球菜系商品进口需求不乐观 欧盟菜籽产量回升进口需求或降 美国菜油进口需求受政策影响 中国菜系商品进口受政策影响大 [45][46][62] - 2026年中国菜系商品供应有不确定性 需防范国内菜籽、菜油、菜粕进口增加风险 [4][72] 根据相关目录分别进行总结 2025年菜粕、菜油期货走势回顾 菜粕 - 走势和豆粕基本一致 事件性因素令其阶段性比豆粕强 分三个阶段 1 - 3月跟随豆粕上涨且表现更强 4 - 8月跟随震荡偏强 9月跟随偏弱震荡 [9][10][11] 菜油 - 走势和豆油大体一致 供应担忧下总体表现强于豆油和棕榈油 分四个阶段 1 - 3月初表现相对最弱 3月中旬 - 6月初表现相对偏强 6月中旬 - 9月初跟随整体油脂板块上涨 9月中旬以来跟随回落但供应不确定性支撑其表现仍较强 [14][15] 菜系商品主要供需矛盾分析 全球菜籽供应 - 2025/26年度全球菜籽产量预计同比大幅回升 供应将转为宽松 但期初库存同比减少 供应压力可能后延 [18][19] 主要出口国情况 - 加拿大：期初库存同比大幅下降但总体供应仍充足 新菜籽上市初期出口不理想 国内压榨需求强劲 预计12月 - 3月底库存压力将逐渐显现 [23][25][29] - 澳大利亚：产量预估上调 可出量增加 关注出口分布 预计出口将增加 中国采购量可能占出口总量50%左右 [32][33] - 俄乌：菜籽总供应增加 预计对中国出口菜油增加 对欧盟出口菜籽数量减少 [37][41][43] 全球菜系商品需求 - 全球菜系商品需求不乐观 国际贸易需求受欧盟、中国、美国政策影响 需体现更好性价比提振需求 [45] 主要消费地需求情况 - 欧盟：菜籽产量大幅回升 进口需求预计同比减少 菜油性价比和进口利润决定进口量 进口量难大幅超预期 [46][48][54] - 美国：2026年菜油进口需求可能小幅增加 受生物柴油政策细则影响 需求近弱远强 持续低迷或致加菜油出口压力上升 [56] - 中国：菜系商品进口需求受政策影响大 2026年进口情况不确定 供应转宽松可能性大 做了情景假设供参考 [62][70]

板块市场表现 - 12月15日，农产品加工板块整体上涨3.16%，表现显著强于大盘[1] - 同日，上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1%[1] - 板块内，中粮糖业为领涨个股[1] 板块资金流向 - 当日，农产品加工板块主力资金净流入1.76亿元[2] - 板块游资资金净流出1.13亿元[2] - 板块散户资金净流出6236.6万元[2]

□ 本报记者 赵晓勇 通讯员 鞠晶 徐路 刘皓 "我们以'鲜奇'的品类、'鲜美'的口感、'鲜洁'的安全、'鲜时'的便捷、'鲜活'的人生'五鲜'理念为内核， 让每一份产品都承载着品质与温度。"泰兴农产品加工园区主任崔振介绍，园区构建了"从农田到餐 桌"全链条安全管控体系，生产端的原料追溯系统，让"鲜洁"成为园区产品的核心标签，真正实现"鲜时 即享"。2024年以来，园区已联合14家食品企业攻克6项关键技术，研发出单兵口粮、银杏功能食品等15 个新品，科技创新正成为驱动产业发展的核心动力。 "十五五"规划建议提出，要"统筹发展科技农业、绿色农业、质量农业、品牌农业，把农业建成现代化 大产业"。2024年以来，园区新签约亿元以上项目43个，计划总投资达156亿元，新型食品产业项目占比 80%以上。新启用的创新研究院将围绕精准营养健康、食品新材料等六大研发方向，着力解决农产品和 食品产业共性问题，进行关键核心技术攻关。 "泰兴的新型食品产业大有可为、未来可期。"泰兴市委书记刘文荣表示，近年来，泰兴深入实施123特 色产业攀升行动，将农产品加工作为推动乡村振兴和产业升级的重要抓手，推动"未来加工"理念生根发 芽，产业集 ...

文章核心观点 - 文章指出，作为中部超大城市的武汉市，其农村地区已普遍出现“空心化”现象，主要表现为人口大量外流、农房闲置、现代农业发展滞后以及建设用地指标不足制约产业升级 [3] - 文章同时揭示，面对空心化挑战，部分村庄通过盘活闲置资源、发展特色农业或文旅产业等模式，成功激活了乡村活力，为乡村振兴提供了实践案例 [4] 农村人口空心化现状与趋势 - 武汉市农村人口空心化现象普遍，截至2025年一季度末，农村劳动力转移就业达98.5万人，转移人口占比达47.6%，按转移人口超40%即为空心村的标准推算，武汉农村地区已基本空心化 [3] - 农村人口外流严重，一个劳动力转移常带动全家迁居城镇，导致从农村迁居城镇的人口可能超过60% [7] - 以具体村庄为例：五姓口村常住人口不足200人，其中85%以上为老年人，几乎没有7至60岁区间的常住人口 [3]；新帮村户籍人口4329人，但常住人口仅2000余人，60岁以上老人超过700人 [6] - 人口自然增长呈负向趋势，新帮村2025年新出生人口11人，死亡人口30人 [7] - 预测未来10年内，武汉市空心村的人口流失现象仍将持续，但速度会因农村新生儿减少而减缓 [7] 资源闲置与利用效率 - 农房空置率高，截至2024年底，武汉农房总量约73万套，长期空置率维持在15%至18%（约11万至13.1万套）[10] - 空置率区域分化加剧：近郊（如江夏、黄陂）因城镇化加速，空置率升至20%至25%；远郊（如新洲、蔡甸）因劳动力外流，空置率高达30%至35%，个别偏远村落超过50% [10] - 人口外流导致乡村公共服务萎缩，集体经济薄弱，例如新帮村因土地承包费收不上来，村集体债务一度高达541万元 [10] - 农业劳动力老龄化制约现代农业发展，五姓口村种田者基本是70岁以上老年人，全村年收入不到20万元 [10] 激活乡村活力的实践案例 - **新帮村模式**：通过“村党组织+合作社+农户”模式，成立合作联社，引进14家合作社和3家家庭农场，形成7000余亩虾蟹养殖和3000余亩大棚快生菜种植，年产值超过9000万元，集体经济收入突破120万元，并解决了60至70岁村民就业 [11] - **五姓口村特色养殖**：引进养鱼大户，利用村里相对集中的980亩鱼塘资源，承包200亩养殖刁子鱼，通过自研饲料实现亩产约一万斤，年亩产值达8万元 [13] - **锦绣村文旅转型**：通过清查“三资”（资源、资产、资金），激活村民小组资金2000万元并吸纳周边村1000万元入股，组建文旅公司，引入专业团队打造“江夏里·武汉老码头文化美食街区”，截至报道时已接待游客170余万人次，累计营收约3400万元 [14] - 专家指出，近郊空心村因交通便利，人口流动是动态的，关键在于产业是否空心、资源是否闲置，若资源利用充分、产业发展好，人口容易回流 [15] 建设用地不足对产业升级的制约 - 农村建设用地指标不足显著制约了产业升级和延伸 [16] - 具体案例包括：江夏里景区旁计划修建的大型游乐场因土地为基本农田而作罢；景区内部分农田同样因土地性质无法开发 [17] - 五姓口村的养鱼大户计划向鱼饲料和鱼类深加工延伸产业链，但因村里建设用地指标不足，项目需外迁才能办起来 [19] - 新帮村引进的生态净菜深加工项目，规划建设面积近6000平方米，但现有厂房仅1500平方米且为农业设施临时配套用地，导致大型设备无法进场，日产量仅四五千斤，远低于规划的3万吨/天产能 [20] - 村庄内部虽有零星闲置建设用地，但因分散在房前屋后，无法集中用于发展工业和服务业 [20] - 专家建议，土地资源与规划部门可将农村零散建设用地集约化管理，化零为整，在守牢政策红线基础上激活土地资源要素，为乡村振兴与产业升级注入新动力 [20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪供需双增，价格反弹承压但下跌空间有限，近月合约可待反弹逢高滚动做空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上反弹逢高套保 [5][57] - 鸡蛋存栏基数大，盘面近弱远强，短期供需相对平衡，养殖企业可短期套保，中期关注春节前后淘汰情况，长期关注被动去产能因素 [7][81] - 玉米卖压有待消化，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求逐步释放但涨幅受限 [8][101] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至12月12日，全国现货价11.34元/公斤，河南猪价11.4元/公斤，期货主力2503收至11325元/吨，03合约基差75元/吨；周度生猪价格先抑后扬，期货跟随现货反弹，基差走弱 [5][57] - 供应端：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速但仍超正常保有量，明年上半年前供应高位，8月后边际减少；12月到明年一季度供应压力大，12月规模企业出栏计划环比增加 [5][57] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量增加，终端消费季节性增量，鲜销率提升，但冻品库存偏高，未来出库或压制供应 [5][57] - 成本端：仔猪价格稳中有涨，二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润亏损收窄，成本小涨，猪粮比处于三级预警，关注国家政策 [5][57] - 周度小结：短期需求提振但供应压力仍存，猪价反弹持续性不足；中长期，明年上半年前供应高位，下半年价格预期偏强但需谨慎 [5][57] - 策略建议：供需双增，近月合约待反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上反弹逢高套保 [5][57] 鸡蛋 - 期现端：截至12月12日，主产区均价3.09元/斤，主销区均价3.1元/斤，主力2601收于3077元/500千克，主力合约基差-387元/500千克；周度蛋价小幅抬升，盘面主力01合约底部震荡 [7][81] - 供应端：12月新开产蛋鸡对应7月补栏，环同比下滑，老鸡淘汰增加，日龄下滑，但存栏基数仍大；中长期，25年8 - 11月补栏量下滑，对应26年1 - 4月新开产蛋鸡数量不大，但产能出清仍需时间 [7][81] - 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉刺激囤货需求，替代品方面鸡蛋性价比高，对蛋价形成支撑 [7][81] - 周度小结：短期供需相对平衡，蛋价缺乏驱动；中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量 [7][81] - 策略建议：01合约升水现货幅度大，养殖企业可短期套保；中期关注春节前后淘汰情况；长期关注被动去产能因素 [7][81] 玉米 - 期现端：截至12月12日，锦州港平仓价2315元/吨，主力2601合约收于2242元/吨，主力基差73元/吨；周度玉米价格滞涨回调，期货高位回落 [8][101] - 供应端：全国售粮进度40%，东北和华北进度偏快，10月玉米进口环比大增，国际谷物进口维持低位，港口和企业库存有变化 [8][101] - 需求端：生猪和禽类存栏支撑饲料需求，但玉米价格反弹或使小麦替代增加；深加工利润缩窄，开机率回升但处于低位，产成品库存高 [8][101] - 周度小结：短期市场有卖压，关注售粮节奏；中长期，种植成本下移预计丰产，但需求稳中偏弱，限制上方空间 [8][101] - 策略建议：短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，投机关注1 - 3正套；中长期需求释放但涨幅受限 [8][101] 品种产业数据分析 生猪 - 基本面数据回顾：出栏均重、肥标价差、90公斤以下占比等指标有变化，冻品库存率、猪粮比、仔猪价格等也有相应变动 [10] - 周度行情回顾：截至12月12日，全国现货价格、河南猪价、期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [14] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏下降，生产性能提升，12月到明年一季度出栏压力大，关注冬季猪病对产能的影响 [18] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至12月12日，主产区、主销区现货均价，期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [63] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价，种蛋利用率、淘汰鸡出栏量等指标有变化 [64] - 重点数据跟踪：暂无新的重点数据补充 玉米 - 周度行情回顾：截至12月12日，锦州港平仓价、期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [86] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价，南北港口价差，售粮进度，库存等指标有变化 [87] - 重点数据跟踪：暂无新的重点数据补充

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场2025/26年度新季美豆产量或降300 - 500万吨，受产量下降与成本支撑，CBOT大豆下方空间不大，价格重心预计上移至1200 - 1300美分/蒲，南美大豆升贴水预计偏弱运行 [2][210][246] - 国内市场近年来大豆产量稳步增长，但国产豆消费增速慢，2026年豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [4][221][248] 根据相关目录分别进行总结 第一部分行情回顾 - 2025年CBOT大豆价格筑底上涨，价格周期与大型气候周期频率一致，本轮牛市在2020年重心拉升基础上发展，2025年受贸易摩擦、产量、生柴政策等因素影响波动 [20][24] - 2025年我国榨油豆及豆粕价格重心上移，上半年呈“强现实 + 弱预期”，下半年转换为“弱现实 + 强预期”，受中美贸易、美豆油生柴政策等因素影响 [31] - 2025年我国豆油价格上涨，一季度受大豆到港量、备货等因素支撑，后续受国际局势、生柴政策、棕榈油价格等因素影响波动 [43] - 2025年我国食用豆市场价格走强，豆一结束连续三年下跌，主要因中游贸易商收购、中储粮收购等因素支撑 [47] 第二部分全球大豆供需形势分析 - 全球油籽市场供应充足，近五年产量及需求稳步增长，2024/25年度旧作油籽增量主要在大豆增产，2025/26年度新作油籽预计增产，大豆产量预计减少，需求受生物柴油消费增长影响，压榨产能增加 [52] - 美国大豆供需先松后紧，2025/26年度播种面积下调，单产可能下降，产量预计减少，压榨消费增加，出口消费缩减，库存消费比或下降，价格重心预计上移 [66][92] - 南美大豆升贴水下降，2025年二三季度丰产，升贴水前期坚挺，后期受中美经贸谈判影响回落，新季播种顺利，预计增产，升贴水将承压 [94][96] 第三部分国内豆类供需情况 - 国产大豆供需情况：产量继续增产，2025/26年度预计接近2100万吨，但消费有待提升，主要用于食品加工，压榨需求有增加空间，受政策影响大，2025年价格止跌回升，下方有支撑但续涨驱动不足 [132][133][141] - 榨油豆供需情况：进口成本增加，2025年我国大豆进口完税价格持续走高；进口到港增加，2024/25年度进口量创历史新高；库存维持高位，目前处于历史同期高位，四季度预计递减 [143][158][169] - 终端需求情况：豆粕消费预计由强转弱，2025年饲料产量同比增加，2026年养殖产能及存栏或收敛，饲料消费预计下降，替代品对豆粕消费影响有增有减；豆油消费疲软，2024/25年度油脂食用消费量减少，豆油消费占比提升但整体消费仍受市场心态影响 [178][198] 第四部分国际大豆市场逻辑与美豆价格研判 - 国际市场2025/26年度新季美豆产量或降300 - 500万吨，受产量下降与成本支撑，CBOT大豆下方空间不大，价格重心预计上移至1200 - 1300美分/蒲，南美大豆升贴水预计偏弱运行 [210] 第五部分国内豆类供需平衡及市场研判 - 国内市场近年来大豆产量稳步增长，但国产豆消费增速慢，2026年豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [221] 第六部分套利机会分析 - 基差走势预计先强后弱，2025年豆粕基差偏弱，2026年一季度预计偏强，4月下旬至5月开始回落并维持低迷 [230] - 豆菜粕价差预计偏低运行，因中加贸易关系紧张，菜类商品走势较强，2026年预计仍维持偏低水平 [235] - 豆类油粕比预计先扬后抑，关注国际生柴政策与伊以冲突演变，短线偏多、中长期偏空操作 [238] 第七部分主要结论及操作建议 - 综合研判与操作策略：国际市场CBOT大豆价格重心预计上移，南美大豆升贴水偏弱；国内市场豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [246][248] - 期货期权操作策略：2026年豆粕一季度考虑卖出虚值看跌期权，五一节后偏空操作；豆油一季度轻仓做多或卖出虚值看跌期权，五一节后偏空操作 [249] - 豆类指数季节性走势：给出豆一、豆二、豆粕、豆油的季节性走势相关图表 [250] 第八部分相关股票 - 展示了新希望、海大集团等相关股票2025年1月2日至12月12日的涨跌幅情况 [273]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 【原油】 美委紧张局势加剧，美国扣押了一艘戴有约185万桶委内瑞拉重质原油的邮轮，消息并未引发市场关 于供应中断的担忧。俄罗斯11月海运石油产品出口量仅比10月下降0.8%，炼油厂完成检修后复工抵 消了黑海等燃料出口量下降的影响。驱动油价核心因素仍围绕供应过剩压力,她缘消息频发下油价 波动加剧,但波动幅度及持续性正呈现弱化趋势。 (责金属) 周五美国科技股下跌带动金融市场剧烈波动,贵金属冲高回落。上周美联储如期降息同时宣布购债 计划,鲍威尔强调就业下行风险,会议释放中性偏鸽信号略超预期。短期市场波动放大,黄金关注 历史高点位置阻力,如果实现突破则贵金属近期强势表现有望延续。 【铜】 上周五夜盘铜价短线回调快，沪铜盘中减仓暂时关注MA10日均线表现。目前仓量仍高，周内关注美 国前期迟滞公布的经济指标与日本央行动作。多单减仓观望。 (铝) 周五美股下跌带动商品市场整体走弱,沪铝跌破22000元。近期铝市基本面矛盾有限,社库小幅下 降,现货反馈尚可,沪铝中期震荡偏强趋势维持,短期关注40日线和布林线中轨位置支撑。 (铸造铝合金) 废 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 动力煤 - 提供2025年12月8 - 12日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，如12月12日基差为 - 56.4元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年12月8 - 12日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差、比价等数据，如12月12日燃料油基差 - 1.23元/吨 [7] 化工商品 - 基差数据：提供2025年12月8 - 12日橡胶、甲醇等化工品基差，如12月12日橡胶基差 - 280元/吨 [9] - 跨期数据：展示橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期 - 20元/吨 [10] - 跨品种数据：给出2025年12月8 - 12日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如12月12日LLDPE - PVC为2276元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：螺纹钢、铁矿石等5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期 - 13元/吨 [19] - 跨品种数据：2025年12月8 - 12日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如12月12日螺/矿为4.04 [19] - 基差数据：2025年12月8 - 12日螺纹钢、铁矿石等基差数据，如12月12日螺纹钢基差190元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年12月8 - 12日铜、铝等国内基差数据，如12月12日铜基差 - 620元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年12月12日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水20.69 [33] 农产品 - 基差数据：2025年12月8 - 12日豆一、豆二、豆粕等基差数据，如12月12日豆一基差 - 118元/吨 [38] - 跨期数据：豆一、豆二、豆粕等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期25元/吨 [38] - 跨品种数据：2025年12月12日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米为1.85 [38] 股指期货 - 基差数据：2025年12月8 - 12日沪深300、上证50等基差数据，如12月12日沪深300基差6.95 [49] - 跨期数据：沪深300、上证50等次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期 - 172 [49]

涉及的行业与公司 * 行业：全球及中国农产品市场，重点为玉米、大豆、豆粕、油脂（豆油、棕榈油、菜油）[1] * 公司：未提及具体上市公司，但涉及中粮、中储粮等国家政策性企业[28] 核心观点与论据 国际玉米市场 * 全球库存充裕，库销比约21%，处于偏宽松状态[1][3] * 主要出口国总产量增加约4,500万吨，其中美国产量从3.78亿吨增至4.25亿吨，增加4,700万吨，巴西产量从1.36亿吨降至1.31亿吨，阿根廷从5,000万吨增至5,300万吨[1][3] * 美国本土库存消费比达12.5%，处于近年较高位置[3] * 预计国际玉米价格在400-500美分区间波动[1][3] 国内玉米市场 * **供需与库存**：2025/26年度总供给预计下降约1,100万吨，主因去除库存大幅减少1,700-1,800万吨[1][4] 国内库销比维持在26%左右，为近10年偏低位置[1][5] 华北华中地区因毒素超标，有2,000-3,000万吨玉米退出饲料领域，全国符合饲料标准的玉米库存处于近五年最低值[22] * **价格展望**：预计2026年度国内玉米价格在2,100-2,450元/吨区间波动[1][5][8] * **核心影响因素**： * 基础库存低，结转库存同比减少1,700-1,800万吨[6] * 进口替代品（1-10月总量约1,950万吨）回归常态，国内供应存在缺口[6] * 政策托底，如国储轮换价高于市场价[6] * 区域结构性矛盾：华北降雨致优质玉米受损，供应集中于东北，加剧区域竞争[1][6] * **潜在风险**： * 国际供应宽松，美巴大规模出口可能压制国内价格[6][7] * 小麦替代效应，陈麦出库价约2,400元/吨[7][23] * 国储拍卖（余量约2,000万吨）的调控影响[7] * 进口量若提前大量回归，将限制价格上涨空间[8] 全球大豆市场 * **供需与库存**：全球大豆库存消费比从30%降至29%，仍处宽松水平[9] 美国总产量从1.19亿吨降至1.15亿吨左右，巴西从1.715亿吨增至1.75亿吨，阿根廷从5,100万吨降至4,850万吨[9] * **生产潜力与成本**：巴西播种面积增2-3%，生产潜力大[10] 美国大豆种植成本约1,200美分/蒲式耳，目前亏损；巴西成本约830美分/蒲式耳[11] * **政策与贸易影响**：美国生物柴油政策提高掺混比例，使2025年压榨量从24.45亿蒲提至25.55亿蒲，提高4.5%[12] 中美贸易战导致美国对华出口下降13%[12] * **未来展望**：预计未来两年美国播种面积将从8,100万英亩增至8,400万英亩[13] 中美关系是巨大变量，若改善则美豆出口可能增长5-6%，压榨需求增2-3%[13][14] 国内粕类市场 * **供需**：本年度供给升约5.2%，需求升约5.8%，结转库存106万吨[15] 未来一年供需增速将下降，库存恢复至80-90万吨的中性水平[15] * **价格展望**：国内豆粕价格预计在2,700-3,200元/吨区间波动[2][18] 价格低点可能出现在6月前后，之后上涨概率较高[19] * **需求压制因素**：国家推广低蛋白日粮配方，将导致未来几年粕类需求下降[1][15] 全球菜籽、葵籽增产可能对豆粕形成反向替代[29] 国内油脂市场 * **供需与价格**：油脂与粕类价格呈跷跷板效应，美国生柴政策利好油脂价格，抑制粕价[2][18] 全球油脂库销比处于十几年低位，长期看2026年情绪可能更乐观[27] * **棕榈油**：2025年10月马来西亚库存超200万吨，印尼增产10%，马来西亚库存达270多万吨[26] 目前处于最弱时期，但随着多国生柴政策落实，明年基本面或逐步向好[32] * **菜油**：菜籽为丰收年，全球总量增600多万吨，若中加关系缓和能进口，前景不看好[32] 国产大豆市场 * **供需**：国内产量连续四年维持在2,000万吨以上，供过于求[20] 需求微幅增长，供需平衡宽松[20] * **成本与价格**：东北地租降约10%，种植成本降至约4,700元/吨[21] 开秤价同比高约200元/吨[22] * **结构性矛盾**：华北烂场雨致高蛋白大豆减产，高蛋白与普通大豆价差达每斤0.3元以上（一吨高六七百元）[22][24] 其他重要内容 * **天气因素**：需关注1-2月厄尔尼诺对巴西南部和阿根廷的影响，以及明年七八月美国春播面积[16] * **饲料需求展望**：2026年饲料需求可能不及2025年，因生猪、蛋禽存栏预计下降[5][29] * **玉米种植成本**：2025年新玉米成本有所下移，但地租是主要变量，明年地租可能因今年收益好而上涨[30][31] * **中美贸易具体影响**：即使关税恢复至3%，从美国进口大豆仍亏损，仅中粮、中储粮可能采购并通过拍卖运行，对市场影响有限[28] * **总体预期与风险**：2026年上半年行情预计较好，下半年需求端面临压力，需关注小麦替代、进口粮食等风险[23][25] 国际供应宽松及潜在替代品是需要密切关注的重要变量[25]