董事会决议 - 第七届董事会第十三次会议于2025年9月26日以通讯和现场结合方式召开 全体9名董事出席并投票通过所有议案 [1][2] - 会议审议通过《关于开展商品期货套期保值业务的议案》及《关于修订〈商品期货套期保值内部控制制度〉的议案》 两项议案均获9票赞成 0票反对 0票弃权 [2][3] 套期保值业务规划 - 为降低玉米 豆粕等原材料价格波动风险 公司拟投入最高不超过10,000万元自有资金开展商品期货套期保值业务 额度有效期12个月且可循环使用 [2][6][9] - 业务范围仅限于境内交易所的玉米 豆粕期货合约场内交易 严禁场外交易和投机操作 由饲料原料采购市场部具体执行 [8][9] - 套期保值规模将严格匹配生产经营需求 期货持仓量不超过现货总量 [11] 制度与风控措施 - 公司同步修订《商品期货套期保值内部控制制度》 依据《期货和衍生品法》《企业会计准则第24号》等最新法规完善管理框架 [3][12] - 设立期货决策委员会及风险评估监督小组 通过授权审批 资金监控和技术保障控制风险 [11][12] - 会计处理采用套期保值会计方法 由母公司统一操作以避免子公司分散运作的风险 [13] 业务必要性 - 玉米 豆粕作为核心原材料 其价格波动对经营影响显著 套期保值旨在对冲现货市场风险而非盈利 [8] - 业务使用纯自有资金 不涉及银行信贷 且无需提交股东大会审议 [6][9]

套期保值业务规模与安排 - 公司拟以自有资金最高不超过1亿元人民币开展商品期货套期保值业务 额度自董事会审议通过之日起12个月内滚动使用 [1] - 套期保值交易品种主要涉及玉米和豆粕等原材料 仅限于境内商品期货交易所进行场内交易 [1] - 保证金最高占用额不超过1亿元 有效期内可循环使用 任一时点交易金额不超过该额度 [1] 业务审批与执行机制 - 该议案于2025年9月26日经第七届董事会第十三次会议审议通过 属于董事会审批权限范围 无需提交股东大会 [2] - 董事会授权总经理组织建立期货决策委员会在额度范围内开展业务 由饲料原料采购市场部负责具体执行 [1] 会计处理方式 - 公司将依据财政部相关会计准则对套期保值业务进行核算 对符合条件的套保方案采取套期保值会计方法 [4] - 由于管理模式限制 商品期货交易主体（母公司和个别子公司）与现货主体（各子公司）未能一一对应进行会计处理 [4]

公司业务策略 - 圣农发展拟开展商品期货套期保值业务以降低原材料价格波动对经营业绩的影响并提升整体抗风险能力 [1] - 套期保值业务使用自有资金最高不超过1亿元且不包含标的实物交割款项 [1] - 交易品种主要涉及玉米和豆粕等与公司生产经营相关的原材料 [1] 额度使用安排 - 套期保值额度自董事会审议通过之日起12个月内滚动使用 [1]

业务开展条件与审批 - 开展期货套期保值业务特定情况需董事会审议后提交股东会审议[13] - 套保方案止损目标不得超交易总金额的10%[25] - 各审批责任人收到套保方案后须3小时内回复[26] 业务范围与数量限制 - 商品期货套期保值业务品种限于生产经营所需原材料[2] - 套期保值数量不超生产经营规模需求总量，持仓量不超现货量[3] 组织架构与职责 - 董事会授权总经理组织建立期货决策委员会[7] - 期货决策委员会指定人员组成风控小组[7] - 饲料原料采购市场部负责拟定保值方案等[19] 业务操作流程 - 套期保值业务流程为市场部研究决策等[35] - 资金调拨流程为交易员操作等[35] 风险管理 - 套保账户风险度达80%风控小组预警，达90%介入并汇报[24] - 财务部建立头寸管理台账监控套保头寸等[44] - 风控小组监控操作风险，异常情况报告市场部负责人[46] 信息报告与披露 - 交易员每周向市场部负责人报告头寸等信息[56] - 公司已实施套期保值业务损益及亏损达规定需披露[61] 档案管理 - 商品期货套期保值业务档案保存至少15年[67][68] 特殊情况处理 - 仓库仓单注册需在30天有效期内完成操作[82] - 套期保值业务出现规定亏损情形需重新评估有效性并披露[61] - 遇风险显著增加等情况市场部应最短时间内平仓并同步信息[65]

期货业务安排 - 拟以不超1亿元自有资金开展商品期货套期保值业务[2] - 额度自2025年9月26日起12个月内滚动使用[2][9] - 套期保值期货品种为玉米、豆粕等，仅限境内场内交易[7] 决策与风险 - 2025年9月26日董事会审议通过相关议案[3][10] - 套期保值存在价格、资金等多种风险[11][12] 业务执行 - 由母公司统一开展，子公司不得自行开展[17] 核算与风控 - 按相关会计准则核算处理，符合条件用套期保值会计方法[14][15] - 采取与生产经营匹配等风险控制措施[13]

套期保值业务情况 - 目的是规避原材料价格波动经营风险[1] - 期货品种为玉米、豆粕等，限于境内场内交易[2] - 所需保证金最高占用额不超10000万元，可循环使用[2] - 资金来源为自有资金，不涉信贷资金[3] - 开展期间为董事会审议通过之日起12个月[4] 业务管理与风险 - 董事会授权总经理组织建立期货决策委员会开展业务[4] - 已制定《商品期货套期保值内部控制制度》[5] - 存在价格异常波动等风险，采取匹配需求等风控措施[10][13] - 开展业务可行[14]

会议信息 - 公司第七届董事会第十三次会议于2025年9月26日召开[1] 业务决策 - 公司拟以不超10000万元自有资金开展商品期货套期保值业务[2] 制度修订 - 公司根据最新法规要求修订《商品期货套期保值内部控制制度》[4]

公司动态 - 公司第七届第十三次董事会会议于2025年9月26日在福建省光泽县十里铺公司办公大楼四层会议室以通讯和现场会议相结合的方式召开 [1] - 会议审议《关于开展商品期货套期保值业务的议案》等文件 [1] - 公司当前市值218亿元 [1] 财务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成中家禽饲养加工行业占比52.77% [1] - 食品加工行业收入占比41.7% [1] - 其他业务收入占比5.53% [1]

报告行业投资评级 - 维持对行业的"超配"评级 [1][42] 报告核心观点 - 生猪养殖板块因价格持续回落和盈利下滑将倒逼上游能繁母猪去化 目前能繁母猪存栏量处于历史相对高位（4042万头 为正常保有量3900万头的103.6%） 未来有较大去化空间 且生猪养殖公司估值处于历史较低位置 可布局产能去化预期 [42] - 肉鸡养殖板块产能处于相对高位 盈利承压较大 在反内卷背景下未来产能存在去化预期 需关注盈利边际改善机会 [42] - 饲料板块建议关注龙头企业在国内市场集中度提升及海外扩张带来的机会 [42] - 宠物板块国内市场仍有扩容空间 优质国产龙头有望保持较快增长 [42] - 个股重点关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、湘佳股份、海大集团、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、依依股份等 [42] 行情回顾 - SW农林牧渔行业下跌5.07% 跑输同期沪深300指数约6.07个百分点 [3][10] - 所有细分板块均录得负收益：种植业下跌2.89%、动物保健下跌3.59%、饲料下跌4.36%、农产品加工下跌5.32%、养殖业下跌5.95%、渔业下跌6.73% [3][13] - 行业内仅12%个股录得正收益 88%个股录得负收益 涨幅榜中ST景谷上涨15.68% 天马科技上涨12.62% 跌幅榜中*ST中基下跌25.2% 另有12家公司下跌10%-15% [14][16] - 行业估值有所回落 截至2025年9月25日SW农林牧渔行业PB约2.86倍 处于2006年以来估值中枢的63.9%分位水平 仍处历史相对低位 [19] 行业重要数据 - 生猪养殖：全国外三元生猪均价由13.31元/公斤回落至12.51元/公斤 玉米现货价2365.1元/吨 豆粕现货价3002元/吨 自繁自养利润-74.11元/头 外购仔猪利润-236.57元/头 能繁母猪存栏量4042万头（环比回落0.02%） [22][24][27] - 肉鸡养殖：主产区肉鸡苗均价3.29元/羽（较上周略有回升） 蛋鸡苗均价2.6元/羽（与上周持平） 白羽肉鸡均价6.9元/公斤（较上两周回落） 养殖利润-2.22元/羽（较上两周回落） [29][33] - 水产养殖：鲫鱼全国平均批发价21.09元/公斤 鲤鱼14.2元/公斤 近两周均价均略有回落 [35] 行业重要资讯 - 阿根廷政府宣布自2025年9月23日起至10月31日暂时取消大豆、豆粕、豆油、玉米和小麦等农产品出口关税（大豆从26%降至0 豆粕和豆油从24.5%降至0 玉米从9.5%降至0） 此举使其出口成本降低约24.5% 增强国际价格优势 可能加剧全球粮食市场竞争 [37][39] 公司重要资讯 - 众兴菌业推出股票期权激励计划 授予股票期权1437.50万份（占股本总额3.66%） 行权价格6.87元/股 激励对象17人 [40] - 中粮科技发布D-阿洛酮糖产品 甜度相当于蔗糖的70% 热量为蔗糖的10% 可应用于饮料、乳制品、烘焙等领域 [41]

公司股份回购及注销情况 - 公司注销回购专用证券账户中用于第一期员工持股计划预留份额的220,000股股份 涉及回购资金4,145,846.28元 占注销前总股本的0.0177% [2] - 本次注销完成后 公司总股本由1,243,400,295股减少至1,243,180,295股 [2][8] - 股份注销手续已于2025年9月23日经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核完成 [2][8] 历史股份回购实施情况 - 公司于2021年8月通过回购议案 截至2022年6月25日累计回购5,343,100股 最高成交价19.83元/股 最低成交价16.05元/股 总金额100,689,414.71元 [3] - 2022年6月通过第一期员工持股计划议案 计划筹集资金不超过5,343.10万元 其中预留份额对应金额不超过220万元 对应股份不超过22万股 [4] - 2022年9月26日完成511.71万股非交易过户至员工持股计划专户 占总股本0.41% [5] 员工持股计划实施进程 - 2022年10月通过议案注销初始设立时未认购的6,000股股份 相关手续于2023年1月完成 [5] - 2024年10月及11月通过董事会和股东大会决议 同意注销预留份额对应的220,000股股份 [7][8] - 本次股份注销不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 股权分布仍符合上市条件 [8]