报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油粕市场呈偏弱震荡态势 油脂在棕榈油和菜油利空逐渐兑现后或进入震荡 美国生物燃料政策落地延期使油脂弱势震荡时间更久 短期暂无向上驱动因素 近月豆粕抛储成交有支撑 市场回归理性 远月合约预估保持震荡走势 [1][3][4] 各部分总结 豆粕市场 - 美国11月大豆压榨量降幅超预期 较10月纪录高位减少5.1% 但较2024年11月同期纪录最高水平增长11.8% [1] - 截至上周四 巴西2025/26年度大豆播种面积达预期面积的97% 较一周前提升3个百分点 产区降雨良好 未来数日有更多降雨且气温有利 [1] - 截至2025年12月12日 国内主要油厂豆粕库存为110.36万吨 较上周同期减少5.73万吨 呈边际去化趋势 但仍处历史同期较高水平 [2] - 国内第二批进口大豆抛储共抛513883吨 成交率62.88% 成交323118吨 山东和天津区域溢价较上周明显回落 [2] 油脂市场 - 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为613172吨 较上月同期减少15.89% 单产环比上月同期减少2.55% 出油率环比上月同期减少0.08% 产量环比上月同期减少2.97% [3] - 美国环保署预计2026年第一季度发布最终规则 设定2026年和2027年可再生燃料标准可再生能源数量义务 [3] - 菜油因国外增产预期强和澳洲菜籽到港 溢价大幅回撤 后续需关注未来一季度菜籽买船及加拿大菜籽重启买船可能性 [3] - 豆油国内处于供需宽松周期 暂无明显驱动 美国生物燃料政策延迟至明年一季度 美豆油买盘力量在政策落地前偏弱 [3] - 棕油出口前半月弱势 上半月产量较上月未大幅下降 处于供强需弱阶段 短期保持弱势走势 [4]