市场近期表现与格局 - 指数企稳后表现分化 上证指数 微盘股指数 红利指数表现较好 科技分类指数回调 市场重回防御思路 [1] - 临近年底投资者交易热情下降 在落袋为安心理影响下 市场总体呈现缩量震荡格局 预计盘整格局在未来数周内不会发生明显变化 [1] 短期市场情绪与催化剂 - 市场担忧日本央行加息可能导致全球资金回流日本 间接影响A股和港股 在该事件未落地前市场情绪偏谨慎 [2] - 年底市场主要参与方交易积极性下降 导致A股成交量明显萎缩 市场进入观望氛围 [2] - 12月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用 科技行业的事件驱动 反内卷带动的物价回升 预计多板块有望迎来催化剂 [2] 中长期市场展望与基本面 - 市场经历10月以来的持续横盘震荡后 已经具备了进一步向上拓展空间的条件 [2] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件 A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 当前市场的反复震荡或为指数上一台阶做准备 [2] - 预计市场将维持震荡上行格局 [2] 近期热点板块方向 - 预计12月市场进入震荡期后 红利和涨价受益板块将阶段性占优 短期内可关注银行 公用事业 煤炭 有色金属等 [3] - 消费由于出现事件性驱动 预计短期内也将成为市场关注的方向 [3] 2026年核心主线与科技板块机会 - 2026年科技仍然是市场主线 在经历阶段性休整后 可关注AI 锂电池 军工 机器人等板块 [3] - AI硬件产业趋势确立 主要AI大模型的tokens调用量持续走高 AI应用高峰将在2026年出现 关注AI硬件高增长趋势和AI应用从量变到质变的机会 [3] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年确定趋势 产品将从人形机器人向四足机器人 功能型机器人扩展 带来传感器 控制器 灵巧手等板块的阶段性机会 特斯拉人形机器人版本可能更新或成新催化剂 [3] - 半导体国产化是大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等 [3] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期 大部分军工子板块如地面装备 航空装备 军工电子等三季报业绩降幅继续收窄 基本面已出现触底迹象 [3] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期 自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正 预计2025年创新药将迎来基本面拐点 2026年将延续上行趋势 [3]

中证A500指数及A500ETF南方(159352)市场表现 - 截至2025年12月19日09:32，A500ETF南方(159352)高开上涨0.25%，成交2302.15万元，其跟踪的中证A500指数上涨0.24% [1] - 指数成分股东方日升上涨11.48%，西部超导上涨5.55%，中国卫星上涨3.76%，沃尔核材上涨3.50%，中国西电上涨3.22% [1] - 截至12月18日，A500ETF南方(159352)全天成交额达70.69亿元，已连续3个交易日单日成交额超70亿元，近12天获得连续资金净流入 [1] 中证A500指数基金整体态势 - 截至12月18日，中证A500指数基金总规模达到2900多亿元，有8只产品管理规模均超过100亿元 [1] - 截至12月18日，有多达108只中证A500指数基金年内净值增长率超过15% [1] - 华安证券认为，中央经济工作会议和美联储议息会议平稳落地，政策整体保持连贯性，预计市场延续高位震荡态势不变 [1] 中证A500指数编制特点与定位 - 中证A500指数覆盖A股大中盘优质蓝筹企业，均衡分布于新兴制造、消费升级等核心领域，重点布局先进生产力 [2] - 指数编制采用“三级行业龙头优先+ESG负面剔除”机制，覆盖约90个三级行业，汇聚千亿巨头及百亿成长龙头，实现行业与市值双平衡 [3] - 指数对标标普500，编制理念以“全市场代表性+优质筛选”为核心，成分股全行业覆盖且均衡分布，贴合经济核心 [2] - 指数被誉为“中国新质生产力风向标”，深度绑定国家战略产业，全面配置信息技术、高端制造、医药等新质生产力领域 [3] 中证A500指数市场地位与优势 - 中证A500指数是A股ETF跟踪规模第二大的宽基指数，行业与市值分布均衡、贴近全A市场 [2] - 指数在电子、军工等新兴产业超配，自主可控成分股权重高，凸显新质生产力特征 [2] - 指数依托互联互通与ESG筛选、高境外营收占比，国际化属性突出 [2] - 指数核心财务指标优异、估值具备吸引力，历史业绩展现出高弹性与抗跌性 [2] - 指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、兴业银行、新易盛、长江电力 [3] A500ETF南方(159352)产品优势 - A500ETF南方(159352)跟踪误差较小、区间净值超额收益率明显较高，折溢价率均值（绝对值）并不高，具备“低偏离+精准跟踪+规模支撑”优势 [2] - 该产品管理费为0.15%，托管费为0.05%，为全行业最低费率档位 [3] - 产品场内高流动性满足交易需求，场外联接基金(A：022434；C：022435；Y：022918)便捷定投 [3]

市场整体表现 - 2025年12月18日A股三大指数呈分化格局，与前一日普涨反弹形成明显反差 [5] - 沪指低开高走，收带长上影阳线，受阻于3880-3900点压力区 [5] - 深成指与创业板指跌破短期均线，呈弱势探底格局 [5] 个股与板块表现 - 个股呈涨多跌少，但赚钱效应收敛 [7] - 大消费走强，零售方向领涨 [7] - 商业航天概念股反复活跃，军工股午后局部发力，医药商业题材表现强势，银行板块震荡拉升 [7] - 光伏、锂电池、算力硬件、AI手机等题材出现调整 [7] 市场成交与资金流向 - 两市成交额显著缩量，较前一日下降8.59% [8] - 全天呈现“早盘缩量、午后小幅放量回落”态势，无明显资金进场承接信号，存量博弈特征显著 [8] - 资金集中流向防御性板块 [8] - 主力资金呈现净流出状态 [9] 机构与散户行为 - 机构进行结构性布局，谨慎规避高波动 [10] - 机构一方面借券商板块冲高机会兑现部分获利筹码，另一方面加仓医药商业、银行等低波动防御板块，同时布局卫星互联网等政策催化题材 [10] - 散户资金主要跟随机构流向，聚焦低波动的防御性板块和政策题材，对高波动成长股参与意愿下降 [10] - 散户情绪指数为75.85% [11] 投资者仓位与盈亏状况 - 投资者平均仓位为72.50% [20] - 满仓投资者占比52.33%，半仓投资者占比29.36%，轻仓（三成以下）投资者占比12.79%，空仓投资者占比5.52% [21] - 投资者盈亏调查显示，已盈利50%以上占比6.71%，已盈利20%~50%占比4.66%，已盈利20%以内占比23.62%，套牢20%以内占比36.73%，套牢20%~50%占比12.54%，套牢50%以上占比15.74% [23] 投资者短期预期 - 对于下一交易日涨跌的预期，看涨投资者占比48.40%，看跌投资者占比51.60% [18]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 军工行业外延效应显著，建议继续关注航天板块，并加大商业航天板块关注度 [1][3] - 进入12月年度订单交付加速，四季度业绩环比改善，“十五五”期间订单有望在明年一季度陆续下达，成为配置行情催化点 [3] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量及军贸需求加大带来投资机会，建议重点关注军工底部配置时机 [3] - 军工技术外延带动商业航天、可控核聚变等领域加速发展，产业招投标陆续落地，板块迎来密集催化 [3] 市场回顾 - 上周（2025年12月08日至12月12日）申万国防军工指数上涨2.8%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第2位 [1][4] - 同期，中证军工龙头指数上涨1.73%，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，国防军工指数跑赢主要市场指数 [1][4][7] - 从构建的军工集团指数看，中证民参军指数表现靠前，平均涨幅为4.34% [1][4][9] - 个股方面，涨幅前五为：航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）[1][4][10] - 个股方面，跌幅前五为：*ST奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）[1][4][11] 行业趋势与催化因素 - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [3] - 2025年政府工作报告要求完成“十四五”规划，一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置，预计四季度确收情况将得到大幅修复 [3] - 商业航天领域：12月3日蓝箭航天朱雀三号首飞成功入轨，对商业航天发展意义重大，板块近期有多重催化 [3] - 可控核聚变领域：12月10日，核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同，自写入“十五五规划”以来点状订单陆续落地，预期后续招投标有望陆续释放 [3] 投资建议与细分方向 - 建议重点关注军工底部配置时机，细分方向关注：新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域 [3] - 同时重视商业航天、可控核聚变等主题性外延投资机会 [3] - 具体建议关注：1）主机关注下一代装备；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [3] - 重点关注标的分为两大组合：1）高端战力组合：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器等；2）新质战力组合：包括紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华泰科技等 [3] 板块估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为82.24，位于2014年1月至今估值分位的69.55%，位于2019年1月至今估值分位的95.43% [11] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [11][16] 重点公司估值数据（部分摘录） - **火炬电子**：总市值149.8亿元，预计2025年归母净利润5.1亿元，对应2025年PE为29倍 [18] - **鸿远电子**：总市值110.2亿元，预计2025年归母净利润3.3亿元，对应2025年PE为33倍 [18] - **振华科技**：总市值270.2亿元，预计2025年归母净利润10.7亿元，对应2025年PE为25倍 [18] - **中航光电**：总市值696.5亿元，预计2025年归母净利润31.0亿元，对应2025年PE为22倍 [18] - **紫光国微**：总市值637.7亿元，预计2025年归母净利润17.2亿元，对应2025年PE为37倍 [20] - **中航沈飞**：总市值1，545.4亿元，预计2025年归母净利润37.3亿元，对应2025年PE为41倍 [20] - **航发动力**：总市值979.9亿元，预计2025年归母净利润6.7亿元，对应2025年PE为146倍 [20] - 重点标的合计（表中列示公司）总市值约15，144.9亿元，预计2025年合计归母净利润323.5亿元，对应2025年平均PE约为47倍 [20]

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交1833.98亿元，其中沪股通成交830.89亿元，深股通成交1003.09亿元 [1][2] - 沪股通成交额首位个股为兆易创新，成交18.81亿元 [1][3] - 深股通成交额首位个股为宁德时代，成交35.42亿元 [1][3] 板块及个股主力资金流向 - 国防军工板块主力资金净流入居首，净流入21.06亿元，净流入率为1.93% [1][5] - 电子板块主力资金净流出居首，净流出114.54亿元，净流出率为4.25% [5][6] - 电新行业板块主力资金净流出74.91亿元，净流出率为4.83% [5] ETF市场成交动态 - 化工ETF成交额环比增长166.17%，增幅居首，当日成交3.0747亿元 [1][8] - A500ETF华泰柏瑞成交额位居所有ETF首位，达124.331亿元，但环比下降11.94% [7] - 港股通科技ETF成交额环比增长105.41%，增幅位居第二 [8] 股指期货持仓变化 - 四大期指主力合约多空双方均减仓，其中IM、IC合约空头减仓数量大于多头减仓数量 [1][9] 龙虎榜机构动向 - 美年健康获一家机构买入6866万元，同时获深股通买入8311万元，该股当日涨停并晋级2连板 [1][11] - 雪人集团获三家机构买入1.28亿元 [11] - 智能驾驶概念股浙江世宝获三家机构买入9250万元，当日涨停 [11] - 华通线缆遭五家机构集中卖出4.92亿元 [11][12] - 多只商业航天概念股遭机构抛售，包括龙洲股份、华菱线缆、西部材料和顺灏股份 [12] 龙虎榜游资及量化资金动向 - 美年健康获两家一线游资合计买入2.47亿元 [1][14] - 商业航天概念股顺灏股份涨停，获两家一线游资合计买入1.64亿元，同时遭一家一线游资卖出0.54亿元 [1][14] - 量化资金活跃度降低，西部材料获开源证券西安西大街营业部买入7269万元，同时遭中信证券浙江分公司卖出5069万元 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 军工行业进入订单交付与确收旺季，四季度业绩预期得到大幅修复，同时“十五五”期间订单有望在2026年一季度陆续下达，成为配置行情的催化点 [4] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量以及军贸需求加大带来投资机会 [4] - 军工技术外延效应显著，商业航天与可控核聚变等领域迎来加速发展，建议重点关注商业航天板块 [2][4] 市场回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日）申万国防军工指数上涨2.8%，在31个申万一级行业中涨幅排名第2位 [2][5] - 同期，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，申万国防军工指数跑赢主要市场指数 [2][5] - 中证军工龙头指数上周上涨1.73% [2][5] - 从构建的军工集团指数看，上周中证民参军指数平均涨幅为4.34%，表现靠前 [2][5] - 个股方面，上周涨幅前五的个股为：航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）[2][5] - 上周跌幅前五的个股为：*ST奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）[2][5] 行业估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为82.24，位于2014年1月至今估值分位的69.55%，位于2019年1月至今估值分位的95.43% [13] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 行业核心逻辑与催化 - 进入12月年度订单交付加速，四季度业绩环比改善 [4] - “十五五”期间订单有望在2026年一季度期间陆续下达，或成为配置行情的催化点 [4] - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [4] - 2025年一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置，预计确收情况将在四季度得到大幅修复 [4] 细分领域投资机会 - **新型主战装备与消耗类武器**：重点关注下一代装备，预计“十五五”开始初次增长；无人/反无武器预计从2025年起进入快速兑现阶段 [4] - **军贸**：军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [4] - **信息化/智能化**：随着新装备列装快速扩容 [4] - **商业航天**：军工技术外延带动该领域加速发展，12月3日蓝箭航天“朱雀三”火箭首飞成功入轨意义重大，建议重点关注商业火箭高价值环节、能兑现业绩的卫星制造配套及应用终端标的 [4] - **可控核聚变**：自2025年十月写入“十五五规划”以来，行业点状订单陆续落地，12月10日核聚变中心与西物院签订ITER第一壁批量制造合同，预期后续招投标有望陆续释放，建议关注总体项目核心配套及产业链高壁垒、高价值量环节 [4] 重点推荐标的组合 - **高端战力组合**：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [4] - **新质战力组合**：包括紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [4]

商业航天产业发展前景 - 商业航天产业进入加速发展期，运力端实现重大突破 [1] - 朱雀三号火箭对标SpaceX的猎鹰九号 [1] - 预计到明年，国家院所运力将实现翻倍增长 [1] - 民营火箭发射排期明确，行业规划清晰 [1] 行业近期催化事件 - 12月底将进行天龙三号火箭一箭36星发射任务 [1] - 蓝箭航天计划于2026年进行首次公开募股 [1] - 中国卫星网络集团有限公司的招标活动将构成行业催化剂 [1] 军工ETF产品概况 - 军工ETF跟踪中证军工指数，该指数从沪深市场选取航空、航天、船舶等军工领域上市公司证券 [1] - 指数样本主要涵盖十大军工集团控股的上市公司，以反映中国军工行业整体表现 [1] - 行业配置以航空装备和军工电子为主，体现行业的成长性和景气度 [1] - 截至2025年12月17日，该军工ETF规模为125.90亿元人民币，在同类12只产品中排名第一 [1]

韩国政府硬科技与初创企业发展战略 - 韩国政府计划在今后五年内，在人工智能等硬科技领域孵化1万家初创企业，以推动其成为韩国经济发展的重要力量 [1] - 该计划旨在将韩国打造为全球四大创投强国，目标包括孵化1万家AI等硬科技初创企业、打造50家独角兽和“十角兽”企业 [1] 资金与市场支持目标 - 韩国政府计划推动初创企业对接年规模约40万亿韩元（约合1904亿元人民币）的全球风险投资市场 [1] 算力基础设施与政策支持 - 为实现目标，韩国政府计划到2030年前获得约5万个图形处理器，组建庞大的AI算力节点并统筹分配算力，优先支持风险投资和硬科技初创企业 [1] - 韩国政府将调整完善涉及AI、生物医药、军工、能源和先进制造等战略性产业的政策体系，力争到2030年完成初创企业的孵化任务 [1]

公司资质与业务 - 公司拥有完备的军工资质认证 涵盖科研生产、保密管理及质量保障等关键环节 [1]

公司近期订单情况 - 公司于十二月份公告了价值6.96亿元人民币的新订单 [1] - 公司今年累计公告的订单总额已达到34.85亿元人民币 [1] - 这些已公告的订单将分阶段交付，一部分计划于2025年完成，其余部分预计在2026年底前完成交付 [1]