来源：中信证券研究 文|裘翔 张铭楷 陈峰 高玉森 陈泽平 刘春彤 360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关 ETF，对应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段 活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近。无论是通信、有色还是商业航天，一个共通的特点是都 代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，这是市场共识度最高的方向。当然还有一些关注度 开始提升，缺乏产业讨论热度，但默默上涨并在近期创年内新高的品种，如化工、工程机械等品种，这 些方向代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变。此外，还有一些与反内卷相关的品种（如新 能源、钢铁）也在重新爬坡，反内卷的相关催化可能在明年一季度密集出现。从配置策略来看，我们依 旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨年配置选择的一个 基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选（如化工、 工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，同时我们依旧高度关注并 跟踪人民币升值的趋势 ...

市场整体表现与资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入380.69亿元，其中宽基指数ETF净流入490亿元，行业主题ETF净流出148亿元 [1][2] - 本周沪深两市成交总额为9.73万亿元，其中沪市成交4.05万亿元，深市成交5.68万亿元 [2] - 主要股指上涨，沪指全周上涨1.88%报收3963.68点，深证成指全周上涨3.53%报收13603.89点 [2] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金流入核心，本周合计净流入493亿元 [1][5] - 5只中证A500相关ETF周成交额均超400亿元并创历史新高，包括华泰柏瑞A500ETF（725.09亿元）、A500ETF基金（680.27亿元）、南方A500ETF（521.21亿元）、中证A500ETF（494.29亿元）、易方达A500ETF（402.08亿元） [21][22] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出17.85亿元，其中沪深300ETF（510300.SH）净流出34.08亿元 [7][8] - 部分宽基ETF仍有资金流入，中证500ETF（510500.SH）净流入33.37亿元，中证1000ETF（512100.SH）净流入20.01亿元 [8] 行业主题ETF资金流入 - 本周有31只行业主题ETF净流入资金超1亿元 [10] - 卫星、新能源、游戏ETF受资金追捧，卫星ETF（159206.SZ）份额增加10.51亿份，净流入15.51亿元，周涨幅11.24% [10][11] - 新能源ETF（516160.SH）份额增加4.50亿份，净流入13.04亿元，周涨幅6.67% [10][11] - 游戏ETF（159869.SZ）份额增加8.31亿份，净流入11.92亿元 [10][11] - 其他净流入显著的行业主题ETF包括机器人ETF易方达（净流入7.83亿元）、有色金属ETF基金（净流入6.63亿元）、电网设备ETF（净流入6.17亿元） [11] 行业主题ETF资金流出 - 本周有64只行业主题ETF净流出逾1亿元 [13] - 军工板块遭大幅抛售，军工龙头ETF（512710.SH）份额减少26.66亿份，净流出19.42亿元，军工ETF（512660.SH）份额减少12.48亿份，净流出16.11亿元 [12][13] - 芯片半导体板块资金流出明显，芯片ETF（159995.SZ）份额减少8.83亿份，净流出15.29亿元，科创芯片ETF（588200.SH）净流出14.50亿元 [12][13] - 人工智能ETF（159819.SZ）净流出8.06亿元，银行ETF（512800.SH）净流出7.88亿元，半导体ETF（512480.SH）净流出7.81亿元 [12] 市场观点与行业分析 - 有分析认为，随着宏观经济数据影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情 [9] - 中证A500指数因均衡覆盖科技成长与顺周期行业，被视为捕捉未来结构性行情的理想工具，其ETF资金集中流入或与长期资本的前瞻性配置有关 [22] - 商业航天领域受关注，分析指出随着发射成本下降与在轨算力提升，太空算力等新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [15] - 对于资金流出的军工板块，有券商表示我国军贸已完成三重跃迁，在全球新一轮军备竞赛背景下，内需外贸双轮驱动有望使行业进入长期景气通道 [19] 新产品动态 - 下周预计有2只ETF上市，跟踪标的分别为港股通汽车产业主题和科创创业人工智能 [23][24] - 下周预计有1只ETF发行，跟踪标的为上证科创板芯片指数 [24] - 未来另有6只ETF已披露发行计划，跟踪标的包括光伏产业、智选船舶产业、港股通互联网、科创板芯片设计、科创板200等指数 [25]

【导读】昨日股票ETF市场净流入近143亿元，中证A500指数近五日爆买近550亿元 12月24日，A股全天走强，三大指数集体上扬。结构上，商业航天概念股集体爆发，算力硬件股延续强势，福建板块走强。 市场走强背景下，资金借道股票ETF再度加仓，昨日股票ETF市场资金净流入近143亿元，中证A500指数净流入居前，华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、 广发基金旗下中证A500ETF净流入均超20亿元，近五日该指数净流入资金近550亿元。而芯片ETF、军工ETF等行业主题ETF净流出居前。 昨日股票ETF市场净流入近143亿元 数据显示，截至12月24日，全市场1284只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.74万亿元。 在昨日股市大涨行情中，股票ETF市场总份额增加84.95亿份，按照区间成交均价测算，净流入资金达142.94亿元。 从大类型来看，昨日宽基ETF与债券ETF净流入居前，分别达171.76亿元与134.62亿元。规模变化方面，宽基ETF规模上升312.19亿元。 具体到指数维度，昨日中证A500指数净流入居前，达141.25亿元，其中，华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、广发基金旗下A500ETF净流入均超2 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中国基金报 原标题：疯狂吸金！爆买550亿 Wind数据显示，截至12月24日，全市场1284只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.74万亿元。 12月24日，A股全天走强，三大指数集体上扬。结构上，商业航天概念股集体爆发，算力硬件股延续强 势，福建板块走强。 在昨日股市大涨行情中，股票ETF市场总份额增加84.95亿份，按照区间成交均价测算，净流入资金达 142.94亿元。 从大类型来看，昨日宽基ETF与债券ETF净流入居前，分别达171.76亿元与134.62亿元。规模变化方 面，宽基ETF规模上升312.19亿元。 具体到指数维度，昨日中证A500指数净流入居前，达141.25亿元，其中，华夏、易方达、华泰柏瑞、南 方、广发基金旗下A500ETF净流入均超20亿元。 从5日角度观测，近期资金流入中证A500指数近550亿元，流入SGE黄金9999超28亿元。 业内人士表示，市场预计明年中证A500ETF期权新品有望落地，机构资金或提前布局，各家头部基金管 理人也力争做大旗下中证A500ETF产品规模，提升流动性，控制跟踪误 ...

【导读】昨日股票 ETF 市场净流入近 143 亿元，中证 A500 指数近五日爆买近 550 亿元 中国基金报记者 李树超 12 月 24 日， A 股全天走强，三大指数集体上扬。结构上，商业航天概念股集体爆发，算力硬件股延续强势，福建板块走强。 市场走强背景下，资金借道股票 ETF 再度加仓，昨日股票 ETF 市场资金净流入近 143 亿元， 中证 A500 指数净流入居前，华夏、易方 达、华泰柏瑞、南方、广发基金旗下中证 A500ETF 净流入均超 20 亿元，近五日该指数净流入资金近 550 亿元。而芯片 ETF 、军工 ETF 等行业主题 ETF 净流出居前。 昨日股票 ETF 市场净流入近 143 亿元 Wind 数据显示，截至 12 月 24 日，全市场 1284 只股票 ETF （含跨境 ETF ）总规模达 4.74 万亿元。 在昨日股市大涨行情中，股票 ETF 市场总份额增加 84.95 亿份，按照区间成交均价测算，净流入资金达 142.94 亿元。 从大类型来看，昨日宽基 ETF 与债券 ETF 净流入居前，分别达 171.76 亿元与 134.62 亿元。规模变化方面，宽基 ETF 规模 ...

市场风格与资金流向 - 从历史经验看，岁末年初市场风格呈现明显防御性特征，大盘价值风格占优，而中证1000代表的小微盘风格相对承压 [1] - 年末机构投资者因业绩考核与结算，投资行为趋于保守，风险偏好降低，进入1月后市场担忧年报业绩预告的不确定性，资金进一步流向基本面更稳健的大盘蓝筹股，延续大盘价值风格 [1] - 年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强配置需求，偏好集中于低估值大盘价值板块，为该风格提供增量资金支持 [1] 货币政策与市场利率 - 上周(12/15-12/19)央行公开市场净投放2190亿元，未来一周将有4575亿元逆回购、3000亿元MLF、1200亿元国库现金定存到期 [2] - 货币市场利率下行，R007上行0.7bp，DR007下行2.8bp，1年期国债收益率下行3.3bp，10年期国债收益率下行0.9bp [2] - 同业存单发行规模增加540.1亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行 [2] 资金供需情况 - 二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，融资余额上升，融资资金净买入34.2亿元 [2] - ETF净流入560.8亿元，新成立偏股类公募基金份额增加 [2] - 重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大 [2] 市场情绪与偏好 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降，关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、可选消费 [2] - VIX指数回落，海外市场风险偏好改善 [2] - 行业偏好上，电子、通信、电力设备获各类资金净流入规模较高 [3] - 宽指ETF以净申购为主，其中A500ETF申购较多，行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多 [3] - 净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF，净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF [3] 海外经济数据 - 美国11月整体CPI同比上涨2.74%，低于一致预期的3.06%，核心CPI同比上涨2.63%，低于一致预期的3.03% [3] - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平 [3]

国际环境与大国博弈 - 国际环境日益复杂严峻，大国博弈加剧，具体表现为中俄联合空中战略巡航及美国国防开支创新高达9010亿美元 [1] - 现代战争制胜手段包括先进战机、导弹、火箭弹等高效费比装备以及可靠的通信指挥体系 [1] 军工行业发展驱动力与方向 - 大国博弈长期化趋势下，军工行业长期向好 [1] - 2027年建军百年目标及“十五五”期间的补短板需求将驱动行业发展 [1] - 建议重点关注航空航天装备建设及卫星互联网等前沿领域 [1] 军工ETF与相关指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 中证军工指数从沪深市场选取涉及航空航天、兵器装备、国防电子等领域的上市公司证券作为样本，以反映军工行业整体表现 [1] - 该指数重点配置与国防现代化建设相关的高科技企业，具有鲜明的行业特征和突出的成长潜力 [1]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股主要股指涨跌互现，沪指全周上涨0.03%报收3890.45点，深证成指全周下跌0.89%报收13140.21点 [2] - 沪深两市本周合计成交8.69万亿元，其中沪市成交3.71万亿元，深市成交4.98万亿元 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF本周合计净流入资金688.11亿元，其中宽基指数ETF净流入474亿元 [1][2] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金流入核心，本周合计净流入326亿元，占股票型及跨境型ETF总净流入的近一半 [1][5] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流入84.1亿元，其中创业板ETF净流入30.84亿元 [8] - 具体宽基ETF中，中证500ETF净流入13.99亿元，科创50ETF净流入17.87亿元，而上证50ETF则净流出4.44亿元 [9] 行业主题ETF资金动向 - 通信、证券保险及半导体设备ETF获资金追捧，净流入资金分别为12.12亿元、12.05亿元和10.79亿元，份额分别增加4.11亿份、13.08亿份和7.20亿份 [12][13] - 证券保险ETF近期持续获资金追捧，基金份额创上市新高 [15] - 军工相关ETF遭遇大幅抛售，军工龙头ETF、军工ETF和证券ETF分别净流出资金18.78亿元、9.35亿元和8.34亿元，份额分别减少26.84亿份、7.54亿份和6.90亿份 [14][15] - 本周有35只行业主题ETF净流入超1亿元，同时有35只行业主题ETF净流出逾1亿元 [12][15] ETF成交活跃度 - 本周有18只股票型ETF和跨境型ETF成交额超过100亿元 [22] - A500ETF华泰柏瑞周成交额高达612.30亿元，多只中证A500相关ETF周成交额创历史新高 [23] - 多只港股相关ETF，如恒生科技ETF、港股创新药ETF等，本周创近60日新低 [23] 市场观点与逻辑 - 分析认为中证A500的编制更顺应中国经济结构转型升级的大方向，能帮助投资者把握盈利改善与产业升级共振的机遇 [10] - 有券商观点指出，近期A股经历调整后已具备乐观基础，岁末年初机构再配置需求与资金回流有望改善流动性，跨年攻势已逐步启动 [24] - 对于军工行业，有券商展望2026年将迎来需求刚性化、结构高端化等关键转折，估值逻辑可能从主题博弈转向基本面定价 [21] 新产品动态 - 下周预计有3只ETF上市，跟踪标的分别为港股通互联网、工程机械、科创板芯片设计，初始募集份额分别为3.6861亿份、2.3088亿份和2.8447亿份 [25][26] - 下周有4只ETF披露将发行，跟踪标的包括科创板芯片设计、食品、创业板新能源、电力公用事业等 [27]

市场整体表现 - 12月19日A股三大指数集体收涨 全市场超1300只ETF中超八成收涨[1] - 当日ETF市场成交活跃 全天成交金额达4584.8亿元 较昨日放量近250亿元[2][6] - 前一交易日（12月18日）ETF市场整体净流入额超170亿元 为连续第三个交易日净流入超百亿元[3] - 截至12月18日 近五个交易日ETF整体获净流入金额已超过870亿元[3] 领涨板块与产品 - 港股汽车主题ETF领涨市场 6只产品跻身单日涨幅榜前十 涨幅均超3%[1][4] - 涨幅居前的还包括旅游、可选消费、港股医疗主题ETF[1] - 具体产品中 港股汽车ETF（520600.SH）涨3.35% 旅游ETF（562510.SH）涨3.08% 可选消费ETF（562580.SH）涨3.00% 港股医疗ETF（159366.SZ）涨2.92%[5] - 主投港股汽车的7只ETF总规模为11.68亿元 规模最大的产品约5.28亿元 另有3只规模不足1亿元[4] 成交活跃度分析 - 12月19日全市场罕见出现12只ETF单日成交额突破百亿元[2][6] - 成交额前十的ETF中 债券基金ETF占据6席 多只科创债ETF延续活跃成交[6] - 部分债券ETF成交额大幅放量 例如上证公司债ETF（511070.SH）成交额从约25亿元增至106.47亿元 为昨日的4.2倍 基准国债ETF（511100.SH）成交额较昨日增加超过70%[6][7] - 成交额最高的产品为短融ETF（511360.SH） 达183.38亿元[7] 资金流向追踪 - 12月18日 资金主要流入股基A500ETF和债基科创债ETF 前者合计净流入超40亿元 后者接近30亿元[8] - 创业板ETF（159915.SZ）在12月18日市场下挫时获资金逆势加仓 单日净流入19.36亿元 位居市场首位 该基金近5个交易日净流入31.54亿元[8][9] - 净流出方面 主投军工板块的ETF产品较多 3只产品单日净流出金额位居前十 截至12月18日 这3只军工ETF近5个交易日累计净流出已超29亿元[9][10] - 30年国债ETF（511090.SH）近5个交易日净流出18.84亿元[10] 行业动态与机构观点 - 华宝基金旗下多只ETF于12月19日起变更基金简称 例如国防军工ETF变更为军工ETF华宝 以符合交易所规范[11] - 平安基金基金经理认为创新药板块调整或已基本完成 具备中长期配置价值 2026年有望进入业绩与估值双提升的通道[12] - 景顺长城基金股票投资部总经理预计2026年A股净利润温和增长 盈利增长将转向价格修复和外需韧性驱动 重点关注AI应用、资源品、医药生物、新消费、高端制造龙头及高股息品种[12]

商业航天产业发展前景 - 商业航天产业进入加速发展期，运力端实现重大突破 [1] - 朱雀三号火箭对标SpaceX的猎鹰九号 [1] - 预计到明年，国家院所运力将实现翻倍增长 [1] - 民营火箭发射排期明确，行业规划清晰 [1] 行业近期催化事件 - 12月底将进行天龙三号火箭一箭36星发射任务 [1] - 蓝箭航天计划于2026年进行首次公开募股 [1] - 中国卫星网络集团有限公司的招标活动将构成行业催化剂 [1] 军工ETF产品概况 - 军工ETF跟踪中证军工指数，该指数从沪深市场选取航空、航天、船舶等军工领域上市公司证券 [1] - 指数样本主要涵盖十大军工集团控股的上市公司，以反映中国军工行业整体表现 [1] - 行业配置以航空装备和军工电子为主，体现行业的成长性和景气度 [1] - 截至2025年12月17日，该军工ETF规模为125.90亿元人民币，在同类12只产品中排名第一 [1]