据第一财经调查，11月开始，与金雅福相关的多款产品出现大面积逾期，部分产品承诺年化收益率 超过10%，涉及资金或达70亿至80亿元。 其中，有些产品以"黄金委托"为名，引导消费者签订黄金买卖合同后并不提取实物，转而与关联方 签订委托合同开展投资，承诺固定收益。另有部分名义上投向股权或黄金回收项目的私募产品，在补 充协议中通过回购承诺、担保补足等形式提供隐性保本，或涉嫌构成"名股实债"。 近日，第一财经记者实地探访金雅福位于深圳罗湖的集团总部，现场已基本搬空，办公场所大门紧 锁，房屋租赁关系已终止。据深圳市盐田区打击非法集资办公室透露，政府已成立专班介入处理，金 雅福高管目前仍在境内，具体处置方案正在研究中。 产品大面积逾期 本文字数：6377，阅读时长大约8分钟 2025.12. 22 作者 | 第一财经 王方然 封图｜ 金雅福集团原罗湖总部现场大门紧缩。摄影/王方然 今年6月，陈涛（化名）发现他购买的一款黄金理财产品收益突然中断。此前，他在金雅福购买投资 黄金后，与推荐的第三方签订委托合同，投向"文化金"销售业务，承诺年化收益8%至14%。在投资 的第一年，他的年化收益率为10%。但自今年6月起，款项未再到 ...

政府已成立专班介入处理，具体处置方案正在研究中。 今年6月，陈涛（化名）发现他购买的一款黄金理财产品收益突然中断。此前，他在金雅福购买投资黄金后，与推荐的第三方签订委托合同，投向"文化 金"销售业务，承诺年化收益8%至14%。在投资的第一年，他的年化收益率为10%。但自今年6月起，款项未再到账。到了11月，多个投资者社群的信息显 示，类似产品已普遍违约。 另一位投资者阿丽（化名）通过代持人购买的与金雅福相关的一款私募产品，同样从6月起停止兑付。但当时公司提出多项产品升级方案安抚投资者，阿丽 也就暂时作罢。 据第一财经调查，11月开始，与金雅福相关的多款产品出现大面积逾期，部分产品承诺年化收益率超过10%，涉及资金或达70亿至80亿元。 其中，有些产品以"黄金委托"为名，引导消费者签订黄金买卖合同后并不提取实物，转而与关联方签订委托合同开展投资，承诺固定收益。另有部分名义上 投向股权或黄金回收项目的私募产品，在补充协议中通过回购承诺、担保补足等形式提供隐性保本，或涉嫌构成"名股实债"。 近日，第一财经记者实地探访金雅福位于深圳罗湖的集团总部，现场已基本搬空，办公场所大门紧锁，房屋租赁关系已终止。据深圳市盐田区打 ...

政府已成立专班介入处理，具体处置方案正在研究中。 今年6月，陈涛（化名）发现他购买的一款黄金理财产品收益突然中断。此前，他在金雅福购买投资黄金后，与推荐的第三方签订委托合同，投向"文化 金"销售业务，承诺年化收益8%至14%。在投资的第一年，他的年化收益率为10%。但自今年6月起，款项未再到账。到了11月，多个投资者社群的信息显 示，类似产品已普遍违约。 另一位投资者阿丽（化名）通过代持人购买的与金雅福相关的一款私募产品，同样从6月起停止兑付。但当时公司提出多项产品升级方案安抚投资者，阿丽 也就暂时作罢。 据第一财经调查，11月开始，与金雅福相关的多款产品出现大面积逾期，部分产品承诺年化收益率超过10%，涉及资金或达70亿至80亿元。 据投资者提供的资料，这些方案包括：将到期项目转为"智慧金店"加盟或代运营、由关联方提供债务连带责任担保，以及将债权转化为关联企业深圳上善智 能有限公司的股份（下称"上善智能"）未来上市后的股权。 值得注意的是，这些展期方案都附有高额回报承诺。 以上述债权转股权方案为例，公司承诺将设立持股平台，客户通过持股平台间接持有上善智能的股份，根据上善智能的股权估值以及持股平台对应客户的债 ...

飞天茅台价格动态 - 核心观点：飞天茅台批发价首次跌破官方指导价，且短期内可能继续下滑，其金融属性正在消退 [2][4][7] - 价格走势：2025年飞天茅台原箱和散瓶批发参考价于12月12日分别跌至1495元/瓶和1485元/瓶，较前一日均下跌15元 [3] - 年内跌幅：价格从年初超2200元/瓶持续下滑，历经跌破1900元、1800元、1700元、1600元等多个关口 [6] - 下跌原因：消费需求回落、电商平台补贴冲击价格体系、以及民间囤货库存集中抛售导致供给放量 [8] - 业绩表现：公司营收同比增速从第一季度的10.54%降至第三季度的0.56% [8] - 渠道影响：电商平台促销导致部分渠道价格低于批发价，拼多多“团拼价”一度跌至1399元/瓶 [7] 京东香港市场布局 - 核心观点：京东以约34.98亿港元在香港购置物业，持续加码香港市场布局，为拓展国际市场积累经验 [9][10][17] - 具体收购：收购标的为香港中环中国建设银行大厦部分办公楼层，面积约11202平方米 [10][16] - 战略意图：公司表示将围绕供应链持续投资，推动零售、物流、技术研发等业务融入香港市场 [16] - 业务拓展：2023年在香港优化快递运营中心；2024年完成对香港佳宝食品超级市场的收购，并计划于2026年开设京东Mall香港首店 [16] - 行业趋势：内地互联网公司集体布局香港，例如阿里巴巴与蚂蚁集团耗资约72亿港元购置香港总部 [18] 金城医药高管被罚 - 核心事件：公司董事长赵叶青因操纵股价被证监会处罚并辞职 [19][20] - 操纵细节：在2017年8月至2020年2月期间，赵叶青等人控制使用104个账户，在502个交易日操纵“金城医药”股票 [21] - 交易规模：操纵期间账户组累计竞价买入金额约21.34亿元，卖出金额约18.70亿元，最终实际亏损739.20万元 [21] - 市场影响：账户组最高持股量达3209.48万股，占流通股本9.04%；有76个交易日其账户间交易量占市场成交量比例超10% [21] - 处罚结果：赵叶青被处以150万元罚款及4年市场禁入，三名当事人合计被罚300万元 [21] 金雅福集团兑付危机 - 核心事件：深圳金雅福集团出现金融产品兑付延期及资金紧张问题 [24] - 问题表现：部分产品收益自5、6月起延迟，11月下旬集中爆发；与部分银行的实物黄金交货也出现延迟 [24][26] - 可能原因：资金紧张主要源于其在广东顺德投资的旧改项目，该项目计划投资60亿元，目前处于拆迁阶段，占用了大量资金 [24][25] - 公司背景：集团为知名黄金加工企业，是超过300家银行的供应链合作伙伴 [25] 画家范曾家庭风波 - 核心事件：画家范曾失联风波后首度公开露面，并宣布与部分子女断绝关系 [27][29] - 争议起源：今年8月，其女范晓蕙称范曾被继母徐萌带离后失联，价值数十亿的书画藏品被打包搬走 [28] - 本人回应：范曾否认失联，称有人恶意虚构事实诽谤其与妻子，并宣布与女儿范晓蕙、儿子范仲达断绝关系及一切合作 [28][29] - 个人情况：范曾于2023年4月宣布与相差50岁的徐萌再婚，并于近期透露生子喜讯 [28][31]

搜狐公司战略 - 搜狐视频关注流业务结合算法推荐与人工社交分发，算法精准推荐内容，社交分发关注内容发布者[1] - 公司正从传统互联网媒体平台向社交平台转化，核心是关注流业务，用户通过转发、关注、消费视频实现以视频会友[1] - 搜狐将持续深耕关注流社交业务[1] 乳业发展趋势 - 中国乳业正从以量取胜迈向以质取胜阶段[1] - 消费者需求转向更精准、更专业、更具功能性的营养产品，乳品深加工成为行业升级关键[1] - 伊利集团从乳品企业走向健康食品集团，产品矩阵覆盖液态奶、冷饮、奶粉、酸奶、奶酪、天然矿泉水、现泡茶、营养补剂等多品类[1] 白酒行业策略 - 面对行业下行周期，白酒企业需通过主动创新实现突破[2] - 打造极具竞争力的超级单品并辅以超级渠道、超级传播、超级体验等创新产业模式，可穿越周期实现逆势增长[2] 黄金市场展望 - 长期看黄金牛市格局未变，但因2025年价格上涨过快，中期需经历1个月至3个月调整，年底前将呈震荡行情[2] - 建议家庭资产配置可考虑将5%至30%比例配置于黄金现货或ETF[2] - 2025年黄金上涨核心逻辑未变，对后市保持乐观，2026年全球央行与投资者可能进一步增加黄金配置[2] - 当前黄金价格已明显高于估值中枢，高估值可能导致资产价格波动增大[2]

黄金产业 - 深圳水贝黄金批发市场交易活跃度明显下降，进入半停滞状态 [2][4] - 市场变化源于黄金产业链正在消化刚刚出台的黄金税收新政所带来的影响 [4] 新能源汽车行业 - 从2026年1月1日起，中国新能源汽车购置税将从全额免税调整为减半征收 [7][8] - 政策调整及年底传统销售旺季影响下，中国新能源汽车市场迎来新一轮消费高峰 [7] - 技术门槛将倒逼车企加大核心技术研发投入，专注于提升产品品质与能耗表现，推动行业转向高质量发展 [8] 零售与消费 - 截至2025年11月8日，胖东来商贸集团2025年合计销售额突破200亿元，达200.35亿元，比2024年全年销售额高出30亿元 [8] - 公司曾规划将销售控制在200亿元以内，以避免员工因销售上升过快而加班及承担更多压力 [8] - 麦当劳等大型连锁餐厅预警美国低收入顾客消费意愿正在下滑，反映出美国消费出现放缓迹象 [13] 制药行业 - 辉瑞公司同意以至多100亿美元收购Metsera，在一场竞购战中击败诺和诺德 [13] 科技与人工智能 - Meta Platforms宣布未来三年将在美国基础设施和就业领域投资6000亿美元，包括人工智能数据中心建设 [15] - 月之暗面发布最新生成式AI模型，据称其K2 Thinking模型的训练成本为460万美元 [14] - 荣耀终端计划明年推出集成AI手机、具身智能与高清摄像的机器人手机 [16] - 公司于今年3月启动阿尔法战略，计划五年投入100亿美元分三步打造AI终端生态 [16] - 科学家建立超过一万张人类图像的数据库FHIBE，以评估并纠正AI模型在视觉领域存在的偏见 [14] 企业动态与战略 - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，其薪酬计划的终极目标是实现4000亿美元EBITDA，并称目标虽难但能实现 [12] - 太古中国区主席表示将持续加大在华投资布局，认为中国市场为跨国企业提供了持续发展的信心和动力 [14]

市场指数表现 - 上证指数早盘微涨0.04%至3956.72点 [1] - 深证成指下跌1.06%至13237.03点 [1] - 创业板指数下跌1.37%至3143.95点 [1] - 市场总体呈现个股涨多跌少格局，上涨个股超过2600只 [1] 领涨板块及公司 - 海南自贸区板块表现强势，洲际油气和海马汽车等多只股票涨停 [1] - 煤炭板块活跃，安泰集团涨停 [1] - 游戏板块走强，三七互娱涨停 [1] - 盘面上涨幅居前的板块包括海南自贸区、海南和燃料板块 [1] 领跌板块及公司 - 电池板块弱势震荡，海科新源跌幅超过15% [1] - 黄金和有色金属板块下挫，潮宏基跌停 [1] - 芯片半导体板块大面积下跌，炬光科技跌幅超过7%领跌 [1] - 盘面上跌幅居前的板块包括电池、金属钴和能源金属板块 [1]

政策方向 - 党的二十届四中全会明确了“十五五”时期经济社会发展的指导方针和主要目标，擘画了未来五年发展的宏伟蓝图 [1] 产业发展重点 - 持续推进科技创新和产业创新深度融合，做优做强黄金及黄金精深加工、铝及铝基新材料、煤及煤化工等优势产业 [2] - 培育壮大关键金属新材料、高端装备制造、生物医药等特色产业 [2] - 深挖高纯矿物、石油等资源潜力，积极发展储能、氢能等未来产业 [2] - 大力发展文旅产业，坚定不移深化改革开放，因地制宜发展新质生产力 [2]

投资评级 - 维持强烈推荐评级 [1][9] 核心观点 - 公司印染业务稳健，黄金加工业务因金价快速上涨导致需求量减少，短期拖累营收，但利润率保持提升 [1] - 公司通过黄金租赁方式对冲金价波动风险，尽管产生公允价值变动净损失，但净利率仍实现同比增长 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持稳步增长，当前估值具备吸引力 [1][9] 财务表现分析 - 25Q3营收同比下降12.52%至26.95亿元，归母净利润同比下降5.02%至1.68亿元，扣非净利润同比微降0.66%至1.65亿元 [1] - 25Q1-Q3营收同比下降6.24%至81.37亿元，归母净利润同比增长1.59%至4.83亿元，扣非净利润同比增长3.00%至4.72亿元 [1] - 25Q3毛利率同比提升2.17个百分点至15.85%，净利率同比提升0.22个百分点至7.22% [2] - 25Q1-Q3毛利率同比提升2.74个百分点至17.93%，净利率同比提升0.37个百分点至6.82% [2] - 25Q3期间费用率同比增加1.29个百分点至6.21%，销售、管理、研发、财务费用率均有不同程度上浮 [2] 营运能力与现金流 - 25Q3经营活动净现金流为-0.32亿元 [9] - 截至25Q3末存货周转天数为127天，同比增加44天；应收账款周转天数为13天，同比增加2天 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为115.30亿元、122.23亿元、128.62亿元，同比增长1%、6%、5% [9][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.26亿元、7.70亿元、8.12亿元，同比增速分别为1%、6%、6% [1][9][10] - 当前市值对应2025年预测市盈率为10倍，2026年预测市盈率为9.5倍 [1][9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.71元、0.75元、0.80元 [10]

业务里程碑 - 广西首票黄金加工贸易业务正式落地贺州，一批货值约92万元的黄金原料从阿拉伯联合酋长国运抵广西黄金珠宝产业园 [1] - 贺州海关已指导产业园企业成功申领首本黄金加工贸易手册，备案进出口总值达1073万美元 [1] 公司发展 - 广西黄金珠宝产业园是自治区统筹推进的重大项目 [1] - 贺州海关采取"走出去+请进来"双轨策略，帮助企业完善ERP系统、制定生产自检自控方案 [1] - 与地方政府、商务局合作建立三方共管模式，构建起权责明晰、风险可控的全流程管理体系 [1] 行业背景 - 面对广西黄金加工贸易零基础的现状，贺州海关多次奔赴广州、深圳等地调研学习 [1]