公司组织架构与业务布局 - 公司目前组织架构中暂无美丽事业部 [1] - 公司已设立非药事业部，该部门业务覆盖美妆领域 [1]

公司业绩指引 - CVS健康发布业绩指引，预计2026年调整后每股收益在7.00至7.20美元区间，超过华尔街分析师平均预期的7.16美元[1] - 公司预计2026年总营收至少为4000亿美元，低于分析师4192.6亿美元的平均预期[1] - 公司将2025年调整后每股收益预期从6.55至6.65美元上调至6.60至6.70美元[1] 公司发展前景 - 公司预计2026年将实现两位数的盈利增长，迎来又一个盈利强劲增长的年份[1] - 公司表示其各业务板块在2025年均收获了可观的发展势头[1] - 公司2026年的利润指引超过其本年度的盈利目标，表明其转型计划正稳步推进[1]

核心政策变更 - 自2026年起，《中华人民共和国增值税法》将删除避孕药具的免税条款，相关产品将适用13%的增值税率 [1] - 政策调整与新增“婚姻介绍服务”免税条款形成镜像，共同服务于当前的人口战略 [1][2] 对行业与公司的财务影响 - 以出厂价20元的避孕药为例，13%的增值税将直接增加每盒2.6元的税负 [1] - 税负通过药企、批发商、零售终端层层传导后，最终售价涨幅可能突破15% [1] - 对于年销售额过亿的企业，将突然增加千万级别的税负，足以让财务报表重新洗牌 [1] 市场与消费者行为预期变化 - 在刚性需求特性下，消费者可能转向更便宜的品牌，倒逼企业压缩供应链成本 [1] - 小规模纳税人能否延续1%优惠税率尚存悬念，此政策留白可能造就新的市场分层 [1] - 某连锁药店测算，若全线产品涨价10%，客流量预计下降8%，但毛利空间反而能扩大3个百分点 [1] 历史背景与政策逻辑演变 - 1994年推出的免税政策，其设计逻辑是通过价格杠杆推动计划生育 [1] - 当前政策转向的背景是出生率从2018年的10.86‰严峻下跌至2023年的6.39‰ [1] - 避孕药具的税收政策变迁，反映了从控制人口数量到鼓励提升人口质量的国家战略转向 [1][2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 近期流感爆发，零售药店板块有望受益，看好2026年行业集中度加速提升 [5][6][7] - 行业持续分化，中小药店加速退出，客流向头部集中，龙头药房有望强者恒强 [6][7][15][17] 本周主题：零售药店行业整合 - 流感样病例占比快速爬坡，催生抗病毒药物、退烧止咳药及消杀产品的需求提升 [5][15] - 2024年全年总计关闭药店约3.9万家，2025年“闭店潮”持续，自2024年第四季度起行业进入门店净减少阶段 [6][15] - 药品追溯码政策将于2025年7月1日和2026年1月1日分阶段实施，通过抬高运营成本和强化合规壁垒加速行业出清 [6][17] - 推荐标的：益丰药房、大参林 [7][17][34] 行业观点及投资建议 行情回顾 - 本周A股申万医药生物指数上涨2.67%，跑赢沪深300指数1.03个百分点 [8][19][35] - 恒生医疗保健指数上涨3.64%，跑赢恒生指数1.1个百分点 [8][36] 细分领域观点 - **创新药**：看好长期产业趋势，国内放量与BD出海双轮驱动盈利拐点明晰，海外MNC交易是对国内创新研发实力的认可 [9][21] - **医疗器械**：行业格局尚可，有望成为资金流入板块，龙头企业第三季度业绩改善，集采压制效应减小 [10][25] - **中药**：业绩阶段性承压，看好基药/集采政策受益、社会库存出清及创新驱动方向 [10][31][32][33] - **CXO**：底部回暖趋势基本确立，CDMO板块海外需求现拐点，CRO板块国内创新药景气度回暖 [22][23] - **科研服务**：第四季度有望维持良好恢复势头，行业洗牌基本完成，利润率正逐步修复 [24] - **生物制品**：关注产品放量、在研管线数据或BD预期引发的估值重估机会 [25] - **医疗服务**：看好有外延预期方向及消费复苏弹性，关注持续扩张及优质资产注入 [30] - **医药商业**：重申零售药店行业加速集中，看好龙头药房 [34] 板块行情 市场表现 - A股医药板块周涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第18位 [8][19][35] - 港股医疗保健行业周涨跌幅在恒生12个一级子行业中排名第3位 [8][36] - A股周涨幅前五位个股为：海王生物(+38.21%)、粤万年青(+36.2%)、广济药业(+31.74%)、金迪克(+31.29%)、前沿生物-U(+23.12%) [37] - 港股周涨幅前五位个股为：荣昌生物(+14.89%)、康方生物(+14.86%)、加科思-B(+14.18%)、瑞尔集团(+12.27%)、恒瑞医药(+11.9%) [37] 估值水平 - 截至2025年11月28日，申万医药板块整体估值(TTM)为29.41，较上周上升0.61 [43] - 医药行业相对沪深300的估值溢价率为123.23%，环比上升3.57个百分点 [43] - 化学制药、医疗器械和生物制品板块市盈率居于子行业前三位 [43]

医药板块整体表现与展望 - 2025年初至今医药板块震荡上行，短暂回调后性价比凸显 [1] - 医药板块估值处于2010年以来历史中位，溢价率较高，但医药股市值占比仍有提升空间 [1] - 板块业绩处于筑底阶段，随着集采、院内反腐等负面因素出清，2026年有望表现突出 [1] 创新药产业链 - 国内资产全球认可度快速提升，MNC专利悬崖迫近及美国药价政策利好国产新药出海 [2] - 国内即将迎来医保商保协同发力阶段，国产新药商业化前景优异，投融资表现较好，港股IPO热情高涨 [2] - 重点关注PD-(L)1/VEGF双抗赛道出海市场热度与交易价值攀升，以及与ADC机制互补的协同增效机会 [2] - 关注具备广谱适应症潜力的"下一代"ADC、自免领域双抗类资产、口服大市场及siRNA新靶点发展 [2] - 多肽、ADC、小核酸和CGT等新型疗法需求高增，海外降息周期下外包需求有望恢复 [3] - 受益于国产创新药发展与资本市场融资好转，2026年需求端及一级市场景气将加速回暖，供给去产能趋缓，板块有望价量齐升 [3] 医疗器械 - 部分企业2025年三季度业绩迎来拐点，成长型企业整体增长稳定 [4] - 设备板块招投标持续恢复，有望兑现至2026年业绩，耗材集采进入尾声，IVD板块行业整合提速 [4] - 器械板块拐点初现，看好后续增长 [4] 中药 - 基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会 [4] - 中药材呈降价趋势，毛利率有望回升，看好社会库存出清方向以及创新驱动方向 [4] 零售药店 - 行业加速整合，龙头药房优化门店结构减轻利润压力，积极布局门诊统筹提升专业化服务能力 [4] - 2026年龙头药房利润率有望呈现明显提升趋势 [4]

核心观点 - 2026年医药板块投资策略为"黎明渐显、创新为纲"，板块在经历集采、院内反腐等负面因素出清后，业绩处于筑底阶段，2026年有望迎来突出表现 [4] - 医药板块估值处于2010年以来历史中位，溢价率较高，但医药股市值占比相对历史峰值及平均水平仍处于低位，具备提升空间 [14] - 创新药产业链是投资主线，重点关注国产优质创新的临床数据催化、出海机会以及产业链盈利修复；非药板块中医疗器械拐点初现，中药基药政策与龙头药房利润率提升带来投资机会 [5][6] 2025年板块行情与基本面复盘 板块行情与估值 - 2025年初至11月21日，中信医药指数上涨14.7%，跑赢沪深300指数1.50个百分点，在中信一级行业中排名第13位 [14] - 医药板块PE（TTM）为48.4倍，处于2010年以来82.4%分位；估值溢价率为248.5%，高于历史平均溢价率237.0% [14] - 2025年第三季度医药基金规模达到2260亿元，创历史新高，季度环比增长38.0%；医药股总市值7.63万亿元，占A股总市值6.4%，低于历史峰值9.9%和历史平均7.2%的水平 [14] 板块业绩表现 - 2025年前三季度医药生物板块营收1.85万亿元，同比下降1.34%；归母净利润1406亿元，同比下降1.74% [14] - 2025年第三季度单季度营收6174亿元，同比增长1.17%；归母净利润414亿元，同比增长3.61%，呈现企稳回升态势 [14] 创新药产业链投资机会 创新药出海与BD交易 - 2025年第一季度至第三季度中国相关医药交易总金额达937亿美元，与国外交易总金额持平；首付款50亿美元，交易数量230笔，均已超过2024年全年水平 [44] - 全球交易TOP10中，国内资产贡献率超过80%；启德医药三方合作总金额1300亿美元，恒瑞医药与GSK交易金额1250亿美元 [51] - Top MNC从中国引进交易数量占全球总数量20%，交易金额占比39%（448亿美元），较2021-2024年的17%显著提升 [44] 重点赛道布局 - PD-(L)1/VEGF双抗赛道出海市场热度持续攀升，与ADC机制互补，协同增效成为热点；关注与ADC联用治疗地位的提升机遇 [5][88] - ADC领域关注具备广谱适应症治疗潜力的"下一代"ADC，如百利天恒iza-bren布局多个肿瘤适应症，复宏汉霖HLX43在多种实体瘤中的布局 [100][101] - 自免领域关注具备高成药把握和协同疗效的双抗类资产以及口服大市场需求；siRNA具备高效低毒、疗效持久优势，关注新靶点发现与肝外递送平台发展 [5] 产业链盈利修复 - 多肽、ADC、小核酸和CGT等新型疗法需求维持高增长，海外降息周期下外包需求有望进一步恢复 [6] - 受益于国产创新药蓬勃发展与资本市场融资好转，2026年需求端以及一级市场景气将加速回暖，板块有望迎来价量齐升的盈利快速修复阶段 [6] 非药板块投资机会 医疗器械 - 部分企业2025年第三季度业绩迎来拐点，成长型企业整体增长稳定；设备板块招投标持续恢复，有望兑现至2026年业绩 [6] - 耗材集采逐渐进入尾声，IVD板块在集采冲击下行业整合提速，负面影响即将出清，看好板块后续增长 [6] 中药板块 - 基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会；中药材呈降价趋势，毛利率有望回升 [6] - 看好社会库存出清方向以及创新驱动方向，重点关注具备品种优势的企业 [6] 零售药店 - 行业加速整合，龙头药房积极优化门店结构，减轻利润承压，积极布局门诊统筹，不断提升专业化服务能力 [6] - 2026年利润率有望呈现明显提升趋势，益丰药房、大参林等龙头公司受益 [6]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌1.51%，成交额为1.97亿元 [1] - 当日融资买入1714.83万元，融资偿还1625.81万元，实现融资净买入89.02万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计5.16亿元，其中融资余额5.15亿元，占流通市值的4.15% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] - 11月20日融券偿还1.39万股，融券卖出1.47万股，卖出金额24.01万元 [1] - 融券余量9.10万股，融券余额148.60万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为药品及健康相关商品的零售连锁业务，中西成药收入占比80.95%，非药品占比12.11%，中药占比6.94% [1] - 截至10月31日，股东户数为6.37万，较上期增加1.94%，人均流通股11921股，较上期减少1.90% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入160.70亿元，同比减少1.00%，归母净利润5.29亿元，同比减少16.11% [2] 股东结构与分红 - A股上市后累计派现21.75亿元，近三年累计派现10.97亿元 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股775.58万股，较上期减少732.46万股 [2] - 南方中证1000ETF持股347.44万股，较上期减少4.89万股，国泰医药健康股票A持股226.18万股，较上期减少2.79万股 [2] 公司基本信息 - 公司全称为老百姓大药房连锁股份有限公司，注册地址位于湖南省长沙市开福区青竹湖路808号 [1] - 公司成立于2005年12月1日，于2015年4月23日上市 [1]

非车险“报行合一”政策分析 - 金监总局于10月10日发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（36号文），并组织市场排名前9的财险公司召开座谈会，非车险“报行合一”正式从政策宣传迈入全面实施阶段[5] - 新规旨在避免非车险“内卷式”竞争，解决费用水平过高、保费充足度不够、持续承保亏损等问题，引导保险主体更加追求质量和效益[5] - 政策分阶段推进重新备案，2025年12月1日前完成企财险重新备案，2026年1月1日、2月1日、12月31日前分别完成安责险、雇主责任险和其他非车险备案，为险企预留充足调整周期[6] - 新规对预定附加费率设定上限，大公司和中小公司上限分别为30%和35%；在平均手续费率方面，行业前三、4-8名及8名之后的公司上限分别为14%、16%和18%[7] - 新规明确20万元以下业务需见费出单，20万元以上可分期付费但首期保费不低于25%，并对分期期数进行约束，以规范保费收入管理[8] - 政策强化市场行为监管，采取与车险报行合一相同的检查机制，并明确保险业协会、精算师协会等在制定行业标准条款、纯风险损失率方面的作用[8] 家用电器行业（扫地机器人）简评 - 2025年第1-44周扫地机器人线上销售额、销售量同比分别增长14%和16%，但10月单月销售额、销售量同比分别下降35%和33%，主要受去年同期国补政策带来的高基数影响[11] - 活水洗地技术成为创新焦点，科沃斯凭借先发优势占据有利位置，其618大促期间滚筒活洗机型销量达31万台，洗地机器人全市场占比达20%[12] - 2025年上半年洗地机器人线上监测销额占比达24.4%，头部企业如石头科技推出P20活水版，基站功能（如洗拖布、烘干、补水等）已成为中高端产品标配[12] - 2025年第三季度科沃斯销售毛利率同比提升2.98个百分点，期间费用率同比下降，显示其成本费用控制能力增强[13] - 欧洲是中国品牌出海重点区域，科沃斯、石头科技等亮相柏林IFA展会，科沃斯地宝X11系列获创新金奖，并与博西家电达成战略合作研发全嵌式地宝[13] - 2025年Prime Day期间，石头科技在亚马逊全欧洲渠道取得对应类目市占率第一[13] - 东南亚市场2025年1-7月扫地机零售额同比增长近40%，其中越南销售额同比增速超70%，成为新蓝海市场[14] - 割草机器人成为新增长点，2024年科沃斯割草机器人海外收入同比增长186.7%，石头科技在IFA 2025宣布入局智能割草机品类[14][15] 益丰药房公司简评 - 2025年前三季度实现营业收入172.86亿元，同比增长0.39%，归母净利润12.25亿元，同比增长10.27%，扣非净利润11.88亿元，同比增长8.80%[17] - 第三季度单季营业收入55.64亿元，同比增长1.97%，归母净利润3.45亿元，同比增长10.14%，公司通过关停低效门店、放缓新店拓展节奏，实现利润稳健增长[17] - 2025年前三季度毛利率为40.41%，同比提升0.02个百分点，净利率为7.64%，同比提升0.68个百分点[17] - 分业务看，前三季度零售业务收入150.29亿元，同比下降1.02%，加盟及分销收入17.38亿元，同比增长17.45%[18] - 新零售业务表现突出，第三季度单季同比增长双位数，B2C业务前三季度同比增长双位数，成为线上销售重要引擎[18] - 非药品类收入20.39亿元，同比增长4.04%，非药创新战略通过引入高频快消品带动低频药品销售，试点区域创新门店2025年9月实现产品销售双位数增长[18] - 截至2025年9月底，公司门店总数14,666家，较年初净减少18家，前三季度新开门店137家，关闭440家，新增加盟店285家，扩张策略转向以并购和加盟为主[19] - 第三季度同店销售增速环比大幅提升，显示医保个人账户改革的边际影响正在收窄[19] 财经新闻与政策动态 - 国家能源局提出到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，旨在提升新能源可靠性、稳定性和市场竞争力[21] - 工信部就印制电路板行业规范条件征求意见，提出严格控制新上技术水平低的单纯扩大产能项目，鼓励产业聚集发展和“专精特新”企业[21] A股市场表现 - 上证指数上交易日收盘下跌2点，跌幅0.07%，收于4000点，深成指和创业板指分别下跌0.36%和0.39%[22] - 大单资金全天净流出超277亿元，日线MACD死叉成立，技术指标有所走弱[22] - 保险板块上涨2.7%，涨幅第一，医药商业、油气开采及服务等板块活跃居前；光伏设备板块大跌3.51%，资金净流出超81亿元[23][24] - 融资余额为24871亿元，较前一日增加40.07亿元；10年期中债到期收益率为1.8071%，下降0.48个基点[27]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润12.25亿元，同比增长10.27% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润3.45亿元，同比增长10.14%，但环比下降19.98% [1] 经营能力与战略 - 公司通过降本增效和经营结构优化，使利润端实现稳健增长 [1] - 公司优秀的精细化管理能力与经营韧性得以彰显 [1] - 新零售业务延续高速增长态势 [1] 业务发展与增长前景 - 非药创新战略成效初步显现，公司于2025年启动调改非药创新门店 [1] - 非药业务计划于2026年进行全国性推广，其成功落地有望为公司打开全新的增长空间 [1] - 公司是经营稳健的零售药店行业龙头，精细化管理能力独树一帜 [1] - 多元化业务为公司打开了长期发展空间 [1]

美国经济专题深度研究 - 美国非农数据存在被高估的可能性，原因包括美联储企业生死模型在经济下行时低估企业关停的负面影响，以及“身兼数职”人数上行和“无薪休假”人数下行导致CES调查被大幅高估[6] - 美国劳动力市场出现“本土替代”效应，自2025年3月至8月本土劳动力供给净增加186.1万人，但该模式难以持续，因本土人口结构难以填补移民流出带来的劳动力缺口，且移民流出会拖累市场需求进而影响本土就业[7] - 从行业视角看，周期性行业放缓明显：休闲住宿业呈现“高供给高需求”模式；建筑业就业受住房市场遇冷影响收紧，但随美联储降息有回暖空间；制造业因需求透支和成本上涨，就业市场或持续在周期底部震荡[7] - 非周期性行业如教育医疗业和信息业仍有下行风险：教育医疗业需求供给比逐年下降，近一年至少有7万人丢失工作，医疗补贴政策到期将拖累就业；信息业就业受AI发展推动结构性转变，基础信息服务和IT外包公司或受冲击，但网络安全、AI协同等岗位需求增加[8] - 微观层面，企业和雇员均趋于“躺平”：企业雇佣率趋势性下滑，裁员率略有上升；雇员因就业市场悲观和跳槽涨薪幅度不大而降低辞职意愿，失业时长和续请失业金人数上升表明再就业困难，削减了市场流动性[9] - 引入劳动力市场压力指数模型判断，当前就业市场虽有放缓迹象，但指标呈下降趋势并保持在安全区域，无法据此判断美国步入衰退[9][10] 医药生物行业2025三季报业绩综述 - 医药生物板块整体业绩承压，2025年前三季度营业收入1.85万亿元，同比下降1.9%；归母净利润1406亿元，同比下降4.8%；毛利率30.87%，同比下降0.66个百分点；净利率8.00%，同比下降0.28个百分点[11] - 2025年第三季度行业营收同比增长0.59%，环比下降0.49%；归母净利润同比增长0.46%，环比下降18.44%；业绩分化明显，归母净利润负增长的公司占比51.5%[11] - 子板块表现分化，创新药链表现亮眼：2025年前三季度营收同比增速前五为创新药(+23.34%)、CXO(+12.36%)、其他生物制品(+8.15%)、上游试剂(+6.11%)、药店(+0.74%)；归母净利润同比增速前五为诊断服务(+94.98%)、CXO(+55.90%)、上游试剂(+13.70%)、其他生物制品(+10.76%)、药店(+8.92%)[12] - 行业受集采降价、医保控费、去库存等因素影响复苏缓慢，但随着集采规则完善、医保商保目录落地及海外市场拓展，有望呈温和复苏态势，建议关注创新药链、设备器械、医疗服务等细分板块[12] 益丰药房公司简评 - 公司2025年前三季度营业收入172.86亿元，同比增长0.39%；归母净利润12.25亿元，同比增长10.27%；扣非净利润11.88亿元，同比增长8.80%；第三季度单季营收55.64亿元，同比增长1.97%，环比下降2.60%[14] - 2025年前三季度毛利率40.41%，同比提升0.02个百分点；净利率7.64%，同比提升0.68个百分点；通过降本增效和经营结构优化，利润端实现稳健增长[14][15] - 新零售业务延续高增长，第三季度单季同比增长双位数；B2C业务前三季度同比增长双位数；非药品类收入20.39亿元，同比增长4.04%，非药创新战略通过引入快消品和功能性食品带动销售，试点区域创新门店2025年9月实现双位数增长[16] - 同店销售增速环比大幅提升，行业边际影响收窄；截至2025年9月底门店总数14,666家，较年初净减少18家；公司以并购和加盟为主要拓展手段，前三季度新增加盟店285家[17] 安杰思公司简评 - 公司2025年前三季度营收4.59亿元，同比增长7.51%；归母净利润1.77亿元，同比下降10.35%；扣非净利润1.50亿元，同比下降21.91%；第三季度单季营收1.57亿元，同比下降3.89%，环比下降9.74%[18] - 业绩承压受国内集采扩面、DRG/DIP支付改革及中美关税等地缘政治因素影响；2025年前三季度毛利率70.51%，同比下降1.62个百分点，其中国内业务毛利率68.23%，同比下降1.82个百分点[18] - 2025年前三季度国内业务收入同比基本持平，海外业务收入实现双位数增长；国内集采落地导致增速放缓，但新增入院数量净增18%；海外市场北美收入因关税下降，但南美洲、欧洲、亚洲保持双位数增长，新增海外合作客户30余家[20] - 研发投入持续增长，第三季度研发费用同比增长45.65%，前三季度累计投入5715.57万元，同比增长37.94%，重点投向复用软镜、能量平台、手术机器人等创新产品线[21] 非银金融行业周报 - 上周非银指数下跌0.2%，券商指数下跌0.7%，保险指数上涨1.2%；市场股基日均成交额25001亿元，环比降低13.3%；两融余额2.49万亿元，环比增长0.3%[23] - 券商方面，2025年10月上交所A股新开户246.72万户，环比下降21.4%，同比降66.3%；1-10月累计新开户2246万户，同比增10.6%；高基数效应致增速回落，但月均新开户246.65万户表明市场情绪持续[24][25] - 保险方面，非车险“报行合一”指引落地，要求2025年12月1日前完成企财险重新备案，2026年1月1日、2月1日、12月31日前完成其他险种备案；差异化预定附加费率上限为大公司≤30%、中小公司≤35%[26] 家用电器行业简评 - 扫地机器人内销受基数影响显现，2025年1-44周线上销售额同比增长14%，销售量增16%；但10月单月线上销售额同比下降35%，销售量降33%，主因去年同期国补推高基数[28] - 活水洗地技术引领创新周期，科沃斯凭借先发优势占据有利位置；2025年上半年洗地机器人线上监测销额占比24.4%；头部企业持续微创新，活水洗地技术渗透率有望提升，基站功能成为中高端产品标配[29] - 成本费用控制能力成核心竞争力，科沃斯2025年第三季度销售毛利率同比提升2.98个百分点，期间费用率同比下降；企业通过规模化生产、供应链整合和技术自研保持盈利空间[30] - 海外拓展重点包括欧洲和东南亚市场：科沃斯、石头科技等亮相柏林国际电子消费品展览会，科沃斯地宝X11系列获创新金奖；2025年1-7月东南亚扫地机零售市场销售额同比增长近40%，越南增速超70%[30][31] - 割草机器人成为新增长点，科沃斯2024年割草机器人海外收入同比增长186.7%；石头科技在2025年IFA展会宣布入局智能割草机品类[31] 财经新闻与政策动态 - 央行提出实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕和融资条件宽松，运用总量与结构性工具支持科技创新、消费、小微企业和外贸[33] - 两部门发文分类引导新能源消纳和调控，目标到2030年基本建成协同高效的多层次新能源消纳调控体系，满足每年新增2亿千瓦以上消纳需求；到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统[34] - 发改委主持召开民营企业座谈会，就“十五五”时期服务业发展听取意见建议，强调推动生产性服务业专业化、高端化，促进生活性服务业高品质、多样化发展[35][36] A股市场数据与表现 - 上交易日上证指数下跌15点，跌幅0.39%，收于4002点；深成指跌1.03%，创业板指跌1.4%；大单资金净流出超232亿元[38] - 行业板块中光伏设备上涨2.32%，非金属材料、化学原料等活跃居前；其他电子、保险、元件等回落调整居前；银行、环境治理等板块大单资金净流入居前[39][40] - 市场数据方面，融资余额24831亿元，较前值增76.27亿元；10年期中债到期收益率1.8119%，10年期美债收益率4.1300%；WTI原油价格60.99美元/桶，涨1.43%[43]