近期，市场高位震荡，短期分歧有所加大，行业轮动节奏明显加快。科技主线虽有阶段性调整，但长期 向上的产业逻辑或未改。在此背景下，后续科技创新浪潮中的投资机遇该如何挖掘？投资者可重点关注 哪些细分领域？对此，长城基金基金经理刘疆表示，对于今年9月之后的市场走势，仍维持中期看好。 他指出，尽管8月市场出现超预期上涨后可能伴随短期波动，但目前市场整体趋势良性，预计仍将存在 结构性机会，需积极把握市场脉络。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失 承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形 式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒， 每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关 ...

交易概况 - 深圳市东阳光实业发展有限公司联合东阳光及其他投资人组成买方团 以280亿元现金收购秦淮数据中国100%股权 成为中国IDC行业规模最大的并购交易案 [1] - 贝恩资本于2023年以228亿元完成秦淮数据私有化退市 此次出售预计带来超50亿元盈利 [1] - 秦淮数据是国内规模第二的超大规模算力企业 在长三角、粤港澳等国家算力枢纽均有核心布点 仅次于万国数据 [1] 交易结构设计 - 交易通过三步实施：东阳光与深圳东阳光实业对东数一号增资75亿元（35亿+40亿） 东数一号下属东创未来获得银团并购贷款 最终由东数三号作为主体完成收购 [4] - 东阳光增资后持股东数一号46.67% 但交易完成后持股比例将降至不超过30% 通过"小股比撬动大收购"模式实现低风险战略转型 [6] - 交易架构使280亿元资产不直接并入上市公司合并报表 债务风险隔离在项目公司层面 [6] 标的资产价值 - 秦淮数据中国区业务2024年营业收入60.48亿元 净利润13.09亿元；2025年1-5月营业收入26.08亿元 净利润7.45亿元 [10][12] - 资产规模方面：2024年末总资产216.39亿元 净资产87.17亿元；2025年5月末总资产218.71亿元 净资产95.04亿元 [12] - 业务优势包括：截至2023年末中国区投运及在建规模近900MW 上架容量中超大规模占比达98% 集群规模与密度居行业前列 [10] - 客户集中度高：2020年上半年字节跳动贡献81.6%营收 但手握字节持续大订单及阿里等头部云厂商 成为"现金奶牛" [10] 战略协同效应 - 东阳光传统主业为铝箔、化工等制造业 此次收购旨在快速切入数据中心领域 实现向AI算力一体化平台提供商的转型 [2][15][16] - 协同体现在：东阳光的清洁能源储备（韶关、乌兰察布、宜昌基地）可为秦淮数据提供低成本绿电供应 [15] - 技术整合方面：东阳光的液冷材料与部件能力可与秦淮数据业务深度融合 降低PUE值 实现从产品到系统输出的升级 [15] - 电子元器件业务与高功率AI服务器互补 可联合研发高密度电源管理方案 [16] - 具身智能布局：东阳光携手智元机器人等成立光谷东智公司 已获7000万元订单 秦淮数据可为其提供定制化数据中心服务 [16] 行业背景与市场趋势 - 在AI大模型驱动下 算力成为重要基础设施 IDC行业处于景气周期 [15] - 全球AI服务器市场规模2024年达1251亿美元 预计2028年增至2227亿美元 [16] - 行业并购活跃：美国CoreWeave以90亿美元收购CoreScientific KKR洽谈收购亚洲最大数据中心运营商之一STT GDC [17] - 数据中心市场进入资产价值重估关键期 [17] 历史资本运作 - 贝恩资本2019年以10亿元从网宿科技获得秦淮数据控股权 追加5.7亿美元投资 创中国数据中心行业单笔最大融资额 [9] - 2020年秦淮数据纳斯达克IPO 市值一度达49亿美元 [9] - 2023年贝恩以31.6亿美元（约228亿元）总对价完成私有化 拥有44.6%股权和92.3%投票权 [9] - 私有化后业务分拆：国内业务成立Win TriX集团 海外业务归属Bridge Data Centres [9]

交易概览 - 深圳市东阳光实业发展有限公司联合东阳光及其他投资人组成买方团 以280亿元人民币现金收购贝恩资本持有的秦淮数据中国100%股权 成为中国IDC行业规模最大的并购交易案 [1] - 贝恩资本于2023年8月以228亿元人民币完成秦淮数据私有化退市 此次出售预计带来超过50亿元人民币盈利 [1] - 秦淮数据是国内市场规模排名第二的超大规模算力企业 仅次于万国数据 在长三角、粤港澳等国家算力枢纽拥有核心布点 [1] 交易结构 - 交易通过三步实施：东阳光与深圳东阳光实业对东数一号增资75亿元人民币（东阳光35亿元、深圳东阳光实业40亿元） 东数一号下属全资子公司东创未来获得银团并购贷款 最终由东数三号作为主体完成收购 [3] - 增资完成后东阳光持有东数一号46.67%股权 深圳东阳光实业持有53.33%股权 交易完成后东阳光持股比例将降至不超过30% [3] - 通过特殊交易架构 280亿元人民币资产不并入东阳光上市公司合并报表 债务风险隔离在项目公司层面 [4] 标的公司情况 - 秦淮数据中国区业务2024年营业收入60.48亿元人民币 净利润13.09亿元人民币 2025年1-5月营业收入26.08亿元人民币 净利润7.45亿元人民币 [7] - 公司资产由梧桐数基科技等8家标的公司组成 截至2023年末中国区投运及在建规模近900MW 上架容量中超大规模占比达98% [4][6] - 字节跳动为第一大客户 2020年上半年贡献81.6%营收 2019年秦淮数据总收入同比增长766%至8.53亿元人民币 [6] 战略协同 - 收购有助于东阳光快速切入数据中心领域 整合液冷材料、AIDC和清洁能源资源 建设超大规模绿色智慧算力中心 [1][10] - 东阳光在韶关、乌兰察布、宜昌的清洁能源储备可为秦淮数据提供低成本绿电 实现跨区域算力调度与低时延服务 [10] - 电子元器件与高功率AI服务器互补 联合研发高密度电源管理方案 液冷技术可大幅降低PUE值 [10] 行业背景 - 全球AI服务器市场规模2024年达1251亿美元 预计2028年增至2227亿美元 算力基础设施处于景气周期 [11] - 行业出现多起重大并购：美国CoreWeave以90亿美元收购Core Scientific KKR洽谈收购亚洲最大数据中心运营商STT GDC [11] - 秦淮数据2019年获贝恩资本10亿元人民币投资及5.7亿美元追加投资 2020年纳斯达克IPO市值曾达49亿美元 [5] 财务表现 - 东阳光2025年上半年营业收入71.24亿元人民币 同比增长18.48% 归母净利润6.13亿元人民币 同比增长170.57% [8][9] - 公司通过"小股比撬动大收购"模式以较低成本和风险实现向AI算力战略转型 [4] - 具身智能板块已实现1119万元人民币营业收入 获得不超过7000万元人民币市场化订单 [11]

改革试点核心内容 - 国务院批准全国部分地区开展要素市场化配置综合改革试点 探索土地 劳动力 资本等传统要素及数据 算力 空域 频谱轨道等新型要素配置方式和价值实现路径 [1] - 新型要素被定位为数字经济时代的"新石油" 其高效配置与价值释放是推动产业升级和做强做优做大数字经济的基础性力量与重要引擎 [1] - 试点地区肩负为全国改革投石问路的重要使命 可通过大胆探索和先行先试推动新型要素转化为发展实效 [1] 制度创新维度 - 以制度创新为核心 明确数据 算力等新型要素的产权界定 价值评估和收益分配等基础制度 [2] - 重点建设高标准 可信赖的新型要素交易市场或平台 破除新型要素进入产业体系的准入壁垒 [2] - 推动空域分类管理 频谱动态共享等机制创新 促进要素跨主体 跨区域 跨行业有序流动与高效聚合 [2] - 通过开展海陆空全空间无人体系建设探索空域等新型要素配置方式 [2] 资本引导维度 - 引导风险投资 产业基金等市场化资本投向数据清洗标注 算力基础设施 低空经济 卫星互联网等关键领域 [2] - 完善监管框架防止资本无序扩张 确保投资流向符合国家战略导向和公共利益 [2] - 探索数据资产入表 数据信贷 算力金融等创新工具 为要素价值转化提供多元化金融支持 [2] 应用场景维度 - 开放智慧城市 智能制造 数字文旅 低空物流等应用场景 通过"揭榜挂帅""赛马"等机制促进新技术新业态规模化应用 [3] - 支持传统产业利用新型要素实现转型升级 培育具有国际竞争力的数字产业集群 [3] - 推动改革成果体现为产业竞争力提升和经济高质量发展实效 形成可复制可推广的创新模式和制度成果 [3]

收购交易概述 - 东阳光集团联合上市公司东阳光及其他投资人组成买方团 拟以280亿元现金收购秦淮数据中国业务100%股权[1][2] - 秦淮数据中国是第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商 在集约发展 国际布局和绿色低碳三项分指数上均位居行业第一 总体规模指数全国排名第二[1][2] - 交易通过东阳光与关联方共同增资宜昌东数一号投资有限责任公司实施 增资金额分别为35亿元和40亿元 东数一号通过全资孙公司执行收购[2] 财务及业务表现 - 秦淮数据中国2024年实现营收60.48亿元 净利润13.09亿元 2025年前5个月实现营收26.08亿元 净利润7.45亿元[2] - 交易作价280亿元反映资产价值获得市场高度认可 竞购方包括多家产业资本 互联网企业和地方国资平台[2] 战略转型布局 - 收购是东阳光集团主动融入"东数西算"工程 服务构建全国一体化算力网络的关键步骤[1] - 集团产业版图横跨电子新材料 生物医药和健康养生三大产业 拥有东阳光和东阳光药两家百亿级上市公司[3] - 2025年2月联合智元机器人成立光谷东智公司进军具身智能机器人领域 3月与中际旭创布局液冷科技[3] 协同效应分析 - 电算协同方面可依托广东韶关 内蒙古乌兰察布 湖北宜昌等基地的清洁能源储备提供低成本绿电供应[4] - 区域布局上共建"南中北三核"算力布局 与环首都经济圈数据中心形成算力互补 构建纵贯南北的一体化算力网络[4] - 技术整合方面将氟化冷却液 冷板组件等液冷核心材料技术与秦淮数据业务融合 打造行业首个液冷和下游需求深度捆绑体系[4][5] - 产品研发协同通过超级电容 积层箔电容器等电子元器件技术与高功率高密度AI服务器技术路线互补 联合开展高密度电源管理方案研发[5] - 需求协同上秦淮数据可为具身智能机器人业务提供定制化数据中心设计建造和运营服务 满足算法训练对高密度算力的弹性需求[5] 战略意义 - 收购将提升数据资产自主可控能力 推动从制造向智造转型的关键一跃[3][6] - 致力于建设"绿电-硬件-算力-AI-运营"一体化数字基础设施生态 打造服务人工智能的超大规模绿色智慧算力中心[1] - 企业发展战略与服务国家"东数西算"工程 "双碳"目标和数字中国建设等国家战略紧密对接[6]

交易概述 - 东阳光集团联合东阳光及其他投资人组成买方团 拟以280亿元现金收购秦淮数据中国100%股权 [1] - 收购主体为东阳光与东阳光集团共同增资的宜昌东数一号投资有限责任公司 增资金额分别为35亿元和40亿元 [1] - 东数一号将通过全资孙公司实施收购 并引入其他投资方筹措资金 [2] 标的公司财务表现 - 秦淮数据中国2024年营收60.48亿元 净利润13.09亿元 [2] - 2025年前5个月营收26.08亿元 净利润7.45亿元 [2] 行业地位 - 秦淮数据中国在集约发展、国际布局和绿色低碳三项分指数位居行业第一 [2] - 总体规模指数在全国排名第二 [2] - 为第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商 [1] 战略意义 - 收购是公司主动融入"东数西算"工程、服务全国一体化算力网络的关键举措 [1] - 推动从制造向智造转型的重要一步 [3] - 提升数据资产自主可控能力 [6] 产业协同规划 - 区域布局协同：依托广东韶关、内蒙古乌兰察布、湖北宜昌基地的清洁能源储备 提供低成本绿电供应 [4] - 共建"南中北三核"算力布局 与环首都经济圈数据中心形成互补 [4] - 技术协同：将氟化冷却液、冷板组件等液冷材料技术与数据中心业务深度融合 [4] - 打造行业首个液冷和下游需求大规模深度捆绑体系 [4] - 产品协同：电子元器件技术与高功率AI服务器技术路线形成互补 [5] - 联合研发高密度电源管理方案 [5] - 需求协同：为具身智能机器人业务提供定制化数据中心服务 [5] - 满足机器人算法训练对高密度算力的弹性需求 [5] 生态建设目标 - 打造"绿电-硬件-算力-AI-运营"一体化数字基础设施生态 [1] - 建设服务人工智能的超大规模绿色智慧算力中心 [1] - 构建"液冷材料—设备—智算中心"全栈解决方案 [4] 公司背景 - 东阳光集团成立于1997年 产业涵盖电子新材料、生物医药、健康养生三大领域 [2] - 拥有东阳光和东阳光药两家百亿级上市公司 [2] - 位列民营企业500强和2024中国大企业创新100强第34位 [2] 近期战略布局 - 2025年2月联合智元机器人成立光谷东智公司 进军具身智能机器人领域 [3] - 2025年3月与中际旭创携手布局液冷科技 [3]

证券时报记者 严翠 AIDC（算力基础设施）领域首份标准文件即将发布。 （原标题：首份AIDC标准文件将发布 行业发展更加规范） 届时，业界首个针对AIDC建设的系统性标准文件《AIDC基础设施规范》也将预发布。这部由GCC牵 头，联合产业链数十家头部企业共同编撰的规范，有望令AIDC建设从"各自摸索"的探索期，迈向"有章 可循"的规范化发展新阶段。 据了解，随着人工智能技术的爆发式增长，我国AI算力需求随之激增，算力已成为驱动数字经济发展 的核心引擎。然而，在这场奔向智能未来的竞赛中，"AI机房"的产业困局正日益凸显，成为制约AI产业 高质量发展的瓶颈。 具体而言，当前AI大模型训练与推理带来的高算力密度，正对传统数据中心在"热、电、空间"三方面发 起挑战。机柜功率密度需求从几千瓦飙升至数百千瓦，传统风冷技术难以为继，液冷成为必然选择。更 严峻的是，AI应用迭代以"天"为单位，而AIDC的建设或改造周期却仍以"年"为单位。现有规范已难以 适配AIDC高密、高耗的特性，业界各自摸索建设路径，不仅推高了成本，更极大地拉长了交付周期。 为破解上述难题，本次大会以"释放澎湃算力，开启AIDC新纪元"为主题，旨在凝聚 ...

投资事件概述 - 阿布扎比投资局向普洛斯集团投资15亿美元 首期部署资金为5亿美元 [2][4] - 此次投资标志ADIA从有限合伙人升级为集团层面战略投资者 双方合作关系深化 [2][6] 普洛斯业务与资产规模 - 全球资产管理规模达800亿美元 业务涵盖物流仓储、智慧冷链、算力基础设施及新能源投资 [4][5] - 在中国运营超400个园区 覆盖70个区域市场 运营面积超3000万平方米 [9] - 物流供应链设施服务近3000家企业客户 50%运营面积服务多点布局客户 [9] 财务表现与资本运作 - 中金普洛斯REIT总建筑面积116万平方米 出租率92.24% 累计分红12次超12亿元 [8] - 管理超20支私募不动产基金 服务主权财富基金、养老基金等国际投资人 [9] - 算力中心收益基金规模达26亿元 总IT负载能力1400MW 覆盖全国20个设施 [10] 战略布局与竞争优势 - 采用"资本运作+产业运营"双轮驱动模式 具备行业穿透力与资源整合能力 [5] - 冷链物流板块"普冷"运营33座冷库 总容量530万立方米 覆盖23个城市 [10] - 隐山资本管理规模超300亿元 已投出165亿元 覆盖极兔速递等头部项目 [11] 行业趋势与资本动向 - 全球主权资本加速布局新经济基础设施 重点关注高增长强属性产业 [4] - ADIA近年在AI生物、数据分析及能源基础设施领域投资活跃 [5] - 新经济基础设施资产呈现"类债属性"与"成长逻辑"双重吸引力 [7] 合作意义与战略协同 - 合作强化普洛斯资本结构与信用背书 提供面向全球客户的信任杠杆 [11] - 双方均属长期"耐心资本" 注重稳健增长与价值创造 [7] - 合作有助于普洛斯打通资源端、投资端与客户端战略通道 [11]

文章核心观点 - 阿布扎比投资局（ADIA）斥资15亿美元战略投资普洛斯 首轮5亿美元部署于物流供应链、数字新基建及新能源项目 标志着全球资本通过专业平台深度参与中国实体经济的新模式成型 [1] - 普洛斯作为管理800亿美元全球资产的产业服务商 具备"基础设施运营商+资本枢纽"双重身份 成为连接国际长期资本与中国新经济机遇的关键纽带 [1] - 此次合作从基金参投升级为战略伙伴关系 体现ADIA对普洛斯团队执行能力及商业模式的认可 为双方在更广泛赛道协同奠定基础 [2][4] ADIA与普洛斯合作分析 - ADIA作为管理超1万亿美元资产的中东最大主权财富基金之一 在华投资遵循"价值投资+风险管理"原则 与普洛斯在物流、新能源、数据中心领域的布局高度契合 [2] - 双方合作历史悠久 ADIA曾参与普洛斯多支旗舰级中国物流基金 亲历其从选址规划到运营管理的全流程资产网络建设能力 [2] - 此次15亿美元战略投资表明ADIA从投资资产转向投资团队 是对普洛斯商业模式的强力背书 [4] 普洛斯商业模式优势 - 公司具备双重属性：既是全球规模800亿美元的新经济另类资产投资及资管机构 又是新型基础设施资产的产业服务运营商 [3] - 通过深度链接产业端与资金端 打造"产业+资本"闭环价值创造体系 精准捕捉客户需求并提供配套运营服务 [3] - 与全球机构投资者、主权基金、养老金等长期合作 通过资产基金化、证券化设计符合投资人偏好的产品 提供稳健可持续回报 [3] 普洛斯资产运营实践 - 中金普洛斯REIT是中国首发兼扩募双首批基础设施公募REITs 市值最大、资产数量最多、规模最大、区域覆盖最广的仓储物流类REIT [5] - 底层资产由10处仓储物流园组成 总建筑面积116万平方米 位于京津冀、长三角等核心物流枢纽地区 [5] - 截至2025年6月30日出租率约92.24% 服务客户约70家 上市以来累计分红12次、金额超12亿元 历史年度分红比例近100% [5] 普洛斯业务生态布局 - 除公募REIT外还投资20多支私募不动产基金 服务主权财富基金、养老基金等国内外投资人 [6] - 在算力设施、新能源光伏、智慧冷链、私募股权投资等领域多元布局 通过资源共享和技术互通形成生态优势 [7] - 算力中心业务引入浙江国资25亿元人民币战略投资 浙江人工智能核心产业2025年营收突破3000亿元 同比增长达两位数 [8] 行业背景与发展机遇 - 2025年上半年物流仓储行业展现强韧性 中国仓储指数持续运行在扩张区间 新订单指数连续六个月保持高景气水平 [7] - 1-7月社会物流总额突破200万亿元 同比增长5.2% 消费相关物流需求恢复 "以旧换新"政策带动家电和通信器材类物流需求快速增长 [7] - 数字经济发展及AI大模型兴起推动智算中心需求增长 "双碳"战略叠加能源安全需求带动新能源基础设施投资周期 [7] 普洛斯的战略价值 - 公司计划推进香港IPO 为全球资本提供更便捷投资渠道 [8] - 作为全球资源配置者 通过基础设施网络推动产业发展 构建生态圈促进经济可持续发展 [8] - 为全球专业机构投资人发掘中国新经济领域增长点提供切实机会 实现中国机遇与全球资本高效对接 [8]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币135,369.88万元，扣除发行费用后拟全部用于投资项目 [1] - 募集资金将投入智能算力集群建设及运营项目105,369.88万元，补充流动资金30,000万元 [1] - 若实际募集资金不足，公司将通过自有资金等自筹方式解决，并可在募集资金到位后置换先行投入的自有资金 [1] 项目实施背景 - 国家政策大力支持人工智能产业发展，2024年政府工作报告首次提出"人工智能+"行动，2025年国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [1] - 算力基础设施作为人工智能行业发展基石，2025年中国智能算力规模预计达到1,037.3EFLOPS，2028年达到2,781.9EFLOPS，2023-2028年复合增长率达46.2% [2][6] - 公司积极响应国家战略，打造"AI in All"全局战略思维，重点投入人工智能、大数据、智算等核心技术研究与转化 [4] - 资本市场加大对科技型企业再融资支持力度，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》 [4] 智能算力集群建设项目基本情况 - 项目购买384台高性能算力服务器及相关组网设施，新增约3,000P算力，建设期12个月 [5][8] - 中国智算服务市场2024年规模达50亿美元，2025年增至79.5亿美元，2028年达到266.9亿美元，2023-2028年复合增长率57.3% [7] - 智算集成服务市场及生成式人工智能市场五年复合增长率分别达73%和79.8% [7] - 项目总投资105,369.88万元，全部使用募集资金投入 [15] 市场机遇与竞争优势 - 广东省算力发展指数全国第一，产业数字化规模达4.8万亿元，计划到2025年智能算力规模全国第一，核心产业规模突破3,000亿元 [9][10] - 公司2023年算力业务收入11,574.07万元，2024年签订合同133,777.32万元，实现收入46,571.71万元，同比增长302.38% [13] - 2025年1-6月算力业务签订合同330,348.84万元，实现收入108,426.86万元 [13] - 公司具备丰富的数据中心建设经验，曾参与广东数据中心税改云数据中心、中国联通互联网应用创新基地数据机房等重点项目 [14][15] 补充流动资金计划 - 拟使用募集资金30,000万元补充流动资金，支持技术研发、人才引进和业务扩张 [16] - 补充流动资金有助于降低资产负债率，提升抗风险能力和偿债能力 [17] 项目影响与结论 - 项目完成后将增加公司总资产与净资产规模，降低资产负债率，但短期内存在摊薄股东回报的风险 [18] - 项目符合国家产业政策和公司战略方向，有助于提升市场竞争力、巩固市场地位和改善经营业绩 [18]