公司股价与交易数据 - 12月19日，科华数据股价下跌0.98%，成交额为10.18亿元 [1] - 当日融资买入1.26亿元，融资偿还1.45亿元，融资净卖出1855.57万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计15.02亿元，其中融资余额14.99亿元，占流通市值的5.54%，超过近一年70%分位水平 [1] - 12月19日融券卖出4200股，金额22.04万元，融券余量7.41万股，余额388.80万元，超过近一年70%分位水平 [1] 公司股东与持股情况 - 截至12月10日，公司股东户数为10.70万户，较上期增加10.31% [2] - 截至12月10日，人均流通股为4249股，较上期减少9.35% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2003.19万股，较上期增加1335.89万股 [3] - 截至2025年9月30日，光伏ETF（515790）为第七大流通股东，持股410.08万股，较上期减少11.48万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股329.86万股，较上期减少2.31万股 [3] - 易方达供给改革混合、广发科技先锋混合、广发科技创新混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入57.06亿元，同比增长5.79% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润3.44亿元，同比增长44.71% [2] - 公司A股上市后累计派现13.85亿元，近三年累计派现1.30亿元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于福建省厦门火炬高新区，成立于1999年3月26日，于2010年1月13日上市 [1] - 公司主营业务涉及信息设备用UPS电源、工业动力用UPS电源的生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：新能源产品49.62%，数据中心产品21.01%，IDC服务收入16.43%，智慧电能产品11.77%，其他(补充)1.17% [1]

首次覆盖与评级 - 首次覆盖欧陆通并给予增持评级 目标价233.37元 对应2026年57倍市盈率 [1][5] 公司业务概览 - 公司主要从事电源适配器和服务器电源业务 是国内为数不多可提供高功率服务器电源的领军企业 [1] - 公司兼具技术壁垒与产品优势 在AI数据中心需求旺盛的行业红利背景下 看好服务器电源量价齐升及海外高毛利业务敞口延续驱动业绩高增 [1] 数据中心电源业务 - 产业迎量价齐增 公司卡位高功率赛道充分受益 [2] - **量增**：大模型从训练转向推理抬升算力需求 AI电力需求膨胀趋势不变 预计2025-2027年全球新建智算数据中心装机量年复合增长率达25% 直供AI芯片的服务器电源环节充分受益 [2] - **价增**：英伟达服务器和机柜的功率参数以每代40-60%的比例提升 有限空间倒逼电源系统向高功率密度升级 带动单位价值量走高 [2] - 预计2025年全球AI服务器电源市场空间达159至213亿元 [2] - 公司凭借前瞻技术产品储备、完备资质交付能力及大客户粘性 有望持续提升市场份额 [2] - 在海外市场 公司有望在ASIC高功率市场率先突破 预计2027年该市场需求达276亿元 [2] - 预计2025-2027年公司数据中心电源业务收入分别为20.0亿元、26.8亿元、33.9亿元 年复合增长率33% [2] 电源适配器业务 - 电源适配器是公司基石业务 占2024年总收入的44% 覆盖3W-400W功率段 应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居等场景 [3] - 经历2022年以来消费电子偏弱带来的波动后 随着促消费政策延续及终端换机周期启动 下游需求有望温和复苏 [3] - 结构上 AI PC渗透率提升与智能家居出货增长形成支撑 [3] - 公司已与LG、HP、Honeywell、谷歌、富士康等大客户建立稳定合作 有助于订单韧性与新品导入 [3] - 预计2025-2027年公司电源适配器业务收入分别为17.6亿元、18.4亿元、19.4亿元 年复合增长率5% [3] 与市场不同观点 - 不同于市场仅强调AI数据中心扩张带来的需求增量 更看好公司凭借领先的高功率服务器电源研发生产能力 在技术扩散期享受价值量和市占率双增红利 [4] - 对公司业绩弹性的预期强于行业 看好公司相较板块走出超额收益 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润为3.26亿元、4.50亿元、5.62亿元 同比增速分别为21.47%、38.17%、24.95% [5] - 对应每股收益为2.96元、4.09元、5.12元 [5] - 可比公司2026年市盈率均值为43倍 考虑到公司为国内高功率电源行业领军企业 有望充分受益于AI发展带来的增量需求 给予公司2026年57倍市盈率 [5] 市场潜在催化剂 - 若数据中心国产化率提升 有望带动公司服务器电源市占率增加 [1] - 消费电子市场呈现修复趋势 或将驱动电源适配器业务营收规模回暖 [1]

市场整体表现 - 12月19日A股主要指数微涨，沪指收涨0.36%报3890.45点，创业板指收涨0.49%报3122.24点，深证成指收涨0.66% [4][17] - 全市场成交额微增719亿元，至1.75万亿元，杠杆资金热度相对较高，截至12月18日沪深京三市两融余额约为2.5万亿元 [4][17] - 市场呈现普涨格局，近4500只个股收涨，赚钱效应不错，4477只个股收涨，涨停股82只，905只个股收跌，跌停股6只 [1][6][14][21] 行业板块表现 - 31个申万一级行业中28个收红，商贸零售板块领涨，涨幅达3.66%，综合、轻工制造、环保、社会服务、房地产板块涨幅均超过2% [7][20] - 有色金属板块年初至今涨幅高达82.23%，5日涨幅达146%，钢铁板块年初至今涨幅23.40% [6][21] - 银行、电子、煤炭三个行业微跌，半导体、存储芯片、PCB、电子设备制造、电子元件等板块也表现疲软 [5][18] 个股与资金动向 - 日成交额超过100亿元的个股仅有三只，分别是新易盛（成交额156亿元，收涨2.07%）、中际旭创（成交额130亿元，微红）、航天发展（成交额106亿元，收涨3.96%） [6][21] - 部分大消费股表现亮眼，永辉超市涨近5%，中国中免大涨8.25% [6][8][21][22] - 北向资金回流低估值板块，但临近年底机构存在获利了结行为，市场流动性偏紧 [10][24] 市场驱动因素分析 - 普涨的核心驱动力在于悲观情绪后的技术性修复与政策预期的边际改善，市场经历连续调整后具备超跌反弹需求 [9][23] - 外部环境改善是重要催化，隔夜美国CPI与核心CPI双双低于预期，全球宽松预期骤升，带动A股风险偏好回升，同时日本加息符合预期，冲击提前消化 [10][24] - 内部政策信号提供支撑，“扩内需、促消费”政策信号叠加海南自贸区消息，直接利好大消费板块 [10][24] 机构观点与后市展望 - 受访机构人士普遍认为，成交量仅微幅放大表明反弹由存量资金主导，增量资金进场意愿不足，行情性质属于技术性反弹而非趋势逆转 [3][9][16][23] - 短期内缺乏强力利好刺激，叠加流动性压力与海外政策不确定性，市场尚不具备大幅上攻条件，预计下周仍以震荡为主，上证指数或在3800点至3900点区间波动 [3][11][16][25] - 投资布局上，建议关注AI算力、商业航天、机器人等高景气方向，以及券商、大消费等低位板块，在仓位管理上可采用哑铃策略，兼顾科技进攻与高股息防御 [11][25]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：国际金融报 12月18日，A股缩量分化，日成交额跌破1.7万亿元。价值股护盘，科技股回吐，沪市跑赢深市。 受访人士称，在方向明朗前，资金倾向避险，涌入高股息、价格稳的资源股；科技板块领跌并非产业逻 辑生变，而是交易拥挤后的正常修正，叠加美股AI（人工智能）链情绪的扰动。后续A股或维持震荡向 上，高低切换延续。 单日成交额跌破1.7万亿元 指数低开后一度冲高，午后回落。截至收盘，沪指收涨0.16%报3876.37点，创业板指收跌2.17%报 3107.06元/股，深证成指收跌1.29%。科创50、沪深300、北证50均收跌，上证50微涨。 成交缩量1575亿元，日成交额降至1.68万亿元。截至12月17日，沪深京两融余额为2.5万亿元。 盘面上，价值股和周期股护盘，跨境支付、银行、煤炭、石油天然气飘红，但英伟达概念、PCB、苹果 概念、电源设备、电子元件、通信设备领跌。 市场分化明显，价值股走强，银行、煤炭、石油石化等板块领涨，国防军工、轻工制造、纺织服饰、传 媒、交通运输等板块也表现不错。北摩高科、天箭科技、奥普光电涨停；德艺文创 ...

市场整体资金流向 - 12月18日，A股三大指数走势分化，沪深两市全天主力资金净流出291.67亿元 [1] - 行业板块涨多跌少，医药商业、航天航空、化纤行业、商业百货、银行、家用轻工、医疗服务板块涨幅居前 [1] - 电池、电源设备、电子化学品、能源金属、玻璃玻纤板块跌幅居前 [1] 行业主力资金净流入 - 当日有9个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入6.53亿元，居首 [1] - 轻工制造、纺织服饰、房地产行业主力资金净流入金额分别为3.49亿元、2.48亿元、1.79亿元 [1] - 其他净流入行业金额均不超过1亿元 [1] 行业主力资金净流出 - 当日有22个行业主力资金净流出，电子行业净流出64.59亿元，居首 [1] - 电力设备、机械设备、计算机、通信行业主力资金净流出金额均超20亿元 [1] - 有色金属、银行、汽车、非银金融行业主力资金净流出金额均超10亿元 [1] 个股主力资金大幅净流入 - 60股主力资金净流入超1亿元，其中11股净流入超3亿元 [2] - 凯美特气主力资金净流入7.98亿元，排名第一 [2] - 顺灏股份主力资金净流入5.39亿元，排名第二，公司在投资者互动平台表示其参股公司的“辰光一号”试验星尚未发射，实际发射时间具有不确定性 [2] - 海峡创新主力资金净流入4.8亿元，排名第三，该股一度“20cm”涨停，龙虎榜显示3个机构席位合计净买入2512.81万元 [2] 个股主力资金大幅净流出 - 45股主力资金净流出超2亿元 [3] - 宁德时代、英维克、胜宏科技净流出金额均超10亿元 [3] 尾盘资金流向 - 尾盘沪深两市主力资金净流出53.32亿元 [4] - 尾盘传媒行业主力资金净流入1.71亿元，居首 [4] - 煤炭、银行、医药生物行业尾盘主力资金净流入金额也均超1000万元 [4] - 个股方面，航天发展、平潭发展2股尾盘主力资金净流入超1亿元 [4] - 海王生物、值得买、华策影视、香农芯创等个股尾盘主力资金净流入金额均超4000万元 [4] - 新易盛、比亚迪、胜宏科技、海马汽车、三花智控、航天电子尾盘主力资金净流出超1亿元 [4]

公司与合作伙伴关系 - 公司确认ADI是其海外数据中心领域的合作伙伴 [1] - 公司与ADI的联合开发主要聚焦于二次电源的系列产品 [1] 产品开发进展 - 联合开发的产品包括母线变化器、比例变化器和800V/±400高压模块 [1] - 目前已有二次电源产品进入小批量阶段 [1] - 预计明年将陆续有其他二次电源产品进入小批量阶段 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日，科华数据股价下跌5.02%，收报53.00元/股，成交额13.10亿元，换手率5.33%，总市值273.17亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于福建省厦门市，成立于1999年3月26日，于2010年1月13日上市 [1] - 公司主营业务为信息设备用UPS电源、工业动力用UPS电源的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：新能源产品占49.62%，数据中心产品占21.01%，IDC服务收入占16.43%，智慧电能产品占11.77%，其他(补充)占1.17% [1] 基金持仓与影响 - 富国基金旗下富国低碳新经济混合A（001985）重仓科华数据，为其第四大重仓股 [2] - 该基金三季度持有科华数据132.87万股，占基金净值比例为4.74% [2] - 以12月18日股价下跌计算，该基金当日在该股票上浮亏约372.04万元 [2] 相关基金表现 - 富国低碳新经济混合A（001985）成立于2015年12月18日，最新规模12.01亿元 [2] - 该基金今年以来收益75.66%，同类排名266/8100；近一年收益82.94%，同类排名192/8065；成立以来收益318.1% [2] - 该基金经理为杨栋，累计任职时间10年126天，现任基金资产总规模98.09亿元，任职期间最佳基金回报301.49% [3]

公司与ADI的合作关系 - 公司与ADI是海外数据中心领域的合作伙伴 [2] - 合作涉及联合开发二次电源的系列产品 [2] 合作涉及的具体产品 - 联合开发的产品包括母线变化器、比例变化器和800V/±400高压模块 [2] - 目前已有二次电源产品进入小批量阶段 [2] - 明年也陆续有其他二次电源产品进入小批量阶段 [2]

IPO进程与募资计划 - 中电科蓝天科技股份有限公司科创板IPO审核状态于12月17日变更为“提交注册” [1] - 公司拟募资15亿元人民币 中信建投证券担任保荐机构 [1] 公司定位与主营业务 - 公司以“先进电源服务国家、绿色能源造福人类”为宗旨 致力于成为中国先进电能源系统解决方案和核心产品供应商 [1] - 主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块 [1] - 产品应用领域实现从深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）的广泛覆盖 [1] 宇航电源业务 - 宇航电源产品包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组和电源控制设备及其构成的电源系统 [2] - 产品应用于航天器和临近空间飞行器 [2] - 公司是国内宇航电源核心供应商 国内市场覆盖率超过50% [2] 特种电源业务 - 特种电源产品体系主要为特种锂离子电池组和燃料电池 [3] - 特种锂离子电池组主要应用于携行装备、特种车辆、特种无人机和工业机器人 [3] - 公司已承担为重点工程配套的锂离子蓄电池组科研项目100余项 产品型号达300余种 [3] - 在携行装备电源领域为国内龙头企业 在特种车辆、特种无人机和工业机器人电源领域为国内重要供应商 [3] - 在工业机器人电源领域主攻AGV锂离子电池方向 已成为国内AGV锂离子电池组重要供应商之一 [3] 新能源应用及服务业务 - 公司积极布局民品市场 开拓光伏、储能两大市场 [4] - 主要产品包括微电网解决方案、储能系统及储能EPC服务、光伏解决方案、电源检测服务、锂电正极材料和消费类锂电池等 [4] 财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月 公司营业收入分别约为人民币25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元、11.13亿元 [4] - 同期 公司净利润分别约为人民币2.14亿元、1.90亿元、3.38亿元、5946.68万元 [4] - 2022年至2024年 公司合并口径资产负债率分别为49.50%、52.54%、51.35% 2025年6月30日降至47.82% [5] - 2022年至2024年 公司母公司口径资产负债率分别为37.28%、42.56%、46.44% 2025年6月30日降至40.03% [5]

市场表现与指数动态 - 12月17日A股午后大幅拉升，上演大反攻，沪指收涨1.19%报3870.28点，创业板指收涨3.39%报3175.91点，深证成指收涨2.4% [4][16] - 其他主要指数表现：科创50收涨2.47%，沪深300收涨1.83%，上证50收涨1.25%，北证50微跌 [4][16] - 市场交易量微增至1.83万亿元，但成交额仍不足1.9万亿元关口 [1][5][16] - 截至12月16日，沪深京两融余额为2.5万亿元 [5][16] 行业板块与概念涨跌 - 31个申万一级行业中，28个收涨，其中14个板块涨幅超过1% [8][19] - 通信板块领涨，涨幅超5%，有色金属、电子、基础化工、电力设备等板块涨幅靠前 [8][19] - 科技与贵金属板块表现强势，CPO概念涨近6%，英伟达概念、PCB、电子元件、电子设备制造、稀有金属均大涨 [6][18] - 全市场3626只个股收涨，涨停股57只；1635只个股收跌，跌停股25只 [7][16] - 通信(申万)板块当日涨幅5.07%，成交额1492亿元，年初至今涨幅81.73% [7][17] - 有色金属(申万)板块当日涨幅3.03%，成交额1109亿元，年初至今涨幅78.93% [7][17] - 电子(申万)板块当日涨幅2.48%，成交额3029亿元，年初至今涨幅43.70% [7][17] 个股表现亮点 - CPO概念龙头股受资金追捧：新易盛收涨9.55%报446.1元/股，中际旭创收涨6.92%报589.98元/股，天孚通信收涨9.27%报217.78元/股 [7][16] - 胜宏科技、工业富联等个股也表现不错 [7][20] - 部分个股成交活跃：新易盛成交额213亿元，中际旭创成交额186亿元，宁德时代成交额84.53亿元 [9][18] 市场驱动因素分析 - 午后反弹主要原因是市场认为“国家队”加仓ETF，注入流动性，带动权重与指数企稳 [10][21] - 中央经济工作会议释放出稳增长、促科技、扩内需的积极政策信号，提振市场信心 [11][22] - 前期科技与成长板块深度调整后，技术面已具备强力反弹基础 [11][22] - 北向资金连续多日净流入，叠加险资等中长期资金逐步回流权益市场，提供支撑 [11][22] - AI算力市场需求爆发、新能源产业链价格企稳反弹等产业端因素催化做多热情 [11][22] 机构观点与后市展望 - 受访人士认为后续市场大概率进入区间震荡阶段，若放量站稳关键位置，则反弹有望延续，否则可能面临震荡休整 [3][12][23] - 中期来看，跨年及春季躁动行情值得期待 [3][13] - 配置上可关注两大方向：一是科技主线，聚焦新质生产力与国产替代；二是周期主线，受益于全球流动性转向与新能源需求拉动 [12][23] - 短期策略可关注处于低位、底部筹码结构好的防御板块，逢低布局 [12][23] - 中长期向好的判断不变，短期震荡向下空间可能不会太大，国内外政策基调偏积极 [13][24] - 操作上建议采取“防御+进攻”的杠铃策略，维持六至七成仓位，防御端关注消费零售、大金融及高股息蓝筹，进攻端聚焦AI算力、半导体、锂电资源、顺周期补涨等方向 [13][24]