中国通号：中标4个铁路市场重要项目 总计约13.6亿元 9月25日晚，中国通号（688009）发布公告称，公司在2025年7月至8月期间，共中标4个铁路市场重要项 目，包括新建南通至宁波高速铁路四电及相关工程TYRD标段项目等，中标金额总计约13.6亿元，约占 公司中国会计准则下2024年经审计营业收入的4.19%。 资料显示，中国通号成立于2010年12月，主营业务是轨道交通控制系统及其衍生业务，同时开展轨道交 通配套工程施工业务、市政信息化及其配套工程总承包业务和海外轨道交通建设相关业务等。 所属行业：机械设备–轨交设备Ⅱ–轨交设备Ⅲ 中国中铁：中标11个重大工程 中标价合计约502.15亿元 9月25日晚，中国中铁（601390）发布公告称，公司近期中标11个重大工程，中标价合计约502.15亿 元，约占公司中国会计准则下2024年营业收入的4.34%。中标项目包括新建长沙至赣州高速铁路、临哈 铁路扩能改造工程、新建焦作至平顶山铁路等。 资料显示，中国中铁成立于2007年9月，基础设施建设（铁路、公路、市政、城轨等）、勘察设计与咨 询服务、工程设备与零部件制造、房地产开发等。 所属行业：建筑装饰–基础建 ...

市场整体表现 - 上周市场震荡调整 沪指累计下跌1.30% 前期涨幅较大的电力设备、电子、通信等行业仍涨幅领先 而银行、非银、食品饮料等滞涨板块仍未修复 [1] 券商策略观点汇总 市场趋势判断 - 国泰海通证券认为市场调整是机会 后续A/H股指有望走出新高 [1] - 国金证券指出中国盈利基本面回升的牛市行情正在孕育 制造业顺周期(有色 机械 化工)机会将成为中期主线 [2] - 浙商证券预计上证盘整持续1-2周 若市场轮动顺畅 上证仍有望在25Q4挑战2015年来最大波幅(5178-2440)0.618分位 [3] - 光大证券预计节前市场大概率延续震荡格局 呈现"存量博弈下的结构平衡"特征 [3] - 招商证券指出市场仍处于牛市阶段Ⅱ 驱动A股本轮上行的三大原因没有发生变化 [5] - 华安证券对市场维持震荡上涨判断 [8] - 华西证券认为A股慢牛的逻辑并未改变 单边上涨行情或阶段性出现震荡休整 [9] 行业配置建议 - 国泰海通证券建议关注新兴科技主线和港股科技医药 [1] - 国金证券建议关注流动性压制解除后6-8月滞涨港股的补涨行情以及成长投资从科技驱动走向出口出海 [2] - 浙商证券建议适当降低计算机和传媒配比 增配地产、基建工程和社服板块 [3] - 光大证券建议从服务消费、TMT方向、反内卷与涨价主线三个方向关注机会 [4] - 招商证券建议关注固态电池、AI算力、人形机器人、商业航天等领域以及高内在回报率质量成长策略 [5] - 兴业证券建议以轮动的思路应对波动 多个板块交替轮动、交替向上 [6][7] - 中信建投建议关注AI产业叙事演绎 中国内外需共振筑底 "反内卷"持续推进以及"十五五"规划预期 [7] - 华安证券建议坚定AI强势主线的核心地位 同时重视景气硬支撑领域包括稀土永磁、贵金属、军工、券商等 [8] - 银河证券推荐四条主线把握建筑行业投资机会：重大工程支撑稳增长、出海/高股息/并购重组/市值管理考核、低空经济/机器人/算力工程等成长性较好领域、供需格局较好的新疆煤化工/核电工程/洁净室工程 [10] 政策与外部环境 - 国泰海通证券指出中美元首通话表明短期风险展望稳定 弱美元与海外降息有利于中国宽松与央行重启国债交易 资本市场改革红利有望加快 [1] - 招商证券指出9月美联储如期降息 从历史经验看预防式降息后A/H股未来上涨概率较高 [5] - 中信建投指出美联储降息周期重启 此次降息为"风险管理式"降息 本周中美经贸谈判也有新进展 [7] - 华安证券指出美联储降息落地 8月经济数据走弱政策托底预期升温 [8] - 华西证券指出中国企业开始在人工智能、生物医药、高端制造等领域展现顶尖产品力 "反内卷"工作推进正在逐步验证盈利改善预期 扩内需持续发力 [9]

展会规模与成果 - 第二十二届中国—东盟博览会暨中国—东盟商务与投资峰会吸引全球60个国家和地区3260家企业参展 累计参展人次达22.6万创历史新高 [1] - 本届东博会共取得成果超700项 其中经贸项目签约超500项 多领域多形式成果超270项 [1] 人工智能与科技应用 - 首次创设人工智能专馆占地1万平方米 为东博会史上最大单体主题馆 展出约1200项展品 [2] - 人工智能专馆贸易成交额超1.4亿元人民币 涵盖人工智能大模型应用 智能医疗平台 实时翻译智能眼镜 机器狗 大载重无人机等前沿领域产品 [2] - 现场签约44个"人工智能+"赋能千行百业项目 涉及制造业 服务业 农业等领域 [3] - 广西探索"北上广研发+广西集成+东盟应用"发展路径 行业头部企业相继布局当地人工智能应用场景 [2] 跨境贸易与政策红利 - 新加坡企业CuberAI展出人工智能驱动的跨境海运物流解决方案 覆盖货物监控 抵港卸货 清关报送 仓储物流全环节 [3] - RCEP和中国—东盟自贸区3.0版推动马来西亚猫山王榴莲进口成本降低 越南咖啡品牌实现无纸化报关和税收优惠减免 [3][4] - 越南孔奈咖啡在政策吸引下决定两个月后进入中国市场 中原传奇咖啡连续22年参展并实现销售额持续攀升 [4] 基建合作与项目投资 - 中国交通建设集团近5年在东盟国家累计签约超690亿美元 参与建设柬埔寨金港高速 马来西亚东海岸铁路等重大项目 [5] - 柬埔寨旅游部肯定中企基建项目提升当地基建水平 东盟国家农产品和旅游产品同时丰富中国市场供给 [5] 区域合作与战略升级 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 预计推动双边经贸合作迈向新高度并夯实区域经济一体化基础 [4][5] - 东盟秘书长指出自贸区3.0版建设将强化区域经济一体化 老挝国家副主席强调合作平台推动区域持久稳定与共同繁荣 [4][7] 文化融合与青年交流 - 缅甸作为主题国展示传统舞蹈《目瑙纵歌》 配套举行中国—东盟非遗时装周 星势力青年歌手大赛 文化出海交流会等多元文化活动 [6] - 中国—东盟青年领军者圆桌对话会发布首期区域产业协同与青年实践调研报告 东盟秘书长将青年领域合作视为优先方向 [6][7]

公司治理 - 公司第九届第十六次董事会会议于2025年9月19日以通讯表决形式召开[1] - 会议审议《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》等文件[1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中基建工程行业占比89.44%[1] - 公路养护行业占比9.43%[1] - 其他业务占比1.13%[1] 市场数据 - 公司当前市值111亿元[1] - 收盘价为4.16元[1]

根据提供的策略研报内容，以下是关于2025年A股四季度策略的关键要点总结，已按要求进行分组并剔除不相关内容。 核心观点 - 报告对市场保持积极乐观，认为“系统性慢牛”行情将延续，上证指数日线5浪有望在四季度挑战2015年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，看涨空间充裕但短期波动难免 [4][69][73] - 风格配置建议市值偏中大盘、估值看成长、行业风格选择消费+周期+成长 [5][81] - 行业配置需把握三大“预期差”：大金融决定市场高度、投资与消费发力完成GDP目标、科技板块“高切低硬切软” [6][98] 大势研判 - 国内政策持续积极发力，聚焦科技、地产和消费，与经济特征相匹配 [12] - 7月主要经济数据多数回落，下半年经济面临挑战，去年四季度GDP增速为全年高点（5.4%），今年四季度可能在高基数压力下自然放缓 [14][15] - 8月CPI同比续降至-0.4%，PPI同比降幅收窄至-2.9%，企业利润降幅从6月的4.3%收窄至7月的1.5% [23][24] - 对美出口降幅走阔（-33.1%），但对非美国家出口维持韧性，出口下行风险相对可控 [27][29] - 美联储降息预期更为积极，8月美国非农新增就业2.2万人远低于预期，失业率升至4.3% [31][32] - 资金面显示两融余额周度环比变动10MA为2.3%，融资买入占比MA10为12.4%，被动权益基金和保证金是主要增量资金 [33][36][39][43] - 市场情绪方面，两市成交额MA10为2.5万亿元，万得全A换手率MA10为2.2%，均处于历史高位 [48] - 估值方面，创业板指数估值相对较低，而上证50和沪深300的市盈率超过均值+2倍标准差 [52][57][63] 风格轮动 - 市值风格偏中大盘，成长类风格指数明显优于价值类，行业风格排序为消费＞周期＞成长＞稳定＞金融 [5][81] - 四季度成长、消费、周期风格宏观友好度总体向上，金融、稳定风格友好度回落 [82][84] - 红利风格宏观友好度预计延续回落，但中证红利股息率4.4%仍有吸引力，四季度是布局窗口期 [85][87] - 人民币汇率趋势性升值预期利好大盘成长风格 [89] 行业配置 - 四季度行业打分靠前的包括消费者服务、电子、基础化工、汽车、医药、农林牧渔、通信、纺织服装、传媒和电力设备及新能源 [98] - 预期差一：历史数据显示指数冲关阶段大金融表现占优，重点关注券商和银行 [6][100][104] - 预期差二：完成全年GDP增速目标需投资和消费发力，建议关注政策预期提升且滞涨的房地产（申万房地产指数自2024年高点以来跌幅12.4%）、雅下水电站开工催化的基建工程（装机规模约6000万千瓦，总投资约1.2万亿元），以及国庆日历效应显著的社会服务（前20交易日超额收益胜率60%，中位数3.4%） [6][108][110][112][113][114][118][120] - 预期差三：科技板块或“高切低，硬切软”，资金可能从高位硬件（如电子、通信）流向相对低位且景气度提升的新能源细分领域（电池和光伏），以及受政策催化的软件应用（传媒、计算机） [6][98][121] 注：以上总结已严格规避风险提示、免责声明、评级规则及其他非核心相关内容。

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 继续推荐景气赛道的洁净室工程板块 在全球AI技术加速迭代背景下 国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局 半导体洁净室景气度有望延续 同时海外开拓有望成为新增长点[1][3][12] - 建议关注估值仍处历史低位 业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会 推荐中国交建 中国电建 中国中铁 建议关注中国核建 中国化学等[2][11] - 出海方向 2025年前6个月我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3% 新签合同额同比增长13.7% 其中在共建一带一路国家新签合同额同比增长21% 海外工程需求景气度有望保持 建议关注国际工程板块 推荐中材国际 上海港湾 建议关注中工国际 北方国际等[3][12] - 需求结构有亮点 新业务增量开拓下的投资机会 推荐圣晖集成 建议关注亚翔集成 柏诚股份等[3][12] 行业动态跟踪 行业政策 新闻点评 - 国常会部署进一步促进民间投资发展的若干措施 提出要拓宽民间投资空间 支持民间资本加大新质生产力 新兴服务业 新型基础设施等领域投资 严格落实招标投标领域相关制度规定 保障中小企业政府采购预留份额 加大中央预算内投资等对民间投资项目的支持力度[6][14] - 国新办新闻发布会介绍十四五时期财政改革发展成效 财政部介绍截至2025年6月末超六成的融资平台实现退出 意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零 下一步继续落实好一揽子化债举措 提前下达部分2026年新增地方政府债务限额 靠前使用化债额度 多措并举化解存量隐性债务[6][15] 一带一路重要新闻 - 第十届一带一路高峰论坛在香港开幕 以合作求变 共建未来为主题 汇聚超过90位来自共建一带一路国家和地区的政商界领袖及逾百个代表团 与会者逾6000人[18] - 中国与其他金砖成员国贸易指数首次发布 2024年上升至301.51点 呈现持续攀升的良好发展态势[18] - 中国同东盟累计双向投资超4500亿美元 中国企业在东盟累计完成工程承包额4800亿美元[18] 一带一路项目情况 - 中国港湾中标西非两个项目 包括几内亚科纳克里集装箱码头扩建二期项目和科特迪瓦阿比让社区边坡防护和绿化工程[19] - 中国中元中标援埃塞俄比亚中非竹子中心设计 项目管理 项目位于埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴 建筑面积2.23万平方米[19] - 中国能建安徽电建二公司中标越南宁顺公海25兆瓦风电EPC总承包项目 规划总装机容量25兆瓦[19] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块 SW 涨跌幅2.42% 同期沪深300 万得全A指数涨跌幅分别为1.38% 2.12% 超额收益分别为1.04% 0.30%[6][20] - 个股方面 东珠生态 天域生物 德才股份 ST正平 华建集团位列涨幅榜前五 ST岭南 志特新材 蕾奥规划 交建股份 ST元成位列涨幅榜后五[20][22][23] 建筑行业公司估值 - 中国中冶总市值721亿元 2025年预测归母净利润68.4亿元 对应市盈率10.5倍[13] - 中国化学总市值460亿元 2025年预测归母净利润62.5亿元 对应市盈率7.4倍[13] - 中国交建总市值1460亿元 2025年预测归母净利润247.5亿元 对应市盈率5.9倍[13] - 中国电建总市值982亿元 2025年预测归母净利润124.9亿元 对应市盈率7.9倍[13] - 中国中铁总市值1385亿元 2025年预测归母净利润279.9亿元 对应市盈率4.9倍[13]

港股三大指数集体下跌，均止步4连涨行情，市场做多情绪趋于谨慎。截止收盘，恒生指数跌0.43%险 守26000点大关，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.73%及0.24%。盘面上，大型科技股普遍走低，尤 其是美团跌6%刷新阶段新低，百度跌2.38%，京东跌近2%，快手跌1%，腾讯、小米飘绿，阿里巴巴、 网易小幅上涨；报道称特朗普政府拟限制中国药品，生物医药股集体重挫，创新药概念股跌幅居前，其 中，歌礼制药大跌19.66%表现最差，翰森制药跌近9%，石药集团跌7.5%，百济神州跌近7%，药明康 德、博安生物、康方生物、药明生物皆有跌幅；影视娱乐股、钢铁股、汽车股、内房股、手游股多数低 迷。另一方面，半导体芯片股涨幅强势，联手英伟达加码数据中心业务，英诺赛科涨超9%领衔，中芯 国际、华虹半导体涨约6%，受美联储降息前景支撑，铜、铝等有色金属股表现活跃，军工股、苹果概 念股、建材水泥股、重型机械股、高铁基建股等基建类股活跃。(格隆汇) ...

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入301.85亿元，同比减少9.79% [2][6] - 归属净利润5.53亿元，同比减少9.80% [2][6] - 扣非后归属净利润5.04亿元，同比减少11.54% [2][6] - 单二季度营业收入156.43亿元，同比减少21.48% [12] 业务运营分析 - 新签合同额733.08亿元，同比增长1.41% [12] - 基建工程和投资业务新签合同额484.44亿元，同比下降8.45% [12] - 路桥工程380.65亿元，同比增长39.25% [12] - 市政工程75.40亿元，同比下降57.15% [12] - 水利工程19.29亿元，同比下降75.45% [12] - 港航工程9.10亿元，同比增长610.94% [12] - 房屋建筑工程新签合同额248.64亿元，同比增长28.37% [12] 盈利能力表现 - 综合毛利率14.08%，同比提升1.34个百分点 [12] - 基建工程和投资业务毛利率12.79%，同比上升2.17个百分点 [12] - 房屋建筑工程业务毛利率9.27%，同比下降0.05个百分点 [12] - 单二季度综合毛利率15.61%，同比提升3.04个百分点 [12] - 期间费用率9.44%，同比提升0.90个百分点 [12] - 销售费用率0.47%（+0.06ppt） [12] - 管理费用率3.41%（+0.33ppt） [12] - 研发费用率1.91%（-0.24ppt） [12] - 财务费用率3.65%（+0.75ppt） [12] - 单二季度减值2.5亿元，较去年同期2.77亿元有所收窄 [12] - 归属净利率1.83%，同比下降0.00个百分点 [12] 现金流与资产负债状况 - 经营活动现金流净流出27.97亿元，同比少流出10.22亿元 [12] - 收现比111.17%，同比提升7.92个百分点 [12] - 单二季度经营活动现金流净流出1.57亿元，同比少流出4.61亿元 [12] - 单二季度收现比74.48%，同比提升7.35个百分点 [12] - 资产负债率86.66%，同比提升0.96个百分点 [12] - 应收账款周转天数311.42天，同比增加56.39天 [12] 战略发展与业务布局 - 坚持"投资+施工"双轮驱动模式 [12] - 拓展高速公路投资、智能制造等新兴业务 [12] - 布局"房地产+园区运营+康养"融合业态 [12] - 独立和参股投资高速公路累计达23条 [12] - 徐淮阜高速公路淮北段、宿州段于7月10日通车运营 [12] - 业务结构优化推动盈利能力提升 [12]

中标项目详情 - 公司下属三家子公司成为义龙庆高速公路义乌至龙泉段（金华段）三个标段第一中标候选人 其中TJ02标段由浙江交工路桥建设有限公司中标 TJ04标段由浙江交工集团股份有限公司中标 TJ07标段由浙江交工金筑交通建设有限公司中标 [1] - 在G92杭州湾环线高速公路宁波戚家山至舟山金塘段项目中 TJ01标段由中铁十四局集团有限公司（联合体牵头人）与浙江交工集团股份有限公司共同中标 TJ04标段由浙江交工路桥建设有限公司中标 [1] - 公司于2025年8月23日已通过公告（编号2025-067）披露上述拟中标信息 并于近期正式收到部分标段中标通知书 [1] 业务结构 - 2025年上半年公司营业收入结构显示 基建工程行业占比达89.44% 为核心业务板块 [2] - 公路养护业务贡献营业收入占比9.43% 其他业务占比1.13% [2]

公司中标项目 - 公司下属四家子公司参与G2531杭州至上饶高速公路（杭淳开高速公路）杭州中环至浙赣界工程（杭州段）项目投标并成为部分标段第一中标候选人 [1] - 中标金额达454.25亿元 [1] - 项目符合公司主营业务战略布局 有助于巩固公司在长三角地区市场竞争力和市场占有率 [1] 公司经营结构 - 2025年1至6月公司营业收入中基建工程行业占比89.44% [1] - 公路养护行业占比9.43% [1] - 其他业务占比1.13% [1] 项目影响 - 拟中标项目若顺利实施将对公司业绩产生积极影响 [1]