行业投资展望 - 2026年行业投资有望维稳，总量有支撑 [1] - 年初至今固定资产投资增速放缓，基建、制造业、地产均呈现压力 [1] - 2026年投资维稳的驱动因素包括地方政府化债有序推进和中央“两重”项目实施 [1] - 部分子板块有望随国家战略获得较高投资弹性 [1] 公司经营与财务状况 - 中国铁建新签订单边际改善，结构优化 [1] - 公司在手订单充裕，保障长期稳健增长 [1] - 公司资产负债表持续修复，现金流改善 [1] - 公司应收账款账龄结构优化 [1] 估值与投资建议 - 采用市盈率估值法，选取港股中国中铁、中国交通建设、中国能源建设作为可比公司 [1] - 可比公司2025年平均PE为3.8倍，2026年平均PE为3.6倍 [1] - 鉴于已进入2025年底，采用2026年数据作为估值参考 [1] - 假设中国铁建2026年PE为3.6倍，对应市值人民币779亿元，折算港币858亿元 [1] - 公司当前市值港币748亿元，对应上涨空间14.7% [1] - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1] 市场与交易特征 - 公司H股折价明显 [1] - 公司港股股息率更具吸引力 [1]