文章核心观点 - 险资年内举牌热情高涨，举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，数据仅低于2015年历史峰值，受政策引导、市场信心恢复、提升投资收益及平滑利润波动等多因素驱动 [1][2][6] 险资举牌事件分析 - 中邮人寿通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后总持股约4.35亿股，持股比例达到5.00%，触及举牌线，资金来源为自有资金，是基于长期投资和支持上市公司发展的规划 [1][2] - 部分险企对同一标的多次举牌，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，最新持股比例达22.14%，中国平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次 [5] 险资举牌驱动因素 - 政策层面，市场刺激政策出台和资本市场信心恢复，以及针对险资的“长期入市”要求、股权投资比例提高、长周期考核和偿付能力规则调整等措施落地，极大增加了险资增配权益投资的动力 [2] - 投资收益层面，利率下行导致固收资产收益下降，另类资产风险大且供给减少，加大权益投资成为险资必然选择，通过举牌可获取高分红及长期股权升值收益 [2][3] - 会计处理层面，举牌后险资可通过派出董事等方式对标的实施重大影响并采用权益法核算，从而平滑会计利润的波动 [3] 险资举牌标的特征 - 险资青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股，年内39次举牌中有32次标的为H股，占比超八成达82%，举牌标的为银行的共有13次，占比33% [4] - 被举牌的多只个股如大唐新能源、北京控股、四川路桥等股息率均在4%以上，高股息个股经营稳健、现金流充裕，持续分红能为险资提供可预期现金流，匹配其长期负债需求，起到“类债券”防御作用 [4][5] - 对H股集中举牌源于其相对于A股普遍存在估值折价，因而股息率往往更高，提供了更厚的安全垫和更高的潜在收益空间，是典型的“价值洼地”投资策略 [5] 险资举牌未来展望 - 险资举牌行为有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准，在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报仍是重要的资产配置方向 [6] - 未来举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产”，高股息策略仍将是主流，同时行业和标的有望在保持“长期主义”的背景下呈现多元化 [6]