转自：新华财经 新华财经上海9月25日电（林郑宏）据新华财经统计，截至9月25日收盘，A股市场已有32家上市公司发 布2025年三季度业绩预告。 长川科技预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.27亿元至8.77亿元，同比增长131.39% 至145.38%。长川科技称，报告期内，半导体行业市场需求持续增长，公司客户需求旺盛，产品订单充 裕，销售收入同比大幅增长，使得利润同比大幅上升。 兄弟科技预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1亿元至1.15亿元，同比增长207.32%至 253.42%。兄弟科技称，报告期内，部分维生素产品价格上涨，苯二酚项目整体产能利用率提升、产品 销量增加，同时部分产品成本下降，报告期整体毛利率较上年同期提升。 值得注意的是，上述3家三季度业绩预告大幅增长的公司9月股价均录得较大幅度上涨。截至9月25日收 盘，皖维高新、长川科技和兄弟科技月内分别上涨13.2%、58.31%和15.78%，均大幅跑赢同期沪深300 指数。 预告业绩下降幅度较大的公司为北交所公司东方碳素，公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的 净利润为亏损5800万元至6000万元， ...

公司业务与产品 - 公司EX产品可用于制造高端芯片封装载板 [1] - 公司目前暂时未与美光公司达成合作意向 [1]

今日导读 ·央行9月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作， 期限为1年期。 ·商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》。其中提出，加快发展国际数据服务业务。 ·由市场监管总局组织起草的《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，24日起正式面向社会公 开征求意见。 上证精选 ·央行9月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作， 期限为1年期。 ·商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》。其中提出，加快发展国际数据服务业务。 ·国家新闻出版署公布的2025年9月游戏版号审批信息显示，145款国产网络游戏与11款进口网络游戏版 号过审。 ·中国电力企业联合会预计"十五五"期间全国电气化率将以年均约1个百分点的增幅保持稳步增长态势， 2030年达到35%左右，超出OECD国家平均水平8—10个百分点。 ·由市场监管总局组织起草的《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，24日起正式面向社会公 开征求意见。 上证聚焦 ○发展数字消费指导意见印发要求增加AI终端供给 商务部等八部门近日联合印发《 ...

公司业务定位 - 公司是中高端化工及电子材料供应链一体化综合解决方案商 [1] 产品应用领域 - 公司复合材料板棒材可广泛应用于无人机、新能源汽车、半导体、军工装备、智能自动化设备、光伏、高铁、医疗器械、桥梁基建等多个应用场景 [1] - 公司产品已被应用于无人机、新能源汽车、航天航空、智能穿戴等领域 [1]

公司业务定位 - 作为中高端化工及电子材料供应链一体化综合解决方案商 [2] 产品应用领域 - 公司销售的产品可以应用于手机及移动终端等消费类电子领域 [2] 投资者关注方向 - 投资者询问公司产品能否应用AIPC领域及是否有订单 [2]

化工产品价格动态 - 本周跟踪的100个化工品种中33个品种价格上涨 31个品种价格下跌 36个品种价格稳定 [1] - 月均价环比上涨产品占比40% 环比下跌产品占比47% 环比持平产品占比13% [1] - 周涨幅前五品种：醋酸（华东） NYMEX天然气 硫磺（CFR中国现货价） 电石（华东） 三氯乙烯（华东） [1] - 周跌幅前五品种：维生素E 硝酸（华东地区） 环氧氯丙烷（华东） 二氯甲烷（华东） 涤纶FDY（华东） [1] 能源市场表现 - WTI原油期货收于62.68美元/桶 周跌幅0.02% 布伦特原油期货收于66.68美元/桶 周跌幅0.46% [2] - 美国原油日均产量1348.2万桶 周环比减少1.3万桶 同比增加28.2万桶 [2] - 美国石油需求总量日均2063.7万桶 周环比增加85.6万桶 其中汽油需求日均881.0万桶 周增30.2万桶 [2] - 美国原油库存总量82110万桶 周环比减少880万桶 [2] - NYMEX天然气期货收于2.92美元/mmbtu 周跌幅1.25% 美国天然气库存34330亿立方英尺 周增900亿立方英尺 [2] 重点化工品分析 - 尿素市场均价1675元/吨 周降0.95% 年降11.70% 较年初降2.33% [3] - 尿素日均产量19.33万吨 周增0.57万吨 同比增3.04% 复合肥开工负荷40.78% 周升1.42个百分点 [3] - 蛋氨酸市场均价21.65元/公斤 周降0.69% 年增5.71% 较年初增9.84% [4] - 蛋氨酸周产量11100吨 开工率54.09% 原料天然气和丙烯价格下跌 甲醇价格上涨 [4][5] 行业估值与投资主线 - SW基础化工市盈率25.29倍 处历史75.31%分位数 市净率2.21倍 处历史52.99%分位数 [6] - SW石油石化市盈率11.50倍 处历史23.70%分位数 市净率1.14倍 处历史19.28%分位数 [6] - 九月关注重点：反内卷对供给端影响 电子材料自主可控 低估值行业龙头 分红稳健能源企业 [6] - 中长期推荐三大主线：油气开采板块高景气度 新材料领域发展空间 政策加持需求复苏 [6] - 具体推荐标的包括中国石油 中国海油 安集科技 雅克科技 万华化学等21家公司 [6] - 9月金股为桐昆股份和雅克科技 [7]

化工产品价格动态 - 本周跟踪的100个化工品种中 33个品种价格上涨 31个品种价格下跌 36个品种价格稳定 [1][3] - 月均价环比显示40%产品上涨 47%产品下跌 13%产品持平 [1][3] - 周涨幅前五品种：醋酸(华东) NYMEX天然气 硫磺(CFR中国现货) 电石(华东) 三氯乙烯(华东) [3] - 周跌幅前五品种：维生素E 硝酸(华东) 环氧氯丙烷(华东) 二氯甲烷(华东) 涤纶FDY(华东) [3] 能源市场表现 - WTI原油期货收报62.68美元/桶 周跌幅0.02% 布伦特原油收报66.68美元/桶 周跌幅0.46% [1][4] - 美国原油日均产量1348.2万桶 周环比减少1.3万桶 同比增加28.2万桶 [4] - 美国石油需求总量日均2063.7万桶 周增加85.6万桶 汽油日均需求881万桶 周增30.2万桶 [4] - NYMEX天然气期货收报2.92美元/mmbtu 周跌幅1.25% 美国天然气库存34330亿立方英尺 周增900亿立方英尺 [4] 重点化工品分析 - 尿素市场均价1675元/吨 周降0.95% 年降11.70% 日均产量19.33万吨 周增0.57万吨 [6] - 复合肥开工负荷40.78% 周升1.42个百分点 三聚氰胺周产量2.88万吨 周增5.88% [6] - 蛋氨酸市场均价21.65元/公斤 周降0.69% 年增5.71% 产量11100吨 开工率54.09% [7] 行业估值水平 - SW基础化工市盈率25.29倍 处于历史75.31%分位数 市净率2.21倍 处于历史52.99%分位数 [8] - SW石油石化市盈率11.50倍 处于历史23.70%分位数 市净率1.14倍 处于历史19.28%分位数 [8] 投资主题与标的 - 九月关注四大方向：反内卷对供给端影响 电子材料自主可控 低估值行业龙头 分红稳健能源企业 [2][9] - 中长期三大主线：油气开采板块高景气度 新材料领域发展空间 政策加持需求复苏 [9] - 推荐标的包括中国石油 中国海油 安集科技 雅克科技 万华化学等21家公司 [9] - 9月金股为桐昆股份与雅克科技 [10]

核心观点 - 美联储重启降息将加速全球资金从美国回流中国 外资有望加仓中国具备出口竞争优势的高端制造业（新能源/化工/医药等）以及恒生科技板块 [1][10][34] - 中国制造业通过财政补贴驱动的CAPEX扩张虽阶段性削弱财务指标 但夯实了全球出口竞争优势 2020年以来净出口规模中枢持续上移 [2][16][19] - 反内卷政策发力叠加全球再工业化 将系统性重塑中国优势制造业的估值体系 部分行业自由现金流已出现改善迹象 [3][24][30] - 恒生科技板块将从南向资金单驱动转为南向资金与外资双驱动 有望开启主升浪行情 [4][33][35] 外资配置逻辑 - 历史经验显示美联储重启降息后外资通常加速回流A股 因美国经济衰退压力加大 [1][11] - 外资配置偏好具备出口竞争优势的优质资产 类似日本机械/汽车和韩国电子/半导体 [1][11] - 重点看好新能源（光伏/风电设备/锂电）、化工材料（玻纤/氯碱）、医药等高端制造领域 [1][5][34] 制造业竞争力分析 - 2019年起财政补贴驱动制造业CAPEX扩张 新能源和化工材料行业在自由现金流转差情况下仍强行扩产 [2][19] - 扩张导致ROIC-WACC转负 光伏设备、风电设备和玻璃纤维等行业财务指标阶段性恶化 [2][20][23] - 适度过剩产能强化了中国制造业全球竞争优势 2020年以来净出口规模中枢持续上移 [2][16] 财务回报改善趋势 - 2024年以来财政补贴和CAPEX收缩 部分出口优势制造业自由现金流出现改善迹象 [3][30] - 反内卷政策发力叠加全球再工业化 有望持续修复优势制造业的自由现金流 [3][24] - 股价是未来现金流贴现 政策加码将系统性重塑估值体系 [3][24] 港股投资机会 - 2023年9月24日以来南向资金持续流入港股 但外资仍在流出 [4][33] - 2025年初和7月的恒生科技上涨行情均由南向资金驱动 [4][33] - 美联储降息有望推动外资回流 形成南向资金与外资双驱动格局 [4][33][35] 行业配置建议 - 逆全球化下的"硬通货"：黄金/资源/银行/保险/公用事业 [5][34][37] - "硬科技"方向：创新药/AI算力等安全自主可控领域 [5][34][37] - 受益反内卷的中国优势制造：光伏/风电设备/锂电/玻纤等 [5][34] 市场表现数据 - 本周（2025年9月21日当周）创业板指上涨2.34% 科创50上涨1.84% [40] - 电力设备板块上涨3.07% 电子板块上涨2.96% [42] - 境外市场表现积极 标普500上涨1.22% 恒生指数上涨0.59% [43] - A股非金融板块总市值本周上升0.52% [48]

"材料不是配角，而是颠覆体验的主角。"在近日举行的2025年中国国际服务贸易交易会北京化工集团展 区，这句话格外引人注目。穿梭在各个展馆之间，从机器人、航天到家居、体育用品，材料的创新应用 无处不在，正悄然重塑我们的生活。 在北京化工集团展台，一支机器狗方阵整齐划一地进行着表演。招手、卧倒、跳跃，憨态可掬的动作引 来观众阵阵笑声。这些灵活动作的背后是高性能化工材料的支撑。据展台工作人员介绍，机器狗的面 罩、轴承与齿轮主要采用耐磨且高透光的聚碳酸酯(PC)材料；雷达外壳由高强度、尺寸稳定的聚对苯二 甲酸丁二醇酯(PBT)制成；关节与骨骼结构件则依托于高强度、高刚性尼龙66(PA66)改性材料；处理器 相连的关键连接件选用了耐高温、高流动性且尺寸稳定的聚对苯二甲酸(PPA)材料。 不远处，一款黑色的航天耐压手套吸引了众多目光。"这可不是普通手套，"展区工作人员秦楠解释 道，"它采用特殊乳胶材料制成，能有效保护航天员在舱内作业时免受低压、低温和过热的影响。"该展 区还陈列了其他橡胶创新应用，如军用保温靴、耐酸碱化工靴、高铁外风挡以及环保预制型跑道等。 家居板块中，材料同样扮演着核心角色。想要家电不怕日晒、与室内风格 ...

公司业务定位 - 公司是中高端化工及电子材料供应链一体化综合解决方案商 [2] 产品应用领域 - 公司复合材料板棒材可广泛应用于无人机 新能源汽车 半导体 军工装备 智能自动化设备 光伏 高铁 医疗器械 桥梁基建等多个应用场景 [2]