报告行业投资评级 - 领先大市-A [4] 报告的核心观点 - 中美政策力度空前，商业航天迈入黄金发展期，有望成为全球经济增长新引擎 [1] - 低轨卫星星座等规模化发展，将持续催化对低成本、高品质化工新材料的需求 [2] - 行业已进入供给主导的复苏前期，建议沿四条主线进行布局 [20] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周核心观点 - 商业航天发展加速：海外方面，SpaceX启动IPO，内部股价421美元/股，对应估值约8000亿美元，较2025年7月估值接近翻番 [1] 全球轨道发射活跃，截至2025年11月底已完成290次，全年预计突破320次，超过2024年261次的历史记录 [1] 美国政策为商业航天松绑，并明确2028年重返月球、2030年建立月球前哨站的目标 [1] 国内方面，“十五五”规划建议支持航空航天等战略性新兴产业发展，国家航天局设立商业航天司并发布2025-2027年行动计划 [1] 中国已形成六大低轨卫星巨型星座计划，预计发射卫星总数将超过5万颗 [1] - 化工材料投资机遇：低轨卫星规模化发展催生四大化工新材料方向：1) 陶瓷管壳，用于星载射频组件，具备轻量化优势 [2] 2) CPI薄膜，用于柔性太阳翼封装，需抗原子氧侵蚀 [2] 3) 钙钛矿材料，有望成为兼具成本优势和发电效率的卫星主流发电方式 [11] 4) 太空线缆材料，需满足航空航天极端环境对电气绝缘性、力学性能等的更高要求 [12] - 行业复苏与布局主线：PPI超预期回暖，化工板块关注度提升，行业PB仅为2.2倍，具备向上修复空间 [19] 化工ETF近20个交易日日均成交额达8.12亿元，较年内日均3.35亿元明显放大 [19] 建议布局四条主线：1) 盈利确定性强的上游资源类资产（磷、硫、钾、原油） [20] 2) “反内卷”下供给侧优化明确、具备价格弹性的品种（如有机硅、涤纶长丝、农药等） [21] 3) 当前低位的龙头白马标的 [22] 4) “十五五”期间的新质生产力投资方向（绿色能源、改性塑料与PEEK、半导体材料） [23] 2. 化工板块整体表现 - 指数表现：本周（12/12-12/19）申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.6%，在全部31个行业板块中位列第5位，跑赢上证综指2.5个百分点，跑赢创业板指数4.8个百分点 [24] 年初至今，申万基础化工行业指数涨跌幅为+28.2%，跑赢上证综指12.1个百分点，跑输创业板指数17.6个百分点 [24] - 子板块表现：在基础化工26个子板块中，21个子板块上涨，5个子版块下跌 [28] 本周子版块涨跌幅前五名分别为：聚氨酯（+9%）、粘胶（+5.9%）、氮肥（+5.7%）、民爆用品（+5.3%）、煤化工（+4.3%） [28] 3. 化工板块个股表现 - 个股涨跌：在基础化工板块424只股票中，本周293只股票上涨，126只股票下跌，5只股票持平 [29] - 涨幅前十：本周个股涨幅前十名包括苏利股份（+30.7%）、*ST宁科（+27.5%）、瑞华泰（+20.9%）等 [29] - 跌幅前十：本周个股跌幅前十名包括华融化学（-20%）、唯科科技（-13.1%）、*ST金泰（-12.8%）等 [29] 4. 本周重点新闻及公司公告 - 七彩化学：全资子公司拟以1680万元受让辽宁天彩材料12%股权，交易完成后持股比例将达72% [33] - 华峰化学：拟将全资子公司涪通物流100%股权以3.48亿元转让给关联公司华峰物流 [33] - 川发龙蟒：拟通过全资子公司投资1.84亿元建设磷石膏无害化利用项目（一期） [34] 拟与关联方共同向天盛矿业增资5555.56万元 [34] - 氯碱化工：拟对全资子公司增资8.93亿元，投资29.75亿元的“先进材料配套废盐综合利用项目” [34] 5. 产品价格及价差变动分析 - 价格指数：截至12月19日，中国化工品价格指数（CCPI）录得3847点，较上周-0.2%，较年初-10.7% [39] - 价格变动：监测的386种化工品中，本周56种价格上涨，226种持平，104种下跌 [42] 涨幅前十包括液氯（+50%）、液氩(陕西)（+26.4%）、硫酸锰(电池级)（+24.6%）等 [42] 跌幅前十包括液氮(陕西)（-16.1%）、液氧(陕西)（-14.9%）、液氧(河北)（-13.5%）等 [42] - 价差变动：监测的139种化工品价差中，本周50种价差上涨，26种持平，63种下跌 [47] 价差涨幅前十包括磷酸一铵-磷矿石-液氨-硫磺价差（+146元/吨）、丙烯-丙烷价差（+25美元/吨）、PTA-PX价差（+164元/吨）等 [47] 价差跌幅前十包括复合肥价差（-15元/吨）、MTO价差(乙烯-甲醇)（-153元/吨）、顺酐-碳四原料气价差（-106元/吨）等 [48]