中经记者 杜丽娟 北京报道 报告认为，本轮A股估值修复一方面受政策驱动，尤其是去年四季度以来，央行多次释放流动性，为股 市走强创造了有利环境。另一方面是中国高科技创新企业的不断涌现，资本市场相关板块表现强劲，进 而带动市场整体情绪上行。 今年以来，宇树机器人、大疆无人机、新能源汽车、DeepSeek等中国高科技企业不仅在国内市场占有 重要地位，也受到了国际市场的广泛关注。截至2025年8月，A股半导体、计算机及通信设备、自动化 设备、电子及电子元件、工业金属等板块，股价同比涨幅都在60%以上。 基于上述情况，本期调研样本中，受访者对经济的预期也好于上期，其中约有38%的受访者认为，未来 中国GDP增速能超过5%，比上期提高4.8个百分点。 据悉，此次调研总回收有效样本2100份左右，其中，普通散户投资者1300份，金融行业从业人员800 份。 （编辑：朱会珊 审核：张荣旺 校对：张国刚） "与2025年4月调查相比，当前投资者对股票市场的情绪有所回暖。调查结果显示，63.1%的人认为A股 会上涨，这一数值较之前提高1.6个百分点。"长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲对 《中国经营报》记者表示。 ...

美联储降息预期与市场影响 - 美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 市场普遍预计美联储将在9月17日政策会议上宣布降息25个基点甚至50个基点 [1] - 美元指数在2025年前8个月贬值约10% 人民币兑美元汇率同期升值幅度仅约2.3% 后续随着美元降息窗口打开人民币有望进一步升值 [1] - 历史上美元走势与美联储降息周期大体趋同 弱美元与美联储降息周期同步环境下新兴市场权益资产表现亮眼 非美货币普遍升值 [9] A股主要指数估值表现 - 北证50市盈率52.81 处于98.38%历史分位 市净率5.28 股息率0.69% ROE 6.95% [2] - 科创50市盈率77.43 处于90.20%历史分位 市净率5.95 股息率0.34% ROE 3.26% [2] - 创业板指市盈率35.94 处于27.55%历史分位 市净率5.07 股息率1.03% ROE 12.21% [2] - 沪深300市盈率13.23 处于60.38%历史分位 市净率1.45 股息率2.80% ROE 9.51% [2] 行业指数估值特征 - 中证银行市盈率7.19 处于89.95%历史分位 市净率0.70 股息率4.09% ROE 8.60% [2] - 房地产市盈率29.25 处于57.81%历史分位 市净率0.86 股息率0.89% ROE -13.61% [2] - 国证食品市盈率21.19 处于22.37%历史分位 市净率4.57 股息率3.37% ROE 21.01% [3] - 保险市盈率8.81 处于2.03%历史分位 市净率1.46 股息率2.91% ROE 16.51% [3] 风格指数估值比较 - 央视50市盈率9.74 处于79.27%历史分位 市净率1.05 股息率3.83% ROE 9.52% [5] - 红利低波市盈率8.23 处于75.86%历史分位 市净率0.83 股息率4.31% ROE 9.05% [5] - 小盘成长市盈率27.47 处于62.53%历史分位 市净率2.97 股息率1.28% ROE 9.70% [5] - 红利指数市盈率7.87 处于46.01%历史分位 市净率0.76 股息率4.44% ROE 8.64% [5] 全球主要市场估值 - 道琼斯指数市盈率29.98 处于96.75%历史分位 市净率8.81 股息率0.62% [7] - 标普500市盈率27.03 处于94.48%历史分位 市净率5.00 股息率0.85% [7] - 恒生指数市盈率10.97 处于36.37%历史分位 市净率1.22 股息率2.94% [7] - 纳斯达克市盈率31.16 处于66.14%历史分位 市净率6.80 股息率0.48% [7] 人民币汇率与资金流动 - 2025年1-7月中国出口累积近7000亿美元贸易顺差 但平均结汇率仅为52.75% 低于2018年来均值 [8] - 若国内权益市场持续表现 叠加季节性因素 有望促使部分企业选择结汇 提升结汇率 对人民币需求形成支撑 [8] - 对冲基金正在大幅增加对人民币兑美元继续走强的期权押注 交易量最大的12月期权是执行价格为6.94的看跌期权 [8] 资产配置与行业表现 - 弱美元环境下中国科技资产有望受益于人民币资产重估 A股估值修复动能与全球资金再配置需求形成共振 [9] - 成长方向优于价值 利率敏感的医药生物、电子往往在降息后6个月内表现更出色 [9] - 2024年9月18日美联储宣布降息50个基点 是自2020年3月以来首次降息 也是中国股市走牛的转机 [9]

市场表现与估值分析 - 上证指数近期突破3600点关口，月K线实现三连阳且成交量持续放大，市场情绪升温[1] - 截至2025年7月25日，上证综指市盈率15.6倍，标普500市盈率28.5倍，若A股估值向美股靠拢，对应涨幅空间达83%[2] - 全A非金融PB当前2.23倍，较2021年高点3.10倍有39%涨幅空间，较2015年高点5.35倍有140%空间[4] - 全A市盈率当前19.45倍，较2021年高点23.57倍有21%空间，较2015年高点31.12倍有60%空间[8] 市值与经济总量对比 - 中国股市市值/GDP为0.71，低于日本(1.66)和美国(2.64)，若达到日本水平对应全A指数涨幅134%，达到美国水平则涨幅272%[9] - A股总市值/GDP当前0.71，较2021年高点0.86有21%空间，较2015年高点0.94有32%空间[12] - 流通市值/GDP当前0.58，较2021年高点0.62有7%空间，较2015年高点0.70有21%空间[12] 资金与市场结构特征 - 北向资金风险偏好提升，港股收益显著，但短期市场情绪过热可能导致回调[13] - 2025年4-7月沪指涨16%，但仅头部权重股(如AI硬件、半导体设备)上涨，超70%个股跑输指数[13] - 资金集中于AI、红利、新消费三条主线，板块炒作周期缩短[13] 投资策略建议 - 应聚焦核心主线(AI、红利、新消费)，避免边缘个股[13][14] - 采用逆向布局策略，大跌买入大涨卖出，避免追高[14] - 严格止损纪律，持仓股跑输指数超10%-15%需果断止损[14] - 持仓不宜过度分散，需明确买入理由并在条件消失时及时卖出[14]

中美经贸会谈进展 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 美方取消91%加征关税 中方相应取消91%反制关税 [1] - 美方暂停实施24%对等关税 中方也相应暂停实施24%反制关税 [1] - 市场情绪显著提振 中美关系边际好转有望带动全球投资者风险偏好系统性改善 [1] 中证A500指数市场表现 - 中证A500等核心宽基指数有望率先反映经济预期改善与流动性边际宽松双重利好 [1] - 中证A500指数自去年9月发布以来 相关产品快速吸金 截至5月15日33只跟踪ETF规模合计超2000亿 [1] - 指数覆盖各行业市值较大、流动性较好的500只股票 反映各行业最具代表性上市公司整体表现 [1] 中证A500指数行业覆盖特征 - 行业分布均衡 覆盖全部中证一级行业和二级行业 93个三级行业覆盖90个 细分行业覆盖度高 [2] - 选样方法优先选取中证三级行业龙头 降低规模因素对行业分布影响 全面刻画A股市场行业结构 [2] 中证A500指数市值分布 - 覆盖A股大、中、小市值股票 96只成份股市值超1000亿 98只500-1000亿 216只200-500亿 90只200亿以下 [5] 中证A500指数新兴领域特征 - 覆盖新兴领域龙头公司 如科技制造领域光模块、电网设备、储能等细分行业 更好代表新质生产力 [9] - 编制方案纳入ESG和互联互通筛选标准 剔除ESG评价C及以下公司 成份股需属沪股通或深股通证券 [9] - 指数基日2004年12月31日至2025年5月15日 年化收益率约8% 年化波动率约25% 夏普比率约0.4 [9] 中证A500指数相关产品 - A500ETF易方达（159361）等产品跟踪中证A500指数 管理费率仅0.15%/年 [9]