政策核心内容 - 刚果（金）出台最新钴出口配额政策，配额总量为9.66万吨，其中基础配额8.7万吨保持不变 [1] - 政策自2025年10月16日起施行，2024年内的10月、11月、12月配额分别为3625吨、7250吨、7250吨 [1] - 获得配额的企业在发运钴之前，必须预先向刚果（金）支付相当于销售价值10%的特许权使用费 [2] 配额分配详情 - 洛阳钼业旗下矿企获得配额占比36%，年化3.12万吨，为最大配额持有者 [1] - 嘉能可配额占比22%，年化1.88万吨，位列第二 [1] - 欧亚资源配额占比12%，年化1万吨，位列第三 [1] - 刚果（金）本国企业EGC获配占比6.5%，年化5640吨，位列第四，尽管其过往几乎没有出口记录 [1][2] - 其他中资企业中，北方矿业配额占比5.5%，年化4800吨；盛屯矿业配额占比2%，年化1680吨；华友钴业配额占比1.24%，年化1080吨 [1] 供需与价格影响 - 配额总量9.66万吨相比去年近22万吨的出口量减少56%，将中长期钴供需拉回紧平衡甚至短缺状态 [3] - 当前全产业链库存约为4个月，结合延期结束（10月15日）及2-3个月的海运排期，库存有望被消耗殆尽，可能加剧供应紧张 [3] - 截至10月13日，硫酸钴、钴酸锂、电钴价格分别达到8.25万元/吨、33.6万元/吨、35.6万元/吨，自9月22日以来环比上涨40%、38%、29% [3] 投资标的观点 - 建议关注不受刚果（金）政策影响的标的，如华友钴业（603799.SH）、力勤资源（02245） [4] - 建议关注低成本标的洛阳钼业（603993.SH, 03993），其配额已明确，不确定性压制解除，且仍是最大的钴供应商 [4]