12月15日，由上海证券报社主办的"上证多层次资本市场高质量发展大会海安产业发展恳谈会"在江苏南通张謇企业家学院顺利举行。海安市委常委、副市 长夏卫军主持会议。来自上市公司、优强企业及金融投资领域的代表齐聚一堂，围绕资本市场发展新形势，与会嘉宾立足专业视角，交流前沿观点，碰撞 思想火花，共同挖掘产业协同与投资合作的新机遇。 上海证券报社党委常委、副总编辑齐劼人 上海证券报社党委常委、副总编辑齐劼人结合行业发展态势，向与会嘉宾分享了A股市场的最新变化。 齐劼人表示，当前A股市场正经历一轮深刻而系统的变革，近一年来尤为明显，整体可概括为五大趋势：一是上市公司发展逻辑由"重数量"全面转向"重 质量"；二是并购重组持续升温，且并购方向愈发聚焦新质生产力领域；三是以"易中天"、摩尔线程等为代表的硬科技、"卡脖子"企业，逐渐成为资本市 场的核心力量；四是耐心资本加速入市，以银行理财子公司、保险资金、全国社保基金等为代表的长期资金不断加大配置力度；五是沪港通机制持续优 化，赴港上市正成为市场热点。 围绕上述变化，齐劼人认为，这为地方政府推进招商引资、招大引强提供了重要启示。其一，要推动发展模式从"土地财政"向"股权财政"转 ...

近年来，南通积极争取、主动融入"国家队"基金投资布局，越来越多国家战略资本、顶级创新资源 在南通汇聚。今年，南通开展资本招商专项行动，以资本为纽带，统筹各区县板块形成招商合力，全力 构建"基金+产业+项目"的协同发展格局。在链接上级基金资源、发挥市级基金引导作用的同时，南通 各区县板块围绕本地特色优势，新设立一批产业投资、创业投资基金，让资本赋能的触角延伸至科技创 新和产业发展的每一个关键环节。截至目前，南通今年累计新设基金超30只，总规模超500亿元。 依托基金的有力支撑，南通围绕新一代信息技术等重点发展产业和人工智能等战略性新兴产业，成 功招引一批科技含量高、带动能力强的强链补链延链项目。从上海交大、中科大等高校的科研成果转化 项目，到科大讯飞、海博思创等上市公司培育项目，再到国家级专精特新"小巨人"企业、独角兽企业孵 化项目，今年，南通新增资本招商项目超130个、计划投资额超300亿元，其中10亿元以上项目11个。 12月16日，2025南通投资大会暨上证多层次资本市场高质量发展大会开幕。会上，国家服贸基金高 端装备子基金、国投生物制造基金等一批南通市与"国家队"合作基金正式发布，省战新母基金合作基金 ...

地方国资参与港股基石投资趋势 - 基石投资对地方国资的吸引力正在加强，2025年上半年地方国资参与港股基石投资实现“量价齐升”，参与主体数量较去年同期增长33%，总投资金额较去年同期上涨66% [2] - 地方国资参与基石投资主要目的并非追求财务回报，而是为了地方产业转型升级发展的诉求，同时基石投资具备明确的退出渠道和预期，解决了国资机构过往因退出难而谨慎出手的问题 [2] - 基石投资者是港股IPO时在公开募集前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者，按发行价购买约定数量股票并接受6-12个月的锁定期 [2] 港股IPO市场环境与结构 - 港股IPO投资者主要分为三类：基石投资者、参与国际配售的锚定投资者以及参与公开发售的散户投资者，基石投资者最先参与认购，其参与能增强市场信心并传递投资价值信号 [3] - 2025年港股IPO市场强势复苏，筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰，港交所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [3][4] - 大型IPO项目是推动港股崛起的关键因素，其中来自内地的A+H及A拆H企业贡献突出，全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [4] - 港股市场破发率大大降低，消费、科技赛道企业表现良好，促使投资人更积极推动被投企业赴港上市 [4] 港股市场热点与政策支持 - 新消费公司在港股市场表现突出，蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金等公司股价齐创新高，同时硬科技领域的多家明星机器人公司也在港股表现良好 [5] - 港交所上市规则为生物科技公司、特专科技公司开辟通道，允许未盈利企业上市，18C机制以研发投入、技术壁垒等为核心审核标准 [5] - 2025年5月港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技及生物科技公司申请上市，并允许以保密形式提交申请，政策环境推动了市场持续火热 [5] IPO退出回报与国资投资策略 - 2025年1月至11月，A股与港股IPO数量共191家，背后涉及投资机构1114家，IPO日IRR均值高达47.14%（平均3.50年） [6] - 地方国资成为港股基石投资的“出资大户”，其偏好以战略新兴产业为主的赛道，一方面为实现当地产业诉求，另一方面也能给新兴产业项目选择港股IPO带来信心 [7] - 国资参与基石投资常带有明确目标，如推动产线或产能落地、完善当地产业链或培育优势产业，这被视为一种新的招商引资模式的探索 [7] - 在国办一号文要求不以招商引资为目的设立政府投资基金后，许多地方国资正在探索新的资本招商方式 [7]

核心观点 - 演讲从全球视角阐述了创新投资驱动战略对国家发展的关键作用，并指出中国坚持此战略已取得显著成效，创投行业应围绕与国家战略需求相契合的五大进程进行布局，同时行业自身需在资本来源、投后管理、退出机制等方面进行优化，以支持创新企业发展和获取良好投资回报 [3][5][7][11] 国家战略需求与创投作用 - 国家创新战略主要分为两种路径：创新投资驱动战略（支持中小企业、颠覆性技术）和传统投资驱动战略（依赖银行、支持大企业渐进式创新）[3] - 创新投资驱动战略的代表国家（如美国、中国、以色列）通过创投激发创新活力，实现经济领跑，例如美国在全球市值前二十企业中占据17席 [3] - 传统投资驱动战略的代表国家（如日本、西欧部分国家、俄罗斯）因对创新投资不足而容易陷入长期增长停滞，例如日本接连错失互联网、5G、新能源和人工智能等发展浪潮 [4] - 中国自1999年创投出现以来，GDP增长超13倍，其中投资的贡献率超过43%，并构建起全球最完整的产业链体系，全球500多种主要工业产品中约40%以上的品种产量位居世界第一 [5] - 创投培育了中国最优质的企业主体，超九成的科创板上市公司、超五成的创业板上市公司均由创投支持发展起来 [5] - 创投在加速“补短板”进程（如半导体行业）和支持领先产业（如新能源、人工智能）方面发挥了重要作用 [6] 投资基金需求与五大投资方向 - 投资基金的核心需求是为投资人创造良好回报，盈利是可持续发展的基础 [6] - 当前创投基金应主要围绕五大进程进行布局 [7] - 第一是补短板进程：解决“卡脖子”环节，保障产业供应链安全，例如前海方舟在半导体领域投资超20亿元，支持了长鑫存储、摩尔线程等企业 [8] - 第二是数字化进程：用数字技术改造传统产业、重塑生活与工作场景，中国在软件与硬件深度融合方面表现出色，例如投资了玻璃产业互联网项目聚玻网和十年前天使投资越疆机器人 [8] - 第三是碳中和进程：能源结构转型是确定性趋势，已从金融产品推进、政策驱动进入需求推动型阶段，需要支持早期及颠覆性技术创新如固态电池 [9] - 第四是大健康进程：从“对症治疗”转向“根治疾病”，中国生物医药产业已实现与欧美并跑，预计未来七八年将领跑，应关注生命科学前沿如基因编辑、细胞治疗（CAR-T） [9][10] - 第五是消费升级进程：消费是支撑经济增长和提升幸福感的重要基础，消费企业持续升级，应获得更多投资关注 [10] 对中国创投发展的七点展望与建议 - 一是“投早，投小，投未来”，大力发展“耐心资本”，需在指导思想、基金存续期限、考核指标（摒弃DPI）、研究、税收优惠和退出机制上突破 [11] - 二是优化股权投资资本来源结构，目标形成政府资本、各类金融资本及家族财富资金“三足鼎立”，当前政府资本主导的结构失衡，需引导金融资本配置股权并发展母基金 [11][12] - 三是股权财政和资本招商正成为地方政府土地财政转型的重要手段，创投机构需在商业策略、工作方法上适应变化以抢占先机 [13] - 四是创投机构应更加重视投后管理与服务，坚持“三分投、七分管”，通过扎实服务帮助企业成长，失败往往源于投资眼光或投后管理不到位 [13] - 五是从中央到地方应大力发展S基金和接续基金，以构建创新投资生态并化解潜在退出挤兑风险，当前推进速度不足且存在定价等挑战 [14] - 六是坚持百花齐放，支持各行业均衡发展，避免过度集中，以充分释放各行业创新活力 [14] - 七是维护健康的二级市场，支持创新企业IPO和并购重组，一级市场繁荣依赖于二级市场合理的估值和畅通的退出通道 [14]

核心观点 - 前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛在第二十五届中国股权投资年度大会上提出，当前创投基金应围绕五大进程进行布局，这些进程有望带来良好投资回报 [1][3] - 靳海涛同时对中国股权投资新阶段的市场展望提出了七点看法和建议 [2][4] 五大投资布局进程 - **补短板进程**：投资应聚焦于解决“卡脖子”环节，以保障供应链的安全和自主可控 [1][3] - **数字化进程**：利用数字技术改造传统产业，并改变生活与工作场景 [1][3] - **碳中和进程**：能源结构转型是确定性趋势，是重要的投资方向 [1][3] - **大健康进程**：中国生物医药领域近年变化巨大，基因、细胞等领域的创新与投资值得关注 [1][3] - **消费升级进程**：消费是支撑经济增长和提升人民福祉的重要方面，不断升级的消费企业应获得资本市场支持 [1][3] 七点市场展望与建议 - **投资策略**：倡导“投早、投小、投未来”，并大力发展“耐心资本” [2][4] - **资本来源**：股权投资的资本来源应逐步优化 [2][4] - **机构转型**：股权财政和资本招商正成为地方政府土地财政转型的重要手段，创投机构需相应调整商业策略、工作方法和产品设计 [2][4] - **投后管理**：创投机构应更加重视投后管理和服务，坚持“三分投、七分管”的理念 [2][4] - **生态建设**：从中央到地方应大力发展S基金和接续基金，以构建持续创新的投资生态 [2][4] - **行业支持**：坚持百花齐放，创投基金和资本市场应支持各行业的均衡发展 [2][4] - **市场维护**：维护健康的二级市场，大力支持创新企业进行IPO和参与并购重组 [2][4]

产业发展战略与成果 - 衢州提出并实施"工业强市、产业兴市"战略，已发展起新材料、新能源、集成电路、高端装备、生命健康、特种纸六大标志性产业链 [2] - 新材料产业是衢州的绝对竞争实力产业，是国内唯一同时具备氟、硅两个产业发展基础的基地，构建了"有机氟+有机硅、高端复合材料、终端制品"全链条体系 [3] - 衢州宣布正式启动"中国氟谷"建设，旨在打造世界一流的氟化工产业集群 [3] - 在新能源领域，衢州已成为全球最大的钴材料产业基地，并在锂电池四大关键部件（正极材料、负极材料、电解液、隔膜）形成完整产业链 [4] - 衢州在电子信息产业领域被认定为多个国家级和省级产业基地 [4] - 衢州探索"研发在上海，生产在衢州"的创新模式，并创建了6大位于上海、杭州、北京、深圳等地的"科创飞地" [5] - 衢州计划到2026年实现基金集群规模1000亿元、撬动社会资本2000亿元，上市公司总数达到30家 [10] 资本招商与并购运作 - 衢州探索出以国有资本为杠杆的"资本招商"、"股权招商"新模式，运用"耐心资本"引导产业资源配置并撬动社会资本 [6] - 衢州国资于2021年入主上市公司新湖中宝，并于2024年取得控制权并将其更名为衢州发展（600208） [7] - 2024年1月，衢州工业控股集团收购新能源新型材料企业东峰集团 [7] - 2024年4月，衢州国资委并购光伏组件出货量全球排名第八的企业一道新能 [7] - 2024年8月，衢州国资以衢州发展为平台，出资120亿元收购全球ITO靶材龙头先导科技 [7] - 2024年8月，衢州国资向普洛斯算力中心投资25亿元，切入算力基础设施领域 [8] - 衢州产业基金集群规模从150亿元扩大到超千亿元，撬动社会资本近1500亿元 [9] 营商环境与企业服务 - 在国家发改委2018年组织的全国首个营商环境试评价中，衢州在22个城市中排名第四，地级市中排名第一，2019年同样位列第一 [11] - 衢州在《中国营商环境报告2020》中被评选为15个标杆城市之一 [11] - 衢州政府服务贯穿企业整个生命周期，组建专业服务团队，对项目工程细节极为熟悉 [11] - 为引进浙江时代锂电池项目（衢州历史上单体投资额最大的制造业项目），衢州多部门组成"时代锂电专班"，定制详细方案，成功利用本地巨化集团供应关键原料烧碱的产业链优势 [12] - 工业母机制造企业雷刀超声因其与衢州政府交流效率高（从接触到签约仅用一个月）及配套产业齐全，投资8亿元落户衢州 [13] - 鹏辉能源科技有限公司董事长在考察衢州半天后即决定将新的储能电池项目落户，原因包括对供应链的满意以及对当地营商环境的信心 [13] - 衢州设立"亲情半月谈"等政企沟通机制，由市委书记或市长牵头，共同解决企业发展中的问题 [14] - 衢州的目标是成为"产业链关键企业最容易落地、最容易发展"的城市，做到"企业办事无忧、政府无事不扰" [14]

产业战略与定位 - 衢州提出"工业强市、产业兴市"战略，重点发展新材料、新能源、集成电路、高端装备、生命健康、特种纸六大标志性产业链 [5] - 利用原有产业优势叠加算力、AI硬科技等前沿技术，打造先进制造业产业基础 [5] - 构建"基金、基地、产业多元联动"的招引新模式，产业基金集群规模从150亿元扩大到超千亿元，撬动社会资本近1500亿元 [15] 新材料产业优势 - 新材料产业已成为衢州拥有绝对竞争实力的产业，是国内唯一同时具备氟、硅两个产业发展基础的基地 [6] - 围绕巨化股份等链主企业构建"有机氟+有机硅、高端复合材料、终端制品"全链条体系，具有国内最全的氟硅新材料产品体系 [7] - 氟材料是量子科技、生物制造、氢能与核聚变能等六大未来产业的隐型基石，正式启动"中国氟谷"建设 [7] 新能源产业布局 - 衢州是全球最大的钴材料产业基地，在锂电产品四大关键部件（正极材料、负极材料、电解液、隔膜）已形成完整产业链 [7] - 以华友钴业、巨化集团、时代锂电、杉杉新材料为代表的锂电新材料产业集群迅速成长 [7] - 浙江时代锂电池是衢州历史上单体投资额最大的制造业项目，也是2022年浙江省投资额前三的制造业项目 [19] 电子信息与智能产业 - 衢州已成为中国电子化学材料产业基地、浙江省集成电路产业基地、浙江省电子元器件及材料产业基地 [8] - 在机器人、AI技术浪潮中，衢州有望成为机器人产业创新与落地的重要高地，具身智能和人形机器人方面潜力巨大 [8] - 衢州国资向普洛斯算力中心投资25亿元，这是目前人工智能领域规模最大的一笔投资 [13] 资本招商模式创新 - 探索出"资本招商"、"股权招商"新模式，以国有资本为杠杆直接介入关键产业资源配置 [11] - 衢州国资通过并购操作完善产业链：2021年入主新湖中宝（后更名为衢州发展），2024年1月收购东峰集团，4月收购光伏"独角兽"一道新能，8月以120亿元收购全球ITO靶材龙头先导科技 [12][13] - 计划到2026年实现基金集群规模1000亿元、撬动社会资本2000亿元，上市公司总数达到30家 [15] 营商环境与服务优势 - 衢州是"最多跑一次"改革发源地，2018年全国营商环境试评价在22个城市中排名第四（地级市第一），2019年同样位列第一 [18] - 提供贯穿企业整个生命周期的服务，设立"时代锂电专班"等专业服务团队，对企业工程细节了如指掌 [19] - 建立"亲情半月谈"等政企沟通机制，由市委书记或市长牵头解决企业发展问题 [24] 区位优势与基础设施 - 衢州地处浙、闽、赣、皖四省之交，具有"沿海的内陆"和"内陆的沿海"双重区位优势 [25] - 通过"公铁水空"多方位基建加持，放大"衢通四省"的发展优势，打造长三角面向中西部临省辐射的桥头堡 [24][25]

文章核心观点 - 四川宜宾通过“会、产、城”融合发展战略，成功从传统工业城市转型为“中国动力电池之都”，并正加速向“中国储能产业新高地”迈进 [1][3][7] 产业发展与转型 - 宜宾产业基础从依赖煤炭和白酒的“一黑一白”转向数字经济与绿色新能源的“一蓝一绿” [1] - 通过龙头企业牵引构建全产业链闭环，实现“全球每10块动力电池，就有1块‘宜宾造’”，产量占全国16%以上、全球10% [1][3] - 2025年前三季度动力电池产量增长46%，产值增长14% [3] - 动力电池产业产值已连续两年超千亿元，推动全市经济总量突破4000亿元 [10] 产业周期与政策环境 - 全球动力电池产业在2020至2022年经历高增长周期，2023年因产能扩张陷入“有量无利”的同质化竞争 [2] - 2024年下半年，国家“反内卷”政策遏制低水平重复建设，新能源汽车渗透率提升及储能市场爆发，龙头企业率先实现盈利修复，产业步入新周期 [2] - 国家“十五五”规划建议明确提出“大力发展新型储能”，为产业发展提供宏观政策支持 [5] 新增长引擎：储能产业 - 宜宾明确“以场景建设推动未来产业集聚成势”的策略，将储能作为新增长点 [3][5] - 规划面积3.89平方公里的宜宾储能产业园自2024年1月开工，跑出“宜宾速度”，其中宜宾中车时代已建成13GWh储能集成产线和13GWh储能PACK产线 [5] - 制定了储能“三期”战略：一期（2023-2026）主攻系统集成，二期（2025-2028）深化制造并拓展应用，三期（2026-2030）布局新技术路线与产业生态圈 [6] - 目标到2027年储能产业产值达到300亿元 [7] 应用场景拓展 - 实施“电动宜宾”工程，系统打造重卡换电、公共交通、光储电站等十大示范应用场景 [4] - 全市汽车电动化率超10%，公共充电接口近1.4万个，两项指标均居四川省第2位，累计建成换电站19座，推广换电重卡近3000辆 [4] - 多个大型储能电站项目投运，如四川华电宜宾三江新区100MW/200MWh项目和大唐集团宜宾叙州区项目，入选四川首批新型储能电站试点示范 [4] 技术创新与产业升级 - 赛科检测构建“电池全科医院”，提供一站式检测认证与安全评估服务 [8] - 四川赛科动力科技有限公司固态电池（一期）项目投产，重点攻坚硫化物固态电池技术，多项成果达国际领先水平 [8] - 产业发展正从“生产制造者”向“技术引领者”进阶 [8] 招商引资模式创新 - 招商模式从政策招商1.0时代，演进至基金招商2.0时代，再升级至资本招商3.0时代，通过定增、收购等方式深度联系企业 [9] - 创新推出新型研发机构“财政资金闭环机制”，结合财政支持、国资持股、社会资本入股及团队控股，政府角色从“资金提供者”转变为“生态共建者” [9] 会展经济与区域协同 - 世界动力电池大会成为重要平台，前三届大会为宜宾带来近3000亿元累计签约，项目落地率高达95% [10] - 在“产业链+基金+会展”融合下，带动了高素质人才聚集，2024年吸引2万余名新能源领域专业化人才 [10] - 积极释放“外溢效应”，深化与四川省内成都、眉山等地的协同合作，促进省内“就近配套、就近供应”，助力打造万亿级锂电产业集群，并融入成渝地区双城经济圈建设 [11]

招商策略转型 - 江西推动招商引资从“拼土地、拼政策”向市场化、专业化、生态化跃升，采用“基金+”、“链式”等创新打法 [1] - 江西系统构建现代化招商引资体系，推动工作从“量”的积累转向“质”的飞跃，并发布《江西省“招商一张图”建设工作方案》以实现数字化、精准化招商 [2] - 江西要求创新资本招商，推动设立创投基金等市场化基金，强化省市县三级产业引导基金“以投促引”、“招投联动” [4] 精准招商实践 - 信丰县围绕电子信息产业绘制产业链招商地图，成功引进33家上市企业，包括2家世界500强和6家中国500强，成为江西最大印制电路板集聚区 [3] - 江西动态更新梳理重点产业链招商目标企业422家，截至8月底已签约投资项目31个，合同总额219.08亿元，其中上市公司、高新技术等企业投资项目20个，占比64.5% [3] - 赣州经开区创新推行“双GP”基金模式，成功引进总投资2.5亿元的高端智能装备项目，并促成江西省首单QFLP业务，实现现汇进资7150万美元 [4] 多元化招商模式 - 江西深化链式招商、资本招商、资源招商、平台招商、科技招商、数字招商及“飞地”招商等多种模式 [5] - 上饶经开区通过“科创飞地”模式，吸引企业将研发孵化设在长三角，生产转化落在上饶，如晶科能源在沪浙设立研发飞地推动钙钛矿电池技术突破 [5] - 定南县利用稀土资源禀赋进行资源招商，形成完整稀土产业链集群，并通过引进浙江客商实施技术改造，使相关企业产值突破20亿元 [5][6] 项目落地与营商环境优化 - 南昌经开区高效服务先导科技项目，从对接到签约仅用时5个月，并通过部门联动快速完成临时水电申报及审批压缩，推动项目加速落地 [7] - 江西全面实施市场准入负面清单制度，推进“证照分离”改革，并大力建设“赣服通”平台，已接入政务服务事项超过1.2万项，用户数突破3000万 [8] - 江西创新推出“营商环境体验官”制度，聘请企业家和专业人士监督评价营商环境，及时解决痛点难点问题 [8]

交易方案 - 衢州发展拟通过发行股份方式收购先导电科95.4559%股权 标的公司100%股权预估值不超过120亿元 对应收购总额约114.55亿元[1][4] - 配套募集资金不超过30亿元 发行股份购买资产的股价确定为3.46元/股[5] - 交易不构成重大资产重组 但构成关联交易[1] 标的公司业务与财务 - 先导电科主营先进PVD溅射靶材和蒸镀材料 产品覆盖新型显示 光伏及半导体产业[5] - 2023年归母净利润2.52亿元 2024年增至4.44亿元 同比增长76.2%[5] - 2025年第一季度归母净利润1.03亿元 截至3月末总资产169.67亿元[5][6] 资本运作历程 - 先导电科2024年2月启动IPO辅导 最新辅导进展报告于2025年7月9日提交[7] - 2024年9月曾计划通过光智科技曲线上市 拟以发行股份及现金收购100%股权 但于2025年6月因商业条款未达成一致终止[9][10] - 本次与衢州发展交易于2025年7月底发布筹划公告[10] 收购方战略意图 - 衢州发展旨在通过收购切入半导体及新型显示等战略性新兴产业 降低对传统地产业务依赖[6] - 与现有被投企业形成技术互补 构建创新矩阵[6] - 公司自2024年衢州国资入主后明确"去房地产化"方向 聚焦科技产业[15] 市场反应与对比分析 - 衢州发展股价自6月19日低点2.56元涨至7月29日4.12元 涨幅超60%[4] - 8月13日复牌后股价涨停 收盘报4.53元[2][3] - 相较光智科技59亿元市值及1.65亿元货币资金 衢州发展385亿元市值及60.81亿元资金实力显著增强交易可行性[13] 区域产业背景 - 衢州政府重点发展新材料 新能源 集成电路等六大标志产业链 半导体领域企业为重点关注对象[15] - 2025年计划通过产业基金等方式实现基金群规模超1000亿元 新增国有控股上市公司2家以上[16] - 2025年6月衢州国资委以18.69亿元入主东峰集团 推动产业转型[17]