地方国资参与港股基石投资趋势 - 基石投资对地方国资的吸引力正在加强，2025年上半年地方国资参与港股基石投资实现“量价齐升”，参与主体数量较去年同期增长33%，总投资金额较去年同期上涨66% [2] - 地方国资参与基石投资主要目的并非追求财务回报，而是为了地方产业转型升级发展的诉求，同时基石投资具备明确的退出渠道和预期，解决了国资机构过往因退出难而谨慎出手的问题 [2] - 基石投资者是港股IPO时在公开募集前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者，按发行价购买约定数量股票并接受6-12个月的锁定期 [2] 港股IPO市场环境与结构 - 港股IPO投资者主要分为三类：基石投资者、参与国际配售的锚定投资者以及参与公开发售的散户投资者，基石投资者最先参与认购，其参与能增强市场信心并传递投资价值信号 [3] - 2025年港股IPO市场强势复苏，筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰，港交所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [3][4] - 大型IPO项目是推动港股崛起的关键因素，其中来自内地的A+H及A拆H企业贡献突出，全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [4] - 港股市场破发率大大降低，消费、科技赛道企业表现良好，促使投资人更积极推动被投企业赴港上市 [4] 港股市场热点与政策支持 - 新消费公司在港股市场表现突出，蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金等公司股价齐创新高，同时硬科技领域的多家明星机器人公司也在港股表现良好 [5] - 港交所上市规则为生物科技公司、特专科技公司开辟通道，允许未盈利企业上市，18C机制以研发投入、技术壁垒等为核心审核标准 [5] - 2025年5月港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技及生物科技公司申请上市，并允许以保密形式提交申请，政策环境推动了市场持续火热 [5] IPO退出回报与国资投资策略 - 2025年1月至11月，A股与港股IPO数量共191家，背后涉及投资机构1114家，IPO日IRR均值高达47.14%（平均3.50年） [6] - 地方国资成为港股基石投资的“出资大户”，其偏好以战略新兴产业为主的赛道，一方面为实现当地产业诉求，另一方面也能给新兴产业项目选择港股IPO带来信心 [7] - 国资参与基石投资常带有明确目标，如推动产线或产能落地、完善当地产业链或培育优势产业，这被视为一种新的招商引资模式的探索 [7] - 在国办一号文要求不以招商引资为目的设立政府投资基金后，许多地方国资正在探索新的资本招商方式 [7]