报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预期提振，钢价反弹 [3] - 宏观环境整体偏暖，黑色产业链维持供需双弱格局，热卷库存去化艰难压制钢材整体反弹高度 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 海外宏观12月如期降息，流动性释放 [9] - 国内宏观中央经济工作会议重提“反内卷”，交投氛围转暖，焦煤靠近成本线受提振快速反弹 [6][8] 黑色产业链 - 负反馈主导产业逻辑，需求进入淡季，钢材库存偏高，季节性检修增多，铁水下滑 [5][13] 螺纹钢基本面数据 - 上周上海螺纹现货价格3300（+30）元/吨，01合约价格3120（+38）元/吨，01合约基差180（-8）元/吨，01 - 05价差1（-21）元/吨 [20] - 二手房成交维持高位，新房成交维持低位，土地成交面积维持低位，市场信心低迷 [24] - 传统淡季，螺纹需求低位 [25] - MS周数据显示螺纹供需双低，库存健康 [27] - 预期节后复产，螺纹主力合约利润走缩，上周螺纹现货利润159（+13）元/吨，主力合约利润197（-33）元/吨 [33] 热轧卷板基本面数据 - 上周上海热卷现货价格3270（+30）元/吨，01合约期货价格3276（+36）元/吨，01合约基差 - 6（-6）元/吨，01 - 05价差7（-1）元/吨 [38] - 家电、汽车行业排产不佳，热卷需求平淡，旺季不旺 [39] - 明年1.1日后钢材出口新规执行，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱 [40] - MS周数据显示热卷库存偏高，需减产去库 [45] - 预期节后复产，热卷主力合约利润走缩，上周热卷现货利润 - 35（+12）元/吨，主力合约利润197（-55）元/吨 [51] 品种价差结构 - 展示了上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差等多种品种价差数据 [53][54] 品种区域差 - 展示了螺纹、线材、热卷、冷轧等品种的区域间价差数据 [62][63][65] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格维持走低，终端需求仍偏弱，热卷库存压力突出，钢材预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况，还需关注美联储及日本央行表态对宏观环境的影响[2] - 铁矿石总体库存偏高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑，矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力，加权合约下方支撑预计在750元/吨[5] - 未来一段时间主导锰硅及硅铁行情的矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调问题，建议关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动[9] - 工业硅供需双弱格局矛盾不突出，预计价格弱势运行，下方支撑在8100 - 8300元/吨[12] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，现实情况依旧偏弱，价格上下游表现各异，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展及仓单注册情况[14] - 玻璃行业虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待[17] - 纯碱市场短期内延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，重点关注装置运行变化及下游采购节奏[19] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3079元/吨，较上一交易日跌44元/吨（-1.40%），当日注册仓单35821吨，环比减少10455吨，主力合约持仓量159.3747万手，环比增加116170手；现货天津汇总价格3160元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少20元/吨[1] - 策略观点：产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；宏观方面政治局会议未提及地产端需求增量，预计新开工难有起色，未来房建端钢材需求承压；终端需求偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况[2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3252元/吨，较上一交易日跌39元/吨（-1.18%），当日注册仓单113732吨，环比减少0吨，主力合约持仓量110.8414万手，环比增加29738手；现货乐从汇总价格3270元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比减少30元/吨[1] - 策略观点：产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平；终端需求偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况[2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至757.50元/吨，涨跌幅 -0.39%（-3.00），持仓变化 +12385手，变化至44.18万手，加权持仓量90.53万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差75.17元/吨，基差率9.03%[4] - 策略观点：供给方面，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；基本面总体库存偏高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑，预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力，加权合约下方支撑预计在750元/吨[5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.07%，收盘报5732元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比上日持稳，升水盘面178元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.33%，收盘报5462元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面138元/吨[8] - 策略观点：交易重心将重回宏观，市场对超预期政策释出期待值低；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调问题，建议关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动[9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601合约）收盘价报8340元/吨，涨跌幅 -3.86%（-335），加权合约持仓变化 +39071手，变化至498264手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比 -100元/吨，主力合约基差860元/吨，421市场报价9650元/吨，环比 -50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差510元/吨[11] - 策略观点：盘面重挫，短期技术面破位，价格偏弱运行；11月西南产区开工率下滑，总产量下降，预计12月产量继续下滑；需求方面，多晶硅排产下降，有机硅行业计划减产，整体需求小幅走弱；库存边际变化有限，下游压价意愿降低；综合来看，预计价格弱势运行，下方支撑在8100 - 8300元/吨[12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2601合约）收盘价报55610元/吨，涨跌幅 +1.95%（+1065），加权合约持仓变化 +12302手，变化至270926手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差 -3310元/吨；有消息称多晶硅平台公司注册，注册资本30亿元[13] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计继续下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，现实情况依旧偏弱；价格上下游表现各异，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展及仓单注册情况[14] 玻璃、纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收984元/吨，当日 -1.80%（-18），华北大板报价1060元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比 -292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓24652手多单，持卖单前20家今日减仓2658手空单[16] - 策略观点：11月有多条产线停产检修，减少日熔量6050吨；行业虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待[17] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1125元/吨，当日 -0.71%（-8），沙河重碱报价1125元，较前日 +2；纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比 -4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比 -3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比 -1.28万吨；持买单前20家今日减仓30481手多单，持卖单前20家今日减仓31328手空单[18] - 策略观点：供应层面开工率稳定但供给压力大，需求端平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱；生产企业稳价心态强，现货价格下跌空间有限；阿拉善二期项目计划投产，预计带来一定压力；短期内市场延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，关注装置运行变化及下游采购节奏[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求成本博弈，钢价震荡运行；铁矿现货价格偏强，但未来供需压力仍存；煤焦供给预期调整，估值下修；铁合金原料端情绪降温，合金低位震荡 [3][6][75][133][214] 各行业核心内容总结 钢材 螺纹钢 - 上周上海螺纹现货价格3250（+30）元/吨，01合约价格3110（+53）元/吨；01合约基差140（-23）元/吨；01 - 05价差 - 7（+34）元/吨 [24] - 二手房成交维持高位，新房成交维持低位，土地成交面积维持低位 [28] - 上周螺纹现货利润56（+30）元/吨，主力合约利润178（+64）元/吨；华东螺纹谷电利润174（+103）元/吨 [38] 热轧卷板 - 上周上海热卷现货价格3290（+20）元/吨，01合约期货价格3302（+32）元/吨；01合约基差 - 12（-12）元/吨；01 - 05价差14（+18）元/吨 [43] - 家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺，但出口维持高位 [44][45] - 上周热卷现货利润 - 65（+19）元/吨；主力合约利润220（+43）元/吨 [56] 整体情况 - 海外宏观流动性风险短期缓解，国内政策短期进入真空期；钢铁需求进入淡季，产业链供需双弱，热卷库存去化难，冬储交易略早 [8][9] 铁矿石 - 海外发运周环比回落，同比维持相对高位；高炉开工再度转降，冬季需求恢复高度有限；主力01合约价格震荡走强，中低品现货价格坚挺 [75][77][79][84] - 主流矿海外发运周环比下降，非主流矿中加拿大贡献较大周度增量，西南地区国内矿山产能利用率有反复 [89][94][104] - 下游铁水下降斜率偏缓，港口进口矿疏港量强势；铁矿价格坚挺带动废 - 铁差走缩至阶段性新低；港口总库存突破去年同期水平 [106][110][114] - 双焦价格回调助力盘面利润修复；PB粉价格强势，卡粉 - PB、PB - 超特价差回归，PB块 - 粉价差下行；1 - 5与5 - 9价差高位回落；05及09基差水平同比偏高支撑盘面 [119][121][123][126] 煤焦 - 焦煤线上竞拍流拍率高，焦企采购情绪低迷，下游高炉产量环比下滑；产地供应修复慢，外蒙通车量高，市场对煤炭供给恢复预期强，煤焦估值回落 [134][135] - 焦煤样本煤矿原煤和精煤库存周环比上升，港口库存周环比上升，焦化厂和钢厂库存有变化；焦炭产能利用率和产量有变动，库存方面焦化厂、钢厂及全样本汇总库存有不同表现，利润方面焦企平均利润增加 [137][159][161][181][182][188] - 焦煤2601和2605期货收盘价下跌，成交量和持仓量有变动；焦炭2601和2605期货收盘价有变动，成交量和持仓量有变化；焦炭01合约基差转正创新高 [197][199][208] 铁合金 硅铁 - 本周硅铁2603合约走势震荡偏弱，收于5,390元/吨，成交1,620,597手，持仓254,583手，持仓环比增加49,460手；全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱 [219][220] - 本周产量10.72万吨，环比下降0.11万吨，周开工率33.81%，环比下降1.03个百分点；钢招报价涨跌均存，需求走弱，10月出口量环比下降36.14%；仓单库存增加，钢厂库存可用天数有变化，样本企业库存去库速率放缓 [277][284][290][297][298][303] 锰硅 - 本周锰硅2601合约走势震荡，收于5,612元/吨，成交704,645手，持仓315,155手，持仓环比减少124,286手；全国主要地区硅锰现货汇总报价有波动 [219][220] - 本周产量19.48万吨，环比下降0.21万吨，周开工率38.09%，较上周下降1.04个百分点；钢招定价随盘下移，需求弱支撑；仓单库存减少，钢厂库存可用天数有变化，样本企业库存环比增加 [232][239][241][245][246][248] - 锰矿全球出港量环比缩减，到港量有变动，疏港维持高位，供需相对平衡；海外矿企报价坚挺，天津港各品种锰矿港口报价坚挺；主产地持续亏损，北方产区12月待投产 [257][264][270][271]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边观望，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现；多焦煤空卷套利可继续持有，主要风险关注煤矿复产情况 [1] - 铁矿石单边观望，套利可部分止盈，待焦煤企稳再关注多焦煤空铁矿套利 [4] - 焦炭单边震荡看待，区间参考1650 - 1780，套利建议焦炭1 - 5正套，防范钢价下跌带来负反馈风险 [7] - 焦煤单边震荡看待，盘面继续下跌空间不大，区间参考1170 - 1290，套利建议焦煤1 - 5正套，防范钢价下跌带来负反馈风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3190元/吨、3210元/吨、3270元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3260元/吨、3190元/吨、3270元/吨 [1] - 螺纹钢05、10、01合约价格分别为3089元/吨、3133元/吨、3055元/吨；热卷05、10、01合约价格分别为3253元/吨、3274元/吨、3242元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2930元/吨，环比降10元/吨；板坯价格3730元/吨，环比持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3273元/吨，环比降1元/吨；江苏转炉螺纹成本3173元/吨，环比降11元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 30元/吨、 - 110元/吨、 - 40元/吨，环比分别降3元/吨、3元/吨、13元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [1] - 五大品种钢材产量856.7万吨，环比降18.5万吨，降幅2.1%；螺纹产量208.5万吨，环比降4.1万吨，降幅1.9% [1] - 热卷产量318.2万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1503.6万吨，环比降10.2万吨，降幅0.7%；螺纹库存592.5万吨，环比降10.0万吨，降幅1.7% [1] - 热卷库存410.5万吨，环比增3.9万吨，增幅0.9% [1] 成交和需求 - 建材成交量91，环比降17，降幅15.6%；五大品种表需866.9万吨，环比降49.5万吨，降幅5.4% [1] - 螺纹钢表需218.5万吨，环比降13.7万吨，降幅5.9%；热卷表需314.3万吨，环比降17.6万吨，降幅5.3% [1] 矿石产业 价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为836.3元/吨、852.4元/吨、864.2元/吨、846.7元/吨，环比分别降7.7元/吨、2.2元/吨、2.2元/吨、3.2元/吨 [4] - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格分别为876.0元/吨、775.0元/吨、814.0元/吨、718.0元/吨 [4] 供给 - 45港到港量（周度）2741.2万吨，环比降477.2万吨，降幅14.8%；全球发运量（周度）3069.0万吨，环比降144.8万吨，降幅4.5% [4] - 全国月度进口总量11632.6万吨，环比增111.6万吨，增幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9%；45港日均疏港量（周度）320.9万吨，环比增0.8万吨，增幅0.2% [4] - 全国生铁月度产量6604.6万吨，环比降374.7万吨，降幅5.4%；全国粗钢月度产量7349.0万吨，环比降387.8万吨，降幅5.0% [4] 库存 - 45港库存（环比周一，周度）15128.19万吨，环比增229.4万吨，增幅1.5%；247家钢厂进口矿库存（周度）6600.6万吨，环比增160.1万吨，增幅1.8% [4] - 64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天，环比持平 [4] 焦炭产业 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格均为1662元/吨、1689元/吨，环比持平 [7] - 焦炭01、05合约价格分别为1685元/吨、1831元/吨，环比分别降59元/吨、46元/吨，降幅分别为3.4%、2.4% [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1.0万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [7] 库存 - 焦炭总库存887.1万吨，环比降13.0万吨，降幅1.4%；全样本焦化厂焦炭库存58.3万吨，环比降1.6万吨，降幅2.6% [7] - 247家钢厂焦炭库存626.6万吨，环比降2.4万吨，降幅0.4%；港口库存202.1万吨，环比降9.0万吨，降幅4.3% [7] 供需缺口 - 焦炭供需缺口测算为 - 3.7万吨，环比降0.1万吨，降幅2.2% [7] 焦煤产业 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1420元/吨，环比持平；蒙5原煤（仓单）价格1331元/吨，环比降33元/吨，降幅2.4% [7] - 焦煤01、05合约价格分别为1213元/吨、1272元/吨，环比分别降53元/吨、31元/吨，降幅分别为4.1%、2.4% [7] 供给 - 原煤产量848.4万吨，环比降3.4万吨，降幅0.4%；精煤产量433.0万吨，环比降2.0万吨，降幅0.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1.0万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 库存 - 汾渭煤矿精煤库存80.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦煤库存1070.0万吨，环比增17.5万吨，增幅1.7% [7] - 247家钢厂焦煤库存787.3万吨，环比降9.0万吨，降幅1.1%；港口库存304.3万吨，环比增14.1万吨，增幅4.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，单边观望，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现，多焦煤空卷套利可继续持有 [1] - 铁矿石方面，单边观望，待焦煤企稳再关注多焦煤空铁矿套利 [4] - 焦炭方面，单边震荡看待，区间参考1650 - 1780，套利建议焦炭1 - 5正套 [7] - 焦煤方面，单边震荡看待，盘面继续下跌空间不大，区间参考1170 - 1290，套利建议焦煤1 - 5正套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3190元/吨、3210元/吨、3270元/吨，部分有涨跌；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3260元/吨、3190元/吨、3270元/吨，部分有涨跌 [1] - 螺纹钢05、10、01合约价格分别为3089元/吨、3133元/吨、3055元/吨，均下跌；热卷05、10、01合约价格分别为3253元/吨、3274元/吨、3242元/吨，均下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2930元/吨，环比降10元/吨；板坯价格3730元/吨，环比持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3273元/吨，环比降1元/吨；江苏转炉螺纹成本3173元/吨，环比降11元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 30元/吨、 - 110元/吨、 - 40元/吨，均有下降；华东、华北、华南螺纹利润分别为 - 110元/吨、 - 100元/吨、 - 10元/吨，部分有涨跌 [1] 产量 - 日均铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [1] - 五大品种钢材产量856.7万吨，环比降18.5万吨，降幅2.1%；螺纹产量208.5万吨，环比降4.1万吨，降幅1.9%；热卷产量318.2万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1503.6万吨，环比降10.1万吨，降幅0.7%；螺纹库存592.5万吨，环比降10万吨，降幅1.7%；热卷库存410.5万吨，环比增3.9万吨，增幅0.9% [1] 成交和需求 - 建材成交量91万吨，环比降17万吨，降幅15.6%；五大品种表需866.9万吨，环比降49.5万吨，降幅5.4%；螺纹钢表需218.5万吨，环比降13.7万吨，降幅5.9%；热卷表需314.3万吨，环比降17.6万吨，降幅5.3% [1] 矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为836.3元/吨、852.4元/吨、864.2元/吨、846.7元/吨，均有下降 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为36.3元/吨、52.4元/吨、64.2元/吨、46.7元/吨，部分有涨跌 [4] - 5 - 9、9 - 1、1 - 5价差分别为21.5元/吨、 - 45元/吨、23.5元/吨，部分有涨跌 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、巴混粉价格分别为876元/吨、814元/吨，均下降；PB粉、金布巴粉价格分别为775元/吨、718元/吨，持平 [4] - 新交所62%Fe掉期102.8美元/吨，晋氏62%Fe 107.7美元/吨，均下降 [4] 供给 - 45港到港量2741.2万吨，环比降477.2万吨，降幅14.8%；全球发运量3069万吨，环比降144.8万吨，降幅4.5%；全国月度进口总量11632.6万吨，环比增111.6万吨，增幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9%；45港日均疏港量320.9万吨，环比增0.8万吨，增幅0.2% [4] - 全国生铁月度产量6604.6万吨，环比降374.7万吨，降幅5.4%；全国粗钢月度产量7349万吨，环比降387.8万吨，降幅5.0% [4] 库存变化 - 45港库存15128.19万吨，环比增229.4万吨，增幅1.5%；247家钢厂进口矿库存6600.6万吨，环比增160.1万吨，增幅1.8%；64家钢厂库存可用天数21天，持平 [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格分别为1662元/吨、1689元/吨，持平 [7] - 焦炭01、05合约价格分别为1685元/吨、1831元/吨，均下跌；J01 - J05价差 - 146元/吨，下降 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，下降 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [7] 库存变化 - 焦炭总库存887.1万吨，环比降13万吨，降幅1.4%；全样本焦化厂焦炭库存58.3万吨，环比降1.6万吨，降幅2.6%；247家钢厂焦炭库存626.6万吨，环比降2.4万吨，降幅0.4%；港口库存202.1万吨，环比降9万吨，降幅4.3% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.7万吨，环比降0.1万吨，降幅2.2% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1420元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）价格1331元/吨，下降 [7] - 焦煤01、05合约价格分别为1213元/吨、1272元/吨，均下跌；JM01 - JM05价差 - 59元/吨，下降 [7] - 样本煤矿利润（周）增长，增幅6.4% [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格1420元/吨，持平；焦煤蒙煤仓单价格1331元/吨，下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价213美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.2%；京唐港澳主焦库提价1600元/吨，降40元/吨，降幅2.4%；广州港澳电煤库提价882元/吨，涨2.4元/吨，涨幅0.3% [7] 供给 - 原煤产量848.4万吨，环比降3.4万吨，降幅0.4%；精煤产量433万吨，环比降2万吨，降幅0.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存80.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦煤库存1070万吨，环比增17.5万吨，增幅1.7%；247家钢厂焦煤库存787.3万吨，环比降9万吨，降幅1.1%；港口库存304.3万吨，环比增14.1万吨，增幅4.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 提供市场情况、消息面、资金面等信息 并给出操作建议 涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域 投资者可根据各品种的具体情况进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：物价指数回暖 消费板块上行 A 股主要指数早盘高开后午后拉升 四大期指主力合约随指数上涨 基差贴水修复 建议观望为主 若单日深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [2][3][4] - 国债期货：资金面短期收紧 债市情绪向好 国债期货收盘多数上涨 建议逢回调适当做多 关注正套策略机会 [5][6] 贵金属 - 美国政府有望结束“停摆” 美元指数回落 供应趋紧驱动贵金属显著走强 建议在 4100 美元下方逢低买入黄金 白银可买入虚值看涨期权 [7][8][10] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力下行 预计盘面在 1750 - 1950 点区间震荡 建议波段操作 短期震荡可逢低做多 12 合约 [11][12] 有色金属 - 铜：美国政府停摆或将结束 流动性风险缓释驱动铜价反弹 建议主力关注 84000 附近支撑位 86500 附近压力位 [12][13][16] - 氧化铝：盘面底部震荡 南北现货价差分化 预计后续价格维持弱势震荡 主力合约参考区间 2750 - 2900 元/吨 [16][17][18] - 铝：盘面高位震荡 短期基本面制约上涨高度 预计主力合约运行区间 21000 - 21800 元/吨 [19][20][21] - 铝合金：高价下现货交投冷清 原料供应持续紧张 预计 ADC12 价格维持偏强震荡走势 主力合约参考区间 20400 - 21100 元/吨 [21][22][23] - 锌：锌价高位震荡 现货成交一般 预计沪锌维持震荡 主力参考 22300 - 23000 [24][25][27] - 锡：市场情绪好转 锡价高位震荡 建议多单继续持有 [28][31][32] - 镍：基本面变动不大 宏观偏弱 盘面震荡调整 主力参考 118000 - 124000 [32][33][34] - 不锈钢：盘面维持窄幅震荡 宏观驱动减弱 基本面仍有压力 主力运行区间参考 12500 - 13000 [35][36][38] - 碳酸锂：盘面大幅拉涨 宏观氛围推动资金情绪 建议关注前高压力位表现 [39][40][42] - 多晶硅：现货企稳 期货午后震荡上行 建议期货端逢低试多 期权端卖出看跌期权 权益端可持有或逢高获利平仓 [42][43][44] - 工业硅：部分地区现货涨价 工业硅震荡上涨 预计价格低位震荡 主要波动区间 8500 - 9500 元/吨 [44][45][46] 黑色金属 - 钢材：1 月合约铁元素供应宽松 建议单边关注螺纹和热卷支撑位置表现 多焦煤空热卷套利继续持有 [47][48] - 铁矿石：发运下滑 到港下降 港存上升 铁水大幅下降 铁矿弱势下跌 建议逢高沽空 套利多焦煤空铁矿 [50][51][52] - 焦煤：产地煤价偏强运行 蒙煤价格坚挺 钢厂减产利空补库需求 建议短线逢低做多 2601 合约 套利多焦煤空焦炭 [53][54][55] - 焦炭：主流焦企开启第四轮提涨 焦煤提供成本支撑 建议逢低做多 2601 合约 套利多焦煤空焦炭 [56][57][58] 农产品 - 粕类：美豆出口仍存变数 关注周五 USDA 报告 豆粕维持宽幅震荡看法 [60][61][62] - 生猪：前低存支撑 猪价震荡为主 建议 3 - 7 反套继续持有 单边维持谨慎偏多看法 [63] - 玉米：现货价格上涨 盘面反弹震荡 关注后续卖粮节奏、采购进度及收储情况 [65][66] - 白糖：原糖价格维持偏空格局 国内底部震荡 维持底部震荡思路 [67] - 棉花：美棉底部震荡 国内新花成本逐渐固定 短期棉价或区间震荡 [69][70] - 鸡蛋：蛋价稳定为主 整体压力仍大 预计蛋价底部宽幅震荡 参考区间 2900 - 3300 [72] - 油脂：马棕震荡 连棕低位整理 连豆油震荡上涨 [72] - 红枣：通货价格下调 盘面偏弱震荡 预计短期内现货价格弱稳运行 [75] - 苹果：地面交易转向冷库交易 现货价格偏稳强 [76] 能源化工 - PX：中期供需偏紧预期支撑短期价格 但成本端支撑有限 建议短期在 6200 - 6800 区间震荡对待 多单逢高减仓 [78][79] - PTA：减产预期支撑短期价格 但成本端支撑有限 反弹空间受限 建议 TA 短期在 4300 - 4800 运行区间震荡对待 多单减仓 TA1 - 5 滚动反套对待 [80][81] - 短纤：供需预期转弱 短纤加工费存压缩预期 单边同 PTA 盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 逢高做缩为主 [82][83] - 瓶片：11 月瓶片供需宽松格局不变 PR 及加工费跟随成本端变化 PR 单边同 PTA PR 主力盘面加工费预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [84][85] - 乙二醇：短期刚需支撑尚可 但供应持续高位 MEG 上方承压 建议 EG2601 行权价不低于 4100 的虚值看涨期权持有 EG1 - 5 逢高反套 [86][87] - 纯苯：供需预期偏弱 估值偏低 价格反弹承压 建议短期 BZ2603 跟随油价逢高偏空对待 [88][89] - 苯乙烯：供需预期紧平衡 关注装置动态和成本变动 建议 EB12 价格反弹偏空对待 [90][91] - LLDPE：现货变化不大 套保商成交较好 建议观望 [92] - PP：成交好转 基差维持 建议观望 [92] - 甲醇：基差走弱 成交尚可 建议观望 [93] - 烧碱：下游接货一般 现货成交偏弱 价格依旧承压 建议大趋势偏空对待 跟踪下游补库节奏 [94][95] - PVC：供大于求的矛盾观点未有改善 盘面趋弱运行 预计延续底部趋弱格局 [96] - 纯碱：现货跌价后碱厂待发天数增加 盘面反弹 建议暂观望 等待反弹空的机会 [97][99] - 玻璃：现货走货明显转弱 盘面承压回调 建议观望 [97][100] - 天然橡胶：市场情绪好转 胶价延续反弹 建议观望 [100][102] - 合成橡胶：供需提振有限 且成本端偏弱 预计 BR 上方承压 建议逢高做空 BR2601 关注 10800 附近压力 [103][105]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|反弹| |纯碱|偏弱| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|偏弱| |PR|观望| |PF|观望| 报告的核心观点 美联储如期降息且中美初步会晤，宏观利好落地，各行业价格回归基本面，不同行业受供需、政策、宏观经济数据等多种因素影响，呈现出不同的走势和投资机会[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：中国47港到港总量创近年最高，环比增59%，铁水高位回落，地产新开工降至2005年水平，内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难改，市场对钢材负反馈存犹疑，原料端强于成材[2] - 煤焦：海外美联储降息、中美关系缓和、国内十五五规划超预期，焦煤价格拉涨，产业端供给担忧加剧，市场核心矛盾是钢厂低利润，焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强[2] - 卷螺：螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心在钢材需求，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度，钢材供需矛盾仍存，震荡调整为主[2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，涉及4条产线冷修，产能约3000吨，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修及政策情况[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，部分板块有资金净流入或净流出，中国10月标普服务业和综合PMI有变化，中方公布落实中美经贸磋商共识举措，市场短期盘整，中期趋势上行，建议股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等部分指标持平或下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性受地缘政治风险支撑，商品属性上中国实物金需求上升，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡[4] - 白银：与黄金类似，维持高位震荡[4] 轻工 - 原木：港口日均出货量环比减少，下游转向淡季，需求走弱，10月新西兰发运量增加，9月我国针叶原木进口量季节性增加，港口库存累库，现货价格偏稳，关注期货交割规则优化情况，预计价格偏弱震荡[6] - 纸浆：现货价格偏稳，针叶浆外盘价下跌，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计底部盘整[6] - 双胶纸：现货价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格震荡[6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆使市场缺数据指引，担忧美豆出口，棕油主产国增产季末期库存高位，原油价格弱拖累油脂市场，国内油脂供应充裕需求弱，预计区间运行[6] - 粕类：中国下调部分美国农产品关税，美豆价格反弹取决于中国采购规模和出口节奏，巴西大豆种植率低，国内油厂开机率回升，豆粕供应增加需求疲软，预计在贸易乐观预期及美豆提振下反弹[6] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，部分养殖场出栏节奏调整，结算均价上涨，二次育肥积极性提升，预计下周结算价或上涨，开工率上升，未来一周生猪周均价或环比上涨[7] - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格上涨，越南供应压力改善，库存处于较低水平，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存下降，短期内胶价宽幅震荡[7] 聚酯 - PX：OPEC+增产、美油库存增长致油价下跌，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动[9] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差空间受限，成本端支撑削弱，供应边际下降但有新装置试车，下游负荷略微抬升，供需边际改善，价格跟随成本波动[9] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位，需求端聚酯负荷有韧性但后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格[9] - PR：油价下跌，原料无力支撑，供需僵持，聚酯瓶片市场或震荡整理[9] - PF：隔夜油价下调，市场缺乏利好提振，涤纶短纤市场或偏弱整理[9]

消费者行为与市场反馈机制 - 消费者对商家不满却仍付款的行为构成了正反馈 鼓励了商家的不当行为[3][4] - 用钱包投票是市场中最直接的信号 会促使更多商家效仿此类做法[3][4] - 事后在网上吐槽但已经完成支付 本质上仍是对商家的鼓励[3] 有效的负反馈策略 - 表达反对的正确方式是给予负反馈 让商家意识到行为没有好处只有坏处[7][8] - 具体操作应在结账时发现不对劲就立即放下商品离开 不支付任何费用[9][12][13] - 放弃顾虑和脸面 依据真实态度给予反馈 避免一边给钱一边抱怨[18] 负反馈对商家的影响 - 商家将面临混合菜品无人买单的两难境地 要么承担损耗成本 要么冒食品安全风险[15] - 当负反馈足够多时 商家会计算成本 发现行为不划算 从而主动调整定价和计价方式[16][17] - 让商家感到难受是促使市场规范化的关键 最终导向更合理的市场环境[20][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度待观察；海外将迎财政、货币双宽，国内财政空间足，“反内卷”配套需求政策值得期待[10] - 钢价中长期走势逻辑不变，但短期内现实需求偏弱格局难改善；铁矿石现实偏弱，宏观预期有拉扯，价格震荡运行；锰硅、硅铁大概率跟随黑色板块行情；工业硅短期盘整运行；多晶硅供需格局或好转，价格宽幅震荡；玻璃、纯碱市场短期维持弱势 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3046元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.81%），注册仓单128819吨，环比增1437吨，持仓量205.0545万手，环比增81220手；天津汇总价3110元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3200元/吨，环比减20元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3250元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），注册仓单107065吨，环比减4799吨，持仓量150.1496万手，环比减182手；乐从汇总价3270元/吨，环比持平，上海汇总价3290元/吨，环比减10元/吨[1] 策略观点 - 宏观层面，未来发展侧重房地产与人口高质量发展；螺纹钢供需双增，库存下降，表现中性；热轧卷板产量回落，需求回升，库存去化但仍处高位，矛盾缓解；钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻；中长期钢价走势逻辑未改，短期现实需求偏弱格局难改善[2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五主力合约（I2601）收至771.00元/吨，涨跌幅-0.77%（-6.00），持仓变化+4501手，至56.56万手，加权持仓量95.82万手；现货青岛港PB粉778元/湿吨，折盘面基差55.83元/吨，基差率6.75%[4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比回升，处于同期高位，澳洲、巴西及非主流国家发运量均有增长，近端到港量环比走低；需求端，日均铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软、钢厂盈利率下滑和河北环保问题影响，铁水产量下移；库存端，港口和钢厂库存均增长；基本面看，需求减弱，港口累库，价格面临压力；关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，若释放积极信号或改善市场情绪，整体价格震荡运行[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月24日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.79%，报5772元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比持平，升水盘面138元/吨；上周锰硅盘面价格震荡小幅抬升，周度涨幅56元/吨或0.98%，处于5600 - 6000元/吨震荡区间[7][8] - 硅铁主力（SF601合约）收跌0.57%，报5542元/吨，天津72硅铁现货市场报价5650元/吨，环比持平，升水盘面108元/吨；上周硅铁盘面价格延续小幅抬升，周度涨幅112元/吨或2.06%，处于5400 - 5800元/吨震荡区间[8] 策略观点 - 重要会议表述积极但无超预期内容，后续关注中美经贸磋商和APEC会晤；黑色板块基本面存在高供给、低需求问题，钢厂盈利率下滑，可能出现阶段性“负反馈”风险，但下方空间不大；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情[9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价8920元/吨，涨跌幅-1.55%（-140），加权合约持仓变化-11008手，至427574手；现货华东不通氧553报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差380元/吨；421报价9650元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差-70元/吨[12] - 上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价52305元/吨，涨跌幅-1.46%（-775），加权合约持仓变化-12056手，至231619手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51.5元/千克，N型复投料平均价52.98元/千克，环比均持平，主力合约基差675元/吨[15] 策略观点 - 工业硅短期持仓矛盾不显著，价格盘整；供给端压力持续，需求端支撑减弱，供需改善不足，价格上行驱动不足；成本端提供托底作用，整体易跟随商品大环境波动，短期盘整运行[13][14] - 多晶硅部分产能十一月或检修，供给压力将边际缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限；价格走势受政策预期影响大，呈宽幅震荡格局，关注平台公司进展[16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五玻璃主力合约收1092元/吨，当日-1.44%（-16），华北大板报价1140元，华中报价1150元，环比均持平；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持买单前20家增仓9086手多单，持卖单前20家增仓66487手空单[18] - 周五纯碱主力合约收1229元/吨，当日-0.49%（-6），沙河重碱报价1174元，较前日-11；纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持买单前20家增仓6467手多单，持卖单前20家增仓32937手空单[20] 策略观点 - 玻璃进入传统旺季尾声，下游采购放缓，供应回升，供需矛盾难缓解，库存压力或累积，价格提涨动力不足，市场情绪偏空，短期延续弱势窄幅震荡，关注企业冷修动态和“反内卷”政策预期变化[19] - 纯碱行业供应高位运行，需求端采购意愿低迷，市场短期内难扭转供需宽松格局，价格稳中偏弱，成交重心可能下移[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税言论扰动市场情绪，对商品价格形成短期冲击，但在宏观环境逐步转向宽松的大背景下整体趋势未改，短期内钢材现实需求疲弱格局难扭转，后续需关注四中全会前后政策力度及方向 [2] - 铁矿石基本面短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要在下游，成材转弱矿价可能跟随调整，终端需求偏弱且宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] - 黑色板块价格或先回调释放看跌情绪，再跟随“四中全会”预期回升，未来或逐渐具备多配性价比，关键时间节点或在十月中旬“四中全会” [8] - 工业硅短期持仓矛盾不凸显价格震荡，后续西南地区枯水期减产、电价上调等因素或使远月合约估值上移，后期宏观风险消化后若有供给端扰动或政策驱动将再度上探 [13] - 多晶硅在政策落地或新催化变量出现前进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，11月后头部大厂检修供需格局或改善，当前价格短期波动看作结构调整技术性修正 [15] - 玻璃市场供应预期增强、成本下降、终端需求不及预期，市场缺乏利好支撑，情绪谨慎偏空 [18] - 纯碱供应端稳定但多地价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [20] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3034元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.88%），当日注册仓单277152吨，环比增加3787吨，主力合约持仓量205.1545万手，环比增加60083手；现货天津汇总价格3130元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少20元/吨 [1] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续走弱，特朗普关税言论扰动市场，虽对钢材直接影响有限，但钢价或随势承压，国庆假期钢材需求较去年同期明显走弱，后续关注需求修复节奏及政策力度方向 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至776.50元/吨，涨跌幅-0.70%（-5.50），持仓变化+8566手，变化至50.84万手，加权持仓量84.91万手，现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差47.02元/吨，基差率5.71% [4] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运量环比季节性回落，近端到港量环比增加至同期高位；需求上铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库节后去库受考验，短期铁水产量偏强但需求矛盾在下游，成材转弱矿价或调整，宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM601合约）盘中冲高回落，日内收涨0.14%，收盘报5746元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面升水盘面144元/吨；硅铁主力（切换至SF601合约）日内收涨0.56%，收盘报5352元/吨，现货天津72硅铁市场报价5600元/吨，升水盘面248元/吨 [7] - 策略观点：黑色板块前期兑现回调风险，当下需求和供给环境下市场有资金交易“负反馈”，价格走势或先回调再回升，未来黑色板块或具多配性价比；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则跟随板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾驱动，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [8][9] 工业硅、多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8570元/吨，涨跌幅+0.59%（+50），加权合约持仓变化-12310手，变化至430409手，现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，主力合约基差730元/吨，421市场报价9700元/吨，折合盘面价格后主力合约基差330元/吨；多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50865元/吨，涨跌幅+1.75%（+875），加权合约持仓变化+11148手，变化至264927手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，主力合约基差1885元/吨 [11][14] - 策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显价格震荡，后续西南地区枯水期减产、电价上调等因素或使远月合约估值上移，后期宏观风险消化后若有供给端扰动或政策驱动将再度上探；多晶硅在政策落地或新催化变量出现前进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，11月后头部大厂检修供需格局或改善，当前价格短期波动看作结构调整技术性修正 [13][15] 玻璃、纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收1129元/吨，当日-0.79%（-9），华北大板报价1220元，较前日持平，华中报价1200元，较前日-20，浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%），持买单前20家增仓28850手多单，持卖单前20家增仓38002手空单；纯碱主力合约收1232元/吨，当日-0.16%（-2），沙河重碱报价1162元，较前日-2，纯碱样本企业周度库存165.98万吨，环比+5.99万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.07万吨，环比+1.75万吨，轻质纯碱库存73.91万吨，环比+4.24万吨，持买单前20家增仓471手多单，持卖单前20家增仓4899手空单 [17][19] - 策略观点：玻璃部分产线计划点火复产，供应预期增强，成本下降，终端需求不及预期，市场缺乏利好支撑，情绪谨慎偏空；纯碱供应端稳定但多地价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [18][20]