与此同时，美国就业市场出现疲软迹象，这使得美联储面临艰难抉择。一方面需要应对经济增长放缓的压力，另一方面又不得不关注持续走高的通胀数据。 一些知名经济学家警告称，美国可能正面临滞胀风险，即经济增长停滞与通货膨胀并存的局面。 最新数据显示美国通货膨胀风险正急剧升温，引发市场广泛担忧。在美联储上周刚刚宣布降息二十五个基点后，通胀压力的持续加剧让货币政策前景变得更 为复杂。 根据权威机构发布的研究报告，目前美国消费者价格指数中约有百分之七十二组成部分的涨幅已超过美联储设定的百分之二目标水平，这一比例为三年来的 最高点。与去年百分之五十五的比例相比，通胀扩大的趋势十分明显。有分析指出，这一变化可能意味着通胀正在重新加速。 导致通胀风险上升的因素中，贸易政策带来的影响备受关注。经济学家认为，近期实施的关税措施可能推动了商品通胀再次攀升。数据显示，当前通胀广度 已经超过疫情前二零一八年和一九年百分之五十七的平均水平。 多位经济专家对当前形势表达了担忧。有学者引用美联储主席最近的言论指出，美国失业率持续上升而通胀仍处于高位的情况值得警惕。还有有个别官员表 示，关税政策对经济的影响尚未完全显现，并提示可能面临更广泛的市场风险 ...

在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出 更优质的内容。 文|功夫鱼 美联储本来喜欢强调独立性，可偏偏碰上特朗普这位"弹幕狂魔"，他一边喊鲍威尔"太保守"，一边要 求"动作快点"，而人事斗争更像一场宫斗剧，库克理事差点被赶下台，新来的米兰顶着特朗普"亲友 团"光环上位，还在第一次投票时喊出了"降50个基点"，结果全场没人附议，只能一个人孤零零站在角 落，画风堪比"班里唯一交错答案的同学"。 面对记者追问米兰是否会影响美联储独立性，鲍威尔直接开启"答题太极拳"模式：不正面回应，只强 调"美联储会保持独立"。 这就像情侣吵架时有人问："你是不是偷看前任朋友圈？"结果回答是："我尊重隐私。"四两拨千斤，答 了个寂寞。 周三美联储宣布降息25个基点，把利率区间调整到4.00%-4.25%，表面上看这是个规规矩矩的操作，市 场早就猜到了CME的概率模型甚至给出了96%的"必出牌"预期，这场戏早有剧本，结果毫无悬念，可真 要往里细品就像看一场团战回放，亮点和槽点一样不少。 小回血 这次降息的画风像是在游戏里给团队加了个"小红瓶"，只加25点血不多不少。经济增长放缓、就业市场 疲软 ...

来源：扬子晚报 【#美国上半年经济活动增长放缓#】美国东部时间9月17日下午，北京时间今天（9月18日）凌晨，美国 联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至 4.25%之间。这是#美联储#2024年12月以来第一次#降息#。美联储主席鲍威尔在货币政策会议结束后的 记者会上指出，近期指标显示美国经济活动增长已放缓。今年上半年美国国内生产总值增速约为 1.5%，低于去年2.5%的水平。鲍威尔说，尽管美国失业率仍处于低位，但已略有上升。就业增长放 缓，就业下行风险有所增加。与此同时，近期通胀有所上升并保持较高水平。为支持美联储的目标并鉴 于风险平衡的变化，联邦公开市场委员会决定将政策利率下调25个基点，同时决定继续缩表。鲍威尔指 出，美国政府政策调整持续演进，其对经济的影响仍存在不确定性。高关税已开始推高部分商品价格， 但其对经济活动和通胀的整体影响尚待观察。据鲍威尔介绍，在经济预测摘要中，联邦公开市场委员会 成员基于各自对经济最可能走势的判断，记录了联邦基金利率合适路径的个人评估。预测中值显示联邦 基金利率今年年底将降至3.6%，2026年底降至3.4%，2 ...

（原标题：IMF：受美国关税政策影响，越南2025年GDP增长率将放缓至6.5%。） IMF官网9月15日发布执董会与越南第四条款磋商结论表示，2024年，越南经济强劲反弹，在出 口、外国直接投资和扶持政策拉动下，增长率达到7.09%。这一势头延续至2025年上半年，得益于出口 前期投入、信贷增长加快以及政府大规模一次性支出，GDP同比增长7.5%。 但越南经济前景在很大程度上取决于越美贸易谈判的结果，并受到全球贸易政策和经济环境不确定 性加剧的制约。预计2025年经济增长将放缓至6.5%，考虑到美国关税政策对全年的影响以及2025年政 府取消大部分一次性刺激计划，预计2026年越南经济增长将进一步放缓。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月经济数据延续放缓态势，有效需求不足是核心矛盾，经济增长内生动力修复需宏观政策呵护 [1][8] - 财政、消费、地产政策或发力，财政前置发力，消费贷款财政贴息和增量消费政策或出台，地产政策工具箱或进一步打开但大幅刺激概率不高 [2][9][10] - 有效需求不足和基本面弱修复支撑债市，但要关注政策发力潜在风险，债市波动或取决于机构行为和资金流向边际变化 [3][12] 各部分总结 8月经济数据：经济增长再放缓 - 8月工业增加值当月同比5.2%低于预期，社零当月同比3.4%低于预期，固定资产投资累计同比0.5%低于预期，各投资领域均回落，有效需求不足是核心矛盾 [8] 政策考虑与市场反应 - 总需求增长有不确定性，扩大消费和内需或成支撑经济增长抓手，政策需逆周期调节和加码发力 [2][9] - 财政政策前置发力，1 - 8月政府债净融资10.4万亿元完成全年计划76%，9月提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，5000亿元新型政策性金融工具资金将推出 [2][9] - 消费政策方面，“以旧换新”政策效果减弱，消费增速回落，个人消费贷款财政贴息政策已出台 [2][10] - 地产政策方面，预计政策工具箱或进一步打开，大幅刺激概率不高，一线城市已放松限购 [10][11] 债市情况 - 有效需求不足和基本面弱修复支撑债市，但要关注政策发力潜在风险，债市波动或取决于机构行为和资金流向边际变化 [3][12] 工业生产韧性尚存，环比动能略降 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月降0.5个百分点，1 - 8月累计增长6.2%，服务业生产指数同比增长5.6%，较上月降0.2个百分点 [4][14] - 电气机械和化工行业同比增速回升，专用设备和运输设备行业同比增速回落，装备和高技术制造业增加值增速快于全部规模以上工业 [16][17] - 新兴产品产量增速高，机器人减速器、工业机器人、3D打印设备等产量增长明显 [17] 消费增速延续回落，增量政策箭在弦上 - 8月社零增速放缓，商品零售增速下降，餐饮收入增速上升但仍处低位，补贴政策红利效应减弱和商品销售表现偏弱是主因 [19][21][22] - 消费增速处年内新低，个人消费贷款财政贴息政策出台，其对信贷规模和社零增速的影响待观察 [24] 投资增速出现下行，继续低位磨底 - 1 - 8月固定资产投资同比增长0.5%，增速回落，投资结构呈“制造业放缓、基建下滑、地产拖累”格局 [25] - 制造业投资累计同比5.1%，设备购置投资增长快，但部分行业资本开支谨慎，“反内卷”政策使企业投资动力或回落 [28] - 基建投资（不含电力）累计同比2.0%，增速回落，传统基建项目进度放缓、天气扰动施工、资金到位情况或不及预期是原因 [28][29] - 地产投资累计同比 - 12.9%，销售面积和销售额跌幅扩大，市场“以价换量”，下半年宽松政策需发力 [29]

货币政策调整 - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17% [1] - 此前为应对通胀曾将关键利率上调至21% [1] 通胀状况 - 7月和8月通胀略有缓解但仍处于8.2%的高位 [2] - 通胀预期持续高企可能阻碍通胀可持续放缓 [2] 经济增长 - 第二季度年增长率放缓至1.1% 低于第一季度的1.4%和去年底的4.5% [4] - 季度环比增长为负0.6% 显示经济近期失去动力 [4] 财政状况 - 1-7月财政赤字扩大至4.9万亿卢布（580亿美元） 远高于去年同期的1.1万亿卢布 [5] - 实际支出达到计划水平的129% [5] 能源收入 - 石油和天然气收入同比下降19% [5] - 石油运输量保持稳定尽管价格波动 [6] 劳动力市场 - 失业率处于历史低位 家庭收入持续增长 [6] - 征兵奖金向较贫困地区注入现金 [6] 财政融资 - 政府通过向国内银行出售卢布债券为赤字融资 [7] - 银行因预期利率继续下降而积极购买债券 [7]

全球机构投资者市场情绪分析 - 市场情绪呈现明显分裂 多头阵营追逐AI驱动的科技股涨势 空头阵营警惕经济增长放缓与市场集中度风险[1] - 整体风险情绪较上月有所改善 衰退担忧进一步消退[1] 多头阵营观点 - 对美股特别是科技七巨头未来表现乐观 认为AI叙事远未结束[1] - 超过半数受访者计划维持或增加对科技七巨头的多头仓位[2] - 流入科技七巨头交易的新增资本出现轻微下降[2] 空头阵营观点 - 主要担心美国经济放缓程度超出预期[3] - 警惕大型科技股主导市场带来的集中度风险[3] - 46%受访者预计大型股与市场其余部分分化将加剧 38%预计分化将减弱[4] 黄金配置共识 - 做多黄金成为多空双方共同选择 看好金价走势的投资者与看空者比例达8比1[5] - 黄金首次成为最受欢迎的多头交易 热度超越发达市场股票[5] - 多头因预期美联储降息 空头因担忧美联储独立性及寻求避险 共同推高黄金配置需求[5] 中国市场配置 - 62%受访者计划维持或增加对中国股票的配置[1][7] - 投资者对美股与中国股市表现预期各占一半 关注度与美股旗鼓相当[7] - 夏季强劲反弹后吸引力提升 但近期动态使部分投资者热情降温[7] 美元走势观点 - 做空美元共识重新占据上风[8] - 对驱动美元走势的关键因素未形成明确共识 包括利率差 美联储政策及全球储备多元化[8]

美股机构投资者情绪分化 - 机构投资者对美股方向陷入严重分歧 乐观派继续押注AI驱动的科技股涨势 悲观派担忧经济增长放缓及市场集中度风险[1][3][4] - 超过半数受访者计划维持或增加对"科技七巨头"的多头仓位 但新增资本流入出现轻微下降[4][5] - 关于市场分化走势 46%受访者预计大型股与市场其余部分分化加剧 38%预计分化减弱[5] 黄金配置共识形成 - 做多黄金成为多空双方共同选择 看涨意愿达纪录新高 多空观点比例接近8:1[1][3][6] - 黄金首次成为最受欢迎的多头交易 热度史无前例且超越发达市场股票[6] - 看多因素包括美联储降息预期及避险需求 各国央行和私人投资者需求共同推高配置信念[6] 中国市场关注度提升 - 62%受访者计划维持或增持中国股票头寸 显示兴趣持续浓厚[1][3][7] - 投资者对美股标普500与MSCI中国表现预期各占一半 关注度已与美股旗鼓相当[7] - 夏季强劲反弹后市场吸引力提升 但近期动态令部分投资者热情有所降温[7] 美元走势分歧明显 - 做空美元共识重新占据上风 但驱动因素未形成明确共识[7][8] - 关键影响因素包括利率差 美联储政策及全球储备多元化趋势[7][8]

全球机构投资者市场情绪分析 - 市场情绪呈现明显分裂 多头阵营追逐AI驱动的科技股涨势 空头阵营警惕经济增长放缓与市场集中度风险[1] - 一个强有力的共识已经浮现 无论看多还是看空 做多黄金成为所有人的共同选择[1] - 中国市场的关注度持续维持高位 62%的受访者计划维持或增加对中国股票的配置[1] 多空分歧具体表现 - 调查基于804名机构投资者 整体风险情绪较上月有所改善 衰退担忧进一步消退[2] - 多头阵营对美股特别是"科技七巨头"未来表现依旧乐观 认为AI叙事远未结束[2] - 超过半数受访者计划维持或增加对"科技七巨头"的多头仓位 但流入该交易的新增资本出现轻微下降[2] - 空头主要担心美国经济放缓程度超出预期 以及大型科技股主导市场带来的集中度风险[2] - 46%受访者预计大型股与市场其余部分的分化将加剧 38%的人预计分化将减弱[2] 黄金配置趋势 - 看好金价走势的投资者与看空者比例达到接近8比1 首次成为最受欢迎的多头交易[3] - 黄金热度被描述为"史无前例的" 甚至超越发达市场股票[3] - 预期美联储降息的多头与担忧美联储独立性寻求避险的空头都将黄金视为理想配置[3] - 各国央行和潜在私人投资者的需求共同将做多黄金信念推至新高[3] 中国市场与美元走势 - 投资者对中国市场兴趣回升 对美股和中国股市表现看法各占一半 关注度已与美股旗鼓相当[4] - 62%受访者计划维持或增加在中国股市的头寸 反映夏季强劲反弹后吸引力提升[4] - 做空美元共识重新占据上风 但驱动美元走势的关键因素尚未形成明确共识[4]

巴西GDP总体表现 - 二季度GDP达3.2万亿雷亚尔（约5836亿美元）环比增长0.4% 同比增长2.2% 略高于预期[1] - 上半年GDP同比增长2.5%[1] 分行业增加值表现 - 服务业增加值1.9万亿雷亚尔 环比增长0.6% 同比增长2%[1] - 工业增加值6380亿雷亚尔 环比增长0.5% 同比增长1.1%[1] - 农业增加值2391亿雷亚尔 环比下降0.1% 同比增长10.1%[1] - 上半年服务业 工业 农业分别同比增长2% 1.7% 10.1%[1] 需求端构成分析 - 家庭消费支出同比增长2.2%[1] - 政府消费支出同比增长0.7%[1] - 固定资本形成总额同比增长6.6%[1] - 商品和服务出口同比增长1.6%[1] - 商品和服务进口同比增长9%[1] 增长驱动因素分析 - 二季度增速疲软主要受高利率和农业增长放缓影响[1] - 联邦政府提供的财政刺激措施开始失效[1]