今天周末，聊个简单的话题：印度股市突然不香了。 有买了印度股市指数基金的朋友在网上无奈叹息：全球股市涨，你就涨不起来…… 买了印度指数基金的网友叹息印度股市涨不起来 当然，还有专业机构数据为证： 如果按照美元计价，印度股市今年只涨1.4%，在全球主要经济体和新兴市场中垫底。比如，新兴市场指数是28.9%，落后幅度是近二十年来最 大的。 不要说国内普通人，就是连华尔街精英也架不住印度股市拉胯表现。 同样有数据显示：到2025年10月底，已经有170多亿美元的外资逃离印股市。 要知道就在去年，印度股市指数基金爆火，不说外国，国内很多朋友可能还有印象。 从2013年末到2023年末，印度SENSEX30指数累计涨幅超270%。 所以，当时，很多人就去买印度股指基金，火爆到什么程度呢？ 你想买，但对不起，基金公司不卖了：限购，甚至直接暂停申购！ 2023年，工银印度市场基金暂停申购 截图来源：红星资本局 短短一年左右，印度股市怎么就突然不行了呢？ 最直接原因是：印度的钱不值钱了。 大家知道印度的货币是卢比。 最近，卢比兑美元已经屡创历史新低。 因为外国人投资印度股市要用卢比，但赚了钱落袋为安，又要换回自己国家的货币。 ...

外资流动趋势 - 2025年全年外资（FPI）已从印度股市净撤出1.55万亿卢比（约177亿美元）[1] - 12月第一周外资股票净流出1182亿卢比（13亿美元）[3] - 11月外资净流出376.5亿卢比[4] - 10月曾短暂反弹，外资净买入14610亿卢比，但此前三个月连续大规模撤资：9月流出2388.5亿卢比，8月流出3499亿卢比，7月流出1770亿卢比，下半年外资连续减仓趋势明显[5] 外资撤离驱动因素 - 卢比年内累计贬值近5%，是驱动外资抛售的重要原因[6] - 年底全球投资组合重组是普遍现象，而印美贸易协议迟迟未落地加剧了外资的谨慎情绪[7] - 印度储备银行（RBI）在12月5日宣布降息25个基点，当日外资罕见净流入642亿卢比，情绪出现扭转[8] 国内机构与市场支撑 - 在国内外资持续卖出期间，国内机构投资者（DII）同期买入了1978.3亿卢比股票，完全对冲了外资流出[8] - 市场信心支柱包括稳健的GDP增长预期、企业盈利改善展望以及降息刺激[8] - RBI在降息同时将2026财年GDP预测上调至7.3%，并将CPI预测下调至2%，增强了投资者对增长前景的信心[8] 全球宏观环境展望 - 市场普遍预期美联储（FOMC）下周将降息25个基点[9] - 一旦全球流动性转向宽松，可能改善风险资产情绪，对印度等新兴市场构成利好[10] 债券市场情况 - 在债务市场，外资的投资规模仍低于配额水平[11] - 外资通过自愿保留途径（VRR）出现6.9亿卢比流出[11]

印度央行货币政策行动 - 印度储备银行于12月5日宣布降息25个基点，将回购利率下调至5.25% [1] - 此为印度央行时隔6个月后再次降息，也是今年第4次降息，年内累计降息幅度达125个基点 [1] - 货币政策委员会的6名成员一致投票支持降息，政策立场维持中性 [2] 降息决策背景与依据 - 央行行长表示，低通胀和强劲的经济增长使印度处于一个“罕见的黄金时期” [2] - 三季度银行经济增长为8.2%，超出预期，同时物价涨幅仅有0.25% [2] - 尽管总体通胀显著放缓，但一些关键经济指标存在疲软 [2] - 央行警告，由于全球贸易不确定性，经济增长在本财年下半年仍可能放缓 [2] 经济放缓的具体表现 - 印度10月的工业活动跌至近14个月以来的最低点 [2] - 汇丰银行制造业PMI在11月降至近9个月低点 [2] - 对美国出口已连续两个月下滑，其中10月份同比下跌8.5% [2] - 10月份出口总额同比下跌11.8% [2] 外部贸易环境与国内应对 - 自今年8月以来，美国政府对印度商品征收了50%的关税 [2] - 为抵消关税影响，印度政府在9月降低了商品和服务税率以提升国内需求 [2] - 10月份税收大幅提升至1.95万亿卢比，同比增长4.6% [2] - 11月总税收为1.7万亿卢比，同比增长0.7%，增长有所缓和 [2] - 经济学家指出，银行贷款并未出现“重大回升”，且美国关税对经济的影响显而易见 [3] 卢比汇率政策转变 - 印度央行将容忍印度卢比贬值，主要缘于经济面临多重风险，包括贸易逆差扩大和资本外流 [4] - 过去7个交易日中，印度央行已允许卢比对美元汇率下跌1.3% [4] - 印度卢比对美元汇率于11月3日首次跌破90卢比兑换1美元关口，创历史新低 [4] - 央行干预措施将主要用于抑制汇率剧烈波动或投机性交易，而非捍卫特定汇率水平 [4] 资本流动与市场情绪 - 印度是资本外流最严重市场之一，外国投资者今年以来已抛售价值170亿美元的印度股票 [4] - 外国直接投资、贸易和离岸融资流动均放缓 [4] - 外汇交易员认为，在美印贸易关系持续紧张期间，投资者将采取谨慎态度 [4]

印度央行货币政策与汇率动态 - 印度储备银行在12月5日宣布降息25个基点，这是年内第4次降息，累计降息幅度达125个基点 [1] - 货币政策委员会一致决定将回购利率下调至5.25%，政策立场维持中性 [3] - 印度央行正在放缓对印度卢比贬值的干预力度，过去7个交易日允许卢比对美元汇率下跌1.3% [1][6] 降息原因与经济背景 - 行长马霍特拉指出，低通胀和强劲的经济增长使印度处于“罕见的黄金时期”，但承认一些关键经济指标存在疲软 [3] - 三季度银行经济增长达8.2%超出预期，同时物价涨幅仅有0.25% [3] - 10月工业活动跌至近14个月最低点，11月汇丰银行制造业PMI降至近9个月低点，显示经济放缓 [3] - 对美国出口已连续两个月下滑，10月份同比下跌8.5%，10月份出口总额同比下跌11.8% [3] - 自8月以来美国对印度商品征收50%关税，为抵消影响，印度在9月降低商品和服务税率以提振国内需求 [3] 卢比贬值与资本流动 - 印度卢比对美元汇率于11月3日首次跌破90卢比兑换1美元关口，创历史新低 [6] - 印度央行干预措施将主要用于抑制汇率剧烈波动或投机性交易，而非捍卫特定汇率水平 [6] - 印度是资本外流最严重市场之一，外国投资者今年以来已抛售价值170亿美元的印度股票 [6] - 外国直接投资、贸易和离岸融资流动均出现放缓 [6] 财政数据与专家观点 - 10月份税收大幅提升至1.95万亿卢比，同比增长4.6%，但11月增长有所缓和，总税收为1.7万亿卢比，同比增长0.7% [3] - ANZ印度及东南亚首席经济学家Sanjay Mathur表示，银行贷款并未出现“重大回升”，并指出美国关税对经济的影响显而易见 [4] - 外汇交易员认为，在美印贸易关系持续紧张期间，投资者将采取谨慎态度 [6]

印度央行降息决策 - 印度央行于12月5日宣布降息25个基点，将回购利率下调至5.25%，符合市场预期[2] - 这是印度央行六个月来首次下调基准利率，也是今年以来的第四次降息，累计降息幅度达125个基点[3][4] - 货币政策委员会六名成员一致投票支持降息，但货币政策立场维持“中性”不变[3] 降息的宏观背景与原因 - 降息决策基于通胀跌至历史新低，印度10月通胀率仅为0.25%[3] - 尽管上季度印度经济增长超过8%，但出口大幅下滑，且10月贸易逆差扩大至历史新高[3] - 美国总统特朗普对印度商品征收的50%关税，严重打击了来自这一最大出口市场的需求[3] - 央行行长称，低通胀叠加强劲的经济增长，意味着印度正处于一个“难得的‘金发女孩时期’”[3] 对货币汇率的影响 - 降息可能进一步加大印度卢比的压力，卢比今年以来对美元已累计下跌近5%，是亚洲表现最差的货币之一[3] - 本周卢比兑美元汇率突破1美元兑90卢比这一心理关口，创下历史新低[3][4] - 有分析认为，央行和政府似乎对卢比贬值持相对宽容态度，以减轻出口企业压力，降息将为货币进一步贬值留出更大空间[6] 政策效果与市场反应 - 尽管今年已多次降息，但银行信贷并未出现明显起色[4] - 经济学家指出，由于美印贸易协议何时达成尚不明朗，关税对印度经济造成的冲击已经开始显现[4] - 市场普遍预计卢比仍有继续走弱的可能[4]

印度卢比汇率表现与现状 - 印度卢比对美元汇率处于历史最低点 在主要货币中表现最弱 [2] - 9月下旬 卢比贬值至1美元兑88卢比 刷新历史最低点 目前仍在最低点附近徘徊 [4] - 与4月1日相比 卢比兑美元下跌3.6% 在主要亚洲货币中表现最弱 [6] 导致卢比贬值的核心压力因素 - 美国特朗普政府对印度的强硬态度是给卢比汇率蒙上阴影的主要因素之一 [2][6] - 美国对印度进口俄罗斯原油征收25%额外关税 叠加此前税率 使总税率达到50% 为世界最高水平 [6] - 美国对H-1B签证征收10万美元手续费 在获得该签证的人员中 70%来自印度 [8] - 签证限制导致从印度向美国的人才流动减少 可能影响印度国内从在美社区获得项目订单的业务 [8] 对印度IT行业及整体经济的影响 - 印度IT企业依赖赴美工程师的商业模式受到冲击 签证成本增加将导致其收益恶化 [8] - 主要IT服务类股被大量抛售 Nifty IT股价指数在9月底比3个月前下跌14% [8] - 海外汇款占印度GDP比重超过3% 签证问题导致的汇款减少可能扩大经常项目逆差 [8] - 总市值巨大的IT股抛售影响整个市场 海外投资者净抛售额到2025年10月初将达到约1.6万亿卢比 以2002年以来最快速度增长 [9] 市场预期与政府干预 - 印度政府正积极干预以稳定汇率 通过无本金交割远期外汇交易抑制卢比贬值 [10] - 有观点认为美印关系纠葛和签证问题较为严重 卢比将继续贬值 [10] - 有机构预测 到2026年 卢比可能进一步贬值至1美元兑90卢比区间 [10] - 市场人士认为 由于经常项目收支逆差扩大 很难找到卢比的反转因素 汇率可能持续缓慢贬值 [2][10]