黄金市场价格表现 - 现货黄金价格于12月12日持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [1] - 品牌金饰价格同步攀升，12月13日老庙黄金金饰价格涨至1352元/克，周生生涨至1351元/克，均突破1350元/克高位 [3] - 周大福金饰价格为1348元/克，六福珠宝金饰价格为1346元/克 [3] 近期金价上涨核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧 [5] - 市场对后续宽松政策的坚定押注构成支撑 [5] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [5] 机构对金价前景展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响 [5] - 世界黄金协会认为，如果经济增长放缓且利率进一步下降，黄金可能会温和上涨；在全球风险上升的严重经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [5] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [5] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [5]

华尔街银行对美元走势的预测 - 包括德意志银行和高盛在内的华尔街银行预测，随着美联储明年继续小幅下调利率，美元将恢复其跌势 [1] - 策略师预计，到2026年美元将进一步走弱，因为美国央行放松政策而其他国家央行保持稳定或考虑加息，这种利差将激励投资者将资金转移至收益更高的非美市场 [1] 对美元指数的具体预测 - 彭博社的共识估计显示，衡量美元价值的指数到2026年底预计将下跌约3% [1] - 摩根士丹利等机构认为市场仍有空间为更大幅度的降息定价，从而导致美元进一步疲软 [1]

美元短期走势 - 美元可能正处于其下跌的最后阶段 [1] - 对美联储进一步降息的预期、对宽松货币和财政政策风险的担忧、对高估值股票将下跌的恐惧，都支持美元在短期内进一步走软 [1] 美国经济与货币政策展望 - 与世界其他地区相比，美国更强劲的增长可能会在2026年回归，尽管要到年中才会如此 [1] - 美国更强劲的增长将限制美联储的降息空间以及利率在低位停留的时间 [1]

人民币汇率动态 - 11月28日，人民币兑美元中间价报7.0789，较前一交易日下调10个基点 [2] 美联储利率政策预期 - 根据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储在12月会议上降息25个基点的概率为86.9%，维持利率不变的概率为13.1% [4] - 市场预计到明年1月，美联储累计降息25个基点的概率为67.3%，累计降息50个基点的概率为23.1%，维持利率不变的概率为9.6% [4] 美元未来走势展望 - Pictet Asset Management策略师Luca Paolini认为，随着美国经济增长放缓为美联储进一步降息铺平道路，美元可能在2026年面临新一轮疲软 [5] - 该观点基于美国通胀压力可能逐步消退，而世界其他地区（尤其是欧洲和日本）的经济增长可能改善的背景 [5] - 美元利率差正在显著收窄，且当前美元估值仍显偏高 [5] - Pictet预计，到2026年底，美元指数将从目前的99.55附近下跌至95 [5]

美元汇率前景 - Pictet Asset Management策略师Luca Paolini表示，随着经济增长放缓为美联储进一步降息铺平道路，美元明年将面临新一轮疲软 [1] - 该机构预计美国经济会变得稍微疲软，这将使通胀压力慢慢消失 [1] - 相对而言，世界其他地区的经济增长可能会改善，尤其是欧洲和日本 [1] - 美元的利率差正在显著收窄 [1] - 美元估值仍显偏高 [1] - Pictet预计，到2026年底，美元指数将从目前的99.55附近跌至95 [1]

政府停摆对经济数据与市场的影响 - 美国政府停摆成为美国历史上最长的一次 扰乱了美国经济前景并引发市场对美联储12月再次降息合理性的怀疑 [2] - 政府停摆导致10月份经济数据发布匮乏 美元却录得年内第二佳的月度表现 [2] - 停摆掩盖了劳动力市场结构性疲软的信号 一旦数据恢复发布 美元预计将被拖累下行 [2] 劳动力市场状况分析 - 政府停摆前最新的8月非农就业报告显示就业增长明显降温 失业率升至2021年以来最高水平 [3] - 自8月以来几乎没有证据表明就业前景改善 投资者正仔细审视民间数据和企业财报以寻找线索 [3] - 美国公司10月份宣布的裁员人数为二十多年来同期最多 [4] - 消费者支出出现乏力迹象 例如Chipotle Mexican Grill Inc在10月下旬第三次下调业绩展望 因食客减少外出就餐 [4] - 其他指标如消费者信心和ISM就业数据也指向更疲软的就业 [3] 美元汇率前景与市场观点 - 彭博美元现货指数周四连续第二日下跌 跌幅为10月中旬以来最大 今年迄今该指数下跌了6.8% [2] - 一项美国就业民间指标显示劳动力市场步履蹒跚后 交易员加大了对美联储降息的押注 [2] - 摩根士丹利G-10外汇策略主管大卫·亚当斯认为 就业数据持续显示招聘步伐缓慢将导致投资者通过降低利率来定价 从而拖累美元 [2] - 三菱日联全球市场研究主管德里克·哈尔彭尼预计 新数据发布将显示就业市场进一步走弱 并引发美元抛售潮 尤其可能在对欧元方面表现明显 预计年底欧元兑美元将达到1.20 [3][4] - 摩根士丹利将其对美元的立场从看空转为中性 但认为美国利率前景需要发生显著变化才能支撑美元的持续反弹 [4]

核心观点 - 美国政府停摆掩盖了劳动力市场结构性疲软的信号，一旦数据恢复发布，美元可能被拖累下行 [5] - 市场预期新发布的就业数据将显示劳动力市场进一步走弱，可能引发美元的抛售潮 [6][7] - 美国利率前景需要发生显著变化（如结束降息周期甚至讨论加息），才能支撑美元的持续反弹 [8][9] 美元表现与市场动态 - 10月份由于经济数据发布匮乏，美元录得年内第二佳的月度表现 [5] - 彭博美元现货指数在11月某周四连续第二日下跌，跌幅为10月中旬以来最大，今年迄今该指数下跌了6.8% [6] - 上半年彭博美元现货指数曾录得数十年来的最差表现 [6] 劳动力市场状况 - 8月份非农就业增长明显降温，失业率升至2021年以来的最高水平 [6] - 一项美国就业民间指标显示劳动力市场步履蹒跚 [6] - 美国公司10月份宣布的裁员人数为二十多年来同期最多 [7] - 消费者信心和ISM就业数据等其他指标也指向更疲软的就业 [7] 机构观点与预测 - 摩根士丹利外汇策略主管认为，就业数据持续显示招聘缓慢将导致投资者降低利率预期，从而拖累美元 [5] - 三菱日联全球市场研究主管预计，一旦新数据发布，美元将重现抛售潮，尤其可能在对欧元方面表现明显 [6][7] - 三菱日联预计到年底欧元兑美元将达到1.20，这是欧元逾四年来未曾触及的水平 [7] - 彭博宏观策略师指出，劳动力市场叙事软化将增加收益率支撑从顺风转为陷阱的风险 [6]

美元汇率展望 - 摩根士丹利策略师预计美元将下跌 [1] - 预计美联储降息幅度将超过欧洲央行 [1] - 美国经济放缓、贸易和政策不确定性以及温和的财政支持可能进一步拖累美元 [1] - 全球财政担忧正在缓解 [1]

市场表现 - 2025年美国国债以本币计价回报率达5.8% 在全球15大债券市场中位列第一 [3] - 因美元下跌 意大利国债成为2025年表现最佳的主要债市 美元投资者实际回报率达16% 西班牙国债回报率为15% [3] - 美国国债相对全球同类债券的额外收益率优势已从1月的200多个基点收窄至120个基点 降至三年低点 [3] 市场预期与驱动因素 - 市场对美联储重启降息周期的预期持续升温 预计到年底将累计降息三次 [3] - 美联储新一轮宽松的预期可能推动美国国债进一步上涨 抵消美元走弱的拖累 [3] - 5月美国非农就业新增人数较预期减少20% 曾让市场短暂押注降息幅度可能扩大至50个基点 [3] 汇率影响 - 2025年美元指数较年初回调约3% 以美元计价的投资者配置海外主权债可获得汇率转换带来的额外收益 [3] - 剔除汇率干扰后 在多重利空冲击下其他主要市场主权债表现均显逊色 [3]

投资策略调整 - 澳大利亚新南威尔斯州政府债券管理公司削减美元敞口并转向日元、法郎和欧元等防御性货币 [1] - 投资组合货币篮子中美元权重从近四分之三降至14% [1] - 此举提高了回报率 基金目前预测美元将进一步下跌10% [1]