中国资本市场制度建设的核心框架 - 文章核心观点：中国资本市场正处于新的历史阶段，政策目标是从“稳”到“强”，在规模扩容的同时进行制度重塑 其高质量发展的关键取决于包容性、适应性与投融资功能协调三大制度目标的实现，而这三者的共同核心与基石是投资者保护 [1][6] - 制度建设的三大关键词相互嵌套、相互制衡，共同决定资本市场能否成为中国高质量发展的关键力量 [1][6] 制度的包容性 - 包容性是市场活力的前提，体现在融资端与投资端两个层面 [1][6] - 融资端包容性旨在服务经济转型，过去十年中国经济由要素驱动向创新驱动转型趋势明显，科技创新具有高投入、高风险、周期长的属性 [2][7] - 传统基于盈利和资产规模的上市标准难以覆盖新质生产力的成长路径，科创板和北交所的设立、注册制改革提高了融资端包容性，以支持硬科技和“专精特新”企业 [2][7] - 投资端包容性体现在容纳多元市场参与者，包括风险资本、养老金、公募基金和个人投资者，旨在形成稳定的流动性和成熟的定价体系 [2][7] - 连接融资端与投资端的核心是信任，其根基在于投资者保护，包容性的前提是可信赖的制度秩序和提高质量，而非放松标准 [2][7] 制度的适应性 - 适应性要求资本市场制度具备动态调整和机制迭代的能力，以应对科技迅速更新和产业边界模糊的时代 [3][8] - 面对数据资产、人工智能、绿色能源、生物科技等新兴领域，传统的监管和估值框架急需更新 [3][8] - 面对SPAC、碳资产、创新型REITs等衍生工具，制度需在审慎监管与包容创新间找到新平衡点 [3][8] - 适应性的内核是投资者保护，但方式已从“防欺骗”延伸到对新型风险识别和创新工具规范使用的系统设计 [3][8] - 适应性体现为前瞻性升级，近年来监管科技应用、信息披露制度强化、退市制度完善都是提升适应性的体现 [3][8] 投融资功能的协调 - 资本市场有效运行取决于投融资功能间形成良性循环，过度强调任一方都会导致市场失衡 [3][8] - 真正的协调是建立可持续的市场平衡，关键在于让投资者确信其投资能通过公开、公平、公正的机制转化为企业成长动力并最终获得回馈 [3][9] - 投融资功能协调的核心归根结底是投资者保护，它是市场功能可持续运转的“润滑剂”和“稳定器” [3][9] 投资者保护的核心地位与内涵升级 - 包容性、适应性、协调性三者共同指向不可动摇的核心——投资者保护 [4][9] - 在新的历史时期，投资者保护的内涵正从“防风险”向“促分享”升级，对成熟市场而言仅“避免伤害”已不够 [4][9] - 传统保护强调打击造假、内幕交易、操纵市场，新内涵则要求让投资者真实参与企业增长、分享价值创造成果，使资本市场成为居民财富增长的长期渠道 [4][9] - 强化分红约束、提升治理透明度、完善机构投资者行为规范等措施，目标已从守住底线转变为提升市场对长期资金的吸引力 [4][9] - 国际经验为中国资本市场制度改革提供了有益借鉴 [5][9] 改革展望与意义 - 资本市场改革是一项长期工程，制度的每一次优化都是推动市场走向成熟的基石 [5][10] - 资本市场的高质量发展不仅是金融体系的成就，更是中国经济迈向新阶段的重要支撑 [5][10]

文章核心观点 - ESG表现与资本市场表现高度绑定，成为投资者持股决策的关键因素[1] - ESG合规是企业出海过程中不可忽视的重要环节，尤其在融资和市场准入方面面临压力[1] - 全球碳市场与绿电标准互认是当前主要挑战，国际合作是推动衔接的关键[3] 企业出海ESG挑战 - 过去一年德勤中国跨越96个海外市场，助力2000多家中资企业出海[1] - 企业在国际化经营中普遍面临ESG相关的合规与披露压力[1] - 多边银行（如亚洲开发银行）在项目融资全流程中执行极高的ESG标准[2] - ESG合规问题可能导致资金中断，引发工期延误与成本激增[2] 市场准入与战略规划 - 企业进入新市场时，ESG因素已成为市场准入与运营风险评估的重要组成部分[3] - 过去企业侧重研究税法、资本结构与供应链，如今需提前布局应对ESG要求[3] - 在"双碳"目标下，绿电、绿证及碳资产等市场化机制日益受到关注[3] 全球碳市场发展 - 中国、欧盟和巴西发起成立"碳排放权交易市场开放联盟"，推动全球统一碳市场[3] - 当前全球碳市场仍处于各自为政、尚未完全打通的阶段[3] - 中国在碳资产开发、交易机制等方面与国际碳市场的衔接存在挑战[3] 企业ESG实践案例 - 德勤中国作为非生产型机构，碳排放主要来源于员工通勤、差旅等运营环节[4] - 2025财年共购买7242个国际可再生能源证书及754个中国绿色电力证书[4] - 实现办公场所100%使用可再生能源电力[4] - 企业获取绿电主要通过直接采购绿色电力或购买环境权益挂钩的绿证[4] 行业趋势与目标 - 中国提出到2035年非化石能源消费占能源消费总量比重达到30%以上的目标[4] - 绿电的使用比例预计将持续提高[4] - 中国与欧盟在绿证互认等方面取得突破将有助于低碳产品进入欧洲市场[3]

文章核心观点 - 中国第三个国家自主贡献目标发布彰显低碳发展战略定力 [1] - "十五五"期间以碳市场与绿证市场为核心的碳减排"工具箱"将全面升级 [1] - 碳减排"工具箱"更新将推动多行业结构性调整 [1] - 建议关注碳资产、低碳转型受益行业与绿色表现突出企业的投资机遇 [1] 碳市场展望 - 碳市场扩容与配额调整推动2028至2030年碳价上涨至80至90元/吨 [1] - 碳价上涨将助力控排行业淘汰落后产能 [1] 绿证市场展望 - 绿证市场供需调整导致2026年绿证价格小幅回调至6至6.5元/个 [1] - 高耗能与出口行业面临绿电转型挑战和机遇 [1] 企业影响与竞争力 - 产品碳足迹管理助力出口企业提升韧性 [1] - 产品碳足迹管理有助于培养企业的"绿色竞争力" [1]

战略转型 - 公司正从依赖电价补贴的传统模式转向发电、供热及未来出售碳排放权的多元化收入结构[1] - 公司推进"两个转型"战略 包括不断扩大非电收入与逐步轻资产化转型[1][7] 业绩表现 - 2025年上半年营收18.73亿元同比略降 但扣非净利润1.46亿元同比增长150.33%[2] - 业绩增长主要得益于燃料成本下降及享受增值税优惠政策的生物质项目数量增加[2] - 公司宣布首次中期现金分红1.1亿元 分红率高达92.3%[2] 收入结构 - 发电收入目前占总收入接近60% 仍是主要收入来源[3] - 供热收入约占总收入的40% 近五年年均复合增长率为18%[3] - 14个农林生物质发电项目均已符合热电联产条件 其中12个已产生供热收入[3] CCER机遇 - 第三批CCER方法学征求意见稿包括纯农林生物质并网发电、热电联产等4项[4] - 公司2012年11月18日后投产的11个农林生物质项目符合申请CCER条件[4] - 单个30MW农林生物质热电联产项目每年可获得12万吨以上自愿碳减排量[3] - 公司装机规模446MW位列全国第三 每年可开发CCER潜力达180万吨[8] 中科系合作 - 公司与中科信控签署战略合作协议 中科信控系中国科学院科技成果产业化平台[5] - 已完成对中科信控大数据公司49%股权收购 新团队人员逐步就位[5][6] - 中科信控科研骨干已对公司生物质项目进行实地调研 开展智能化改造研发[6] 业务发展 - 茂名项目正在筹划扩容及配套工程 预计对供热量有明显提升[7] - 上半年先后出售鱼台项目和中山项目 鱼台项目处置造成当期损益-3090万元[7] - 计划运用创新金融工具优化资产结构 降低资产负债率[7]

核心观点 - 中环新能源与蚂蚁集团战略合作 推动新能源资产通证化、智能运营及碳资产服务转型 从重资产运营商升级为数字能源资产管理者 [1][2][6] - 全球RWA市场中新能源资产通证化规模预计2025年较2024年增长120% 占比达35% 成为非金融资产中通证化程度最高领域 [2] - 公司通过数字化和金融化手段提升资产价值 估值逻辑将向科技平台和资产管理公司靠拢 [6] 生态共建 - 蚂蚁链将中环新能源的光伏电站、零碳园区、综合能源站等绿色实体资产作为通证化核心底层资产 [2] - 公司直接参与投资蚂蚁发起或支持的海外新能源产业基金 协同遴选全球绿色能源资产 从合作方转变为资本与产业协同方 [2] - 构建绿色实体资产-链上通证-全球资本闭环 升级为数字化绿色资产提供者与管理方 [2] 运营提效 - 蚂蚁能源AI技术提升发电与负荷预测精度 优化电网调度 降低弃风弃光率 预计提升电站收益率 [3] - 最大化虚拟电厂价值 智能协调分布式电源、储能系统和可控负荷 使资产从被动供电转变为主动盈利智能节点 [3] - 降低运维成本 延长设备寿命 转化为更高EBITDA利润率 构建数据智能为核心竞争力的能源资产管理模式 [3] 碳值变现 - 通过物联网和AI实现自动化碳核算 大幅降低开发成本 [4] - 智能化碳交易实时监控全球碳市场价格 最大化收益 [4] - 打造碳金融化平台 将绿证、碳减排量通证化 形成标准化高流动性绿色数字资产 开辟除电费外第二收入曲线 [4][5] 战略转型 - 商业模式从卖电者向绿色能源资产管理与数字化解决方案提供者转型 [6] - 应用端精细化管理聚焦多元化场景解决方案 海外布局与欧盟、中东、非洲、东南亚等十几国企业达成合作 积极推进海外建厂 [6] - 角色从重资产建造者和运营商升级为轻资产管理者和价值整合者 打造融合绿色能源实体、数字化技术、全球金融资本的闭环生态系统 [6]

碳市场建设进展 - 全国碳市场于2021年7月16日上线 覆盖电力行业2200余家重点排放单位 截至2025年8月22日累计成交量6.8亿吨 总成交额达474.1亿元 [2] - 全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）于2024年1月22日启动 截至2025年8月22日累计成交核证自愿减排量249万吨 成交额达2.1亿元 [2] - 地方碳市场自2011年开始试点 涵盖北京 天津 上海 重庆 湖北 广东 深圳 福建 四川等9个地区 用于未纳入全国碳市场的行业企业交易 [2] 碳金融市场结构 - 碳市场融资工具包括碳债券 碳资产抵质押融资 碳资产回购 碳资产托管等 [2] - 碳市场交易工具包括碳期货 碳期权 碳远期 碳掉期（互换） 碳借贷等 [2] - 碳金融支持工具包括碳指数 碳保险和碳基金 [2] - 碳中和债券自2021年全国首发至2024年末累计发行8057.39亿元 [2] 市场发展挑战 - 全国碳市场行业覆盖不足 碳市场扩容已"箭在弦上" [3] - 市场交易量价稳步提升但流动性仍显不足 [3] - 交易结构有待优化 需完善价格形成机制 [3] - 碳市场数据治理存在诸多挑战 [3] - 碳金融市场发展仍处于起步阶段 [3] 政策指导方向 - 推动全国碳市场 CCER和地方碳市场协调发展 [3] - 以丰富交易产品 扩展交易主体 加强市场监管为抓手提升市场活力 [3] - 完善管理体制和支撑体系 加强碳排放核算与报告管理 [3] - 严格规范碳排放核查 加强数据质量全过程监管 [3] - 加强技术服务机构监管 完善信息披露制度 [3] - 在"健康有序发展碳金融等方面先行先试" 实现碳现货与碳金融产品协同发展 [3] 制度保障与国际合作 - 需完善全国碳市场资金清算机制 现有银行账户模式难以适应市场快速发展需求 [4] - 需构建相对独立的碳市场资金清算机构与制度安排 [4] - 《巴黎协定》第六条第四款机制允许国家间减排成果转移和认定 为全球碳市场奠定基础 [4] - 需推动技术 方法 标准 数据国际互认 提升中国碳市场全球影响力 [4] - 碳市场国际化可支持人民币国际化与金融开放 碳资产可能成为人民币国际化的"新资产锚" [4]

市场扩张和并购 - 公司与金砖资本联合成立全球碳资产投资管理有限公司[3] 其他新策略 - 基金采用“双轮驱动”策略平衡短期需求与长期潜力[6] - 碳资产投资含一级市场开发等业务[7] - 减碳新技术投资涵盖能源替代等领域[7][9] - 基金为发展中国家减排项目提供资金[9] - 基金助投资者布局核心资产并优化组合[9] - 基金引导资本流入低碳领域[11] - 基金需跨学科团队等能力及全球网络[11] - 基金要应对政策等风险挑战[11] - 设立基金加速经济绿色低碳转型[12]

全球产业链重构与绿色竞争力 - 绿色已成为影响企业估值、订单和产业话语权的核心变量，是重构工业竞争力的关键逻辑 [1] - 中国在深层次产业变革中展现出前所未有的系统性应对能力，铝行业作为能源消耗与碳排放密集型产业，低碳转型关乎未来生存空间与增长路径 [1] - 中国再生铝利用量居世界前列，绿色电力大规模应用于全产业链生产，初步构建具有全球竞争力的低碳铝工业体系 [1] 创新集团的行业地位与业务布局 - 创新集团是全球最大的铝下游制造商，业务覆盖高性能铝合金、智能制造、再生铝回收、新能源材料等关键领域 [1] - 公司拥有20余家子公司和两万余名员工，产品远销亚洲、欧洲和北美，连续八年跻身中国企业500强 [1] - 创新新材作为控股子公司，率先在A股上市，构建覆盖能源—材料—标准—终端全链条的绿色价值体系 [2] 低碳铝业的市场趋势与客户需求 - 国际大客户如苹果、特斯拉、奔驰等将碳排放强度作为进入国际市场的决定性因素，关注碳足迹、能源结构、回收闭环能力 [2] - 提供低碳原铝和再生铝的企业更接近订单、估值与全球话语权的核心 [2] - 创新新材完成从"制造商"到"绿色价值链整合者"的战略转型，重构产品、能源、技术与标准体系 [2] 创新新材的绿色技术布局 - 在能源端，公司在内蒙古、云南、山东等地构建风、光、水可再生能源体系，首创"风光水电互补"模式下的绿电铝 [2] - 使用再生铝材料可减少原材料获取过程约96%的产品碳足迹 [3] - 公司实现全系列铝合金100%保级回收再造，参与5项再生铝国家及行业标准制定 [3] - 2024年综合循环利用再生铝121.09万吨，具备废铝精准分类、溯源、重构、循环的能力 [3] 绿色铝业的未来竞争格局 - 创新新材不仅提供绿色材料，更提供可追踪、可验证、可入账的"碳资产" [4] - 中国企业有能力定义全球绿色铝业的游戏规则，提前完成绿色产业重构、掌握再生核心技术、建立标准输出体系的企业将在未来价值链中占据有利位置 [4]

行业规模与结构 - 纺织服装制造业企业法人单位数量达35.2万家，占制造业的8.7%，加上批发零售业合计174.8万家，从业人数1554万人[1] - 行业以民营经济和中小企业为主体，新模式新业态富集，高度市场化全球化[1] 绿色发展定位与趋势 - 行业新定位为"科技、时尚、绿色、健康"，绿色理念正引领科技创新方向并改变时尚产业价值内核[1][3] - 纺织工业年碳排放量约占全国总量2%，能源使用是主要排放源[2] - 全球纺织皮革行业碳排放2.99亿吨占全球0.6%，其中能源消耗贡献83%排放[2] 气候行动承诺与挑战 - 全球时尚产业签署《时尚业气候行动宪章》，目标2030年价值链温室气体减排50%[2] - 仅39%专精特新企业开展碳盘查，20%设立气候目标且多为短期目标，近半数缺乏"双碳"路线图[3] - 挑战包括供应链分散、再生材料成本高、核算标准不统一及"洗绿"风险[3] 技术创新与转型路径 - 专精特新企业可聚焦绿色纤维材料、节水印染技术、废旧纺织品循环利用等关键技术[2][3] - 需推进能源结构优化、生物基与循环技术创新、全生命周期碳管理体系及跨行业合作[3] - 建议推广可持续纤维、生态染料等绿色技术规范，建设ESG创新体系并将减碳转化为碳资产[3] 国际合作与产业协同 - 建议加强与"一带一路"国家合作，共享绿色技术标准，推动关键指标互认和跨国循环利用体系[4] - 需发挥龙头企业引领作用，构建创新共同体实现产业链协同减排[3][4]

光伏行业可持续发展倡议 - 24家光伏领军企业（晶澳科技、晶科能源、通威股份、隆基绿能、协鑫集团等）联合发布《全球光伏行业可持续发展联合倡议》（GSSA），旨在加强全产业链可持续发展，推动绿色矿产建设、生态保护及普惠包容增长 [1] - 晶澳科技发布"携手共赴美好未来"负责任供应链战略，促进行业上下游协同实现可持续发展目标 [2] 上证380指数ESG修订 - 上交所及中证指数修订上证380指数编制方案，新增ESG筛选条件：剔除中证ESG评级为C及以下的上市公司证券 [3] - 修订后样本选取范围调整为非上证180指数样本且市值排名160名后、日均成交金额前90%的证券，单个样本权重上限10%，前五大合计不超过40% [3] 绿色数据中心国家标准 - 中国首部《绿色数据中心评价》国标6月1日实施，明确能源高效利用、绿色设计/采购/运维/服务五大指标，为行业提供绿色化建设与认证依据 [4] 香港中小企业ESG支持 - 香港商经局指出34万中小企业（占企业总数98%）面临ESG实施成本高、知识缺乏等挑战，政府将推出措施协助资源有限的中小企融入ESG理念 [5] 造纸业绿色转型 - 中国造纸业加速应对欧盟碳关税（CBAM），金光集团APP（中国）联合机构探索"林浆纸一体化"模式，推动碳汇交易与生态共建 [6][7] 企业动态 - 指南针董事长顿衡辞职，卸任董事长及ESG委员会主任等职务，副董事长冷晓翔暂代职责 [9] - 锦富技术因2021年多期财报虚增营收被罚750万元，涉及董事长、财务总监等高管 [10] - 航天晨光因违规被暂停全军物资工程服务采购资格，法定代表人关联企业同步受限，公司正核查申诉 [11] 健康产业项目 - 中国红十字基金会启动"口腔健康与营养促进项目"，聚焦儿童及老年人群体，通过筛查、宣教等活动提升全民口腔健康水平 [8]