公司动态与股权变动 - 激进投资机构埃利奥特投资管理公司已在露露乐檬累积超过10亿美元持股 [1] - 此次持股使埃利奥特投资管理公司跻身露露乐檬最大投资方之列 [1] - 露露乐檬当前市值约为250亿美元 [1] 公司管理层变动 - 露露乐檬首席执行官加尔文・麦克唐纳将于明年1月卸任 [1] - 埃利奥特投资管理公司正为露露乐檬举荐一位潜在首席执行官人选 [1] - 潜在人选为资深零售行业高管简・尼尔森，她曾担任拉夫・劳伦的首席财务官兼首席运营官 [1] 公司面临的挑战 - 露露乐檬正处在一个动荡不安的时期，亟待扭转颓势 [1] - 公司面临多重压力，需扭转从产品质量问题到“品牌潮牌属性褪色”等一系列决策失误 [1]

当前露露乐蒙正处在一个动荡不安的时期。该公司上周宣布，首席执行官加尔文・麦克唐纳将于明年 1 月卸任，同时公司正面临多重压力，需扭转从产品质量问题到 "品牌潮牌属性褪色" 等一系列决策失 误。 知情人士称，埃利奥特投资管理公司正与资深零售行业高管简・尼尔森（Jane Nielsen）展开密切合 作，后者曾担任拉夫・劳伦（Ralph Lauren）的首席财务官兼首席运营官，被埃利奥特视作露露乐蒙首 席执行官一职的潜在人选。 来源：环球市场播报 据知情人士透露，激进投资机构埃利奥特投资管理公司（ Elliott Investment Management）已在露露乐檬 （Lululemon）累积超 10 亿美元持股，同时正为这家正处困境、亟待扭转颓势的运动服饰零售商举荐一 位潜在首席执行官人选。此次持股后，埃利奥特投资管理公司跻身露露乐蒙的最大投资方之列。目前露 露乐蒙的市值约为 250 亿美元。 ...

北京时间12月12日晚，美股周五早盘走势分化。道指再创盘中新高，纳指与标普500指数走低。市场关 注板块轮动迹象。美联储鲍尔森称有进一步降息的空间。美联储施密德解释本周反对降息25基点是因为 通胀"过高"。 道指涨103.31点，涨幅为0.21%，报48807.32点；纳指跌117.83点，跌幅为0.50%，报23476.03点；标普 500指数跌19.17点，跌幅为0.28%，报6881.83点。 周五早盘，道指最高上涨至48886.86点，创盘中历史新高。 芯片制造商博通（Broadcom）股价大跌，尽管其第四季度业绩超出预期，并对本季度给出了强劲的预 测，称人工智能芯片销售额有望翻倍。 运动服饰零售商露露乐檬（Lululemon）股价跳涨，此前该公司宣布其首席执行官将于1月底卸任。该股 今年表现不佳，年初至今已下跌超过50%。 周四投资者涌入被认为对经济更为敏感的周期性股票，同时从与人工智能（AI）交易相关的成长型股 票中获利了结。这一轮调仓发生在美联储周三今年第三次降息之后。 在前一交易日，道指和标普500指数均收于纪录高位，而纳斯达克综合指数则下跌0.3%收市，因 Alphabet和英伟达（Nvid ...

本周，标普500指数上涨0.45%，道指上涨近1.6%。纳斯达克指数是三大主要股指中表现最弱的，涨幅 不足0.1%。与此同时，小市值公司表现优于大盘股，罗素2000指数本周上涨2.7%，并在周四创下历史 新高。 北京时间12月12日晚，美股周五开盘涨跌不一。道指在昨日创历史新高后继续走强。市场关注板块轮动 迹象。美联储鲍尔森称有进一步降息的空间。 芯片制造商博通（Broadcom）股价大跌，尽管其第四季度业绩超出预期，并对本季度给出了强劲的预 测，称人工智能芯片销售额有望翻倍。 运动服饰零售商露露乐檬（Lululemon）股价跳涨，此前该公司宣布其首席执行官将于1月底卸任。该股 今年表现不佳，年初至今已下跌超过50%。 周四投资者涌入被认为对经济更为敏感的周期性股票，同时从与人工智能（AI）交易相关的成长型股 票中获利了结。这一轮调仓发生在美联储周三今年第三次降息之后。 在前一交易日，道指和标普500指数均收于纪录高位，而纳斯达克综合指数则下跌0.3%收市，因 Alphabet和英伟达（Nvidia）等近期大涨的科技股回落。 Northlight资产管理公司首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccar ...

公司战略与渠道拓展 - 公司宣布于2025年12月5日正式入驻京东秒送，标志着其在核心即时零售平台已完成全面覆盖 [1] - 此次合作是公司“单品牌、多品类、多渠道”战略下的重要举措，旨在实现全品类、全年龄段商品的即时零售布局 [1] - 公司在全国近百个城市、千家门店同步上线京东秒送服务，依托其配送能力，商品最快可实现9分钟送达 [1] 业务模式与消费者体验 - 公司通过即时零售突破传统限制，构建“线上下单、附近门店发货、极速送达”的便捷购物新场景 [1][3] - 消费者可通过京东APP一站式选购跑步、篮球、综训等全品类、全年龄段运动装备，满足运动准备、应急换装等多场景即时需求 [3] - 公司已构建即时零售业务服务标准与系统，确保跨平台下单享受统一、高品质服务，并持续完善售后保障体系 [4] 行业趋势与公司定位 - 即时零售正成为零售业务中重要的新兴渠道，也是公司多渠道运营模式的重要组成部分 [4] - 此次布局是对消费者“所需立所得”需求的积极响应，旨在创造“即刻运动，即刻送达”的即时零售体验 [3] - 公司未来将与京东秒送携手，进一步提高服务效率与用户体验，致力于提供最前沿、最便捷的运动消费体验 [6]

迈克尔・伯里的投资观点与持仓 - 核心观点为当前是寻找因基金经理粉饰业绩和投资者税收损失收割而被过度抛售的优秀公司的绝佳时机 [1] - 认为市值在200亿至1200亿美元区间是最肥沃的投资领域 [1] - 持仓股票计划至少持有3至5年 [1] 露露乐蒙 (LULU) - 公司是一家运动服饰零售商 以高端瑜伽裤闻名 [2] - 今年迄今股价已暴跌52% [3] - 市值低于250亿美元 市盈率低于15倍 [3] 莫利纳医疗 (MOH) - 公司主要为低收入和老年美国人提供经济实惠的医疗保险和医疗服务 [2] - 今年迄今股价下跌49% [3] - 市值低于250亿美元 市盈率低于15倍 [3] Shift4 Payments (FOUR) - 公司是一家金融科技公司 为酒店、餐厅、体育场馆和在线零售商等提供支付处理和各种商业工具 [2] - 今年迄今股价下跌32% [3] - 市值低于250亿美元 [3] 联邦国民抵押贷款协会 (FNMA/房地美) - 公司是一家政府支持企业 通过为超过4万亿美元的抵押贷款提供信用损失担保来支持美国住房市场 [2] - 今年股价已上涨约三倍 得益于市场猜测特朗普政府将私有化该公司 [3] - 作为粉单市场股票 此前未被强制披露持仓 [1][2] 做空交易 - 使用看跌期权做空AI公司Palantir (PLTR) 该公司估值接近4000亿美元 约为其今年预期收入的90倍 [4][5] - 表示也做空了英伟达 (NVDA) [4]

核心财务表现 - 上半财年公司收入同比减少6%至123.0亿元，归母净利润同比下降10%至7.9亿元，表现符合预期 [1] - 公司拟派发中期股息每股0.13元，派息率高达102%，延续高分红基调 [1] - 归母净利率同比下降0.3个百分点至6.4% [3] - 维持盈利预测，预计公司FY26-28年归母净利润分别为12.9/14.2/15.5亿元，对应PE为15/14/13倍 [4] 分品牌收入表现 - 主力品牌收入同比下降5%至108.1亿元，跌幅相比FY25财年的6%有所收窄，收入占比提升至88% [1] - 其他品牌收入下滑12%至14.1亿元，收入占比为12% [1] - 联营业务收入下滑15%至0.6亿元 [1] - 业务下滑核心原因为消费环境波动及线下客流压力较大 [1] 渠道运营与效率 - 直营业务收入下滑3%至106亿元，占比86%，截至8月31日直营店共4688家，比期初减少332家，同比减少19% [2] - 收入同比下滑幅度远低于闭店幅度，线上零售业务同比增长双位数 [2] - 公司已拥有超800个抖音及微信视频号、超3600家小程序店铺以及超3700家即时零售门店 [2] - 批发业务上半财年收入同比下降20%至16亿元，仍在调整中 [2] 盈利能力与费用控制 - 毛利率同比略微下降0.1个百分点至41.0%，降幅好于预期 [2] - 销售及管理费用额同比下降5.5%，费用率仅略增0.1个百分点 [3] - 销售费用率同比下降0.2个百分点至29.1%，管理费用率同比提升0.3个百分点至4.1%，控费效果明显 [3] 营运资本与现金流 - 截至8月31日库存为58亿元，相比期初的60亿元逐步下降，存货周转天数为150天 [4] - 应收账款周转天数为13天，同比减少4天，应付账款周转天数为8天，同比降低7天 [4] - 经营性现金流净额为13.5亿元，同比下降48%，但经营现金流仍远高于净利润 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司FY26财年中报表现符合预期，高分红延续重视股东回报 [7] - 公司深耕运动服饰零售业务，聚焦全域零售的高质量增长，品牌拓展打造多元成长曲线 [7] - 维持盈利预测，预计公司FY26-FY28年归母净利润分别为12.9/14.2/15.5亿元，对应PE为15/14/13倍 [7] 财务表现 - 上半财年公司收入同比减少6%至123.0亿元，归母净利润同比下降10%至7.9亿元 [7] - 公司拟派发中期股息每股0.13元，派息率高达102% [7] - 毛利率同比略微下降0.1个百分点至41.0%，归母净利率同比下降0.3个百分点至6.4% [7] - 销售及管理费用额同比下降5.5%，费用率仅略增0.1个百分点，其中销售费用率同比下降0.2个百分点至29.1%，管理费用率同比提升0.3个百分点至4.1% [7] - 预计FY26-FY28年营业收入分别为259.4/273.3/290.4亿元，同比增长率分别为-4%/5%/6% [6] - 预计FY26-FY28年归母净利润分别为12.9/14.2/15.5亿元，同比增长率分别为0%/10%/9% [6] 品牌与业务分析 - 上半财年主力品牌收入同比下降5%至108.1亿元，下降幅度相比FY25财年6%的跌幅有所收窄，收入占比提升至88% [7] - 其他品牌收入下滑12%至14.1亿元，收入占比为12%；联营业务收入下滑15%至0.6亿元 [7] - 业务下滑核心原因为消费环境波动、线下客流压力较大 [7] 渠道运营 - 上半财年直营业务下滑3%至106亿元，占比86% [7] - 截至8月31日，直营店共4688家，比期初减少332家，同比数量减少19%，但收入同比下滑幅度远低于闭店幅度 [7] - 线上零售业务同比增长双位数，公司已拥有超800个抖音及微信视频号、超3600家小程序店铺以及超3700家即时零售门店 [7] - 公司在抖音运动户外榜排名维持第一，在微信小程序运动户外榜蝉联首位 [7] - 批发业务上半财年收入同比下降20%至16亿元，仍在调整中 [7] 营运能力与现金流 - 截止到8月31日库存58亿元，相比期初的60亿元逐步下降，存货周转天数150天 [7] - 应收账款周转天数13天，同比减少4天，应付账款周转天数8天，同比降低7天 [7] - 经营性现金流净额为13.5亿元，同比下降48%，但经营现金流仍远高于净利润 [7]

投资评级 - 报告对滔搏维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 滔搏FY26财年中报表现符合预期，中报毛利率与费用管控表现优异，并延续高分红以重视股东回报 [1][7] - 公司上半财年收入同比减少6%至1230亿元，归母净利润同比下降10%至79亿元 [7] - 公司拟派发中期股息每股013元，派息率高达102% [7] - 公司通过全域零售融合提升运营效率，线上零售业务同比增长双位数，渠道优化效果显著 [7] - 维持盈利预测，预计FY26-FY28年归母净利润分别为129/142/155亿元，对应市盈率为15/14/13倍 [7] 财务表现 - 上半财年公司毛利率同比略微下降01个百分点至410%，降幅好于预期 [7] - 销售及管理费用总额同比下降55%，销售费用率同比下降02个百分点至291%，管理费用率同比提升03个百分点至41% [7] - 归母净利率同比下降03个百分点至64% [7] - 截至8月31日库存为58亿元，相比期初的60亿元逐步下降，存货周转天数为150天 [7] - 应收账款周转天数为13天，同比减少4天，应付账款周转天数为8天，同比降低7天 [7] - 经营性现金流净额为135亿元，同比下降48%，但仍远高于净利润 [7] 业务运营 - 分品牌看，上半财年主力品牌收入同比下降5%至1081亿元，跌幅相比FY25财年的6%有所收窄，收入占比提升至88% [7] - 其他品牌收入下滑12%至141亿元，联营业务收入下滑15%至06亿元 [7] - 直营业务收入下滑3%至106亿元，占比86%，直营店数量同比减少19%至4688家，但收入下滑幅度远低于闭店幅度 [7] - 批发业务收入同比下降20%至16亿元，仍在调整中 [7] - 公司已形成全域运营网络，拥有超800个抖音及微信视频号、超3600家小程序店铺以及超3700家即时零售门店，在抖音和微信小程序运动户外榜均排名第一 [7] 未来展望 - 公司深耕运动服饰零售，深度合作NIKE、Adidas两大主力品牌，聚焦全域零售的高质量增长，并通过新品牌拓展打造多元成长曲线 [7]

公司股价表现与估值 - 公司股价从1月峰值下跌约60%，但营收仍接近历史高位 [1] - 公司市盈率从2025年初的近30倍降至目前的12倍以下，为历史最低水平 [1][8] - 公司当前股价为181.39美元，较分析师平均目标价228.42美元存在25.93%的上涨空间 [1][9] 技术分析信号 - 自9月中旬以来股价未创新低，且每次下跌都获得更高的短期支撑，显示卖压可能衰竭 [3][4] - 相对强弱指数已从极度超卖区域回升，表明看跌动能正在减弱 [4] - 160美元关口成为关键支撑位，若能维持将确认底部形态形成 [5][11] 分析师观点分歧 - BTIG研究团队维持买入评级，目标价303美元，隐含近75%上涨空间 [6][7] - 部分分析师如伯恩斯坦将评级从跑赢大盘下调至与大市同步，担忧缺乏短期催化剂和执行风险 [9][10] - 基于37位分析师评级，公司目前获得持有建议，目标价区间为120美元至500美元 [9] 行业比较与投资逻辑 - 公司市盈率12.33倍，显著低于耐克公司35倍的估值水平 [8] - 尽管股价疲软，公司基本面具韧性，低估值与改善的技术面形成看涨组合 [8][11] - 若下一份财报出现任何积极惊喜，可能轻易引发股价反弹 [8]