市场表现 - 6月以来A股市场上扬 沪指创近十年新高 一度达3892.74点 先后突破3400-3800点共5个关口 [3] - 主动权益类基金平均收益率达27.13% 5487只基金中45只收益率翻倍 233只收益率不足5% [7][8] - 中欧信息科技混合A/C收益率达92.65% 跑赢同类平均70.99个百分点 景顺长城等多只基金收益率超60% [3] 建仓策略差异 - 114只2025年1-3月成立的主动权益类基金中74只二季度末权益仓位超80% [3] - 大成兴远启航混合建仓缓慢 截至6月30日股票仓位仅0.72% 重仓安图生物和美团-W 成立至9月10日A/C份额收益率为-0.06%和-0.36% [4] - 广发产业甄选混合权益仓位18.68% 融通品质优选混合19.7% 6月以来收益率分别跑输同类平均超17个百分点和21个百分点 [5] - 建仓缓慢反映基金经理注重安全边际 等待低估标的 可控制波动但可能踏空行情 [5] 持仓策略偏差 - 方正富邦鑫益一年定开混合A/C收益率仅5.15%和4.98% 跑输同类平均21.87和22.03个百分点 二季度末权益仓位30.21% [6] - 申万菱信行业精选混合A/C收益率跌7.12%和7.02% 重仓板块与市场上涨主线背离 [7] - 西部利得策略优选混合A/C跌逾6% 重点配置稳增长、资源品和科技成长方向 [8] - 东方阿尔法招阳混合跌逾5% 重仓军工等特种高端制造业 [8] - 中邮核心成长混合收益率-3.97% 重点配置国央企红利资产 [8] - 收益率不佳产品多集中在传统消费、红利等赛道 [8] 行业展望 - 权益市场后续投资机会仍较可观 美联储降息预期可能带动新一轮行情 [8] - 市场轮动较快时更考验基金经理建仓和持仓策略能力 [3][8] - 公募基金未来将更注重持仓结构优化和风险控制 寻找高安全边际标的 [9]

保险资金权益投资规模显著增长 - 五家A股上市险企股票投资规模达1.8万亿元，较2024年末增加4053.56亿元 [1] - 全行业保险资金股票投资余额达3.07万亿元，较2024年四季度末增长约6400亿元 [1] 中国人保权益配置情况 - 股票投资资产规模946.25亿元，较2024年末增加343.76亿元 [2] - A股投资资产较年初增长26.1%，总投资资产占比从3.7%提升至5.4% [2] - 计划通过定增、举牌等方式加强对优质标的投资 [2] 中国人寿权益投资表现 - 权益资产配置规模新增超1500亿元 [3] - 股票投资金额6201.37亿元，较2024年末增加1190.54亿元，占比从7.58%提升至8.70% [3] - 总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2% [3] 中国平安股票配置力度 - 股票投资规模6492.94亿元，较2024年末增加2119.15亿元，增幅48.5% [4] - 股票投资占比提升至10.5%，较年初增长2.9% [4] - 重点布局新质生产力和高分红价值股方向 [4] 中国太保资产配置变化 - 核心权益（股票和权益型基金）占比11.8%，较上年末上升0.6% [5] - 股票规模2831.25亿元，较上年末增加280.6亿元 [5] - 将稳步增加公开市场权益资产及未上市股权配置 [5] 新华保险投资策略特点 - 股票投资总额1521.26亿元，较2024年末增加119.51亿元 [7] - 高股息OCI类权益工具投资增加68.26亿元至374.66亿元 [7] - 通过OCI账户配置高股息股票以平滑利润波动 [7]

公募基金上半年持仓变动 - 国泰海通成为净买入金额最高个股 净买入146.12亿元且为唯一超百亿买入标的 [1] - 澜起科技 兴业银行 东方财富 顺丰控股等9只个股净买入金额均超30亿元 [1] - 比亚迪为净卖出金额最高个股 净卖出166.16亿元 [2] - 宁德时代 中兴通讯 海通证券等9只个股位列净卖出金额前十 [2] 金融板块配置逻辑 - 银行经营稳健且风险拨备充足 资产质量持续向好 股息率显著高于长期国债收益率 [2] - 保险行业最困难时期已过 业绩呈现触底回升趋势 [2] - 券商板块性价比突出 部分龙头券商股息率接近银行股水平 [2] 个股市场表现 - 芯原股份上半年股价涨幅逾80% 思特威涨幅逾30% [2] - 7月1日至8月29日期间 澜起科技涨幅近50% 芯原股份涨幅近60% 东方财富涨幅近25% [2] 基金经理操作动向 - 汇添富价值精选混合 东方新能源汽车主题混合 易方达竞争优势企业混合净卖出比亚迪均超3亿元 [3] - 兴全合润混合A净卖出宁德时代3.81亿元 富国天惠成长混合净卖出2.91亿元 [3] - 交银新成长混合净卖出贵州茅台5.24亿元 景顺长城新兴成长混合A与汇添富消费行业混合净卖出均超2.5亿元 [3] 市场前景判断 - 权益市场处于较好风险收益区间 整体估值具备长期吸引力 [3] - 悲观预期缺乏长期存在基础 低估值提供优质上市公司股权配置机会 [4] - 科技企业在半导体 创新科技产品及创新药领域实现从跟跑向领跑跃迁 [4] 行业投资机会 - 消费领域大众快消品凭借高频低价特性回升 宠物 盲盒 演出等悦己消费产业表现良好 [4] - 制造业以高端制造出海为契机 汽车 创新药 家电等领域展现竞争力 [4] - 中国AI产业通过技术突破推动机器人终端应用 游戏开发及硬件算力全链条增长 [4] - 医药行业依靠创新突破与消费回暖维持增长动力 重点关注创新药械产业链及消费医疗领域 [5][6]

公募基金上半年持仓变动 - 国泰海通成为公募基金净买入金额最高个股 净买入金额达146.12亿元 且为唯一净买入超100亿元个股 [1] - 澜起科技 兴业银行 东方财富 顺丰控股 科大讯飞 杭州银行 分众传媒 思特威 芯原股份净买入金额均超30亿元 [1] - 沪农商行 渝农商行 南京银行 同花顺净买入金额均超20亿元 [2] 金融板块获重点增持 - 国泰海通 兴业银行 东方财富 杭州银行等多只金融股位列净买入前十 [2] - 银行经营稳健且风险拨备充足 资产质量向好 股息率虽降但仍显著高于长期国债收益率 [2] - 保险行业最困难时期已过 业绩触底回升 券商性价比合适且部分龙头股息率接近银行股水平 [2] 科技与制造领域表现活跃 - 芯原股份上半年股价涨幅逾80% 思特威涨幅逾30% [2] - 澜起科技7月1日至8月29日期间涨幅近50% 芯原股份同期涨幅近60% 东方财富涨幅近25% [2] - 科技企业在半导体 创新科技产品及创新药领域实现从跟跑向领跑跃迁 [6] - 中国AI产业借助技术突破推动国产产业链从机器人终端应用到上游算力全链条爆发增长 [7] 蓝筹股遭大幅减持 - 比亚迪为公募基金净卖出金额最高个股 净卖出166.16亿元 [3] - 宁德时代 中兴通讯 海通证券 立讯精密 美的集团 中国银行 五粮液 万华化学 贵州茅台位列净卖出前十 [3] - 汇添富价值精选混合 东方新能源汽车主题混合 易方达竞争优势企业混合净卖出比亚迪均超3亿元 [3] - 兴全合润混合A净卖出宁德时代3.81亿元 富国天惠成长混合净卖出宁德时代2.91亿元 [3] - 交银新成长混合净卖出贵州茅台5.24亿元 景顺长城新兴成长混合A与汇添富消费行业混合净卖出贵州茅台均超2.5亿元 [3] - 景顺长城新兴成长混合A 易方达消费行业股票 银华富裕主题混合A净卖出美的集团均超2.4亿元 [4] 行业增长动力与布局方向 - 医药行业依靠创新突破与消费回暖维持增长 重点布局创新药械产业链 OTC及消费医疗领域 [7] - 大众快消品凭借高频低价特性率先回升 宠物 盲盒 演出等高附加值悦己消费产业表现良好 [7] - 制造业以高端制造出海为契机 汽车 创新药 家电等领域展现强劲竞争力 [7] - 新能源行业仍处于加速去产能进程 技术领先但产业出清尚需等待 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年总保费收入5250.88亿元创历史同期最好水平 同比增长7.3% [1][3] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元 同比增长6.9% [1] - 总资产7.29万亿元与投资资产7.13万亿元双双突破7万亿元关口 [1] - 中期现金股息每10股2.38元 分红总额67.27亿元 [1] 保费业务结构 - 寿险业务保费4391.34亿元 同比增长8.5% 占总保费83.6% [3] - 健康险业务保费789.58亿元 同比增长2.0% [3] - 意外险业务保费69.96亿元 [3] - 个险渠道保费4004.48亿元 同比增长2.6% 占比76.3% [3] - 银保渠道保费724.44亿元 同比大幅增长45.7% [3] - 团险渠道保费144.37亿元 [3] 投资运营表现 - 投资资产规模7.13万亿元 较2024年末增长7.8% [7] - 债券投资4.21万亿元 占比下降0.03个百分点 [7] - 股票和基金(不含货币基金)配置比例由12.18%提升至13.60% [7] - 净投资收益960.67亿元 净投资收益率2.78% [8] - 总投资收益1275.06亿元 总投资收益率3.29% [8] - 获得QDII额度5000万美元 重点关注港股市场配置 [9] 渠道战略转型 - 个险渠道推进专业化职业化年轻化改革 发挥核心渠道作用 [3] - 银保渠道定位战略支撑渠道 构建"6+10+N"均衡布局 [3] - 团险渠道拓展为服务实体经济与普惠保险主渠道 [3] - 互联网渠道作为增量运营试验板块稳步探索 [3] 行业前景与战略准备 - 保险资产占净资产比重仅为全球平均水平35% 人均保费为全球七成 [4] - 健康养老财富管理三大领域蕴含数万亿元市场空间 [4] - 已完成预定利率下调综合化经营管理体系准备 [4] - 权益投资重点关注新质生产力和优质高股息股票 [8] - 港股市场在新经济和高股息资产方面具备配置价值 [9]

公司投资计划 - 华泰证券资管将运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金 [1] - 资金持有期不少于1年 [1] 市场观点 - 当前整体经济运行接近中周期底部 [1] - 权益市场风险溢价处于历史偏高水平 [1] - 高质量发展酝酿的新增长点层出不穷 [1] - A股与港股均具备良好的配置价值 [1] 投资方向 - 公司将继续聚焦先进制造、大消费、大健康等赛道 [1]

市场参与结构变化 - 高净值人群和企业客户参与热情明显更高 [1] - 2025年7月A股新开户196.36万户 同比增长71% 环比增长19% [1] - 新开户数显著低于去年10月和2015年极端情况 [1] 高净值投资者行为特征 - 传统行业高净值个人投资者转向权益市场寻求新兴行业布局机会 [1] - 入市目的偏向通过资本市场实现传统行业向新兴行业及行业龙头转移 [1] - 实业投资机会相对稀缺促使资金转向证券市场 [1] 企业资金配置动向 - 江苏国泰拟使用不超过120亿元委托理财及不超过18.3亿元进行证券投资 合计超138亿元 [1] - 公司下属企业终止投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目 [1] - 今年以来至少60家上市公司公告拟使用闲置资金进行证券投资 其中8家投资额超10亿元 [1] 产业投资趋势变化 - 上市公司缺乏优质实业投资机会导致资金转向证券投资 [1] - 外部客观条件及行业环境变化影响实业投资项目实施 [1] - 企业出现从实业投资向资本市场投资转移的明确案例 [1]

五大A股上市险企2021年投资业绩 - 五大险企合计实现归母净利润2159.58亿元 其中中国平安1016.18亿元 中国人寿509.21亿元 中国太保268.34亿元 中国人保216.38亿元 新华保险149.47亿元 [2] - 总投资收益率维持在5%上下 新华保险最高达5.90% 中国人保净投资收益率最高为4.80% [2] - 采用哑铃型策略应对市场波动 中国人保通过债券长债配置和权益精选赛道实现收益多元化 [2] 权益市场战略配置价值判断 - 险企普遍认为权益市场具备战略配置价值 估值已落至长期中枢之下 达到左侧加仓条件 [3] - 市场短期处于筑底阶段 中长期配置价值显现 上证指数、沪深300指数、创业板指动态估值处于过去10年30%分位数以下 [3] - 中国太保表示权益类资产配置比例有提升空间 将把握风险释放后的长期投资机会 [3] 重点投资赛道与策略方向 - 关注"双碳+科技"、"大健康+消费"赛道 低估值板块和稳增长主题投资机会 [1][4][5] - 中国平安聚焦与国家政策方向一致的板块 包括碳中和、数字经济、养老健康、医疗等领域 [4] - 中国人保将把握稳增长政策带来的传统行业估值回归机会 同时布局消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳等新兴行业 [4] - 泰康资产透露将关注香港市场投资机会 继续挖掘多种形式的权益投资 [5] 险资定位与投资特点 - 保险资金是资本市场最大的长期机构投资者之一 资金规模庞大（中国平安近4万亿元）[1][4] - 2022年稳增长宏观经济环境为权益市场奠定基础 资本市场制度健全为投资创造良好环境 [3] - 价值投资和价值股占优的市场周期对险资等长期投资者有利 [4]

上半年投资表现 - 五大上市险企总投资收益率集中在3.1%至5.5%之间 其中中国人保5.5% 中国人寿4.21% 新华保险4.2% 中国太保3.9% 中国平安3.1% [1][2] - 总投资收益合计2524.35亿元 同比下滑15.7% [2] - 投资资产合计规模达13.56万亿元 较年初增长6.57% [2] - 行业整体年化总投资收益率为3.66% [3] 投资策略与配置 - 中国人保通过优化权益持仓结构和债券波段操作提升业绩 收益率超越行业平均水平 [3] - 险企采用资产负债匹配原则和杠铃策略 结合固收组合与风险资产实现反脆弱 [7] - 分散化投资组合被用于获取跨周期稳定收益 [7] 权益市场展望 - 多险企认为下半年权益市场具备战略配置价值 经济复苏预期下消费 科技 新能源等领域受青睐 [1][4][6] - 中国平安在三个季度持续逆周期加仓权益资产 预判市场低位布局机会 [4] - 监管部门鼓励险资入市 引导更多资金配置权益类资产服务实体经济 [4] 行业定位与作用 - 保险资金是资本市场最大机构投资者之一 具有期限长和安全要求高的特点 [1][5] - 资金需注重长期投资 发挥稳定股市和支持重点产业发展的作用 [5]

行业整体表现 - 银行理财市场在2024年逐步回暖 大多数理财公司的产品规模和净利润呈现同比增长态势 [1] - 截至2024年末 银行理财市场存续规模29.95万亿元 理财产品投资资产合计32.13万亿元 同比增长10.56% [6] - 理财产品资产配置以固收类为主 债券类资产18.60万亿元占比57.89% 非标准化债权类资产1.74万亿元占比5.42% 权益类资产0.83万亿元占比2.58% [6] 公司规模排名 - 招银理财以2.47万亿元规模居首 较上年末减少786.86亿元 非现金管理类新产品规模1.43万亿元占比57.89% [2] - 兴银理财以2.18万亿元规模位列第二 较上年末有所下滑 [2] - 理财公司"万亿俱乐部"成员达到13家 [2] 规模增速表现 - 中邮理财规模增速31.68% 交银理财增速31.39% 浦银理财增速29.57% [2] - 农银理财规模1.97万亿元同比增长24.08% 工银理财1.96万亿元同比增长22.01% [3] - 中银理财1.88万亿元 建信理财1.60万亿元 均实现同比正增长 [3] 净利润表现 - 招银理财净利润27.39亿元同比下滑14.14% 兴银理财26.94亿元 信银理财24.92亿元 [3] - 浦银理财净利润同比增长158.57%至11.61亿元 渝农商理财增长44.12%至2.45亿元 [4] - 农银理财净利润增幅22.48% 中邮理财增幅22.47% 中银理财增幅20.58% [4] 业务创新与资产配置 - 理财资金持续流向实体经济 支持科技型企业优先认股权业务 [5] - 指数化产品成为权益市场布局新抓手 111只指数相关产品处于待售、募集及存续阶段 [6] - 中银理财推出挂钩股票指数含权产品20余只 规模超百亿元 [7] ESG主题发展 - 交银理财ESG主题产品12只规模99.32亿元 较上年末增长54.59% [7] - 招银理财存续ESG主题产品8只规模76.91亿元 [7] - 中银理财绿色金融主题规模765.24亿元 建信理财绿色业务余额249.72亿元同比增长40.70% [7] 渠道拓展 - 民生理财新增28家代销机构 行外代销规模增长137.02% [8] - 青银理财行外代销机构达90家较上年末翻倍 [8] - 兴银理财开拓中小银行代销机构超500家 代销产品余额1901.62亿元 [8] 行业挑战与趋势 - 权益投资能力有待提升 产品同质化问题待解 [9] - 理财公司需从固收类资产转向多元化资产配置 [10] - 头部机构凭借规模优势扩大市占率 中小银行需通过差异化服务突围 [10]