募集资金基本情况 - 公司于2021年12月24日公开发行可转换公司债券11.1亿元 期限6年 [2] - 扣除发行费用1369.82万元后 实际募集资金净额为10.96亿元 资金于2021年12月30日到位 [2] 募投项目规划与执行 - 原计划将募集资金净额用于新能源科技制造产业基地项目10.3亿元和补充流动资金项目0.8亿元 [3] - 截至2025年9月22日 两项目已达预定可使用状态 拟进行结项 [3] - 新能源制造产业基地项目实际投入募集资金5.22亿元 投资进度51.39% [3] - 补充流动资金项目实际投入0.8亿元 投资进度100% [3] - 两项目累计获得银行存款利息及理财收益净额7139.42万元 [3] 资金节余情况 - 两项目合计节余募集资金5.65亿元 其中新能源制造产业基地项目节余5.65亿元 [3] - 节余主要原因包括设备采购和建设成本有效控制 通过优化采购方案和引入国产先进设备降低成本 [4] - 利用闲置募集资金进行现金管理及存款产生收益 [4] - 部分项目尾款未达支付节点 截至9月22日未结算尾款2.68亿元 [4] 节余资金使用安排 - 未结算尾款2.68亿元将存于募集资金专户按合同约定支付 [5] - 若实际尾款超预期 超出部分以自有资金支付 [5] - 支付完毕后专户结余资金将用于永久补充流动资金并注销专户 [5] - 其他节余资金2.98亿元将转至一般存款账户 [5] - 资金转出完毕后注销专户并公告 相关监管协议终止 [5] 项目影响与审批进展 - 此举有利于降低财务成本 符合公司发展规划 对正常经营无不利影响 [6] - 董事会监事会审议通过议案 保荐机构无异议 [6] - 尚需提交股东大会审议 [6] - 本次结项后公司2021年可转债募投项目全部完成 [6]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][19] 核心观点 - 燃料成本及财务费用同比下降推动2025年上半年归母净利润同比增长43.85%至19.09亿元 [1][6] - 煤价下降导致入厂标煤单价同比下降12.7%至936.14元/吨 [1][6] - 新能源装机容量持续增长，截至2025年上半年达1233.31万千瓦 [2][18] - 六台百万千瓦煤电机组预计2026年后陆续投产，位于长三角高负荷需求地区 [2][18] 财务表现 - 2025年上半年营业收入204.75亿元（+1.76%），第二季度营业收入100.32亿元（+5.45%） [1][6] - 2025年上半年毛利率28.26%（同比+2.04pct），净利率16.49%（同比+3.52pct） [10][14] - 财务费用率6.67%（同比-2.23pct），管理费用率4.46%（同比+0.23pct） [10] - 经营性净现金流61.49亿元（+41.59%），ROE达8.79%（同比+2.46pct） [16] 发电业务 - 2025年上半年总发电量378.48亿千瓦时（+5.48%），上网电量362.85亿千瓦时（+5.51%） [7] - 煤电发电量246.13亿千瓦时（+2.94%），风电发电量58.83亿千瓦时（+16.94%），光伏发电量38.17亿千瓦时（+28.05%） [7] - 气电发电量35.35亿千瓦时（-10.72%） [7] 项目建设 - 新增新能源装机容量114.82万千瓦，其中风电38.50万千瓦，光伏76.32万千瓦 [2][18] - 漕泾综合能源中心二期、江苏滨海三期、外高桥扩容量替代项目有序推进 [2][18] - 新疆木垒120万千瓦风电项目完成首台风机吊装 [2][18] 盈利预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至30.7/34.2/35.4亿元（原预测26.9/30.1/32.6亿元） [3][19] - 预计2025-2027年EPS分别为1.09/1.22/1.26元，对应PE为13.5/12.1/11.7倍 [3][19] - 预计2025年营业收入451.40亿元（+5.6%），2026年516.98亿元（+14.5%） [4]

公司业务布局 - 公司在新疆区域业务覆盖电网自动化产品、电厂自动化产品、信息与安全技术产品服务 [1] - 业务还包括风力发电EPC总承包、光伏发电EPC总承包、升压站EPC总承包以及综合能源总承包业务 [1] 项目参与情况 - 公司积极参与新疆大基地项目建设 [1] - 已实施新疆天山北麓基地、达坂城、木垒等多个新能源项目 [1]

盐业务 - 盐硝实际产能180万吨/年 [1] - 2024年食盐产量34.6万吨（占总产能19.2%），工业盐产量131.9万吨（占总产能73.3%） [1] - 工业盐毛利率约20% [1] 新能源业务 - 风电利用小时数：2022年2,533.35小时，2023年2,781.26小时，2024年2,489.69小时 [2] - 2025年重点推进67万千瓦风电扩建项目及会泽8.5万千瓦光伏项目 [2] - 马龙竹园5万千瓦光伏项目已于2025年4月30日全容量并网 [2] - 推进富源县南冲风电场31.25万千瓦风电项目及马龙区色甲2万千瓦光伏项目前期工作 [2] 盈利能力 - 新能源业务优势：高风资源禀赋区域选址、总投资控制（通过竞争性谈判降低融资成本）、专业化管理团队 [1][2] - 业绩季节性波动：风电（11-5月为大风季，6-10月为小风季），食盐销售受居民采购习惯影响 [3] 新兴业务 - 昆明安宁350MW压缩空气储能项目已完成可研及前期技术论证，申报能源领域首台（套）重大技术装备 [3] 分红政策 - 2023年现金分红占归母净利润30.55%，2024年提升至45.01% [4] - 未来将继续实施积极、持续、稳定的分红政策 [4]

磷酸铁锂前驱体项目 - 贵州安达新能源材料有限公司拟新建45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目 总投资40亿元人民币 项目选址贵州省贵阳市开阳县硒城街道白安营村 [2] - 项目分A区和B区建设 A区产能30万吨磷酸铁锂前驱体 建设12条生产线 投资14亿元人民币 B区产能15万吨磷酸铁锂前驱体 建设5条生产线 投资10亿元人民币 [2] - 安达科技成立于1996年 注册资本6亿元人民币 主营业务包括磷酸铁 磷酸铁锂的研发生产销售 以及锂离子电池回收拆解和材料再生循环利用 [2] 固态电池技术发展 - 2025年将举办第三届中国固态电池技术发展与市场展望高峰论坛 聚焦固态电池技术发展和市场前景 [3]

项目进展 - 华电江苏能源有限公司16个全额上网工商业分布式光伏项目完成"4 30"投产任务 总容量达8 09万千瓦 [1] - 常州蓝翼3 3MW分布式光伏项目提前7天完成节点目标 施工效率提升25% [2] - 扬州四个分布式光伏项目提前实现全容量并网发电 总容量达21 64MW [2] - 东台宇航9 95MW分布式项目仅用35天完成全部组件安装 高空作业效率提升40% [2] 管理机制 - 公司组建新能源高质量推进专班 建立"需求清单+供应商数据库"双轨机制 严控采购价格 [1] - 招标环节采用"材料预审+线上联审"模式 建立全流程跟踪台账 大幅压缩招标周期 [1] - 施工阶段开展"拉网式"安全检查 组织专家组100%全覆盖检查 整改95项问题隐患 [1] - 并网阶段制定"并网路线图" 建立"日跟踪 周调度"机制 质监验收周期缩短30% [1] 技术创新 - 常州项目采用3D建模模拟施工 动态调整方案应对曲面屋顶安全风险 [2] - 东台项目运用无人机测绘完成30万平方米屋顶勘察 创新使用高处作业滑轮车 [2] - 扬州项目采用"挂图作战"模式 将工程量拆解为128个施工节点 调配300余名人员及50余台设备 [2] 新能源发展 - 截至2025年4月 华电江苏新能源装机规模达276万千瓦 清洁能源装机占比59% [2] - 公司布局24万千瓦时新型储能设施 为高质量发展提供支撑 [2]