市场表现 - A股本周整体上行 沪深300指数上涨1.1% 中证A500指数上涨1.2% 创业板指数上涨2.0% 上证科创板50成份指数上涨6.5% [1] - 港股本周回调 恒生中国企业指数下跌1.8% [1] - 板块表现分化 半导体、风电设备、贵金属、存储芯片等板块涨幅居前 旅游及酒店、影视院线、医疗服务等板块跌幅居前 [1] 指数估值特征 - 沪深300指数滚动市盈率14.1倍 处于历史64.4%分位 [3] - 中证A500指数滚动市盈率16.8倍 处于历史72.7%分位 [3] - 创业板指数滚动市盈率45.3倍 处于历史45.2%分位 [3] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率190.3倍 处于历史99.9%分位 [3] - 恒生中国企业指数滚动市盈率10.7倍 处于历史65.6%分位 [3] 指数构成特点 - 中证A500指数由500只证券组成 覆盖93个三级行业中的91个 [4] - 创业板指数由100只股票组成 电力设备、医药生物、电子行业合计占比超55% [4] - 上证科创板50成份指数由50只股票组成 半导体占比超50% 与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75% [4] - 恒生中国企业指数由50只股票组成 可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超85% [4] 历史表现数据 - 近1月表现：沪深300指数上涨3.7% 中证A500指数上涨5.2% 创业板指数上涨15.7% 上证科创板50成份指数上涨14.0% 恒生中国企业指数上涨3.1% [7] - 近3月表现：沪深300指数上涨16.0% 中证A500指数上涨19.5% 创业板指数上涨48.4% 上证科创板50成份指数上涨46.8% 恒生中国企业指数上涨6.2% [7] - 今年以来表现：沪深300指数上涨15.6% 中证A500指数上涨19.3% 创业板指数上涨47.2% 上证科创板50成份指数上涨46.7% 恒生中国企业指数上涨27.6% [7] ETF产品情况 - 跟踪沪深300指数的ETF共29只 [4] - 跟踪中证A500指数的ETF共40只 [4] - 跟踪创业板指数的ETF共16只 [4] - 跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只 [4] - 跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4] - 低费率产品管理费率0.15%/年 托管费率0.05%/年 [4]

市场表现 - 早盘沪指一度突破3700点至3704.77，创阶段新高，收盘报3690.88（+0.20%），总成交额5979.98亿，振幅0.52% [1][2] - 数字货币、半导体、保险、券商板块领涨，491只个股上涨，1669只下跌 [1][2] - 上证指数市盈率TTM 14.18X，市净率1.35X，股息率2.31%，ROE 9.07% [2] 个股亮点 - 寒武纪股价大涨逾12%至940元，市值接近4000亿元，成为科创板第二大市值公司 [2] - 腾讯Q2业绩超预期，作为港股互联网ETF（513770）第一大权重股（占比15.33%），有望提振ETF表现 [13] - 科创人工智能ETF华宝（589520）第一大权重股寒武纪占比12.33%，其成份股奥比中光营收同比增长104%，归母净利润三位数增长 [16] 行业动态 - AI领域资本开支增幅显著，半导体周期处于上行通道，云端与终端AI需求双驱动 [7][16] - 港股科网股Q2财报季开启，腾讯业绩超预期带动互联网板块 [13] - 国防军工ETF（512810）受九三阅兵、低空经济等催化，年化波动率30.64% [15] 宏观经济 - 7月中国CPI、PPI数据符合预期，经济呈现结构性韧性（出口+消费+反内卷行业） [7] - 美联储9月降息概率升至90%，7月美国非农新增就业7.3万人（9个月新低），CPI同比2.7%低于预期 [7][10] - 全球货币政策转向净降息周期，2024年宽松趋势延续至2025年 [10] 投资策略 - 金融科技ETF（159851）、券商ETF（512000）受益于牛市逻辑，后者规模达263.6亿 [13] - 港股互联网ETF（513770）、创新药ETF（520880）具备补涨潜力 [13][15] - 创业板人工智能ETF（159363）重仓英伟达产业链（光模块占比超40%），科创人工智能ETF侧重国产替代 [15][16]

市场指数表现 - 沪指触及3700点创四年新高但收盘仅上涨0.2% [1] - 深成指和创业板指均下跌 显示市场热度集中于少数板块 [3] - 全市场超4200只个股下跌 呈现指数与个股分化态势 [1] 金融板块表现 - 大金融板块推动指数上涨 中国太保涨幅超4% 长城证券涨停 [3] - 资金从高估值赛道股转向低估值金融股避险 [3] - 金融股上涨反映市场信心恢复 且估值合理业绩稳健 [4] 数字货币板块表现 - 数字货币板块活跃 国投智能20%涨停 恒宝股份和中科金财跟涨涨停 [3] - 板块上涨可能源于政策预期推动资金提前布局 [3] - 部分个股基本面一般 追高存在风险 [4] 下跌板块分析 - 军工装备板块大幅回调 北方长龙和长城军工跌幅近7% [3] - CPO板块表现疲软 东山精密和景旺电子跌幅超7% [3] - 下跌源于前期涨幅过大后的获利了结及市场风格切换 [3] 成交量与资金动向 - 半天成交量达1.4万亿元 较前日增加超1000亿元 [3] - 放量显示资金分歧明显 部分资金追热点部分资金出货 [3] - 科技股资金流出明显 或暗示短期调整压力 [3] 投资策略建议 - 中长期投资者无需过度关注短期波动 应聚焦估值合理业绩稳健的标的 [4] - 需警惕指数行情持续性不足的风险 尤其当个股普跌时 [3][4] - 建议关注3700点能否站稳及成交量能否持续放大以判断行情延续性 [4]

市场走势分析 - 沪指近期站上3500点，但历史上成功突破该点位的次数较少，市场仍存在熊市思维 [1][3] - 三大指数全天分化涨跌不一，沪指涨0.27%，高点3555.22已形成阶段性顶部，预计未来三个月难以突破 [7] - 银行板块高开高走反包中阳上涨，但非银板块如证券、多元金融表现疲软，形成跷跷板效应 [7] IPO动态 - A股IPO数量呈现周期性变化，与股指走势紧密相关，当前处于IPO周期低点，下半年加速预期强烈 [1] - 港股5月以来IPO速度大幅加快，反映牛市后资本市场对实体经济的支持 [1] 板块轮动与资金动向 - 金融股和避险股近期表现强劲，旨在提振市场做多信心，后续题材股有望发力 [3] - 银行股震荡走低被视为积极信号，有利于券商、金融科技、数字货币等题材科技板块走强 [5] - 尾盘银行持续走低可能带动市场走高，指数维稳红盘主要依赖银行板块表现 [5][7] 成交量与资金承接 - 银行指数冲刺时成交量达1.46万亿，但资金承接不足导致获利盘出货，银行板块跳水 [7] - 市场整体呈现震荡格局，行业板块轮动明显，后续将进入结构性行情阶段 [5][7]

市场表现 - A股连续第三周带量上攻，日均成交额接近1.5万亿元，沪指在后半周连续两日站上3500点 [2] - 全市场超4000只股票收涨，主要股指全线飘红，万得微盘股周涨幅达299%，年初至今涨幅47.99%，北证50年初至今涨幅36.90% [3] - 本轮行情由6月23日发动，可视作4月7日开启的"大级别"反弹延续或指数"突破箱体" [4] 行业动态 - 银行股成为指数上攻核心动力，保险、证券、多元金融及地产轮流助攻，但银行板块本周五显著回落 [6] - 军工、电力等高位方向资金回流，下周短线情绪存在较强修复可能 [9] - 累计涨幅居前板块包括多元金融、稀土永磁、房地产、中报预增、光伏设备等 [9] - 军工装备、脑机接口、游戏、光刻机等板块在6月30日涨幅居前 [9] 政策与资金 - 财政部推动保险资金建立三年以上长周期考核机制，有望为A股带来万亿元级增量资金 [11] - 工信部发布《信息化和工业化融合2025年工作要点》，支持"人工智能+制造"行动 [11] - 下周央行公开市场将有4257亿元逆回购到期，另有1000亿元MLF到期 [22] 公司事件 - 智元机器人、宇树科技中标1.2405亿元人形机器人代工服务项目 [13] - 英伟达股价涨至164.92美元，市值达4.02万亿美元，年初至今累涨22.83%，4月7日低点以来反弹超86% [13] 数据发布 - 国务院新闻办公室将公布2025年上半年进出口情况、金融统计数据及国民经济运行情况 [17][19] - 国家统计局将发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况、6月70城房价数据及季度主要行业增加值报告 [18][20][21] 机构观点 - 开源证券认为A股风险偏好强劲修复，资金容纳力增强的主线回归与主题活化是行情主要驱动因素 [15] - 东吴证券建议聚焦结构性景气方向，中报业绩预告将成为关键交易线索 [15] - 二季度业绩景气方向预计集中在上游工业金属、小金属、风电、摩托车、逆变器、军工、国补消费品种、创新药、金融地产非银及TMT海外算力链等 [16][23]

证监会调整IPO发行节奏 - 证监会近期调整IPO发行节奏 导致IPO加速 [1] - 银行股成为市场资金避险选择 预计在指数行情延续下仍有上涨空间 [1] - 指数阶段性拐点可能由急跌、龙头股调整或风格切换触发 当前周线月线显示上行空间仍存 [1] 港股与A股市场表现差异 - 港股近期涨幅弱于A股 主因密集IPO发行压制市场流动性 [3] - 今年以来港股IPO融资规模突破历史峰值 位居全球市场首位 [7] - A股呈现"阳包阴"技术形态 显示大盘整体趋势仍稳健 建议持股待涨 [3] 科技板块与市场风格轮动 - 当前银行红利模式主导市场 压制科技等成长股表现 [5] - 科技股经历长期整理后估值处于低位 未来风格切换后或成赚钱效应主力 [5] - 科技作为成长代表在牛市行情中具备必然的轮动机会 [5] 蓝筹股拉动指数行情 - 沪指收涨0.48%续创年内新高 银行保险地产等蓝筹板块集体发力 [7] - 市场呈现"指数涨个股跌"分化格局 投资者实际盈利效应有限 [7] - 历史数据显示A股曾跟随港股走势 但近期因港股IPO压力导致联动性减弱 [7]

市场行情表现 - 沪指上涨0.36%站上3500点 深成指微涨0.02% 创业板下跌0.3% 北证50下跌1.03% 市场呈现分化走势 [1] - 全市场超3100只个股下跌 呈现"指数行情"特征 资金集中于少数板块 成交额缩量至9344亿 较昨日减少347亿 [3] 领涨板块及驱动因素 - 有机硅板块表现强势 宏柏新材 晨光新材涨停 京运通大幅上涨 主要受益于光伏 新能源汽车等下游需求回暖 [3] - 稀土永磁板块走强 北方稀土业绩公布后涨停 新能源电机 风电设备需求支撑 制造业复苏带动行业景气度 [3] - 银行板块表现突出 四大行股价创新高 高股息率吸引资金 信贷社融数据稳健支撑基本面 [3] - 创新药板块活跃 华纳药厂创历史新高 塞力医疗 海思科涨停 业绩改善及新药进展推动估值修复 [4] 弱势板块及原因 - PCB板块回调明显 中京电子接近跌停 电子制造周期尚未完全恢复 终端需求仍在修复过程中 [4] - 军工装备板块下跌 北方长龙 长城军工跌幅居前 短期订单预期调整影响市场情绪 [4] - 游戏 存储芯片板块表现疲软 题材炒作退潮导致资金流出 [4] 资金配置逻辑 - 资金偏好业绩支撑 估值合理的板块 如银行 稀土 有机硅等 [4] - 资金流向行业逻辑明确的领域 如创新药 新能源相关产业链 [4] - 题材炒作板块资金流出明显 市场风格转向基本面驱动 [4]

市场表现 - 沪指时隔7个月重回3500点并创年内新高 报3507 69 涨0 29% 深证成指报10626 87 涨0 36% 创业板指报2198 44 涨0 80% [1] - 全市场半日成交额9691亿元 较上日放量838亿元 2083只个股上涨 [1] 板块表现 - 多元金融 短剧游戏 托育服务 银行 猪肉板块涨幅居前 渝农商行涨3 30%领涨银行板块 兰州银行 紫金银行 浙商银行 厦门银行涨超2% 工商银行 农业银行再创新高 分别涨1 80% 1 96% [2] - 机器人板块活跃 上纬新材20CM涨停 因智元机器人将通过持股平台取得控制权 恒工精密20CM涨停 豪森智能 格力博涨超10% [2] - 中船系 存储芯片 稀土永磁 有色金属板块跌幅居前 存储芯片板块集体回调 有方科技跌8 97% 诚邦股份跌5 98% [2] 机构观点 - 广发证券认为6月以来市场由银行 医药 算力权重抱团主导 指数可能震荡或小幅上行 [2] - 中信建投指出全球核能复苏推动铀需求稳增 铀价易涨难跌 第三轮牛市将长期持续 [3] - 中金公司称大众食品基本面自3月起改善 看好休闲零食 软饮料子板块 白酒估值已反映悲观预期 配置价值渐显 [3]

市场行情分析 - 6月以来市场行情由银行、医药、算力权重抱团主导，指数表现优于市场情绪 [1] - 银行、医药、海外算力板块的底层逻辑未打破，指数可能维持震荡或小幅上行 [1] 配置思路 - 趋势方向抱团策略包括银行、医药、海外算力板块 [1] - 题材轮动策略包括高温（电力）、基本金属（铜铝）、稳定币等主题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中办和国办联合印发意见或推动港股科技龙头回 A 股上市，触发 A 股宽基指数快速纳入规则，推动指数行情并提升指数“新经济”“新技术”含量；本周中美贸易代表会谈取消部分关税，但对指数推动不明显；美国 5 月 PPI 温和上涨、核心通胀降好于预期、劳动力市场降温，市场恢复对美联储年内两次降息预期；近期资金南下助推港股行情，A 股震荡，本周日均成交略有回升，融资余额回升，上证指数未突破 3400 点，各宽基指数小幅下跌，有色和能源板块受避险情绪和消息面推动上涨；基差较平稳，IH 由升水转小幅贴水，IC 和 IM 年化贴水维持在 10%和 15%附近，期限结构变化不大，可近端对冲为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - 各股指期货合约基差有变动，如 IF2506 基差从 -18.58 变为 -7.78，变动 10.80；IH2506 基差从 -15.25 变为 -11.23，变动 4.02 等；指增年化收益方面，不同合约有所不同，如 IF2506 指增年化收益为 10.0%，IH2506 为 19.1%等 [2] - 考虑分红后，各指数不同合约的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度不同，如 IF2506 考虑分红后基差为 -5.56，预期总分红点数 2.23，年化升贴水幅度 -7.50%；IH2506 考虑分红后基差为 -10.20，预期总分红点数 1.04，年化升贴水幅度 -19.86%等 [7] 对冲盈亏 - 各股指期货合约上周和本周对冲盈亏有变化，如 IF2506 上周对冲盈亏 0.75，本周 -10.80；IH2506 上周对冲盈亏 3.75，本周 -4.02 等 [12]